Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n Tác gi : Nguy n Th Thu H ng Nguy n ð c Thành © 2010 Trung Tâm Nghiên c u Kinh t Chính sách VEPR Trư ng ð i h c Kinh t , ð i h c Qu c gia Hà N i Các nhân t vĩ mô quy t ñ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n L i c m ơn Trư c ng h UNDP v n gi h t xin c m ơn TS Alex Warren-Rodriguez, ngư i ñã liên t c hư ng d n chúng tơi q trình th c hi n báo cáo ð ng th i xin c m ơn Vi t Nam cho chúng tơi h i ñ th c hi n báo cáo thơng qua h p đ ng tư VEPR UNDP Vi t Nam Chúng xin c m ơn Nguy n Ng c Bình, Ph m Tuy t Mai đ ng nghi p VEPR h tr giúp đ chúng tơi q trình th c hi n báo cáo Chúng tơi đ!c bi t c m ơn TS Vũ Ph m H i ðăng, TS Ph m Th Anh TS Vũ Qu c Huy nh ng ngư i ñã nhi t tình trao đ#i, giúp đ đóng góp ý nh ng phân tích sâu s$c th%ng th$n Báo cáo th hi n quan ñi m c a tác gi không nh t thi t th hi n quan ñi m c a VEPR, c a Liên H p Qu c hay UNDP Báo cáo v n cịn sai sót h n ch chúng tơi mong mu n nh n đư c nh n xét g i ý v& ñ a ch' email nguyen.thuhang@vepr.org.vn Tháng 12, 2010 i Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n M cl c Tóm t t báo cáo L i gi i thi u .4 T ng quan kinh t Vi t Nam nh ng bi n ñ ng c a l m phát giai ño n 2000-20105 T#ng quan kinh t Vi t Nam Nh ng bi n ñ ng l m phát c a Vi t Nam m i quan h v i nh ng thay đ#i b n mơi trư ng sách kinh t .12 T ng quan tài li u v nhân t vĩ mô quy t ñ nh l m phát 18 Các nghiên c u qu c t 18 Các nghiên c u v& l m phát Vi t Nam 21 Phân tích nhân t vĩ mơ b n quy t đ nh l m phát Vi t Nam 24 Mô hình .24 S li u .27 Nhóm s li u truy&n th ng .27 Nhóm s li u m r ng 28 Các ki m ñ nh 29 Ki m ñ nh nghi m ñơn v .29 Ki m ñ nh t tương quan .29 K t qu mơ hình VECM 30 Mơ hình s 30 Mơ hình m r ng 31 Phân rã phương sai .32 Hàm ph n ng .32 Các th o lu n sách k t lu n 33 Các th o lu n sách 33 K t lu n 35 Tài li u tham kh o 36 Ph l c 39 Danh m c hình Hình Tăng trư ng kinh t l m phát, 1995-2009 Hình ðóng góp vào t c đ tăng trư ng GDP theo ngành, 1996-2009 .6 Hình T( tr ng ngành GDP theo giá c ñ nh, 2000-2009 Hình Thu-chi thâm h t ngân sách, 2000-2009 Hình N cơng n nư c ngồi, 2002-2009 Hình Thâm h t cán cân vãng lai d tr ngo i h i, 2000-2009 11 Hình T( giá th c t t( giá danh nghĩa VND/USD, 2000-2009 (năm 2000 năm g c) 12 Hình T( l l m phát Vi t Nam t( giá h i đối th c VND/USD, 1992-2009 .13 Hình T( l l m phát Vi t Nam, t c ñ tăng cung ti&n tín d ng, 1996-2009 .14 ii Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n Hình 10 T( l l m phát c a Vi t Nam m t s nư c, 2000-2009 15 Hình 11 Ch' s CPI lương th c th c phGm (CPI_food) phi lương th c th c phGm (CPI_nonfood) Vi t Nam, 2000-2009, 17 Hình 12 L m phát hàng năm (theo tháng), 2000-2010 (%) 18 Hình 13 Các kênh truy&n t i ñ n l m phát .27 Hình 1A S li u dư i d ng log, 2001-2010 39 Hình 2A Các hàm ph n ng 52 Danh m c b ng B ng Tăng trư ng giá tr s n xu t công nghi p theo thành phHn kinh t , 2005-2009 .7 B ng Di n bi n tăng trư ng thành phHn t#ng cHu, 2005-2009 B ng T( tr ng thành phHn t#ng cHu GDP, 2005-2009 .8 B ng 1A Ki m ñ nh nghi m ñơn v m c giá tr 41 Hình 2A Ki m ñ nh nghi m ñơn v v i phương sai b c nh t 42 B ng 3A Ki m ñ nh t tương quan Johansen cho quan h PPP 43 B ng 4A Ki m ñ nh t tương quan Johansen cho quan h AD 44 B ng 5A Ki m ñ nh t tương quan Johansen cho quan h AS 45 B ng 6A K t qu mơ hình VECM s 46 B ng 7A K t qu mơ hình VECM m r ng .48 B ng 8A Phân rã phương sai c a CPI Error! Bookmark not defined iii Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Các ch ADF CPI ER FDI FII GSO HCMC IFS IRRS IMF M2 MoF NKPC PI PPI PPP SBV : : : : : : : : : : : : : : : : : SOCB : UNDP : USD VAR VECM VND WB WTO : : : : : : iv Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n vi t t t Ki m ñ nh ADF (Augmented Dickey-Fuller) Ch' s giá tiêu dùng (Consumer Price Index) T( giá (Exchange Rate) ðHu tư tr c ti p nư c (Foreign Direct Investment) ðHu tư gián ti p nư c (Foreign Indirect Investment) T#ng c c th ng kê (General Statistics Office Of Vietnam) Thành ph H Chí Minh (Ho Chi Minh City) Th ng kê tài qu c t (International Financial Statistics) Vi n nghiên c u g o qu c t (International Rice Research Institute) QuI ti&n t qu c t (International Monetary Fund) Cung ti&n m r ng (Broad Money) B Tài (Ministry of Finance) ðư ng Keynesian Phillips m i (New-Keynesian Phillips Curve) Ch' s giá nh p khGu (Import Price Index) Ch' s giá bán c a ngư i s n xu t (Producers’ Price Index) Ngang b ng s c mua (Purchasing Power Parity) Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam (State Bank of Vietnam) Ngân hàng thương m i qu c doanh (State-owned Commercial Bank) Chương trình phát tri n Liên H p Qu c (United Nations Development Programme) ðô la MI (United States dollar) Mơ hình c lư ng t h i quy (Vector Autoregression) Mơ hình c lư ng VECM (Vector Error Correction Model) ð ng Vi t Nam (Vietnam dong) Ngân hàng th gi i (World Bank) T# ch c thương m i qu c t (World Trade Organization) Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n Tóm t t báo cáo Do #n đ nh vĩ mơ m t v n ñ& quan tr ng ñ nh hư ng sách c a Vi t Nam năm 2010, l m phát tr thành m t b n v n ñ& n#i c m nh t liên quan ñ n #n ñ nh vĩ mô hi n (cùng v i qu n lý t( giá, thâm h t thương m i thâm h t ngân sách) Trong hai th p k( qua, l m phát ñ!c bi t nhân t quy t ñ nh l m phát nh ng bi n ñ ng c a l m phát m t nh ng ch ñ& ñư c th o lu n nhi&u nh t Vi t Nam Nguyên nhân c a ñi&u r t rõ ràng: Vi t Nam ñã tr i qua giai ño n siêu l m phát nh ng năm 1980 ñHu nh ng năm 1990 Siêu l m phát kéo dài m t nh ng lý thúc ñGy c i cách kinh t Vi t Nam tJ cu i nh ng năm 1980 Ngo i trJ giai ño n 2000-2003 l m phát th p #n ñ nh m c 5% tr xu ng, t( l l m phát Vi t Nam thư ng xuyên cao hơn, l m phát kéo dài lâu dao ñ ng m nh so v i l m phát nư c b n hàng c a Vi t Nam Hi u rõ nguyên nhân h u qu c a nh ng v n đ& có ý nghĩa quan tr ng đ i v i vi c ñánh giá tác ñ ng c a sách vĩ mơ đ i v i n&n kinh t Nh ng s ki n gHn ñây vi c Vi t Nam gia nh p WTO, lu ng v n nư c tràn vào Vi t Nam hai năm 2007-2008, v n ñ& c a th trư ng ngo i h i Vi t Nam hai năm 2009 2010 cu c kh ng ho ng kinh t th gi i nguy l m phát quay tr l i ñã ñ!t nhi&u thách th c m i cho vi c qu n lý kinh t vĩ mơ đ!c bi t vi c ki m soát l m phát Vi t Nam Hàng lo t nh ng thay đ#i mơi trư ng vĩ mơ sách kinh t nh ng năm vJa qua đ!t u cHn cHn có m t cách ti p c n th ng tồn di n nh m xác đ nh nh ng nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát b i c nh m i c a Vi t Nam Trong báo cáo này, sK d ng phương pháp ti p c n d a theo b ng ch ng nh m xác ñ nh phân tích nguyên nhân b n c a l m phát Vi t Nam nh ng năm gHn ñây Nh ng nghiên c u v& l m phát Vi t Nam t p trung ch y u vào nhân t “cHu kéo” c a l m phát bL qua nhân t “chi phí đGy” Nhân t nh t tJ phía cung ñư c ñưa vào nghiên c u giá qu c t (thư ng ñư c coi cú s c cung tJ bên ngoài) ð ng th i, m t nhân t quan tr ng tJ phía cHu chưa ñư c nghiên c u (ñ nh lư ng) vai trò c a thâm h t ngân sách n cơng đ n l m phát Nghiên c u hi v ng sM ñem ñ n cho nh ng th o lu n sách hi n Vi t Nam m t nghiên c u vĩ mơ đáng tin c y v i phương pháp mang tính khoa h c d a vào b ng ch ng th c nghi m v& nguyên nhân c a l m phát Vì ki m soát l m phát m t nh ng m i quan tâm hàng đHu sách kinh t vĩ mô c a năm năm t i, nghiên c u hi v ng sM làm rõ v n ñ& liên quan ñ n l m phát đóng góp vào q trình xây d ng sách Chúng tơi b$t đHu nghiên c u b ng cách kh o sát nh ng bi n ñ ng c a l m phát Vi t Nam th p k( qua v i m i quan h ch!t chM ñ n m t lo t nh ng thay đ#i mơi trư ng kinh t sách kinh t vĩ mơ Nh ng quan sát chúng tơi có đư c tJ vi c kh o sát này, k t h p v i vi c kh o sát chi ti t nghiên c u có v& nhân t quy t ñ nh l m phát nư c ñang phát tri n nói chung trư ng h p Vi t Nam nói riêng giúp chúng tơi xây d ng m t mơ hình th c nghi m nghiên c u nhto quy t ñ nh s bi n ñ ng c a l m phát Vi t Nam Mơ hình mà chúng tơi sK d ng đưa ba kênh truy&n t i mà qua m t lo t bi n n i sinh ngo i sinh có th nh hư ng đ n m c giá Các kênh kênh ngang giá s c mua (PPP), kênh t#ng cHu (AD) kênh t#ng cung (AS) Mơ hình đư c xây d ng d a 12 bi n v i s li u theo tháng c a CPI, s n lư ng cơng nghi p, cung ti&n M2, tín d ng, lãi su t, t( giá, ch' s giá bán c a ngư i s n xu t, thâm h t ngân sách, giá tr giao d ch th trư ng ch ng khoán, ch' s giá nh p khGu, giá dHu giá g o qu c t cho giai ño n 2000-2010 Các bi n ñư c c lư ng d a mơ hình đi&u ch'nh sai s VECM (Vector Error Correction Model) Nh ng phát hi n mang tính th c nghi m nghiên c u giúp có nh ng tHm nhìn sách sau Các nhân t vĩ mơ quy t ñ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n Th nh t, nghiên c u ch' r ng cơng chúng có khuynh hư ng lưu gi n tư ng v& l m phát q kh , đ ng th i có kỳ v ng nh y c m v& làm phát tương lai ðây hai y u t ñ ng th i chi ph i m c l m phát hi n t i ði&u hàm ý r ng uy tín hay đ tinh c y c a ph sách liên quan đ n l m phát có vai trị to l n vi c tác ñ ng t i m c l m phát hi n th i Ký c hay n tư ng v& m t giai ño n l m phát cao kh thư ng ch' b$t ñHu m nh t dHn sau kho ng tháng có l m phát th p liên t c #n ñ nh ði&u hàm ý r ng ñ ch ng l m phát, Chính ph trư c h t ph i gi ñư c m c l m phát th p nh t vịng sáu tháng, qua dHn l y l i ni&m tin c a công chúng v& m t môi trư ng giá c #n ñ nh ði&u ñ ng nghĩa v i đi&u đáng lưu ý Chính ph ph i kiên nh n trình ch ng l m phát Sáu tháng có th đư c xem gi i h n th p nh t cho n l c trì mơi trư ng l m phát th p c a Chính ph nh m l y l i ni&m tin c a cơng chúng, đ cơng chúng cho r ng Chính ph cam k t ch ng l m phát m t cách nghiêm túc, cam k t xây d ng m t mơi trư ng vĩ mơ #n đ nh K t qu c lư ng ch' r ng đa s bi n vĩ mơ (như t( giá, tăng trư ng tín d ng ti&n t ) ñ&u phát huy nh hư ng lên ch' s giá tiêu dùng trư c vài tháng so v i nh hư ng lên ch' s giá s n xu t ði&u m t lHn n a hàm ý tHm quan tr ng tương ñ i c a kênh lan truy&n l m phát qua kỳ v ng so v i kênh lan truy&n th c (chuy n hóa giá qua trình s n xu t th c) S k t h p gi a ký c dai d%ng v& l m phát kh s nh y c m v& kỳ v ng l m phát tương lai vi c quy t ñ nh m c l m phát hi n t i gi i thích th c t Vi t Nam sM r t khó ki&m ch l m phát l m phát ñã b$t ñHu cao, r t gi l m phát #n ñ nh l m phát m c th p Nói cách khác, l m phát r t nh y c m v i ñi&u ki n hi n th i, ñ!c bi t nh ng đi&u ki n có kh tác ñ ng ñ n kỳ v ng c a cơng chúng Do đó, tr ng thái l m phát th p th c t m t cân b ng không b&n r t d b phá v , tình tr ng l m phát cao có khuynh hư ng t tái t o Th hai, khác v i nh ng gi i thích thư ng xuyên c a Chính ph l m phát ch y u y u t bên giá c th gi i (nh p khGu l m phát), nghiên c u ch' r ng l m phát Vi t Nam có nguyên nhân ch y u tJ n i ñ a Các phát hi n cho th y m c giá c th gi i có khuynh hư ng gây nh hư ng lên m c giá th p nhân t khác n&n kinh t CHn lưu ý r ng, giá th gi i th c s có nh hư ng lên giá s n xu t Nhưng theo kênh lan truy&n tJ giá s n xu t ñ n giá tiêu dùng hi u ng gây l m phát ph i m t vài tháng m i phát huy tác d ng Th ba, t c ñ ñi&u ch'nh c a th trư ng ti&n t th trư ng ngo i h i có bi n ñ ng r t th p th m chí gHn v i khơng ði&u cho th y m t th trư ng l ch khLi xu hư ng dài h n, n&n kinh t sM m t r t nhi&u th i gian ñ cân b ng tr l i dù Chính ph có n l c can thi p v& sách ði&u có ý nghĩa quan tr ng v& sách ki m soát l m phát: gi i pháp nh m ngăn ngJa v i m c tiêu l m phát rõ ràng sM có k t qu t t nhi&u so v i c g$ng xK lý l m phát tăng lên ð ng th i, ph n ng sách khơng phù h p sM r t khó đi&u ch'nh tr l i l m phát sM kéo dài M!t khác, t c ñ ñi&u ch'nh tJ bi n ñ ng phía cung có tác đ ng l n (dù v n nhL) lên l m phát M!c dù cHn có nh ng ki m đ nh th c nghi m c th v i s li u ti&n lương chi phí s n xu t, phát hi n ban ñHu c a nghiên c u c a cho th y r ng vi c khuy n khích tăng trư ng kinh t thơng qua gia tăng su t lao đ ng tăng s n lư ng có tác đ ng tích c c vi c ki m soát l m phát dài h n so v i bi n pháp ti&n t phi ti&n t Th tư, k t qu nghiên c u cho th y Chính ph th c s có nh ng ph n ng ch ng l m phát thơng qua sách ti&n t tài khóa, thư ng ph n ng ch m ho!c th ñ ng ña s trư ng h p ð i v i sách tài khóa, có th d dàng hi u ñư c ñi&u Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n đ thay ñ#i m t k ho ch tài khóa thư ng m t nhi&u th i gian tranh lu n, ñ t t i s nh t trí r i th c hi n tri n khai Tuy nhiên, ñi&u ñáng lưu ý sách ti&n t tL ñư c th c thi ch m ch k tJ nh ng tín hi u đHu tiên c a l m phát xu t hi n ði&u có th đư c gi i thích thơng qua th c t c vi c xác ñ nh thJa nh n l m phát m t v n ñ& gây tranh cãi, thư ng Chính ph r t mi n cư ng thJa nh n th c t l m phát b$t đHu xu t hi n Thêm vào đó, Chính ph thư ng có khuynh hư ng đ# l i cho l m phát b$t ngu n tJ nh ng nguyên nhân “khác quan” hay tJ nh ng ngu n g c “bên ngồi.” Do đó, thư ng m t m t th i gian đ chuy n hóa nh n th c l m phát tJ công chúng thành nh n th c c a Chính ph , nh ng ph n ng sách ti&n t phù h p Ví d , nghiên c u ñã ch' ra, ña s trư ng h p, lãi su t thư ng ñư c ñi&u ch'nh tăng sau xu t hi n d u hi u trăng CPI kho ng tháng Và c vi c tăng lãi su t v y ch y u nh m làm cho phù h p v i m c l m phát m i, s ch ñ ng th$t ch!t ti&n t ñ ch ng l m phát Ngay c sách th$t ch!t ti&n t đư c th c hi n, thư ng m t kho ng tháng m i phát huy tác d ng lên l m phát Như v y, vào lúc ñó, l m phát ñã cao ñư c kho ng ñ n tháng Quãng th i gian ñ ñ t o nên m t ký c v& l m phát vi c ki&m ch l m phát sM khó khăn Nghiên c u ch' r ng công c c a sách ti&n t , tăng lãi su t thư ng có hi u ng t c th i lên l m phát, so v i d tr dài c a sách th$t ch!t tín d ng ti&n t Tuy nhiên, m c ñ nh hư ng c a thay ñ#i lãi su t l i nhL K t qu là, công c ti&n t Vi t Nam khơng hồn tồn m t công c ph n ng nhanh hi u qu v n tư ng Th năm, trái ngư c v i nh ng nghiên c u có, k t qu c a cho th y t( giá, c th vi c phá giá, có tác ñ ng ñáng k làm tăng áp l c l m phát S khác bi t k t qu có th đư c gi i thích m t phHn nghiên c u trư c ñây ch y u nghiên c u giai ño n t( giá ñư c gi tương ñ i c ng nh$c GHn ñây, tJ cu i năm 2008, SBV ñã ti n hành phá giá nhi&u v i m c đ l n Thêm vào đó, nh ng bi n ñ ng gHn ñây th trư ng ngo i h i, ñ!c bi t th trư ng t do, năm 2009 2010 ni&m tin c a vào ti&n ñ ng b s t gi m, ho t ñ ng ñHu tình tr ng la hóa d n ñ n kỳ v ng v& l m phát tr l i c a ngư i dân tăng lên ði&u có th n cho tác đ ng c a t( giá ñ i v i l m phát tăng lên k t qu c a nghiên c u cho th y Cu i cùng, nghiên c u khơng cho th y tác đ ng rõ ràng c a thâm h t ngân sách ñ i v i l m phát giai ño n nghiên c u ði&u khơng có nghĩa thâm h t ngân sách khơng có nh hư ng đ n l m phát Nguyên nhân c a ñi&u vi c tài tr ngân sách thư ng có hai tác ñ ng trái chi&u M t m!t, tài tr ngân sách b ng vi c gia tăng vay n c a Chính ph làm tăng lãi su t nhu cHu vay cao ði&u tương t sách ti&n t th$t ch!t ñó góp phHn gi m phHn l m phát M!t khác, tài tr ngân sách thông qua vi c tăng cung ti&n (n u có) tương t sách ti&n t m r ng gây áp l c l m phát Hai tác ñ ng trái chi&u làm gi m th m chí xóa bL nh hư ng c a ñ i v i l m phát TJ nh ng ñ!c ñi m c a l m phát Vi t Nam, có th t i m t hàm ý quan tr ng r ng Chính ph nên có nh ng cam k t m nh mM vi c ch ng l m phát không ch' l m phát cao, mà cịn ph i có nh ng cam k t trì l m phát th p c l m phát ñang th p #n đ nh Và hành đ ng sau có lM quan tr ng khơng hành đ ng trư c Tuy nhiên, th c t cho th y chi n lư c c a Chính ph thư ng r t khó đư c th c thi Chính ph thư ng có khuynh hư ng ưu tiên tăng trư ng kinh t nhi&u hơn, coi nhO vi c gi cho mơi trư ng vĩ mơ đư c #n đ nh Các nhân t vĩ mơ quy t ñ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n L i gi i thi u Pn ñ nh vĩ mô m t v n ñ& quan tr ng đ nh hư ng sách c a Vi t Nam năm 2010 B n v n ñ& n#i c m nh t liên quan ñ n #n ñ nh vĩ mô hi n là: l m phát, qu n lý t( giá, thâm h t thương m i thâm h t ngân sách Nh ng v n ñ& mà Vi t Nam ñang g!p ph i có liên h m t thi t v i cHn ñư c xem xét ñ ng th i Trong hai th p k( qua l m phát ñ!c bi t nhân t quy t ñ nh l m phát nh ng chuy n bi n c a l m phát m t nh ng ch ñ& ñư c th o lu n nhi&u nh t Vi t Nam Nguyên nhân c a ñi&u r t rõ ràng: Vi t Nam ñã tr i qua giai ño n siêu l m phát nh ng năm 1980 ñHu nh ng năm 1990 Siêu l m phát kéo dài m t nh ng lý thúc ñGy c i cách kinh t Vi t Nam tJ cu i nh ng năm 1980 Ngo i trJ giai ño n 2000-2003 l m phát th p #n ñ nh m c 5% tr xu ng, t( l l m phát Vi t Nam thư ng xuyên cao hơn, l m phát kéo dài lâu dao ñ ng m nh so v i l m phát nư c b n hàng c a Vi t Nam Hi u rõ nguyên nhân h u qu c a nh ng v n đ& có ý nghĩa quan tr ng ñ i v i vi c ñánh giá tác ñ ng c a sách vĩ mơ đ i v i n&n kinh t Võ Trí Thành ñ ng tác gi (2000), Carmen (2005), Packard (2005) Baker ñ ng tác gi (2006) nh ng ví d v& nghiên c u v& sách ti&n t nh ng bi n ñ ng c a l m phát giai ño n trư c năm 2005 Tuy nhiên, nh ng s ki n gHn ñây vi c Vi t Nam gia nh p WTO, lu ng v n nư c tràn vào Vi t Nam hai năm 2007-2008, v n ñ& c a th trư ng ngo i h i Vi t Nam hai năm 2009 2010 cu c kh ng ho ng kinh t th gi i nguy l m phát quay tr l i ñã ñ!t nhi&u thách th c m i cho vi c qu n lý kinh t vĩ mơ đ!c bi t vi c ki m soát l m phát Vi t Nam Nh ng th o lu n v& l m phát hi n nay, ví d nh ng nghiên c u c a Ph m Th Anh (2009), Võ Văn Minh (2009) and Ph m Th Thu Trang (2009), cho r ng nh ng nguyên nhân c a ch' s giá tiêu dùng tăng cao bao g m sách ti&n t lLng lQo, qu n lý t( giá c ng nh$c, th trư ng khơng hồn h o nh ng thay ñ#i giá qu c t giá lương th c nư c Hàng lo t nh ng thay đ#i mơi trư ng vĩ mơ sách kinh t nh ng năm vJa qua ñã ñ!t yêu cHn cHn có m t cách ti p c n th ng toàn di n nh m xác ñ nh nh ng nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát b i c nh m i c a Vi t Nam Trong báo cáo này, sK d ng phương pháp ti p c n d a theo b ng ch ng nh m xác ñ nh phân tích nguyên nhân b n c a l m phát Vi t Nam nh ng năm gHn ñây Nh ng nghiên c u v& l m phát Vi t Nam t p trung ch y u vào nhân t “cHu kéo” c a l m phát bL qua nhân t “chi phí đGy” Nhân t nh t tJ phía cung đư c đưa vào nghiên c u giá qu c t (thư ng ñư c coi cú s c cung tJ bên ngoài) ð ng th i, m t nhân t quan tr ng tJ phía cHu chưa đư c nghiên c u (ñ nh lư ng) vai trò c a thâm h t ngân sách n cơng đ n l m phát Nghiên c u hi v ng sM ñem ñ n cho nh ng th o lu n sách hi n Vi t Nam m t nghiên c u vĩ mơ đáng tin c y v i phương pháp mang tính khoa h c d a vào b ng ch ng th c nghi m v& nguyên nhân c a l m phát Vì ki m sốt l m phát m t nh ng m i quan tâm hàng đHu sách kinh t vĩ mơ c a năm năm t i, nghiên c u hi v ng sM làm rõ v n ñ& liên quan ñ n l m phát ñóng góp vào q trình xây d ng sách C u trúc c a báo cáo sau PhHn phHn nghiên c u t#ng quát kinh t Vi t Nam nh ng bi n ñ ng c a l m phát giai ño n 2000-2010 PhHn kh o sát nghiên c u có v& nhân t quy t ñ nh l m phát Vi t Nam nh ng nư c ñang phát tri n PhHn mơ t mơ hình lý thuy t, trình bày th o lu n k t qu th c nghi m Và phHn cu i phHn th o lu n sách k t lu n Các nhân t vĩ mô quy t ñ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n T ng quan kinh t Vi t Nam nh ng bi n ñ ng c a l m phát giai ño n 2000-2010 T ng quan kinh t Vi t Nam Trong th p k( ñHu tiên c a th k( XXI, Vi t Nam ch ng ki n m t giai ño n tăng trư ng kinh t có t c đ ch ng l i so v i th p niên trư c Vào cu i th p niên 1990, đà tăng trư ng kinh t c a Vi t Nam ch m l i nh ng d u hi u d ti n trình c i cách kinh t xu t hi n tJ năm 1996, ñ ng th i ñi li&n v i nh ng nh hư ng lan truy&n tiêu c c tJ cu c kh ng ho ng tài Châu Á 1997 H u qu c a tình tr ng n&n kinh t tr i qua m t giai ño n suy gi m t c ñ tăng trư ng ñi li&n v i hi n tư ng gi m phát nh ng năm 1999-2001 (xem Hình 1) Hình Tăng trư ng kinh t l m phát, 1995-2009 25 20 % 15 10 19 95 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 -5 Năm Tăng trư ng GDP L m phát Ngu n: tác gi t ng h p t GSO (2010) Trư c tình hình đó, m t k ho ch kích thích kinh t thơng qua n i lLng tín d ng m r ng ñHu tư nhà nư c b$t ñHu ñư c th c hi n tJ năm 2000 Vi c trì sách kích thích tương đ i liên t c nh ng năm sau đó, m t m!t giúp n&n kinh t l y l i phHn ñà tăng trư ng, m!t khác ñã tích t nh ng mHm m ng gây l m phát cao b$t ñHu b c l tJ gi a năm 2007 Thêm vào đó, vi c gia nh p T# ch c Thương m i Th gi i (WTO) vào tháng 11/2006 m m t th i kỳ h i nh p sâu r ng chưa tJng có, n m c đ giao lưu thương m i ñHu tư qu c t tăng v t, làm dịng v n vào (c đHu tư tr c ti p l n gián ti p) tăng m nh Nhu cHu #n ñ nh ñ ng ti&n Vi t ñòi hLi Ngân hàng Nhà nư c ph i trung hòa m t lư ng ngo i t r t l n, góp phHn th#i bùng l m phát năm 2008 Nhìn chung, vi c ki m sốt vĩ mơ giai đo n tL lúng túng C ng v i nh ng tác ñ ng to l n c a cu c kh ng ho ng kinh t th gi i, hai năm 2008-2009, n&n kinh t ph i h ng ch u th i kỳ tăng trư ng kinh t m c th p ñi li&n v i l m phát cao Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n Ph l c Hình 1A S li u dư i d ng log, 2001-2010 IND PPI 11.2 5.3 5.2 10.8 5.1 5.0 10.4 4.9 4.8 10.0 4.7 9.6 4.6 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 CPI 05 06 07 08 09 10 06 07 08 09 10 07 08 09 10 M2 5.4 14.5 5.2 14.0 5.0 13.5 4.8 13.0 4.6 12.5 4.4 12.0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 CREDIT 05 IN_RATE 15.0 20 14.5 18 14.0 16 13.5 14 13.0 12 12.5 10 12.0 11.5 01 39 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 05 06 Các nhân t vĩ mơ quy t đ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n EX_RATE P_DEBT 9.85 11.6 9.80 11.2 9.75 10.8 9.70 10.4 9.65 10.0 9.60 9.6 9.55 9.2 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 TR_VAL 05 06 07 08 09 10 06 07 08 09 10 07 08 09 10 PI 15 5.1 5.0 14 4.9 13 4.8 12 4.7 11 4.6 10 4.5 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 WP_OIL 05 WP_RICE 4.8 7.0 4.4 6.5 4.0 6.0 3.6 5.5 3.2 2.8 5.0 01 40 02 03 04 05 06 07 08 09 10 01 02 03 04 05 06 Các nhân t vĩ mô quy t ñ nh l m phát Vi t Nam giai ño n 2000-2010: b ng ch ng th o lu n B ng 1A Ki