ÔN TẬP MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

ª Cơ cấu vốn đầu tư của dự án, và xác định chi phí vốn dự án ª Các chỉ tiêu đánh giá dự án, vận dụng đối với các dự án độc lập và dự án loại trừ nhau.. Một số bài tập Bài 1: Bạn đang

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH - Phần nội dung ôn tập nhằm hỗ trợ sinh viên trong việc hệ thống hoá các kiến thức tích luỹ về môn học, và tăng cường khả năng vận dụng kiến thức tổng hợp để suy luận và giải quyết các vấn đề đặt ra

NỘI DUNG ÔN TẬP

1 Tổng quan về quản trị tài chính

ª Vai trò và mục tiêu của người quản trị tài chính

ª Các chức năng cơ bản của quản trị tài chính

ª Lý thuyết đại diện và giải quyết xung đột các mối quan hệ đại diện

ª Thị trường tài chính và cơ chế phân phối vốn trong thị trường

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

ª Lãi suất, lạm phát, và tỷ suất chiết khấu

ª Phương pháp qui đổi dòng tiền theo thời gian

ª Vận dụng đối với các kế hoạch tài chính cá nhân

3 Phân tích tài chính

ª Ý nghĩa kết cấu thông tin trên các báo cáo tài chính

ª Những hạn chế khi sử dụng thông tin trên các báo cáo tài chính

ª Vận dụng các công cụ phân tích tài chính để đánh giá tài chính doanh nghiệp

4 Hoạch định tài chính

ª Đặc điểm, nội dung cơ bản của hoạch định tài chính

ª Mô tả dòng dịch chuyển tiền tệ trong doanh nghiệp

ª Ngân sách ngân quỹ và dự toán các báo cáo tài chính

5 Quản trị vốn luân chuyển

ª Vốn luân chuyển, chính sách và nội dung quản trị vốn luân chuyển

ª Phân tích rủi ro và lợi nhuận theo các tiếp cận chính sách tài trợ

ª Chính sách tín dụng bán hàng, và quản trị rủi ro tín dụng bán hàng

ª Tài trợ ngắn hạn, các biện pháp và chi phí tài trợ ngắn hạn

6 Ngân sách đầu tư

ª Phương pháp xác định dòng ngân quỹ của dự án đầu tư mở rộng, đầu tư thay thế

ª Cơ cấu vốn đầu tư của dự án, và xác định chi phí vốn dự án

ª Các chỉ tiêu đánh giá dự án, vận dụng đối với các dự án độc lập và dự án loại trừ nhau

ª Kỹ thuật đo lường rủi ro dự án, và đánh giá dự án trong điều kiện rủi ro

7 Cấu trúc tài trợ

ª Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, và vận dụng trong phân tích đòn bẩy

ª Tiếp cận lý thuyết tài trợ, cơ cấu vốn và giá trị doanh nghiệp

ª Các nhân tố và ràng buộc khi xây dựng chính sách cổ tức

CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP

Dưới đây là một số câu hỏi và bài tập điển hình, có tính chất tham khảo, nhằm hỗ trợ sinh viên thuận tiện trong việc ôn tập Tuy nhiên, sinh viên cần phải phát triển kiến thức đối với các vấn đề liên quan

Một số câu hỏi

Câu 1: Phân biệt mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận và mục tiêu tối đa hoá giá trị cổ

đông? Theo bạn, nhà quản trị tài chính sẽ đeo đuổi mục tiêu nào? Giải thích?

Câu 2: Lý thuyết đại diện có đề cập đến mối quan hệ giữa người sở hữu và

người quản lý doanh nghiệp, hãy phân tích về mối quan hệ này? Tại sao nó trở nên quan trọng trong thời đại hiện nay?

Câu 3: Người đi vay thường gặp phải lãi suất công bố và lãi suất thực trong các

hợp đồng vay, hãy cho biết tại sao có sự khác biệt như vậy? Lãi suất nào nhà quản trị sử dụng để xác định chi phí thực của khoản vay?

Câu 4: Trình bày ý nghĩa kết cấu các thông tin trên bảng cân đối kế toán và báo

cáo kết quả hoạt động kinh doanh? Hãy nêu một số hạn chế khi sử dụng thông tin trên các báo cáo này?

Câu 5:Giải thích phát biểu sau: “Bảng cân đối kế toán được ví như bức tranh về

tình hình tài chính tại một thời điểm Trong khi đó, báo cáo thu nhập phản ảnh hoạt động trong một thời kỳ”? Sự khác biệt về cách thức sử dụng thông tin trên

các báo cáo tài chính của giám đốc sản xuất và giám đốc Marketing?

Câu 6: Phân tích đòn bẩy và phân tích Dupont, mối quan hệ và việc vận dụng để

cải thiện thông số thu nhập trên vốn chủ (ROE) như thế nào?

Câu 7: Ý nghĩa của các nhóm thông số tài chính? Minh hoạ cụ thể các thông số

tài chính mà người cho vay ngắn hạn; người cho vay dài hạn; cổ đông quan tâm nhất? Hãy giải thích lý do tại sao?

Câu 8: Trình bày đặc điểm, nội dung cơ bản của hoạch định tài chính? Nêu rõ ý

nghĩa của các kế hoạch tài chính trong hệ thống kế hoạch của doanh nghiệp?

Câu 9: Mô tả dòng dịch chuyển tiền tệ trong doanh nghiệp? Nêu rõ khái niệm và

ý nghĩa của ngân sách ngân quỹ? Những lưu ý cần xem xét khi lập ngân sách ngân quỹ?

Câu 10: Vốn luân chuyển và tầm quan trọng của quản trị vốn luân chuyển trong

hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp?

Câu 11: Chính sách vốn luân chuyển là gì? Những lý do doanh nghiệp không

muốn giữ quá nhiều hay quá ít vốn luân chuyển?

Câu 12: Minh hoạ bằng đồ thị chính sách tài trợ mà một doanh nghiệp sử dụng

nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản lưu động thường xuyên? Hãy phân tích rủi ro và lợi nhuận theo cách tiếp cận của doanh nghiệp?

Câu 13: Trình bày các biến số của chính sách tín dụng? Phân tích ảnh hưởng của

các biến số này đến khoản phải thu của doanh nghiệp như thế nào?

Câu 14: Mô tả cách tiếp cận phân tíchtăng thêm để xem xét đánh giá lựa chọn

chính sách tín dụng? Cách thức kết hợp rủi ro trong phân tích?

Câu 15: Trình bày các bước cơ bản khi xem xét, đánh giá tài chính của một dự

án đầu tư? Sự khác biệt cơ bản khi xác định dòng ngân quỹ trong các dự án đầu

tư mở rộng; đầu tư thay thế?

Câu 16: Tại sao các công ty sử dụng ngân quỹ thay vì sử dụng thu nhập kế toán

để xác định NPV của dự án? Giải thích tại sao tiền lãi vay không được xem xét trong việc xác định ngân quỹ của dự án?

Câu 17: So sánh giữa hai phương pháp đánh giá dự án đầu tư bằng chỉ tiêu NPV

và IRR? Hãy cho biết cách giải quyết trong trường hợp các dự án cho kết quả lựa chọn khác nhau theo các tiêu chí?

Câu 18: Mô tả cây xác suất trong phân tích rủi ro dự án? Ý nghĩa của các chỉ

tiêu đo lường rủi ro dự án? Minh họa cụ thể?

Câu 19: Phân biệt rủi ro kinh doanh và rủi ro tài chính? Các hình thức biểu hiện

rủi ro tài chính trong hoạt động của doanh nghiệp như thế nào?

Câu 20: Phân tích ảnh hưởng của các cơ hội đầu tư đến chính sách cổ tức?

Chính sách cổ tức tác động đến chi phí vốn của doanh nghiệp như thế nào?

Một số bài tập

Bài 1: Bạn đang xem xét hợp đồng gởi tiết kiệm cho kế hoạch tài chính cá nhân

như sau: Hiện bạn có số dư tiền gởi ở ngân hàng là 18 triệu đồng, và mong muốn gởi một khoản tiền (X) hàng năm trong 10 năm đến, vào thời điểm đó bạn mong muốn nhận một khoản tiền đều (Y) mỗi năm trong vòng 20 năm kế tiếp Biết rằng, lãi suất 8%/năm cho 10 năm đầu, và 10%/năm cho các năm sau đó

a) Nếu Y là 25 triệu đồng, xác định khoản tiền gởi đều hàng năm (X)

b) Nếu X, câu (a), tăng 5.5% mỗi năm, xác định khoản tiền nhận đều (Y)?

Gợi ý: Vẽ biểu đồ ngân quỹ minh hoạ, gồm có các thông tin về: dòng tiền vào

(nhập quỹ), dòng tiền ra (xuất quỹ), lãi suất, và thời kỳ tính toán

Xác định biến số (X) hoặc (Y) cần tìm dựa vào các biến số đã biết trên cơ sở: chọn mốc thời gian, qui đổi dòng tiền về thời điểm chọn mốc, cân bằng giá trị hiện tại và tương lai của dòng ngân quỹ

Bài 2: Bạn thích sống ở vùng đồng quê và quyết định chuyển về một vùng nông

thôn và mua một trang trại Bạn dự kiến mua một khu đất 1.000 ha với giá 650 triệu đồng, bạn có thể bắt đầu sản xuất trong thời gian 2 năm nữa và tạo ra thu nhập 20 triệu đồng mỗi năm trong 6 năm sau đó và 40 triệu đồng trong 4 năm tiếp theo và cuối cùng bán với giá cao hơn giá mua hiện tại 25% Đây có phải là một kế hoạch đầu tư tốt hay không? Hãy xem xét những tình huống sau:

a) Hiện tại bạn đã có đủ tiền

b) Bạn không có tiền nhưng có thể vay 650 triệu đồng Khoản nợ có thời hạn 10 năm với lãi suất 4%/năm và thanh toán vốn gốc theo hình thức trả đều

c) Thảo luận các kết quả của bạn

Cả hai tình huống đều cân nhắc trên chi phí cơ hội của bạn là 6%/năm

Gợi ý: Xác định dòng ngân quỹ trong cả hai trường hợp, đánh giá dựa trên hiện

giá của dòng ngân quỹ

Bài 3: Lập kế hoạch trả vay (khoản trả đều, trả vốn gốc và trả lãi) cho khoản vay

ngân hàng 100 triệu đồng thời hạn 5 năm với lãi suất 8%/năm, ghép lãi mỗi năm Biết rằng, ngân hàng yêu cầu:

a) Khoản thanh toán đều vào cuối mỗi năm?

b) Trả vốn gốc đều vào cuối mỗi năm?

c) Vẽ biểu đồ ngân quỹ cho 2 trường hợp trên?

Gợi ý: Kế hoạch trả vay cần có các thông tin như: thời kỳ, khoản trả mỗi năm

(gồm trả lãi và vốn gốc), khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, và vốn gốc còn lại Câu (a) trình tự xác định: khoản trả đều, khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, vốn gốc còn lại Câu (b) trình tự xác định: xác định khoản trả vốn gốc đều, khoản trả lãi, khoản trả mỗi thời kỳ, vốn gốc còn lại

Dòng nhập quỹ là khoản vay, dòng xuất quỹ dựa trên khoản trả mỗi thời kỳ

Bài 4: Các dữ liệu tài chính năm 200X của một công ty như sau:

ĐVT: 1 triệu đồng Bảng cân đối kế toán 31/12/200X Báo cáo thu nhập 200XTổng tài sản

Doanh số tín dụng Chi phí hàng đã bán Lợi nhuận gộp Khấu hao Chi phí bán hàng, quản lý Thu nhập trước thuế và lãi Tiền lãi vay

Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập (40%) Lợi nhuận ròng

900067502250250120080050750300450a) Xác định các thông số tài chính của công ty?

b) Sử dụng công cụ phân tích Dupont để phân tích ROE?

Gợi ý: Xác định các nhóm thông số như: các thông số thanh khoản, các thông số

nợ, các thông số sinh lợi

Phân tích công thức về mối quan hệ giữa thu nhập trên giá trị ròng (ROE), thu nhập trên tài sản (ROA) và thông số nợ (D/A)

Bài 5: Dữ liệu tài chính của một công ty như sau:

Tiền mặt

Tài sản cố định

Doanh số (tín dụng)

Lợi nhuận ròng

Khả năng thanh toán nhanh

Khả năng thanh toán hiện thời

Kỳ thu tiền bình quân (DSO)

Thu nhập trên giá trị ròng (ROE)

1004001200602.03.0

45 ngày12%

Biết rằng, công ty không có cổ phần ưu đãi Chỉ có cổ phần thường, nợ lưu động

và nợ dài hạn

a) Dựa vào dữ liệu tài chính ở trên, hãy lập bảng cân đối kế toán và xác định thu

nhập trên tài sản (ROA) của công ty?

b) Nếu kỳ thu tiền bình quân (DSO) giảm từ 45 ngày xuống còn 36 ngày, trong

khi các dữ liệu khác vẫn không đổi thì ROE và ROA sẽ thay đổi như thế nào?

Gợi ý: Dựa vào các thông số trên, phân tích mối quan hệ giữa các thông số tài

chính, và kết cấu thông tin trên bảng cân đối kế toán để xác định lần lượt các

thông tin cần thiết Sự thay đổi kỳ thu tiền (DSO) sẽ ảnh hưởng đến khoản phải

thu, tổng tài sản Điều này sẽ dẫn đến cơ cấu nguồn vốn thay đổi

Bài 6: Một công ty có bảng cân đối kế toán năm 2004 như sau: ĐVT: 1 Triệu

Nguyên giá TSCĐ 6000 6800 Cổ phiếu thường 3200 3200

Biết rằng, lợi nhuận ròng trong năm là 600 triệu đồng

a) Lập báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỹ?

b) Lập báo cáo nguồn và sử dụng vốn luân chuyển?

Gợi ý: Xác định các thay đổi trên bản cân đối kế toán, và ngân quỹ hoạt động

(lợi nhuận ròng, khấu hao) Dựa vào qui tắc: các hoạt động làm phát sinh dòng

tiền vào sẽ đưa vào nguồn, các hoạt động làm phát sinh dòng tiền ra sẽ đưa vào

sử dụng Từ đó, xác định chênh lệch tiền mặt = tổng nguồn - tổng sử dụng Đây

cũng chính là khoản chênh lệch tiền mặt trong bản cân đối kế toán

Bài 7: Công ty Nam Á có 9 nhà máy hoạt động ở 7 tỉnh trong cả nước Doanh số

của năm trước là 100 tỷ đồng và bản cân đối kế toán vào cuối năm tăng theo

phần trăm doanh số của năm trước (sẽ tiếp tục trong tương lai) Toàn bộ tài sản

và nợ lưu động sẽ biến đổi trực tiếp theo doanh số

Bảng cân đối kế toán – 31/12/200X (tỷ đồng)

Tiền mặt 2 Khoản phải trả 15

Lợi nhuận ròng biên sau thuế của công ty là 5% và tỷ lệ trả cổ tức là 40% Nếu doanh số tăng 20% trong năm đến, hãy xác định nguồn vốn cần thiết tăng thêm

để tài trợ cho phần doanh số tăng thêm này (bỏ qua ảnh hưởng phản hồi tài trợ)

Gợi ý: Xác định thay đổi tổng tài sản, phần tự tài trợ từ nợ lưu động và thu nhập

giữ lại Nhu cầu vốn tăng thêm là phần chênh lệch giữa tổng tài sản với phần tự tài trợ và thu nhập giữ lại

Bài 8: Một công ty có nhu cầu tăng nguồn vốn ngắn hạn để đáp ứng cho kế

hoạch ngân quỹ vào quý đến Người phụ trách tài chính của công ty đang thương lượng với ngân hàng về khoản vay ngắn hạn 250 triệu đồng, với lãi suất 3%/quý Hãy xác định lãi suất thực hàng năm và nguồn quỹ có thể được cung cấp theo điều kiện vay nợ trong các trường hợp sau:

a) Tiền lãi thanh toán sau với 20% số dư bù trừ

b) Tiền lãi thanh toán sau với chi phí giao dịch 2 triệu đồng

c) Tiền lãi thanh toán sau với 10% số dư bù trừ và 1 triệu đồng phí dịch vụ

Gợi ý: Xác định khoản tiền thực vay vào đầu kỳ, và khoản thực trả vào cuối kỳ

sau khi điều chỉnh các khoản phát sinh như tiền lãi, số dư bù trừ và chi phí dịch

vụ Lãi suất thực chính là tỷ suất chiết khấu điều chỉnh giá trị khoản tiền trong tương lai và hiện tại

Bài 9: Một công ty có nhu cầu tăng vốn luân chuyển thêm 200 triệu đồng cho

tháng đến Người phụ trách tài chính của công ty đưa ra 3 hình thức tài trợ như sau:

- Tài trợ bằng tín dụng thương mại: công ty hiện đang mua NVL công ty X mỗi tháng 250 triệu đồng với điều kiện tín dụng 2/10 net 30

- Vay ngân hàng kỳ hạn 3 tháng lãi suất 6%/quý và số dư bù trừ 20%

- Chuyển nhượng khoản phải thu cho ngân hàng: công ty có khoản phải thu bình quân hàng tháng là 300 triệu và phần chuyển nhượng không vượt quá 75% khoản phải thu của công ty với chi phí tiền lãi 2%/tháng Chi phí hoa hồng 3% trên giá trị chuyển nhượng, đồng thời công ty có thể giảm chi phí kiểm soát và mất mát ước tính 2.5 triệu đồng mỗi tháng

Hãy lựa chọn hình thức tài trợ tốt nhất cho công ty?

Gợi ý: Phương pháp xác định chi phí thực của các biện pháp tài trợ tương tự

như cách làm ở trên Tuy nhiên, thời hạn của các biện pháp tài trợ là khác nhau Chính vì vậy, cần qui đổi các chi phí tài trợ theo cùng khoảng thời gian để xem xét, và lựa chọn biện pháp tài trợ có chi phí thấp nhất

Bài 10: Công ty GI dự kiến nhu cầu tài trợ vốn luân chuyển hằng tháng trong

năm 20x3 như sau:

Tháng 6 4.500.000 Tháng 12 9.000.000

Lãi suất vay ngắn hạn (hạn mức tín dụng ngân hàng) và vay dài hạn tương ứng là 8% và 10% Các khoản dư thừa hằng tháng có thể được đầu tư vào chứng khoán khả nhượng với lãi suất 9%/năm

a) Giả sử công ty theo đuổi chính sách bảo thủ, họ sẽ tài trợ toàn bộ nhu cầu vốn luân chuyển trong năm đến bằng nợ dài hạn và đầu tư các khoản vốn dư thừa vào chứng khoán khả nhượng ngắn hạn Hãy xác định tổng chi phí tiền lãi của GI trong năm 20x3

b) Giả sử công ty theo đuổi chính sách tấn công, tài trợ toàn bộ nhu cầu vốn luân chuyển trong năm đến bằng vay ngắn hạn Hãy xác định chi phí lãi của công ty trong năm 20x3

Anh (chị) hãy phân tích sự đánh đổi giữa lợi nhuận và rủi ro của hai chính sách tài trợ vốn luân chuyển trên

Gợi ý: Tuỳ theo từng chính sách, với chính sách bảo thủ thì phát sinh khoản vốn

dư thừa vào một số tháng, khoản dư thừa này được đầu tư và sinh lợi Lưu ý thời hạn và lãi suất trong việc xác định chi phí lãi

Bài 11: Một công ty đang xem xét để thay đổi điều kiện tín dụng hiện tại là 2/10

net 30 thành 3/10 net 50 nhằm đẩy nhanh tốc độ thu tiền Theo kết quả của nhà phân tích tín dụng công ty như sau:

2%

240030%

4%

Biết rằng, dưới điều kiện tín dụng mới thì khách hàng tín dụng sẽ thanh toán chậm trễ là 10 ngày Tỷ lệ chi phí biến đổi là 80%, chi phí vốn đầu tư khoản phải thu là 15% và thuế suất thu nhập công ty là 40%

Hỏi công ty có nên thay đổi điều kiện tín dụng không?

Gợi ý: Việc lựa chọn chính sách tín dụng dựa trên phân tích biên lợi nhuận ròng

tăng thêm của chính sách mới so với cũ Lợi nhuận ròng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm, chi phí này gồm chi phí vốn đầu tư khoản phải thu, chi phí thu nợ, mất mát, và chi phí chiết khấu

Bài 12: Một nhà phân phối đang thực hiện chính sách tín dụng 2/10 net 30 Hàng

năm, công ty đánh giá tiêu chuẩn khách hàng và xếp hạng các nhóm khách hàng theo mức độ giảm dần tiêu chuẩn như sau:

Nhóm khách hàng

Tỷ lệ mất mát (%)

Kỳ thu tiền bình quân (DSO)

Quyết định tín dụng

Giảm doanh số do hạn chế tín dụng (triệu đồng)

Không Không

Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi là 80%, chi phí thu nợ 5% trên doanh thu, chi phí đầu tư khoản phải thu 12% và thuế suất thu nhập công ty là 40%

Công ty nên mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng nào?

Gợi ý: Việc mở rộng tiêu chuẩn tín dụng đối với các nhóm khách hàng được căn

nhắc trên cơ sở phân tích biên, lợi nhuận ròng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm

Bài 13: Một công ty có 2 dự án đầu tư A và B, chi phí ban đầu và ngân quỹ

(triệu đồng) dự kiến qua các năm như sau:

Dòng ngân quỹ qua các năm Năm

a) Giả sử, các dự án độc lập với nhau Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV

và tiêu chuẩn IRR?

b) Nếu các dự án loại trừ nhau, hãy lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV; tiêu chuẩn IRR?

c) Giả sử, chi phí vốn công ty là 12% thì dự án nào tốt hơn theo tiêu chuẩn NPV, tiêu chuẩn IRR?

Gợi ý: Xác định các chỉ tiêu đánh giá cho mỗi dự án dựa vào dòng ngân quỹ

Căn cứ vào tiêu chuẩn đánh giá của từng chỉ tiêu, và tính chất của các dự án (độc lập hay loại trừ nhau) để lựa chọn dự án

Bài 14: Một công ty có chi phí cơ hội vốn 12%, hiện đang xem xét 2 dự án đầu

tư loại trừ nhau Chi phí đầu tư cho mỗi dự án là 1500 triệu đồng và thời gian hoạt động dự kiến là 4 năm Ngân quỹ ròng hàng năm của dự án thay đổi theo phân bố xác suất sau:

b) Xác định độ lệch chuẩn (σ) và hệ số sai phân (CV) của mỗi dự án?

c) Theo đánh giá của công ty thì dự án có độ rủi ro hơn sẽ có tỷ suất sinh lợi cần thiết là 15% so với dự án ít rủi ro hơn là 12% Hãy xác định hiện giá của dự án được điều chỉnh theo các rủi ro trên?

Gợi ý: Xác định dòng ngân quỹ qua các năm tương ứng với các điều kiện, xác

định hiện giá thuần kỳ vọng (NPVe) dựa trên: hiện giá thuần (NPVi) và xác suất

(Pi) tương ứng Vận dụng công thức đo lường rủi ro dự án để xác định các chỉ tiêu trên Điều chỉnh dự án có rủi ro cao hơn theo tỷ suất chiết khấu mới

Bài 15: Công ty ABC xây dựng kế hoạch ngân quỹ quý I/200X, và có bảng cân

đối kế toán đầu kỳ như sau: ĐVT: 1 Triệu đồng

Khấu hao luỹ kế 400 Cổ phần thường 1200

Tổng tài sản 3200 Tổng nguồn 3200

Dự đoán doanh số hiện tại và tương lai như sau:

Kế hoạch bán hàng và mua sắm nguyên vật liệu như sau:

Thu ngay 30%, số còn lại thu sau 1 tháng Nguyên vật liệu trị giá bằng 60% doanh số của tháng, mua trước 1 tháng, và thời hạn thanh toán cho nhà cung cấp

là 1 tháng

Các khoản thu chi khác như sau:

Bán một TSCĐ 100 ở tháng 2 Trả lương hàng tháng 10% doanh số tháng Chi phí quản lý, bán hàng 60 mỗi tháng Trả tiền thuê văn phòng 50 mỗi tháng Trả trước thuế 150 ở tháng 1 Trả vay dài hạn 300 ở tháng 2, thanh toán cổ tức cho

cổ đông 100 vào tháng 2

Biết rằng, khấu hao TSCĐ mỗi năm 200 Thuế suất thu nhập công ty 40% Lề an

toàn duy trì bằng 20% tổng chi kinh doanh mỗi tháng

a) Lập dự toán thu chi và kế hoạch ngân quỹ quý I/200X?

b) Dự toán báo cáo thu nhập và báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỹ?

c) Dự toán bảng cân đối kế toán cuối kỳ của công ty ABC

Bài 16: Hãy xây dựng ngân sách ngân quỹ cho công ty AP trong quý đầu của

năm 20x5 Bộ phận lập kế hoạch của phòng tài chính nhận được các thông tin dự đoán doanh số từ bộ phận marketing: ĐVT: 1 Triệu đồng

Tháng Tổng doanh thu Doanh thu tín dụng

liệu bằng 60% doanh số của tháng sau, và thanh toán số tiền mua hàng vào 1 tháng sau tháng mua hàng Các khoản chi khác (ĐVT: 1 Triệu đồng) bao gồm:

Bài 17: Công ty K có doanh số hiện tại 900 triệu đồng mỗi năm, thời hạn bán

hàng hiện tại là Net 30 Công ty muốn gia tăng sản lượng bằng cách mở rộng tín dụng cho khách hàng Kết quả thăm dò như sau:

Chính sách tín dụng hiện tại và dự kiến như sau

Chính sách tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80

Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi 70% và tỷ lệ chi phí cố định 20% Phí tổn cơ

hội vốn đầu tư khoản phải thu 15%

a) Xác định thời hạn bán tín dụng (N) tốt nhất?

b) Kết quả thăm dò số khách hàng chấp nhận thanh toán ngay (d=10 ngày) để hưởng chiết khấu theo thời hạn tín dụng lựa chọn như sau:

Suất chiết khấu dự kiến (k) 1.5 2 3

Lựa chọn suất chiết khấu k tốt nhất (nếu có)?

c) Xác định lợi nhuận ròng tăng thêm của chính sách mới so với cũ?

Bài 18: Một công ty đang xem xét đầu tư mở rộng qui mô sản xuất hiện tại bằng

cách mua thiết bị mới với giá 1500 triệu đồng, chi phí lắp đặt 300 triệu đồng đồng Thiết bị mới có thời hạn khấu hao 4 năm, khấu hao trên tổng cộng số năm Giá trị thanh lý dự kiến là 500 triệu đồng và nhu cầu vốn luân chuyển ròng là

200 triệu đồng Giả sử, nhu cầu đầu tư cần vốn vay ngân hàng với lãi suất 8%/năm Vốn vay trong phạm vi sẽ không làm thay đổi tỷ lệ vốn vay/vốn tự có

là 1/3, và ngân hàng yêu cầu thanh toán khoản vay đều vào cuối mỗi năm trong 4 năm

Doanh thu và chi phí hoạt động của dự án dự kiến như sau:

Chi phí hoạt động 500 500 600 600

Biết rằng, chi phí vốn tự có là 12% và thuế suất thu nhập công ty là 40%

a) Hãy xác định tỷ suất sinh lợi nội bộ (IRR) của dự án?

b) Hãy lập kế hoạch trả vay (trả vốn gốc, trả lãi)? Nhận xét?

c) Hãy đánh giá dự án bằng tiêu chuẩn NPV?

Bài 19: Một công ty đang dự định thay thế một dây chuyền sản xuất thủ công

bằng một chiếc máy mới Quy trình thủ công cần 3 công nhân và một giám sát viên không cần kỹ năng Tiền lương trả cho mỗi công nhân là 17,5 triệu đồng/năm và trả cho giám sát viên là 24,5 triệu đồng/năm Máy mới chỉ cần một người vận hành có kỹ năng với mức lương phải trả là 41 triệu đồng/năm

Giá mua chiếc máy này là 150 triệu đồng và có chu kỳ khấu hao 5 năm Công ty

sử dụng phương pháp khấu hao theo đường thẳng cho mục tiêu tính thuế Chi phí bảo dưỡng mỗi năm là 5 triệu đồng Dự kiến máy mới được sử dụng trong 6 năm

và đến cuối chu kỳ, giá trị thanh lý bằng 0 Sản phẩm được sản xuất bằng máy không có gì khác biệt so với sản phẩm được sản xuất thep phương pháp thủ công

về chất lượng lẫn số lượng Hơn nữa, không có sự khác biệt về hoạt động giữa quy trình thủ công và tự động Tỷ suất thuế thu nhập của công ty là 28% và chi phí vốn là 10%/năm

a) Tính dòng ngân quỹ tăng thêm liên quan đến dự án

b) Tính thời gian hoàn vốn và NPV của dự án Bạn sẽ chấp nhận hay từ chối dự

án

c) Giả sử không có phương án nào khác ngoài việc cho thôi việc các nhân viên

và chi phí của việc ngừng hợp đồng này là 3 tháng tiền lương của nhân viên được nghỉ việc Bạn sẽ đưa thông tin này vào trong phân tích như thế nào? Điều

đó có làm thay đổi khả năng chấp nhận dự án hay không?

Bài 20: Một công ty đang xem xét đầu tư thay thế dây chuyền cũ lạc hậu bằng

một dây chuyền mới hiện đại hơn, với chi phí là 1800 triệu đồng và thời gian hoạt động dự kiến là 4 năm khấu hao nhanh hệ số 2, giá trị thanh lý máy mới vào năm cuối dự kiến 100 triệu đồng Dây chuyền cũ trị giá 1000 triệu đồng khấu hao đều 10 năm và đã khấu hao được 6 năm, hiện tại có thể bán với giá 600 triệu đồng Biết rằng, nhu cầu vốn luân chuyển ròng là 200 triệu đồng, dây chuyền mới có thể tiết kiệm thu nhập hoạt động (chưa kể khấu hao) mỗi năm 500 triệu đồng, chi phí vốn 15% và thuế suất thu nhập là 40%

a) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR?

b) Giả sử, sự tác động điều kiện kinh tế sẽ làm thay đổi tiết kiệm dự kiến vào năm 3, 4 theo các khả năng sau:

Xác định hiện giá thuần kỳ vọng (NPVe) của dự án?

c) Đánh giá rủi ro dự án theo độ lệch

MỘT SỐ BÀI MẪU

Bài số 1:

Ông Smith, hiện 50 tuổi và kỳ vọng sống thêm 30 năm nữa Ông mong muốn sau khi về hưu lúc 60 tuổi sẽ nhận khoản tiền 60 triệu đồng mỗi năm trong vòng 20 năm Bằng cách gởi vào ngân hàng khoản tiết kiệm đều (X) mỗi năm cho đến khi về hưu Biết rằng, ông Smith hiện tại đang gởi vào ngân hàng 100 triệu đồng, lãi suất trước thời điểm về hưu là 8%/năm và lãi suất sau khi về hưu là 10%/năm Hãy xác định lượng tiền (X) mà ông Smith sẽ gởi vào ngân hàng mỗi năm?

Bài giải:

Lập biểu đồ dòng tiền:

Giá trị hiện tại dòng tiền tương lai (PV10):

Giá trị tương lai dòng tiền hiện tại (FV10):

1 1 1

1

20 10

2 20 2 20

10

= +

k F

FV

k k X

FV

k X

k P

FV

i

i

49 14 89 215 08

0

1 08 0 1 89

215

1 1

08 0 1 100

1 1

10 10

1 10 1 10

10

10 10

1 1 10

1 0

10

+

=

− +

× +

=

⇒

− +

× + +

Cân đối dòng tiền vào năm thứ 10:

Ta có, PV10 = FV10

36 20 49

14

89 215 81 510

49 14 89 215 81 510

a) Khoản thanh toán đều (gồm khoản trả lãi vay và khoản trả vốn gốc) vào cuối mỗi năm?

b) Trường hợp ngân hàng yêu cầu như sau: chỉ trả lãi 3 năm đầu, và thanh toán đều cho 3 năm còn lại?

c) Vẽ biểu đồ ngân quỹ cho 2 trường hợp trên?

Bài giải:

a) Khoản thanh toán đều cho 6 năm:

ĐVT: Triệu đồng Khoản thanh toán đều mỗi năm:

Kế hoạch trả vay như sau:

Thời kỳ

i

Khoản trả đều PMT

Khoản trả lãi IPMT i

Trả vốn gốc PPMT i

Kế hoạch trả vay như sau:

Thời kỳ

i

Khoản trả đều PMT

Khoản trả lãi IPMT i

Trả vốn gốc PPMT i

Bài số 3:

Một công ty có bảng cân đối kế toán năm 2005 như sau: ĐVT: 1 Triệu đồng

Khấu hao tích lũy 2500 2800 Cổ phiếu thường 4200 4400

Biết rằng, doanh số trong năm là 15,75 tỷ đồng và lợi nhuận ròng trong năm là

485 triệu đồng

a Lập báo cáo nguồn và sử dụng ngân quỹ năm 2005?

b Sử dụng công cụ Dupont để phân tích thông số thu nhập trên vốn chủ (ROE)?