Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.

Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.Phát triển các tổ chức tài chính vi mô tại Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN MẠNH HÙNG PHÁT TRIỂN CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MƠ TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2022 BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN MẠNH HÙNG PHÁT TRIỂN CÁC TỔ CHỨC TÀI CHÍNH VI MƠ TẠI VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 9.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS HÀ QUANG ĐÀO TS NGUYỄN THẾ BÍNH TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2022 i LỜI CAM ĐOAN Tên là: Nguyễn Mạnh Hùng Sinh ngày: 28/12/1988 tại: Hà Nội Là nghiên cứu sinh khóa XXI Trường Đại học Ngân hàng TP HCM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 Đề tài nghiên cứu: Phát triển tổ chức tài vi mô Việt Nam Tôi xin cam đoan: Đây luận án thân trực tiếp thực hướng dẫn PGS.TS Hà Quang Đào TS Nguyễn Thế Bính; Nghiên cứu không trùng lặp với nghiên cứu khác công bố trước đây; Các số liệu thơng tin nghiên cứu đảm bảo tính xác, trung thực khách quan, theo quy định hành Tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm cam đoan TP HCM ngày tháng năm 2022 NGHIÊN CỨU SINH Nguyễn Mạnh Hùng LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin gửi lời cảm ơn đến Ban Giám hiệu tồn thể q Thầy, Cơ, đội ngũ giảng viên, viên chức, người lao động, Viện Nghiên cứu Khoa học Công nghệ Ngân hàng, Khoa Sau đại học, phòng ban chức Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh giúp đỡ, tạo điều kiện tốt cho tơi q trình học tập, nghiên cứu bảo vệ luận án theo quy định Tôi xin cảm ơn PGS TS Hà Quang Đào TS Nguyễn Thế Bính quan tâm động viên, hướng dẫn giúp đỡ tơi q trình nghiên cứu hoàn thành luận án Đồng thời bày tỏ lời cảm ơn chân thành đến tổ chức nhà khoa học có ý kiến nhận xét, góp ý tóm tắt luận án; gia đình bạn bè suốt trình học tập, nghiên cứu thực luận án Xin gửi lời cảm ơn đến tất người NGHIÊN CỨU SINH Nguyễn Mạnh Hùng TĨM TẮT LUẬN ÁN Luận án có mục tiêu tổng quát đề xuất giải pháp hàm ý sách phù hợp nhằm phát triển TCTCVM Việt Nam tương lai Để đạt mục tiêu, luận án hệ thống hóa sở lý thuyết tài vi mơ, tổ chức tài vi mơ, phát triển tổ chức tài vi mơ lý thuyết liên quan Từ đó, luận án phân tích thực trạng phát triển TCTCVM Việt Nam Bên cạnh đó, hoạt động tổ chức tài vi mơ bền vững tảng phát triển (Schreiner 2002; CGAP 2003), luận án phân tích đo lường yếu tố tác động đến bền vững tổ chức tài vi mơ Luận án thu thập số liệu 27 tổ chức tài vi mơ Việt Nam giai đoạn 2008 - 2019, có tổ chức thức 23 tổ chức bán thức Luận án sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính so sánh, phân tích thống kê mô tả bên cạnh phương pháp nghiên cứu định lượng Luận án sử dụng nhiều phương pháp ước lượng khác liệu bảng biến tương tác để đánh giá khác mức độ tác động hai nhóm tổ chức tài vi mơ thức bán thức Kết nghiên cứu cho thấy hầu hết số tài tổ chức tài vi mơ nhìn chung đạt triển vọng, tổ chức thức có số tốt tổ chức bán thức Khi đánh giá yếu tố tác động đến bền vững tổ chức tài vi mơ giai đoạn 2008 - 2019, nghiên cứu biến tuổi không tác động biến có tác động với mức độ khác đến tổ chức Trong quy mơ tỷ suất lợi tức danh mục cho vay tác động chiều đến bền vững tổ chức tài vi mơ Ngồi biến cịn lại gồm: Tỷ lệ nợ/VCSH, kích cỡ khoản vay trung bình, tỷ lệ nợ hạn, tỷ lệ chi phí hoạt động, chi phí trung bình khách hàng vay hiệu suất nhân viên tác động ngược chiều đến bền vững TCTCVM Đề tài có tính đánh giá tác động khác biệt yếu tố đến bền vững hai nhóm tổ chức tài vi mơ thức bán thức Trong biến LNTA, CPB, OER, PAR30, ALS có tác động mạnh đến bền vững tổ chức tài vi mơ nhóm bán thức so với nhóm thức Tuy nhiên tổ chức tài vi mơ thức chịu tác động ngược chiều PPR lớn so với tổ chức tài vi mơ bán thức Các biến cịn lại DER, PY có tác động hai nhóm tổ chức Trên sở luận án đề xuất giải pháp nhằm phát triển hoạt động tổ chức tài vi mơ Việt Nam tập trung vào việc tăng quy mơ vốn chủ sở hữu; xây dựng sách lãi phí; biện pháp phịng ngừa rủi ro tín dụng; nâng cao lực cán bộ, nhân viên; ứng dụng cơng nghệ thơng tin q trình hoạt động; thâm nhập cơng xóa đói giảm nghèo bên cạnh việc xây dựng tư thương mại; thúc đẩy q trình thức hóa tổ chức tài vi mơ bán thức phát triển sản phẩm dịch vụ ABSTRACT The general objective of the thesis has been that proposing appropriate solutions and policy implications would be implied the development of microfinance institutions (MFIs) in Vietnam in the future To achieve that goal, the thesis priorly systematized the theoretical basis of microfinance, MFIs, development of MFIs and related theories Since then, the thesis analyzed the current situation of development of MFIs in Vietnam Besides sustainability is the foundation of development in the operation of MFIs (Schreiner 2002; CGAP 2003) So the thesis has analyzed and measured factors which have affected on sustainability of MFIs The thesis has collected data of 27 microfinance institutions in Vietnam in the period 2008 - 2019, including formal organizations and 23 semi-formal organizations The thesis has used qualitative research methods such as comparison, descriptive statistical analysis, in addition to quantitative research methods The thesis has used many different estimation methods for panel data and interactive variables to evaluate the difference in the level of impact between two groups which include formal and semi-formal microfinance institutions Research results have showed that most of the financial indicators of MFIs have been generally favorable, in which formal institutions have had better indicators than semi-formal institutions When assessing the factors affecting the sustainability of MFIs in the period 2008 - 2019, the study has showed that the age variable has had no impact and variables have had different levels of impact on the financial institutions organization In which, the size and rate of return on the loan portfolio have a positive impact on the sustainability of microfinance institutions In addition, the remaining variables include: Debt/equity ratio, average loan size, delinquency ratio, operating expense ratio, average cost per borrower, and staff performance negatively affect the sustainability of microfinance institutions The new point could be known that the thesis has evaluated the different impacts of each factor on the sustainability of two groups which include formal and semi-formal MFIs In which LNTA, CPB, OER, PAR30, ALS variables have had stronger impacts on the sustainability of semi-formal MFIs than formal MFIs However, formal MFIs have been more negatively affected by PPR than semi-formal MFIs The remaining variables have been DER, PY which have been the same effect on the two groups of organizations On that basis, the thesis has also proposed solutions to develop the operation of MFIs in Vietnam such as focusing on increasing the size and equity; formulating policies on interest and fees; improving risk management capacity; improving the quality of staff; applying technology to reduce costs; penetrating deeply in poverty reduction and maintain a commercial mindset; promoting the formalization of semi-formal MFIs and development products and services DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu Tiếng Việt Tiếng Anh ADB Ngân hàng phát triển Châu Á BTC Bộ Tài CEP Tổ chức TCVM TNHH MTV cho người lao động nghèo tự tạo việc làm FEM Mơ hình tác động cố định Fixed effects model FSS Bền vững tài Financial Self-Sustainablity ISS Bền vững thể chế Institutional SelfSustainablity MFI Tổ chức tài vi mơ Microfinance Institution NGO Tổ chức phi phủ Non government organization Asian Development Bank NHCSXH Ngân hàng sách xã hội 10 NHNN Ngân hàng Nhà nước 11 NHTM Ngân hàng thương mại 12 OSS Bền vững hoạt động Operational Self-Sustainablity 13 PAR Tỷ lệ nợ hạn Portfolio at Risk 14 REM Mơ hình tác động ngẫu nhiên Random effects model 15 ROA Return on asset 16 ROE 17 SGMM Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu Phương pháp mô men tổng quát hệ thống 19 20 TCTCVM Tổ chức tài vi mơ TCTD Tổ chức tín dụng Return on equity System Generalized method of moments MFIs - microfinance institutions STT Ký hiệu Tiếng Việt 21 TCVM Tài vi mơ 22 TNHH Trách nhiệm hữu hạn 24 TYM Tổ chức TCVM TNHH Tình thương 25 VCSH Vốn chủ sở hữu 26 WB Ngân hàng Thế giới Tiếng Anh World Bank Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 11.75 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 0.18 Prob > chi2 = i v(age lnta py der par30 als cpb ppr) Hansen test excluding group: chi2(0) Difference (null H = exogenous): chi2(8) = = 0.00 11.93 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.109 0.674 0.155 45 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 20 F(11, 26) = 144.27 Prob > F = 0.000 roa Coef roa L1 age lnta der als par30 oer cpb ppr py par30formal _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 272 27 10.07 11 Interval] Std Err t P>|t| [95% Conf .2801288 0496197 5.65 0.000 178134 3821237 -.0570268 4103064 -.0645017 -3.53e-07 1.78547 -.8082941 9.46e-07 -.0018301 4795979 -8.194104 -3.387867 0727302 3172769 0328369 1.48e-07 4222758 1190602 4.87e-07 0013205 0769396 4.538456 6.298093 -0.78 1.29 -1.96 -2.39 4.23 -6.79 1.94 -1.39 6.23 -1.81 -0.54 0.440 0.207 0.060 0.024 0.000 0.000 0.063 0.178 0.000 0.083 0.595 -.2065257 -.2418655 -.131999 -6.56e-07 9174695 -1.053026 -5.60e-08 -.0045445 3214464 -17.52303 -16.33378 0924722 1.062478 0029955 -4.94e-08 2.65347 -.5635623 1.95e-06 0008843 6377495 1.134825 9.558049 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age lnta py der par30 als cpb ppr) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roa collapsed Instruments for levels equation Standard age lnta py der par30 als cpb ppr _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roa collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.97 Pr > z = 0.048 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -0.55 Pr > z = 0.581 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(8) = 1.95 Prob > chi2 = 0.983 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 12.03 Prob > chi2 = 0.150 weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 11.99 Prob > chi2 = 0.101 Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 0.04 Prob > chi2 = 0.834 iv(age lnta py der par30 als cpb ppr) Hansen test excluding group: chi2(0) Difference (null H = exogenous): chi2(8) = 0.00 Prob > chi2 = = 12.03 Prob > chi2 = 0.150 Group variable: id Time variable : year Number of obs Number of groups Number of instruments = 20 = = 272 27 Obs per group: = F(11, 26) = 52.17 avg = 10.07 Prob > F = 0.000 max = 11 Interval] roa Coef roa L1 .1590383 Std Err t P>|t| [95% Conf .0755778 2.10 0.045 0036859 3143906 age -.0365617 1075554 -0.34 0.737 -.257645 1845215 lnta -.6312788 1682413 -3.75 0.001 -.9771038 -.2854539 der -.0666723 0190709 -3.50 0.002 -.105873 -.0274715 als -8.29e-08 8.86e-08 -0.94 0.358 -2.65e-07 9.93e-08 par30 3938241 365664 1.08 0.291 -.3578091 1.145457 oer -.3193833 0449659 -7.10 0.000 -.411812 -.2269546 cpb -9.98e-08 3.36e-07 -0.30 0.769 -7.91e-07 5.91e-07 ppr 002592 0016178 1.60 0.121 -.0007334 0059174 py 2417575 0509773 4.74 0.000 1369721 3465429 oerformal 3753666 2180812 1.72 0.097 -.0729056 8236389 _cons 16.89111 3.982434 4.24 0.000 8.7051 25.07712 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L2.roa collapsed Instruments for levels equation Standard age lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L2.roa collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.88 Pr > z = 0.060 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -1.23 Pr > z = 0.218 Prob > chi2 = 0.911 Prob > chi2 = 0.394 Sargan test of overid restrictions: chi2(8) = 3.35 (Not robust, but not weakened by many instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(8) = 8.41 (Robust, but weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 8.16 Prob > chi2 = 0.318 Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 0.25 Prob > chi2 = 0.618 Group variable: id Time variable : year Number of obs Number of groups Number of instruments = 20 F(11, 26) = 90.09 Prob > F = 0.000 Obs per group: roa Coef roa L1 .1434665 age lnta der als par30 oer cpb ppr py cpbformal _cons -.4908565 4303471 -.040439 4.28e-07 1.175933 -.1805603 -2.96e-06 0061199 419888 2.91e-06 -11.45264 Std Err = = 272 27 = avg = max = 10.07 11 Interval] t P>|t| [95% Conf .0662794 2.16 0.040 0072272 2797057 1963545 7226206 0388314 6.36e-07 5060408 3012016 6.72e-06 0034147 11725 7.38e-06 12.76052 -2.50 0.60 -1.04 0.67 2.32 -0.60 -0.44 1.79 3.58 0.39 -0.90 0.019 0.557 0.307 0.507 0.028 0.554 0.663 0.085 0.001 0.697 0.378 -.8944689 -1.055021 -.1202581 -8.79e-07 1357511 -.7996891 -.0000168 -.0008991 1788772 -.0000123 -37.68226 -.0872441 1.915715 03938 1.74e-06 2.216115 4385684 0000108 0131389 6608988 0000181 14.77699 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roa collapsed Instruments for levels equation Standard lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roa collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but -2.23 -0.85 overid restrictions: chi2(8) = 2.95 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 8.38 weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = Difference (null H = exogenous): chi2(1) = iv(lnta der als par30 oer cpb ppr py) Hansen test excluding group: chi2(0) = Difference (null H = exogenous): chi2(8) = Pr > z = Pr > z = 0.026 0.397 Prob > chi2 = 0.937 Prob > chi2 = 0.398 subsets: 7.57 0.80 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.372 0.370 0.00 8.38 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.398 Group variable: id Time variable : year Number of Number of obs Number of groups instruments = 20 F(11, 26) Prob > F = = Obs per group: 127.14 0.000 roa Coef roa L1 .2050416 Std Err = = 272 27 = avg = max = 10.07 11 t P>|t| [95% Conf Interval] 0345004 5.94 0.000 134125 2759582 age -.3465167 1507364 -2.30 0.030 -.6563598 -.0366736 lnta 8259196 4907955 1.68 0.104 -.1829249 1.834764 der -.0405915 0239035 -1.70 0.101 -.0897258 0085428 als 1.26e-07 1.74e-07 0.72 0.475 -2.31e-07 4.84e-07 par30 1.085795 3831059 2.83 0.009 2983091 1.87328 oer -.3540135 069611 -5.09 0.000 -.4971009 -.2109261 cpb -1.99e-07 1.81e-07 -1.10 0.280 -5.70e-07 1.72e-07 ppr 0032081 0026938 1.19 0.244 -.0023291 0087453 py 3782783 0453265 8.35 0.000 2851084 4714481 pprformal -.0027218 0096591 -0.28 0.780 -.0225763 0171326 _cons -18.34219 10.90158 -1.68 0.104 -40.7507 4.066325 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roa collapsed Instruments for levels equation Standard lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roa collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -1.80 Pr > z = 0.071 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -1.36 Pr > z = 0.175 3.18 Prob > chi2 = 0.922 8.88 Prob > chi2 = 0.352 Sargan test of overid restrictions: chi2(8) (Not robust, but not weakened by many Hansen test of overid restrictions: chi2(8) (Robust, but weakened by many = instruments.) = instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) Difference (null H = exogenous): chi2(1) iv(lnta der als par30 oer cpb ppr = = 8.64 0.24 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.280 0.622 = = 0.00 8.88 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.352 py) Hansen test excluding group: chi2(0) Difference (null H = exogenous): chi2(8) Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 20 F(11, 26) = 47.24 Prob > F = 0.000 roa Coef roa L1 .1115874 age lnta der als par30 oer cpb ppr py pyformal _cons -.0815145 -.3702743 -.0664079 -7.70e-08 4004906 -.3089025 -1.95e-08 0027016 2286303 2038677 11.38836 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err = = = = = [95% Conf 272 27 10.07 11 t P>|t| Interval] 0775332 1.44 0.162 -.0477844 2709592 1008591 2170244 0158419 9.80e-08 3318773 0513418 2.31e-07 0016838 0449802 1109057 4.836514 -0.81 -1.71 -4.19 -0.79 1.21 -6.02 -0.08 1.60 5.08 1.84 2.35 0.426 0.100 0.000 0.439 0.238 0.000 0.934 0.121 0.000 0.077 0.026 -.2888333 -.8163744 -.0989713 -2.78e-07 -.281693 -.4144371 -4.95e-07 -.0007596 1361722 -.0241022 1.446762 1258044 0758257 -.0338444 1.24e-07 1.082674 -.2033678 4.56e-07 0061628 3210884 4318377 21.32996 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age L.lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L2.roa collapsed Instruments for levels equation Standard age L.lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L2.roa collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Pr > z = Pr > z = 0.087 0.189 Prob > chi2 = 0.884 Prob > chi2 = 0.384 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 8.07 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 0.46 Prob > chi2 = 0.327 0.497 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but z = z = overid restrictions: chi2(8) = 3.68 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 8.53 weakened by many instruments.) -1.71 -1.31 50 PHỤ LỤC 12 MỨC ĐỘ TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIẾN TƯƠNG TÁC ĐẾN BIẾN PHỤ THUỘC ROE MƠ HÌNH HỒI QUY SGMM Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of Number of obs Number of groups instruments = 20 F(11, 26) Prob > F = = Obs per group: 45.36 0.000 Std Err t P>|t| = = 272 27 = avg = max = 10.07 11 roe Coef roe L1 -.0098031 0658043 -0.15 0.883 -.1450657 1254594 age lnta 8719341 10.93006 5713837 3.215629 1.53 3.40 0.139 0.002 -.3025619 4.320241 2.04643 17.53988 der als par30 1798124 -7.47e-07 4901451 1924353 5.28e-07 1.598001 0.93 -1.42 0.31 0.359 0.169 0.761 -.2157441 -1.83e-06 -2.794593 575369 3.37e-07 3.774884 oer cpb -.9300022 -1.54e-07 3280806 8.76e-07 -2.83 -0.18 0.009 0.862 -1.604382 -1.95e-06 -.2556229 1.65e-06 ppr py ageformal -.0193963 9336667 -2.635751 0079644 142971 1.112936 -2.44 6.53 -2.37 0.022 0.000 0.026 -.0357673 6397857 -4.923424 -.0030253 1.227548 -.3480769 _cons -249.78 77.04199 -3.24 0.003 -408.1421 -91.41792 Warning: Uncorrected two-step standard errors are [95% Conf Interval] unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age L.lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L2.roe collapsed Instruments for levels equation Standard age L.lnta der als par30 oer cpb ppr _cons py GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L2.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = z = Sargan test of overid 12.14 restrictions: chi2(8) (Not robust, but not weakened by many = -2.10 -1.39 Pr > z = Pr > z = 0.036 0.164 Prob > chi2 = 0.145 Prob > chi2 = 0.868 instruments.) Hansen test of overid restrictions: chi2(8) (Robust, but weakened by many instruments.) = 3.88 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) Difference (null H = exogenous): chi2(1) Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 20 F(11, 26) = 9.29 Prob > F = 0.000 roe Coef roe L1 age = = 3.37 0.51 Prob > chi2 = Prob > chi2 = Number of obs Number of groups Obs per group: avg max 0.849 0.475 = = = = = 272 27 10.07 11 [95% Conf Interval] Std Err t P>|t| 079465 0542219 1.47 0.155 -.0319898 1909197 6112908 565359 1.08 0.290 -.5508213 1.773403 51 lnta der als par30 oer cpb ppr py lntaformal _cons 9.772358 158095 -8.46e-07 0982826 -1.022883 -5.54e-07 -.019894 9676377 -1.84062 -218.4358 3.611584 1992907 5.47e-07 1.935122 3388495 8.80e-07 00859 2318536 8094 85.07472 2.71 0.79 -1.54 0.05 -3.02 -0.63 -2.32 4.17 -2.27 -2.57 0.012 0.435 0.134 0.960 0.006 0.535 0.029 0.000 0.031 0.016 2.348641 -.251553 -1.97e-06 -3.879417 -1.719398 -2.36e-06 -.0375509 4910557 -3.504366 -393.3094 17.19607 5677429 2.80e-07 4.075982 -.3263684 1.26e-06 -.0022371 1.44422 -.1768749 -43.56218 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age L.lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L2.roe collapsed Instruments for levels equation Standard age L.lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L2.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Pr > z = Pr > z = 0.022 0.152 Prob > chi2 = 0.154 Prob > chi2 = 0.549 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 5.76 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 1.13 Prob > chi2 = 0.569 0.288 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(8) = 11.95 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 6.88 weakened by many instruments.) Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 27 F(11, 26) = 1247.94 Prob > F = 0.000 -2.29 -1.43 Number of obs Number of groups Obs per group: avg max Std Err t [95% Conf 272 27 10.07 11 roe Coef roe L1 -.0521087 0502876 -1.04 0.310 -.1554762 0512589 age lnta der als par30 oer cpb ppr py derformal _cons 0727267 7983188 1927163 -2.79e-07 231108 -.8749119 -4.05e-07 -.0014165 8025311 7943447 -11.71895 2068969 9084684 0998783 2.76e-07 1.181205 2414723 5.39e-07 0019758 1497894 1494121 21.09206 0.35 0.88 1.93 -1.01 0.20 -3.62 -0.75 -0.72 5.36 5.32 -0.56 0.728 0.388 0.065 0.320 0.846 0.001 0.459 0.480 0.000 0.000 0.583 -.3525561 -1.069065 -.0125865 -8.45e-07 -2.196893 -1.371265 -1.51e-06 -.005478 4946346 4872237 -55.07431 4980095 2.665702 3980191 2.87e-07 2.659109 -.3785586 7.02e-07 0026449 1.110428 1.101466 31.6364 Warning: Uncorrected two-step standard errors are P>|t| = = = = = Interval] unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age py der par30 als oer cpb ppr) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11) (L3.roe L3.derformal) collapsed Instruments for levels equation Standard age py der par30 als oer cpb 52 ppr _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D (L3.roe L3.derformal) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Pr > z = Pr > z = 0.047 0.165 Prob > chi2 = 0.203 Prob > chi2 = 0.958 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(13) = 8.04 Prob > chi2 = 0.841 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but z = z = overid restrictions: chi2(15) = 19.24 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(15) = 6.98 weakened by many instruments.) -1.99 -1.39 Difference (null H = exogenous): chi2(2) iv(age py der par30 als oer cpb ppr) = -1.07 Prob > chi2 = 1.000 Hansen test excluding group: chi2(7) Difference (null H = exogenous): chi2(8) = = 2.20 4.77 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.948 0.782 53 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of instruments = 20 F(11, 26) = 60.92 Prob > F = 0.000 roe Coef roe L1 age lnta der als par30 oer cpb ppr py alsformal _cons Number of obs Number of groups Obs per group: avg max = = = = = 272 27 10.07 11 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 3672434 049206 7.46 0.000 266099 4683878 -.2011319 2.465128 1207691 -1.43e-07 5054909 -.7041422 -4.02e-07 -.0023905 6522168 -2.06e-07 -52.41366 3852794 2.271471 2197079 5.52e-07 1.610301 2095251 3.87e-07 0047683 2164403 2.56e-06 57.45475 -0.52 1.09 0.55 -0.26 0.31 -3.36 -1.04 -0.50 3.01 -0.08 -0.91 0.606 0.288 0.587 0.798 0.756 0.002 0.308 0.620 0.006 0.937 0.370 -.9930851 -2.203948 -.330847 -1.28e-06 -2.80453 -1.134827 -1.20e-06 -.0121919 2073175 -5.48e-06 -170.5136 5908214 7.134204 5723852 9.92e-07 3.815512 -.2734572 3.93e-07 0074109 1.097116 5.07e-06 65.68627 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age py der par30 als oer cpb ppr) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roe collapsed Instruments for levels equation Standard age py der par30 als oer cpb ppr _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.24 Pr > z = 0.025 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = -1.34 Pr > z = 0.182 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(8) = 18.25 Prob > chi2 = 0.019 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 7.20 Prob > chi2 = 0.515 weakened by many instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) Difference (null H = exogenous): chi2(1) i v(age py der par30 als oer cpb ppr) Hansen test excluding group: chi2(0) Group variable: id Difference (null H = exogenous): chi2(8) Time variable : year Number of instruments = 21 F(11, 26) = 273.62 Prob > F = 0.000 roe Coef Std Err roe L1 .360353 0358462 age lnta der -.2492724 1.78697 0465147 1869076 6437112 0888771 t = = 3.05 4.15 Prob > chi2 = Prob > chi2 = = 0.00 Prob > chi2 = Number of obs = = 7.20 Prob > chi2 = Number of groups = Obs per group: = avg = max = 0.880 0.042 272 0.515 27 10.07 11 P>|t| [95% Conf Interval] 10.05 0.000 2866701 4340359 -1.33 2.78 0.52 0.194 0.010 0.605 -.6334665 4638033 -.1361748 1349217 3.110138 2292043 54 Dynamic panel-data estimation, two-step als -6.68e-08 3.01e-07 par30 3.303444 2.412146 oer -1.037552 2881067 cpb -6.58e-07 5.88e-07 ppr -.0040645 0036934 py 8966095 184285 par30formal -17.12588 18.49329 _cons -35.16905 11.84644 system GMM -0.22 0.826 1.37 0.183 -3.60 0.001 -1.12 0.273 -1.10 0.281 4.87 0.000 -0.93 0.363 -2.97 0.006 -6.86e-07 -1.654792 -1.629764 -1.87e-06 -.0116564 5178063 -55.13938 -59.51976 5.52e-07 8.26168 -.4453406 5.51e-07 0035274 1.275413 20.88763 -10.81834 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roe collapsed Instruments for levels equation Standard age lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but overid restrictions: chi2(9) = 16.71 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(9) = 7.82 weakened by many instruments.) -2.45 -1.00 Pr > z = Pr > z = 0.014 0.319 Prob > chi2 = 0.053 Prob > chi2 = 0.552 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(8) = 3.54 Prob > Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 4.28 Prob > iv(age lnta der als par30 oer cpb ppr py) Hansen test excluding group: chi2(0) = 0.00 Prob > Group variable: id Number of obs Difference (null H = exogenous): chi2(9) = 7.82 Prob > Time variable : year Number of groups Number of instruments = 27 F(11, 26) = 290.74 Prob > F = 0.000 Obs per group: Std Err t 0.896 0.039 chi2 = = chi2 = = 272 0.552 27 = avg = max = Coef roe L1 -.0588122 0654427 -0.90 0.377 -.1933316 0757072 age lnta der als par30 oer cpb ppr py oerformal _cons -.2042768 -.9753239 0970529 -1.68e-07 -.798619 -.8066599 -5.94e-07 0040196 5395227 1.731694 33.40969 2694385 6507348 1057619 2.63e-07 1.076054 2317685 5.96e-07 0037502 1791412 2246934 15.62099 -0.76 -1.50 0.92 -0.64 -0.74 -3.48 -1.00 1.07 3.01 7.71 2.14 0.455 0.146 0.367 0.529 0.465 0.002 0.328 0.294 0.006 0.000 0.042 -.7581156 -2.312928 -.1203437 -7.09e-07 -3.010479 -1.283067 -1.82e-06 -.0036891 1712926 1.26983 1.300286 3495619 3622807 3144496 3.73e-07 1.413241 -.3302528 6.31e-07 0117282 9077527 2.193558 65.51909 Instruments for first differences equation Standard D.(age lnta der als par30 oer cpb ppr py) [95% Conf 10.07 11 roe Warning: Uncorrected two-step standard errors are P>|t| chi2 = chi2 = unreliable Interval] 55 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11) (L4.roe L3.derformal) collapsed Instruments for levels equation Standard age lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D (L4.roe L3.derformal) collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but z = z = overid restrictions: chi2(15) = 15.09 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(15) = 6.02 weakened by many instruments.) -1.66 -1.37 Pr > z = Pr > z = 0.097 0.170 Prob > chi2 = 0.445 Prob > chi2 = 0.979 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(13) = 6.87 Prob Difference (null H = exogenous): chi2(2) = -0.85 Prob iv(age lnta der als par30 oer cpb ppr py) Hansen test excluding group: chi2(6) = 2.09 Prob Difference (null H = exogenous): chi2(9) = 3.93 Prob > chi2 = > chi2 = 0.909 1.000 > chi2 = > chi2 = 0.911 0.916 56 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Group variable: id Time variable : year Number of obs Number of groups = = 272 27 Number of instruments = 20 F(11, 26) = 81.38 Prob > F = 0.000 Obs per group: = avg = max = 10.07 11 roe Coef roe L1 .3716001 age lnta der als par30 oer cpb ppr py cpbformal _cons 4771785 5.094358 2556558 -2.65e-06 2.682314 -2.210707 0000336 -.0089639 8560502 -.0000366 -109.9675 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 0592529 6.27 0.000 2498039 4933962 7679755 2.528701 1425093 1.59e-06 1.459968 8832331 0000181 0080652 3044212 0000207 48.6425 0.62 2.01 1.79 -1.67 1.84 -2.50 1.86 -1.11 2.81 -1.77 -2.26 0.540 0.054 0.084 0.107 0.078 0.019 0.074 0.277 0.009 0.088 0.032 -1.101418 -.1034604 -.0372763 -5.92e-06 -.3186929 -4.026219 -3.56e-06 -.0255422 2303035 -.0000791 -209.9536 2.055775 10.29218 5485879 6.11e-07 5.68332 -.3951959 0000708 0076144 1.481797 5.84e-06 -9.981393 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roe collapsed Instruments for levels equation Standard lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Pr > z = Pr > z = 0.024 0.146 Prob > chi2 = 0.080 Prob > chi2 = 0.521 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) = 3.86 Prob > chi2 = Difference (null H = exogenous): chi2(1) = 3.28 Prob > chi2 = 0.796 0.070 Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but z = z = overid restrictions: chi2(8) = 14.06 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 7.14 weakened by many instruments.) iv(lnta der als par30 oer cpb ppr py) Hansen test excluding group: chi2(0) Group variable: id Difference (null H = exogenous): chi2(8) Time variable : year Number of instruments = 20 F(11, 26) = 141.98 Prob > F = 0.000 roe Coef roe L1 age lnta der als -2.25 -1.46 = 0.00 Prob > chi2 = Number of obs = = 7.14 Prob > chi2 = Number of groups Obs per group: avg max = = = = 272 0.521 27 10.07 11 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 3191727 0434221 7.35 0.000 2299173 4084281 -.2080207 3.339056 1380926 -2.01e-07 4830489 1.341027 1166199 3.86e-07 -0.43 2.49 1.18 -0.52 0.670 0.019 0.247 0.607 -1.200942 5825354 -.1016231 -9.94e-07 7849005 6.095576 3778083 5.92e-07 57 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM par30 oer cpb ppr py pprformal _cons 7599559 -.7128162 -1.07e-07 -.0014107 7394686 -.0269667 -73.69146 1.489015 206947 4.93e-07 0049579 1259391 0230153 31.65818 0.51 -3.44 -0.22 -0.28 5.87 -1.17 -2.33 0.614 0.002 0.830 0.778 0.000 0.252 0.028 -2.300758 -1.138202 -1.12e-06 -.0116018 4805972 -.0742753 -138.7658 3.820669 -.2874306 9.07e-07 0087805 9983401 0203419 -8.617141 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(lnta der als par30 oer cpb ppr py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roe collapsed Instruments for levels equation Standard lnta der als par30 oer cpb ppr py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: Sargan test of (Not robust, Hansen test of (Robust, but z = z = overid restrictions: chi2(8) = 18.59 but not weakened by many instruments.) overid restrictions: chi2(8) = 6.13 weakened by many instruments.) -2.25 -1.33 Pr > z = Pr > z = 0.025 0.184 Prob > chi2 = 0.017 Prob > chi2 = 0.633 Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(7) Difference (null H = exogenous): chi2(1) iv(lnta der als par30 oer cpb ppr py) Hansen test excluding group: chi2(0) Group variable: id Difference (null H = exogenous): chi2(8) Time variable : year = = Number of instruments = 19 F(11, 26) = 19.14 Prob > F = 3.05 3.08 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.880 0.079 = 0.00 Prob > chi2 = Number of obs = = 6.13 Prob > chi2 = Number of groups = 272 0.633 27 Obs per group: = avg = 10.07 max = 11 0.000 roe Coef roe L1 .1502457 Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] 0654595 2.30 0.030 0156917 2847997 age -.9921651 4857177 -2.04 0.051 -1.990572 0062419 lnta 11.27983 4.332548 2.60 0.015 2.374153 20.18551 der als 3821925 -2.71e-07 1406863 5.92e-07 2.72 -0.46 0.012 0.650 0930077 -1.49e-06 6713772 9.45e-07 par30 oer 12.25731 -1.093962 4.76342 4958533 2.57 -2.21 0.016 0.036 2.465964 -2.113203 22.04866 -.0747208 cpb ppr 1.14e-07 -.0087598 4.70e-07 0085588 0.24 -1.02 0.810 0.316 -8.52e-07 -.0263527 1.08e-06 008833 py pyformal 1.45344 -1.228765 3030533 7040462 4.80 -1.75 0.000 0.093 8305047 -2.675952 2.076375 2184231 _cons -264.1652 100.2267 -2.64 0.014 -470.1841 -58.14627 Warning: Uncorrected two-step standard errors are unreliable Instruments for first differences equation Standard D.(age der als oer ppr cpb py) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/11).L.roe collapsed 58 Dynamic panel-data estimation, two-step system GMM Instruments for levels equation Standard age der als oer ppr cpb py _cons GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) D.L.roe collapsed Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = -2.24 Pr > z = 0.025 Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = 0.21 Pr > z = 0.834 Prob > chi2 = 0.135 Prob > chi2 = 0.604 Sargan test of overid restrictions: chi2(7) (Not robust, but not weakened by many Hansen test of overid restrictions: chi2(7) (Robust, but weakened by many = 11.08 instruments.) = 5.46 instruments.) Difference-in-Hansen tests of exogeneity of instrument subsets: GMM instruments for levels Hansen test excluding group: chi2(6) Difference (null H = exogenous): chi2(1) iv(age der als oer ppr cpb py) = = 4.77 0.69 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.573 0.407 Hansen test excluding group: chi2(0) Difference (null H = exogenous): chi2(7) = = 0.00 5.46 Prob > chi2 = Prob > chi2 = 0.604 ... trạng phát triển tổ chức tài vi mơ Vi? ??t Nam .58 4.1.1 Khái quát hình thành phát triển tài vi mơ Vi? ??t Nam .58 4.1.2 Các quy định liên quan tài vi mô 59 4.1.2.1 Các quy định tài vi mơ... Tổ chức tài vi mô Vi? ??t Nam 62 Bảng 4.2: Tổ chức tài vi mơ thức Vi? ??t Nam 63 Bảng 4.3: Tổ chức tài vi mơ bán thức Vi? ??t Nam 64 Bảng 4.4: Dư nợ cho vay số tổ chức cung ứng dịch vụ tài 70 vi mơ Bảng... thức là: Tổ chức tài vi mơ TNHH M7, Tổ chức tài vi mơ TNHH MTV Tình thương, Tổ chức tài vi mơ TNHH Thanh Hóa, Tổ chức tài vi mơ TNHH MTV cho người lao động nghèo tự tạo vi? ??c làm CEP Phạm vi thời