Chöông 3 Chương 3 CÁC CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI MỤC TIÊU HỢP ĐỒNG KỲ HẠN HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI HỢP ĐỒNG GIAO SAU HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN CÂU HỎI ÔN TẬP BÀI TẬP THỰC HÀNH BÀI TẬP TỰ[.]
Chương 3: CÁC CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH TRÊN THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI MỤC TIÊU HỢP ĐỒNG KỲ HẠN HỢP ĐỒNG HOÁN ĐỔI HỢP ĐỒNG GIAO SAU HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN CÂU HỎI ÔN TẬP BÀI TẬP THỰC HÀNH BÀI TẬP TỰ RÈN LUYỆN MỤC TIÊU Chương trình bày giao dịch phái sinh thị trường ngoại hối nhằm cung cấp tảng kiến thức thực giải pháp quản lý rủi ro tỷ giá trình bày chương sau Học xong chương sinh viên có thể: Hiểu khái niệm, nội dung giao dịch đặc điểm loại giao dịch phái sinh thị trường ngoại hối, bao gồm hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi, hợp đồng giao sau hợp đồng quyền chọn Biết mục tiêu công dụng loại giao dịch phái sinh thị trường ngoại hối Nắm thực tiễn giao dịch công cụ phái sinh thị trường ngoại hối Việt Nam HỢP ĐỒNG KỲ HẠN Khái quát giao dịch ngoại tệ kỳ hạn giao dịch ngoại tệ kỳ hạn ch ngoại tệ kỳ hạn i tệ kỳ hạn kỳ hạn hại tệ kỳ hạn n Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn thực thị trường gọi thị trường hối đoái kỳ hạn Thị trường hối đoái kỳ hạn (forward markets) thị trường giao dịch hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn Hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn hợp đồng mua bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ thực sau thời hạn định kể từ thỏa thuận hợp đồng Lý xuất thị trường để cung cấp phương tiện phịng ngừa rủi ro hối đối, tức rủi ro phát sinh biến động bất thường tỷ giá Với tư cách công cụ phòng ngừa rủi ro, hợp đồng kỳ hạn sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo tỷ giá cố định biết trước, bất chấp biến động tỷ giá thị trường Tham gia giao dịch thị trường chủ yếu ngân hàng thương mại, công ty đa quốc gia, nhà đầu tư thị trường tài quốc tế cơng ty xuất nhập khẩu, tức người mà hoạt động họ thường xuyên chịu ảnh hưởng cách đáng kể biến động tỷ giá Khi có nhu cầu giao dịch ngoại tệ, hai bên ngân hàng khách hàng thoả thuận giao dịch ký kết hợp đồng giao dịch ngoại tệ kỳ hạn Thị trường hối đoái kỳ hạn thị trường thực giao dịch loại hợp đồng Ở Việt Nam giao dịch hối đoái kỳ hạn thức đời từ Ngân hàng Nhà nước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế giao dịch hối đối kỳ hạn giao dịch hai bên cam kết mua, bán với số lượng ngoại tệ theo mức giá xác định việc toán thực tương lai Quy chế xác định tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao dịch ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư phát triển yết giá hai bên tham gia giao dịch tự tính tốn thoả thuận với nhau, phải bảo đảm biên độ qui định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hành Ngân hàng Nhà nuớc thời điểm ký kết hợp đồng Loại hợp đồng kỳ hạni hợp đồng kỳ hạnp đồng kỳ hạnng kỳ hạn hại hợp đồng kỳ hạnn Trên thị trường hối đoái quốc tế nói chung có hai loại hợp đồng hối đối kỳ hạn: hợp đồng outright hợp đồng swap Hợp đồng outright thỏa thuận ngân hàng khách hàng ngân hàng (nonbank customer) nhằm mục đích phịng ngừa rủi ro hối đối cho khách hàng Về nguyên tắc, trước hợp đồng đến hạn chưa có việc chuyển giao tiền tệ bên tham gia hợp đồng Tuy nhiên, ngân hàng yêu cầu khách hàng ký quỹ với mức tối thiểu chấp tài sản để đảm bảo cho việc thực hợp đồng Tiền ký quỹ phạm vi tối thiểu, theo thỏa thuận, không hưởng lãi khách hàng hưởng phần lợi tức (trong trường hợp chấp tài sản tài chính) phát sinh từ tài sản chấp 46 Ngày nay, phần lớn hợp đồng kỳ hạn loại hợp đồng swap Hợp đồng swap loại hợp đồng kỳ hạn hai ngân hàng theo hai bên đồng ý hoán đổi số lượng ngoại tệ định vào ngày xác định sau hốn đổi ngược lại ngày tương lai theo tỷ giá khác với tỷ giá hoán đổi lần đầu Như vậy, hợp đồng swap gồm hai lần hoán đổi ngoại tệ, phần lớn hốn đổi lần đầu giao dịch giao hợp đồng swap gọi hợp đồng hoán đổi giao ngay-kỳ hạn (spot-forward swaps) Tuy nhiên, hợp đồng hốn đổi kỳ hạn-có kỳ hạn (forward-forward swaps), tức hoán đổi ngoại tệ kỳ hạn lần đầu lần sau, phổ biến Chương sau xem xét kỹ hợp đồng swap Ở Việt Nam hợp đồng kỳ hạn thức đưa thực từ năm 1998 đến nhu cầu giao dịch loại hợp đồng chưa nhiều Lý mặt khách hàng chưa am hiểu loại giao dịch Mặt khác, chế điều hành tỷ giá Ngân hàng Nhà nước suốt thời gian qua ổn định theo hướng VND giảm giá từ từ so với ngoại tệ để khuyến khích xuất đảm bảo ổn định hoạt động nhập Chính lý khiến nhà xuất không cảm thấy lo ngại ngoại tệ xuống giá ký kết hợp đồng xuất nên khơng có nhu cầu bán ngoại tệ kỳ hạn Về phía nhà nhập khẩu, ngoại tệ có lên giá so với VND khiến nhà nhập lo ngại, lên giá ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước giữ mức kiểm sốt nên nhà nhập chưa thực cần giao dịch kỳ hạn để phòng ngừa rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, sau Việt Nam gia nhập WTO hội nhập tài với quốc tế Ngân hàng Nhà nước bớt dần can thiệp vào thị trường ngoại hối, rủi ro tỷ giá đáng lo ngại nhu cầu giao dịch hối đoái kỳ hạn gia tăng Do vậy, ngân hàng công ty xuất nhập nên làm quen với loại giao dịch sớm tốt Thời hạn hợp đồng kỳ hạn i hại hợp đồng kỳ hạnn hợp đồng kỳ hạn a hợp đồng kỳ hạnp đồng kỳ hạnng kỳ hạn hại hợp đồng kỳ hạnn Trên thị trường hối đoái kỳ hạn tỷ giá thường niêm yết theo bội số 30 ngày năm tài thường có 360 ngày nên, để tiện sử dụng xác, thời hạn hợp đồng kỳ hạn thường tháng, hai tháng, ba tháng v.v… Tuy nhiên, thị trường liên ngân hàng (Interbank Market) có hợp đồng với thời hạn tháng Ngồi ra, có số hợp đồng với thời hạn khơng phải bội số 30 ngày, loại hợp đồng thường khó thỏa thuận loại hợp đồng có thời hạn bội số 30 ngày Ở Việt Nam thị trường hối đoái kỳ hạn chưa phát triển mạnh nên thời hạn giao dịch theo bội số 30 ngày chưa áp dụng phổ biến thay vào thời hạn giao dịch thường thoả thuận hai bên nói chung khơng q 180 ngày Hầu hết ngân hàng thương mại có giao dịch hối đoái kỳ hạn Vietcombank, Eximbank, ACB, Techcombank, … thời hạn giao dịch hợp đồng kỳ hạn ngân hàng thoả thuận tùy theo nhu cầu khách hàng Yết giá kỳ hạnt giá kỳ hạn hại hợp đồng kỳ hạnn Tỷ giá kỳ hạn thường yết theo hai cách: yết giá theo kiểu outright yết giá theo kiểu swap Tỷ giá kỳ hạn theo kiểu outright đơn giản giá đồng tiền tính số đơn vị đồng tiền Nó niêm yết tương tự tỷ giá giao khác điều tỷ giá hai bên xác định thoả thuận áp dụng tương lai Tỷ giá theo kiểu swap yết phần chênh lệch theo số điểm (basic points) tỷ giá kỳ hạn tỷ giá giao tương ứng Ví dụ ngân hàng có tỷ giá kỳ hạn 30 ngày theo kiểu outright USD/JPY : 134,36 – 50 , có nghĩa ngân hàng sẵn sàng mua mức 134,36 bán mức 134,50 JPY cho 1USD Giả sử tỷ giá giao ngân hàng USD/JPY: 135,85 – 95 Dựa sở thông tin 47 có tỷ giá kỳ hạn 30 ngày theo kiểu swap USD/JPY: 49 – 45 1, tức chênh lệch tuyệt đối tỷ giá kỳ hạn theo kiểu outright tỷ giá giao tương ứng Yết giá theo kiểu swap thường sử dụng thị trường liên ngân hàng, tức giao dịch ngân hàng với ngân hàng khác Dưới minh họa cách yết giá thị trường kỳ hạn bảng 3.1 Bảng giúp so sánh tỷ giá yết theo kiểu swap theo kiểu outright để thấy rõ khác biệt hai kiểu yết giá Ngồi ra, cịn cho thấy khác biệt tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn Bạn nên xem xét kỹ kiểu yết giá phân biệt rõ khác loại tỷ giá để dễ dàng lựa chọn tỷ giá thích hợp cho việc thực hợp đồng kỳ hạn minh họa phần tới Bảng 3.1: Yết giá kỳ hạn2ở thị trường Chicago Yết giá theo kiểu swap Giao tháng tháng tháng GBP/USD 1,6440 – 50 99 – 97 278 – 275 536 –530 USD/CHF 1,7140 – 50 4–2 0–3 13 – 19 USD/CAD 1,1720 – 30 40 – 43 105 – 109 175 – 181 USD/JPY 145,80 – 90 22 – 20 48 – 45 136 –130 Yết giá theo kiểu outright Giao tháng tháng tháng GBP/USD 1,6440 – 50 1,6341 – 53 1,6162 – 75 1,5904 – 20 USD/CHF 1,7140 – 50 1,7136 – 48 1,7140 – 53 1,7153 – 69 USD/CAD 1,1720 – 30 1,1760 – 73 1,1825 – 39 1,1895 – 911 USD/JPY 145,80 – 90 145,58 – 70 145,32 – 45 144,44 – 60 Ở Việt Nam số lượng khách hàng có nhu cầu giao dịch kỳ hạn chưa nhiều nên ngân hàng thương mại chưa thường xuyên niêm yết tỷ giá kỳ hạn nước mà xác định chào cho khách hàng khách hàng có nhu cầu giao dịch Khi có nhu cầu mua bán ngoại tệ kỳ hạn, khách hàng liên hệ với ngân hàng Dựa vào nhu cầu loại ngoại tệ giao dịch, kỳ hạn giao dịch lãi suất hai đồng tiền giao dịch ngân hàng xác định chào tỷ giá kỳ hạn cho khách hàng Cách xác định tỷ giá kỳ hạn xem xét mục Cách xác định tỷ giá kỳ hạn Tỷ giá kỳ hạn (forward rate) tỷ giá áp dụng tương lai xác định Tỷ giá áp dụng cho giao dịch mua bán ngoại tệ kỳ hạn xác định dựa sở tỷ giá giao lãi suất thị trường tiền tệ Gọi: F tỷ giá kỳ hạn S tỷ giá giao rd lãi suất đồng tiền định giá tính theo năm ry lãi suất đồng tiền yết giá tính theo năm n kỳ hạn hợp đồng tính theo năm Ta có tỷ giá kỳ hạn xác định công thức dựa sở lý thuyết cân lãi suất (interest rate parity) – IRP Lý thuyết nói chênh lệch lãi hai quốc gia phải bù B ng t giá giao tr t giá k h n niêm yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 u outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 International Finance, John S Evan, 1992 trang 165 48 đắp chênh lệch tỷ giá hai đồng tiền để người kinh doanh chênh lệch giá sử dụng hợp đồng kỳ hạn kiếm lợi nhuận sở chênh lệch lãi suất : rd n F S (1) r n y Chẳng hạn lãi suất ngắn hạn Canada cao lãi suất ngắn hạn Mỹ thì, theo IRP, đồng dollar Canada (CAD) giảm giá so với USD đủ để ngăn chận nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn từ Mỹ sang Canada sử dụng thị trường kỳ hạn để “khóa chặt” khoản thu nhập từ kinh doanh chênh lệch lãi suất Trong trường hợp nhà kinh doanh chênh lệch giá thực số giao dịch sau : Bỏ số tiền, chẳng hạn, p dollar Mỹ Đổi sang dollar Canada theo tỷ giá giao S pS dollar Canada Đầu tư pS dollar Canada thị trường tiền tệ với lãi suất r CAD kỳ hạn n thu lại pS(1 + rCAD x n) dollar Canada đáo hạn Chuyển số dollar Canada thu sang dollar Mỹ theo tỷ giá kỳ hạn F p(1+ r CAD x n)S/F dollar Mỹ Nếu không di chuyển vốn sang Canada nhà kinh doanh sử dụng p dollar Mỹ đầu tư thị trường tiền tệ Mỹ với lãi suất rUSD thu p(1 + rUSD x n) dollar Mỹ đáo hạn Nếu p(1 + rCAD x n) S/F > p(1 + rUSD x n) nhà kinh doanh chênh lệch giá di chuyển vốn đầu tư sang Canada Do đó, để ngăn chận khơng cho nhà kinh doanh chênh lệch giá thu lợi nhuận trời cho, chênh lệch lãi suất thị trường tiền tệ phải bù đắp chênh lệch tỷ giá thị trường hối đối cho thị trường ln trạng thái cân bằng, tức là: p(1+ rCAD x n)S/F = p(1 + rUSD x n) F = S(1 + rCAD x n)/(1 + rUSD x n) Nếu tổng quát hóa cho trường hợp hai loại tiền tệ đó, thay cho USD CAD, ta cơng thức (1) Nói chung tỷ giá kỳ hạn phụ thuộc vào tỷ giá giao lãi suất đồng tiền yết giá đồng tiền định giá Trên thị trường tiền tệ, lãi suất đồng tiền định giá lớn nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá Dựa vào cơng thức (1), rút số nhận xét sau: Nếu lãi suất đồng tiền định giá lớn lãi suất đồng tiền yết giá: r d > ry => 1+rd x n > 1+ry x n => (1+rd x n)/ (1+ry x n) >1 => F > S Khi người ta nói có điểm gia tăng tỷ giá kỳ hạn Nếu lãi suất đồng tiền định giá nhỏ lãi suất đồng tiền yết giá: r d < ry => 1+rd x n < 1+ry x n =>(1+rd x n)/ (1+ry x n) F < S Khi người ta nói có điểm khấu trừ tỷ giá kỳ hạn Kết hợp hai trường hợp thấy tỷ giá kỳ hạn tóm tắt sau: F = S + Điểm kỳ hạn, điểm kỳ hạn dương âm xác định dựa sở tỷ giá giao chênh lệch lãi suất hai đồng tiền định giá yết giá Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạnn = Tỷ giá kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn giá giao + Điểm kỳ hạniểm kỳ hạnm kỳ hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạn hạn = Tỷ giá giao + Điểm kỳ hạnn Trong điểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 m k h n xác định sau: c xác định sau: nh sau: rd n r - r n S S rd n S S S rd n 1 S S d y F S r n r n r n y y y ry n 49 rd - ry n , với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i h n kỳ hạn giao dịch (Tính theo a k h n giao dịnh sau: ch (Tính theo r n y Điểm kỳ hạniểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 m k h n P S năm) m) rd - ry n r n y Ví dụ 1: Minh họa cách xác định tỷ giá kỳ hạn theo công thức F S S Ngày 05/11 t i Vietcombank có t giá giao USD/VND: 16.825 – 16.845 lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot k h n tháng thịnh sau: trười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon tệt Nam tính theo sau: VND: 14,5 – 16%/năm) m USD: 4,5 – 6%/n ăm) m D ựa vào thông tina vào thông tin t giá lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot, Vietcombank xác định sau: nh t giá k h n sau: Có ba biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n liên quan xác đ ịnh sau: nh t giá k h n t giá giao ngay, lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đ ồng Việt Nam tính theong ti ền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon y ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá Trên th ịnh sau: tr ười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng t giá giao xác định sau: c niêm yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t bao gồng Việt Nam tính theom c t giá mua t giá bán, lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot xác định sau: c niêm yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t bao gồng Việt Nam tính theom c lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay T giá mua k h n tháng: Khi xác định sau: nh t giá mua k h n, nguyên tắc lựa chọn tỷ giá lãi suất nhưc l ựa vào thông tina ch ọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot nh sau: - T giá giao ngay: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá mua S = 16.825 - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi rd = rVND = 14,5%/năm) m - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay ry = rUSD = 6%/năm) m Kết quả: t quả: : Fm 16.825 16.825 14,5% 6% 3 / 12 17.177 1 6% 3 / 12 T giá bán k h n k h n tháng: Khi xác định sau: nh t giá bán k h n, nguyên tắc lựa chọn tỷ giá lãi suất nhưc l ựa vào thông tina ch ọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot sau: - T giá giao ngay: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá bán S = 16.845 - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay rd = rVND = 16%/năm) m - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi ry = rUSD = 4,5%/năm) m 16% 4,5% 3 / 12 17.324 1 4,5% 3 / 12 Kết quả: t quả: : Fb 16.845 16.845 Khi ứng dụng vào Việt Nam, để xây dựng cơng thức tính tỷ giá kỳ hạn mua vào bán ngân hàng ta thiết lập ký hiệu quy ước sau : Fm, Sm : Tỷ giá mua kỳ hạn tỷ giá mua giao Fb, Sb : Tỷ giá bán kỳ hạn tỷ giá bán giao Ltg(VND), Lcv(VND): Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay đ ồng Việt Nam tính theong Vi ệt Nam tính theot Nam tính theo năm) m Ltg(NT), Lcv(NT) : Lãi suất tiền gửi cho vay ngoại tệ tính theo năm n kỳ hạn hợp đồng tín theo năm Ta có, t giá mua k h n : Ltg(VND) Lcv( NT) n 1 Lcv( NT) n Fm S m S m (2) 50 T giá bán k h n : Lcv(VND) Ltg( NT) n 1 Ltg( NT) n Fb S b S b (3) Thựa vào thông tinc ra, công th c (2) (3) áp dụng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượcng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n ngân hàng thương mại Việt Nam ngân hàng th ương mại Việt Nam đượcng m i Vi ệt Nam tính theot Nam đ ược xác định sau: c tính theo cơng th c gần hợp đồng kỳ hạn tính theo ngày : n nết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 u hợc xác định sau: p đồng Việt Nam tính theong k h n xác định sau: c tính theo ngày : F S S rd - ry n Do ry x n thười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot nhỏ nên (1 + r nên (1 + r y x n) gần hợp đồng kỳ hạn tính theo ngày : n b ng Nết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 u chuyểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n đổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượci lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot thành đ ơng mại Việt Nam đượcn vịnh sau: phần hợp đồng kỳ hạn tính theo ngày : n trăm) m cho k h n n ngày quy ưới n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo c chọn tỷ giá lãi suất nhưn năm có 360 ngày ta có cơng thức :t năm) m có 360 ngày ta có cơng thức : có cơng th c : F S S(rd - ry )n 100 x 360 Tỷ giá mua kỳ hạn : Fm S m S m [Ltg(VND) - Lcv(NT)]n 100 x 360 (4) Tỷ giá bán kỳ hạn : Fb Sb Sb [Lcv(VND) - Ltg(NT)]n 100 x 360 (5) Với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i hai công th c (4) (5) đây, người hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ta gi định sau: nh năm) m tài có 360 S(rdngà - yryvà)nlãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đ ược xác định sau: c tính Ví dụ 2: Minh họa cách xác định tỷ giá kỳ hạn theo công thức n số F S theo %/năm) m Cách th c sửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theo dụng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượcng hai công th c xác định sau: c minh họn tỷ giá lãi suất nhưa ngân hàng thương mại Việt Nam ví dụng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam 100 x 360 ngày r quy đổi theo phần trăm Ngày 05/11 t i Vietcombank có t giá giao USD/VND: 16.825 – 16.845 lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot k h n tháng thịnh sau: trười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon tệt Nam tính theo sau: VND: 14,5 – 16%/năm) m USD: 4,5 – 6%/năm) m Dựa vào thông tina vào thông tin t giá lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot, Vietcombank xác định sau: nh t giá k h n nh sau: Có ba bi ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n liên quan xác định sau: nh t giá k h n t giá giao ngay, lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đ ồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon y ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá Trên thịnh sau: trười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng t giá giao xác định sau: c niêm yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t bao gồng Việt Nam tính theom c t giá mua t giá bán, lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đ ược xác định sau: c niêm y ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t bao gồng Việt Nam tính theom c lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay T giá mua k h n tháng: Khi xác định sau: nh t giá mua k h n, nguyên tắc lựa chọn tỷ giá lãi suất nhưc lựa vào thông tina ch ọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot nh sau: - T giá giao ngay: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá mua S = 16.825 - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi rd = rVND = 14,5%/năm) m - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay ry = rUSD = 6%/năm) m 14,5% 6% 90 17.183 36000 Kết quả: t quả: : Fm 16.825 16.825 T giá bán k h n k h n tháng: Khi xác định sau: nh t giá bán k h n, nguyên tắc lựa chọn tỷ giá lãi suất nhưc l ựa vào thông tina ch ọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá lãi su ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot sau: - T giá giao ngay: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn t giá bán S = 16.845 - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon định sau: nh giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot cho vay rd = rVND = 16%/năm) m - Lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot đồng Việt Nam tính theong tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon yết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t giá: Chọn tỷ giá lãi suất nhưn lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theon gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theoi ry = rUSD = 4,5%/năm) m 16 Kết quả: t quả: : Fb 16.845 16.845 4,5 90 17.329 36000 51 Sử dụng hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn dụng hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnng hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnng mua bán ngoại tệ kỳ hạn i tệ kỳ hạn kỳ hạn hại tệ kỳ hạn n Hợc xác định sau: p đồng Việt Nam tính theong mua bán ngo i tệt Nam tính theo k h n ngân hàng khách hàng thường áp dụng để đáp ứng a ngân hàng khách hàng thười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng áp dụng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượcng đ ểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 đáp ng nhu cần hợp đồng kỳ hạn tính theo ngày : u ngo i tệt Nam tính theo kỳ hạn giao dịch (Tính theo a khách hàng nh m mụng phổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượcc tiêu phòng ng a rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro ngo i hối i Ch$ng h n năm có 360 ngày ta có cơng thức :t nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu có năm có 360 ngày ta có cơng thức :t hợc xác định sau: p đồng Việt Nam tính theong xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu trịnh sau: giá 120.000USD ba tháng ngân hàng khách hàng thường áp dụng để đáp ứng a có cơng thức : đết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n h n toán Gi sửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theo thịnh sau: trười hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo ng ngo i hối i xác định sau: c th nổ biến ngân hàng thương mại Việt Nam đượci t giá USD/VND ba tháng ngân hàng khách hàng thường áp dụng để đáp ứng a thết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 khơng có thểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 đoán xác định sau: c USD có kh năm) ng lên giá có khả xuốngng có kh năm) ng xuối ng giá so với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i VND Nết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 u USD lên giá so với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i VND tối t cho nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot kh ẩu có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu, nh ưng n ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 u USD xu ối ng giá so với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i VND nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu có cơng thức : bịnh sau: thiệt Nam tính theot h i Điểm kỳ hạnểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 tránh thiệt Nam tính theot h i biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n đ ột năm có 360 ngày ta có cơng thức :ng t giá USD/VND nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tho thuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngn bán USD cho ngân hàng theo hợc xác định sau: p đ ồng Việt Nam tính theong k h n Ngân hàng mua USD kỳ hạn giao dịch (Tính theo a nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu theo t giá mua k h n xác định sau: c tho thuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngn trưới n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo c cối định sau: nh suối t thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i h n giao dịnh sau: ch Nhời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo vận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngy nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tránh xác định sau: c rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n đột năm có 360 ngày ta có cơng thức :ng t giá Ngược xác định sau: c l i với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i nhà xưất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu, nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu lo sợc xác định sau: USD lên giá s ẽ có cơng thức : làm cho chi phí nh ận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tăm) ng lên Điểm kỳ hạnểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 tránh rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro t giá, nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu liên hệt Nam tính theo tho thuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngn mua ngo i t ệt Nam tính theo, USD, k h n t ngân hàng Ngân hàng có cơng thức : bán sối ngo i tệt Nam tính theo k h n v a mua kỳ hạn giao dịch (Tính theo a nhà xu ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot kh ẩu có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu cho nhà nh ận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu theo t giá bán k h n T giá t giá xác định sau: c xác định sau: nh trưới n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo c cối định sau: nh su ối t k h n giao dịnh sau: ch Nhời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo vận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngy, nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tránh xác định sau: c rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 n đột năm có 360 ngày ta có cơng thức :ng t giá Trong giao dịnh sau: ch k h n ngân hàng khách hàng thường áp dụng để đáp ứng a ngân hàng với n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu nh ận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp kh ẩu có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu, t ất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot c bên đền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theou có lợc xác định sau: i ích tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot định sau: nh Lợc xác định sau: i ích kỳ hạn giao dịch (Tính theo a nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu xác định sau: c ngân hàng cam k ết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t mua ngo i t ệt Nam tính theo ngân hàng thương mại Việt Nam t giá cối định sau: nh biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t trưới n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo c nên nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tránh xác định sau: c rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro ngo i tệt Nam tính theo xu ối ng giá L ợc xác định sau: i ích c kỳ hạn giao dịch (Tính theo a nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu xác định sau: c ngân hàng cam kết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t bán ngo i tệt Nam tính theo ngân hàng thương mại Việt Nam t giá cối định sau: nh biết theo kiểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 t trưới n thời hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo c nên nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp kh ẩu có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu tránh xác định sau: c rủa kỳ hạn giao dịch (Tính theo i ro ngo i tệt Nam tính theo lên giá Vền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theo phía ngân hàng, người hạn kỳ hạn giao dịch (Tính theo i trung gian mua ngo i tệt Nam tính theo k h n c kỳ hạn giao dịch (Tính theo a nhà xuất tiền gửi lãi suất cho vay đồng Việt Nam tính theot có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu đểu outright: 49 = 85 – 36 45 = 95 – 50 bán l i cho nhà nhận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngp có hợp đồng xuất trị giá 120.000USD ba thángu, ngân hàng xác định sau: c hưở ngân hàng thương mại Việt Nam đượcng lợc xác định sau: i nhuận bán USD cho ngân hàng theo hợp đồng kỳ hạn Ngân hàngn t chênh l ệt Nam tính theoch gi ữa ngân hàng khách hàng thường áp dụng để đáp ứng a t giá bán k h n t giá mua k h n Thực hành hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnc hành hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạnng mua bán ngoại tệ kỳ hạn i tệ kỳ hạn kỳ hạn hại tệ kỳ hạn n Hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn nhiều ngân hàng thương mại thực nhằm cung cấp cơng cụ phịng ngừa rủi ro tỷ giá cho khách hàng Bạn vào website www.vcb.com.vn Vietcombank hay website www.acb.com.vn để xem qui chế mẫu hợp đồng giao dịch Để minh họa cho việc thực hành giao dịch kỳ hạn ngân hàng khách hàng xem xét tình sau đây: Ngày 04/08 ngân hàng ACB có hai khách hàng liên hệ giao dịch ngoại tệ kỳ hạn: Công ty Saigonimex liên hệ với ACB để bán 90.000EUR kỳ hạn tháng Công ty Cholimex liên hệ muốn mua 100.000EUR kỳ hạn tháng 52 Đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, ACB chào tỷ giá mua kỳ hạn tháng cho công ty Saigonimex tỷ giá bán kỳ hạn tháng cho công ty Cholimex Cách thức thực giao dịch mơ tả chi tiết ví dụ Ví dụ 3: Minh họa thực hành giao dịch kỳ hạn Trong tình trên, thơng tin cần thiết để xác định tỷ giá kỳ hạn bao gồm: Tỷ giá giao USD/VND: 15.888 – 15.890 Tỷ giá giao EUR/USD: 1,2248 – 1,2298 Lãi suất kỳ hạn tháng kỳ hạn tháng VND EUR sau: Kỳ hạn tháng tháng EUR (%/năm) Tiền gửi Cho vay 4,5 6,2 4,8 6,5 VND (%/tháng) Tiền gửi Cho vay 0,65 0,96 0,68 0,98 Vào ngày thoả thuận, dựa vào thông tin tỷ giá lãi suất ACB xác định chào tỷ giá kỳ hạn cho khách hàng sau: Đối với Saigonimex, ACB chào tỷ giá mua EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá mua giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2248 x 15888 = 19459 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Fm Sm Sm [Ltg(VND) - Lcv(NT)]n 19.459[0,6 x12 6,5]180 19.459 19.621 100 x 360 100 x360 Đối với Cholimex, ACB chào tỷ giá bán EUR/VND kỳ hạn tháng Để xác định tỷ giá trước tiên cần xác định tỷ giá bán giao EUR/VND = EUR/USD x USD/VND = 1,2298 x 15890 = 19542 Kế đến tỷ giá kỳ hạn xác định theo công thức: Fb S b S b [Lcv(VND) - Ltg(NT)]n 19.542[0,96 x12 4,5]90 19.542 19.885 100 x 360 100 x360 Nếu ngân hàng khách hàng đồng ý giao dịch vào ngày đáo hạn thực chuyển giao ngoại tệ sau: Saigonimex giao cho ngân hàng 90.000EUR, ngân hàng toán cho Saigonimex số tiền VND 90.000 x 19.621 = 1.765.890.000VND Cholimex nhận 100.000EUR toán cho ngân hàng số tiền 100.000 x 19.885 = 1.988.500.000VND 53 Hại tệ kỳ hạn n chết quả: giao dịch hối đoái kỳ hạna giao dịch ngoại tệ kỳ hạn ch hối đoái kỳ hạni đoái kỳ hạn hại tệ kỳ hạn n Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn thoả mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ khách hàng mà việc chuyển giao thực tương lai Tuy nhiên, giao dịch kỳ hạn giao dịch bắt buộc nên đến ngày đáo hạn dù bất lợi hai bên phải thực hợp đồng Chẳng hạn tình đến ngày đáo hạn mà tỷ giá giao thị trường lớn tỷ giá kỳ hạn (19621) Saigonimex bị thiệt phải thực hợp đồng bán ngoại tệ cho ngân hàng theo tỷ giá 19621, thay bán theo tỷ giá giao lúc cao tỷ giá kỳ hạn Ngược lại, tỷ giá giao vào ngày đáo hạn nhỏ tỷ giá kỳ hạn (19885), Cholimex phải mua ngoại tệ ngân hàng theo tỷ giá cao hơn, thay mua theo tỷ giá giao ngay, lúc thấp tỷ giá kỳ hạn Một điểm hạn chế hợp đồng kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng cần mua bán ngoại tệ tương lai cịn khơng có nhu cầu mua bán ngoại tệ Đơi thực tế khách hàng vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ đồng thời vừa có nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai Chẳng hạn nhà xuất nhập cần VND để toán khoản chi tiêu nước, đồng thời cần ngoại tệ để toán hợp đồng nhập ba tháng đến hạn Đáp ứng nhu cầu nhà xuất nhập liên hệ với ngân hàng thực hai giao dịch: Bán ngoại tệ giao để lấy VND chi tiêu nước Mua ngoại tệ kỳ hạn để ba tháng sau có ngoại tệ tốn hợp đồng nhập đến hạn Trong hai giao dịch trên, giao dịch thứ giao dịch hối đoái giao ngay, giao dịch thứ hai giao dịch hối đoái kỳ hạn Rị ràng tình với giao dịch hối đoái giao hay với giao dịch hối đoái kỳ hạn chưa thể đáp ứng nhu cầu giao dịch khách hàng, mà phải kết hợp hai loại giao dịch lại với đáp ứng nhu cầu khách hàng Sự kết hợp hình thành nên loại giao dịch mới, giao dịch hốn đổi Phần xem xét chi tiết loại giao dịch HỢP ĐỒNG HỐN ĐỔI Khái qt thị trường hốn đổi (swaps market) Trong năm cuối thập niên 80 đầu thập niên 90 kết việc nới lỏng hòa nhập thị trường vốn nước với biến động mạnh lãi suất tỷ giá thị trường khiến cho thị trường hoán đổi (swaps market), bao gồm hoán đổi lãi suất hoán đổi ngoại tệ, trải qua thời kỳ phát triển mạnh mẽ với tổng doanh số giao dịch vào đầu năm 1991 lên đến tỷ tỷ USD3 Hoán đổi (swaps) có ảnh hưởng lớn đến hoạt động tài trợ phịng ngừa rủi ro, cho phép cơng ty đột phá vào loại thị trường vốn tận dụng ưu để gia tăng vốn mà gia tăng rủi ro kèm theo Thông qua hốn đổi người ta chuyển dịch rủi ro thị trường hay loại tiền tệ sang thị trường hay loại tiền tệ khác Hốn đổi cịn mang lại kỹ thuật quản lý rủi ro cho công ty đa quốc gia mà hoạt động chúng có liên quan đến thị trường vốn quốc tế Trên góc độ thị trường tài quốc tế, hốn đổi có hai loại: hốn đổi lãi suất (Interest swaps) hoán đổi tiền tệ (Currency swaps) Trong phạm vi chương tập trung chủ yếu vào lĩnh vực kinh doanh tiền tệ nên xem xét hốn đổi tiền tệ cịn hốn đổi lãi suất trình bày sách nghiệp vụ ngân hàng Multinational Finanacial Management, A.C Shapiro, 1994 trang 544 54