Xác định giá trị doanh nghiệp công ty cổ phần thương mại châu hưng

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY TNHH MUA BÁN NỢ VIỆT NAM SINH VIÊN THỰC HIỆN : ĐÀO THIỆN HẢI MÃ SINH VIÊN : A18880 CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG HÀ NỘI - 2014 BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY TNHH MUA BÁN NỢ VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn : Th.s Chu Thị Thu Thủy Sinh viên thực : Đào Thiện Hải Mã sinh viên : A18880 Chuyên ngành :Tài Chính - Ngân Hàng HÀ NỘI - 2014 Thang Long University Library LỜI CẢM ƠN Trong thời gian nghiên cứu học tập trường, đặc biệt thời gian thực khóa luận này, tác giả nhận nhiều quan tâm giúp đỡ thầy cô ban giám đốc thành viên Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam Nhân dịp hoàn thành khóa luận này, em xin chân thành cảm ơn tới người Tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới cô giáo Th.s Chu Thị Thu Thủy, giáo viên hướng dẫn trực tiếp cho khóa luận Tác giả nhận định hướng, bảo tận tình tâm huyết để hồn thành đề tài khóa luận Trong q trình thực khóa luận, tác giả xin chân thành gửi lời cảm ơn tới thầy cô giáo trường, đặc biệt khoa Kinh tế - Quản lý trang bị cho sinh viên kiến thức, kích thích sinh viên tìm hiểu học hỏi Để hồn thành khóa luận ngày hơm nay, tác giả xin trân trọng gửi lời cảm ơn tới Ban giám đốc đặc biệt cô Lê Thị Loan – tổng giám đốc công ty, anh chị phận phịng ban nhiệt tình tạo điều kiện cho tác giả hồn thành khóa luận cách thuận lợi Đề tài khóa luận hồn thành cơng sức, thành khơng phải riêng tác giả mà cịn tất người quan tâm, giúp đỡ tác giả suốt thời gian qua Sinh viên Đào Thiện Hải MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Chương Trang CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan số nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp 1.2 Những vấn đề chung giá trị doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm chung giá trị doanh nghiệp 1.2.2 Cơ sở giá trị doanh nghiệp 1.2.2.1 Giá trị nội giá trị thị trường 1.2.2.2 Giá trị hoạt động liên tục giá trị lý 1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp 1.2.3.1 Mơi trường bên ngồi doanh nghiệp 1.2.3.2 Môi trường bên doanh nghiệp 1.3 Xác định giá trị doanh nghiệp 1.3.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp (định giá doanh nghiệp) 1.3.2 Vai trò xác định giá trị doanh nghiệp 1.3.3 Quy trình xác định giá trị doanh nghiệp 1.3.3.1 Tìm hiểu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 1.3.3.2 Dự đoán hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 1.3.3.3 Lựa chọn mơ hình định giá 10 1.3.3.4 Sử dụng định định giá nhằm đưa định tài .10 1.3.4 Các phương pháp (mơ hình) định giá doanh nghiệp 10 1.3.4.1 Phương pháp định giá dựa tài sản – Net Asset Value Menthod (NAVM) 10 1.3.4.2 Phương pháp định giá theo giá trị – Present Valuation Model (PVM) .14 1.3.4.3 Phương pháp định giá theo giá trị so sánh 24 1.3.4.4 Phương Pháp GoodWill – Lợi thương mại 33 Chương TÌNH HÌNH, ĐẶC ĐIỂM CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN THƯƠNG MẠI CHÂU HƯNG VÀ THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 36 2.1 Giới thiệu chung Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 36 Thang Long University Library 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam36 2.1.2 Cơ cấu tổ chức Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 37 2.1.3 Ngành nghề kinh doanh Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 39 2.1.4 Chiến lược chung Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 40 2.1.4.1 Chiến lược phát triển công ty Châu Hưng 41 2.1.4.2 Chiến lược marketing Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 42 2.2 Tình hình hoạt động kinh doanh Cơng ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 47 2.2.1 Tình hình tài sản - nguồn vốn giai đoạn 2008 - 2013 47 2.2.2 Tình hình doanh thu – chi phí – lợi nhuận giai đoạn 2008 – 2013 50 2.2.3 Một số tiêu đánh giá tổng hợp 51 2.3 Tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2008 – 2013 53 2.3.1 Tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2008 – 2010 53 2.3.2 Tình hình kinh tế vĩ mô Việt Nam giai đoạn 2011 – 2013 54 2.4 Tình hình ngành cung ứng nguồn nhân lực giai đoạn 2008 – 2013 55 Chương VẬN DỤNG CÁC MƠ HÌNHĐỊNH GIÁ ĐỂ XÁCĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY CP THƯƠNG MẠI CHÂU HƯNG 58 3.1 Sự cần thiết phải định giá Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 58 3.2 Xác định giá trị Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 58 3.2.1 .Cơ sở số liệu, quy trình xử lý tính tốn số liệu định giá 58 3.2.1.1 Cơ sở số liệu định giá 58 3.2.1.2 Quy trình xử lý tính tốn số liệu định giá 68 3.2.2 Giả định chung 69 3.2.3 Vận dụng mơ hình định giá để xác định giá trị công ty cổ phần thương mại Châu Hưng 69 3.2.4 Phân tích độ nhạy giá trị doanh nghiệp Châu Hưng 74 DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt CPTM CSH DN SXKD TSCĐ TSLĐ TSNH VLĐ Tên đầy đủ Cổ phần thương mại Chủ sở hữu Doanh nghiệp Sản xuất kinh doanh Tài sản cố định Tài sản lưu động Tài sản ngắn hạn Vốn lưu động Thang Long University Library DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU, HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ BẢNG Bảng 2.1 sinh lời công ty CPTM Châu Hưng giai đoạn 2008 – 2011 51 Bảng 2.2 sinh lời công ty CPTM Châu Hưng giai đoạn 2011 – 2013 52 Bảng 3.1 Bảng tính chi phí vốn vay 59 Bảng 3.2.Bảng tính tốn chi phí vốn chủ sở hữu từ năm 2009 đến năm 2013 60 Bảng 3.3.Chi phí vốn bình qn cơng ty giai đoạn 2009-2013 60 Bảng 3.4.Bảng xácđịnh giá trị dòng tiền 61 Bảng 3.5 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh 2014 – 2018 63 Bảng 3.6.Bảng cân đối kế toán giai đoạn 2014 – 2018 64 Bảng 3.7 Dự đốn dịng tiền từ năm 2014 đến năm 2018 65 Bảng 3.8 Xácđịnh giá trị doanh nghiệp theo số liệu kế toán (giá trị tài sản thuần) 66 Bảng 3.9 Ước tính giá trị hàng tồn kho 67 Bảng 3.10 Bảng định giá tài sản cố định 67 Bảng 3.11 Giá trị doanh nghiệp theo phương pháp giá trị tài sản 70 Bảng 3.12.Giá trị doanh nghiệp theo FCFE 70 Bảng 3.13 Giá trị doanh nghiệp theo FCFF 70 Bảng 3.14 Bảng kết định giá theo mơ hình 71 Bảng 3.15 Bảng định giá bình quân 73 Bảng 3.16 Giá trị cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 74 Bảng 3.17 Thay đổi cấu vốn 75 Bảng 3.18.Tác động tốc độ tăng trưởng dài hạn đến giá trị doanh nghiệp 75 Bảng 3.19.Bảng tính độ nhay với FCFE 76 BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1 Quy mô tăng trưởng doanh thu,lợi nhuận chi phí .50 Biểu đồ 2.2.Thị trường xuất lao động năm 2011 56 HÌNH VẼ H nh 2.1 Sơ đồ chiến lược chung công ty Châu Hưng 41 SƠ ĐỒ Sơ đồ 2.1.Cơ cấu tổ chức công ty CPTM Châu Hưng 37 Sơ đồ 2.2.Những yếu tố sứ mệnh tầm nhìn cơng ty Châu Hưng 43 Sơ đồ 2.3.Xác định mục tiêu chiến lược 44 Sơ đồ 2.4 Nội dung chiến lược 45 Sơ đồ 2.5.Phân tích mơi trường chiến lược 46 Sơ đồ 3.1.Quy trình xử lý tính tốn số liệu định giá 69 LỜI MỞ ĐẦU Lý nghiên cứu Sau 20 năm thực công đổi kinh tế, kinh tế Việt Nam đạt thành tựu đáng kể khơng thể khơng kể đến thay đổi tích cực từ việc đổi mới, nâng cao hoạt động DN Bên cạnh hoạt động cho thuê, mua bán, sát nhập doanh nghiệp cổ phần hóa hoạt động diễn nhiều thu hút quan tâm đông đảo nhiều đối tượng Trong trình diễn hoạt động nói trên, thấy lên vấn đề chung có tầm quan trọng đặc biệt xác định giá trị DN, lẽ định liên quan đến hoạt động nói phải dựa sở giá trị DN Giá trị DN quan trọng để bên hữu quan phủ xem xét, đưa định cuối liên quan đến phát triển tương lai DN, ngành, lĩnh vực nên kinh tế Công tác định giá nước ta diễn từ lâu dần thu hút quan tâm người, thời điểm đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Mặc dù có nhiều cố gắng việc hồn thiện công tác định giá thông qua hàng loạt thay đổi từ phía nhà Nước thực tế cho thấy cơng tác cịn gặp nhiều khó khăn Cơ chế tổ chức định giá chưa chặt chẽ giá trị DN xác định chưa mang tính khách quan, thiếu xác tốn thời gian, chi phí Do mà cơng tác định giá thời gian qua cịn chưa hiệu Định giá DN có tầm quan trọng lớn toàn kinh tế đặc biệt Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam t nh trạng gặp nhiều khó khăn kinh doanh phát triển cần có giải pháp hồn chỉnh khoa học để nâng cao hiệu công tác giúp thúc đẩy nhanh tr nh đổi cấu lại kinh tế, góp phần nâng cao khả cạnh tranh cơng ty thời khì cạnh tranh ngày cam go liệt Do vậy, với kiến thức trau dồi qua trình học tập trường, qua thời gian thực tập Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam, em sâu nghiên cứu việc xác định giá trị doanh nghiệp đề tài: “Xác định giá trị doanh nghiệp Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam” lựa chọn Mục đích đối tượng phạm vi nghiên cứu Trên sở tìm hiểu thực trạng hoạt động Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam, trước hết em muốn sâu vào tìm hiểu, nghiên cứu lý luận chung định giá trị DN, tiếp đến phân tích tình hình thực trạng cơng ty có ảnh hưởng đến việc xác định giá trị Thứ ba giới hạn Thang Long University Library tìm hiểu tìm vận dụng để xác định giá trị doanh nghiệp Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam Đối tượng nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam Phạm vi nghiên cứu Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam giai đoạn 2008 – 2013 Phương pháp nghiên cứu Để thực đề tài em sử dụng số phương pháp như: tổng hợp, nghiên cứu tài liệu sau chọn lọc, phân tích, đánh giá thơng tin liệu sở số liệu thống kê thu thập từ Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam Kết cấu khóa luận Ngồi phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, khóa luận gồm ba chương: CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH, ĐẶC ĐIỂM CỦA CÔNG TY TNHH MUA BÁN NỢ VIỆT NAM VÀ THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CHƯƠNG 3: VẬN DỤNG CÁC MƠ HÌNH ĐỊNH GIÁ ĐỂ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY CP THƯƠNG MẠI CHÂU HƯNG Khái niệm tỷ trọng: nghĩa mức độ tỷ lệ đóng góp phương pháp định giá giá trị doanh nghiệp Tỷ lệ xác định dựa độ tin cậy phương pháp thông tin, liệu đầu vào sử dụng tiến tr nh định giá.Phương pháp FCFF (45% với mức độ xếp hạng quan trọng xác nhất) FCFE(tỷ trọng 25%) ưu tiên đánh giá cao mức độ đóng góp v : thứ phương pháp dựa số liệu tài dự đốn mà có đánh giá cân nhắc phù hợp với mục tiêu trì hoạt động cơng ty Châu Hưng; thứ hai phương pháp có ưu điểm thểhiện tương đối tổng hoạt động nguồn thu Châu Hưng Các phương pháp giá trị tài sản thể tính thời điểm cơng ty thời điểm định giá chưa tính đến tăng trưởng phát sinh nên mức độ đóng góp phương pháp đánh giá thấp hơn, giá trị tài sản theo giá thị trường có mức trọng số đóng góp 20% theo giá sổ sách 10% Phương pháp giá trị b nh quân khuyến khích áp dụng đơn vị thực dịch vụ tư vấn, định giá để hồn thiện cơng tác định giá Sau bảng định giá bình qn có tỷ trọng dựa số liệu tính tốn mơ hình: ảng 3.15 Bảng định giá bình qn ĐV : Đồng/cổ phần STT Mơ Hình FCFF FCFE NAVM (theo giá trị sổ sách) NAVM (theo giá trị thị trường) Giá 6.647 6.671 7.940 8.158 Giá bình quân Tỷ trọng Bình quân 45% 2.991 25% 1.667,69 10% 794,00 20% 100% 1.631,57 7.084,52 (Nguồn: Tác giả tính tốn) Vậy giá trị Cơng ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam xác định vào khoảng từ 7,000 đồngcổ phần – 8,000 đồng/cổ phần Xét với mệnh giá cổ phần thấy giá trị thực vốn chủ sở hữu thấp so với giá trị danh nghĩa (10.000 đồng/cổ phần), điều chứng tỏ hoạt động quản lý tài Cơng ty CPTM Châu Hưng không đạt mục tiêu quản trị tài tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu, hay tối đa hóa giá trị doanh nghiệp 73 Thang Long University Library 3.2.4 Phân tích độ nhạy giá trị doanh nghiệp Châu Hưng Đề tài chủ yếu tập chung vào việc phân tích độ nhạy giá trị doanh nghiệp thông qua hai phương pháp FCFF FCFE tác động nhân tố cấu vốn (thể qua WACC) nhân tố tốc độ tăng trưởng dài hạn a) Tổng hợp kết định giá hai phương pháp FCFF FCFE trước thay đổi cấu vốn tốc độ tăng trưởng dài hạn ảng 3.16 Giá trị cổ phần theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Giá trị cổ phần theo phương pháp Giá trị FCFF (Đồng/cổ phần) 6.647 FCFE (Đồng/cổ phần) 6.670 (Nguồn: Tính tốn tác giả) Với chi phí vốn chủ sở hữu 16% chi phí vốn bình qn 8,52% giá trị cổ phần cơng ty 6.670 đồng/cổ phần 6.647 đồng/cổ phần Có thể nhận thấy giá trị cổ phần công ty thấp Điều xuất phát từ hiệu kinh doanh yếu nhiều năm khiến cho lợi ích mà chủ sở hữu nhận tương lai nhỏ hay nói cách khác cổ đông bỏ vốn ban đầu 10.000 đồng/cổ phần (do công ty không niêm yết giao dịch thị trường chứng khốn nên cổ phần bán cho cổ đơng mệnh giá) để đầu tư vào công ty CPTM Châu Hưng song qua năm đầu tư bị lỗ gần 4000 đồng/cổ phần Ngồi việc tăng trưởng dịng tiền (lợi ích tương lai) thấp, chi phí vốn cao làm cho giá trị cổ phần thấp Để sâu vào tìm hiểu mức độ nhạy cảm giá trị doanh nghiệp với yếu tố đầu vào gồm tỷ suất chiết khấu tốc độ tăng trưởng dài hạn nhằm tìm hiểu yếu tố yếu tố tác động mạnh đến giá trị vốn cổ phần Công ty để đưa giải pháp nhằm quản lý đạt giá trị cao b) Độ nhạy doanh nghiệp theo cấu vốn tốc độ tăng trưởng dài hạn - Độ nhạy với phương pháp FCFF: Thứ nhất, để phân tích độ nhạy doanh nghiệp theo cấu vốn, tác giả thay đổi tỷ trọng nợ vốn chủ sở hữu (tăng giảm tỷ trọng nợ 5%), điều tác động thay đổi chi phí vốn bình qn thay đổi mức xấp xỉ 0,47% làm cho giá trị doanh nghiệp thay đổi theo 74 ảng 3.17 Thay đổi cấu vốn ĐV : riệu đồng Chỉ tiêu Rd 6,53% Re 16,00% Fd 73,98% Fe 26,02% WACC 8,99% Tổng giá trị 26260,84 Thay đổi % (Nguồn: Tự tính tốn tác giả) Thơng qua bảng thay đổi cấu vốn nhận thấy tỷ trọng nợ có xu hướng tăng tỷ trọng vốn chủ sở hữu có xu hướng giảm chi phí vốn bình quân giảm, giá trị doanh nghiệp có xu hướng tăng Mặt khác chi phí vốn bình qn có xu hướng giảm giá trị doanh nghiệp ngày trở nên nhạy cảm với tốc độ thay đổi tăng dần từ 19,05% lên đến 43,49% tỷ trọng nợ lên đến gần 94% Thứ hai, để xem xét ảnh hưởng thay đổi tốc độ tăng trưởng dòng tiền đến giá trị công ty CPTM Châu Hưng tác giả thay đổi tốc độ tăng trưởng 0,47% bậc 312 thay đổi chi phí vốn bình qn Bảng tính tốn độ nhạy sau: ảng 3.18.Tác động tốc độ tăng trưởng dài hạn đến giá trị doanh nghiệp ĐV : riệu đồng ậc g Tổng giá trị Thay đổi % 5,5263% 26811,85 6,0000% 31262,67 16,60% 6,4737% 37776,00 20,83% (Nguồ n: Tự tính tốn tác giả) Qua tính tốn bảng 3.18 nhận thấy tốc độ tăng trưởng dài hạn gia tăng với mức nhỏ giá trị doanh nghiệp tăng với tốc độ tăng lớn dần từ 16,6% lên đến 40,36% So với mức độ nhạy cảm chi phí vốn bình qn tốc độ tăng trưởng dòng tiền tác động đến giá trị công ty CPTM Châu Hưng nhiều hay nói cách khác tốc độ tăng trưởng dài hạn có độ nhạy cảm cao so với cấu vốn công ty - Độ nhạy với phương pháp FCFE:Tương tự phương pháp FCFF tác giả tính tốn thay đổi chi phí vốn chủ sở hữu tốc độ tăng trưởng g đến giá Thang Long University Library trị doanh nghiệp với mức tăng giảm 0,5% Số liệu tính tốn thể qua bảng sau: ảng 3.19.Bảng tính độ nhay với FCFE ĐV : riệu đồng ậc Re Giá trị DN Thay đổi % g Giá trị DN Thay đổi % 15.500% 6,034.45 5.56% 5.50% 5,531.77 16.00% 5,716.83 5.29% 6.00% 5,716.83 3.3% 16.50% 17.00% 17.50% 5,429.73 5,168.98 4,931.14 5.04% 4.82% 6.50% 7.00% 7.50% 5,921.36 6,148.62 6,402.62 3.6% 3.8% 4.1% (Nguồn: Tự tính tốn tác giả) Có thể nhận thấy chi phí vốn chủ sở hữu tăng lên th giá trị doanh nghiệp có xu hướng giảm xuống, tốc độ giảm có xu hướng giảm dần Ngược lại tốc độ tăng trưởng dài hạn có xu hướng tăng lên th giá trị doanh nghiệp tăng theo Tuy nhiên, xét số tương đối chi phí vốn chủ sở hữu có độ nhạy cảm cao so với tốc độ tăng trưởng dài hạn với tỷ lệ thay đổi cao Tóm lại thơng qua phân t ch độ nhạy nhận thấy tốc độ tăng trưởng dịng tiền cao giá trị doanh nghiệp lớn v ngược lại Giá trị doanh nghiệp cao chi phí vốn nhỏ Do tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mơ inh tế ngành mà doanh nghiệp cần điều chỉnh cấu vốn cho hợp lý điều chỉnh tăng trưởng dài hạn dòng tiền tương lai nhằm tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu gia tăng giá trị công ty 76 KẾT LUẬN Giá trị doanh nghiệp tranh tổng thể doanh nghiệp, sở qua trọng để đưa định tài hi thương vụ chào bán chứng khoán: mua bán sát nhập diễn ngày mạnh mẽ giá trị doanh nghiệp ngày quan tâm nhiều Xuất phát từ mục tiêu tài Cơng ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam dần bước niêm yết thị trường chứng khoán, thân nhận thấy nhu cầu xác định giá trị doanh nghiệp nhu cầu cần thiết Châu Hưng nên chọn nghiên cứu đề tài “Xác đinh giá trị doanh nghiệp Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam” để làm đề tài tốt nghiệp Trên sở tổng hợp, vận dụng phương pháp nghiên cứu, luận văn giải số vấn đề sau: - Hệ thống hóa lý luận chung giá trị doanh nghiệp xác định giá trị doanh nghiệp; - Tìm hiểu, đánh giá, phân tích t nh h nh, đặc điểm kinh doanh Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam thông tin thị trường liên quan đến giá trị doanh nghiệp Châu Hưng Vận dụng phương pháp định giá b nh quân để định giá doanh nghiệp cho Châu Hưng Phương pháp đề xuất áo dụng cho tổ chức thực dịch vụ tư vấn, định giá Đề tài phân tích độ nhạy giá trị doanh nghiệp tác động vài tham số chính, góp phần tìm giải pháp phù hợp để gia tăng giá trị doanh nghiệp - Do tính phức tạp vấn đề tr nh độ lực hạn chế nên khóa luận chắn cịn nhiều thiếu sót Em rấtìmong nhận bảo thầy giáo chắn đóng góp ý kiến thầy giúp em hồn thiện đề tài Một lần em xin chân thành cảm ơn cô giáo hướng dẫn – Th.s Chu Thị Thu Thủy tận t nh hướng dẫn giúp đỡ em, để em hồn thành tốt khóa luận này! Hà Nội, ngày 26 tháng 10 năm 2014 Sinh viên thực Đào Thiện Hải 77 Thang Long University Library PHỤ LỤC Phụ lục 1: Bảng cân đối kế toán – tài sản (2008 – 2011) Phụ lục 2: Bảng cân đối kế toán – nguồn vốn (2008 – 2011) Phụ lục 3: Bảng cân đối kế toán – tài sản (2011 – 2013) Phụ lục 4: Bảng cân đối kế toán – nguồn vốn (2011 – 2013) Phụ lục 5: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (2008 – 2011) Phụ lục 6: Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (2011 – 2013) Bảng cân đối kế toán năm 2008 - 2013 Báo cáo kết kinh doanh năm 2008 - 2013 Báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm 2008 - 2013 Phụ lục Bảng cân đối kế toán - Tài sản (2008 - 2011) Chênh lệch 2008/2009 Chênh lệch 2009/2010 Chênh lệch gi Năm 2011 Tuyệt đối (6.241.241.458) Tƣơng đối Tuyệt % đối 3.740.419.892 Tƣơng đối Tuyệt % đối 4.325.94 (1.439.713.090) (0,21) 1.579.848.794 0,161.929.867.61 A- Tài sản ngắn hạn 29.807.919.758 23.566.678.300 27.307.098.192 31.633.041.774 (4.788.715.242) (0,76) 1.771.489.260 3,532.642.325.80 I Tiền hoản tƣơng đƣơng tiền 1.887.024.668447.311.578 2.027.160.372 3.957.027.984 0,12 III Các hoản phải thu 19.971.600.431 15.182.885.189 16.954.374.449 19.596.700.252(259.999.233)(0,24) Phải thu khách hàng 313.633.315 53.634.082 53.634.082 53.634.082 (409.268.472)(0,83) (4.117.447.537) (0,41) Trả trƣớc cho ngƣời bán 991.268.472 582.000.000 1.020.000.000 1.430.814.314 (0,22) 438.000.000 0,75 410.814.314 Các khoản phải thu khác 18.666.698.644 14.549.251.107 15.880.740.367 18.112.251.856 1.331.489.260 0,09 2.231.511.48 IV Hàng tồn ho 7.379.462.8247.379.462.8247.379.462.824 7.379.462.824 1.Hàng tồn kho 7.379.462.8247.379.462.8247.379.462.824 7.379.462.824 Tài sản ngắn hạn hác 569.831.835 557.018.709 946.100.547 699.850.714 Thuế GTGTđƣợc khấu trừ 20.547.843 98.013.571 176.521.406 230.605.275 (12.813.126) (0,02) 389.081.838 0,70 (246.249.83 Thuế khoản khác phải thu nhà nƣớc 1.939.407 77.465.728 3,77 78.507.835 0,80 54.083.869 Tài sản ngắn hạn khác 767.639.734 (1.939.407 1.939.407 - Tài sản dài hạn 6.162.991.415 (298.394.29 308.634.596 Tài sản cố định 549.283.992 459.005.1381.896.923.916469.245.439 (90.278.854) (0,16) 258.344.770 0,67 (982.450.61 Nguyên giá 6.833.777.0785.904.646.6453.271.737.6605.180.540.796(929.130.433) (0,14)(262.053.458) 0,04 (163.217.33 Giá trị hao mòn lũy kế(*) (1.374.813.744) 2.259.796.0162.158.977.374 1.733.706.577(100.818.642) (0,04) (24.953.600) (0,12) (959.141.18 IV Tài sản dài hạn hác 4.266.067.499 3.296.691.2603.296.691.260 2.312.596.480 (0,01) 795.923.84 (237.099.858) Chi phí trả trƣớc dài hạn 3.266.067.499 (1.036.895.244) (1.137.713.886) (578.889.903) 0,21 (819.233.28 520.398.228 Tài sản dài hạn khác 0,10 4.573.981.0623.745.669.2711.000.000.0003.446.834.219(100.818.642) 0,14 (819.233.28 558.749.081 TỔNG CỘNG TÀI SẢN 33.470.089.607 (0,18) 3.535.630.2092.707.318.418 2.446.834.219(828.311.791) 0,21 (38.350.853) (828.311.791) (0,23) 1.038.350.8531.038.350.853 1.000.000.000 (0,04) 3.998.764.662 36.641.696.836 29.471.324.945 36.813.582.570 0,14 Chỉ tiêu Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 (7.170.371.891) 0,80 (Nguồn: Phịng tài – kế tốn) 3.343.492.96 Thang Long University Library Phụ lục Bảng cân đối kế toán - Nguồn vốn (2008 - 2011) Chỉ tiêu A- Nợ phải trả Vay nợ ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp nhà nước Chi phí trả Các khoản phải trả ngắn hạn khác II Nợ dài hạn Phải trả, phải nộp dài hạn khác - Vốn chủ sở hữu I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Năm 2008 Năm 2009 33.086.427.148 4.581.690.000 363.352.813 3.492.119.097 55.303 12.128.926 5.756.567.874 18.880.513.135 18.880.513.135 3.555.269.688 3.555.269.688 8.570.000.000 (5.014.730.312) 36.641.696.836 24.914.510.549 2.884.224.600 306.133.000 2.937.691.453 192.788 94.358.045 2.506.161.280 16.185.749.383 16.185.749.383 4.556.814.396 4.556.814.396 8.570.000.000 (4.013.185.604) 29.471.324.945 Năm 2010 Năm 2011 Chênh lệch 2008/2009 Tuyệt đối Tương đối % (8.171.916.599) (0,25) (1.697.465.400) (0,37) (57.219.813) (0,16) (554.427.644) (0,16) 137.485 2,49 82.229.119 6,78 (3.250.406.594) (0,56) (2.694.763.752) (0,14) (2.694.763.752) (0,14) 1.001.544.708 0,28 1.001.544.708 0,28 29.082.906.169 30.232.089.020 3.108.870.000 1.626.230.000 306.133.000 7.588.962.617 7.033.093.511 2.159.976 45.520.400 5.805.018.182 9.812.570.826 12.228.401.970 11.758.034.707 12.228.401.970 11.758.034.707 4.387.183.438 6.581.493.550 4.387.183.438 6.581.493.550 8.570.000.000 8.570.000.000 (4.182.816.562) (1.988.506.450) 1.001.544.708 33.470.089.607 36.813.582.570 (7.170.371.891) Chênh lệch 2009/2010 Chênh lệch 2010/2011 Tuyệt đối Tương đối % Tuyệt đối Tương đối % 4.168.395.620 0,17 1.149.182.851 0,04 224.645.400 0,08 (1.482.640.000) (0,48) (306.133.000) (1,00) 4.651.271.164 1,58 (555.869.106) (0,07) (192.788) (1,00) 2.159.976 (48.837.645) (0,52) (45.520.400) (1,00) 3.298.856.902 1,32 4.007.552.644 0,69 (3.957.347.413) (0,24) (470.367.263) (0,04) (3.957.347.413) (0,24) (470.367.263) (0,04) (169.630.958) (0,04) 2.194.310.112 0,50 (169.630.958) (0,04) 2.194.310.112 0,50 (0,20) (169.630.958) (0,20) 3.998.764.662 0,04 2.194.310.112 0,14 3.343.492.963 (Nguồn: Phịng tài – kế toán) (0,52) 0,10 Phụ lục Bảng cân đối kế toán - Tài sản (2011 - 2013) Chỉ tiêu A - Tài sản ngắn hạn I Tiền hoản tương đương tiền III Các hoản phải thu Phải thu khách hàng Trả trước cho người bán Các khoản phải thu khác IV Hàng tồn ho 1.Hàng tồn kho V Tài sản ngắn hạn hác Thuế GTGT khấu trừ Tài sản ngắn hạn khác - Tài sản dài hạn I Tài sản cố định Nguyên giá Giá trị hao mòn lũy kế(*) IV Tài sản dài hạn hác Chi phí trả trước dài hạn Tài sản dài hạn khác TỔNG CỘNG TÀI SẢN Năm 2011 Năm 2012 31.633.041.774 3.957.027.984 19.596.700.252 53.634.082 1.430.814.314 18.112.251.856 7.379.462.824 7.379.462.824 699.850.714 230.605.275 469.245.439 5.180.540.796 1.733.706.577 2.312.596.480 (578.889.903) 3.446.834.219 2.446.834.219 1.000.000.000 36.813.582.570 27.914.706.843 1.265.027.573 18.492.138.177 53.634.082 1.035.225.013 17.403.279.082 7.393.790.824 7.393.790.824 763.750.269 273.344.244 490.406.025 4.630.327.113 1.661.940.483 2.325.596.480 (663.655.997) 2.968.386.630 1.968.386.630 1.000.000.000 32.545.033.956 Năm 2013 Chênh lệch 2011/2012 Tuyệt đối Tương đối % (3.718.334.931) (0,12) (2.692.000.411) (0,68) (1.104.562.075) (0,06) 27.923.072.393 1.353.022.330 18.397.362.143 298.236.005 580.000.000 (395.589.301) 17.519.126.138 (708.972.774) 7.483.144.824 14.328.000 7.483.144.824 14.328.000 689.543.096 63.899.555 306.535.919 42.738.969 383.007.177 21.160.586 4.447.637.019 (550.213.683) 1.566.917.546 (71.766.094) 2.293.596.480 13.000.000 (726.678.934) (84.766.094) 2.880.719.473 (478.447.589) 1.880.719.473 (478.447.589) 1.000.000.000 32.370.709.412 (4.268.548.614) (0,28) (0,04) 0,00 0,00 0,09 0,19 0,05 (0,11) (0,04) 0,01 0,15 (0,14) (0,20) Chênh lệch 2012/2013 Tuyệt đối Tương đối % 8.365.550 0,00 87.994.757 0,07 (94.776.034) (0,01) 244.601.923 4,56 (455.225.013) (0,44) 115.847.056 0,01 89.354.000 0,01 89.354.000 0,01 (74.207.173) (0,10) 33.191.675 0,12 (107.398.848) (0,22) (182.690.094) (0,04) (95.022.937) (0,06) (32.000.000) (0,01) (63.022.937) 0,09 (87.667.157) (0,03) (87.667.157) (0,04) (0,12) (174.324.544) (0,01) (Nguồn: Phịng tài – kế toán) Thang Long University Library Phụ lục Bảng cân đối kế toán - Nguồn vốn (2011 - 2013) Chỉ tiêu A- Nợ phải trả I Nợ ngắn hạn Vay nợ ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp nhà nước Chi phí trả Các khoản phải trả ngắn hạn khác II Nợ dài hạn Phải trả, phải nộp dài hạn khác - Vốn chủ sở hữu I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Chênh lệch 2011/2012 Chênh lệch 2012/2013 Tuyệt đối Tương đối % Tuyệt đối Tương đối % 30.232.089.020 25.420.186.213 25.566.004.539 (4.811.902.807) (0,16) 145.818.326 0,01 18.474.054.570 18.147.496.986 19.778.067.259 (326.557.584) (0,02) 1.630.570.273 0,09 1.626.230.000 2.856.100.000 3.532.700.000 1.229.870.000 0,76 676.600.000 0,24 899.067.987 899.067.987 7.033.093.511 5.419.312.462 4.481.631.618 (1.613.781.049) (0,23) (937.680.844) (0,17) 2.159.976 6.413.086 8.872.884 4.253.110 1,97 2.459.798 0,38 41.788.500 41.788.500 9.812.570.826 9.865.671.438 10.814.006.270 53.100.612 0,01 948.334.832 0,10 11.758.034.707 7.272.689.227 5.787.937.280 (4.485.345.480) (0,38) (1.484.751.947) (0,20) 11.758.034.707 7.272.689.227 5.787.937.280 (4.485.345.480) (0,38) (1.484.751.947) (0,20) 6.581.493.550 7.124.847.743 6.804.704.873 543.354.193 0,08 (320.142.870) (0,04) 6.581.493.550 7.124.847.743 6.804.704.873 543.354.193 0,08 (320.142.870) (0,04) 8.570.000.000 8.470.000.000 8.570.000.000 (100.000.000) (0,01) 100.000.000 0,01 (1.988.506.450) (1.445.152.257) (1.765.295.127) 543.354.193 (0,27) (320.142.870) 0,22 36.813.582.570 32.545.033.956 32.370.709.412 (4.268.548.614) (0,12) (174.324.544) (0,01) Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 (Nguồn: Phịng tài – kế tốn) Phụ lục Báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2008 - 2011 Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ thu hoạt động tài Doanh Chi phí tài Trong đó: Lãi vay phải trả Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Lợi nhuận sau thuế Năm 2008 Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 3.793.816.020 2.973.052.235 820.763.785 237.755.545 631.385.544 607.984.192 3.805.494.040 2.907.350.922 3.772.860.226 3.805.494.040 77.597.084 578.607.353 376.737.356 2.907.350.922 67.910.994 519.339.518 307.239.835 3.772.860.226 132.097.893 438.951.366 209.760.600 Chênh lệch 08 - 09 Chênh lệch 09 -10 Chênh lệch 10 - 11 Giá trị % Giá trị % Giá trị % 11.678.020 0,00 (898.143.118) (0,24) 865.509.304 0,30 (2.973.052.235) (1,00) 2.984.730.255 3,64 (898.143.118) (0,24) 865.509.304 0,30 (160.158.461) (0,67) (9.686.090) (0,12) 64.186.899 0,95 (52.778.191) (0,08) (59.267.835) (0,10) (80.388.152) (0,15) (231.246.836) (0,38) (69.497.521) (0,18) (97.479.235) (0,32) 1.557.830.176 (1.130.696.390) 50.000 3.927.616.293 (623.132.522) 1.210.105.919 1.210.105.919 586.973.397 4.080.734.821 (614.728.068) 227.272.727 171.846.452 55.426.275 (559.302.793) 2.369.786.117 1,52 (1.311.362.935) 507.563.868 (0,45) 462.801.562 1.210.055.919 24.201,12 (1.209.605.919) 9.799.998 1.210.055.919 24.201,12 (1.219.405.917) 1.717.619.787 (1,52) (756.604.355) (0,33) (0,74) (1,00) 50.000 (1.130.646.390) 2.616.253.358 (160.330.960) 500.000 9.799.998 (9.299.998) (169.630.958) (1,01) (1,29) 1.464.481.463 0,56 (454.397.108) 2,83 226.772.727 453,55 162.046.454 16,54 64.726.273 (6,96) (389.671.835) 2,30 (1.130.646.390) 586.973.397 (169.630.958) (559.302.793) 1.717.619.787 (1,29) (389.671.835) (1,52) (756.604.355) (Nguồn: Phịng tài – kế toán) Thang Long University Library 2,30 Phụ lục Báo cáo kết hoạt động kinh doanh giai đoạn 2011 - 2013 Chỉ tiêu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ thu hoạt động tài Doanh Chi phí tài Trong đó: Lãi vay phải trả Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác Chi phí khác Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp phải nộp Lợi nhuận sau thuế Năm 2011 Năm 2012 3.772.860.226 2.466.546.144 Chênh lệch 11 - 12 Chêch lệch 12 -13 Giá trị % Giá trị % 2.013.980.944 (1.306.314.082) (0,35) (452.565.200) (0,18) 3.772.860.226 132.097.893 438.951.366 209.760.600 2.466.546.144 123.044.842 475.317.520 199.150.200 2.013.980.944 93.400.193 333.461.500 230.564.500 (1.306.314.082) (9.053.051) 36.366.154 (10.610.400) (0,35) (0,07) 0,08 (0,05) (452.565.200) (29.644.649) (141.856.020) 31.414.300 (0,18) (0,24) (0,30) 0,16 4.080.734.821 (614.728.068) 227.272.727 171.846.452 55.426.275 (559.302.793) 3.304.993.607 (1.190.720.141) 1.195.813 10.150.525 (8.954.712) (1.199.674.853) 3.453.104.954 (1.679.185.317) 9.730.619 358.077 9.372.542 (1.669.812.775) (775.741.214) (575.992.073) (226.076.914) (161.695.927) (64.380.987) (640.372.060) (0,19) 0,94 (0,99) (0,94) (1,16) 1,14 148.111.347 (488.465.176) 8.534.806 (9.792.448) 18.327.254 (470.137.922) 0,04 0,41 7,14 (0,96) (2,05) 0,39 (559.302.793) (1.199.674.853) (1.669.812.775) (640.372.060) 1,14 (470.137.922) 0,39 Năm 2013 (Nguồn: Phịng tài – kế toán) DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Sách “ Thẩm Định Giá Tài Sản & Doanh Nghiệp” – Nguyễn Minh Điện NXB Thống ê năm 2010 Sách “Giáo Tr nh Phân Tích Báo Cáo Tài Chính” – PGS TS Nguyễn Năng Phúc, NXB Đại học kinh tế quốc dân năm 2011 Sách “Tài Chính 101” – Phan Trần Trung Dũng, NXB Lao Động – Xã Hội Tạp chí VnEconomic Báo điện tử Việt Nam net Tạp chí Kinh tế Phát triển “ Xác Định Giá Trị Doanh Nghiệp – Trường Hợp Tại Công Ty Cổ Phần Đức Mạnh” – Nguyễn Thị Kim Cúc, Luận văn thạc sĩ 2011 Các Website: Website sở giao dịch trứng khoán Hà Nội: www.hnx.vn Thang Long University Library ... MƠ HÌNHĐỊNH GIÁ ĐỂ XÁCĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÔNG TY CP THƯƠNG MẠI CHÂU HƯNG 58 3.1 Sự cần thiết phải định giá Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam 58 3.2 Xác định giá trị Công ty TNHH... LUẬN VỀ XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan số nghiên cứu xác định giá trị doanh nghiệp 1.2 Những vấn đề chung giá trị doanh nghiệp 1.2.1 Khái niệm chung giá trị doanh nghiệp. .. 69 3.2.3 Vận dụng mơ hình định giá để xác định giá trị công ty cổ phần thương mại Châu Hưng 69 3.2.4 Phân tích độ nhạy giá trị doanh nghiệp Châu Hưng 74 DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu