THỊ TRƯỜNG tài CHÍNH PHÁI SINH

MỤC LỤC Lời mở đầu I Khái quát chung thị trường tài phái sinh: .2 Khái niệm: 2 Phân loại chứng khoán thị trường tài phái sinh: Đặc điểm thị trường tài phái sinh: Vai trị, chức thị trường tài phái sinh: II Các loại chứng khốn thị trường tài phái sinh: Khái niệm đặc điểm chung loại chứng khoán phái sinh: .5 Các loại chứng khoán phái sinh: 2.1 Hợp đồng kỳ hạn: .6 2.2 Hợp đồng tương lai: 2.3 Hợp đồng quyền chọn: .9 2.4 Hợp đồng hoán đổi: 10 Phân biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai: 12 III Liên hệ loại chứng khoán phái sinh Việt Nam: .14 Lời kết 15 LỜI MỞ ĐẦU Với 10 năm phát triển thị trường theo đánh giá chuyên gia thực tế thị trường Chứng khốn Việt Nam có năm phát triển thực Vì thị trường non trẻ nên xây dựng thị trường phái sinh đảm bảo yêu cầu an toàn cho nhà đầu tư cần lộ trình cụ thể Thị trường tài phái sinh xuất kết trình phát triển cấu trúc thị trường thời gian dài Thế giới Trong thập kỷ gần đây, thị trường tài phái sinh phát triển mạnh khối lượng giao dịch mức độ quan trọng Khi nhắc đến thị trường tập trung thị trường OTC – phi tập trung, người ta nghĩ đến nơi giao dịch chứng khốn, hàng hóa… mà nghĩ đến nơi diễn giao dịch tài phái sinh - cơng cụ phòng ngừa rủi ro cho doanh nghiệp Việc sử dụng sản phẩm phái sinh nhu cầu thiết yếu nhà đầu tư nhằm tối đa hố lợi nhuận I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH: Giới thiệu thị trường tài phái sinh Trong thị trường tài sản, việc mua bán hàng hoá chứng khoán phải giao nhận lâu sau Việc toán thường thực tức thời có trường hợp sử dụng số thoả thuận tín dụng Do đặc điểm nên thường gọi thị trường tiền mặt thị trường giao Doanh số thực hiện, khoản tốn hồn trả hàng hố, chứng khốn giao nhận Trong tình khác, hàng hoá hay chứng khoán giao nhận vào ngày sau đó, có thoả thuận giúp cho người bán người mua chọn có thực bán hay không loại thoả thuận này, nghiệp vụ thực thị trường phái sinh Khái niệm: Thị trường tài phái sinh thị trường giao dịch công cụ hay loại chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh loại chứng khốn mà giá trị phái sinh từ giá trị tài sản sở Tài sản sở hàng hóa, ngoại tệ, chứng khoán số chứng khoán Phân loại chứng khốn thị trường tài phái sinh: - Hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng tương lai - Hợp đồng quyền chọn - Hợp đồng hoán đổi Ngồi cịn số loại chứng khốn phái sinh khác: bán khống chứng khoán, Repo chứng khoán Đặc điểm thị trường tài phái sinh: Các phái sinh phân loại rộng rãi theo mối quan hệ tài sản phái sinh (chẳng hạn chuyển tiếp, lựa chọn, hoán đổi); theo kiểu tài sản (ví dụ phái sinh vốn chủ sở hữu, phái sinh ngoại hối, phái sinh lãi suất, phái sinh hàng hóa phái sinh tín dụng); theo thị trường, chúng mua bán (niêm yết OTC), theo phương thức tốn cho chúng Vai trị thị trường tài phái sinh: - Quản trị rủi ro: Thị trường sản phẩm phái sinh cho phép người muốn làm giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận nó, nhà đầu Vì vậy, thị trường có hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư, khơng có cần phải chấp nhận mức rủi ro không phù hợp với thân Và mà họ sẵn sàng cung cấp nhiều vốn cho thị trường tài chính, điều tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, phát huy khả huy động vốn giảm chi phí sử dụng vốn Bên cạnh đó, thị trường sản phẩm phái sinh công cụ hiệu cho hoạt động đầu Bởi người muốn phịng ngừa rủi ro phải tìm người khác có nhu cầu đối lập hồn tồn với mình, tức rủi ro người muốn phịng ngừa rủi ro phải hấp thụ nhà đầu Tại giao dịch lại thực hiện, mà thực tế rõ ràng bên có lợi tất yếu bên cịn lại tránh khỏi thiệt hại? Bởi nhà đầu tư có “khẩu vị rủi ro” khác nhau, khả chấp nhận rủi ro khác Tuy nhiên, có mong muốn giữ cho khoản đầu tư mức rủi ro chấp nhận Và họ gặp tiến hành việc chuyển giao phần rủi ro cho đối tác Và không giống người ta thường nghĩ, thị trường phái sinh không dẫn vốn kinh tế vào âm mưu đầu khủng khiếp Những nhà đầu tay cờ bạc Chỉ đơn giản thay giao dịch cổ phiếu, họ giao dịch sản phẩm phái sinh việc đầu tư vào cơng cụ tài phái sinh lại tạo điều kiện cho việc phịng ngừa rủi ro tốn hiệu Bởi cần khẳng định chắn rằng, thị trường phái sinh không tạo mà chẳng thể phá huỷ tài sản, chúng phương tiện chuyển giao rủi ro thị trường, rủi ro sẵn có cuả thị trường tài sản, chuyển khoản rủi ro từ khơng đủ khả chấp nhận sang người sẵn sàng tiếp nhận nó, nhà đầu Khơng có thêm rủi ro sinh thị trường Và lợi ích từ thị trường khơng bó hẹp lợi ích nhà đầu mà lan toả tồn xã hội - Thơng tin hiệu hình thành giá: Các thị trường kỳ hạn tương lai nguồn thông tin quan trọng giá Đặc biệt, thị trường tương lai xem công cụ chủ yếu để xác định giá giao tài sản Điều khơng bất bình thường, có nhiều hàng hố giao dịch thị trường tương lai thị trường giao rộng lớn phân tán nên khó xác định giá giao chúng Ở đây, thường giá tương lai giao dịch sớm xác định giá giao Thêm nữa, thị trường giao sau, giới thường nhộn nhịp nên thơng tin cung cấp có tính tin cậy cao Những thơng tin cung cấp thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp góp phần hình thành giá giao tương lai cách có hiệu mà người tham gia thị trường chốt lại giới hạn chấp nhận - Các lợi hoạt động tính hiệu quả: Thứ nhất, chi phí giao dịch thấp Điều làm cho việc chuyển hướng từ giao dịch giao sang phái sinh ngày dễ dàng hấp dẫn Thứ hai, tính khoản cao hẳn so với thị trường giao Trước hết yêu cầu mức vốn để tham gia thị trường tương đối thấp Thêm nữa, tỷ suất sinh lời rủi ro điều chỉnh mức độ mong muốn Thứ ba, giao dịch bán khống thực dễ dàng Ngồi ra, nhà đầu tư tìm kiếm khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tất chủ thể tham gia thị trường tìm thấy lợi nhuận Thị trường phái sinh giúp tín hiệu thị trường khó bị bóp méo Vì thế, nhà đầu với ý định thao túng thị trường có khó khăn định Chính thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, hiệu thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường II CÁC LỌAI CHỨNG KHỐN CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH Khái niệm đặc điểm chung loại chứng khoán phái sinh: - Khái niệm: Cơng cụ tài phái sinh hiểu công cụ phát hành sở cơng cụ tài có nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Giá trị công cụ phái sinh bắt nguồn từ số công cụ sở khác tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khoán, lãi suất… Cơng cụ tài phái sinh xuất lần nhằm giảm thiểu loại bỏ hoàn tồn rủi ro, thường sử dụng cao hợp đồng kỳ hạn (forward contracts), hợp đồng tương lai (future contracts) Những cơng cụ cịn kết hợp với nhau, với khoản vay chứng khốn truyền thống để tạo nên cơng cụ lai tạo - Đặc điểm chung: Chứng khoán phái sinh tạo lập dựa chứng khoán gốc Giá trị phái sinh xác định dựa kiện biến động giá tương lai chứng khoán sở Hoạt động thị trường tài tạo sở cho hình thành phát triển chứng khoán phái sinh Các chủ thể tham gia thị trường tài tạo cơng cụ phái sinh sử dụng chúng để thực mục đích kinh doanh hạn chế rủi ro đầu tư Hoạt động thị trường phái sinh góp phần làm tăng tính khoản loại chứng khốn thị trường tài Những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thơng qua giao dịch phái sinh mà không cần phải thực mua bán chứng khoán thực tế: + Với xuất chứng khoán phái sinh làm tăng số lượng hàng hoá thị trường tài Những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận thơng qua giao dịch phái sinh mà không cần phải thực mua bán chứng khoán thực tế + Giao dịch chứng khoán phái sinh góp phần giảm chi phí giao dịch, hạn chế rủi ro… Từ đó, tạo nên lợi ích thiết thực cho chủ thể tham gia, góp phần ổn định phát triển thị trường tài Được thực vào ngày tương lai - Mặt tích cực, tiêu cực, mục đích sử dụng loại chứng khốn phái sinh: + Mặt tích cực: Thúc đẩy việc mua bán rủi ro, tạo tác động tích cực kinh tế Trong điều kiện bình thường giao dịch chứng khốn phái sinh không tác động nghiêm trọng đến hệ thống kinh tế khơng phải trị chơi có tổng khơng tính hữu dụng, giảm tác động có suy giảm kinh tế gây ra, giúp tăng tính khoản cơng cụ sở; cho phép sử dụng đòn bẩy để nâng cao lợi nhuận + Mặt tiêu cực: Có thể gây thua lỗ lớn việc sử dụng cơng cụ địn bẫy hay vay mượn; rủi ro đối tác không thực nghĩa vụ hợp đồng (đặc biệt hợp đồng swaps); tiềm ẩn rủi ro lớn nhà đầu tư nhỏ, thiếu kinh nghiệm Giá trị danh nghĩa lớn: rủi ro dẫn đến thua lỗ lớn mà nhà đầu tư bù đắp Khả dẫn đến phản ứng dây chuyển phá hủy hàng loạt có khủng hoảng kinh tế Giá trị danh nghĩa lớn dẫn tới việc làm méo mó thị trường vốn thực Nhà đầu tư bắt đầu nhìn vào thị trường cơng cụ phái sinh để định mua bán chứng khoán, mà ban đầu xem thị trường để chuyển rủi ro trở thành số hướng dẫn thị trường Đòn bẩy nợ kinh tế: việc gia tăng đòn bẩy nợ kinh tế làm kinh tế thực không đủ khả để tài trợ cho nghĩa vụ nợ điều chỉnh hoạt động kinh tế thực, điều gây suy thối hay khủng hoảng kinh tế + Mục đích sử dụng: Phòng ngừa rủi ro (hedging) biến động giá tài sản sở tương lai Đầu (speculation): kiếm lợi nhuận dựa biến động giá tài sản sở tương lai Kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage): nhằm tận dụng hội chênh lệch giá để kiếm lợi nhuận Các loại chứng khoán phái sinh: 2.1 Hợp đồng kỳ hạn: - Khái niệm: Hợp đồng kỳ hạn công cụ lâu đời nhất, có lẽ lý mà phức tạp Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thoả thuận ngày hôm Nếu vào ngày đáo hạn, giá thực tế cao giá hợp đồng người sở hữu hợp đồng kiếm lợi nhuận, ngược lại người sở hữu hợp đồng chịu khoản lỗ - Rủi ro gặp phải dùng hợp đồng kỳ hạn: + Nếu giá thực tế vào ngày đáo hạn hợp đồng cao giá mong đợi, rủi ro vốn có cơng ty làm giảm giá trị cơng ty sụt giảm đền bù lợi nhuận hợp đồng kỳ hạn Vì hợp đồng kỳ hạn cung cấp cách phòng ngừa rủi ro hồn hảo + Rủi ro tín dụng hay rủi ro khơng có khả chi trả hợp đồng Rủi ro có hai chiều, người sở hữu hợp đồng người nhận người chi trả, phụ thuộc vào biến động giá thực tế tài sản sở + Giá trị hợp đồng kỳ hạn giao nhận vào ngày đáo hạn hợp đồng, khơng có khoản chi trả thực vào ngày kí kết thời hạn hợp đồng Vậy nên thân hợp đồng kỳ hạn có chứa nhiều rủi ro cơng cụ phái sinh - Ví dụ: Vào ngày 01/04, A kí hợp đồng kỳ hạn mua B 10 cà phê có hạn tháng với giá 925USD/tấn Sau tháng, tức vào ngày 01/07, B phải bán cho A 10 cà phê với giá 925USD/tấn A phải mua 10 cà phê B với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường lúc 2.2 Hợp đồng tương lai: - Khái niệm: Hợp đồng tương lai (hay gọi hợp đồng giao sau) hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thoả thuận ngày hơm mà không phụ thuộc vào giá thời điểm thực hợp đồng - Đặc điểm: + Hợp đồng tương lai kí kết thực thơng qua mơi giới thị trường Chứng khốn, người mua người bán thường nhau, đơn vị môi giới thường đưa số tiêu chuẩn cho hợp đồng + Ngày giao hàng khơng xác định cách xác, mà quy định theo tháng khoảng thời gian tháng phải giao Người môi giới xác định khối lượng, chất lượng hàng hoá giao dịch, cách giao hàng, giá hợp đồng + Người mua, bán phải trả phí hoa hồng cho người môi giới, giá tương lai xác định sàn giao dịch chứng khốn + Có hai loại thương nhân sàn giao dịch: thứ người môi giới ăn hoa hồng, họ thực mua bán theo lệnh nhà đầu tư tính hoa hồng; thứ hai người tự đầu tư + Để tránh rủi ro thực hợp đồng tương lai, người mua hay người bán tháo lui khỏi hợp đồng ý biến động giá thị trường bất lợi cho mình, đến thời điểm tốn, người mua khơng có khả tài người mơi giới phải đưa quy định yêu cầu dự trữ tối thiểu người kí hợp đồng tương lai với người mơi giới Khoản tiền dự trữ giữ lại tài khoản người đầu tư mở văn phòng chứng khốn - Ví dụ: Vào đầu năm 2002, cơng ty A kí hợp đồng tương lai với cơng ty B mua 100 gạo với giá 2USD/kg với thời điểm mua vào cuối năm 2003 Như vào thời điểm mua, công ty B phải bán cho công ty A 100 gạo với giá 2USD/kg công ty A phải mua 100 gạo công ty B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường vào cuối năm 2003 - Rủi ro giảm dùng hợp đồng tương lai: + Thứ nhất, thay giao nhận giá trị hợp đồng vào ngày thông qua mua bán đơn vào ngày đáo hạn, thay đổi giá trị hợp đồng giao sau thực toán vào cuối ngày giao dịch Điều có nghĩa hợp đồng giao sau có tính chất tốn tiền mặt hay điều chỉnh theo ngày, tức thời hạn tương lai rút ngắn lại Nhờ mà rủi ro toán giảm + Thứ hai, hợp đồng giao sau yêu cầu tất thành viên tham gia thị trường, người bán người mua nhau, phải thực khoản kí gửi gọi kí quỹ Nếu hợp đồng tương lai tăng giá trị ngày giao dịch, mức tăng cộng vào tài khoản kí quỹ vào cuối ngày Ngược lại, hợp đồng bị giảm giá trị, thua lỗ trừ Và số dư tài khoản kí quỹ giảm xuống mức tối thiểu thoả thuận trước bị u cầu nộp khoản kí gửi bổ sung, tài khoản kí quỹ phải bổ sung trước Hợp đồng tương lai giống với danh mục hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên, hợp đồng tương lai danh mục hợp đồng kỳ hạn giống lãi suất xác định trước, tức biết cách chắn Vào lúc đóng cửa ngày, hợp đồng tương lai mang tính kỳ hạn tồn toán hợp đồng kí kết Tính chất tốn hàng ngày kết hợp với yêu cầu kí quỹ cho phép hợp đồng giao sau giảm thiểu đáng kể rủi ro tín dụng vốn có hợp đồng kỳ hạn 2.3 Hợp đồng quyền chọn: - Khái niệm: Hợp đồng quyền chọn hợp đồng cho phép người mua có quyền, khơng bắt buộc, mua hay bán: + Một số lượng xác định đơn vị tài sản sở + Tại hay trước thời điểm xác định tương lai + Với mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng - Hai loại hợp đồng quyền chọn: + Quyền chọn mua: Người mua quyền chọn trả khoản tiền (gọi phí quyền chọn) cho người bán Người mua có quyền mua lượng tài sản định theo mức giá thoả thuận trước, thời điểm xác định tương lai Người bán nhận phí quyền chọn có trách nhiệm phải bán lượng tài sản thoả thuận cho người mua, theo mức giá đă thoả thuận, vào thời điểm xác định tương lai (hoặc trước thời điểm đó) người mua muốn thực quyền chọn mua + Quyền chọn bán: Người nắm giữ lượng tài sản mua phí quyền chọn bán nhà cung cấp quyền chọn bán để đảm bảo tài sản chắn bán mức giá định tương lai - Ví dụ: + Quyền chọn mua: Giá cổ phiếu ngân hàng AB thời điểm 100.000đồng/cổ phiếu, nhà đầu tư sau phân tích đưa dự báo giá cổ phiếu tăng lên khoảng 200.000đồng Hiện tại, muốn mua 1000 cổ phiếu AB nhà đầu tư phải bỏ 100.000.000đ để mua Giả sử sau thời gian giá cổ phiếu không dự báo, giảm xuống cịn 60.000đ nhà đầu tư lỗ 40.000.000đ Để giảm thiểu rủi ro mà thực theo dự báo, nhà đầu tư mua quyền chọn mua: mua 1000 cổ phiếu AB với giá 100.000đ/cổ phiếu, thời gian tháng với mức phí quyền chọn 20.000đ/cổ phiếu x 1000 cổ phiếu = 20.000.000đ Trong thời gian tháng giá cổ phiếu AB tăng dự báo lên mức 200.000đ/cổ phiếu nhà đầu tư thu được: 1000cổ phiếu x 200.000đ = 200.000.000 đ tức nhà đầu tư lãi 100.000.000đ - 20.000.000đ phí mua quyền chọn = 80.000.000đ Trong trường hợp giá cổ phiếu không tăng mà liên tục giảm hết thời gian tháng nhà đầu tư có quyền khơng thực việc mua chịu 20.000.000 đồng tiền phí quyền chọn mua + Quyền chọn bán: Nhà đầu tư nắm giữ 1000 cổ phiếu AB với mức giá thị trường 100.000đ/cổ phiếu Nhà đầu tư lo lắng giá cổ phiếu giảm xuống 70.000đ/cổ phiếu, nhà đầu tư lỗ 30.000.000đ Nhà đầu tư mua quyền chọn bán với mức phí 20.000đ/cổ phiếu x 1000 cổ phiếu = 20.000.000đ để đảm bảo cổ phiếu lúc bán với giá 100.000đ/cổ phiếu Nghĩa giá cổ phiếu giảm xuống 100.000đ/cổ phiếu nhà đầu tư có lợi bán cổ phiếu mức cao mức giá cổ phiếu thị trường vào thời điểm 2.4 Hợp đồng hoán đổi - Khái niệm: Hoán đổi hợp đồng hai bên đồng ý hốn đổi lượng tiền, giao dịch mà hai bên đồng ý tốn cho bên cịn lại chuỗi lượng tiền khoảng thời gian xác định Thông thường giao dịch hoán đổi bao gồm toán lãi, số trường hợp toán nợ gốc - Các loại hợp đồng hốn đổi: Có loại hoán đổi hoán đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hoán đổi hàng hóa 10 - Hốn đổi xem kết hợp hợp đồng kỳ hạn Nó cải tiến tài thực chất không phức tạp danh mục hợp đồng kì hạn rủi ro tín dụng diện hốn đổi có phần thấp so với rủi ro tín dụng hợp đồng kì hạn có kì hạn - Ví dụ: Để có đủ ngoại tệ đô-la Mỹ cho hoạt động đầu tư thị trường Mỹ, Công ty A Việt Nam thoả thuận Hợp đồng hốn đổi với Cơng ty B Mỹ, theo Cơng ty B chuyển cho Công ty A lượng USD định, đổi lại Công ty A cung cấp đồng VN cho hoạt động đầu tư Công ty B Việt Nam 2.5 Một số loại chứng khoán phái sinh khác: 2.5.1 Bán khống chứng khoán: Đây nghiệp vụ thị trường tài thực nhằm mục đích lợi nhuận thơng qua giá chứng khốn giảm Nhà đầu tư vay cổ phiếu giá cao để bán, giá xuống thấp nhà đầu tư mua lại để trả Khi đặt lệnh bán chứng khoán, nhà đầu tư khơng có chứng khốn tài khoản, họ mong đợi giá giảm tương lai, họ mua chứng khoán với giá thấp để trả cho cơng ty chứng khốn Khoản chênh lệch lợi nhuận nhà đầu tư, song chứng khốn tăng họ bị lỗ 2.5.2 Repo chứng khoán: Repo chứng khoán hiểu giao dịch chứng khốn mua tỉ lệ giao mua lại tỉ lệ kỳ hạn Về chất nghiệp vụ repo giống khoản vay có bảo đảm chứng khốn tài sản bảo đảm khác Về hình thức biểu repo chứng khốn sử dụng hợp đồng mua lại quy định điều khoản mà bên tham gia phải tôn trọng Một hợp đồng repo quy định điều khoản về: • Tư cách bên tham gia giao dịch • Quyền hạn nghĩa vụ bên • Tài sản đảm bảo • Tài sản dùng để repo: trái phiếu, cổ phiếu hay chứng khốn khác • Cách tăng lãi suất repo, thời hạn hợp đồng, phương pháp định giá lại chứng khoán sở, biên độ dao động, khoản giảm trừ 11 • Các điều khoản xử lí vấn đề phát sinh thời gian thực repo Việc thực nghiệp vụ repo góp phần làm tăng tính khoản cho thị trường, tăng hiệu đồng vốn kinh doanh cho nhà đầu tư đem lại cho nhà đầu tư số lợi ích như: có quyền sở hữu cổ phiếu mua lại cổ phiếu bán sau kỳ hạn định, hưởng cổ tức thời hạn chuyển nhượng Phân biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai: - Giống nhau: Hai loại hợp đồng có rủi ro hai chiều, rủi ro tín dụng, tức người sở hữu hợp đồng người nhận người trả - Khác nhau: Hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn - Là hợp đồng chuẩn hoá (về - Là hợp đồng khơng chuẩn hóa, loại tài sản cở sở mua bán, số lượng các chi tiết hai bên đàm phán quy định đơn vị tài sản sở mua bán, thể thức cụ thể toán, kỳ hạn ) - Chỉ giao dịch công cụ tương lai - Giao dịch mà không cần niêm yết Sở niêm yết Sở giao dịch chứng giao dịch chứng khoán khoán - Khi đủ bên tham gia giao dịch không - Giao dịch bên tham gia biết mặt thiết phải biết thoả thuận thoả thuận mua bán trực tiếp mua bán qua người mơi giới hai bên kí kết hợp đồng - Được mua bán thị trường chứng - Được mua bán thị trường phi tập trung khoán tập trung - Có giao dịch thứ cấp, giao dịch liên - Tiêu chuẩn thường khơng có giao dịch thứ tục Thị trường Chứng khoán cấp, nên muốn thay đổi bên đối tác phải đàm phán tìm đối tác khác thay thế, điều làm tăng chi phí, thời gian thực hợp đồng bị kéo dài - Do giao dịch Sở giao dịch chứng - Có thể gặp rủi ro lớn bên đối tác khơng khốn, nên rủi ro thấp có đủ khả thực hợp đồng khoảng 12 chế bảo hiểm xảy rủi ro thời gian tương lai - Xác định thời điểm thực hợp đồng - Xác định xác thời điểm thực hợp khoảng thời gian tương lai đồng - Yêu cầu bên tham gia phải có chi phí - Chỉ có thời điểm toán kết thúc gắn với diễn biến thị trường hợp đồng - Tính khoản cao - Tính khoản thấp 13 III LIÊN HỆ VIỆT NAM Ở Việt Nam chưa có thị trường chứng khốn phái sinh có số chứng khốn phái sinh hoạt động thị trường chứng khoán Hiện nay, có số loại hàng hóa giao dịch sàn giới song doanh nghiệp Việt Nam lại sử dụng hợp đồng tương lai Manh nha xuất Việt Nam khoảng năm nay, có 100 doanh nghiệp sử dụng công cụ phái sinh thông qua ngân hàng thương mại, có hợp đồng tương lai Trong đó, thực tế, Việt Nam có số loại hàng hóa giao dịch sàn giao dịch hàng hóa giới cao su, cà phê, đậu tương, hạt điều, kim loại Một nguyên nhân Việt Nam chưa phát triển mạnh sàn giao dịch hàng hóa Có vài sàn sàn cà phê BCEC Buôn Ma Thuột, hay sàn hàng hóa Việt Nam VNX (giao dịch cà phê, cao su thép), giao dịch chưa sơi động Nghĩa chưa có đất để hợp đồng tương lai công cụ phái sinh khác phát triển Vì thế, doanh nghiệp Việt Nam chọn tham gia sàn quốc tế Tuy nhiên, tham gia sàn giao dịch quốc tế, khơng phải doanh nghiệp có đủ người chun mơn cao để phân tích, dự báo xu hướng giá giới, từ đưa định xác Theo bà Tạ Thanh Bình –Vụ phó vụ phát triển thị trường Uỷ ban Chứng khoán (UBCK) - cho biết UBCK xây dựng lộ trình triển khai để đưa sản phẩm phái sinh cho thị trường Chứng khốn Việt Nam Theo năm 2011-2012 tập trung xây dựng hành lang pháp lý, quy chế thị trường phái sinh triển khai thực vào 2013-2014 Đề xuất UBCK thực phái sinh số, Vnindex 30 hay 50 để đảm bảo yêu cầu cho sản phẩm phái sinh có độ sâu khoản, chuẩn hóa được, khó bị thao túng Loại sản phẩm phái sinh ưu tiên trước hợp đồng tương lai tính biến động hợp đồng tương lai thấp hơn, đơn giản hợp đồng quyền chọn Mục tiêu UBCK chuẩn hóa sản phẩm phái sinh để thực giao dịch sở giao dịch Mơ hình quản lý UBCK ủng hộ Tập đoàn SGD (Exchange Holdings) với sở giao dịch phía 14 LỜI KẾT Với việc tìm hiểu thị trường chứng khốn phái sinh cơng cụ phái sinh thị trường chứng khốn Việt Nam nêu trên, nhóm nghiên cứu chúng tơi tin giúp ích phần việc tham khảo công cụ phái sinh cho thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, lĩnh vực phức tạp, nên đề tài chắn khơng tránh khỏi thiếu sót định Nhóm nghiên cứu mong nhận đóng góp ủng hộ để đề tài phát triển sâu rộng thực tế 15 ... thực thị trường phái sinh Khái niệm: Thị trường tài phái sinh thị trường giao dịch công cụ hay loại chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh loại chứng khốn mà giá trị phái sinh từ giá trị tài. .. dụng sản phẩm phái sinh nhu cầu thiết yếu nhà đầu tư nhằm tối đa hố lợi nhuận I KHÁI QUÁT CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH: Giới thiệu thị trường tài phái sinh Trong thị trường tài sản, việc... ngay, hiệu thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường II CÁC LỌAI CHỨNG KHỐN CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁI SINH Khái niệm đặc điểm chung loại chứng khốn phái sinh: -