Thị trường tàichính và vai trò của thị trường tài chính đối với nền kinh tế việt nam hiện nay

SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 LỜI MỞ ĐẦU Thị trường tài ngày trở nên lĩnh vực nhân dân xã hội quan tâm đặc biệt, góp phần tạo tiến to lớn có ý nghĩa định lịch sử văn minh loài người cách thúc đẩy thương mại hoạt động kinh tế phát triển Hàng ngày hàng tuần, hàng năm, xã hội vá kinh tế tồn , sinh hoạt phát triển dựa giao dịch liên quan đến lĩnh vực Để hiểu rõ vấn đề này, tiểu luận tập trung phân tích “Thị trường tài vai trị thị trường tài kinh tế Việt Nam nay.” Đây lĩnh vực hấp dẫn chứa nhiều kiến thức phong phú trình thực khơng khỏi tránh sai sót Do mong đóng góp giảng viên để tiểu luận hoàn thiện Xin chân thành cảm ơn! Trước vào phân tích thực trạng thị trường tài Việt Nam, cần làm rõ khái niệm thị trường tài vấn đề mang tính chất lý luận chung thị trường tài I./ KHÁI QT VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH(TTTC) Khái niệm thị trường tài chính: TTTC thể nhạy cảm hoạt động thị trường hàng hóa dịch vụ Nó ví “ kinh tế tượng trưng” hay kinh tế phái sinh từ kinh tế thực ; đo lường phản ánh hiệu kinh doanh trạng kinh tế thực Vì có quan điểm cho TTTC yếu tố kinh tế thị trường TTTC đời làm đa dạng hóa phức tạp hóa hoạt động tài Nó khơng nhận cách thụ động SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 ảnh hưởng kinh tế mà gây nhiều tác động đáng kể đến phát triển kinh tế Và , có vai trò định vận hành kinh tế trở thành công cụ đắc lực giúp nhà nước quản lí hiệu kinh tế Khơng gian kinh tế chế thị trường không bao gốm mối quan hệ cung cầu hàng hóa , mà xuất ngày phát triển quan hệ tiền tệ Quan hệ tất yếu dẫn đến nhu cầu vận động nguồn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu, chủ yếu diễn thi trường tài Thuật ngữ “ thị trường tài chính” sử dụng để phân biệt thị trường mua bán , giao dịch loại chứng khoán với thị trường khác (thị trường hàng hóa, thị trường sức lao động…) Cần lưu ý thị trường tài khó định nghĩa cách rõ ràng Ở Việt Nam , nhiều thuật ngữ kinh tế chưa xác định rõ, thuật ngữ TTTC có nhiều nghĩa , tùy theo tác giả hay quan sử dụng Trong , TTTC xin hiểu sau: “Thị trường tài thị trường giao dịch, mua bán, trao đởi sản phẩm tài ngắn hạn, trung hạn, dài hạn để đáp ứng nhu cầu khác chủ thể kinh tế” Trong đó, chủ thể thừa vốn tìm kiếm lợi nhuận thơng qua hoạt động đầu tư, chủ thể thiếu vốn bổ sung vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhu cầu đầu tư khác Việc hình thành trình giao lưu vốn chủ thể thừa vốn thiếu vốn tạo nên thị trường với đầy đủ chế kinh tế thị trường Đồng thời, sản phẩm thị trường sản phẩm tài chính, có tính nhậy cảm ảnh hưởng đến thành phần kinh tế nên thị trường tài thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài phải loại thị trường bậc cao, tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Thị trường tài có yếu tố bản: SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Đối tượng thị trường tài : nguồn cung cầu vốn xã hội chủ thề kinh tế nhà nước ,doanh nghiệp tổ chức xã hội ,các định chế tài trung gian cơng chúng Cơng cụ thị trường tài chính:đây nguồn sống cho hoạt động thị trường bao gồm loại cộng trái nhà nước, loại chứng khoán doanh nghiệp phát hành ,các loại trái phiếu định chế tài trung gian phát hành , cac` loại giấy tờ có kì phiếu , séc… Chủ thề thị trường tài chính: nhửng pháp nhân thể nhân đại diện cho nguổn cung cẩu vốn tham gia thị trường tài Vậy, thị trường tài hình thành sở nào? Cơ sở hình thành thị trường tài chính: Trong bối cảnh kinh tế thị trường phát triển xuất nguồn cung cầu vốn đầu tư.Sự kết nối cung cầu vốn thực nhiều hình thức Hình thức đơn giản tồn lâu đời quan hệ vay mượn trực tiếp tầng lóp dân cư quan hệ tín dụng thương mại doanh nghiệp Song với hình thức qui mô vồn vận động không lớn phạm vi điều tiết vốn khơng rộng chủ yếu diễn sở quen biết tín nhiệm hai chủ thể quan hệ tín dụng Hình thức thứ hai tương đối phở biến đời phát triển tồ chức tài trung gian ngân hàng thương mại ,các tở chức tín dụng , cơng ty tài Hoạt động tổ chức thật sử nhịp cầu giao lưu cung cấu vốn chúng vừa ngưới vay vừa người cho vay Hình thức thứ ba phát triển mà chủ thể đại diện cho nhu cầu vốn đầu tư không muốn thơng qua tở chức tài trung gian mà họ SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 chủ động tìm kiếm nguồn vốn đầu tư bở sung cách phát hành chứng từ có giá.Phát triển sớm tờ công trái ngân sách nhà nước phát hành để huy động vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu chi sau doanh nghiệp cần tập trung vốn đầu tư loại cở phiều, trái phiếu đời ngày nhiều kinh tế Sự có mặt loại chứng từ có giá thu hút quan tâm giới đầu tư khơng đa dạng phong phú chủng loại, người đầu tư biết xác đường đồng vốn mình, mặc khác với đặc điểm mua bán chứng từ có giá dễ dàng thị trường nên người đầu tư cảm thấy họ khơng bị bó buộc phạm vi hạn hẹp.Trên thực tế thị trường giao dịch loại chừng từ có giá hình thành phát triển ngày mạnh mẽ mà người ta dùng thuật ngữ thị trường tài để nơi diễn hoạt động mua bán chứng từ có giá kinh tế Như vậy, nói đời phát triển loại chứng từ có giá q trình giao lưu chuyển nhượng chúng kinh tế vừa có tác dụng giải nhu cầu vốn đầu tư cho chủ thề vay vốn vừa sở hình thành thị trường tài Chức thị trường tài chính: Chức đầu tiên, chức quan trọng thị trường tài khơi thông nguồn vốn dẫn vốn để đáp ứng nhu cầu kinh tế xã hội Để thực chức này, thị trường phải tạo kênh huy động vốn từ nơi thừa, như: cá nhân, hộ gia đình, đơn vị kinh tế, tở chức đồn thể xã hội, Chính phủ, … nước để chuyển sang nhà đầu tư thiếu vốn, như: đơn vị kinh tế, Chính phủ, cá nhân, hộ gia đình, … Chức thứ hai thị trường tài kích thích tiết kiệm đầu tư Thị trường tạo sân chơi, để người có tiền nhàn rỡi có hội đầu tư SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 tự tham gia vào thị trường để tìm kiếm nơi đầu tư có suất sinh lợi cao nhất, tạo thành thói quen tích lũy tiền tệ cách thường xuyên hơn, nguồn đầu vào thiếu thị trường Nếu thị trường không kích thích người dân tích lũy tham gia vào thị trường kênh dẫn vốn cho kinh tế thị trường khơng thể hoạt động tốt Đồng thời, nhà đầu tư thị trường tìm kiếm nguồn vốn tài trợ cho hoạt động đầu tư phải nhận thức việc sử dụng vốn cho có hiệu nhất, có hiệu suất sử dụng đồng vốn cao để bảo toàn vốn, sinh lời tích lũy Chính vậy, thị trường tài có chức nâng cao suất hiệu hoạt động toàn kinh tế, kích thích đởi mới, áp dụng khoa học kỹ thuật, công nghệ tiên tiến để tăng hiệu đầu tư, góp phần thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế xã hội Chức thứ ba thị trường tài làm gia tăng tính khoản cho tài sản tài Tính khoản tính chất dễ dàng chuyển hóa tài sản tài thành tiền mặt thực thị trường thứ cấp, thị trường mua bán, giao dịch cở phiếu giấy tờ có giá phát hành thị trường sơ cấp Tính khoản thị trường tài cao thu hút nhiều chủ thể tham gia vào thị trường giúp chủ sở hữu tài sản tài dễ dàng chuyển đổi danh mục đầu tư theo yêu cầu Do đó, mỡi thị trường khác có tính khoản khác nhau, phụ thuộc vào trình độ phát triển định chế tài thị trường Nếu chế thị trường thơng thống tạo điều kiện thuận lợi cho cơng cụ tài lưu thơng thơng suốt Ngồi ra, thị trường tài cịn có chức định giá tài sản tài chính, phân phối vốn thị trường theo tín hiệu thị trường Tùy thuộc vào chức khác thị trường tiêu chí phân loại khác nhau, thị trường tài có nhiều cách phân loại khác SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Nhưng lại, thị trường tài thường có ba cách phân loại bản: theo thời hạn, tính chất luân chuyển vốn theo cấu thị trường Phân loại thị trường tài chính: Dựa nhiều tiêu thức phân loại mà nhìn thị trường tài theo cấu trúc khác nhau: Căn vào cấu tở chức, thị trường tài phân thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp - Thị trường sơ cấp thị trường phát hành lần đầu chứng từ có giá để huy động tập trung vốn Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua chứng khốn phát hành Thị trường sơ cấp có đặc điểm nơi mà chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành, tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho toàn kinh tế Những người bán chứng khoán thị trường sơ cấp thường Kho bạc, Ngân hàng Nhà nước, Công ty phát hành, Tập đoàn bảo lãnh phát hành, …Thị trường sơ cấp thường diễn thời gian định - Thị trường thứ cấp thị trường mua bán trao đổi chứng từ có giá phát hành lần đầu Trên thị trường này, nhà đầu tư chuyển nhượng quyền mua bán chứng khốn điều làm cho chứng khốn phát hành có tính khoản Khoản tiền thu từ việc bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn khơng thuộc nhà phát hành nên luồng tiền vận chuyển nhà đầu tư chứng khoán thị trường Thị trường thứ cấp phận quan trọng thị trường chứng khoán, gắn bó chặt chẽ với thị trường sơ cấp Giao dịch thị trường thứ cấp phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá giao dịch chứng khoán cung - cầu thị trường định SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp có mối quan hệ chặt chẽ với Thị trường sơ cấp sở tiền đề cho hình thành phát triển thị trường thứ cấp; nơi cung cấp hàng hóa chứng khốn lưu thơng thị trường thứ cấp Ngược lại, thị trường thứ cấp động lực, điều kiện cho phát triển thị trường sơ cấp; khơng có thị trường thứ cấp để lưu hành, mua bán, trao đởi tạo tính khoản cho chứng khốn khó để phát hành thu hút nhà đầu tư thị trường sơ cấp Việc phân biệt thị trường sơ cấp thứ cấp có ý nghĩa mặt lý thuyết Trên thực tế, tổ chức thị trường không phân biệt đâu thị trường sơ cấp, đâu thị trường thứ cấp Vì thị trường diễn đồng thời hoạt động mua bán chứng khoán phát hành chứng khoán mua bán lại Điều cần quan tâm phải coi trọng thị trường sơ cấp thị trường tạo vốn có chế giám sát chặt chẽ thị trường thứ cấp để bảo vệ thị trường tài ởn định Căn vào cách thức huy động vốn, thị trường tài phân thành thị trường công cụ nợ thị trường công cụ vốn - Thị trường công cụ nơ thị trường phát hành, mua bán chứng khoán nợ Thực chất cơng cụ nợ (trái phiếu, tín phiếu, kỳ phiếu, …) thỏa thuận có tính hợp đồng Trong đó, người vay vốn tốn cho người giữ công cụ khoản tiền cố định khoản thời gian định (thanh toán lãi) kỳ hạn cuối tốn giá trị gốc Trên sở kỳ hạn tốn, cơng cụ nợ chia làm ba loại khác nhau: - Công cụ nợ ngắn hạn - Công cụ nợ trung hạn - Công cụ nợ dài hạn Quan hệ vay mượn dựa công cụ nợ thường ấn định trước thời hạn lãi suất cố định Người sở hữu công cụ nợ khơng có quyền biểu quản trị điều hành bên vay SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 - Thị trường công cụ vốn thị trường phát hành, mua bán chứng khoán vốn Vốn huy động thị trường việc bán cổ phần, chứng quỹ đầu tư, …Người nắm giữ cổ phiếu gọi cở đơng, họ góp vốn vào doanh nghiệp cổ phần sở gắn liền với hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp chia cổ tức dựa kết kinh doanh theo số lượng cở phần mà họ nắm giữ Chính mà giá trị cổ tức không ổn định người giữ cơng cụ nợ cở tức cao thấp lãi trái phiếu, tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp Nhưng họ có quyền biểu quản trị điều hành doanh nghiệp họ chủ sở hữu Người giữ chứng khốn vốn có nhiều rủi ro người giữ chứng khoán nợ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản Người giữ chứng khoán nợ ưu tiên tốn nợ trước Ngồi ra, cách phân loại này, cịn có thị trường cơng cụ phái sinh Đây thị trường phát hành mua bán chứng khoán phát sinh, như: chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng tương lai, … Căn vào thời gian vận động vốn, hay nói cách khác kỳ hạn tốn chứng từ giao dịch thị trường ,thị trường tài phân thành: thị trường tiền tệ, thị trường vốn Ngày nay, thị trường tài khơng thiết phải có khơng gian vật lý Vì vậy, thị trường tài cịn phân theo thể thức sau: - Thị trường thô sơ thị trường vi tính hóa - Thị trường thường trực thị trường huy động - Thị trường chứng khoán đăng ký thị trường lưu lượng chứng khốn Mỡi cách phân loại thị trường tùy thuộc vào tiêu chí mà muốn hướng đến Từ sở lý luận nêu trên, thị trường tài Việt Nam hình thành phát triển Nhằm đánh giá thực trạng thị SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 trường tài Việt Nam, tiểu luận tập trung phân tích hai thị trường phân loại theo thời gian vận động vốn Đó thị trường tiền tệ thị trường vốn II./ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Khái niệm cấu thị trường tiền tệ 1.1 Khái niệm - Thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán chứng từ có giá ngắn hạn Các chứng từ có giá ngắn hạn như: tín phiếu Kho bạc, khoản vay ngắn hạn Ngân hàng, thỏa thuận mua lại, chứng tiền gửi, thương phiếu, … Đây thị trường nhằm thỏa mãn nhu cầu vốn ngắn hạn Căn theo mục đích thị trường mà không cần quan tâm đến thời hạn chứng từ có giá, khái niệm hiểu theo nghĩa thị trường mở thị trường tiền tệ thị trường giao dịch, mua bán ngắn hạn giấy tờ có giá 1.2 Cơ cấu thị trường tiền tệ Ở nước thông thường TTTT cấu thành hai phận thị trường có chức khác nhau: Thị trường sơ cấp (Primary market): thị trường mua bán lần đầu chứng khốn Thơng thường thị trường đấu thầu chứng khoán nợ ngắn hạn phủ tín phiếu kho bạc ,trái phiếu phủ Thị trường thứ cấp(Secondary market): thị trường mua bán loại chứng khốn có giá Hiểu theo nghĩa hẹp thị trường lien ngân hàng, hiểu theo nghĩa rộng thị trường mua bán lại chứng khốn nợ ngắn hạn Giữa hai thị trường có mối lien hệ đặc biệt: Thị trường sơ cấp thị trường tạo cơng cụ hàng hóa chứng khốn có khả chuyển nhượng , mua bán thị trường thứ cấp Ở thị trường sơ SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 cấp nói chung giá chứng khoán thực chất khoản tiền mà người cho vay chuyển cho người vay Vì thị trường sơ cấp thị trường phát hành giấy tờ có giá Giấy có giá tờ giấy ghi lời hứa trả người phát hành ,là hoàn trả lại khoản tiền xin vay vào thời điểm cụ thể tương lai khoản lãi ấn định Thị trường thứ cấp thĩ trường mua bán lại giấy tờ có giá phát hành để tạo khoản cho người chủ sở hữu họ cần tiền mặt.Một thị trường có tính khoản cao tạo động lực phát triển cho thị trường sơ cấp , người mua CK thị trường sơ cấp đảm bảo lúc cần tiền chuyển sang tiền mặt cách bán lại CK thị trường thứ cấp Có khía cạnh cần xem xét thị trường : Thị trường đáng tin cậy Hàng hóa có chất lượng Pháp chế hữu hiệu hóa cho thị trường, bảo vệ nhà đầu tư 1.3 Các chức TTTT a/ Huy động nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi đưa đến người cần sử dụng Nhờ vào chức lưu thông hàng hóa tiền tệ mà huy động nguồn vốn dạng nằm yên cất trữ đưa vào trình sản xuất Đặc điểm tiền tệ hình thành nên việc mua bán quyền sử dụng tiền tệ dạng sang dạng khác thị trường gọi TTTT.Chính thị trường mà người có tiền chưa chưa cần sử dụng gặp đối tác người cần sử dụng để hai bên đạt mục tiêu đem lại lợi ích cho hai bên b/ Tạo khoản cho kinh tế 10 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Chức xuất phát từ chức toán tiền tệ.Khi người sở hữu số giấy tờ có giá ,lúc cần tiền để tốn ,trả nợ hay tiêu dùng ,người đem chúng bán TTTT cách dễ dàng để thu tiền mặt về.Tính khoản đặc trưng quan trọng TTTT c/ Ổn định điều hịa lưu thơng tiền tệ Từ hai chức , tiền điều từ nơi thứa đến nơi thiếu để tạo cân thỏa mãn nhu cầu xã hội.Khơng có TTTT việc điếu hịa tiền tệ khơng thể thực được, lượng cung tiền khơng thể tìm lượng cầu đầy đủ.NHTU thơng qua thị trường mở mua vào bán trái phiếu phủ cơng cụ khác có tác dụng bơm hút tiền tệ lưu thông nhằm điều hịa khối lượng tiền lưu thơng làm cho TTTT hoạt động hiệu ổn định III.THỊ TRƯỜNG VỐN Khái niệm cấu tổ chức thị trường vốn 1.1 Khái niệm thị trường vốn - Thị trường vốn phận quan trọng TTTC , hoạt động nhằm huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ xã hội tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ dài hạn cho doanh nghiệp , tổ chức kinh tế nhà nước để phát triển sản xuất ,tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Thị trường vốn nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán giấy ghi nợ trung dài hạn thường từ năm trở nên.Công cụ trao đổi thị trường vốn đa số chứng khốn , nên thị trường vốn cịn gọi thị trường chứng khoán (TTCK).Nội dung mối quan hệ giao lưu vốn dài hạn TTCK thể tập trung hoạt động kinh doanh 11 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 CK TTCK Vậy, TTCK nơi mua bán giao dịch loại chứng khoán đả phát hành lưu hành thị trường 1.2 Cơ cấu tổ chức thị trường vốn Thị trường sơ cấp : thị trường mua bán loại chứng khoán phát hành Thị trường sơ cấp tạo điều kiện tăng qui mô vốn đầu tư nơi cung ứng chứng khoán vào lưu thơng.Vai trị thị trường sơ cấp tạo hàng hóa cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế Thị trường thứ cấp : Là thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu loại chứng khoán phát hành lưu thông thị trường Thị trường thứ cấp không làm thay đổi qui mô vốn đầu tư kinh tế.Thị trường thứ cấp thực vai trò điều hịa , lưu thơng nguồn vốn , đảm bảo chuyển hóa nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn, để đầu tư phát triển kinh tế Nhờ có thị trường thứ cấp,những người có vốn nhàn rỡi tam thời n tâm đầu tư vào chứng khốn, cần tiền , họ bán lại chứng khốn cho nhà đầu tư khác TTCK IV./ MỐI LIÊN QUAN GIỮA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ VÀ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường tiền tệ thị trường vốn hai phận cấu thảnh nên TTTC thực chức cung cấp vốn cho kinh tế , nghiệp vụ hoạt động hai thị trường có mối lien quan bở sung tác động hỡ tương Lãi suất TTTT có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành mua bán chứng khoán thị trường vốn.Nếu lãi suất ngân hàng trả cho ngưởi tiết kiệm cao ,điều khiến cho người tiết kiệm thích gửi tiền vào ngân hàng để hưởng lãi suất cao rủi ro thấp mua chứng khốn Mặt khác biến đởi giá lãi suất TTTT thường kéo theo biến đổi trực tiếp 12 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 thị trường vốn quan hệ cung cầu giá cở phiếu trái phiếu.Chẳng hạn chứng khốn dài hạn có lãi suất thả nởi , để điều chỉnh lãi suất lãi suất tiền gửi ngắn hạn ngân hàng.Hay định giá trị cổ phiếu trái phiếu thời điểm thị trường , người ta phải tham khảo lãi suất ngân hàng hình thành TTTT.Giữa lãi suất thị trường giá trái phiếu có mối quan hệ tỷ lệ nghịch : lãi suất ngân hàng tăng cao lãi suất trái phiếu sụt giảm tình hình ngược lại lãi suất ngân hàng hạ xuống thấp lãi trái phiếu Ngược lại , thay đổi số giá cổ phiếu thị trường vốn phản ánh tượng tốt hay xấu , xảy TTTT Đối với thị trường vốn ,việc trì lãi suất ồn định không thăng trầm đáng cần thiết cho ổn định thị trường Trên thực tế hoạt động TTTT thị trường vốn thực đồng xen lẫn nhau, tác động chịu ảnh hưởng nhau, tạo thành cấu hoản chỉnh thị trường tài chinh V./THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM Thị trường tiền tệ: a) Thị trường vốn ngắn hạn: (Về thị trường vốn ngắn hạn hay gọi thị trường tiền tệ) Nhìn chung, thị trường chưa thực phát triển Ngân hàng Nhà nước (NHTW) chưa thực đóng vai trị can thiệp có hiệu vào thị trường Các loại lãi suất NHTW: lãi suất bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước có tác động rõ nét đến thị trường Các cơng cụ điều hành sách tiền tệ, đặc biệt công cụ dự trữ bắt buộc thiếu linh hoạt Các Ngân hàng thương 13 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 mại (NHTM) Tở chức tín dụng cạnh tranh với tăng lãi suất huy động vốn cách chiều, tạo nguy tiềm ẩn rủi ro cho NHTM b) Thị trường liên ngân hàng Hoạt động Ngân hàng nóng với diễn biến trái chiều ba vấn đề nổi cộm: Ngân hàng thương mại khan tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ kinh tế tăng cao sức ép dư luận chống lạm phát từ việc cung ứng tiền lưu thơng Ba vấn đề có mối quan hệ chặt chẽ với Để đáp ứng nhu cầu tiền đồng Việt Nam, cung ngoại tệ lớn tăng mạnh, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) phải đẩy mạnh mua ngoại tệ vào cung ứng đồng Việt Nam lưu thông Song cung ứng đồng Việt Nam lưu thơng lại gặp phải sức ép dư luận chống lạm phát tăng cao từ góc độ tiền tệ Càng cuối năm khối lượng ngoại tệ chuyển vào Việt Nam tăng mạnh, lớn kiều hối Cũng thời điểm cuối năm, NHTM cổ phần doanh nghiệp cổ phần gấp rút phát hành cổ phiếu để hoàn thành kế hoạch năm 2007 tăng vốn điều vốn lệ theo nghị đại hội cở đơng biểu trí từ đầu năm Cở đơng người Việt Nam nước ngồi, cở đơng nước ngồi phải chuyển tiền Việt Nam để góp vốn Một phận khác người Việt Nam nước chuyển tiền cho người thân vay mượn đầu tư hộ vào loại trái phiếu khác Bên cạnh tiền từ nước ngồi chuyển đầu tư vào thị trường trường bất động sản Một nguồn vốn ngoại tệ quan trọng khác vốn đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam thường sôi động vào cuối năm Số vốn bao gồm việc mua chứng khoán Sở GDCK TP.HCM, Trung tâm GDCK Hà Nội, số vốn mua cổ phần trở thành cổ đông lớn, cổ đông chiến lược doanh nghiệp Việt Nam 14 SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 Tất số ngoại tệ phải chuyển sang nội tệ, tức đồng Việt Nam Song NHNN Việt Nam với tư cách người mua bán cuối can thiệp thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hạn chế mua vào Những nguồn vốn ngoại tệ lớn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, vốn ODA nguồn thu từ khách quốc tế chi tiêu Việt Nam Về kim ngạch xuất nhập khẩu, đến hết tháng 11/2007, Việt Nam đạt kim ngạch nhập 54,11 tỷ USD, tăng 31,1% so với kỳ năm ngoái, kim ngạch xuất tăng 20, nhập siêu 9,0 tỷ USD dự báo năm 2007 dừng mức 9,0 tỷ USD Do nhập siêu nên thu hút lượng vốn ngoại tệ lớn Tuy nhiên, cung ngoại tệ dồi thể tập trung thặng dư cán cân vãng lai, đến chưa có số thống kê cơng bố thức Nguồn thơng tin từ Văn phịng Chính phủ cho hay, riêng tháng đầu năm 2007, NHNN mua vào tỷ USD để tăng quỹ dự trữ, tương ứng cung ứng lưu thông 144.000 tỷ đồng Theo TS Lê Xuân Nghĩa, phát biểu hội thảo hai Luật Ngân hàng, tổ chức sáng ngày 29/11/2007 TP.HCM số năm 2007 không thấp 12 tỷ USD Như số tiền đồng Việt Nam cung ứng lưu thông qua kênh mua ngoại tệ lên tới gần 200.000 tỷ đồng Với việc mua vào khối lượng lớn USD làm cho quỹ dự trữ ngoại tệ quốc gia lên tới 20 tỷ USD Song mua khối lượng lớn lượng cung USD thị trường lớn, không mua vào, tỷ giá VND/USD giảm mạnh NHTM trở nên tình trạng thừa vốn USD, khan đồng Việt Nam Cũng tình trạng thiếu hụt đồng Việt Nam, nên có thời điểm lãi suất cho vay qua đêm thị trường nội tệ liên ngân hàng lên tới 12%/năm, chí có thời điểm lên tới 18%/năm, cao lãi suất cho khách hàng vay vốn NHNN thông qua nghiệp vụ thị trường mở mua vào giấy tờ có giá ngắn 15 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 hạn cung ứng 10.000 tỷ đồng cho NHTM, khơng thấm so với nhu cầu khan tiền đồng Việt Nam thị trường tiền tệ Cũng tình trạng đó, nên NHTM đẩy mạnh huy động vốn kinh tế nhiều biện pháp khác nhau, tăng chi phí khuyến mãi, tăng lãi suất, từ tạo áp lực tăng lãi suất cho vay từ góp phần tạo thêm áp lực gia tăng lạm phát Bởi vậy, điều hành sách tiền tệ cần có chiến lược dài hạn, chủ động hơn, đảm bảo khoa học sát thông lệ quốc tế Cần tham khảo học hỏi kinh nghiệm nước khu vực, như: Trung Quốc, Philippines,… có điều kiện giống Việt Nam họ khơng lúng túng nước ta Thị trường hối đoái: Tỷ giá hối đoái sụt giảm gần chủ yếu áp lực giảm cung ứng tiền VND lưu thông để kiềm chế lạm phát Chính vậy, nhiều định chế tài lớn đưa nhận định, khả tỷ giá VND/USD theo chiều hướng xuống thời gian từ đến hết năm 2007 Tuy nhiên ông Lê Xuân Nghĩa, Vụ trưởng Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho rằng, tỷ giá hối đối khơng 0,5% tháng lại năm (từ đầu năm đến tỷ giá giảm 0,5%) NHNN có động thái can thiệp đồng USD giảm mức 16.000 VND/USD Thị trường xuất tình trạng khan tiền đồng, tỷ giá sụt giảm Vậy NHNN chưa có động thái tích cực việc hút USD về? Đây toán NHNN tính tốn, tiếp tục tung VND hút USD lượng tiền lưu thơng gia tăng, kéo theo lạm phát Điều 16 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 cho thấy, NHNN không thực chủ trương trên, tốc độ lạm phát cao Nhiều khả năng, tốc độ lạm phát Việt Nam năm cao mức tăng trưởng kinh tế, khó đạt mục tiêu mà Chính phủ Quốc hội đề Như vậy, để kiềm chế lạm phát buộc NHNN phải hạn chế việc đưa tiền Theo đó, ngồi sách khác, NHNN đành giảm ngưng mua USD Trên thị trường, lãi suất huy động VND chuyển động tăng khan VND, kéo theo lãi suất đầu tăng Hậu giá tăng, doanh nghiệp phải điều chỉnh giá bán đảm bảo lợi nhuận, lúc lạm phát cao hơn? Việc khan tiền đồng thời Trên thực tế, nhiều ngân hàng dư vốn khả dụng chưa giải ngân kịp Điều chứng minh, gần nhiều nhà băng phải chạy đua giải ngân để đảm bảo tiêu cuối năm, đáng ý cho vay mua bất động sản; gia tăng hạn mức, thời gian, đồng thời giảm lãi suất đầu để thu hút khách hàng Tốc độ tăng trưởng tín dụng Việt Nam năm dự báo lên đến 30 - 40% Như vậy, tăng thêm cung tiền, khả tín dụng tăng trưởng nóng cịn cao ảnh hưởng đến kinh tế Lãi suất qua đêm có thời điểm lên đến 16 - 17%/năm trì mức 10%/năm, cao gần gấp lần so với trước, thưa ông? Về bản, mức tăng trưởng tín dụng gia tăng nóng, tính khoản thị trường liên ngân hàng biến động thời gian ngắn Có thể gần đây, nhu cầu tốn hàng hóa khách hàng tăng mạnh nên họ cần đến vốn ngân hàng Từ đó, ngân hàng đổ xô vay thị trường liên ngân hàng khiến lãi suất qua đêm biến động Nhưng sau Tết Dương lịch, tính khoản thị trường liên ngân hàng ổn định trở lại 17 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Tuy nhiên, thực tế cho thấy, việc dự báo quản trị rủi ro khoản số ngân hàng yếu Nếu ngân hàng xây dựng bảng cân đối tài sản đến ngày, chắn không xảy tượng khan tiền đồng thời gian gần Tỷ giá hối đoái biến động thời gian tới NHNN có động thái điều chỉnh vào lúc nào? Với tỷ giá hối đối, biến động mạnh lãi suất, lên đến - 10% Nếu kinh doanh thị trường hối đối mà khơng có dự báo trước dẫn đến lỡ chuyện bình thường Người mua cuối NHNN Nếu thấy cần, NHNN mua vào ngưng mua thấy không cần thiết Tuy nhiên, tỷ giá xuống mức 16.000 VND/USD có điều chỉnh ngay, để tỷ giá xuống thấp ảnh hưởng đến xuất đầu tư trực tiếp nước ngồi Do đó, nhiều khả tỷ giá sụt giảm xuống mức xấp xỉ 16.000 VND/USD Hiện mức giảm tỷ giá 0,5%, nên mức tối đa xuống khoảng 1% cho năm 2007 Thực tế, NHNN có mua vào USD lượng USD hút từ đầu tháng đến đạt gần tỷ USD Nhưng vốn đầu tư gián tiếp trực tiếp vào Việt Nam tăng nhanh, cung dội, cầu yếu góp phần làm tỷ giá suy giảm Thị trường chứng khoán (thị trường vốn): a) Những thành tựu đạt thị trường chứng khoán Việt Nam Về tổ chức phát triển thị trường: Thị trường chứng khốn có tở chức phá triển nhanh quy mơ, tởng mức vốn hóa thị trường ngày tăng Doanh nghiệp phủ sử dụng thị trường chứng khoán kênh đẩy mạnh việc thu hút vốn đầu tư nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh tế 18 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 Khung pháp lý, sách cho hoạt động phát triển thị trường chứng khoán bước hồn thiện Tính cơng khai, minh bạch tở chức niêm yết tăng cường, hoạt động sản xuất kinh doanh có bước phát triển quy mơ, doanh số lợi nhuận Thị trường chứng khoán làm gia tăng uy tín cơng ty niêm yết Thị trường chứng khốn góp phần tạo thành cơng chương trình cở phần hóa doanh nghiệp nhà nước kết nối với niêm yết đăng ký giao dịch Thị trường chứng khốn tạo điều kiện nâng cao trình độ quản lý, hành hoạt động nghiệp vụ chuyên mơn lĩnh vực chứng khốn Góp phần đa dạng hóa va phát triển định chế tài trung gian Thị trường chứng khốn giúp đẩy mạnh việc phở biến kiến thức chứng khoán thị trường chứng khốn cơng chúng Thị trường chứng khốn bước thúc đẩy tiến trình hội nhập quốc tế b) Những hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán chưa thật khẳng định vai trò kênh huy động vốn chủ lực kinh tế Môi trường pháp lý chưa có tác dụng thúc đẩy mạnh mẽ thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển, thể chế cho hoạt động thị trường cịn chưa hồn chỉnh Sự phối hợp tài chính, chứng khốn, ngân hàng sách điều hành quản lý thị trường nhiều hạn chế Quy mơ thị trường chứng khốn cịn nhỏ, hàng hóa giao dịch với số lượng chưa nhiều, chất lượng chưa cao Chỉ số VN-Index chưa thực trở thành phong vũ biểu kinh tế Quan hệ cung cầu hàng hóa thị trường chứng khốn cịn cân đối gây nên biến động cho thị trường Thị trường chứng khốn hoạt động 19 SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 chưa thực ổn định, vững chắc, kể hoạt động giao dịch mà nguyên nhân phụ thuộc vào tâm lý đầu tư ngắn hạn Tổ chức hoạt động thị trường chứng khốn cịn nhiều hạn chế, hoạt động thị trường tự rộng Hệ thống tổ chức trung gian hổ trợ thị trường cịn hạn chế lực tài chính, quản trị công ty chất lượng dịch vụ Hệ thống sở hạ tầng, đặc biệt hệ thống công nghệ thông tin thị trường giao dịch chứng khốn, cơng ty chứng khốn cịn bất cập trước phát triển nhanh thị trường đòi hỏi cần phải có đầu tư, nâng cấp theo hướng đại Khả giám sát, cưỡng chế thực thi hạn chế phần công nghệ tin học, phần sở pháp lý lực lượng cán cịn yếu Thị trường chứng khốn cịn thiếu khả tiếp cận với thị trường chứng khoán giới xu hội nhập Chưa có kinh nghiệm quản lý sách Từ thực trạng thị trường tài Việt Nam, để củng cố phát triển, phải thực nâng cao vai trò thị trường tài bối cảnh Việt Nam VI./VAI TRỊ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục giữ mức cao vòng năm năm qua chiến lược phát triển đến năm 2020, Việt Nam phấn đấu trở thành nước công nghiệp Cho nên, để đáp ứng nhu cầu vốn cho phát triển kinh tế xã hội từ đến năm 2020, kinh tế Việt Nam ln địi hỏi nguồn vốn huy động lớn Chính thế, thị trường tài 20 SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 Việt Nam hình thành phát triển có vai trị to lớn nơi tập trung nguồn lực tài cho nghiệp phát triển đất nước Thị trường tài tạo lập nguồn vốn cho kinh tế Với vai trị tích tụ tập trung tư cho kinh tế, hệ thống Ngân hàng thương mại kênh huy động vốn giáp tiếp để tạo lập nguồn vốn Hệ thống Ngân hàng thương mại thực chức huy động vốn thành phần kinh tế xã hội thông qua dịch vụ tiền gửi tiết kiệm, dịch vụ tốn, …Lãi suất huy động thị trường có ảnh hưởng quan trọng đến lượng vốn mà Ngân hàng thương mại huy động Lãi suất phải đảm bảo lãi suất thực dương, tức phải cao tỷ lệ giá tiền tệ phải thấp lãi suất cho vay để đảm bảo hiệu kinh doanh cho hệ thống Ngân hàng Từ nguồn vốn huy động này, Ngân hàng thương mại cung ứng lượng vốn dồi cho kinh tế thơng qua hoạt động cấp tín dụng Lãi suất thị trường tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến việc phát hành mua bán chứng khoán thị trường vốn Khi lãi suất tiết kiệm chưa thật hấp dẫn người có tiền nhàn rỡi mong muốn có nơi đầu tư sinh lợi cao hơn, mạo hiểm thị trường chứng khốn kênh huy động vốn trực tiếp cho kinh tế Dựa vào tính khoản cao tài sản tài thị trường tính linh hoạt lựa chọn danh mục đầu tư cho mức sinh lời tối ưu, thị trường chứng khoán đời Việt Nam thật nơi thu hút vốn lớn tính hấp dẫn suất sinh lời cao lãi suất tiết kiệm hay kỳ vọng vào giá trị cổ phiếu tương lai Mặt khác, nhà đầu tư cần vốn phải bỏ chi phí thấp huy động nguồn vốn lớn, tức thì, khơng bị bó hẹp chế cho vay Tuy nhiên, điều phụ thuộc vào thuyết phục nhà đầu tư từ dự án kinh tế có sức sinh lời cao Điều quan trọng cần phải khơi thông chế hoạt động cho thị trường chứng khốn phát triển 21 SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 Thị trường tài góp phần nâng cao hiệu hoạt động kinh tế Các cơng cụ sách thị trường tài ngày phát triển giúp khai thông nguồn vốn khai thác triệt để nguồn lực tài Các nguồn lực tài bao gồm nguồn lực nước nguồn lực từ nước Đối với nguồn lực tài nước, cần phát triển đa dạng dịch vụ tài để khoản tiết kiệm, tiền nhàn rỗi đưa vào lưu thông sinh lợi đưa vào cất trữ Khi đó, nội lực tài nước huy động triệt để Đối với nguồn lực tài bên ngồi, cần có sách khơi thơng luồng tiền vào chế giám sát biện pháp quản lý hành chánh, để thu hút nguồn lực tài lớn tập đồn nước ngồi Thị trường tài phát triển, thơng tin thị trường công khai, minh bạch Nhà đầu tư muốn phát hành cổ phiếu huy động vốn thị trường phải thực đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu cao Sự cạnh tranh thu hút vốn buộc doanh nghiệp phải nâng cao hiệu hoạt động, thường xuyên đổi công nghệ để tăng hiệu kinh tế Vì mà hiệu kinh tế xã hội nâng lên Mặt khác, doanh nghiệp tạo kỳ vọng vào giá trị thị trường tương lai tăng cao kích thích cho người tăng tiết kiệm để đầu tư vào doanh nghiệp có hiệu cao Vì vậy, thị trường tài có vai trị kích thích việc sử dụng vốn tiết kiệm có hiệu Thị trường tài góp phần đầy nhanh q trình tự hóa tài hội nhập quốc tế Thị trường tài hình thành tùy thuộc vào điều kiện trị kinh tế - xã hội mỡi nước nên có đặc thù riêng thị trường mỗi nước Tuy nhiên, ngày với tốc độ tự hóa tồn cầu, khơng thị trường phát triển riêng lẻ mà phải có mối liên hệ lẫn Điều 22 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 thể việc mức độ tự hóa thị trường tài nước mức độ hội nhập vào kinh tế giới Vì mà hầu giới tiến hành cải cách tài tiền tệ theo xu hướng tự hóa tài Đối với tự hóa tài chính, thể mặt sau: - Tự hóa lãi suất: lãi suất hình thành thị trường phải thị trường định, phụ thuộc vào cung cầu, đầu tư, mức tiết kiệm thu nhập kinh tế Tự hóa lãi suất thường gắn liền với tự hóa tỷ giá hối đối, có tác động mạnh đến toàn kinh tế quốc dân, định tốc độ tính chất tăng trưởng kinh tế - Tự hóa chế quản lý tỷ giá linh hoạt: thực chế độ tỷ giá thả nởi có quản lý Việc áp dụng chế phù hợp với thị trường tài Việt Nam Tuy nhiên, điều cần lưu ý điều chỉnh tỷ giá linh hoạt tương ứng với rổ tiền tệ, gồm đồng tiền tham gia vào thương mại với Việt Nam neo chặt vào dollar Mỹ Mấu chốt sách tỷ giá thả nởi có quản lý xây dựng hành lang tỷ giá cho phép tỷ giá giao động giới hạn định xung quanh tỷ giá thức Ngân hàng Nhà nước Ngồi ra, q trình tự hóa tài Việt Nam phải tiến hành bước gắn với tự hóa lĩnh vực khác như: - Tự hóa giao dịch vãng lai - Tự hóa giao dịch vốn - Thực chuyển đổi đồng tệ Thị trường tài phát triển làm tăng khả chuyển đổi tiền tệ giao dịch qua tài khoản vãng lai; mở rộng không hạn chế giao dịch tài qua biên giới cơng dân nước sở nước ngoài; luồng vốn nước tự vào thị trường chứng khoán Khi kinh tế nước lớn mạnh đồng tiền có uy tín đồng tiền quốc 23 SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI THU LỚP:KT16-K33 gia xem đồng tiền chuyển đổi tự mà có đồng tiền có quyền tự chuyển đổi sang ngoại tệ tự mang đầy đủ chức toán dự trữ quốc tế theo tỷ giá hối đoái thị trường nước khỏi biên giới quốc gia Thị trường tài phát triển giúp cho chủ thể tham gia thị trường hòa nhập vào cho dù họ bất kỳ đâu giới tính hội nhập quốc tế thể Trước hết lĩnh vực kinh tế thương mại Những vùng, miền kinh tế khác xen hoạt động kinh tế - thương mại thông qua thị trường tài mỡi quốc gia mà thị trường tài tự hóa Các tở chức, cơng dân nước đầu tư, giao dịch, mua bán hàng hố dịch vụ với tở chức, cá nhân nước khác tài hai nước liên kết với Các giao dịch hai bên thể thị trường Vì mà kinh tế giới ngày mang tính tồn cầu Để đáp ứng cho việc hội nhập quốc tế lĩnh vực kinh tế - thương mại, lĩnh vực tài – ngân hàng phải có hội nhập quốc tế sâu rộng vào thị trường giới Thực chức này, Ngân hàng phải thực có tiềm lực tài uy tín giới Khi đó, thương hiệu Ngân hàng hay tở chức tài yếu tố quan trọng giao dịch thị trường giới Bên cạnh đó, chủ thể tham gia thị trường tài chính, ngồi thực hoạt động dịch vụ, yếu tố người, văn hóa – xã hội vùng, miền mà họ người đó, thể thơng qua q trình giao dịch, hoạt động thị trường Từ mà tính văn hóa, xã hội, ngoại giao nước, khu vực hội nhập, đan xen vào Tóm lại, việc hình thành thị trường tài có vai trị quan trọng công xây dựng phát triển đất nước Đây thị trường tiền đề cho hoạt động kinh tế xã hội diễn ra, việc tạo lập nguồn vốn đến 24 SVTH:DƯƠNG THỊ HOÀI THU LỚP:KT16-K33 nâng cao hiệu kinh tế xã hội cuối hội nhập kinh tế giới Cho nên, thị trường tài cần xây dựng tảng vững chắc, có chế giám sát phù hợp nhằm hạn chế tác hại, rủi ro có khuảng hoảng tài KẾT LUẬN Ngày nay, kinh tế Việt Nam ngày hội nhập sâu rộng vào kinh tế giới, phù hợp với quy luật phát triển kinh tế tồn cầu Chính vậy, vấn đề xây dựng thị trường tài vững mạnh, ổn định phát triển cần phải tổ chức có bước thích hợp Chính phủ với vai trò quản lý người xây dựng hành lang pháp lý cho thị trường tài phát triển, cần phải có sách thơng thống để thị trường tài phát huy hết vai trị nó, giúp cho kinh tế Việt Nam ngày phát triển bền vững, hội nhập vào kinh tế giới Thị trường tài ngày mang tính tồn cầu, vượt khỏi ranh giới quốc qia, tính hội nhập mạnh mẽ nên khó quản lý, đặc biệt chế giám sát, cho vừa mang tính đặc thù riêng theo điều kiện trị, kinh tế, xã hội mỡi nước vừa mang tính hội nhập quốc tế, vừa đảm bảo an toàn cho thị trường tài nước vừa mang tính chất tự hóa 25 ... phải thực nâng cao vai trị thị trường tài bối cảnh Việt Nam VI. /VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH ĐỐI VỚI NỀN KINH TẾ VIỆT NAM HIỆN NAY Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kinh tế liên tục giữ mức... phần kinh tế nên thị trường tài thị trường bậc cao Do đó, thị trường tài phải loại thị trường bậc cao, tồn hoạt động điều kiện kinh tế thị trường Thị trường tài có yếu tố bản: SVTH:DƯƠNG THỊ HỒI... thị trường ,thị trường tài phân thành: thị trường tiền tệ, thị trường vốn Ngày nay, thị trường tài khơng thiết phải có khơng gian vật lý Vì vậy, thị trường tài cịn phân theo thể thức sau: - Thị