Tiểu luận phân tích và định giá cổ phiếu của công ty cổ phần đầu tư – công nghiệp tân tạo

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG HÀ NỘI š&› TIỂU LUẬN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ – CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO Giảng viên hướng dẫn : PGS, TS Nguyễn Đình Thọ Học viên thực : Nguyễn Thanh Tùng Lớp : CH 7C QTKD STT : 100 Hà Nội 06/2011 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Trang MỞ ĐẦU .1 NỘI DUNG I Giới thiệu doanh nghiệp Lĩnh vực kinh doanh 2 Mặt hàng kinh doanh 3 Thị trường kinh doanh II Phân tích mơi trường kinh doanh Môi trường kinh tế vĩ mô .7 Môi trường cạnh tranh ngành .8 III Phân tích doanh nghiệp 11 Phân tích SWOT 11 IV Phân tích số tiêu tài 14 Các tiêu tài qua năm .14 V Phân tích định giá cổ phiếu .17 Theo phương pháp chiết khấu cổ tức 17 Theo phương pháp chiếu khấu luồng tiền 18 KẾT LUẬN 21 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỞ ĐẦU Tập đoàn Tân Tạo - Ita Group Tập đoàn đầu tư, kinh doanh nước, chuyên đầu tư xây dựng kinh doanh hạ tầng kỹ thuật khu công nghiệp, khu dân cư đô thị ngành nghề khác Tiền thân Công ty Cổ phần Khu Công nghiệp Tân Tạo, thành lập từ năm 1996, đầu tư phát triển Khu công nghiệp Tân Tạo (quận Bình Tân, Tp.HCM) - KCN lớn thành công TP.HCM, liên tục KCN dẫn đầu nước suốt 10 năm qua - đến hoàn thành đầu tư xây dựng 442 KCN Tân Tạo tiến hành đầu tư phát triển Quần thể công nghiệp-dân cư-dịch vụ Tân Đức diện tích 1159 huyện Đức Hòa, tỉnh Long An Từ năm 2002, thành viên Tập đoàn Tân Tạo mạnh dạn đầu tư sang Hoa Kỳ Sigapore; đầu tư nhiều khu nhà cao cấp thành phố Houston, Texas-Hoa Kỳ, mang đến hội lý tưởng cho người Việt Nam sở hữu hợp pháp bất động sản Hoa Kỳ, sinh sống biệt thự kiến trúc đẹp, đại, chất lượng, tiện nghi, an ninh môi trường sống tốt Là tập đoàn lớn mạnh có uy tín Việt Nam, cổ phiếu công ty hứa hẹn trụ vững thị trường Dưới phần phân tích đánh giá cổ phiếu ITA công ty Công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo sàn HOSE, dựa báo cáo kết kinh doanh, báo cáo tài năm gần Ngồi phần Mở đầu, Kết luận, bố cục đề tài bao gồm nội dung sau: I Giới thiệu doanh nghiệp II Phân tích mơi trường kinh doanh III Phân tích doanh nghiệp IV Phân tích số tiêu tài V Phân tích định giá cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG I Giới thiệu doanh nghiệp Tên công ty: Công ty Cổ phần đầu tư – công nghiệp Tân Tạo Tên viết tắt: ITACO Tên tiếng anh: TAN TAO INVESTMENT INDUSTRY CORPORATION Địa trụ sở : Khu Cơng nghiệp Tân Tạo, Phường Tân Tạo A, Quận Bình Tân, Tp Hồ Chí Minh Vốn điều lệ: 425 625 650 000 đồng Ngày niêm yết: 11/01/2006 Ngày thức giao dịch: 15/11/2006 Khối lượng cổ phiếu niêm yết: 342 562 565 cổ phiếu Khối lượng cổ phiếu lưu hành: 342 562 565 cổ phiếu Loại cổ phiếu: cổ phiếu phổ thơng Mã chứng khốn: ITA Mã ISIN: VN000000ITA7 Mê ̣nh giá cổ phiếu: 10.000 đờng (Mười nghìn đờng) Tởng giá trị cổ phiếu niêm yết theo mê ̣nh giá: 425 625 650 000 đồng Lĩnh vực kinh doanh Đầu tư xây dựng kinh doanh sở hạ tầng Khu công nghiệp Tân Tạo Đầu tư xây dựng kinh doanh khu công nghiệp, khu dân cư đô thị Cho thuê đất xây dựng xong sở hạ tầng Cho thuê bán nhà xưởng Công ty xây dựng khu công nghiệp Kinh doanh dịch vụ Khu công nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Dịch vụ tư vấn đầu tư, tư vấn khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ Xây dựng công nghiệp, dân dụng, giao thơng Dịch vụ giao nhận hàng hóa dịch vụ cho thuê kho bãi Xây dựng công trình điện đến 35KV Kinh doanh nhà (xây dựng, sửa chữa nhà để bán cho thuê) Dịch vụ truyền số liệu; dịch vụ truyền tệp điện tử, truy cập từ xa; dịch vụ truy cập liệu theo phương thức khác Mặt hàng kinh doanh Công ty CP KCN Tân Tạo doanh nghiệp chuyên kinh doanh sở hạ tầng khu công nghiệp Sau quan chức chấp thuận đầu tư vào khu đất, Cơng ty tiến hành giải phóng mặt bằng, xây dựng sở hạ tầng cho thuê đất để doanh nghiệp xây dựng nhà máy, nhà xưởng phục vụ sản xuất, dịch vụ khu công nghiệp, v.v… Khu công nghiệp Tân Tạo, nằm dọc theo Quốc lộ 1A, phía Tây Nam Tp Hồ Chí Minh, thuộc quận Bình Tân, cách trung tâm Tp Hồ Chí Minh 12 km, cách Sân bay Tân Sơn Nhất 12 km, cách cảng Sài Gòn 15 km Đây vị trí quan trọng kế hoạch phát triển kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, đầu mối giao thông khu vực tỉnh miền Tây Dự kiến, khu vực phát triển thành Trung tâm Công nghiệp Thương mại Thành phố Khu công nghiệp Tân Tạo bao gồm khu: Khu hữu Khu mở rộng với tổng diện tích theo thiết kế ban đầu 443,25 Dự án Khu Công nghiệp Tân Tạo hữu Thủ tướng Chính phủ phê duyệt tháng 11 năm 1996 với diện tích 181 ha, vốn đầu tư 500 tỷ đồng Tính tới ngày 31/12/2006, diện tích đất nhà xưởng Khu công nghiệp hữu cho thuê sau: Diện tích đất cho thuê: 73,42 - đạt tỉ lệ 96%; Diện tích nhà xưởng cho thuê: 22,67 - đạt tỉ lệ 98%; LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vốn đầu tư thu hút đạt: 4.477,283 tỷ đồng 122,671 triệu USD; Tổng số nhà đầu tư: 146 nhà đầu tư Tiếp tục thành công Khu công nghiệp hữu, Công ty đầu tư dự án KCN Tân Tạo mở rộng với vốn đầu tư 900 tỷ đồng, tổng diện tích theo thiết kế 262,25 sau điều chỉnh giảm làm hai khu tái định cư xuống lại 212,55 Dự án Thủ tướng phủ phê duyệt vào tháng năm 2000 Tổng diện tích xây dựng sở hạ tầng theo quy hoạch khoảng 65% tổng diện tích giao Đến thời điểm 31/12/2006, diện tích cho thuê đạt: Giải phóng mặt đạt tỉ lệ: 83%; Cho thuê đạt: 98 - đạt tỉ lệ 75% diện tích theo quy hoạch; Diện tích nhà xưởng cho thuê: 6,98 ha; Xây dựng sở hạ tầng đạt: 162 ha; Vốn đầu tư thu hút đạt: 5.354,45 tỷ 140 triệu USD; Tổng số nhà đầu tư: 91 nhà đầu tư Giá thuê đất KCN Tân Tạo khoảng: 80 - 100 USD/m2/45 năm; Giá thuê mua nhà xưởng tiêu chuẩn Khu Hiện hữu khoảng 3,2 - 3,8 USD/m2/tháng; Giá thuê mua nhà xưởng tiêu chuẩn Khu Mở rộng khoảng 3,2-3,6 USD/m2/tháng, trả hàng tháng thời gian 10 năm; Giá thuê mua phần Văn phòng USD/m2/tháng, trả hàng tháng thời gian 10 năm Điện cấp từ trạm biến áp 110/15KV, đường dây điện cấp riêng cho KCN Giá điện chưa có VAT (15KV - 22KV): Giờ bình thường (từ đến 18 giờ): 770 đồng/Kwh; Giờ thấp điểm (từ 22 đến giờ): 390 đồng/Kwh; Giờ cao điểm (từ 18 đến 22 giờ): 1.340 đồng/Kwh KCN Tân Tạo KCN TP Hồ Chí Minh cung cấp từ hệ thống nước máy Thành phố đáp ứng đủ nhu cầu sử dụng doanh nghiệp KCN Tân Tạo Giá nước có VAT: 4.500 đồng/m3 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Công ty thiết lập mạng lưới viễn thông đại đáp ứng đầy đủ nhanh chóng nhu cầu thơng tin liên lạc nước cho nhà đầu tư Hệ thống giao thông quy hoạch, xây dựng hoàn chỉnh với trọng tải lớn nối liền trực tiếp với quốc lộ 1A Khu cơng nghiệp có cảng cạn (ICD) kho ngoại quan, Thủ tướng phủ cho phép thành lập điểm thơng quan nội địa đây, doanh nghiệp làm thủ tục hải quan KCN tiết kiệm thời gian chi phí Khu Cơng nghiệp đầu tư trạm xử lý nước thải vận hành tốt Phí xử lý nước thải: 0,2USD/m3 (bằng 80% lượng nước tiêu thụ), trả tháng Trong Khu công nghiệp, Công ty xây dựng trạm y tế nâng cấp lên Phòng khám đa khoa để phục vụ cho doanh khách hàng khu công nghiệp Đội An ninh trật tự - phịng cháy chữa cháy có 40 người, huấn luyện quy, bảo vệ an tồn 24/24 h cho doanh nghiệp khu cơng nghiệp Phí bảo dưỡng, ty Cơ sở hạ tầng (quản lý hành chính, vệ sinh, bảo dưỡng xanh, tiện ích cơng cộng, bảo vệ v.v…) 0,63 USD/m2/năm (trả q); Cơng ty nhận huân chương lao động hạng 3; liên tục năm 2000 - 2003 Thủ Tướng Chính Phủ tặng cờ thi đua xuất sắc dẫn đầu phong trào thi đua, năm 2004 tiếp tục UBND Thành phố tặng cờ thi đua Là KCN dẫn đầu tinh thần phục vụ nhà đầu tư Công ty Tân Tạo tổ chức BVQI Anh Quốc cấp chứng thư ISO 9001: 2000, xây dựng Hệ thống quản lý môi trường tổ chức chứng nhận Quốc Tế BVQI cấp chứng thư môi trường ISO 14000: 1996 Thị trường kinh doanh Tân Tạo nhắm đến nhóm khách hàng riêng biệt: Công ty nước nhà đầu tư nước ngồi Cơng ty xác định khách hàng tiềm để tập trung tiếp thị vận động thu hút đầu tư vào KCN Công ty thường xuyên trao đổi với doanh nghiệp đầu tư vào KCN Tân Tạo nhằm hỗ trợ vấn đề phát sinh liên quan, nắm bắt nhu cầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp đầu tư vào KCN cần mở rộng thêm nhà xưởng thuê thêm đất với phương thức toán linh hoạt có nhiều sách ưu đãi Cơng ty thường xuyên tiếp cận làm việc trực tiếp với doanh nghiệp tiềm năng, tìm hiểu nhu cầu mở rộng sản xuất KCN gửi thư chào dịch vụ cho doanh nghiệp Ban lãnh đạo trực tiếp tiếp cận khách hàng có vốn đầu tư nước ngoài; phận Marketing hỗ trợ Ban lãnh đạo thực công việc mở rộng thị trường, trao đổi với khách hàng khách hàng tiềm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com II Phân tích mơi trường kinh doanh Mơi trường kinh tế vĩ mô So với nước khu vực giới, Việt Nam có kinh tế non trẻ với 70% dân số sống nghề nông nghiệp Các nhà máy công nghiệp tập trung rải rác với công nghệ lạc hậu, vừa không đáp ứng nhu cầu phát triển xã hội vừa gây ô nhiễm môi trường Để đáp ứng nhu cầu phát triển đất nước theo đường cơng nghiệp hóa, đại hóa bắt kịp nhịp sống giới ngày tiến Một đất nước phát triển bền vững cần phải có cơng nghiệp phát triển Bởi cơng nghiệp ví khung móng vững để xây dựng cao nhà tầng đại Trong tháng đầu năm 2006, KCN thu hút 87 dự án có vốn đầu tư nước ngồi với tổng số vốn đầu tư đăng ký đạt 544 triệu USD, chiếm khoảng 30% tổng số vốn đầu tư nước đăng ký nước gấp 1,6 lần so với kỳ năm ngối Về tình hình tăng vốn tháng đầu năm 2006, có 73 dự án đầu tư nước tăng vốn với tổng số vốn đầu tư đăng ký tăng thêm 325 triệu USD, chiếm khoảng 50% số vốn tăng thêm nước Tính đến nay, KCN thu hút khoảng 4.650 dự án đầu tư (gồm 2.207 dự án đầu tư nước 2.443 dự án đầu tư nước) với tổng số vốn đầu tư đăng ký đạt khoảng 17,688 tỷ USD vốn đầu tư nước 113 nghìn tỷ đồng vốn đầu tư nước (chưa kể tỷ USD 33 nghìn tỷ đồng đầu tư phát triển hạ tầng KCN), gần 2.800 dự án vào sản xuất kinh doanh khoảng 800 dự án triển khai xây dựng nhà xưởng Tỷ lệ lấp đầy diện tích đất cơng nghiệp cho th KCN nước đạt 53%, riêng KCN vận hành đạt tỷ lệ lấp đầy 73% Các doanh nghiệp KCN giải việc làm cho khoảng 860 nghìn lao động trực tiếp triệu lao động gián tiếp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nghị 11/1997/QH10 ngày 12 tháng 12 năm 1997 Luật Khu Công Nghiệp ban hành kỳ họp thứ hai Quốc hội khóa X Thủ tướng Chính phủ Quyết định số 1144/TTg ngày 29 tháng 12 năm 1997 thành lập Ban soạn thảo Luật Khu Công Nghiệp Đề án Điều chỉnh Quy hoạch phát triển KCN thời kỳ 2005 – 2020 làm sở cho địa phương chủ động xây dựng phát triển KCN địa bàn, hình thành quản lý hoạt động KCN phạm vi nước cách đồng hiệu sớm thông qua tạo điều kiện cho lĩnh vực phát triển Bên cạnh đó, chế hỗ trợ xây dựng nhà cho người lao động làm việc KCN, nhanh chóng giải khó khăn nhà điều kiện sinh hoạt công nhân làm việc KCN ngày trở nên xúc Theo “Định hướng phát triển kinh tế Tp Hồ Chí Minh đến năm 2010”, Thành phố đặt mục tiêu: Tập trung đầu tư đổi công nghệ, nâng cao chất lượng ngành cơng nghiệp có, bước phát triển ngành cơng nghiệp mũi nhọn, hồn chỉnh khu cơng nghiệp tập trung Phát triển ngành, lãnh vực dịch vụ then chốt Hoạt động kinh doanh Công ty dự án tương lai Cơng ty phù hợp với tình hình phát triển đất nước, sách Nhà nước, ngành chiến lược phát triển Thành phố Môi trường cạnh tranh ngành Các khu công nghiệp, khu chế xuất giữ vai trò quan trọng kinh tế quốc gia, đặt biệt nước phát triển Các khu cơng nghiệp hình thành nhằm giải nhiệm vụ kinh tế đối ngoại nhiệm vụ chung đất nước Sự đời loại mơ hình KCN kết đổi thay quan trọng diễn kinh tế nước kinh tế giới vào thập kỷ gần LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nền kinh tế Việt Nam đạt thành tựu đáng kể từ sách đổi áp dụng thập kỷ qua Tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 7.24% năm 2003, 7,70% năm 2004 8,43% năm 2005 Đây tốc độ thuộc hàng cao khu vực Đông Nam Á giới Tốc độ tăng trưởng kinh tế chủ yếu dựa vào gia tăng sản xuất cơng nghiệp sách hợp lý phủ dẫn đến kết kinh tế khả quan đất nước Năm 2005, cấu kinh tế tiếp tục chuyển dịch theo hướng tích cực Tỷ trọng khu vực công nghiệp - xây dựng đạt 41%, vượt mục tiêu 38 - 39% kế hoạch năm cao mục tiêu 40 - 41% đề cho năm 2010 Giá trị sản xuất công nghiệp năm 2005 đạt 17,2%, cao so với năm trước đó, đồng thời năm có tốc độ tăng cao thứ gần 30 năm qua Tốc độ tăng vốn đầu tư kinh tế theo giá thực tế đạt 17,8% năm 2005, nâng lượng vốn đầu tư ước tính đạt 324 nghìn tỷ đồng vào năm 2005 Tp Hồ Chí Minh đầu tàu kinh tế nước, chiếm tỷ trọng công nghiệp lớn nước Có cảng biển lớn, Thành phố đầu mối giao thương đường biển quan trọng, nối vùng Nam Bộ, Nam Trung Bộ nước, có mối giao thương đường biển với nhiều nước giới Đồng thời, giao thương hàng không với nhiều nước giới hầu khu vực phát triển mạnh Về đường bộ, thành phố liên hệ dễ dàng Campuchia Nam Lào Thành phố trung tâm khoa học kỹ thuật chuyển giao công nghệ đại, trung tâm đào tạo cán khoa học kỹ thuật, cán chuyên môn, công nhân kỹ thuật cho tỉnh Nam Bộ Nam Trung Bộ trung tâm giao dịch, thương mại, dịch vụ du lịch, tài ngân hàng nước khu vực Với ưu kể trên, với sở hạ tầng xã hội kỹ thuật có, Tp Hồ Chí Minh phát triển nhanh công đổi nước Với đà phát triển này, thành phố thu hút nhiều đầu tư nước nhiều lĩnh vực Trong xu đổi nay, Đảng Nhà Nước khuyến khích doanh nghiệp nước đầu tư phát triển sở hạ tầng khu công nghiệp LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com doanh nghiệp nước thuê xây dựng nhà máy, xí nghiệp Hiện Tp Hồ Chí Minh có 12 Khu Cơng Nghiệp Khu Chế Xuất, vào hoạt động góp phần vào phát triển thành phố nói chung công nghiệp thành phố riêng Tuy nhiên với phát triển đời Công ty đầu tư hạ tầng KCN ngày nhiều, cần tạo thêm nhiều mặt phục vụ cho doanh nghiệp, góp phần di dời doanh nghiệp để chỉnh trang thành phố bảo vệ môi trường Trên tình hình thực tế thành phố có chủ trương quy hoạch tổng thể toàn thành phố đến năm 2020 có 20 Khu Cơng Nghiệp chế xuất 10 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III Phân tích doanh nghiệp Phân tích SWOT Điểm mạnh: Cơng ty hoạt động kinh doanh lĩnh vực có rào cản gia nhập tương đối lớn Các dự án lớn đầu tư vào sở hạ tầng khu công nghiệp dự án cơng ty cá nhân thực Tính phức tạp nguồn vốn đầu tư lớn hạn chế với nhiều nhà đầu tư vào lĩnh vực Khi dự án hình thành, triển khai thành cơng, doanh nghiệp có lợi mà cơng ty khác khó cạnh tranh Ngồi ra, Cơng ty mạnh đội ngũ lãnh đạo động, có kinh nghiệm sáng tạo, với hiểu biết rộng rãi tâm huyết với phát triển Cơng ty Đây tảng khả cạnh tranh công ty Khu Công nghiệp Tân Tạo khu đánh giá có giá thuê đất cao so với KCN khác khu vực chi phí đền bù chi phí san lấp cao… bù lại có vị trí thuận lợi, sở hạ tầng đầu tư hồn chỉnh, hệ thống quản lý chặt chẽ đảm bảo, góp phần phục vụ tốt cho q trình phát triển chung doanh nghiệp Giá thuê đất KCN thuộc loại cao so sánh với KCN Tp Hồ Chí Minh: 80-100 USD/m2 Tuy nhiên, khu có tốc độ lấp đầy diện tích nhanh Trong đó, phần lớn khu cơng nghiệp khác doanh nghiệp nhà nước, có ưu sở hữu không thành lập công ty chuyên trách, hoạt động phụ thuộc vào Công ty mẹ nên không chủ động giải kịp thời định chiến lược kinh doanh Hơn nữa, doanh nghiệp trực thuộc Nhà nước nên hoạt động Marketing chưa trọng, mang nặng chế ‘xin cho’trong việc cân đối ngân sách Marketing; chiến lược tiếp thị bị phụ thuộc nhiều vào tình hình biến động nhân công ty Khu công nghiệp Tân Tạo, với phương châm “Khu Cơng nghiệp Tân Tạo ngơi nhà bạn”, trở thành điểm hẹn nhà đầu tư nước Suốt năm qua, Tân Tạo khu công nghiệp đứng đầu 11 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nước thu hút đầu tư cung cấp tiện ích, dịch vụ cho nhà đầu tư khu công nghiệp Với thành công Khu công nghiệp Tân Tạo, thương hiệu Tân Tạo minh chứng qua thời gian nhiều nhà đầu tư tổ chức tài ủng hộ Nhờ đó, việc huy động nguồn vốn qua khách hàng, ngân hàng có nhiều thuận lợi Điểm yếu: Chi phí đền bù KCN cao nơi khác thành phố, chi phí đầu tư sở hạ tầng cao địa chất yếu Ngoài ra, mật độ diện tích đất cơng nghiệp cho th chiếm 50% diện tích đất tự nhiên, phần cịn lại đường giao thơng thơng thống, xanh, mật độ thấp so với khu khác Do giá cho thuê đất cao Khu công nghiệp khác khu vực thành phố, ảnh hưởng lớn đến khả cạnh tranh công ty Cơ hội: Theo Chính sách di dời Thành phố Hồ Chí Minh, sở sản xuất nhiễm nội thành phải chuyển việc sản xuất ngoại thành, đặc biệt khu công nghiệp tập trung Nhà nước khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào khu công nghiệp tập trung nhằm bảo vệ môi trường ưu đãi thuế, vay vốn, bù lãi suất đầu tư theo chương trình kích cầu, quyền sử dụng đất nhà máy cũ vào mục đích sinh lợi khác cao v.v… tạo thuận lợi cho hoạt động kinh doanh khu công nghiệp Tân Tạo xem nơi có vị trí thuận lợi nên dễ dàng thu hút doanh nghiệp đến thuê đất để đầu tư đổi thiết bị phát triển sản xuất kinh doanh Chiến lược kinh doanh công ty hướng vào phục vụ tốt nhu cầu khách hàng như: phát triển sở hạ tầng hồn thiện (hệ thống cơng nghệ thơng tin, đường giao thông, hệ thống xử lý nước thải), giúp đỡ khách hàng thủ tục liên quan đến giấy phép đầu tư, đăng ký kinh doanh v.v… Ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp điều kiện thuận lợi với hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty Theo giấy ưu đãi đầu tư số 1969/UB-CNN Ủy Ban Nhân Dân Tp.Hồ Chí Minh cấp ngày 12/04/2004 dự án KCN Tân Tạo mở rộng giấy ưu đãi đầu tư số 3474/GCN-UBKT 12 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ngày 19/07/1997 cho KCN Tân Tạo hữu, Công ty hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp sau: KCN hữu: thuế suất 10% từ năm 2004-2011 KCN mở rộng: miễn thuế năm (2004), giảm 50% thuế suất năm (2005-2008) hưởng thuế suất 10% từ năm (2009-2011) Thách thức: Trong q trình giải phóng mặt bằng, Cơng ty gặp số khó khăn khung giá đền bù cho người dân thấp, giải phóng mặt tiến độ đề Mặc dù vậy, công ty thực số biện pháp để khắc phục khó khăn hốn đổi đất thổ cư Mơ hình khu cơng nghiệp hình thành rầm rộ địa phương nước nói chung vùng lân cận nói riêng điều làm cho việc thu hút đầu tư vào khu cơng nghiệp ngày khó khăn 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com IV Phân tích số tiêu tài Các tiêu tài qua năm Chỉ tiêu 2010 2009 2008 2007 Các tiêu quan trọng Giá cổ phiếu cuối năm 16 600.00 35 000.00 26 900.00 122 000.00 Thu nhập cổ phiếu (EPS) 971.00 056.28 123.37 779.85 Giá sổ sách cổ phiếu (BVPS) 16 950.86 24 511.54 34 693.52 33 908.00 Thu nhập trước thuế lãi suất (EBIT) đv: Tỷ VNĐ 833.29 546.56 399.05 491.26 0.52 3.70 -1.64 0.91 Hệ số toán thời 2.3982 3.2832 2.0246 1.6696 Hệ số nhanh toán 1.1413 1.419 0.7209 1.6492 Hệ số toán tức thời 0.0377 0.1065 0.1091 0.9644 Các số rủi ro hoạt động Hệ số đòn bẩy hoạt động Các số khoản Các số hiệu hoạt động Vòng quay hàng tồn kho 1.2572 0.655 0.7606 43.5216 Vòng quay khoản phải thu 1.6911 1.2807 1.8564 2.087 Thời gian thu hồi nợ 215.8358 285.0004 196.6171 174.8921 14 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com trung bình Thời gian lưu kho trung bình 290.3277 557.2519 479.8843 8.3866 Tài sản cố định/ Tổng tài sản 0.028 0.0272 0.0117 0.1469 Vòng quay tổng tài sản 0.2792 0.1664 0.1743 0.1969 Vòng quay tài sản cố định 9.9832 6.1274 14.9124 1.3401 Các số cấu tài Hệ số nợ dài hạn/vốn chủ sở hữu 0.2795 0.2368 0.0832 0.0985 Hệ số tổng nợ tổng tài sản 0.3563 0.3017 0.2391 0.2908 Tổng tài sản nợ/ Vốn chủ sở hữu 0.5545 0.432 0.3138 0.4146 Vốn chủ sở hữu/Tổng nguồn vốn 0.6426 0.6984 0.7621 0.7015 Tài sản cố định/Tổng tài sản 0.028 0.0272 0.0117 0.1469 Tổng nguồn vốn/vốn chủ sở hứu 1.5562 1.4319 1.3122 1.4255 Lợi nhuận/tổng tài sản 0.074 0.0586 0.0463 0.0782 Lợi nhuận/vốn chủ sở hữu 0.1152 0.0839 0.0607 0.1115 Các số lợi nhuận Các số tăng trưởng Tăng trưởng tổng tài 0.2454 sản 0.1911 0.2917 2.2088 Tăng trưởng vốn chủ 0.1459 0.0916 0.4033 4.7727 15 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sở hữu Tăng trưởng lợi nhuận 0.5739 0.5081 -0.2356 1.4694 Tăng trưởng doanh thu 1.0892 0.1375 0.1435 1.6219 Tăng trưởng EPS 0.0807 0.0346 Các số định giá P/E 4.82 P/B 0.67 P/S 1.98 16 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com V Phân tích định giá cổ phiếu Theo phương pháp chiết khấu cổ tức Thông tin giá cổ phiếu ITA (niêm yết sàn HOSE) ngày 03/06/2011 sau: Giá cổ phiếu: 10 600 VND Dư mua: 288 Dư bán: 362 Cao 52T: 23 700 VND Thấp 52T: 300 VND Khối lượng trung bình 10 ngày: 037 792 NN mua: 89 730 % NN nắm giữ: 24.95% Cổ tức TM: 3000 Tỷ suất cổ tức: 0.04 Bêta: 1.40 EPS: 1.953 P/E: 5.77 P/B: 0.62 Thông tin cổ phiếu vào cuối năm 2010 (ngày 31/12/2010) Giá đóng cửa: 16 600 VND Giá mở cửa: 16 400 VND ROE: 11.52 % Tỷ lệ chia cổ tức = 50% Cổ tức: 957 VND/ cổ phiếu 17 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Như lãi suất chiết khấu (tính theo phương pháp Implied) là: r = 11.52% x (1-0.5) + 1957/16600 = 17.55 % Giá cổ phiếu vào ngày 03/06/2011 10 600 VND Như vậy, giá cổ phiếu (tính theo tháng đầu năm 2011) = (1 957 + 10 600) / (1+17.55%)1/2 = 11 581 VND Giá cổ phiếu giao dịch 10 600 VND Các nhà đầu tư nên tiến hành mua vào Tỷ suất sinh lợi phi rủi ro = Lợi suất kỳ hạn năm vào tháng 6/2011 = 14% Tỷ lệ lãi suất tính theo phương pháp CAPM: r = 14% + [1.40 x (0.1152-0.14)] = 0.105 = 10.5% Như Giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu cổ tức = (1957 + 10 600) / (1+10.5%)1/2 = 11 945 VND Theo phương pháp chiếu khấu luồng tiền Ta có báo cáo kết kinh doanh công ty sau: (đơn vị: 1000 000 VNĐ) Q1/2011 Tổng doanh thu hoạt động kinh doanh Các khoản giảm trừ doanh thu Q4/2010 125,040  1,040,306  Q3/2010 Q2/2010 Q1/2010 374,834  847,284  403,689 24,583  79,917  37,496  46,495  21,966 Doanh thu 100,457  960,389  337,338  800,789  381,723 Giá vốn hàng bán 33,263  688,410  213,229  765,135  280,054  Lợi nhuận gộp 67,194  271,979  124,109  35,654  101,668  3,410  241,111  25,782  103,516  36,038  14,700  18,492  17,208  16,297  8,729  7,587  13,788  14,815  18,427  5,744 Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong đó: Chi phí lãi vay 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Chi phí bán hàng 66  130  475  5,001  181  15,491  16,880  21,304  17,944  19,569  40,347  477,587  110,904  1,006  2,813  5,742  2,324  3,117    1,116    103  14  1,006  1,697  5,742  2,221  3,103  Lợi nhuận lỗ công ty liên kết -111    -32  -30  -49  Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 41,242  479,284  116,615  Chi phí thuế TNDN hành   25,996        Chi phí thuế TNDN hoãn lại   41,149        9,229  67,145  24,688  3,345  20,586  Lợi ích cổ đơng thiểu số 969  2,247  1,981  3,409  1,019  Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 31,045  409,892  89,946  95,365  90,678 Chi phí quản doanh nghiệp lý Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác  Chi phí khác Lợi nhuận khác Chi phí thuế TNDN 99,928  109,228  102,119  112,283  a Nếu r = 17.55% ta có lợi suất theo quý là: r’ = 0.1755/4 =0.0439 = 4.39% NPV = 31045/ (1 + 0.0439) + 409892/ (1 + 0.0439) + 89946/ (1 + 0.0439)3 + 95365/ (1 + 0.0439)4 + 90678/ (1 + 0.0439)5 = 638446.790418 (triệu đồng) Lợi nhuận cổ phiếu = 638446.790418 (triệu đồng) / 342562565(cp) = 1863 (đồng/cp) Vậy giá cổ phiếu: 10 600 + 863 = 12 463( đồng/ cp) b Nếu r = 10.5%: 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com r’ = 0.0263 NPV = 31045/ (1 + 0.0263) + 409892/ (1 + 0.0263) + 89946/ (1 + 0.0263)3 + 95365/ (1 + 0.0263)4 + 90678/ (1 + 0.0263)5 = 668296.212831 (triệu đồng) Lợi nhuận cổ phiếu = 668296.212831 (triệu đồng) / 342562565(cp) = 950 (đồng/cp) Vậy giá cổ phiếu: 10 600 + 950 = 12 550( đồng/ cp) 20 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com KẾT LUẬN Doanh thu hợp cho năm tài 2009 đạt 1.194 tỷ đồng, tăng 13% so với năm 2008 vượt 10% so với kế hoạch năm 2009 Lợi nhuận sau thuế toàn Tập đoàn đạt 476 tỷ đồng, tăng 60% so với năm 2008, cho thấy ITA hồi phục từ sau khủng hoảng năm 2008 với kết đầy ấn tượng Trong năm gần đây, ITA mở rộng hoạt động sang lĩnh vực khác như: giáo dục, cung cấp điện, nước Nhà máy nhiệt điện Kiên Giang – nhà máy nhiệt điện lớn Việt Nam chấp thuận nguyên tắc năm 2008, dự kiến hoàn thành vào năm 2013, hứa hẹn mang lại dòng tiền tiềm cho ITA vào hoạt động Với tiềm phát triển khu công nghiệp đô thị Việt Nam dài hạn ITA cổ phiếu hấp dẫn nhà đầu tư Trong phạm vi nghiên cứu đề tài này, luận dừng lại việc phân tích định giá cổ phiếu công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo dựa hai phương pháp “Chiết khấu cổ tức” “Chiết khấu luồng tiền” Nếu có điều kiện nghiên cứu sâu hơn, luận có ích việc áp dụng có hiệu cơng cụ phân tích, định giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam 21 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO TS Nguyễn Đình Thọ, slide giảng “Thị trường chứng khoán” Website http://vcbs.com.vn Website http://www.vndirect.com.vn Website http://www.ssi.com.vn Website http://www.vincomsc.com.vn Website http://www.itaexpress.com.vn 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... lớn mạnh có uy tín Việt Nam, cổ phiếu công ty hứa hẹn trụ vững thị trường Dưới phần phân tích đánh giá cổ phiếu ITA công ty Công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo sàn HOSE, dựa báo cáo kết... Trong phạm vi nghiên cứu đề tài này, luận dừng lại việc phân tích định giá cổ phiếu công ty cổ phần Đầu tư – Công nghiệp Tân Tạo dựa hai phương pháp “Chiết khấu cổ tức” “Chiết khấu luồng tiền” Nếu... Vốn đầu tư thu hút đạt: 4.477,283 tỷ đồng 122,671 triệu USD; Tổng số nhà đầu tư: 146 nhà đầu tư Tiếp tục thành công Khu công nghiệp hữu, Công ty đầu tư dự án KCN Tân Tạo mở rộng với vốn đầu tư