PHÂN TÍCH và ĐỊNH GIÁ cổ PHIẾU của CÔNG TY đầu tư – CÔNG NGHIỆP tân tạo

TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƢƠNG HÀ NỘI  TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO Giảng viên hướng dẫn : PGS, TS Nguyễn Đình Thọ Học viên thực : Nguyễn Thanh Tùng Lớp : CH 7C QTKD STT : 100 Hà Nội 06/2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Trang MỞ ĐẦU NỘI DUNG Giới thiệu doanh nghiệp I Lĩnh vực kinh doanh 2 Mặt hàng kinh doanh 3 Thị trƣờng kinh doanh II Phân tích mơi trƣờng kinh doanh Môi trƣờng kinh tế vĩ mô Môi trƣờng cạnh tranh ngành III Phân tích doanh nghiệp 11 Phân tích SWOT 11 IV Phân tích số tiêu tài 14 Các tiêu tài qua năm 14 V Phân tích định giá cổ phiếu 17 Theo phƣơng pháp chiết khấu cổ tức 17 Theo phƣơng pháp chiếu khấu luồng tiền 18 KẾT LUẬN 21 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỞ ĐẦU Tập đoàn Tân Tạo - Ita Group Tập đoàn đầu tƣ, kinh doanh nƣớc, chuyên đầu tƣ xây dựng kinh doanh hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp, khu dân cƣ đô thị ngành nghề khác Tiền thân Công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Tân Tạo, thành lập từ năm 1996, đầu tƣ phát triển Khu công nghiệp Tân Tạo (quận Bình Tân, Tp.HCM) - KCN lớn thành cơng TP.HCM, liên tục KCN dẫn đầu nƣớc suốt 10 năm qua - đến hoàn thành đầu tƣ xây dựng 442 KCN Tân Tạo tiến hành đầu tƣ phát triển Quần thể công nghiệp-dân cƣ-dịch vụ Tân Đức diện tích 1159 huyện Đức Hịa, tỉnh Long An Từ năm 2002, thành viên Tập đoàn Tân Tạo mạnh dạn đầu tƣ sang Hoa Kỳ Sigapore; đầu tƣ nhiều khu nhà cao cấp thành phố Houston, Texas-Hoa Kỳ, mang đến hội lý tƣởng cho ngƣời Việt Nam sở hữu hợp pháp bất động sản Hoa Kỳ, đƣợc sinh sống biệt thự kiến trúc đẹp, đại, chất lƣợng, tiện nghi, an ninh môi trƣờng sống tốt Là tập đồn lớn mạnh có uy tín Việt Nam, cổ phiếu cơng ty hứa hẹn trụ vững đƣợc thị trƣờng Dƣới phần phân tích đánh giá cổ phiếu ITA công ty Công ty cổ phần Đầu tƣ – Công nghiệp Tân Tạo sàn HOSE, dựa báo cáo kết kinh doanh, báo cáo tài năm gần Ngoài phần Mở đầu, Kết luận, bố cục đề tài bao gồm nội dung sau: I Giới thiệu doanh nghiệp II Phân tích mơi trường kinh doanh III Phân tích doanh nghiệp IV Phân tích số tiêu tài V Phân tích định giá cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG I Giới thiệu doanh nghiệp Tên công ty: Công ty Cổ phần đầu tƣ – công nghiệp Tân Tạo Tên viết tắt: ITACO Tên tiếng anh: TAN TAO INVESTMENT INDUSTRY CORPORATION Địa trụ sở : Khu Cơng nghiệp Tân Tạo, Phƣờng Tân Tạo A, Quận Bình Tân, Tp Hồ Chí Minh Vốn điều lệ: 425 625 650 000 đồng Ngày niêm yết: 11/01/2006 Ngày thức giao dịch: 15/11/2006 Khối lƣợng cổ phiếu niêm yết: 342 562 565 cổ phiếu Khối lƣợng cổ phiếu lƣu hành: 342 562 565 cổ phiếu Loại cổ phiếu: cổ phiếu phổ thông Mã chứng khoán: ITA Mã ISIN: VN000000ITA7 Mệnh giá cổ phiếu: 10.000 đồng (Mƣời nghìn đồng Tổng giá trị cổ phiếu niêm yết theo mệnh giá: 425 625 650 000 đồng Lĩnh vực kinh doanh Đầu tƣ xây dựng kinh doanh sở hạ tầng Khu công nghiệp Tân Tạo Đầu tƣ xây dựng kinh doanh khu công nghiệp, khu dân cƣ đô thị Cho thuê đất đƣợc xây dựng xong sở hạ tầng Cho thuê bán nhà xƣởng Công ty xây dựng khu công nghiệp Kinh doanh dịch vụ Khu công nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dịch vụ tƣ vấn đầu tƣ, tƣ vấn khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ Xây dựng công nghiệp, dân dụng, giao thông Dịch vụ giao nhận hàng hóa dịch vụ cho thuê kho bãi Xây dựng cơng trình điện đến 35KV Kinh doanh nhà (xây dựng, sửa chữa nhà để bán cho thuê Dịch vụ truyền số liệu; dịch vụ truyền tệp điện tử, truy cập từ xa; dịch vụ truy cập liệu theo phƣơng thức khác Mặt hàng kinh doanh Công ty CP KCN Tân Tạo doanh nghiệp chuyên kinh doanh sở hạ tầng khu công nghiệp Sau đƣợc quan chức chấp thuận đầu tƣ vào khu đất, Cơng ty tiến hành giải phóng mặt bằng, xây dựng sở hạ tầng cho thuê đất để doanh nghiệp xây dựng nhà máy, nhà xƣởng phục vụ sản xuất, dịch vụ khu công nghiệp, v.v… Khu công nghiệp Tân Tạo, nằm dọc theo Quốc lộ 1A, phía Tây Nam Tp Hồ Chí Minh, thuộc quận Bình Tân, cách trung tâm Tp Hồ Chí Minh 12 km, cách Sân bay Tân Sơn Nhất 12 km, cách cảng Sài Gòn 15 km Đây vị trí quan trọng kế hoạch phát triển kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, đầu mối giao thông khu vực tỉnh miền Tây Dự kiến, khu vực phát triển thành Trung tâm Công nghiệp Thƣơng mại Thành phố Khu công nghiệp Tân Tạo bao gồm khu: Khu hữu Khu mở rộng với tổng diện tích theo thiết kế ban đầu 443,25 Dự án Khu Cơng nghiệp Tân Tạo hữu đƣợc Thủ tƣớng Chính phủ phê duyệt tháng 11 năm 1996 với diện tích 181 ha, vốn đầu tƣ 500 tỷ đồng Tính tới ngày 31/12/2006, diện tích đất nhà xƣởng Khu công nghiệp hữu cho thuê nhƣ sau: Diện tích đất cho thuê: 73,42 - đạt tỉ lệ 96%; Diện tích nhà xƣởng cho thuê: 22,67 - đạt tỉ lệ 98%; LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vốn đầu tƣ thu hút đạt: 4.477,283 tỷ đồng 122,671 triệu USD; Tổng số nhà đầu tƣ: 146 nhà đầu tƣ Tiếp tục thành công Khu công nghiệp hữu, Công ty đầu tƣ dự án KCN Tân Tạo mở rộng với vốn đầu tƣ 900 tỷ đồng, tổng diện tích theo thiết kế 262,25 sau điều chỉnh giảm làm hai khu tái định cƣ xuống lại 212,55 Dự án đƣợc Thủ tƣớng phủ phê duyệt vào tháng năm 2000 Tổng diện tích xây dựng sở hạ tầng theo quy hoạch khoảng 65% tổng diện tích đƣợc giao Đến thời điểm 31/12/2006, diện tích cho th đạt: Giải phóng mặt đạt tỉ lệ: 83%; Cho thuê đạt: 98 - đạt tỉ lệ 75% diện tích theo quy hoạch; Diện tích nhà xƣởng cho thuê: 6,98 ha; Xây dựng sở hạ tầng đạt: 162 ha; Vốn đầu tƣ thu hút đạt: 5.354,45 tỷ 140 triệu USD; Tổng số nhà đầu tƣ: 91 nhà đầu tƣ Giá thuê đất KCN Tân Tạo khoảng: 80 - 100 USD/m2/45 năm; Giá thuê mua nhà xƣởng tiêu chuẩn Khu Hiện hữu khoảng 3,2 - 3,8 USD/m2/tháng; Giá thuê mua nhà xƣởng tiêu chuẩn Khu Mở rộng khoảng 3,2-3,6 USD/m2/tháng, trả hàng tháng thời gian 10 năm; Giá thuê mua phần Văn phòng USD/m2/tháng, trả hàng tháng thời gian 10 năm Điện đƣợc cấp từ trạm biến áp 110/15KV, đƣờng dây điện cấp riêng cho KCN Giá điện chƣa có VAT (15KV - 22KV): Giờ bình thƣờng (từ đến 18 : 770 đồng/Kwh; Giờ thấp điểm (từ 22 đến : 390 đồng/Kwh; Giờ cao điểm (từ 18 đến 22 : 1.340 đồng/Kwh KCN Tân Tạo KCN TP Hồ Chí Minh đƣợc cung cấp từ hệ thống nƣớc máy Thành phố đáp ứng đủ nhu cầu sử dụng doanh nghiệp KCN Tân Tạo Giá nƣớc có VAT: 4.500 đồng/m3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Công ty thiết lập mạng lƣới viễn thông đại đáp ứng đầy đủ nhanh chóng nhu cầu thơng tin liên lạc nƣớc cho nhà đầu tƣ Hệ thống giao thông đƣợc quy hoạch, xây dựng hoàn chỉnh với trọng tải lớn nối liền trực tiếp với quốc lộ 1A Khu cơng nghiệp có cảng cạn (ICD kho ngoại quan, đƣợc Thủ tƣớng phủ cho phép thành lập điểm thơng quan nội địa đây, doanh nghiệp đƣợc làm thủ tục hải quan KCN tiết kiệm thời gian chi phí Khu Cơng nghiệp đầu tƣ trạm xử lý nƣớc thải vận hành tốt Phí xử lý nƣớc thải: 0,2USD/m3 (bằng 80% lƣợng nƣớc tiêu thụ , trả tháng Trong Khu công nghiệp, Công ty xây dựng trạm y tế nâng cấp lên Phòng khám đa khoa để phục vụ cho doanh khách hàng khu công nghiệp Đội An ninh trật tự - phịng cháy chữa cháy có 40 ngƣời, đƣợc huấn luyện quy, bảo vệ an tồn 24/24 h cho doanh nghiệp khu cơng nghiệp Phí bảo dƣỡng, ty Cơ sở hạ tầng (quản lý hành chính, vệ sinh, bảo dƣỡng xanh, tiện ích cơng cộng, bảo vệ v.v… 0,63 USD/m2/năm (trả quí ; Công ty đƣợc nhận huân chƣơng lao động hạng 3; liên tục năm 2000 - 2003 đƣợc Thủ Tƣớng Chính Phủ tặng cờ thi đua xuất sắc dẫn đầu phong trào thi đua, năm 2004 tiếp tục đƣợc UBND Thành phố tặng cờ thi đua Là KCN dẫn đầu tinh thần phục vụ nhà đầu tƣ Công ty Tân Tạo đƣợc tổ chức BVQI Anh Quốc cấp chứng thƣ ISO 9001: 2000, xây dựng Hệ thống quản lý môi trƣờng đƣợc tổ chức chứng nhận Quốc Tế BVQI cấp chứng thƣ môi trƣờng ISO 14000: 1996 Thị trường kinh doanh Tân Tạo nhắm đến nhóm khách hàng riêng biệt: Công ty nƣớc nhà đầu tƣ nƣớc ngồi Cơng ty xác định khách hàng tiềm để tập trung tiếp thị vận động thu hút đầu tƣ vào KCN Công ty thƣờng xuyên trao đổi với doanh nghiệp đầu tƣ vào KCN Tân Tạo nhằm hỗ trợ vấn đề phát sinh liên quan, nắm bắt nhu cầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp đầu tƣ vào KCN cần mở rộng thêm nhà xƣởng thuê thêm đất với phƣơng thức tốn linh hoạt có nhiều sách ƣu đãi Công ty thƣờng xuyên tiếp cận làm việc trực tiếp với doanh nghiệp tiềm năng, tìm hiểu nhu cầu mở rộng sản xuất KCN gửi thƣ chào dịch vụ cho doanh nghiệp Ban lãnh đạo trực tiếp tiếp cận khách hàng có vốn đầu tƣ nƣớc ngoài; phận Marketing hỗ trợ Ban lãnh đạo thực công việc mở rộng thị trƣờng, trao đổi với khách hàng khách hàng tiềm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II Phân tích mơi trường kinh doanh Môi trường kinh tế vĩ mô So với nƣớc khu vực giới, Việt Nam có kinh tế non trẻ với 70% dân số sống nghề nông nghiệp Các nhà máy công nghiệp tập trung rải rác với công nghệ lạc hậu, vừa không đáp ứng đƣợc nhu cầu phát triển xã hội vừa gây ô nhiễm môi trƣờng Để đáp ứng nhu cầu phát triển đất nƣớc theo đƣờng công nghiệp hóa, đại hóa bắt kịp nhịp sống giới ngày tiến Một đất nƣớc phát triển bền vững cần phải có cơng nghiệp phát triển Bởi cơng nghiệp đƣợc ví nhƣ khung móng vững để xây dựng cao nhà tầng đại Trong tháng đầu năm 2006, KCN thu hút đƣợc 87 dự án có vốn đầu tƣ nƣớc với tổng số vốn đầu tƣ đăng ký đạt 544 triệu USD, chiếm khoảng 30% tổng số vốn đầu tƣ nƣớc đăng ký nƣớc gấp 1,6 lần so với kỳ năm ngoái Về tình hình tăng vốn tháng đầu năm 2006, có 73 dự án đầu tƣ nƣớc ngồi tăng vốn với tổng số vốn đầu tƣ đăng ký tăng thêm 325 triệu USD, chiếm khoảng 50% số vốn tăng thêm nƣớc Tính đến nay, KCN thu hút đƣợc khoảng 4.650 dự án đầu tƣ (gồm 2.207 dự án đầu tƣ nƣớc 2.443 dự án đầu tƣ nƣớc với tổng số vốn đầu tƣ đăng ký đạt khoảng 17,688 tỷ USD vốn đầu tƣ nƣớc ngồi 113 nghìn tỷ đồng vốn đầu tƣ nƣớc (chƣa kể tỷ USD 33 nghìn tỷ đồng đầu tƣ phát triển hạ tầng KCN , gần 2.800 dự án vào sản xuất kinh doanh khoảng 800 dự án triển khai xây dựng nhà xƣởng Tỷ lệ lấp đầy diện tích đất cơng nghiệp cho thuê KCN nƣớc đạt 53%, riêng KCN vận hành đạt tỷ lệ lấp đầy 73% Các doanh nghiệp KCN giải việc làm cho khoảng 860 nghìn lao động trực tiếp triệu lao động gián tiếp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nghị 11/1997/QH10 ngày 12 tháng 12 năm 1997 Luật Khu Công Nghiệp đƣợc ban hành kỳ họp thứ hai Quốc hội khóa X Thủ tƣớng Chính phủ Quyết định số 1144/TTg ngày 29 tháng 12 năm 1997 thành lập Ban soạn thảo Luật Khu Công Nghiệp Đề án Điều chỉnh Quy hoạch phát triển KCN thời kỳ 2005 – 2020 làm sở cho địa phƣơng chủ động xây dựng phát triển KCN địa bàn, hình thành quản lý hoạt động KCN phạm vi nƣớc cách đồng hiệu sớm đƣợc thông qua tạo điều kiện cho lĩnh vực phát triển Bên cạnh đó, chế hỗ trợ xây dựng nhà cho ngƣời lao động làm việc KCN, nhanh chóng giải khó khăn nhà điều kiện sinh hoạt công nhân làm việc KCN ngày trở nên xúc Theo “Định hƣớng phát triển kinh tế Tp Hồ Chí Minh đến năm 2010”, Thành phố đặt mục tiêu: Tập trung đầu tƣ đổi công nghệ, nâng cao chất lƣợng ngành cơng nghiệp có, bƣớc phát triển ngành cơng nghiệp mũi nhọn, hồn chỉnh khu công nghiệp tập trung Phát triển ngành, lãnh vực dịch vụ then chốt Hoạt động kinh doanh Công ty nhƣ dự án tƣơng lai Cơng ty phù hợp với tình hình phát triển đất nƣớc, sách Nhà nƣớc, ngành nhƣ chiến lƣợc phát triển Thành phố Môi trường cạnh tranh ngành Các khu cơng nghiệp, khu chế xuất giữ vai trị quan trọng kinh tế quốc gia, đặt biệt nƣớc phát triển Các khu công nghiệp đƣợc hình thành nhằm giải nhiệm vụ kinh tế đối ngoại nhƣ nhiệm vụ chung đất nƣớc Sự đời loại mơ hình KCN kết đổi thay quan trọng diễn kinh tế nƣớc kinh tế giới vào thập kỷ gần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nền kinh tế Việt Nam đạt đƣợc thành tựu đáng kể từ sách đổi đƣợc áp dụng thập kỷ qua Tốc độ tăng trƣởng kinh tế đạt 7.24% năm 2003, 7,70% năm 2004 8,43% năm 2005 Đây tốc độ thuộc hàng cao khu vực Đông Nam Á giới Tốc độ tăng trƣởng kinh tế chủ yếu dựa vào gia tăng sản xuất cơng nghiệp sách hợp lý phủ dẫn đến kết kinh tế khả quan đất nƣớc Năm 2005, cấu kinh tế tiếp tục chuyển dịch theo hƣớng tích cực Tỷ trọng khu vực cơng nghiệp - xây dựng đạt 41%, vƣợt mục tiêu 38 - 39% kế hoạch năm cao mục tiêu 40 - 41% đề cho năm 2010 Giá trị sản xuất công nghiệp năm 2005 đạt 17,2%, cao so với năm trƣớc đó, đồng thời năm có tốc độ tăng cao thứ gần 30 năm qua Tốc độ tăng vốn đầu tƣ kinh tế theo giá thực tế đạt 17,8% năm 2005, nâng lƣợng vốn đầu tƣ ƣớc tính đạt 324 nghìn tỷ đồng vào năm 2005 Tp Hồ Chí Minh đầu tàu kinh tế nƣớc, chiếm tỷ trọng cơng nghiệp lớn nƣớc Có cảng biển lớn, Thành phố đầu mối giao thƣơng đƣờng biển quan trọng, nối vùng Nam Bộ, Nam Trung Bộ nƣớc, có mối giao thƣơng đƣờng biển với nhiều nƣớc giới Đồng thời, giao thƣơng hàng không với nhiều nƣớc giới hầu hết nƣớc khu vực phát triển mạnh Về đƣờng bộ, thành phố liên hệ dễ dàng Campuchia Nam Lào Thành phố trung tâm khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ đại, trung tâm đào tạo cán khoa học kỹ thuật, cán chuyên môn, công nhân kỹ thuật cho tỉnh Nam Bộ Nam Trung Bộ trung tâm giao dịch, thƣơng mại, dịch vụ du lịch, tài ngân hàng nƣớc khu vực Với ƣu kể trên, với sở hạ tầng xã hội kỹ thuật có, Tp Hồ Chí Minh phát triển nhanh công đổi nƣớc Với đà phát triển này, thành phố thu hút nhiều đầu tƣ nƣớc nhiều lĩnh vực Trong xu đổi nay, Đảng Nhà Nƣớc khuyến khích doanh nghiệp nƣớc đầu tƣ phát triển sở hạ tầng khu công nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp ngồi nƣớc th xây dựng nhà máy, xí nghiệp Hiện Tp Hồ Chí Minh có 12 Khu Công Nghiệp Khu Chế Xuất, vào hoạt động góp phần vào phát triển thành phố nói chung cơng nghiệp thành phố riêng Tuy nhiên với phát triển đời Công ty đầu tƣ hạ tầng KCN ngày nhiều, cần tạo thêm nhiều mặt phục vụ cho doanh nghiệp, góp phần di dời doanh nghiệp để chỉnh trang thành phố bảo vệ mơi trƣờng Trên tình hình thực tế thành phố có chủ trƣơng quy hoạch tổng thể tồn thành phố đến năm 2020 có 20 Khu Cơng Nghiệp chế xuất 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III Phân tích doanh nghiệp Phân tích SWOT Điểm mạnh: Công ty hoạt động kinh doanh lĩnh vực có rào cản gia nhập tƣơng đối lớn Các dự án lớn đầu tƣ vào sở hạ tầng khu công nghiệp dự án công ty cá nhân thực đƣợc Tính phức tạp nguồn vốn đầu tƣ lớn hạn chế với nhiều nhà đầu tƣ vào lĩnh vực Khi dự án đƣợc hình thành, đƣợc triển khai thành cơng, doanh nghiệp có đƣợc lợi mà cơng ty khác khó cạnh tranh Ngồi ra, Cơng ty mạnh đội ngũ lãnh đạo động, có kinh nghiệm sáng tạo, với hiểu biết rộng rãi tâm huyết với phát triển Cơng ty Đây tảng khả cạnh tranh công ty Khu Công nghiệp Tân Tạo khu đƣợc đánh giá có giá thuê đất cao so với KCN khác khu vực chi phí đền bù chi phí san lấp cao… nhƣng bù lại có vị trí thuận lợi, sở hạ tầng đầu tƣ hoàn chỉnh, hệ thống quản lý chặt chẽ đảm bảo, góp phần phục vụ tốt cho trình phát triển chung doanh nghiệp Giá thuê đất KCN thuộc loại cao so sánh với KCN Tp Hồ Chí Minh: 80-100 USD/m2 Tuy nhiên, khu có tốc độ lấp đầy diện tích nhanh Trong đó, phần lớn khu cơng nghiệp khác doanh nghiệp nhà nƣớc, có ƣu sở hữu nhƣng không thành lập công ty chuyên trách, hoạt động phụ thuộc vào Công ty mẹ nên không chủ động giải kịp thời định chiến lƣợc kinh doanh Hơn nữa, doanh nghiệp trực thuộc Nhà nƣớc nên hoạt động Marketing chƣa đƣợc trọng, mang nặng chế „xin - cho‟trong việc cân đối ngân sách Marketing; chiến lƣợc tiếp thị bị phụ thuộc nhiều vào tình hình biến động nhân cơng ty Khu cơng nghiệp Tân Tạo, với phƣơng châm “Khu Công nghiệp Tân Tạo ngơi nhà bạn”, trở thành điểm hẹn nhà đầu tƣ nƣớc Suốt năm qua, Tân Tạo khu công nghiệp đứng đầu 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nƣớc thu hút đầu tƣ cung cấp tiện ích, nhƣ dịch vụ cho nhà đầu tƣ khu công nghiệp Với thành công Khu công nghiệp Tân Tạo, thƣơng hiệu Tân Tạo đƣợc minh chứng qua thời gian đƣợc nhiều nhà đầu tƣ tổ chức tài ủng hộ Nhờ đó, việc huy động nguồn vốn qua khách hàng, ngân hàng có nhiều thuận lợi Điểm yếu: Chi phí đền bù KCN cao nơi khác thành phố, chi phí đầu tƣ sở hạ tầng cao địa chất yếu Ngồi ra, mật độ diện tích đất cơng nghiệp cho thuê chiếm 50% diện tích đất tự nhiên, phần cịn lại đƣờng giao thơng thơng thống, xanh, mật độ thấp so với khu khác Do giá cho thuê đất cao Khu công nghiệp khác khu vực thành phố, ảnh hƣởng lớn đến khả cạnh tranh cơng ty Cơ hội: Theo Chính sách di dời Thành phố Hồ Chí Minh, sở sản xuất ô nhiễm nội thành phải chuyển việc sản xuất ngoại thành, đặc biệt khu công nghiệp tập trung Nhà nƣớc khuyến khích doanh nghiệp đầu tƣ vào khu công nghiệp tập trung nhằm bảo vệ môi trƣờng ƣu đãi thuế, vay vốn, đƣợc bù lãi suất đầu tƣ theo chƣơng trình kích cầu, đƣợc quyền sử dụng đất nhà máy cũ vào mục đích sinh lợi khác cao v.v… tạo thuận lợi cho hoạt động kinh doanh khu công nghiệp Tân Tạo đƣợc xem nơi có vị trí thuận lợi nên dễ dàng thu hút doanh nghiệp đến thuê đất để đầu tƣ đổi thiết bị phát triển sản xuất kinh doanh Chiến lƣợc kinh doanh công ty hƣớng vào phục vụ tốt nhu cầu khách hàng nhƣ: phát triển sở hạ tầng hồn thiện (hệ thống cơng nghệ thông tin, đƣờng giao thông, hệ thống xử lý nƣớc thải , giúp đỡ khách hàng thủ tục liên quan đến giấy phép đầu tƣ, đăng ký kinh doanh v.v… Ƣu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp điều kiện thuận lợi với hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty Theo giấy ƣu đãi đầu tƣ số 1969/UB-CNN Ủy Ban Nhân Dân Tp.Hồ Chí Minh cấp ngày 12/04/2004 dự án KCN Tân Tạo mở rộng giấy ƣu đãi đầu tƣ số 3474/GCN-UBKT 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ngày 19/07/1997 cho KCN Tân Tạo hữu, Công ty đƣợc hƣởng ƣu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp nhƣ sau: KCN hữu: thuế suất 10% từ năm 2004-2011 KCN mở rộng: đƣợc miễn thuế năm (2004 , giảm 50% thuế suất năm (2005-2008 hƣởng thuế suất 10% từ năm (2009-2011) Thách thức: Trong q trình giải phóng mặt bằng, Cơng ty gặp số khó khăn khung giá đền bù cho ngƣời dân thấp, khơng thể giải phóng mặt nhƣ tiến độ đề Mặc dù vậy, công ty thực số biện pháp để khắc phục khó khăn hốn đổi đất thổ cƣ Mơ hình khu cơng nghiệp đƣợc hình thành rầm rộ địa phƣơng nƣớc nói chung vùng lân cận nói riêng điều làm cho việc thu hút đầu tƣ vào khu công nghiệp ngày khó khăn 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com IV Phân tích số tiêu tài Các tiêu tài qua năm Chỉ tiêu 2010 2009 2008 2007 Các tiêu quan trọng Giá cổ phiếu cuối năm 16 600.00 35 000.00 26 900.00 122 000.00 Thu nhập cổ phiếu (EPS 971.00 056.28 123.37 779.85 Giá sổ sách cổ phiếu (BVPS 16 950.86 24 511.54 34 693.52 33 908.00 Thu nhập trƣớc thuế lãi suất (EBIT đv: Tỷ VNĐ 833.29 546.56 399.05 491.26 0.52 3.70 -1.64 0.91 Hệ số toán thời 2.3982 3.2832 2.0246 1.6696 Hệ số nhanh toán 1.1413 1.419 0.7209 1.6492 Hệ số toán tức thời 0.0377 0.1065 0.1091 0.9644 Các số rủi ro hoạt động Hệ số đòn bẩy hoạt động Các số khoản Các số hiệu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho 1.2572 0.655 0.7606 43.5216 Vòng quay khoản phải thu 1.6911 1.2807 1.8564 2.087 Thời gian thu hồi nợ 215.8358 285.0004 196.6171 174.8921 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trung bình Thời gian lƣu kho trung bình 290.3277 557.2519 479.8843 8.3866 Tài sản cố định/ Tổng tài sản 0.028 0.0272 0.0117 0.1469 Vòng quay tổng tài sản 0.2792 0.1664 0.1743 0.1969 Vòng quay tài sản cố định 9.9832 6.1274 14.9124 1.3401 Các số cấu tài Hệ số nợ dài hạn/vốn chủ sở hữu 0.2795 0.2368 0.0832 0.0985 Hệ số tổng nợ tổng tài sản 0.3563 0.3017 0.2391 0.2908 Tổng tài sản nợ/ Vốn chủ sở hữu 0.5545 0.432 0.3138 0.4146 Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 0.6426 0.6984 0.7621 0.7015 Tài sản cố định/Tổng tài sản 0.028 0.0272 0.0117 0.1469 Tổng nguồn vốn/vốn chủ sở hứu 1.5562 1.4319 1.3122 1.4255 Lợi nhuận/tổng tài sản 0.074 0.0586 0.0463 0.0782 Lợi nhuận/vốn chủ sở hữu 0.1152 0.0839 0.0607 0.1115 Các số lợi nhuận Các số tăng trưởng Tăng trƣởng tổng tài 0.2454 sản 0.1911 0.2917 2.2088 Tăng trƣởng vốn chủ 0.1459 0.0916 0.4033 4.7727 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sở hữu Tăng trƣởng lợi nhuận 0.5739 0.5081 -0.2356 1.4694 Tăng trƣởng doanh thu 1.0892 0.1375 0.1435 1.6219 Tăng trƣởng EPS 0.0807 0.0346 Các số định giá P/E 4.82 P/B 0.67 P/S 1.98 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com V Phân tích định giá cổ phiếu Theo phương pháp chiết khấu cổ tức Thông tin giá cổ phiếu ITA (niêm yết sàn HOSE ngày 03/06/2011 nhƣ sau: Giá cổ phiếu: 10 600 VND Dƣ mua: 288 Dƣ bán: 362 Cao 52T: 23 700 VND Thấp 52T: 300 VND Khối lƣợng trung bình 10 ngày: 037 792 NN mua: 89 730 % NN nắm giữ: 24.95% Cổ tức TM: 3000 Tỷ suất cổ tức: 0.04 Bêta: 1.40 EPS: 1.953 P/E: 5.77 P/B: 0.62 Thông tin cổ phiếu vào cuối năm 2010 (ngày 31/12/2010) Giá đóng cửa: 16 600 VND Giá mở cửa: 16 400 VND ROE: 11.52 % Tỷ lệ chia cổ tức = 50% Cổ tức: 957 VND/ cổ phiếu 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nhƣ lãi suất chiết khấu (tính theo phƣơng pháp Implied là: r = 11.52% x (1-0.5) + 1957/16600 = 17.55 % Giá cổ phiếu vào ngày 03/06/2011 10 600 VND Nhƣ vậy, giá cổ phiếu (tính theo tháng đầu năm 2011) = (1 957 + 10 600) / (1+17.55%)1/2 = 11 581 VND Giá cổ phiếu giao dịch 10 600 VND Các nhà đầu tƣ nên tiến hành mua vào Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro = Lợi suất kỳ hạn năm vào tháng 6/2011 = 14% Tỷ lệ lãi suất tính theo phƣơng pháp CAPM: r = 14% + [1.40 x (0.1152-0.14)] = 0.105 = 10.5% Nhƣ Giá cổ phiếu theo phƣơng pháp chiết khấu cổ tức = (1957 + 10 600) / (1+10.5%)1/2 = 11 945 VND Theo phương pháp chiếu khấu luồng tiền Ta có báo cáo kết kinh doanh công ty nhƣ sau: (đơn vị: 1000 000 VNĐ Q1/2011 Q4/2010 Q3/2010 Q2/2010 Q1/2010 Tổng doanh thu hoạt động kinh doanh 125,040 1,040,306 374,834 847,284 403,689 Các khoản giảm trừ doanh thu 24,583 79,917 37,496 46,495 21,966 Doanh thu 100,457 960,389 337,338 800,789 381,723 Giá vốn hàng bán 33,263 688,410 213,229 765,135 280,054 Lợi nhuận gộp 67,194 271,979 124,109 35,654 101,668 3,410 241,111 25,782 103,516 36,038 14,700 18,492 17,208 16,297 8,729 7,587 13,788 14,815 18,427 5,744 Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chi phí bán hàng Chi phí quản doanh nghiệp lý Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác 66 130 475 5,001 181 15,491 16,880 21,304 17,944 19,569 40,347 477,587 110,904 99,928 109,228 1,006 2,813 5,742 2,324 3,117 103 14 5,742 2,221 3,103 -32 -30 -49 116,615 102,119 112,283 Chi phí khác Lợi nhuận khác 1,116 1,006 Lợi nhuận lỗ cơng ty liên kết -111 Tổng lợi nhuận kế tốn trƣớc thuế 41,242 1,697 479,284 Chi phí thuế TNDN hành 25,996 Chi phí thuế TNDN hỗn lại 41,149 Chi phí thuế TNDN 9,229 67,145 24,688 3,345 20,586 Lợi ích cổ đông thiểu số 969 2,247 1,981 3,409 1,019 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 31,045 409,892 89,946 95,365 90,678 a Nếu r = 17.55% ta có lợi suất theo quý là: r‟ = 0.1755/4 =0.0439 = 4.39% NPV = 31045/ (1 + 0.0439) + 409892/ (1 + 0.0439)2 + 89946/ (1 + 0.0439)3 + 95365/ (1 + 0.0439)4 + 90678/ (1 + 0.0439)5 = 638446.790418 (triệu đồng Lợi nhuận cổ phiếu = 638446.790418 (triệu đồng / 342562565(cp) = 1863 (đồng/cp Vậy giá cổ phiếu: 10 600 + 863 = 12 463( đồng/ cp b Nếu r = 10.5%: 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com r‟ = 0.0263 NPV = 31045/ (1 + 0.0263) + 409892/ (1 + 0.0263)2 + 89946/ (1 + 0.0263)3 + 95365/ (1 + 0.0263)4 + 90678/ (1 + 0.0263)5 = 668296.212831 (triệu đồng Lợi nhuận cổ phiếu = 668296.212831 (triệu đồng / 342562565(cp = 950 (đồng/cp Vậy giá cổ phiếu: 10 600 + 950 = 12 550( đồng/ cp 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Doanh thu hợp cho năm tài 2009 đạt 1.194 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2008 vƣợt 10% so với kế hoạch năm 2009 Lợi nhuận sau thuế toàn Tập đoàn đạt 476 tỷ đồng, tăng 60% so với năm 2008, cho thấy ITA hồi phục từ sau khủng hoảng năm 2008 với kết đầy ấn tƣợng Trong năm gần đây, ITA mở rộng hoạt động sang lĩnh vực khác nhƣ: giáo dục, cung cấp điện, nƣớc Nhà máy nhiệt điện Kiên Giang – nhà máy nhiệt điện lớn Việt Nam đƣợc chấp thuận nguyên tắc năm 2008, dự kiến hoàn thành vào năm 2013, hứa hẹn mang lại dòng tiền tiềm cho ITA vào hoạt động Với tiềm phát triển khu công nghiệp đô thị Việt Nam dài hạn ITA cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tƣ Trong phạm vi nghiên cứu đề tài này, luận dừng lại việc phân tích định giá cổ phiếu cơng ty cổ phần Đầu tƣ – Công nghiệp Tân Tạo dựa hai phƣơng pháp “Chiết khấu cổ tức” “Chiết khấu luồng tiền” Nếu có điều kiện nghiên cứu sâu hơn, luận có ích việc áp dụng có hiệu cơng cụ phân tích, định giá cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Đình Thọ, slide giảng “Thị trường chứng khoán” Website http://vcbs.com.vn Website http://www.vndirect.com.vn Website http://www.ssi.com.vn Website http://www.vincomsc.com.vn Website http://www.itaexpress.com.vn 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... mạnh có uy tín Việt Nam, cổ phiếu cơng ty hứa hẹn trụ vững đƣợc thị trƣờng Dƣới phần phân tích đánh giá cổ phiếu ITA công ty Công ty cổ phần Đầu tƣ – Công nghiệp Tân Tạo sàn HOSE, dựa báo cáo... doanh nghiệp Tên công ty: Công ty Cổ phần đầu tƣ – công nghiệp Tân Tạo Tên viết tắt: ITACO Tên tiếng anh: TAN TAO INVESTMENT INDUSTRY CORPORATION Địa trụ sở : Khu Cơng nghiệp Tân Tạo, Phƣờng Tân Tạo. .. Mở đầu, Kết luận, bố cục đề tài bao gồm nội dung sau: I Giới thiệu doanh nghiệp II Phân tích mơi trường kinh doanh III Phân tích doanh nghiệp IV Phân tích số tiêu tài V Phân tích định giá cổ phiếu