ÔN TẬP MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

Khoa Quản trị kinh doanh QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH -Phần nội dung ôn tập nhằm hỗ trợ sinh viên việc hệ thống hố kiến thức tích luỹ môn học, tăng cường khả vận dụng kiến thức tổng hợp để suy luận giải vấn đề đặt NỘI DUNG ÔN TẬP Tổng quan quản trị tài ª Vai trị mục tiêu người quản trị tài ª Các chức quản trị tài ª Lý thuyết đại diện giải xung đột mối quan hệ đại diện ª Thị trường tài chế phân phối vốn thị trường Giá trị thời gian tiền tệ ª Lãi suất, lạm phát, tỷ suất chiết khấu ª Phương pháp qui đổi dịng tiền theo thời gian ª Vận dụng kế hoạch tài cá nhân Phân tích tài ª Ý nghĩa kết cấu thơng tin báo cáo tài ª Những hạn chế sử dụng thông tin báo cáo tài ª Vận dụng cơng cụ phân tích tài để đánh giá tài doanh nghiệp Hoạch định tài ª Đặc điểm, nội dung hoạch định tài ª Mơ tả dịng dịch chuyển tiền tệ doanh nghiệp ª Ngân sách ngân quỹ dự toán báo cáo tài Quản trị vốn ln chuyển ª Vốn ln chuyển, sách nội dung quản trị vốn luân chuyển ª Phân tích rủi ro lợi nhuận theo tiếp cận sách tài trợ ª Chính sách tín dụng bán hàng, quản trị rủi ro tín dụng bán hàng ª Tài trợ ngắn hạn, biện pháp chi phí tài trợ ngắn hạn Ngân sách đầu tư ª Phương pháp xác định dịng ngân quỹ dự án đầu tư mở rộng, đầu tư thay ª Cơ cấu vốn đầu tư dự án, xác định chi phí vốn dự án ª Các tiêu đánh giá dự án, vận dụng dự án độc lập dự án loại trừ ª Kỹ thuật đo lường rủi ro dự án, đánh giá dự án điều kiện rủi ro Cấu trúc tài trợ ª Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính, vận dụng phân tích địn bẩy ª Tiếp cận lý thuyết tài trợ, cấu vốn giá trị doanh nghiệp ª Các nhân tố ràng buộc xây dựng sách cổ tức -1- Khoa Quản trị kinh doanh CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP Dưới số câu hỏi tập điển hình, có tính chất tham khảo, nhằm hỗ trợ sinh viên thuận tiện việc ôn tập Tuy nhiên, sinh viên cần phải phát triển kiến thức vấn đề liên quan Một số câu hỏi Câu 1: Phân biệt mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận mục tiêu tối đa hoá giá trị cổ đơng? Theo bạn, nhà quản trị tài đeo đuổi mục tiêu nào? Giải thích? Câu 2: Lý thuyết đại diện có đề cập đến mối quan hệ người sở hữu người quản lý doanh nghiệp, phân tích mối quan hệ này? Tại trở nên quan trọng thời đại nay? Câu 3: Người vay thường gặp phải lãi suất công bố lãi suất thực hợp đồng vay, cho biết có khác biệt vậy? Lãi suất nhà quản trị sử dụng để xác định chi phí thực khoản vay? Câu 4: Trình bày ý nghĩa kết cấu thơng tin bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh? Hãy nêu số hạn chế sử dụng thông tin báo cáo này? Câu 5:Giải thích phát biểu sau: “Bảng cân đối kế tốn ví tranh tình hình tài thời điểm Trong đó, báo cáo thu nhập phản ảnh hoạt động thời kỳ”? Sự khác biệt cách thức sử dụng thơng tin báo cáo tài giám đốc sản xuất giám đốc Marketing? Câu 6: Phân tích địn bẩy phân tích Dupont, mối quan hệ việc vận dụng để cải thiện thông số thu nhập vốn chủ (ROE) nào? Câu 7: Ý nghĩa nhóm thơng số tài chính? Minh hoạ cụ thể thơng số tài mà người cho vay ngắn hạn; người cho vay dài hạn; cổ đơng quan tâm nhất? Hãy giải thích lý sao? Câu 8: Trình bày đặc điểm, nội dung hoạch định tài chính? Nêu rõ ý nghĩa kế hoạch tài hệ thống kế hoạch doanh nghiệp? Câu 9: Mơ tả dịng dịch chuyển tiền tệ doanh nghiệp? Nêu rõ khái niệm ý nghĩa ngân sách ngân quỹ? Những lưu ý cần xem xét lập ngân sách ngân quỹ? Câu 10: Vốn luân chuyển tầm quan trọng quản trị vốn luân chuyển hoạt động kinh doanh doanh nghiệp? Câu 11: Chính sách vốn luân chuyển gì? Những lý doanh nghiệp khơng muốn giữ nhiều hay vốn luân chuyển? Câu 12: Minh hoạ đồ thị sách tài trợ mà doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn ngắn hạn tài trợ cho tài sản lưu động thường xuyên? Hãy phân tích rủi ro lợi nhuận theo cách tiếp cận doanh nghiệp? Câu 13: Trình bày biến số sách tín dụng? Phân tích ảnh hưởng biến số đến khoản phải thu doanh nghiệp nào? Câu 14: Mô tả cách tiếp cận phân tíchtăng thêm để xem xét đánh giá lựa chọn sách tín dụng? Cách thức kết hợp rủi ro phân tích? -2- Khoa Quản trị kinh doanh Câu 15: Trình bày bước xem xét, đánh giá tài dự án đầu tư? Sự khác biệt xác định dòng ngân quỹ dự án đầu tư mở rộng; đầu tư thay thế? Câu 16: Tại công ty sử dụng ngân quỹ thay sử dụng thu nhập kế toán để xác định NPV dự án? Giải thích tiền lãi vay khơng xem xét việc xác định ngân quỹ dự án? Câu 17: So sánh hai phương pháp đánh giá dự án đầu tư tiêu NPV IRR? Hãy cho biết cách giải trường hợp dự án cho kết lựa chọn khác theo tiêu chí? Câu 18: Mơ tả xác suất phân tích rủi ro dự án? Ý nghĩa tiêu đo lường rủi ro dự án? Minh họa cụ thể? Câu 19: Phân biệt rủi ro kinh doanh rủi ro tài chính? Các hình thức biểu rủi ro tài hoạt động doanh nghiệp nào? Câu 20: Phân tích ảnh hưởng hội đầu tư đến sách cổ tức? Chính sách cổ tức tác động đến chi phí vốn doanh nghiệp nào? Một số tập Bài 1: Bạn xem xét hợp đồng gởi tiết kiệm cho kế hoạch tài cá nhân sau: Hiện bạn có số dư tiền gởi ngân hàng 18 triệu đồng, mong muốn gởi khoản tiền (X) hàng năm 10 năm đến, vào thời điểm bạn mong muốn nhận khoản tiền (Y) năm vòng 20 năm Biết rằng, lãi suất 8%/năm cho 10 năm đầu, 10%/năm cho năm sau a) Nếu Y 25 triệu đồng, xác định khoản tiền gởi hàng năm (X) b) Nếu X, câu (a), tăng 5.5% năm, xác định khoản tiền nhận (Y)? Gợi ý: Vẽ biểu đồ ngân quỹ minh hoạ, gồm có thơng tin về: dịng tiền vào (nhập quỹ), dịng tiền (xuất quỹ), lãi suất, thời kỳ tính tốn Xác định biến số (X) (Y) cần tìm dựa vào biến số biết sở: chọn mốc thời gian, qui đổi dòng tiền thời điểm chọn mốc, cân giá trị tương lai dịng ngân quỹ Bài 2: Bạn thích sống vùng đồng quê định chuyển vùng nông thôn mua trang trại Bạn dự kiến mua khu đất 1.000 với giá 650 triệu đồng, bạn bắt đầu sản xuất thời gian năm tạo thu nhập 20 triệu đồng năm năm sau 40 triệu đồng năm cuối bán với giá cao giá mua 25% Đây có phải kế hoạch đầu tư tốt hay khơng? Hãy xem xét tình sau: a) Hiện bạn có đủ tiền b) Bạn khơng có tiền vay 650 triệu đồng Khoản nợ có thời hạn 10 năm với lãi suất 4%/năm tốn vốn gốc theo hình thức trả c) Thảo luận kết bạn Cả hai tình cân nhắc chi phí hội bạn 6%/năm Gợi ý: Xác định dòng ngân quỹ hai trường hợp, đánh giá dựa giá dòng ngân quỹ -3- Khoa Quản trị kinh doanh Bài 3: Lập kế hoạch trả vay (khoản trả đều, trả vốn gốc trả lãi) cho khoản vay ngân hàng 100 triệu đồng thời hạn năm với lãi suất 8%/năm, ghép lãi năm Biết rằng, ngân hàng yêu cầu: a) Khoản toán vào cuối năm? b) Trả vốn gốc vào cuối năm? c) Vẽ biểu đồ ngân quỹ cho trường hợp trên? Gợi ý: Kế hoạch trả vay cần có thơng tin như: thời kỳ, khoản trả năm (gồm trả lãi vốn gốc), khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, vốn gốc lại Câu (a) trình tự xác định: khoản trả đều, khoản trả lãi, khoản trả vốn gốc, vốn gốc lại Câu (b) trình tự xác định: xác định khoản trả vốn gốc đều, khoản trả lãi, khoản trả thời kỳ, vốn gốc lại Dòng nhập quỹ khoản vay, dòng xuất quỹ dựa khoản trả thời kỳ Bài 4: Các liệu tài năm 200X công ty sau: ĐVT: triệu đồng Bảng cân đối kế toán 31/12/200X Báo cáo thu nhập 200X Tổng tài sản Doanh số tín dụng 5000 9000 500 Tiền mặt Chi phí hàng bán 6750 1200 Khoản phải thu Lợi nhuận gộp 2250 800 Tồn kho Khấu hao 250 2500 Tài sản cố định Chi phí bán hàng, quản lý 1200 5000 Tổng nguồn Thu nhập trước thuế lãi 800 600 Khoản phải trả Tiền lãi vay 50 900 Vay ngắn hạn Thu nhập trước thuế 750 1000 Vay dài hạn Thuế thu nhập (40%) 300 2500 Cổ phần thường Lợi nhuận ròng 450 a) Xác định thơng số tài cơng ty? b) Sử dụng cơng cụ phân tích Dupont để phân tích ROE? Gợi ý: Xác định nhóm thơng số như: thông số khoản, thông số nợ, thơng số sinh lợi Phân tích cơng thức mối quan hệ thu nhập giá trị rịng (ROE), thu nhập tài sản (ROA) thơng số nợ (D/A) Bài 5: Dữ liệu tài công ty sau: 100 Tiền mặt 400 Tài sản cố định 1200 Doanh số (tín dụng) 60 Lợi nhuận rịng 2.0 Khả tốn nhanh Khả tốn thời 3.0 Kỳ thu tiền bình qn (DSO) 45 ngày Thu nhập giá trị ròng (ROE) 12% Biết rằng, cơng ty khơng có cổ phần ưu đãi Chỉ có cổ phần thường, nợ lưu động nợ dài hạn -4- Khoa Quản trị kinh doanh a) Dựa vào liệu tài trên, lập bảng cân đối kế toán xác định thu nhập tài sản (ROA) công ty? b) Nếu kỳ thu tiền bình quân (DSO) giảm từ 45 ngày xuống 36 ngày, liệu khác khơng đổi ROE ROA thay đổi nào? Gợi ý: Dựa vào thông số trên, phân tích mối quan hệ thơng số tài chính, kết cấu thơng tin bảng cân đối kế tốn để xác định thơng tin cần thiết Sự thay đổi kỳ thu tiền (DSO) ảnh hưởng đến khoản phải thu, tổng tài sản Điều dẫn đến cấu nguồn vốn thay đổi Bài 6: Một cơng ty có bảng cân đối kế toán năm 2004 sau: ĐVT: Triệu đồng TÀI SẢN Đầu kỳ Cuối kỳ NGUỒN Đầu kỳ Cuối kỳ Tiền mặt 500 700 Vay ngắn hạn 600 1100 Khoản phải thu 850 1150 Khoản phải trả 850 750 Tồn kho 900 800 Nợ tích lũy 200 450 Tài sản tài 2400 2100 Vay dài hạn 2000 1800 Nguyên giá TSCĐ 6000 6800 Cổ phiếu thường 3200 3200 Khấu hao tích lũy 2400 2700 Vốn bổ sung 1000 1000 TSCĐ ròng 3600 4100 Thu nhập giữ lại 400 550 Tổng tài sản 8250 8850 Tổng nguồn 8250 8850 Biết rằng, lợi nhuận ròng năm 600 triệu đồng a) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ? b) Lập báo cáo nguồn sử dụng vốn luân chuyển? Gợi ý: Xác định thay đổi cân đối kế toán, ngân quỹ hoạt động (lợi nhuận ròng, khấu hao) Dựa vào qui tắc: hoạt động làm phát sinh dòng tiền vào đưa vào nguồn, hoạt động làm phát sinh dòng tiền đưa vào sử dụng Từ đó, xác định chênh lệch tiền mặt = tổng nguồn - tổng sử dụng Đây khoản chênh lệch tiền mặt cân đối kế tốn Bài 7: Cơng ty Nam Á có nhà máy hoạt động tỉnh nước Doanh số năm trước 100 tỷ đồng cân đối kế toán vào cuối năm tăng theo phần trăm doanh số năm trước (sẽ tiếp tục tương lai) Toàn tài sản nợ lưu động biến đổi trực doanh số Bảng cân đối kế toán – 31/12/200X (tỷ đồng) Tài sản Nguồn vốn Tiền mặt Khoản phải trả 15 Khoản phải thu 10 Lương tích luỹ Tồn kho 23 Thuế tích luỹ Tổng nợ lưu động 35 Nợ lưu động 25 Tài sản cố định ròng 55 Nợ dài hạn 10 Vốn cổ phần 30 Thu nhập giữ lại 25 Tổng tài sản 90 Tổng nguồn vốn 90 -5- Khoa Quản trị kinh doanh Lợi nhuận rịng biên sau thuế cơng ty 5% tỷ lệ trả cổ tức 40% Nếu doanh số tăng 20% năm đến, xác định nguồn vốn cần thiết tăng thêm để tài trợ cho phần doanh số tăng thêm (bỏ qua ảnh hưởng phản hồi tài trợ) Gợi ý: Xác định thay đổi tổng tài sản, phần tự tài trợ từ nợ lưu động thu nhập giữ lại Nhu cầu vốn tăng thêm phần chênh lệch tổng tài sản với phần tự tài trợ thu nhập giữ lại Bài 8: Một cơng ty có nhu cầu tăng nguồn vốn ngắn hạn để đáp ứng cho kế hoạch ngân quỹ vào q đến Người phụ trách tài cơng ty thương lượng với ngân hàng khoản vay ngắn hạn 250 triệu đồng, với lãi suất 3%/quý Hãy xác định lãi suất thực hàng năm nguồn quỹ cung cấp theo điều kiện vay nợ trường hợp sau: a) Tiền lãi toán sau với 20% số dư bù trừ b) Tiền lãi tốn sau với chi phí giao dịch triệu đồng c) Tiền lãi toán sau với 10% số dư bù trừ triệu đồng phí dịch vụ Gợi ý: Xác định khoản tiền thực vay vào đầu kỳ, khoản thực trả vào cuối kỳ sau điều chỉnh khoản phát sinh tiền lãi, số dư bù trừ chi phí dịch vụ Lãi suất thực tỷ suất chiết khấu điều chỉnh giá trị khoản tiền tương lai Bài 9: Một cơng ty có nhu cầu tăng vốn ln chuyển thêm 200 triệu đồng cho tháng đến Người phụ trách tài cơng ty đưa hình thức tài trợ sau: - Tài trợ tín dụng thương mại: công ty mua NVL công ty X tháng 250 triệu đồng với điều kiện tín dụng 2/10 net 30 - Vay ngân hàng kỳ hạn tháng lãi suất 6%/quý số dư bù trừ 20% - Chuyển nhượng khoản phải thu cho ngân hàng: cơng ty có khoản phải thu bình qn hàng tháng 300 triệu phần chuyển nhượng không vượt 75% khoản phải thu cơng ty với chi phí tiền lãi 2%/tháng Chi phí hoa hồng 3% giá trị chuyển nhượng, đồng thời cơng ty giảm chi phí kiểm sốt mát ước tính 2.5 triệu đồng tháng Hãy lựa chọn hình thức tài trợ tốt cho công ty? Gợi ý: Phương pháp xác định chi phí thực biện pháp tài trợ tương tự cách làm Tuy nhiên, thời hạn biện pháp tài trợ khác Chính vậy, cần qui đổi chi phí tài trợ theo khoảng thời gian để xem xét, lựa chọn biện pháp tài trợ có chi phí thấp Bài 10: Công ty GI năm 20x3 sau: Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng dự kiến nhu cầu tài trợ vốn luân chuyển tháng Số tiền 7.500.000 6.000.000 3.000.000 2.500.000 3.500.000 Tháng Tháng Tháng Tháng Tháng 10 Tháng 11 -6- Số tiền 6.000.000 7.500.000 8.500.000 9.000.000 9.500.000 Khoa Quản trị kinh doanh Tháng 4.500.000 Tháng 12 9.000.000 Lãi suất vay ngắn hạn (hạn mức tín dụng ngân hàng) vay dài hạn tương ứng 8% 10% Các khoản dư thừa tháng đầu tư vào chứng khoán khả nhượng với lãi suất 9%/năm a) Giả sử cơng ty theo đuổi sách bảo thủ, họ tài trợ toàn nhu cầu vốn luân chuyển năm đến nợ dài hạn đầu tư khoản vốn dư thừa vào chứng khoán khả nhượng ngắn hạn Hãy xác định tổng chi phí tiền lãi GI năm 20x3 b) Giả sử cơng ty theo đuổi sách cơng, tài trợ toàn nhu cầu vốn luân chuyển năm đến vay ngắn hạn Hãy xác định chi phí lãi cơng ty năm 20x3 Anh (chị) phân tích đánh đổi lợi nhuận rủi ro hai sách tài trợ vốn luân chuyển Gợi ý: Tuỳ theo sách, với sách bảo thủ phát sinh khoản vốn dư thừa vào số tháng, khoản dư thừa đầu tư sinh lợi Lưu ý thời hạn lãi suất việc xác định chi phí lãi Bài 11: Một công ty xem xét để thay đổi điều kiện tín dụng 2/10 net 30 thành 3/10 net 50 nhằm đẩy nhanh tốc độ thu tiền Theo kết nhà phân tích tín dụng cơng ty sau: Chính sách tín dụng 2/10 net 30 3/10 net 50 Doanh số (triệu đồng) 1800 2400 Tỷ lệ chấp nhận chiết khấu 20% 30% Tỷ lệ mát 2% 4% Biết rằng, điều kiện tín dụng khách hàng tín dụng tốn chậm trễ 10 ngày Tỷ lệ chi phí biến đổi 80%, chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 15% thuế suất thu nhập công ty 40% Hỏi cơng ty có nên thay đổi điều kiện tín dụng khơng? Gợi ý: Việc lựa chọn sách tín dụng dựa phân tích biên lợi nhuận rịng tăng thêm sách so với cũ Lợi nhuận ròng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm, chi phí gồm chi phí vốn đầu tư khoản phải thu, chi phí thu nợ, mát, chi phí chiết khấu Bài 12: Một nhà phân phối thực sách tín dụng 2/10 net 30 Hàng năm, công ty đánh giá tiêu chuẩn khách hàng xếp hạng nhóm khách hàng theo mức độ giảm dần tiêu chuẩn sau: Nhóm Tỷ lệ Kỳ thu tiền Quyết Giảm doanh số hạn chế tín dụng khách mát bình qn định tín (triệu đồng) hàng (%) (DSO) dụng A 10 Không Không B 12 hạn chế Không C 36 4000 Hạn chế D 10 60 3000 E 15 90 2500 -7- Khoa Quản trị kinh doanh Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi 80%, chi phí thu nợ 5% doanh thu, chi phí đầu tư khoản phải thu 12% thuế suất thu nhập công ty 40% Công ty nên mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng nào? Gợi ý: Việc mở rộng tiêu chuẩn tín dụng nhóm khách hàng nhắc sở phân tích biên, lợi nhuận rịng tăng thêm = Thu nhập hoạt động tăng thêm – Chi phí tín dụng tăng thêm Bài 13: Một cơng ty có dự án đầu tư A B, chi phí ban đầu ngân quỹ (triệu đồng) dự kiến qua năm sau: Dòng ngân quỹ qua năm Năm Dự án A Dự án B (9250) (9250) 4000 2000 4000 2000 2000 4000 2000 5000 Biết rằng, chi phí vốn cơng ty 10% a) Giả sử, dự án độc lập với Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV tiêu chuẩn IRR? b) Nếu dự án loại trừ nhau, lựa chọn dự án đầu tư theo tiêu chuẩn NPV; tiêu chuẩn IRR? c) Giả sử, chi phí vốn cơng ty 12% dự án tốt theo tiêu chuẩn NPV, tiêu chuẩn IRR? Gợi ý: Xác định tiêu đánh giá cho dự án dựa vào dòng ngân quỹ Căn vào tiêu chuẩn đánh giá tiêu, tính chất dự án (độc lập hay loại trừ nhau) để lựa chọn dự án Bài 14: Một công ty có chi phí hội vốn 12%, xem xét dự án đầu tư loại trừ Chi phí đầu tư cho dự án 1500 triệu đồng thời gian hoạt động dự kiến năm Ngân quỹ ròng hàng năm dự án thay đổi theo phân bố xác suất sau: Dự án A Dự án B Xác suất Ngân quỹ ròng Xác suất Ngân quỹ ròng (triệu đồng) (triệu đồng) 0.2 600 0.3 0.6 700 0.6 600 0.2 800 0.3 1200 a) Hiện giá kỳ vọng (NPVe) dự án bao nhiêu? b) Xác định độ lệch chuẩn (σ) hệ số sai phân (CV) dự án? c) Theo đánh giá cơng ty dự án có độ rủi ro có tỷ suất sinh lợi cần thiết 15% so với dự án rủi ro 12% Hãy xác định giá dự án điều chỉnh theo rủi ro trên? Gợi ý: Xác định dòng ngân quỹ qua năm tương ứng với điều kiện, xác định giá kỳ vọng (NPVe) dựa trên: giá (NPVi) xác suất -8- Khoa Quản trị kinh doanh (Pi) tương ứng Vận dụng công thức đo lường rủi ro dự án để xác định tiêu Điều chỉnh dự án có rủi ro cao theo tỷ suất chiết khấu Bài 15: Công ty ABC xây dựng kế hoạch ngân quỹ quý I/200X, có bảng cân đối kế tốn đầu kỳ sau: ĐVT: Triệu đồng TÀI SẢN Đ/KỲ NGUỒN Đ/KỲ Tiền mặt 200 Vay ngắn hạn 300 Khoản phải thu 400 Khoản phải trả 600 Tồn kho 500 Nợ tích lũy 300 Nguyên giá TSCĐ 2500 Vay dài hạn 500 Khấu hao luỹ kế 400 Cổ phần thường 1200 TSCĐ ròng 2100 Thu nhập giữ lại 300 Tổng tài sản 3200 Tổng nguồn 3200 Dự đoán doanh số tương lai sau: Tháng 11 12 Doanh số 700 800 900 1000 1200 1000 Kế hoạch bán hàng mua sắm nguyên vật liệu sau: Thu 30%, số lại thu sau tháng Nguyên vật liệu trị giá 60% doanh số tháng, mua trước tháng, thời hạn toán cho nhà cung cấp tháng Các khoản thu chi khác sau: Bán TSCĐ 100 tháng Trả lương hàng tháng 10% doanh số tháng Chi phí quản lý, bán hàng 60 tháng Trả tiền thuê văn phòng 50 tháng Trả trước thuế 150 tháng Trả vay dài hạn 300 tháng 2, tốn cổ tức cho cổ đơng 100 vào tháng Biết rằng, khấu hao TSCĐ năm 200 Thuế suất thu nhập công ty 40% Lề an tồn trì 20% tổng chi kinh doanh tháng a) Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/200X? b) Dự toán báo cáo thu nhập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ? c) Dự toán bảng cân đối kế toán cuối kỳ công ty ABC Bài 16: Hãy xây dựng ngân sách ngân quỹ cho công ty AP quý đầu năm 20x5 Bộ phận lập kế hoạch phòng tài nhận thơng tin dự ĐVT: Triệu đồng đoán doanh số từ phận marketing: Tháng Tổng doanh thu Doanh thu tín dụng Tháng 12/20x4 825 770 Tháng 1/20x5 730 690 Tháng 2/20x5 840 780 Tháng 3/20x5 920 855 Cơng ty nhận rằng, bình qn, khoảng 25% doanh thu tín dụng thu hồi tháng bán hàng, 75% lại thu hồi tháng Từ đây, công ty tiến hành lập kế hoạch Họ dự đoán phải mua lượng nguyên vật -9- Khoa Quản trị kinh doanh liệu 60% doanh số tháng sau, toán số tiền mua hàng vào tháng sau tháng mua hàng Các khoản chi khác (ĐVT: Triệu đồng) bao gồm: Chi phí Tháng Tháng Tháng Lương 250 290 290 Tiền thuê mặt 27 27 27 Các chi phí khác 10 12 14 Ngồi ra, cơng ty trả 105 tiền thuế vào ngày 15 tháng Một, 40 triệu cổ tức vào tháng Ba Hơn nữa, công ty đặt mua thiết bị với giá 75 triệu đồng Nhà cung cấp giao hàng vào đầu tháng Một việc toán thực vào tháng Hai Số dư tiền mặt dự đoán vào ngày tháng Một 100 triệu đồng cơng ty muốn trì tối thiểu 100 triệu tiền mặt vào cuối quý Bài 17: Công ty K có doanh số 900 triệu đồng năm, thời hạn bán hàng Net 30 Công ty muốn gia tăng sản lượng cách mở rộng tín dụng cho khách hàng Kết thăm dị sau: Chính sách tín dụng dự kiến sau Chính sách tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80 Doanh số dự kiến đạt 900 1200 1800 2400 Kỳ thu tiền bình quân 36 54 72 90 Chi phí thu nợ (% d.số) 2% 2% 3% 3% Mất mát (% d.số) 2% 3% 4% 5% Biết rằng, tỷ lệ chi phí biến đổi 70% tỷ lệ chi phí cố định 20% Phí tổn hội vốn đầu tư khoản phải thu 15% a) Xác định thời hạn bán tín dụng (N) tốt nhất? b) Kết thăm dò số khách hàng chấp nhận toán (d=10 ngày) để hưởng chiết khấu theo thời hạn tín dụng lựa chọn sau: Suất chiết khấu dự kiến (k) 1.5 Doanh số chiết khấu 20% 40% 30% Lựa chọn suất chiết khấu k tốt (nếu có)? c) Xác định lợi nhuận rịng tăng thêm sách so với cũ? Bài 18: Một công ty xem xét đầu tư mở rộng qui mô sản xuất cách mua thiết bị với giá 1500 triệu đồng, chi phí lắp đặt 300 triệu đồng đồng Thiết bị có thời hạn khấu hao năm, khấu hao tổng cộng số năm Giá trị lý dự kiến 500 triệu đồng nhu cầu vốn luân chuyển ròng 200 triệu đồng Giả sử, nhu cầu đầu tư cần vốn vay ngân hàng với lãi suất 8%/năm Vốn vay phạm vi không làm thay đổi tỷ lệ vốn vay/vốn tự có 1/3, ngân hàng yêu cầu toán khoản vay vào cuối năm năm Doanh thu chi phí hoạt động dự án dự kiến sau: Năm hoạt động Doanh thu 1000 1200 1200 1000 -10- Khoa Quản trị kinh doanh Kế hoạch trả vay sau: Thời kỳ i Khoản trả PMT Khoản trả lãi IPMTi 15.00 15.00 15.00 60.32 60.32 60.32 Trả vốn gốc PPMTi 15.00 15.00 15.00 15.00 10.47 5.48 0.00 0.00 0.00 45.32 49.85 54.83 Vốn gốc Pi 150 150.00 150.00 150.00 104.68 54.83 0.00 c) Biểu đồ ngân quỹ cho trường hợp trên: ĐVT: Triệu đồng Biểu đồ ngân quỹ câu b) Biểu đồ ngân quỹ câu a) 0 1 2 3 4 5 6 0 1 2 3 4 5 6 Bài số 3: Một cơng ty có bảng cân đối kế tốn năm 2005 sau: ĐVT: Triệu đồng TÀI SẢN Đầu kỳ Cuối kỳ NGUỒN Đầu kỳ Cuối kỳ Tiền mặt 500 600 Vay ngắn hạn 600 1100 Khoản phải thu 900 1150 Khoản phải trả 850 700 Tồn kho 1000 850 Nợ tích lũy 200 400 Nguyên giá TSCĐ 8600 9200 Vay dài hạn 2250 1800 Khấu hao tích lũy 2500 2800 Cổ phiếu thường 4200 4400 TSCĐ ròng 6100 6400 Thu nhập giữ lại 400 600 Tổng tài sản 8500 9000 Tổng nguồn 8500 9000 Biết rằng, doanh số năm 15,75 tỷ đồng lợi nhuận ròng năm 485 triệu đồng a Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ năm 2005? b Sử dụng cơng cụ Dupont để phân tích thơng số thu nhập vốn chủ (ROE)? Bài giải: a) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ: ĐVT: Triệu đồng -14- Khoa Quản trị kinh doanh Khoản mục Khoản phải thu Tồn kho Vay ngắn hạn Khoản phải trả Nợ tích luỹ TSCĐ gộp Vay dài hạn Cổ phiếu thường Lợi nhuận ròng Khấu hao Trả cổ tức Tổng Thay đổi tiền mặt Thay đổi 250 -150 500 -150 200 600 -450 200 485 300 285 Nguồn Sử dụng 250 150 500 150 200 600 450 200 485 300 1835 = Tổng nguồn - Tổng sử dụng = 1835 – 1735 = 100 triệu đồng Diễn giải liệu tính tốn: 285 1735 b) Phân tích Dupont cho thơng số ROE: ROE = 9.70% ROA = 5.39% LNRbiên = 3.08% - D/A = 55.6% VTsản = 1.75 Diễn giải liệu tính tốn: Bài số 4: Một cơng ty xem xét để thay đổi sách tín dụng 2/10 Net 40 thành 3/10 Net 70 Theo kết nhà phân tích tín dụng cơng ty sau: Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Doanh số (triệu đồng) 4500 5400 Tỷ lệ chấp nhận chiết khấu 40% 60% Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 30 40 Tỷ lệ mát doanh số 2% 4% Hiện tại, cơng ty có tỷ lệ chi phí biến đổi 70%, tỷ lệ chi phí cố định 18% Chi phí thu nợ 2% doanh số cho sách mới, thuế suất thu nhập công ty 40% Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 12% a Hỏi cơng ty có nên áp dụng sách tín dụng khơng? b Giả sử sách đạt doanh số 4500 triệu đồng, định lựa chọn có thay đổi khơng? -15- Khoa Quản trị kinh doanh Bài giải: a) Đánh giá sách tín dụng: ĐVT: Triệu đồng Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Thay đổi Doanh số 4500 5400 900 Chi phí biến đổi (70%) 3150 3780 630 Chi phí cố định 810 810 Thu nhập hoạt động 540 810 270 Khoản phải thu 375 600 225 Vốn đầu tư khoản phải thu 330 510 180 Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 39.6 61.2 21.6 Chi phí thu nợ 54 43.2 -10.8 Mất mát 54 86.4 32.4 Chiết khấu 36 97.2 61.2 Thu nhập tính thuế 356.4 522 165.6 Thuế thu nhập (40%) 142.56 208.8 66.24 Lợi nhuận ròng 213.84 313.2 99.36 Lợi nhuận ròng tăng thêm = 313.2 - 213.84 = 99.36 triệu đồng Diễn giải kết tính tốn b) Xem xét thay đổi định: ĐVT: Triệu đồng Chính sách tín dụng 2/10 Net 40 3/10 Net 70 Thay đổi Doanh số 4500 4500 Chi phí biến đổi (70%) 3150 3150 Chi phí cố định 810 810 Thu nhập hoạt động 540 540 Khoản phải thu 375 500 125 Vốn đầu tư khoản phải thu 330 440 110 Chi phí vốn đầu tư khoản phải thu 39.6 52.8 13.2 Chi phí thu nợ 54 36 -18 Mất mát 54 72 18 Chiết khấu 36 81 45 Thu nhập tính thuế 356.4 298.2 -58.2 Thuế thu nhập (40%) 142.56 119.28 -23.28 Lợi nhuận ròng 213.84 178.92 -34.92 Lợi nhuận ròng tăng thêm = 178.92 - 213.84 = -34.92 triệu đồng Bài số 5: Một cơng ty có doanh số dự kiến năm 2005 sau: Tháng Doanh số (triệu đồng) 300 500 600 400 500 -16- 350 Khoa Quản trị kinh doanh Các dự kiến bán hàng mua sắm NVL công ty sau: bán hàng thu tháng 40%, số lại thu sau tháng Chi phí nguyên vật liệu 60% doanh số, mua trước tháng, toán cho nhà cung cấp sau tháng Chi phí nhân cơng 20% doanh số tháng, chi phí sản xuất chung 25 triệu đồng tháng Trả tiền lãi vay theo kế hoạch vào tháng 80 triệu đồng, toán cổ tức 50 triệu đồng vào tháng Ngồi ra, cơng ty nhận tiền hoa hồng 2% doanh số quý II/2005 vào tháng Biết rằng, số dư tiền mặt đầu tháng 30 triệu đồng số dư tối thiểu cần trì 20 triệu đồng a) Lập dự tốn thu chi cơng ty quí II/2005 (tháng 4-6)? b) Nếu số dư tiền mặt tháng vượt 50 triệu đồng, công ty giảm vay ngắn hạn tương ứng với phần vượt 50 triệu đồng Ngược lại, công ty vay ngắn hạn mức tiền mặt xuống thấp 20 triệu đồng Hãy lập kế hoạch ngân quỹ cho công ty? Bài giải: a) Lập dự tốn thu chi cơng ty quí II (tháng 4-6): Tháng Doanh số Thu (40% dsố) Thu sau tháng Nhận hoa hồng Tổng thu Mua sắm (60% dsố) Thanh toán sau tháng Chi phí nhân cơng Chi phí SX chung Trả tiền lãi vay Trả cổ tức Tổng chi Chênh lệch thu chi 300 120 300 500 200 180 600 240 300 400 160 360 360 300 100 25 540 240 360 120 25 80 520 300 240 80 25 500 200 240 30 470 210 300 100 25 345 175 50 475 -5 585 -45 ĐVT: Triệu đồng Tổng 4-6 350 1500 140 600 300 900 30 1530 750 210 900 70 300 25 75 80 50 1405 125 b) Lập kế hoạch ngân quỹ q II/2005 cho cơng ty: Tháng Tổng thu Tổng chi Chênh lệch thu chi Số dư tiền mặt Lề an toàn 30 540 585 -45 20 20 -17- 520 345 175 50 20 ĐVT: Triệu đồng Tổng 4-6 470 1530 475 1405 -5 125 45 20 Khoa Quản trị kinh doanh Tình trạng ngân quỹ -15 195 45 Nhu cầu tài trợ 35 0 35 Trả vay ngắn hạn 145 145 Δ Tiền mặt = Ch.lệch tiền mặt + Nhu cầu tài trợ - Trả vay ngắn hạn = 125 + 35 – 145 = 15 Bài số 6: Một công ty xem xét đầu tư thay dây chuyền cũ lạc hậu dây chuyền đại hơn, với chi phí 1,8 tỷ đồng thời gian hoạt động dự kiến năm khấu hao nhanh hệ số 2, giá bán lý vào năm cuối 100 triệu đồng Dây chuyền cũ trị giá tỷ đồng khấu hao dự kiến 10 năm khấu hao năm, bán với giá 600 triệu đồng Biết rằng, nhu cầu vốn luân chuyển ròng 200 triệu đồng, dây chuyền tiết kiệm năm 550 triệu đồng, thuế suất thu nhập 32% Cơ cấu nguồn vốn đầu tư dự án sau: Nguồn vốn Tỷ lệ nguồn vốn Vốn chủ 50% Vay dài hạn 30% Vay ngắn hạn 20% Trong đó, vốn chủ có chi phí 12%; vốn vay dài hạn ngân hàng với lãi suất 10%/năm; vốn vay ngắn hạn với lãi suất 8%/năm chi phí giao dịch năm 7,2 triệu đồng a) Xác định tỷ suất sinh lợi nội (IRR)? b) Dự án đầu tư thay có chấp nhận không? Bài giải: a) Xác định tỷ suất sinh lợi nội (IRR): ĐVT: Triệu đồng Nhu cầu vốn đầu tư ban đầu dự án (C0): = Ch.phí mua máy - G.trị lý ròng máy cũ + Vốn đầu tư (C0) + Nhu cầu VLC ròng = 1800 - 536 + 200 = 1464 Dòng ngân quỹ dự án: Năm hoạt động Tiết kiệm hoạt động 550 550 550 550 Khấu hao máy 900 450 225 225 Khấu hao máy cũ 100 100 100 100 Khấu hao ròng 800 350 125 125 Thu nhập tính thuế -250 200 425 425 Thuế thu nhập -80 64 136 136 Thu nhập sau thuế -170 136 289 289 Khấu hao ròng 800 350 125 125 -18- Khoa Quản trị kinh doanh Thu hồi VLC Ròng Giá trị lý ròng Ngân quỹ -1464 Tỷ suất sinh lợi nội (IRR): IRR = 630 k1 × NPV2 + k × NPV1 NPV1 + NPV2 486 414 200 68 682 = 18.80% Tỷ suất sinh lợi nội dự án so với cũ: IRR = 18.80% b) Đánh giá dự án đầu tư thay thế: ĐVT: Triệu đồng Cơ cấu tài trợ vốn cho dự án: Tỷ lệ Nguồn vốn nguồn vốn (wi) Vốn chủ 50% Vay dài hạn 30% Vay ngắn hạn 20% Chi phí vốn dự án (Rq): Giá trị nguồn vốn 732.0 439.2 292.8 Chi phí trước thuế 12% 10% 10.72% Chi phí sau thuế (ki) 12.0% 6.8% 7.3% n Rq = ∑ k i × wi = 9.50% i =1 Hiện giá (NPV) dự án so với cũ: n NPV = −C + ∑ i =1 Fi (1 + R ) i = 306.44 q Dự án chấp nhận vì: NPV = 306.44 > Bài số 7: Công ty XYZ xem xét thay thiết bị cũ thiết bị đại Theo kết phân tích cơng ty, thiết bị tiết kiệm chi phí hoạt động (tiền điện, chi phí nhân cơng chi phí sửa chữa) năm 375 triệu đồng Nếu thiết bị lắp đặt nhu cầu vốn luân chuyển ròng dự kiến 100 triệu đồng Thiết bị cũ có giá trị cịn lại 500 triệu đồng thời gian hoạt động lại năm, khấu hao năm 100 triệu đồng Thiết bị cũ bán với giá thị trường 200 triệu đồng Thiết bị mua nhà cung cấp với giá 900 triệu đồng Ngoài ra, chi phí vận chuyển lắp đặt 300 triệu đồng Thời gian hoạt động thiết bị năm khấu hao toàn theo tổng số năm Vào năm cuối dự án, thiết bị bán lý với giá 200 triệu đồng Hiện tại, chi phí vốn vay (trước thuế) 12% chi phí vốn chủ 16% Cấu trúc vốn mục tiêu công ty 50% nợ vay 50% vốn chủ Biết rằng, thuế suất thu nhập công ty 20% a Xác định nhu cầu đầu tư dòng ngân quỹ hoạt động? Vẽ biểu đồ ngân quỹ minh hoạ? b Đánh giá lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV IRR? -19- Khoa Quản trị kinh doanh c Biết khoản vay nợ theo hợp đồng trả năm, đánh giá khả trả nợ dự án? d Các yếu tố sau ảnh hưởng đến định đầu tư nào? Giải thích? - Thời gian hoạt động thiết bị cũ giảm xuống (nhỏ năm)? - Chi phí vốn dự án dự báo tăng dần tương lai? Bài giải: a) Xác định nhu cầu đầu tư dòng ngân quỹ hoạt động: Nhu cầu đầu tư ban đầu: = Giá mua máy – Giá trị lý ròng máy cũ + Nhu cầu vốn luân C0 chuyển ròng = 1200 – 260 + 100 = 1040 triệu đồng Dòng ngân quỹ hoạt động: ĐVT: Triệu đồng Năm dự án Tiết kiệm hoạt động 375 375 375 375 375 Khấu hao máy 400 320 240 160 80 Khấu hao máy cũ 100 100 100 100 100 Khấu hao ròng 300 220 140 60 -20 Thu nhập tính thuế 75 155 235 315 395 Thuế thu nhập (20%) 15 31 47 63 79 Thu nhập sau thuế 60 124 188 252 316 Khấu hao ròng 300 220 140 60 -20 Giá trị lý ròng 160 Thu hồi VLC ròng 100 Ngân quỹ hoạt động 360 344 328 312 556 Vẽ biểu đồ ngân quỹ dự án: BIỂU ĐỒ NGÂN QUỸ DỰ ÁN 800 556 600 360 400 200 344 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 328 -1040 -20- 312 Khoa Quản trị kinh doanh b) Đánh giá lựa chọn dự án theo tiêu chuẩn NPV IRR: Hiện giá (NPV): n NPV = −C + ∑ i =1 Fi (1 + R ) i = 275.21 q Chấp nhận dự án vì: NPV = 275.21 triệu đồng > Tỷ suất sinh lợi nội (IRR): • k1 = 12.8% => NPV1 = 275.21 >0 • k2 = 24% => NPV2 = -32.30 < IRR = k1 × NPV2 + k × NPV1 NPV1 + NPV2 = 22.8% Chấp nhận dự án vì: IRR = 22.8% > Rq = 12.8% c) Lập kế hoạch trả vay năm: Khoản vay nợ: P0 = 1040 × 50% = 520 triệu đồng Chi phí lãi vay: k = 12% Khoản tốn cho năm: PMT = Kế hoạch trả vay sau: P0 × k − (1 + k ) −n = 216.50 ĐVT: Triệu đồng Thời kỳ Khoản trả Khoản trả lãi i PMT IPMTi 216.50 62.4 216.50 43.9 216.50 23.2 Trả vốn gốc Vốn gốc PPMTi Pi 520 154.1 365.9 172.6 193.3 193.3 0.0 d) Các yếu tố ảnh hưởng định đầu tư: Thời gian hoạt động thiết bị cũ giảm xuống: • Tăng tiết kiệm thuế từ khấu hao máy cũ • Giảm tiết kiệm thuế từ khấu hao ròng => Giảm ngân quỹ hoạt động dự án Chi phí vốn dự án dự báo tăng dần tương lai: => Hiện giá dòng ngân quỹ dự án giảm Bài số 8: Công ty ABC xây dựng kế hoạch ngân quỹ quý I/2007, dự đoán doanh số tương lai sau: Tháng Doanh số (triệu đồng) 11 1200 12 1500 1200 1000 1500 1000 Hiện công ty bán hàng với sách tín dụng 2/10 Net 45 Trong đó, 40% thu (hưởng chiết khấu 2%), 30% thu sau tháng 30% thu sau tháng -21- Khoa Quản trị kinh doanh Nguyên vật liệu trực tiếp sử dụng 60% doanh số tháng Mua sắm nhà cung cấp trước tháng sử dụng, toán 40% mua sắm, phần cịn lại tốn sau tháng Các khoản thu chi khác sau: Bán tài sản cố định trị giá 200 triệu đồng tháng Chi phí tiền lương lao động trực tiếp hàng tháng 10% doanh số tháng Chi phí sản xuất chung tháng 120 triệu đồng, Chi phí quản lý bán hàng 80 triệu đồng tháng Trả tiền thuê văn phòng 50 triệu đồng tháng Trả trước thuế 150 triệu đồng tháng Trả vay dài hạn 300 triệu đồng tháng 2, tốn cổ tức cho cổ đơng 200 triệu đồng vào tháng Biết rằng, khấu hao tài sản cố định năm 200 triệu đồng Thuế suất thu nhập công ty 20% Số dư tiền mặt cuối tháng 12 200 triệu đồng, cơng ty muốn trì số dư tiền mặt tối thiểu 150 triệu đồng tháng a Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/2007? b Lập báo cáo kết hoạt động kinh doanh quý I/2007? c Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ? Nhận xét? Bài giải: a) Lập dự toán thu chi kế hoạch ngân quỹ quý I/2007: Lập dự toán thu chi: Tháng Doanh số Thu (40%) Chiết khấu (2%) Thu sau tháng (30%) Thu sau tháng (30%) Bán tài sản Tổng thu Mua sắm NVL Thanh toán (40%) Thanh toán sau tháng Tiền lương nhân cơng Chi phí sản xuất chung Chi phí quản lý, bán hàng Tiền thuê văn phòng Trả trước thuế Trả vay dài hạn Thanh toán cổ tức Tổng chi Chênh lệch thu chi 11 1200 480 9.6 900 360 12 1500 600 12 360 1200 480 9.6 450 360 1280.4 720 600 288 240 540 432 120 120 80 50 150 1192 88.4 1000 400 360 450 200 1402 900 360 360 100 120 80 50 300 200 1570 -168 ĐVT: Triệu đồng Tổng 1-3 1500 1000 3700 600 400 1480 12 29.6 300 450 1110 360 300 1170 200 1248 3930.4 600 2100 240 840 540 360 1332 150 370 120 360 80 240 50 150 150 300 200 1180 3942.0 68 -11.6 Kế hoạch ngân quỹ: ĐVT: Triệu đồng -22- Khoa Quản trị kinh doanh Tháng 12 Tổng 1-3 Tổng thu 1280.4 1402 1248 3930.4 Tổng chi 1192 1570 1180 3942.0 Chênh lệch thu chi 88.4 -168 68 -11.6 Số dư mang sang 200 288.4 150 218 Lề an toàn tiền mặt 150 150 150 Nhu cầu tài trợ 29.6 29.6 Vay ngắn hạn = Tổng nhu cầu tài trợ = 29.6 triệu đồng Thay đổi tiền mặt = Chênh lệch thu chi + Tổng nhu cầu tài trợ = -11.6 + 29.6 = 18 triệu đồng b) Báo cáo kết hoạt động kinh doanh quý I/2007: ĐVT: Triệu đồng 3670.4 Doanh số rịng Chi phí hàng bán 2950 NVL trực tiếp 2220 Tiền lương nhân cơng 370 Chi phí SX chung 360 Lợi nhuận gộp 720.4 Khấu hao 50 Chi phí quản lý, bán hàng 240 Tiền th văn phịng 150 Thu nhập tính thuế 280.4 Thuế thu nhập (20%) 56.08 Lợi nhuận ròng 224.32 Trả cổ tức 200 Thu nhập giữ lại 24.32 Trong đó, Doanh số rịng = Doanh số - Chiết khấu = 3700 - 29.6 = 3670.4 triệu đồng Khấu hao = 200/4 = 50 triệu c) Lập báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ: ĐVT: Triệu đồng Khoản mục Thay đổi Nguồn Sử dụng Khoản phải thu -60 60 Tồn kho -120 120 Khoản phải trả -72 72 Nợ tích luỹ -93.92 93.92 Vay ngắn hạn 29.6 29.6 TSCĐ gộp -200 200 Vay dài hạn -300 300 Lợi nhuận ròng 224.32 224.32 Khấu hao 50 50 Trả cổ tức 200 200 Tổng 683.92 665.92 -23- Khoa Quản trị kinh doanh Thay đổi tiền mặt = Tổng nguồn - Tổng sử dụng = 683.92 - 665.92 = 18 triệu đồng Nhận xét báo cáo nguồn sử dụng ngân quỹ: • Nguồn hình thành • Mục đích sử dụng • Thay đổi vốn ln chuyển rịng Bài số 9: Công ty MK xem xét đầu tư thêm dây chuyền sản xuất để mở rộng qui mô sản xuất Dây chuyền mua với giá 1,8 tỷ đồng, chi phí lắp đặt 200 triệu đồng Dây chuyền dự kiến hoạt động khấu hao toàn năm, khấu hao tổng cộng số năm Giá bán lý vào năm cuối dự kiến 100 triệu đồng Dây chuyền yêu cầu đầu tư thêm vốn luân chuyển (tồn kho, tài sản lưu động khác) dự kiến 500 triệu đồng Doanh thu dự án dự kiến sau: Năm hoạt động Doanh thu (triệu đồng) 1500 2000 2000 1000 Biết rằng, chi phí hoạt động (chưa tính khấu hao) chiếm 50% doanh số, chi phí vốn dự án 12% thuế suất thu nhập công ty 32% a) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR? b) Giả sử, tác động điều kiện kinh tế làm thay đổi doanh số dự kiến vào năm 3, theo khả sau: Điều kiện kinh tế Khả xảy Ảnh hưởng doanh số Thuận lợi 0,3 + 20% Bình thường 0,4 0% Bất lợi 0,3 -50% Xác định giá kỳ vọng (NPVe), độ lệch chuẩn (σ) dự án? c) Trong điều kiện bất lợi, dự án ngừng hoạt động lý vào cuối năm 3, giá bán lý dự kiến 500 triệu đồng Xác định giá kỳ vọng (NPVe) dự án? Nhận xét? Bài giải: b) Hãy đánh giá dự án theo tiêu chuẩn NPV, IRR: ĐVT: Triệu đồng Nhu cầu vốn đầu tư ban đầu dự án (C0): Vốn đầu tư (C0) = Ch.phí mua sắm + Ch.phí lắp đặt + Nh.cầu VLC ròng = 1800 + 200 + 500 = 2500 Dòng ngân quỹ dự án (Fi): Năm hoạt động Doanh thu 1500 2000 2000 1000 Chi phí hoạt động 750 1000 1000 500 Thu nhập HĐ 750 1000 1000 500 Khấu hao 800 600 400 200 -24- Khoa Quản trị kinh doanh Thu nhập tính thuế Thuế thu nhập Thu nhập sau thuế Khấu hao Thu hồi VLC ròng Giá trị lý ròng Ngân quỹ (Fi) Hiện giá (NPV): -2500 n NPV = −C + ∑ i =1 Fi (1 + R ) i -50 -16 -34 800 400 128 272 600 600 192 408 400 766 872 808 300 96 204 200 500 68 972 = 71.92 q Chấp nhận dự án vì: NPV = 71.92 > Tỷ suất sinh lợi nội (IRR): • k1 = 12% => NPV1 = 71.92 • k2 = 14% => NPV2 = -36.22 IRR = k1 × NPV2 + k × NPV1 NPV1 + NPV2 = 13.31% Chấp nhận dự án vì: IRR = 13.31% > Rq = 12% c) Xác định NPVe σ dự án: ĐVT: Triệu đồng Dòng ngân quỹ dự án theo khả xảy ra: Dòng ngân quỹ dự án (Fi) 0.3 -2500 766 872 944 0.4 -2500 766 872 808 0.3 -2500 766 872 468 Hiện giá kỳ vọng (NPVe): Pi NPVi 1040 211.94 972 71.92 802 -278.12 n NPVe = ∑ Pi × NPVi = 8.92 i =1 Chấp nhận dự án vì: NPVe = 8.92 > Độ lệch chuẩn (σ): σ= n ∑ P × (NPV i =1 i − NPVe ) = 196.65 i d) Xác định NPVe dự án: ĐVT: Triệu đồng Dòng ngân quỹ dự án theo khả xảy ra: Pi 0.3 0.4 0.3 Dòng ngân quỹ dự án (Fi) -2500 766 872 944 -2500 766 872 808 -2500 766 872 1372 -25- NPVi 1040 211.94 972 71.92 -144.36 Khoa Quản trị kinh doanh Hiện giá kỳ vọng (NPVe): n NPVe = ∑ Pi × NPVi = 49.04 i =1 σ= n ∑ P × (NPV i =1 i i − NPVe ) = 139.25 Nhận xét: Vận dụng xác suất để: • Cải thiện giá kỳ vọng dự án • Giảm rủi ro cho dự án Bài số 10: Cơng ty BS thực sách tín dụng Net 30 Hàng năm, công ty đánh giá tiêu chuẩn khách hàng xếp hạng nhóm khách hàng theo mức độ giảm dần tiêu chuẩn sau: Nhóm khách hàng A B C D E Doanh số tín dụng (triệu đồng) 1000 1000 300* 240* 150* Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 36 36 45 60 90 Tỷ lệ mát doanh số 0% 0,5% 3% 7% 12% Chi phí thu nợ doanh số 2% 2% 3% 4% 6% Đầu tư tồn kho dự kiến 160 140 100 * Doanh số bị ước tính khơng cấp tín dụng cho khách hàng nhóm Biết rằng, doanh số tỷ đồng từ nhóm khách hàng A B, tỷ lệ chi phí biến đổi 60%, chi phí cố định biên 30%, chi phí vốn đầu tư tài sản lưu động 20%, thuế suất thu nhập công ty 32% a) BS xem xét mở rộng thời hạn tín dụng cho nhóm khách hàng A, B Thông tin để cân nhắc việc mở rộng thời hạn bán hàng tín dụng cho nhóm khách hàng thu sau: Thời hạn tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Net 80 Doanh số dự kiến (triệu đồng) 2000 2200 2500 2900 Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 36 54 72 90 Chi phí thu nợ doanh số 2% 2% 3% 4% Mất mát doanh số 0,25% 0,5% 1% 4% Xác định thời hạn bán tín dụng (N) cho nhóm A B? b) Trước áp lực nhu cầu ngân quỹ, công ty dự kiến đưa sách chiết khấu Kết thăm dò số khách hàng A, B chấp nhận toán (d=10 ngày) để hưởng chiết khấu theo thời hạn tín dụng lựa chọn sau: Suất chiết khấu dự kiến (k) 1,6 2,4 Doanh số chấp nhận chiết khấu 30% 40% 20% Lựa chọn suất chiết khấu k tốt (nếu có)? c) Với mục tiêu tăng sản lượng bán cho toàn khách hàng, BS tiếp tục xem xét mở rộng tiêu chuẩn tín dụng cho nhóm khách hàng C, D, E Khách hàng cấp tín dụng Net 30 việc mở rộng đem lại lợi nhuận ròng biên tối thiểu 10% Cơng ty nên mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng nào? -26- Khoa Quản trị kinh doanh Bài giải: a) Xác định thời hạn bán tín dụng (N) cho nhóm A B: ĐVT: Triệu đồng Chính sách tín dụng Net 30 Net 45 Net 60 Doanh số tăng thêm 200 300 Chi phí cố định biên 30% 27.3% 24.% Tiết kiệm định phí 60 81.82 Vốn đầu tư KPThu tăng thêm 118 146 Liên quan DSố cũ 100 110 Liên quan DSố 18 36 Chi phí VĐTư KPT tăng thêm 23.6 29.2 Chi phí thu nợ tăng thêm 31 Mất mát tăng thêm 14 Thu nhập trước thuế tăng thêm 26.4 7.62 Thuế thu nhập 8.45 2.44 Lợi nhuận ròng tăng thêm 17.95 5.18 Thời hạn tín dung cho nhóm A B là: Net 60 Net 80 400 20.7% 96 185 125 60 37.0 41 91 -73 -23.36 -49.64 b) Kiểm định suất chiết khấu cho nhóm A B: ĐVT: Triệu đồng Kiểm định suất chiết khấu Net 60 1.6/10 Net 60 2/10 Net 60 2.4/10 Net 60 Doanh số 2500 2500 2500 2500 Kỳ thu tiền bình quân 72.00 53.40 47.20 59.60 Giảm vốn đầu tư KPThu 129.17 172.22 86.11 Tiết kiệm chi phí VĐTư KPThu 25.83 34.44 17.22 Giảm chi phí thu nợ 22.5 30 15 Giảm mát 7.5 10 Chiết khấu 12 20 12 Thu nhập trước thuế tăng thêm 43.83 54.44 25.22 Thuế thu nhập 14.03 17.42 8.07 Lợi nhuận ròng tăng thêm 29.81 37.02 17.15 Chính sách tín dụng cho nhóm khách hàng A B là: 2/10 Net 60 c) Mở rộng tín dụng cho nhóm khách hàng: Nhóm khách hàng Doanh số tăng thêm Thu nhập HĐ tăng thêm Kỳ thu tiền bình quân C 300 120 45 -27- ĐVT: Triệu đồng D E 240 150 96 60 60 90 Khoa Quản trị kinh doanh Khoản phải thu tăng thêm 37.5 40 Chi phí VĐT KPT tăng thêm 4.5 4.8 Chi phí đầu tư tồn kho 32 28 Chi phí thu nợ tăng thêm 9.6 Mất mát tăng thêm 16.8 Thu nhập hoạt động trước thuế 65.5 36.8 Thuế thu nhập 20.96 11.78 Lợi nhuận ròng tăng thêm 44.54 25.02 Lợi nhuận ròng biên 14.8% 10.4% Quyết định mở rộng tín dụng nhóm C D -28- 37.5 4.5 20 18 8.5 2.72 5.78 3.9%