TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
Tính cấp thiết của đề tài
Công bố thông tin và xác định các yếu tố định lượng ảnh hưởng đến công bố thông tin là một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng, thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu lý thuyết và thực nghiệm Các lý thuyết liên quan bao gồm lý thuyết đại diện, lý thuyết tín hiệu, lý thuyết hợp pháp, lý thuyết các bên liên quan, và lý thuyết cạnh tranh Nghiên cứu thực nghiệm, với Cerf (1961) là người tiên phong, chủ yếu tập trung vào các đặc điểm của công ty ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin Hướng nghiên cứu này cũng được lựa chọn trong nghiên cứu hiện tại.
Nhiều nghiên cứu về công bố thông tin đã được thực hiện tại các quốc gia châu Á, bao gồm Bangladesh (Rouf, 2011; Karim & Amed, 2005; Amed, 2012), Ấn Độ (Bhayani, 2012; Khodadadi, 2005; Amed & Miya, 2007), Singapore, Malaysia, Qatar (Hossain, 2009), Kuwait (Hewaidy, 2010), Iran (Takhtaei, 2012) và Thái Lan (Sutipun).
Tại Việt Nam, nghiên cứu về công bố thông tin vẫn còn hạn chế, chủ yếu tập trung vào thông tin tài chính, mức độ công bố và tính minh bạch của báo cáo tài chính, cũng như một số nghiên cứu về báo cáo thường niên và đại hội đồng cổ đông (Tạ Thị Thu Hạnh, 2013; Phạm Ngọc Vỹ An, 2013; Nguyễn Thị Thu Hảo, 2014) Hiện nay, Ủy ban chứng khoán nhà nước đang soạn thảo Thông tư thay thế Thông tư 52/2012/TT-BTC nhằm cải thiện công bố thông tin trên thị trường chứng khoán, đáp ứng yêu cầu thực tiễn và hướng tới xây dựng một thị trường chứng khoán phát triển tương đương với các thị trường quốc tế, đồng thời là một trong những mục tiêu chính trong chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010-2020.
Luật doanh nghiệp mới, có hiệu lực từ ngày 01/07/2015, đã đưa ra những thay đổi quan trọng liên quan đến công bố thông tin và quản trị công ty, trong đó quản trị công ty được xác định là một trong những yếu tố chính trong nghiên cứu này.
Tác giả quyết định nghiên cứu đề tài “Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết Việt Nam” nhằm tìm hiểu và phân tích các yếu tố tác động đến sự minh bạch trong thông tin của các doanh nghiệp này.
Mục tiêu nghiên cứu
Nghiên cứu này phân tích mức độ công bố thông tin bắt buộc và tự nguyện của các công ty niêm yết tại Việt Nam, đồng thời điều tra các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố này Ngoài ra, nghiên cứu còn xem xét mối quan hệ giữa mức độ công bố thông tin bắt buộc và mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết.
Câu hỏi nghiên cứu
Q1a: Mức độ công bố thông tin bắt buộc của các công ty niêm yết Việt Nam là bao nhiêu?
Q1b: Các đặc điểm công ty có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin bắt buộc của các công ty niêm yết Việt Nam không?
Q2a: Mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam là bao nhiêu?
Q2b: Các đặc điểm công ty có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam không?
Q2c: Mức độ công bố thông tin bắt buộc có ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam không?
Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Nghiên cứu chỉ nghiên cứu 133 báo cáo thường niên năm 2014 của các công ty phi tài chính niêm yết Việt Nam.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu sử dụng phương pháp hệ thống hóa, tổng hợp, phân tích từ các tài liệu thứ cấp
Nghiên cứu cũng sử dụng phương pháp định lượng để xây dựng mô hình nghiên cứu.
Các nghiên cứu trước đây ở Việt Nam và thế giới
Nghiên cứu mức độ công bố thông tin và các nhân tố ảnh hưởng được chia thành bốn nhóm chính Nhóm đầu tiên tập trung vào mức công bố thông tin bắt buộc và các nhân tố ảnh hưởng của nó Nhóm thứ hai phân tích mối quan hệ giữa các nhân tố ảnh hưởng và mức công bố thông tin tự nguyện Nhóm ba xem xét mức công bố thông tin toàn bộ và các nhân tố ảnh hưởng liên quan Cuối cùng, nhóm bốn liên quan đến các hoạt động thông tin cụ thể được công bố và các nhân tố ảnh hưởng Qua phân tích, những biến có ảnh hưởng nhẹ đến mức công bố thông tin sẽ được giả định là không ảnh hưởng, nhằm phân loại các biến độc lập thành hai nhóm: biến ảnh hưởng và biến không ảnh hưởng.
Bảng 1.1: Các kết quả nghiên cứu về mức độ công bố thông tin bắt buộc và các nhân tố ảnh hưởng
Nghiên cứu Quốc gia Các biến được xem xét Ảnh hưởng của các biến Wallace và cộng sự (1994)
Spain Các biến liên quan cấu trúc
Các biến liên quan kết quả hoạt động
5 Tỷ số thanh khoản Các biến liên quan thị trường
Bangladesh 1 Quy mô công ty
3 Ảnh hưởng của công ty đa quốc gia
4 Bằng cấp nghề nghiệp của các kế toán trưởng
5 Quy mô công kiểm toán
Hongkong Niêm yết trên thị trường chứng khoán
Các biến liên quan cấu trúc
3 Thành phần cổ phiếu được nắm giữ bên ngoài
Các biến liên quan kết quả hoạt động
6 Tỷ số thanh khoản Các biến liên quan thị trường
8 Phạm vi hoạt động kinh doanh
Zimbabwe 1 Quy mô công ty
2 Chất lượng của kiểm toán
6 Sự liên kết các tập đoàn đa quốc gia
32 quốc gia 1 Tình trạng niêm yết
6 Quốc gia công ty cư ngụ
8 Quy mô thị trường chứng khoán nội địa
9 Cách thức một công ty tham khảo sử dụng IAS
10 Loại chuẩn mực kế toán được sử dụng
11 Loại chuẩn mực kế toán được
3 Ảnh hưởng công ty đa quốc gia
Bảng 1.2: Các kết quả nghiên cứu về mức độ công bố tự nguyện và các nhân tố ảnh hưởng
Nghiên cứu Quốc gia Các biến được xem xét Ảnh hưởng của các biến Houssain và cộng sự
Malaysia 1 Quy mô công ty
5 Loại công ty kiểm toán
6 Tình trạng niêm yết nước ngoài
Newzealand 1 Quy mô công ty
5 Tình trạng niêm yết nước ngoài
Các biến liên quan thị trường
2 Loại kiểm toán viên Các biến liên quan kết quả hoạt động
5 ROE Các biến liên quan cấu trúc
Malaysia Các biến liên quan kết quả hoạt động
1 Lợi nhuận Các biến liên quan thị trường
4 Loại kiểm toán viên Các biến liên quan cấu trúc
0 + (trừ sở hữu tổ chức) Leventis và Greece Các yếu tố liên quan kết quả hoạt
2 Tính thanh khoản Các yếu tố liên quan thị trường
5 Cổ tức Các yếu tố liên quan cấu trúc
Các biến liên quan cấu trúc
3 Sự phân tán quyền sở hữu Các biến liên quan kết quả hoạt động
5 ROE Các biến liên quan thị trường
7 Quy mô công ty kiểm toán
Kenya 1 Cấu trúc sở hữu
2 Quy mô của công ty
-(nắm giữ bởi 20 cổ đông)
+(sở hữu thuộc tổ chức và nước ngoài)
Turkey 1 Quy mô công ty
Ghana 1 Cấu trúc sở hữu
Bảng 1.3: Các kết quả nghiên cứu về mức độ công bố toàn bộ thông tin và các nhân tố ảnh hưởng
Nghiên cứu Quốc gia Các biến được xem xét Ảnh hưởng của các biến Inchawsti
Spain 1 Quy mô công ty
2 Thị trường chứng khoán niêm yết chéo
4 Quy mô công ty kiểm toán
Naser (1998) Jordan Các biến liên quan thị trường
1 Quy mô công ty kiểm toán
3 Ngành Các biến liên quan kết quả hoạt động
6 Tính thanh khoản Các biến liên quan cấu trúc
3 Quy mô công ty kiểm toán
Jordan Các biến liên quan thị trường
2 Tình trạng công ty kiểm toán
3 Ngành Các biến liên quan kết quả hoạt động
6 Tính thanh khoản Các biến liên quan cấu trúc
7 Đòn bẩy Cấu trúc sở hữu
Các yếu tố tài chính
2 Niêm yết sàn giao dịch
5 Đòn bẩy Các yếu tố hoạt động
Bảng 1.4: Các kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng mức độ công bố thông tin theo loại thông tin cụ thể
Nghiên cứu Quốc gia Các biến được xem xét Ảnh hưởng của các biến Meek và cộng sự
2 Quốc gia công ty mẹ
7 Tình trạng niêm yết quốc tế
Jordan Các biến quy mô công ty
2 Số lượng nhân viên Các biến lợi nhuận
4 ROE Các biến quyền sở hữu
5 Quyền sở hữu tổ chức
6 Quyền sở hữu cá nhân Các biến cấu trúc vốn
USA 1 Quy mô công ty
Portugal Các biến thuộc cấu trúc
4 Sự tập trung quyền sở hữu Các biến kết quả hoạt động
5 Lợi nhuận Các biến thị trường
Một số nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết Việt Nam:
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Thu Hảo (2014) phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TP HCM Mục tiêu của nghiên cứu là xác định những yếu tố chủ yếu tác động đến hành vi công bố thông tin của các doanh nghiệp, từ đó cung cấp cái nhìn sâu sắc về thực trạng và xu hướng công bố thông tin trong môi trường chứng khoán Việt Nam.
- Mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán TPHCM
- Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam
Nghiên cứu này tập trung vào việc công bố thông tin tự nguyện của công ty, tuy nhiên có một số hạn chế Một số mục trong danh sách thông tin công bố tự nguyện đã được quy định trong Thông tư 52/2012/TT-BTC, như quá trình hình thành và phát triển của công ty, các tỷ số tài chính Ngoài ra, một số mục khác còn mang tính chất chung chung, chẳng hạn như số cuộc họp diễn ra mỗi năm.
Nghiên cứu của Tạ Thị Thu Hạnh (2013) tập trung vào việc hoàn thiện hoạt động công bố thông tin của các công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM, nhằm nâng cao tính minh bạch và hiệu quả trong việc truyền tải thông tin đến nhà đầu tư.
- Thời gian công bố báo cáo tài chính
- Chênh lệch báo cáo thường niên, đại hội đồng cổ đông
- Các phạm vi công bố thông tin
Hạn chế: chưa xây dựng mô hình xác định các yếu tố ảnh hưởng đến vấn đề nghiên cứu
Voluntary disdosune information in the annual reposts of non financial listed companies: The case in Viet Nam, Tạ Quang Bình (2012) Nghiên cứu này giải quyết vấn đề:
- Mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam
Sự khác biệt giữa kỳ vọng của các nhà phân tích tài chính và các nhà quản trị về việc xếp hạng mức độ quan trọng của các khoản mục thông tin công bố tự nguyện của các công ty niêm yết tại Việt Nam là một vấn đề đáng chú ý Các nhà phân tích thường chú trọng vào các chỉ số tài chính và hiệu suất, trong khi các nhà quản trị lại ưu tiên các yếu tố chiến lược và bền vững Điều này dẫn đến sự khác biệt trong cách thức đánh giá và lựa chọn thông tin công bố, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và quản lý doanh nghiệp Việc hiểu rõ sự khác biệt này có thể giúp cải thiện quy trình công bố thông tin và tăng cường tính minh bạch trong thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hạn chế: chưa xác định các yếu tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện của các công ty Việt Nam.
Những điểm mới của nghiên cứu
- Nghiên cứu cả công bố thông tin bắt buộc và thông tin tự nguyện
- Xác định mối quan hệ giữa công bố thông tin bắt buộc và công bố thông tin tự nguyện của các công ty niêm yết Việt Nam
- Nghiên cứu ảnh hưởng của quản trị công ty đến mức độ công bố thông tin.
Bố cục nghiên cứu
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu
Chương 2: Tổng quan lý thuyết
Chương 3: Thiết kế nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu
Chương 4: Kết quả nghiên cứu
Chương 5: Kiến nghị đề xuất.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Công bố thông tin
Toàn cầu hóa đã thúc đẩy nhu cầu và chất lượng thông tin tài chính, khiến các nhà đầu tư ngày càng cảnh giác hơn với những thông tin được công bố Việc công bố thông tin trở thành một công cụ quan trọng mà các nhà quản lý sử dụng để truyền đạt thông tin cho các nhà đầu tư, giúp họ đưa ra quyết định chính xác hơn.
Công bố thông tin là một khái niệm trừu tượng, khó đo lường và không có đặc điểm chắc chắn để đánh giá mức độ hay chất lượng (Wallace và cộng sự, 1995) Theo Owasu-Ansah (1998) và Wallace (1995), công bố thông tin được hiểu là việc truyền đạt thông tin kinh tế, tài chính hoặc phi tài chính liên quan đến vị trí tài chính và kết quả hoạt động của công ty Công bố thông tin này có thể được phân loại thành công bố bắt buộc, khi được yêu cầu bởi các tổ chức ban hành luật và quy định, và công bố tự nguyện, khi không bị ảnh hưởng bởi các quy định (Owusu-Ansah, 1998).
Công bố thông tin bắt buộc
Công bố thông tin bắt buộc là yêu cầu từ các cơ quan quản lý toàn cầu nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư (Healy và cộng sự, 2001) Các tổ chức yêu cầu công ty công bố thông tin mà họ thường muốn giấu diếm (Darrough, 1993) Mục đích chính của quy định này là giảm thiểu khoảng cách thông tin giữa các nhà đầu tư đã được thông báo và chưa được thông báo, từ đó phân phối lại sự giàu có (Healy và cộng sự, 1999) Hơn nữa, sự hiện diện của các định chế công bố thông tin tăng cường độ tin cậy của thông tin trên thị trường vốn, đảm bảo rằng các công ty tuân thủ các yêu cầu công bố bắt buộc.
Công bố thông tin tự nguyện
Có những nghiên cứu không định nghĩa công bố thông tin tự nguyện (Xiao và cộng sự,
Công bố thông tin tự nguyện được định nghĩa là một khái niệm đối lập với công bố thông tin bắt buộc (Luez và cộng sự, 2008; Yu, 2011) Nghiên cứu này lựa chọn cách định nghĩa công bố thông tin tự nguyện theo hướng thứ hai, khi mà công bố thông tin bắt buộc đôi khi không đủ để đáp ứng kỳ vọng của các nhà đầu tư Do đó, các nhà quản lý thường sử dụng công bố thông tin tự nguyện để truyền đạt đến các nhà đầu tư thông tin tốt nhất về kết quả hoạt động của công ty (Healy và cộng sự, 2001) Công bố thông tin tự nguyện liên quan đến các thông tin bổ sung, phụ thuộc vào quyết định của công ty, tính hợp pháp và áp lực từ bên ngoài như các công ty tư vấn, nhà phân tích tài chính, thị trường vốn và các yếu tố văn hóa.
Công bố thông tin bắt buộc là trách nhiệm của các cơ quan chức năng như cơ quan chứng khoán, IASB và FASB, trong khi công bố thông tin tự nguyện thuộc về các nhà quản lý công ty Do đó, nhà đầu tư cần được cảnh giác khi thông tin bắt buộc không chính xác và các nhà quản lý có thể sử dụng thông tin tự nguyện nhằm phục vụ lợi ích cá nhân trong quá trình ra quyết định quản trị (Akhtaruddin, 2005).
Mối quan hệ giữa công bố thông tin bắt buộc và công bố thông tin tự nguyện
Công bố thông tin bắt buộc và tự nguyện không nên được xem như các khoản mục tách biệt trong báo cáo tài chính, vì cả hai đều có vai trò quan trọng và tương tác lẫn nhau (Yu, 2011) Khi yêu cầu công bố bắt buộc bị hạn chế hoặc không rõ ràng, các công ty thường thay thế thông tin thiếu sót bằng thông tin tự nguyện Nếu các nhà ban hành yêu cầu thông tin tự nguyện, điều này cho thấy rằng các công ty không cần thiết phải xây dựng các chiến lược công bố tùy chọn (Einhorn, 2004).
Kết quả của việc công bố thông tin kết hợp giữa các khoản mục bắt buộc và tự nguyện có sự tương tác chặt chẽ Công bố thông tin bắt buộc là nghĩa vụ của công ty, yêu cầu cung cấp một số thông tin tối thiểu trong báo cáo (Wallace và cộng sự, 1995; Owasu-Ansah, 1998) Ngược lại, công bố thông tin tự nguyện là việc cung cấp thêm thông tin nhằm bổ sung khi các thông tin bắt buộc không phản ánh đầy đủ giá trị thực sự của công ty và thành quả quản lý.
Nghiên cứu của Einhorn (2005), Al-Kazeen và cộng sự (2004), cùng Yu (2011) chỉ ra rằng yêu cầu công bố thông tin bắt buộc có thể ảnh hưởng đến công bố thông tin tự nguyện theo hai cách: thay thế hoặc bổ sung Cụ thể, nếu yêu cầu công bố thông tin bắt buộc gia tăng, có thể dẫn đến việc giảm mức độ công bố thông tin tự nguyện; ngược lại, nếu có sự bổ sung, cả hai loại công bố sẽ gia tăng Einhorn (2004) phát hiện ra mối quan hệ tích cực và đáng kể giữa công bố tự nguyện và bắt buộc, trong khi Al-Razeen và cộng sự (2004) nhận thấy sự kết hợp không rõ ràng giữa hai loại này Một lý do tiềm ẩn cho hiện tượng này có thể là sự thiếu hụt liên kết giữa ban giám đốc và ban quản trị.
Luez và cộng sự (2008) chỉ ra rằng không có sự kết hợp rõ ràng giữa hai khái niệm công bố thông tin Các công ty tự xác định mức độ công bố thông tin phù hợp, có thể là tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu công bố hoặc chỉ đáp ứng tối thiểu và mở rộng báo cáo bằng cách cung cấp thông tin tự nguyện.
Bảng 2.1: So sánh công bố thông tin bắt buộc và công bố thông tin tự nguyện
Công bố thông tin bắt buộc và công bố thông tin tự nguyện là hai khái niệm quan trọng trong lĩnh vực tài chính Công bố thông tin bắt buộc bao gồm những thông tin mà các công ty phải công khai theo quy định của luật chứng khoán và nguyên tắc kế toán Ngược lại, công bố thông tin tự nguyện là những thông tin mà công ty quyết định công khai để tăng cường sự minh bạch và niềm tin từ nhà đầu tư Việc tuân thủ các quy định này không chỉ giúp đảm bảo tính hợp pháp mà còn nâng cao uy tín của doanh nghiệp trên thị trường.
Ngoài các công bố thông tin bắt buộc, các công ty niêm yết thường công bố thông tin nhằm nâng cao hình ảnh doanh nghiệp, xây dựng mối quan hệ với nhà đầu tư và giảm thiểu rủi ro bị cáo buộc Việc sử dụng luật và các quy định giúp điều chỉnh việc kết nối thông tin giữa các công ty niêm yết và các bên có lợi ích liên quan.
Sự kết nối thông tin có lợi cho bản thân giữa các công ty niêm yết và các bên có lợi ích liên quan
Công ty chúng tôi tự hào giới thiệu về bản thân, bao gồm thông tin tài chính cơ bản, cấu trúc ban quản trị và đội ngũ quản lý cấp cao Chúng tôi cũng cung cấp thông tin chi tiết về các giao dịch liên quan đến tình trạng hoạt động của công ty, cùng với giải thích rõ ràng về các khoản mục quan trọng trong báo cáo tài chính.
Các chiến lược tương lai của công ty bao gồm kế hoạch nghiên cứu và phát triển (R&D), thông tin dự đoán về thị trường, thông tin liên quan đến mua bán và sáp nhập, cũng như phân tích các dự án đầu tư và thông tin tài chính.
Phương tiện Báo cáo thường niên, báo cáo giữa niên dộ, báo cáo thời kỳ
Báo cáo thường niên, thông báo chung, booklets, website,
Thời điểm Thời điểm cố định trong một năm hoặc chu kỳ
Tại thời điểm xác định
Cơ cấu cân bằng Sự điều chỉnh và thi hành pháp luật
Thiết kế cơ cấu và tính hiệu quả của quản trị công ty Nguồn gốc của công bố thông tin
Sự độc quyền của các công ty trong thông tin của chính nó
Sự toàn cầu hóa kinh tế và thị trường vốn
Động cơ công bố thông tin
2.5.1 Động cơ công bố thông tin bắt buộc
Beyer và cộng sự (2010) chỉ ra rằng quy định công bố thông tin thường gặp khó khăn và thiếu một lý thuyết tổng hợp cho việc công bố thông tin bắt buộc Họ đưa ra bốn minh chứng chính cho việc này.
Các yếu tố tài chính ngoại tác xuất hiện khi một công ty công bố thông tin không chỉ về vị thế tài chính của mình mà còn về các công ty khác Việc các công ty thường bỏ qua thông tin về đối thủ có thể dẫn đến việc giảm cung cấp thông tin, điều này ảnh hưởng đến sự minh bạch trong thị trường Do đó, các quy định công bố thông tin có thể cải thiện phúc lợi xã hội bằng cách khuyến khích các công ty chia sẻ thông tin đầy đủ hơn.
Các yếu tố ngoại tác thực sự xảy ra khi thông tin công bố của một công ty tác động đến quyết định của các công ty khác Khi thông tin được công bố cho phép các công ty thực hiện các quyết định thăm dò, các quy định yêu cầu công bố bổ sung có thể nâng cao phúc lợi xã hội.
Chi phí đại diện là yếu tố quan trọng khi các cơ quan chức năng quy định việc công bố thông tin, nhằm bảo vệ quyền lợi cho các nhà đầu tư yếu thế Những quy định này không chỉ buộc các nhà quản lý phải công khai thông tin đầy đủ về vị thế tài chính mà còn góp phần nâng cao phúc lợi xã hội.
Các chuẩn mực kế toán thông thường mang lại lợi ích trong việc cải thiện tính so sánh của thông tin công bố của công ty, đồng thời giảm thiểu nỗ lực của nhà đầu tư trong việc thu thập thông tin Điều này giúp đạt được ước tính chính xác hơn về kết quả hoạt động của các công ty khác nhau và cung cấp quy mô kinh tế cho các khoản mục thông tin, từ đó hỗ trợ nhà đầu tư trong quá trình ra quyết định.
2.5.2 Động cơ công bố thông tin tự nguyện
Công bố thông tin tự nguyện là công cụ quan trọng giúp các nhà quản lý thu hút sự quan tâm từ nhà đầu tư và các bên liên quan đến công ty Healy và các cộng sự đã chỉ ra rằng việc này không chỉ nâng cao tính minh bạch mà còn tạo dựng lòng tin từ phía các đối tác.
(2001) xác định năm giả thuyết về ảnh hưởng của ra quyết định công bố thông tin của các nhà quản lý cho thị trường vốn
Giả thuyết giao dịch thị trường vốn cho rằng khi các công ty công bố thông tin tự nguyện, điều này giúp giảm thiểu thông tin bất cân xứng Kết quả là, rủi ro thông tin được giảm bớt, dẫn đến việc giảm chi phí tài chính không cần thiết.
Giả thuyết kiểm soát công ty cho rằng khi hoạt động của doanh nghiệp không đạt yêu cầu, việc công bố thông tin tự nguyện sẽ giúp các nhà quản lý giải thích những thành tích kém và nâng cao giá trị công ty, từ đó hỗ trợ họ duy trì vị trí công việc.
Giả thuyết lợi ích chứng khoán cho rằng việc công bố thông tin tự nguyện có thể mang lại lợi ích cho các nhà quản lý, giúp họ thu được lợi tức chứng khoán Điều này không chỉ giảm thiểu khả năng viện cớ giao dịch nội bộ mà còn giúp các công ty giảm chi phí hợp đồng với các nhà quản lý nhận lợi tức chứng khoán.
Giả thuyết chi phí trong kiện tụng cho thấy rằng các nhà quản lý thường cung cấp thông tin không chính xác nhằm ngăn chặn các hành động pháp lý chống lại họ, đồng thời họ cũng hạn chế việc cung cấp các thông tin ước tính có thể giúp cải thiện những sai sót hiện có.
- Giả thuyết chi phí sở hữu: các nhà quản lý sẽ giảm công bố thông tin tự nguyện khi họ cho rằng nó có hại cho tính cạnh tranh.
Công bố thông tin và thị trường chứng khoán
Thông tin kế toán tài chính là sản phẩm từ kế toán công ty và hệ thống báo cáo bên ngoài, cung cấp dữ liệu về vị thế tài chính và kết quả hoạt động của công ty Các báo cáo như bảng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập và báo cáo dòng tiền được kiểm toán, giúp nhà đầu tư và các tổ chức định chế tiếp cận thông tin tin cậy Tuy nhiên, thông tin bất cân xứng và vấn đề đại diện gây cản trở cho việc phân bổ hiệu quả nguồn lực trong thị trường vốn Thông tin bất cân xứng xảy ra khi ban quản lý có quyền truy cập thông tin công ty trong khi nhà đầu tư lại thiếu thông tin cần thiết, dẫn đến sự sụp đổ chức năng của thị trường vốn Một thị trường vốn hiệu quả cho phép nhà đầu tư định giá các cơ hội đầu tư dựa trên thông tin đầy đủ Vấn đề đại diện xuất hiện khi nhà đầu tư không tham gia vào quản lý công ty, dẫn đến việc ban quản lý có thể đưa ra quyết định không vì lợi ích của nhà đầu tư, như chi phí vượt quá mức thù lao hay các quyết định đầu tư không hợp lý.
Các lý thuyết nền
Thuyết đại diện nhấn mạnh mối quan hệ giữa cổ đông và ban quản lý công ty, trong đó cổ đông ủy thác quyền quyết định cho người đại diện Jensen và Meckling (1976) định nghĩa mối quan hệ này là một hợp đồng, trong đó người đại diện có thể bị dẫn dắt bởi lợi ích cá nhân, dẫn đến các hoạt động có thể gây hại cho lợi ích kinh tế của cổ đông.
Sự giám sát của người chủ đối với hành vi của người đại diện và mối liên kết giữa lợi ích của họ thiết lập chi phí đại diện (Jensen và Meckling, 1976) Mối quan hệ này dẫn đến thông tin bất cân xứng, khi các nhà quản lý có quyền truy cập thông tin nhiều hơn cổ đông Công bố tự nguyện là một phương tiện hiệu quả để giảm chi phí đại diện, khi các nhà quản lý chia sẻ nhiều thông tin hơn, từ đó thuyết phục người dùng bên ngoài về tính minh bạch trong hoạt động của họ (Barako và cộng sự, 2006) Quy định cũng đóng vai trò quan trọng trong việc hạn chế vấn đề đại diện, yêu cầu các nhà quản lý cung cấp thông tin đầy đủ (Al-Razeen, 2004) Sự thiếu hụt thông tin có thể được lý giải bởi mâu thuẫn lợi ích giữa các nhà quản lý và cổ đông, trong khi các quy định cung cấp thông tin tối thiểu giúp hỗ trợ quá trình ra quyết định (Al-Razeen và cộng sự, 2004).
Thuyết tín hiệu do Spence (1973) phát triển nhằm giải thích hành vi trong thị trường lao động, cho rằng thông tin bất cân xứng có thể giảm thiểu nhờ vào việc các bên sở hữu nhiều tín hiệu thông tin hơn Trong thị trường chứng khoán, các công ty chất lượng cao thường chọn công bố thông tin để thể hiện ưu thế của họ, trong khi các công ty chất lượng thấp có xu hướng sử dụng phương pháp kế toán để che giấu chất lượng kém Các nhà quản lý công ty chất lượng cao hy vọng sẽ phân biệt mình với các đối thủ kém hơn thông qua việc công bố tự nguyện, dựa vào lợi nhuận cao hơn, cơ hội đầu tư tốt hơn và sự hỗ trợ từ các kiểm toán viên uy tín Ngược lại, Skinner (1994) nghiên cứu lý do các công ty tự nguyện công bố thông tin xấu, cho rằng các công ty có lợi nhuận thấp hơn có thể công bố nhiều thông tin hơn để giải thích cho kết quả không tốt, nhằm giảm thiểu chi phí pháp lý và danh tiếng, đảm bảo sự tin tưởng của thị trường về tăng trưởng tương lai, và ngăn chặn sự mất giá cổ phiếu.
Thuyết hợp pháp nhấn mạnh rằng các tổ chức luôn nỗ lực hoạt động trong khuôn khổ quy tắc và mong đợi của xã hội Nó dựa trên khái niệm khế ước xã hội, trong đó xã hội cho phép tổ chức hoạt động miễn là chúng đáp ứng được kỳ vọng của cộng đồng Việc không tuân thủ những kỳ vọng này có thể dẫn đến các hình phạt từ xã hội, như hạn chế về pháp lý, giảm nguồn lực và suy giảm nhu cầu sản phẩm.
Vấn đề ảnh hưởng đến tính hợp pháp có thể xuất phát từ nhiều yếu tố như truyền thông, quy định hoặc các thể chế, bao gồm cảnh báo xã hội, khủng hoảng doanh nghiệp và khủng hoảng trong ngành.
Công bố thông tin là một phương thức để hợp pháp hóa hoạt động của tổ chức trong bối cảnh kỳ vọng của cộng đồng thay đổi theo thời gian Vào thập niên 1960, nhiệm vụ chính của các tổ chức chỉ là tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư để được công nhận tính hợp pháp Tuy nhiên, từ giữa thập niên 1980, xã hội đã bắt đầu yêu cầu các tổ chức phải kết nối giữa các yếu tố kinh tế, môi trường và xã hội Những tổ chức không điều chỉnh để đáp ứng những kỳ vọng xã hội này có nguy cơ phá vỡ khế ước xã hội (Deegan, 2006).
Báo cáo thường niên đóng vai trò quan trọng trong việc xác lập tính hợp pháp của một tổ chức Tính hợp pháp này được thể hiện qua hai hình thức công bố: công bố bắt buộc, bao gồm thông tin trong báo cáo tài chính và báo cáo thường niên từ các định chế, và công bố tự nguyện, diễn ra trong các phần khác của báo cáo thường niên (Shehata, 2008).
2.7.4 Lý thuyết các bên liên quan
Gray và cộng sự, (1995) đề xuất rằng lý thuyết cổ đông và lý thuyết hợp pháp là hai lý thuyết phái sinh từ lý thuyết kinh tế chính trị
Freeman và Reed (1983) đã đưa ra hai định nghĩa về cổ đông Định nghĩa rộng cho rằng các bên liên quan bao gồm bất kỳ nhóm hoặc cá nhân nào có thể ảnh hưởng đến thành công của tổ chức, như các nhóm có lợi ích chung, nhóm phản đối, đại diện chính phủ, tổ chức thương mại, đối thủ, công đoàn, nhân công, phân khúc khách hàng và nhà đầu tư Trong khi đó, định nghĩa hẹp chỉ ra rằng các bên liên quan là những nhóm hoặc cá nhân mà tổ chức phụ thuộc vào sự tồn tại của họ, bao gồm nhân công, phân khúc khách hàng, nhà cung cấp, đại diện chính phủ, cổ đông và các định chế tài chính nhất định.
Khuôn mẫu lý thuyết công bố thông tin ở Việt Nam
Hiện nay, các công ty Việt Nam thực hiện công bố thông tin theo Thông tư 52/2012/TT-BTC ban hành ngày 05/04/2012, hướng dẫn quy trình công bố thông tin trên thị trường chứng khoán.
Sự xuất hiện của thị trường chứng khoán Việt Nam đã làm nổi bật vai trò quan trọng của công bố thông tin trong việc bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việc phân chia giữa chủ sở hữu và nhà quản lý tại các công ty niêm yết càng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc công khai thông tin, giúp giảm thiểu tình trạng thông tin bất cân xứng và góp phần cải thiện quản trị công ty.
THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 25
Khuôn mẫu lý thuyết và phát triển giả thuyết
Nghiên cứu này áp dụng các lý thuyết đại diện, tín hiệu, các bên liên quan và tính hợp pháp để giải thích vấn đề công bố thông tin công ty, vì không có một lý thuyết đơn lẻ nào đủ khả năng giải thích toàn diện vấn đề này (Galani).
Mặc dù có nhiều quan điểm lý thuyết khác nhau, tất cả các nghiên cứu đều đồng thuận rằng việc công bố thông tin cho các nhóm người dùng truyền thống như cổ đông, chủ nợ, và nhà phân tích tài chính là rất quan trọng trong việc hỗ trợ quyết định đầu tư Các công ty niêm yết tại Việt Nam cũng phải đối mặt với những vấn đề tương tự như các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán quốc tế, bao gồm vấn đề đại diện, thông tin bất cân xứng và kỳ vọng xã hội.
Nghiên cứu đã phân loại các đặc điểm của công ty thành ba nhóm chính: đặc điểm cấu trúc, kết quả hoạt động và thị trường Phân loại này được khởi xướng bởi Lang.
Theo nghiên cứu của Landholm (1993), các biến kết quả hoạt động bao gồm lợi nhuận và dự đoán sai sót của nhà phân tích Các biến cấu trúc liên quan đến quy mô công ty, mối quan hệ giữa lợi nhuận hàng năm và tỷ suất lợi nhuận Đồng thời, các biến đề xuất cũng liên quan đến các hoạt động phát hành chứng khoán của công ty.
Wallace và cộng sự (1994) đã áp dụng một phân loại tương tự, nhưng thay thế nhóm biến đề xuất bằng nhóm biến liên quan đến thị trường Trong nghiên cứu của họ, các biến liên quan cấu trúc được coi là ổn định và không thay đổi theo thời gian, trong khi các biến liên quan đến kết quả hoạt động cung cấp thông tin cần thiết cho người sử dụng bên ngoài và có tính chất thời gian nhất định Cuối cùng, các biến liên quan đến thị trường cũng được xem là ổn định qua thời gian và các chu kỳ nhất định.
Một số nghiên cứu phân loại các biến khác nhau, trong đó quy mô công ty được xem là biến liên quan đến thị trường, trong khi biến quản trị công ty có thể thuộc về cấu trúc hoặc được phân loại riêng Các nghiên cứu như Hossain (2009) và Jouirou (2014) cũng đưa ra những cách phân loại khác nhau, nhưng nghiên cứu này lựa chọn cách phân loại của Hossain (2009) làm cơ sở.
Nghiên cứu về tuổi công ty cho thấy rằng các công ty lâu năm thường cung cấp nhiều thông tin hơn so với các công ty mới, nhờ vào sự dễ dàng và chi phí thấp trong việc thu thập và phân tích dữ liệu Akhtaruddin (2005) phân loại công ty thành ba nhóm: rất lâu năm, lâu năm và mới, và cho rằng các công ty lâu năm, với kinh nghiệm phong phú, có xu hướng công bố nhiều thông tin hơn để nâng cao danh tiếng và hình ảnh trên thị trường Điều này gợi ý rằng thuyết lợi thế cạnh tranh có thể giải thích mối quan hệ giữa độ tuổi công ty và việc công bố thông tin tự nguyện Các công ty lâu năm thường có vị thế vững chắc trong ngành và không lo lắng về sự cạnh tranh từ việc công bố thông tin, bởi họ đã có thời gian dài hoạt động và biết cách đối phó với các thách thức này.
Akhtaruddin (2005) không thiết lập được quan hệ giữa độ tuổi công ty và mức công bố thông tin, Alsaeed (2006) lại tìm thấy quan hệ tích cực giữa chúng
Lựa chọn biến này dựa trên khả năng cải thiện báo cáo của các công ty lâu năm và nỗ lực nâng cao danh tiếng trên thị trường Owusu-Ansah (1998) cho rằng các công ty trẻ thường không công bố đầy đủ thông tin, vì điều này có thể gây hại cho họ nếu thông tin chi tiết được tiết lộ cho nhà đầu tư Độ tuổi của công ty trong nghiên cứu này được xác định từ năm niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán, tương tự như nghiên cứu của Uyar (2014) Nghiên cứu này đưa ra hai giả thuyết.
H1a: Độ tuổi của công ty ảnh hưởng đến mức công bố thông tin bắt buộc của công ty
H1b: Độ tuổi của công ty ảnh hưởng đến mức công bố thông tin tự nguyện của công ty
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra rằng quy mô công ty có tác động đáng kể đến mức độ công bố thông tin của các doanh nghiệp Các tác giả như Alsaeed (2006), Camfferman & Cooke (2002) và Wallace cùng cộng sự đã khẳng định điều này trong các công trình nghiên cứu của họ.
Năm 1994, nghiên cứu cho rằng mối quan hệ giữa quy mô công ty và mức độ công bố thông tin có thể mang tính tích cực hoặc tiêu cực Cụ thể, mối quan hệ tiêu cực được giải thích bởi việc các công ty lớn có thể phải đối mặt với các mối đe dọa chính trị, như nguy cơ quốc hữu hóa, dẫn đến việc họ buộc phải công bố ít thông tin hơn trong báo cáo thường niên để giảm thiểu khả năng bị tác động bởi các hoạt động chính trị.
Các công ty lớn thường công bố nhiều thông tin hơn so với các công ty nhỏ, điều này giúp họ thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư và các bên liên quan (Camfferman & Cooke, 2002) Việc gia tăng công bố thông tin không chỉ giúp giảm chi phí vốn mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho việc thu hút nguồn lực (Lang & Lundholm, 2000) Ngoài ra, các công ty lớn có đủ nguồn lực để thu thập và phân tích dữ liệu, từ đó có thể cung cấp thông tin chi tiết hơn với chi phí thấp hơn.
Nghiên cứu của Alseed (2006) cho rằng các công ty lớn có khả năng ảnh hưởng đến việc công bố thông tin nhiều hơn so với các công ty nhỏ Trong nghiên cứu này, biến quy mô công ty được đo bằng logarit tự nhiên của giá trị sổ sách tổng tài sản năm 2014 Từ đó, nghiên cứu đưa ra giả thuyết liên quan đến mối quan hệ giữa quy mô công ty và khả năng công bố thông tin.
H2a: Quy mô công ty ảnh hưởng đến mức công bố thông tin bắt buộc của công ty
Biến quy mô công ty, lý thuyết đại diện và lý thuyết chi phí chính trị được sử dụng để giải thích sự cần thiết của các công ty trong việc công bố thông tin minh bạch Các công ty lớn phải đối mặt với áp lực từ chính phủ và xã hội, vì vậy họ thường chọn công bố tự nguyện nhiều hơn để giảm chi phí chính trị Ahmed & Courtis (1999) lập luận rằng các công ty lớn có xu hướng cung cấp nhiều thông tin hơn, và nhiều nghiên cứu đã chỉ ra mối quan hệ tích cực giữa quy mô công ty và mức độ công bố tự nguyện, với ảnh hưởng khác nhau Trong nghiên cứu này, quy mô công ty được đo lường bằng doanh thu thuần (Mutawaa, 2010; Shehata, 2014).
H2b: Quy mô công ty ảnh hưởng đến mức công bố thông tin tự nguyện của công ty
Các công ty có mức nợ cao thường cung cấp nhiều thông tin hơn về hoạt động của mình để đáp ứng nhu cầu của các chủ nợ Điều này cho thấy rằng, các doanh nghiệp với tỷ lệ đòn bẩy lớn sẽ công bố nhiều dữ liệu hơn so với những công ty có đòn bẩy thấp Đòn bẩy tài chính được đo lường qua tỷ số nợ, cụ thể là tổng nợ phải trả chia cho tổng tài sản (Alsaeed).
Nghiên cứu của Wallace và cộng sự (1994), Nasor (1995), Naser (1998), Camfferman & Cooke (2002), Haniffa & Cooke (2002), và Oliveira và cộng sự (2006) đã chỉ ra mối quan hệ giữa tỷ số nợ/vốn sở hữu Trong khi đó, Chow và cộng sự (1987) cùng Ahmed và cộng sự (1994) phát hiện rằng không có mối quan hệ đáng kể giữa tỷ số đòn bẩy và mức độ công bố thông tin, điều này cũng được xác nhận bởi Robbins và cộng sự.
Phương pháp nghiên cứu
3.2.1.1 Phương pháp chỉ số công bố thông tin
Công bố thông tin thường mang tính định tính và tường thuật, gây khó khăn trong việc đo lường khách quan (Leuz và cộng sự, 2008) IASB đã đưa ra hướng dẫn để xác định công bố thông tin phù hợp và chất lượng cao cho nhà đầu tư (Conceptual framework) Wallace và cộng sự (1995) đã chỉ ra năm khía cạnh chính của chất lượng thông tin công bố: tính có thể đọc được, tính kịp thời, tính dễ hiểu, sự đầy đủ và tính toàn diện Tuy nhiên, việc áp dụng những đặc trưng này vào thực tiễn vẫn là một thách thức lớn cho các nhà nghiên cứu Theo Hassan (2010), để đo lường công bố thông tin, các nhà nghiên cứu thường sử dụng một trong hai phương pháp nhất định.
Phương pháp 1: Biến công bố thông tin được xây dựng không dựa vào việc xem xét các phương tiện công bố thống tin ban đầu
- Khảo sát công bố thông tin ( bảng câu hỏi, phỏng vấn),
- Xem xét sự tồn tại của American Depositary Receipts (ADR),
- Các dự đoán của các nhà phân tích (AAF) và số lượng các nhà phân tích theo dõi công ty
Phương pháp 2: Biến công bố thông tin được xây dựng dựa vào việc xem xét các phương tiện công bố thông tin ban đầu
- Chỉ số công bố thông tin
- Công bố thông tin tốt hay thông tin xấu
- Tần suất công bố thông tin
Nghiên cứu này sử dụng phương pháp chỉ số công bố thông tin để xác định mức độ công bố thông tin của công ty
Các chỉ số công bố thông tin là danh sách các khoản mục có thể được công bố trong báo cáo của công ty, bao gồm thông tin bắt buộc và tự nguyện (Marston và Shrives, 1991) Chúng có thể được trình bày qua nhiều phương tiện như báo cáo thường niên, báo cáo giữa niên độ và báo cáo đầu tư Chỉ số công bố thông tin là công cụ nghiên cứu nhằm đo lường mức độ công bố thông tin của một tổ chức cụ thể theo danh sách đã chọn Cerf (1961) là người đầu tiên sử dụng chỉ số này, và nó vẫn được áp dụng cho đến nay Các nghiên cứu từ các nước đang phát triển thường tập trung vào mức độ công bố thông tin bắt buộc, trong khi các nước phát triển có xu hướng công bố thông tin tự nguyện cao hơn Mức độ tham gia của nhà nghiên cứu trong việc xây dựng chỉ số này có thể khác nhau, từ việc kiểm soát toàn bộ quá trình đến việc phụ thuộc vào các chỉ số có sẵn Việc sử dụng chỉ số sẵn có cho phép so sánh trực tiếp với các nghiên cứu trước đó (Marston và Shrives, 1991, 203) Nghiên cứu này áp dụng phương pháp không tham gia toàn bộ.
Các chỉ số công bố thông tin trong các nghiên cứu trước đây có sự đa dạng về số lượng và loại hình thông tin do thiếu một lý thuyết thống nhất Số lượng khoản mục thông tin trong các chỉ số này dao động từ vài đến hàng trăm, và loại thông tin được chọn có thể là thông tin bắt buộc, thông tin tự nguyện hoặc cả hai.
Có 2 cách để đánh giá mức độ công bố thông tin cho điểm trọng số và không cho điểm trọng số (Cooke, 1989) Các ủng hộ cho phương pháp cho điểm trọng số cho rằng tất cả các khoản mục thông tin có tầm quan trọng khác nhau Việc cho diểm trọng số từng khoản mục có thể được thực hiện bởi chính nhà nghiên cứu (Botosan, 1997) hay bởi các nhóm người dùng liên quan thông qua các khảo sát (Hassan, 2010) Cách tiếp cận như vậy dẫn đến thang đo của các khoản mục công bố thông tin, khác nhau từ 0 đến 1 Tuy nhiên, sự phân bổ các chỉ số dọc theo liên tục là hơi chủ quan phụ thuộc vào kiến thức và chuyên môn Phương pháp được chấp nhận trong nghiên cứu này, được dựa trên giả định rằng khoản mục có tầm quan trọng như cho các bên liên quan, Phương pháp này cũng đượ sử dụng trong 1 số nghiên cứu khác nhau (Akhtaruddin, 2005; Hossaan và cộng sự, 2009) Sự giới thiệu chỉ số dựa trên phương pháp thay phiên điểm
1 đối với khoản mục được công bố và điểm 0 đối với khoản mục không được công bố
Vì vậy, điểm số công bố thông tin cuối cùng cho 1 công ty được cộng dồn (Cooke,
3.2.1.2 Phương pháp phân tích nội dung
Phân tích nội dung là một kỹ thuật nghiên cứu quan trọng giúp rút ra những suy luận và kết luận có giá trị từ dữ liệu (Krippendorff, 1980) Kỹ thuật này cho phép đo lường một lượng lớn thông tin công bố theo từng mục lớn hoặc từng công ty thông qua việc đếm các khoản mục dữ liệu (Marston & Shrives, 1991).
Có hai loại phổ biến: phân tích nội dung thuộc khái niệm, phân tích nội dung có liên hệ
Phân tích nội dung là công cụ nghiên cứu quan trọng giúp xác định sự tồn tại và tần suất của các từ hoặc khái niệm trong văn bản Khác với phân tích nội dung có liên hệ, phương pháp này tập trung vào mối liên hệ giữa các khái niệm, thường được áp dụng trong nghiên cứu công bố thông tin Phân tích nội dung có thể được thực hiện theo hai hình thức: cục bộ và toàn diện Phân tích cục bộ chú trọng vào các phần cụ thể của tài liệu hoặc từ khóa chính, trong khi phân tích toàn diện xem xét toàn bộ tài liệu Quy trình phân tích nội dung có thể được thực hiện bằng tay, tự động, hoặc kết hợp cả hai phương pháp.
Phân tích nội dung tự động mang lại nhiều lợi ích như dễ sử dụng, tiết kiệm thời gian, công sức và chi phí, đồng thời cho phép thực hiện phân tích toàn diện trên mẫu lớn Tuy nhiên, phương pháp này cũng gặp phải một số hạn chế, như việc sử dụng tần số từ hay từ khóa chính có thể dẫn đến sự nhầm lẫn với từ đồng nghĩa hoặc từ đa nghĩa Hơn nữa, việc phân tích từ hay từ khóa tách biệt khỏi ngữ cảnh của câu, dù thực hiện tự động hay thủ công, không đảm bảo độ chính xác và có thể ảnh hưởng đến kết quả Các phần mềm phân tích cũng có chất lượng và giới hạn khác nhau; ví dụ, Nudist chỉ hỗ trợ văn bản dạng text và không thể phân tích tài liệu hình ảnh hay PDF, trong khi một số phần mềm như GI chỉ hoạt động hiệu quả với văn bản tiếng Anh (Hassan, 2010).
3.2.1.3 Xem xét báo cáo thường niên
Các kênh cung cấp thông tin cho nhà đầu tư bao gồm báo cáo quý, báo cáo tạm thời, báo cáo thường niên và các ấn phẩm khác Báo cáo thường niên là nguồn thông tin quan trọng nhất mà các công ty niêm yết sử dụng để cung cấp thông tin cho các bên liên quan Nghiên cứu của Chang & Most (1985) cho thấy nhà đầu tư đánh giá cao báo cáo thường niên trong quá trình ra quyết định đầu tư Hơn nữa, Gray và cộng sự (1995) nhấn mạnh rằng báo cáo thường niên được xem như một nguồn thông tin chính thức về thái độ của công ty đối với việc công bố thông tin Các nghiên cứu của Lang & Lundholm (1993) và Botosan (1997) cũng chỉ ra rằng thông tin trong báo cáo thường niên có liên quan tích cực đến các phương tiện truyền thông khác, cho thấy tầm quan trọng của việc phối hợp chính sách công bố Tại Việt Nam, các công ty niêm yết phải tuân thủ mẫu báo cáo do Bộ Tài chính và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quy định, làm tăng tính so sánh của báo cáo thường niên Cuối cùng, việc chỉ sử dụng báo cáo năm trong nghiên cứu này được ảnh hưởng bởi tính khả dụng và hoàn thành của thông tin.
Báo cáo thường niên được coi là nguồn thông tin quan trọng nhất cho người dùng, đặc biệt ở các nước đang phát triển như Saudi Arabia, Kuwait và Iran Nghiên cứu cho thấy rằng người dùng bên ngoài chủ yếu dựa vào báo cáo thường niên và báo cáo tài chính trong quá trình ra quyết định (Akhtaruddin, 2005).
Nghiên cứu này phân tích báo cáo thường niên năm 2014 của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, với hai lý do chính: báo cáo thường niên là công cụ quan trọng để truyền tải thông tin cho nhà đầu tư và có sự tương tác đáng kể giữa mức độ thông tin trong báo cáo và các phương tiện truyền tải khác Nghiên cứu được giới hạn trong một năm do Botosan (1997) chỉ ra rằng các công ty thường duy trì chiến lược công bố thông tin ổn định trong cùng một kỳ Đặc biệt, nghiên cứu chỉ tập trung vào các công ty phi tài chính, không bao gồm các lĩnh vực như ngân hàng, bảo hiểm, cho thuê tài chính và xây dựng, nhằm tạo thuận lợi cho việc so sánh giữa các công ty.
Người nghiên cứu thường tải báo cáo thường niên từ website của công ty, tuy nhiên một số công ty không cung cấp Do đó, họ phải thu thập dữ liệu thông tin công bố một cách thủ công Cơ sở dữ liệu nghiên cứu được xây dựng dựa trên dữ liệu chéo.
Tính đến ngày 29/03/2015, có 183 công ty niêm yết phi tài chính đã công bố báo cáo thường niên, trong đó bao gồm 49 công ty thuộc lĩnh vực xây dựng và 1 công ty cung cấp báo cáo thường niên.
2013 Vì vậy mẫu nghiên cứu là 133 công ty
Số lượng công ty trong nghiên cứu này phù hợp với công thức xác định mẫu tối thiểu cho phân tích hồi quy đa biến, được tính bằng n = 50 + p*8, trong đó p đại diện cho số biến độc lập.
3.2.3 Xây dựng danh sách khoản mục thông tin công bố
3.2.3.1 Xây dựng danh sách khoản mục thông tin công bố bắt buộc
Nghiên cứu này tập trung vào các thông tin bắt buộc được quy định trong Thông tư 52/2012/TT-BTC ngày 05/04/2012, cùng với các lưu ý từ Sở giao dịch chứng khoán TPHCM về việc thực hiện báo cáo thường niên theo quy định của thông tư này.
Danh sách này được thiết lập nhằm đánh giá mức độ tuân thủ các quy định về công bố thông tin bắt buộc Nó phân loại các quy định này thành 5 nhóm thông tin khác nhau, giúp theo dõi và đo lường hiệu quả thực hiện các yêu cầu công bố.
Bảng 3.1: Danh sách các khoản mục thông tin công bố bắt buộc
1 Ngành nghề kinh doanh và địa bàn kinh doanh
2 Các mục tiêu đối với môi trường, xã hội và cộng đồng của công ty
3 Các rủi ro có thể ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc đối với việc thực hiện mục tiêu công ty
B Tình hình hoạt động trong năm
4 Các khoản đầu tư lớn
5 Tóm tắt hoạt động và tình hình tài chính các công ty con, công ty liên kết
6 Các chỉ tiêu tài chính chủ yếu
C Đánh giá của hội đồng quản trị về hoạt động của công ty
7 Đánh giá của hội đồng quản trị về các mặt hoạt động của công ty
8 Đánh giá của hội đồng quản trị về các mặt hoạt động của ban giám đốc công ty
9 Các kế hoạch, định hướng của hội đồng quản trị
