TẠP CHÍ KHOA HỌC TÀI CHÍNH KÉ TỐN TÁC ĐỘNG CỦA ĐẠI DỊCH COVID -19 ĐÉN ROA CỦA CÁC DOANH NGHIỆP: BẰNG CHỨNG THỤC NGHIỆM TẠI SÀN GIAO DỊCH CHỦNG KHỐN THÀNH PHĨ Hổ CHÍ MINH THE IMPACT OF THE co VID - 19 PANDEMIC ON ROA OF PERFORMANCE: EVIDENCE AT THE HO CHI MINH CITY STOCK EXCHANGE Ngày nhận : 10/3/2021 Ngày nhận kết phản biện : Ngày duyệt đăng : 15/4/2021 27/5/2021 ThS Nguyễn Hữu Quỳnh Như - ThS Lê Vũ Hằng Nga Trường Đại học Tài - Kẻ tốn TĨM TẮT Bài nghiên cứu sử dụng liệu kết hoạt động kinh doanh 400 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) để đánh giá tác động đại dịch COVID-19 đến hiệu hoạt động cùa công ty Ket nghiên cứu cho thấy đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tiêu cực đến ROA cơng ty Các nhóm ngành chịu ảnh hưởng tiêu cực đại dịch COVID-19 nhóm ngành tiện ích; xây dựng bất động sản; vận tải kho bãi; nông nghiệp; nhiên mức độ ảnh hưởng khơng đáng kể Riêng ngành tài bảo hiếm, dịch vụ chuyên môn khoa học công nghệ nhận tác động tích cực từ đại dịch Covid-19 Từ khóa: Covid-19, Việt Nam, hiệu hoạt động ASBTRACT Using thefinancial data of 400 listed companies on the Ho Chi Minh City Stock Exchange, the impact ofthe COVID-19 onfirm performance is studied The study shows that COVID-19 has a negative impact on ROA The industries negatively affected by the CO VID-19 pandemic were utilities; construction and real estate; transportation and agriculture; however the level ofimpact was insignificant COVID-19 has a positive impact on ROA in the insurance andfinance industry, scientific and technologicalprofessional services Key words: Covid-19, Vietnam, operation performance, ROA Đặt vấn đề Sự bùng phát vi rút corona (COVID-19) khiến việc chăm sóc sức khỏe, kinh tế, giao thông vận tải, quốc gia toàn giới bị ảnh hưởng nghiêm trọng Ở cấp độ vĩ mô, bùng phát đại dịch COVID-19 gây suy thoái kinh tế toàn cầu tồi tệ kể từ năm 1930 Do hội nhập kinh tế sâu rộng, kinh tế Việt Nam chịu ánh hưởng nặng nề đại dịch COVID-19, thể sức chống chịu đáng kể Tác động y tế ban đầu dịch bệnh không nghiêm trọng nhiều quốc gia khác, nhờ có biện pháp đối phó chủ động cấp trung ương địa phương Kinh tế vĩ mơ tài khóa ổn định với mức tăng trưởng GDP đạt 2,91% Việt Nam số quốc gia giới khơng dự báo suy thối kinh tế, giữ mức tăng trường dương tốc độ tăng trưởng năm 2020 thấp nhiều so với dự báo trước khủng hoảng 6-7% Năm 2020, ngành du lịch, nhà hàng, khách sạn, giao thông vận tải, bị ảnh hưởng nặng nề đại dịch Covid-19 du lịch chịu tổn thất nặng nề Du lịch thất thu khoảng 23 tỷ USD lượng khách quốc tế đến Việt Nam giảm 80% (so với năm 2019), lượng khách nước giảm gần 50% Tuy nhiên, có số ngành hoạt động tốt tình hình dịch bệnh như: ngành bán buôn bán lẻ tăng 5,53% so với năm trước, đóng góp 0,61 điểm phần trăm tăng GDP; ngành tài chính, ngân hàng bảo hiểm 10 ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-KÉ TỐN tăng 6,87%, đóng góp 0,46 điểm phần trăm tăng GDP, Tại Việt Nam, có nhiều báo cáo tác động đại dịch COVID -19 đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nhiên chưa có nghiên cứu đưa chứng thực nghiệm tác động đại dịch COVID-19 đến ROA nhóm ngành nghề kinh doanh Do đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để đo lường tác động đại dịch COVID-19 đến ROA 12 nhóm ngành nghề kinh tế Tổng quan nghiên cứu trước Bệnh Coronavirus gọi COVID-19 xuất vào tháng 12 năm 2019 thành phố Vũ Hán, tỉnh Hồ Bắc Trung Quốc (McKibbin & Fernando, 2020) Đại dịch lan rộng 223 quốc gia vùng lãnh thổ giới (Worldometers, 5/2021) Sau đợt bùng phát Trung Quốc, đại dịch COVID-19 nhanh chóng lây lan sang quốc gia khác với biến thể ngày nguy hiểm như: Hoa Kỳ, Tây Ban Nha, Ý, Pháp, Brazil, Nam Phi, Ấn Độ, với trăm sáu mươi triệu trường hợp xác nhận (Worldometers, 5/2021) Trong bối cảnh nguy virus gây sức khỏe cộng đồng, Tổ chức Y tế Thế giới (WHO) tuyên bố đại dịch toàn cầu kêu gọi ngành y tế giới phủ nghiêm túc thực (McKibbin & Fernando, 2020) Sự lây lan bệnh truyền nhiễm gia tăng bất chấp nhiều nỗ lực người dân phủ quốc gia để ngăn chặn COVID-19 bùng phát ảnh hưởng nghiêm trọng đến kinh te mang lại thách thức cho doanh nghiệp cá nhân Trên giới, có số cơng trình khoa học nghiên cứu tác động đại dịch COVID-19 đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Nghiên cứu Huayu Shen (2020) hiệu hoạt động công ty nhiều ngành khác bị biến động mạnh, sau bùng phát COVID-19 hầu hết công ty giảm hiệu suất Huayu Shen cộng (2020) nghiên cứu tác động đại dịch COVID-19 đến hiệu hoạt động công ty Trung Quốc niêm yết, kết cho thấy COVID-19 có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động công ty Tác động tiêu cực COVID-19 đến hiệu hoạt động công ty rõ ràng quy mô đầu tư doanh thu bán hàng công ty nhỏ Nghiên cứu chứng minh tác động tiêu cực COVID-19 hoạt động công ty rõ ràng số nhóm ngành nghề hoạt động kinh doanh Ngồi ra, đại dịch COVID-19 khiến giá cổ phiếu giảm (Narayan Phan 2020) vấn đề nghiêm trọng khác (Gil-Alana Monge 2020) Tại Nigeria, Hope Osayantin Aifuwa cộng (2020) tiến hành nghiên cứu tác động đại dịch COVID-19 đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Kết từ hồi quy tuyến tính cho thấy đại dịch COVID-19 gây hại cho hoạt động tài phi tài doanh nghiệp tư nhân Nigeria Thực trạng tác động đại dịch COVID-19 đến ROAcủa doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Đại dịch Covid-19 ảnh hưởng đến tất lĩnh vực kinh tế - xã hội, gây ảnh hưởng đến số ngành như: xuất, nhập khẩu, hàng không, du lịch, dịch vụ lưu trú, ăn uống, y tế, giáo dục, lao động, việc làm bị tác động trực tiếp; nhiều doanh nghiệp phá sản, giải thể, tạm dừng hoạt động, thu hẹp quy mô, v.v Trong năm 2020 nước có 134,9 nghìn doanh nghiệp thành lập mới, giảm 2,3% so với năm 2019 Đây lần số doanh nghiệp thành lập năm bị sụt giảm giai đoạn 2015-2020 Có 101,7 nghìn doanh nghiệp tạm ngừng kinh doanh có thời hạn, ngừng hoạt động chờ làm thủ tục giải thể hoàn tất thủ tục giải thể, tăng 13,9% so với năm trước, bao gồm: 46,6 nghìn doanh nghiệp tạm ngừng kinh doanh có thời hạn, tăng 62,2%; gần 37,7 nghìn doanh nghiệp ngừng hoạt động chờ làm thủ tục giải thể, giảm 13,8%; gần 17,5 nghìn doanh nghiệp hồn tất thủ tục giải thể, tăng 3,7% Trung bình tháng có gần 8,5 nghìn doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường Tổng lợi nhuận năm 2020 cơng ty tồn thị trường giảm 5,3% so với năm 2019 11 TẠ p CHÍKHOA HỌC TÀI CHÍNH KÉ TỐN Đối với nhóm ngành doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE, ROA ngành nghệ thuật, vui chơi giải trí giảm nhiều nhất, ROA năm 2020 giảm 1,4% so với năm 2019, ngành nơng nghiệp, ngành bán lẻ, vận tải kho bãi, Riêng ngành tài bảo hiểm khơng bị tác động đại dịch COVID-19, ROAnăm 2020 tăng 0,16% so với 2019 số liệu ROAqua năm tốc độ tăng/giảm ROA thể bảng 3.1 Bảng 3.1 ROA nhóm ngành niêm yết sàn HOSE Ngành ROA 2019 ROA 2020 Tốc độ tăng/ giảm ROA Bán buôn 2,37 2,27 -0,04 Bán lẻ 6,62 4,33 -0,35 Công nghệ thông tin 4,13 3,88 -0,06 Dịch vụ chuyên môn KH công nghệ 1,78 1,60 -0,10 Dịch vụ hỗ ttợ 4,93 4,04 -0,18 Khai khoáng 6,62 6,58 -0,01 Nghệ thuật vui choi giải trí 7,16 -2,84 -1,40 Sàn xuất 6,15 6,11 -0,01 Nơng nghiệp 6,64 3,59 -0,46 Tài bảo 3,20 3,70 0,16 Tiện ích 8,60 6,78 -0,21 11,06 7,31 -0,34 4,41 3,36 -0,24 Vận tải kho bãi Xây dựng bất động sản Nguồn: Tính toán tác giả Kiểm định tác động đại dịch COVID-19 đến ROA doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh 3.1 Phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: 400 doanh nghiệp thuộc 12 nhóm ngành nghề niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE): nhóm bán bn; bán lẻ; dịch vụ chun môn, khoa học công nghệ; dịch vụ hỗ trợ; khai khống; nghệ thuật vui chơi giải trí; sản xuất; nơng nghiệp; tài bảo hiểm; tiện ích; vận tải kho bãi; xây dựng bất động sản (riêng ngành du lịch chưa có số liệu kết hoạt động kinh doanh) Thời gian nghiên cứu: Thu thập số liệu kết quy mô hoạt động kinh doanh từ báo cáo hoạt động kinh doanh doanh nghiệp giai đoạn 2019-2020 3.2 Mô hình nghiên cứu Dựa kết nghiên cứu trước đây, nhóm tác giả lựa chọn biến phụ thuộc độc lập để đưa vào mơ hình hồi quy sau: biến phụ thuộc tỷ suất sinh lời tổng tài sản; biến độc lập biến giả đại dịch COVID-19 biến quy mô Việc đưa thêm biến quy mơ vào mơ hình nhóm tác giả dựa cơng trinh nghiên cứu Huayu Shen cộng (2020) nhằm kiểm soát ảnh hưởng đại dịch co VID-19 đến hiệu hoạt động kinh doanh công ty Huayu Shen cộng (2020) sừ dụng số ROA để đo lường hiệu hoạt động doanh nghiệp Trung Quốc Ket nghiên cứu cho thấy đại dịch COVID-19 ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu 12 ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - KÉ TỐN hoạt động cơng ty niêm yết Trung Quốc Ngồi ra, nghiên cứu tác động tiêu cực COVID-19 ROA công ty rõ ràng quy mô đầu tư công ty nhỏ Mơ hình hồi quy thức: ROA = fỉ0+ píCo\'idỉ9 + /?2Size + £ Trong đó: - Biến phụ thuộc: RO A - Các biến độc lập: Covidl9: biến giả, Size Tên biến Cách tính Kỳ vọng ROA Tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế/ Tổng tài sản Covidlộ Đại dịch virus corona chủng Biến giả Nhận giá trị năm 2019 nhận giá trị năm 2020 (-) Size Quy mô doanh nghiệp Bằng Ln (Tổng tài sản) (+) Ln ký hiệu logarit số e Phuong pháp nghiên cứu Nghiên cứu sử dụng kĩ thuật hồi quy bảng (panel regression) để phân tích tác động đại dịch COVID-19 đến ROA doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Dữ liệu bảng sử dụng phổ biến lý sau: - Nghiên cứu khác biệt đơn vị chéo mà trước phải sử dụng biến giả (dummy) - Nâng cao số quan sát mẫu phần khắc phục tượng đa cộng tuyến - Chứa đựng nhiều thông tin liệu khác: + Thể thay đổi biến qua thời gian + Thiết lập trật tự thời gian biến + Thể mối quan hệ đối tượng theo thời gian - Nghiên cứu động thái thay đổi đơn vị chéo theo thời gian Mơ hình liệu bảng có dạng sau: Yit = Pit + PlitXlit + PsitXỉit + + PkitXkit + Uit Trong đó: i đơn vị chéo thứ i (i = 1, 2, , k) t thời đoạn thứ t i,t EGN*, E (uit), N(0, ơ2) 3.3 Ket nghiên cứu 3.3.1 Thong kê mô tả Dữ liệu lấy từ BCTC 400 cơng ty niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh khoảng thời gian từ năm 2019-2020 với biến cho thông số thống kê sau: Bảng 4.1 Thống kê mô tả Variable Obs Mean std Dev Min Max ROA 800 -.3642 5047 800 0522879 14.75582 0731863 Size 1.711079 10.11164 21.13991 Covidl9 800 5003128 Nguồn: Kết chạy Stata tác giả 13 TẠP CHÍ KHOA HỌC TÀI CHÍNH KÉ TỐN Biến ROA: Số quan sát 800 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản trung bình đạt 5,22% Mức sinh lời cao 50,47% (Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gịn năm 2019) mức sinh lời thấp -36,42% (CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành năm 2019) Như vậy, thấy tỷ suất sinh lời tổng tài sản công ty niêm yết sàn chứng khốn TP Hồ Chí Minh có chênh lệch lớn giá trị lớn nhỏ Tuy nhiên, mức độ tập trung quanh giá trị trung bình tương đối cao độ lệch chuẩn tương đối thấp có 0,0731 Biến quy mô Biến quy mô gồm 800 quan sát, có giá trị trung bình 14,755; giá trị nhỏ 10,111 (CTCPNơng nghiệp Quốc tế Hồng Anh Gia Lai năm 2020), giá trị lớn 21,139 (Ngân hàng BIDV năm 2020) Độ lệch chuẩn tương đối cao 1,711; chứng tỏ có chênh lệch quy mơ cơng ty niêm yết 3.3.2 Phăn tích tương quan Bảng 4.2 Phân tích tương quan ROA ROA 1.0000 Size Covidl9 -0.1075 -0.0646 Size Covidl9 1.0000 0.0085 1.0000 Nguồn: Kết chạy Stata cùa nhóm tác già Hầu hết biến giải thích có tương quan với biến tỷ suất sinh lời tổng tài sản Trong đó, biến Covidl9 có mối quan ngược chiều với biến ROA với mức tương quan ngược chiều 6,46% Mối tương quan họp lý đại dịch Covid 19 khiến doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn hoạt động sản xuất, kinh doanh tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ Ngồi ra, biến quy mơ có mối tương quan ngược chiều với biến ROA (10,75%) Khi quy mơ cơng ty lớn ROA có xu hướng giảm giai đoạn 2019-2020 Xét mối tương quan biến độc lập với nhau, nhóm tác giả nhận thấy khơng có tương quan rõ ràng biến Covidl9 biến quy mô, mức độ tương quan 0,85% 3.3.3 Kết hồi quy Đe tìm hiểu tác động đại dịch COVID-19 đến ROA 400 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh, tác giả tiếp cận hai cách ước lượng mơ hình tổng qt bao gồm: Mơ hình tác động cố định (FEM) mơ hình tác động ngẫu nhiên (REM) hay cịn gọi mơ hình thành phần sai số (ECM) Sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mơ hình phù hợp Bảng 4.3 Kết hồi quy Tên biến Mơ hình cố định Mơ hình ngẫu nhiên Size -0,0017162 -0,0042575" Covidl9 -0,0093991*” -0,0093248”* Ghi chú: Ký hiệu *** ; ** * biếu thị mức ý nghĩa mức 1%; 5% 10% Nguồn: Kết quà chạy Stata tác giả Kết chạy hồi quy cho thấy đại dịch COVID-19 có ảnh hưởng tiêu cực đến ROA 400 công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh hai mơ hình cố định mơ hình tác động ngẫu nhiên Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng đại dịch COVID-19 đến ROA khơng lớn vi mức độ giải thích mơ hình hệ số tương quan thấp Kiểm định Hausman cho kết prob 14 ... hoạt động tài phi tài doanh nghiệp tư nhân Nigeria Thực trạng tác động đại dịch COVID- 19 đến ROAcủa doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Đại dịch Covid- 19 ảnh hưởng đến. .. đưa chứng thực nghiệm tác động đại dịch COVID- 19 đến ROA nhóm ngành nghề kinh doanh Do đó, nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng để đo lường tác động đại dịch COVID- 19 đến ROA. .. tốn tác giả Kiểm định tác động đại dịch COVID- 19 đến ROA doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh 3.1 Phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: 400 doanh nghiệp thuộc 12 nhóm