TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
Các nghiên cứu nước ngoài
1.1.1 Nghiên cứu về ảnh hưởng của loại ý kiến kiểm toán đến thị giá cổ phiếu
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra ảnh hưởng của ý kiến kiểm toán đối với giá cổ phiếu, nhưng kết quả không đồng nhất giữa các quốc gia và phương pháp nghiên cứu khác nhau Thậm chí, một số nghiên cứu còn đưa ra kết quả trái ngược nhau.
Theo Craswell (1985), nghiên cứu về báo cáo kiểm toán chủ yếu được phân thành hai dạng: "market based" (dựa trên thị trường) và "experimental studies" (nghiên cứu thực nghiệm) Gwilliam (1987) lại phân loại các nghiên cứu thành hai nhóm: "phương pháp bảng câu hỏi nghiên cứu" và "phương pháp tiếp cận mô hình thị trường" Ngoài ra, nhiều nghiên cứu khác đã phân tích nội dung, như Dillard và Jensen (1983), Geiger (1989), Manson và Zaman (1996), Chandler (1997), cùng với các nghiên cứu lịch sử từ Cochrance (1950), Carmichael và Winters (1982), và Olson và Wootton (1991).
Nhóm nghiên cứu chứng minh loại ý kiến kiểm toán không phải chấp nhận toàn phần (qualified opinion) có tác động đến thị giá cổ phiếu:
Nghiên cứu đầu tiên chứng minh ảnh hưởng của ý kiến kiểm toán đến thị giá cổ phiếu được thực hiện bởi Firth (1978) tại Anh Firth nhận thấy sự gia tăng đáng kể về số lượng ý kiến kiểm toán có điều chỉnh trong thập niên 70 và đã tiến hành nghiên cứu trên 247 doanh nghiệp với ý kiến không chấp nhận toàn phần Kết quả cho thấy rằng ý kiến kiểm toán không chấp nhận toàn phần có tác động tiêu cực đến quyết định đầu tư và làm giảm thị giá cổ phiếu.
Khác với phương pháp nghiên cứu sự kiện của Firth, Gul (1990) đã áp dụng các phương pháp nghiên cứu thực nghiệm để đánh giá tác động của hai loại ý kiến kiểm toán, bao gồm ý kiến chấp nhận toàn phần và ý kiến không phải chấp nhận toàn phần, đến giá cổ phiếu tại Úc Ông đã sử dụng bảng câu hỏi dựa trên các báo cáo tài chính giả định, mỗi bộ báo cáo đi kèm với một trong hai loại ý kiến kiểm toán Người tham gia khảo sát được yêu cầu đưa ra mức giá cổ phiếu hợp lý cho doanh nghiệp giả định Qua việc phân tích dữ liệu bằng kỹ thuật thống kê, kết quả cho thấy ý kiến kiểm toán không phải chấp nhận toàn phần có tác động tiêu cực, làm giảm giá cổ phiếu ước tính.
Nghiên cứu của Bahram Soltani (2000) kế thừa phương pháp của Firth (1978) để phân tích mối quan hệ giữa báo cáo kiểm toán và thị giá cổ phiếu tại Pháp, dựa trên mẫu 543 doanh nghiệp có báo cáo kiểm toán không chấp nhận toàn phần từ 1986-1995 Kết quả cho thấy lợi nhuận bất thường có ảnh hưởng tiêu cực đáng kể đến thị giá cổ phiếu xung quanh ngày công bố báo cáo kiểm toán Nghiên cứu cũng chỉ ra những khác biệt đáng kể trong cách thức báo cáo, mức độ công bố và thực hành kế toán - kiểm toán giữa Pháp, Anh và Mỹ.
Nghiên cứu của Lin, Tang và Xiao (2003) là một trong những nghiên cứu đầu tiên tại Trung Quốc về tác động của báo cáo kiểm toán đối với quyết định đầu tư và tài chính Tương tự như nghiên cứu của Soltani (2000), nghiên cứu này sử dụng phương pháp thực nghiệm để khảo sát phản ứng của người sử dụng báo cáo kiểm toán Các nhà đầu tư được hỏi về ảnh hưởng của các báo cáo tài chính kèm theo ý kiến kiểm toán chấp nhận toàn phần và không chấp nhận toàn phần Kết quả phân tích cho thấy rằng các báo cáo kiểm toán không chấp nhận toàn phần làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào độ tin cậy của báo cáo tài chính, mặc dù mức độ ảnh hưởng này là không đáng kể.
Antonio Duréndez Gómez-Guillamón đã tiến hành nghiên cứu về tính hữu ích của báo cáo kiểm toán đối với quyết định của nhà đầu tư tại Tây Ban Nha vào năm 2008, thông qua khảo sát ý kiến người sử dụng về các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư Nghiên cứu đặt ra câu hỏi liệu nhà đầu tư có thay đổi hành vi đầu tư đối với các doanh nghiệp nhận được ý kiến kiểm toán ngoại trừ hay không Kết quả cho thấy rằng nhà đầu tư đánh giá báo cáo kiểm toán là nguồn thông tin hữu ích cho quyết định đầu tư và ý kiến ngoại trừ có tác động tiêu cực đến quyết định này.
Nhóm nghiên cứu chứng minh ý kiến kiểm toán không có tác động đến thị giá cổ phiếu:
Mặc dù có nhiều nghiên cứu chỉ ra rằng ý kiến kiểm toán ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu, nhưng cũng tồn tại không ít nghiên cứu không phát hiện mối liên hệ rõ ràng giữa hai yếu tố này.
Nghiên cứu của Robertson (1988) nhằm xác định ảnh hưởng của báo cáo kiểm toán đến phản ứng của các nhà phân tích tài chính tại Mỹ Ông đã gửi báo cáo tài chính của một doanh nghiệp kèm theo báo cáo kiểm toán cho các đối tượng nghiên cứu Câu hỏi chính là liệu báo cáo kiểm toán có gia tăng độ tin cậy của báo cáo tài chính và liệu các nhà phân tích có dựa vào thông tin này khi đưa ra quyết định đầu tư Kết quả cho thấy các nhà phân tích tài chính không phân biệt rõ ràng giữa các loại ý kiến khác nhau trong báo cáo kiểm toán.
Nghiên cứu của Ameen et al (1994) đã chỉ ra tầm quan trọng của thông tin từ báo cáo kiểm toán không chấp nhận toàn phần đối với các doanh nghiệp Các thông tin này đóng vai trò quan trọng trong việc đánh giá tình hình tài chính và quản lý rủi ro, giúp doanh nghiệp đưa ra quyết định chính xác hơn.
Nghiên cứu tại Mỹ sử dụng phương pháp sự kiện để khảo sát tác động của ý kiến kiểm toán không chấp nhận toàn phần đến giá cổ phiếu Mẫu nghiên cứu bao gồm 177 báo cáo kiểm toán từ giai đoạn 1974-1988 Phương pháp tiếp cận là mô hình thị trường nhằm tính toán lợi nhuận bình thường và bất thường Kết quả cho thấy thị trường phản ứng tiêu cực trước ngày công bố ý kiến kiểm toán ngoại trừ, nhưng không có phản ứng nào sau ngày công bố.
Nghiên cứu của Chen et al (2000) về tác động của ý kiến kiểm toán không chấp nhận toàn phần đến thị giá cổ phiếu và lợi nhuận tại các công ty ở Thượng Hải trong giai đoạn 1995-1997 cho thấy rằng không có sự khác biệt đáng kể trong biến động thị giá cổ phiếu giữa các báo cáo có ý kiến kiểm toán chấp nhận toàn phần và các báo cáo có ý kiến không chấp nhận toàn phần.
Nghiên cứu của Bessell et al (2003) tại Australia đã phân tích tác động của ý kiến kiểm toán không hoàn toàn chấp nhận đến quyết định đầu tư Tác giả đã tiến hành khảo sát ý kiến từ các thành viên của Học viện Ngân hàng và Tài chính Úc bằng cách phân phối các báo cáo chứa các loại ý kiến kiểm toán khác nhau, bao gồm ý kiến chấp nhận toàn phần, không chấp nhận toàn phần và chấp nhận toàn phần kèm theo đoạn nhấn mạnh, kết hợp với bảng câu hỏi.
Nghiên cứu từ 500 thành viên của học viện cho thấy rằng ý kiến kiểm toán không hoàn toàn được chấp nhận và các ý kiến kiểm toán có đoạn nhấn mạnh không ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư, ngay cả khi doanh nghiệp không gặp khó khăn về tài chính.
Ali A Al-Thuneibat (2007) đã thực hiện một nghiên cứu thực nghiệm để khám phá mối quan hệ giữa loại ý kiến kiểm toán và thị giá cổ phiếu tại Jordan Kết quả cho thấy không có ảnh hưởng rõ ràng của ý kiến kiểm toán đối với giá cổ phiếu Tuy nhiên, tác giả nhấn mạnh rằng nghiên cứu cần được mở rộng hơn nữa, không chỉ dừng lại ở việc sử dụng giá cổ phiếu vào ngày công bố mà còn nên xem xét ở các giai đoạn khác nhau.
Nghiên cứu trong nước
Tại Việt Nam, các đề tài có liên quan được phát triển theo các hướng:
Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra các yếu tố ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu, trong đó Luận văn Tiến sĩ Nguyễn Thị Mỹ Dung (2013) xác định ba nhóm nhân tố: nội sinh, ngoại sinh và các yếu tố khác Các nghiên cứu khác như của Trương Đông Lộc (2014) và Nguyễn Thị Khánh Phương (2016) đã áp dụng phương pháp nghiên cứu thực nghiệm và định lượng để đánh giá tác động của các yếu tố vĩ mô và vi mô đến giá cổ phiếu Những nghiên cứu này chủ yếu tập trung vào ảnh hưởng của thông tin kế toán và các chỉ số tài chính như ROA, ROE, EPS, cũng như các yếu tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, cung tiền và GDP đến giá cổ phiếu.
Dòng nghiên cứu khác xem xét sự tác động của các yếu tố trên báo cáo kiểm toán đến thị giá cổ phiếu, quyết định đầu tư như:
Nghiên cứu của Bùi Thị Năm (2016) đã phân tích ảnh hưởng của hai loại ý kiến kiểm toán, bao gồm ý kiến kiểm toán có điều chỉnh và ý kiến có đoạn vấn đề cần nhấn mạnh, đến biến động giá cổ phiếu Kết quả cho thấy cả hai loại ý kiến kiểm toán này không có ảnh hưởng đáng kể hoặc rõ ràng đến biến động giá cổ phiếu, được thể hiện qua thu nhập bất thường.
Nghiên cứu của Trần Thị Giang Tân và cộng sự (2017) trên tạp chí phát triển kinh tế phân tích tác động của ý kiến kiểm toán có điều chỉnh đến giá cổ phiếu Sự biến động giá cổ phiếu được đo qua lợi nhuận bất thường của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE và HNX trong giai đoạn 2012-2015, sử dụng phương pháp nghiên cứu sự kiện Kết quả cho thấy rằng báo cáo kiểm toán có điều chỉnh không có mối tương quan rõ ràng với phản ứng của thị trường trong 7 ngày sau công bố Tuy nhiên, một ngày sau công bố, báo cáo kiểm toán có điều chỉnh lại cho thấy mối tương quan nghịch chiều với lợi nhuận bất thường.
Chưa có nhiều nghiên cứu đánh giá tác động của ý kiến kiểm toán và loại doanh nghiệp kiểm toán đến thị giá cổ phiếu, và vẫn thiếu bằng chứng thuyết phục về sự ảnh hưởng này.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Các khái niệm căn bản
2.1.1 Khái niệm thị trường chứng khoán
Có nhiều định nghĩa khác nhau về thị trường chứng khoán:
Theo từ điển Anh năm 1985, thị trường chứng khoán được định nghĩa là một thị trường có tổ chức, nơi diễn ra hoạt động mua bán các chứng khoán dựa trên các nguyên tắc đã được thiết lập.
Theo giáo trình Tài chính – Tiền tệ năm 2018 của PGS.TS Sử Đình Thành:
Thị trường chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong Thị trường vốn, chủ yếu hoạt động để huy động nguồn vốn tiết kiệm nhỏ từ xã hội, tập trung thành nguồn lực lớn nhằm hỗ trợ doanh nghiệp, tổ chức kinh tế và chính phủ Điều này giúp thúc đẩy sản xuất, tăng trưởng kinh tế và tài trợ cho các dự án đầu tư.
Thị trường chứng khoán là không gian diễn ra giao dịch mua bán các loại chứng khoán, bao gồm cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp Tại đây, chứng khoán được phát hành và trao đổi, tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tham gia vào các hoạt động tài chính.
- Thị trường sơ cấp: người mua mua được chứng khoán lần đầu từ những người phát hành;
- Thị trường thứ cấp: nơi diễn ra sự mua đi bán lại các chứng khoán đã được phát hành ở Thị trường sơ cấp
Giá cổ phiếu, hay còn gọi là giá thị trường, là giá trị hiện tại của cổ phiếu thường mà nhà đầu tư cần chi trả khi mua hoặc nhận được khi bán.
Thị giá là một chỉ số phản ánh sự biến động của cung cầu trên thị trường, nhưng không có nhiều ý nghĩa đối với đầu tư dài hạn, vì trong thời gian dài, thị giá sẽ trở về giá trị thực của nó Mọi biến động trên thị trường, bao gồm thông tin tốt xấu và tâm lý của nhà đầu tư, đều được phản ánh ngay lập tức vào thị giá.
2.1.3 Ý kiến kiểm toán Ý kiến kiểm toán là những nhận xét của kiểm toán viên về tính trung thực, hợp lý của báo cáo tài chính cũng như sự tuân thủ các chuẩn mực và chế độ kế toán hiện hành về báo cáo tài chính của doanh nghiệp Ý kiến kiểm toán được thể hiện trên báo cáo kiểm toán
Theo chuẩn mực kiểm toán VSA 700, VSA 705 và VSA 706, có hai loại ý kiến kiểm toán chính: ý kiến chấp nhận toàn phần và ý kiến không chấp nhận toàn phần, hay còn gọi là ý kiến có điều chỉnh (modified report).
VSA 705 đưa ra 3 dạng ý kiến thuộc loại ý kiến không chấp nhận toàn phần:
- Ý kiến từ chối đưa ra ý kiến Ý kiến chấp nhận toàn phần
Theo Chuẩn mực VSA 700, ý kiến chấp nhận toàn phần được đưa ra khi kiểm toán viên (KTV) xác nhận rằng báo cáo tài chính (BCTC) đã được lập đúng theo các quy định và tiêu chuẩn hiện hành Cụ thể, BCTC phải phản ánh trung thực và hợp lý trên các khía cạnh trọng yếu, phù hợp với khuôn khổ về lập và trình bày BCTC Ngược lại, nếu không đạt yêu cầu này, KTV sẽ đưa ra ý kiến không phải chấp nhận toàn phần.
Chuẩn mực kiểm toán số VSA 705 hướng dẫn về loại ý kiến không phải chấp nhận toàn phần Theo đó, loại ý kiến này bao gồm:
Ý kiến ngoại trừ (qualified report) được đưa ra khi Kiểm toán viên (KTV) nhận thấy rằng các sai sót, dù riêng lẻ hay tổng hợp, có ảnh hưởng trọng yếu nhưng không lan tỏa đến Báo cáo tài chính (BCTC) Ngoài ra, trường hợp KTV không thể thu thập đủ bằng chứng kiểm toán thích hợp để đưa ra kết luận về BCTC, thì những ảnh hưởng tiềm tàng của các sai sót chưa được phát hiện có thể cũng là trọng yếu nhưng không lan tỏa đến BCTC.
Ý kiến trái ngược (adverse opinion) là kết luận của kiểm toán viên khi họ nhận thấy rằng báo cáo tài chính (BCTC) vẫn còn sai sót nghiêm trọng, ảnh hưởng đáng kể đến tính chính xác và độ tin cậy của BCTC, dù xét riêng lẻ hay tổng hợp.
Từ chối đưa ra ý kiến, hay còn gọi là ý kiến từ chối (disclaimer opinion), xảy ra khi kiểm toán viên (KTV) không thu thập được đủ bằng chứng kiểm toán phù hợp để đưa ra ý kiến KTV kết luận rằng các sai sót chưa được phát hiện có thể có ảnh hưởng trọng yếu và lan tỏa đến báo cáo tài chính (BCTC) Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cung cấp thông tin đầy đủ và chính xác trong quy trình kiểm toán.
Theo chuẩn mực kiểm toán số VSA 706 :
Đoạn "Vấn đề cần nhấn mạnh" trong báo cáo kiểm toán nêu rõ các vấn đề đã được trình bày hoặc giải thích trong báo cáo tài chính Theo nhận định của kiểm toán viên, những vấn đề này mang tính chất đặc biệt quan trọng, giúp người sử dụng hiểu rõ hơn về nội dung của báo cáo tài chính.
Đoạn “Vấn đề khác” trong báo cáo kiểm toán đề cập đến những vấn đề ngoài các nội dung đã được trình bày trong ý kiến tài chính Theo xét đoán của kiểm toán viên, những vấn đề này là cần thiết để người sử dụng có cái nhìn rõ hơn về cuộc kiểm toán, trách nhiệm của kiểm toán viên và nội dung của báo cáo kiểm toán.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Thiết kế nghiên cứu
Luận văn này được xây dựng dựa trên nghiên cứu chính của Mihaela Alina Robua (2013) tại Romania, kế thừa mô hình và phương pháp nghiên cứu của tác giả Cụ thể, luận văn áp dụng mô hình kiểm định ANCOVA và sử dụng phương pháp định lượng với kỹ thuật phân tích hồi quy tuyến tính đa biến để đo lường tác động của các biến độc lập lên biến phụ thuộc trong mô hình.
Các bước thực hiện nghiên cứu như sau:
Bước đầu tiên trong nghiên cứu là sơ đồ hóa mô hình, trong đó cần lựa chọn các biến độc lập để đưa vào mô hình Việc này giúp dự đoán tác động tích cực hoặc tiêu cực giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc.
Bước 2: Dựa trên các dự đoán từ mô hình nghiên cứu, tiến hành xây dựng giả thuyết nghiên cứu và cụ thể hóa mô hình thông qua phương trình hồi quy tổng quát.
Bước 3: Thực hiện thu thập dữ liệu, đo lường biến
Bước 4: Sử dụng công cụ SPSS để xử lý dữ liệu, bao gồm việc loại bỏ các giá trị ngoại lai, làm sạch và chuẩn hóa dữ liệu trước khi tiến hành phân tích.
Bước 5: Thực hiện các bước phân tích dữ liệu :
- Thống kê mô tả : mô tả tóm tắt đơn giản về mẫu và các thước đo, đưa ra các bàn luận, nhận xét ban đầu
Kiểm định ANCOVA là một phương pháp thống kê được sử dụng trong SPSS để đánh giá tác động của biến độc lập đối với biến phụ thuộc Nếu giá trị Sig nhỏ hơn 5%, điều này cho thấy biến độc lập có ảnh hưởng đáng kể đến biến phụ thuộc, mang ý nghĩa thống kê rõ ràng.
- Hồi quy tuyến tính đa biến : sử dụng công cụ SPSS tìm ra mô hình giải thích tốt nhất cho biến phụ thuộc, tìm hệ số tương quan
Bước 6: Dựa vào kết quả thu được từ các bước phân tích trên, đưa ra kết luận về các giả thuyết nghiên cứu
Bước 7: Dựa trên kết quả nghiên cứu, cần rút ra các kết luận và đề xuất chính sách, đồng thời nêu rõ những đóng góp cũng như hạn chế của nghiên cứu Qua đó, xác định hướng nghiên cứu tiếp theo để phát triển hơn nữa.
Mô hình nghiên cứu
Mô hình nghiên cứu của luận văn như sau:
Tác động chính Tác động hỗ tương (-) Tác động tiêu cực
Hình 3.1: Mô hình nghiên cứu ( Nguồn: tác giả tự tổng hợp)
ROE: Lợi nhuận sau thuế / VCSH
ROA: Lợi nhuận thuần / Tổng TS
MN: Lợi nhuận sau thuế / Doanh thu
DUO: BCKT có đoạn nhấn mạnh/ vấn đề khác DQO: BCKT không phải chấp nhận toàn phần DB4: BCKT thực hiện bởi Big4
CGY: Biến động thị giá cổ phiếu
Giả thuyết nghiên cứu
Nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng báo cáo kiểm toán có ảnh hưởng đáng kể đến giá cổ phiếu Luận văn này dựa chủ yếu vào nghiên cứu của Mihaela Alina Robua (2013) tại Rumania để phân tích mối liên hệ này.
Tương tự như nghiên cứu của Mihaela Alina Robua, các giả thuyết được đặt ra như sau:
H1: Ý kiến kiểm toán không phải chấp nhận toàn phần, ý kiến có điều chỉnh có tác động tiêu cực đến thị giá cổ phiếu
H2: Ý kiến kiểm toán có đoạn nhấn mạnh hoặc có đoạn vấn đề khác có tác động tiêu cực đến thị giá cổ phiếu
H3: Báo cáo kiểm toán được phát hành bởi các doanh nghiệp kiểm toán là thành viên của Big 4 có ảnh hưởng tích cực đến thị giá cổ phiếu
Phương trình hồi quy tổng quát như sau:
CGY = f (ROE, ROA, MN, FAR, DUO, DQO, DB4, ROE*DUO, ROE*DQO,
ROE*DB4, ROA*DUO, ROA*DQO, ROA*DB4, MN*DUO, MN*DQO, MN*DB4, FAR*DUO, FAR*DQO, FAR*DB4)
CGY, Biến phụ thuộc: giá trị gia tăng của giá cố phiếu trước và sau khi ý kiến kiểm toán được công bố
Các biến độc lập bao gồm:
ROE - Biến điều tiết: Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu
ROA - Biến điều tiết: Tỷ suất sinh lời trên tài sản
MN - Biến điều tiết: Tỷ suất sinh lời trên doanh thu
FAR - Biến điều tiết: Tỷ suất tự tài trợ
DUO - Biến giả: D UO = 1 nếu là ý kiến kiểm toán có đoạn nhấn mạnh,
D UO = 0 nếu không phải là ý kiến kiểm toán có đoạn nhấn mạnh DQO - Biến giả: D QO = 1 nếu là ý kiến kiểm toán không phải chấp nhận toàn phần
D QO = 0 nếu là ý kiến chấp nhận toàm phần
DB4 - Biến giả: DB4 = 1 nếu DN phát hành BCKT thuộc Big4
DB4 = 0 nếu DN phát hành BCKT không thuộc Big4
Mẫu nghiên cứu
Tại thời điểm nghiên cứu, niên độ kế toán kết thúc 31/12/2015 sàn chứng khoán
Trên sàn chứng khoán Hồ Chí Minh hiện có 302 doanh nghiệp niêm yết, tuy nhiên, mẫu nghiên cứu sẽ loại trừ 15 tổ chức tài chính và quỹ tương hỗ Ngoài ra, những doanh nghiệp không cung cấp đầy đủ số liệu, có kỳ tài chính khác với kỳ tài chính 31/12/2015, hoặc bị hủy niêm yết cũng sẽ không được đưa vào mẫu Kết quả là có 10 doanh nghiệp có kỳ tài chính khác và 1 doanh nghiệp bị hủy niêm yết (mã chứng khoán PNC) không có giá cổ phiếu tại thời điểm thu thập Cuối cùng, tổng số doanh nghiệp còn lại trong mẫu nghiên cứu là 276 doanh nghiệp niêm yết.
Đo lường biến
Để nghiên cứu tác động của báo cáo kiểm toán đến giá cổ phiếu, cần đo lường sự biến động của giá cổ phiếu trước và sau khi phát hành báo cáo kiểm toán cùng các báo cáo tài chính Việc xác định ngày phù hợp, được coi là thời điểm báo cáo kiểm toán viên ảnh hưởng đến thị giá cổ phiếu, là rất quan trọng trong quá trình này.
Ngày 31 tháng 12 là thời điểm kết thúc kỳ kế toán năm phổ biến nhất ở các doanh nghiệp niêm yết, tuy nhiên, tại thời điểm này, các doanh nghiệp vẫn chưa công bố Báo cáo tài chính (BCTC) và Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (BCKT).
Ngày phát hành báo cáo tài chính đã kiểm toán là thời điểm quan trọng khi các báo cáo tài chính được phê duyệt và ký kết Thông tin này đóng vai trò quyết định cho người sử dụng trong việc đưa ra quyết định đầu tư Ngày phê duyệt báo cáo kiểm toán và báo cáo tài chính cũng đánh dấu thời điểm bắt đầu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Nghiên cứu của Mihaela Alina Robua (2013) tại Rumania chỉ ra rằng sự thay đổi của thị giá cổ phiếu được đo lường từ ngày kết thúc kỳ tài chính 31 tháng 12 đến ngày báo cáo kiểm toán và các báo cáo tài chính được phê duyệt Nếu thị giá cổ phiếu không biến động trong khoảng thời gian này, điều đó có thể cho thấy rằng ý kiến kiểm toán không có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Bảng 3.1: Mô tả và đo lường các biến
Biến Ký hiệu Phương pháp xác định Nghiên cứu cơ sở Kỳ vọng Nguồn dữ liệu
Giá trị gia tăng của cổ phiếu
CGY CGY = (Giá CP tại ngày
BCKT phê duyệt – Giá CP tại 31/12/2015)/ Giá CP tại 31/12/2015
X 1 ROE= Lợi nhuận sau thuế /
+ Báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán và bảng KQHĐ kinh doanh tại ngày 31/12/2015 đã kiểm toán
X 2 ROA= Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh/ Tổng tài sản
+ Báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán và bảng KQHĐ kinh doanh tại ngày 31/12/2015 đã kiểm toán
X 3 MN = Lợi nhuận sau thuế /
+ Báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán và bảng KQHĐ kinh doanh tại ngày 31/12/2015 đã kiểm toán
X 4 FAR = Vốn chủ sở hữu /
+ Báo cáo tài chính, bảng cân đối kế toán và bảng KQHĐ kinh doanh tại ngày 31/12/2015 đã kiểm toán
Biến độc lập Ý kiến kiểm toán
D UO D UO = 1 nếu là ý kiến có đoạn nhấn mạnh hoặc vấn đề khác
D UO = 0 nếu không phải là ý kiến có đoạn nhấn mạnh hoặc vấn đề khác
- Báo cáo kiểm toán cho niên độ 1/1/2015 – 31/12/2015 Ý kiến kiểm toán
D QO DQO = 1 nếu là ý kiến kiểm toán không thuộc dạng chấp nhận toàn phần, DQO = 0 đối với các loại ý kiến chấp nhận toàn phần
(2016), Trần Thị Giang Tân và các cộng sự (2017)
- Báo cáo kiểm toán cho niên độ 1/1/2015 – 31/12/2015
D B4 D B4 = 1 nếu kiểm toán là thành viên của Big4, D B4 = 0 đối với kiểm toán không phải là thành viên của Big4
(2010), Kang-tao và Ying-li (2011)
+ Báo cáo kiểm toán cho niên độ 1/1/2015 – 31/12/2015
Phương pháp kiểm định
Chúng tôi tiến hành nghiên cứu tương tự như Mihaela Alina Robua (2013) tại Rumania, áp dụng phương pháp kiểm định hồi quy với biến phụ thuộc là biến động giá cổ phiếu Các biến độc lập bao gồm các biến giả đại diện cho loại ý kiến kiểm toán và loại doanh nghiệp phát hành báo cáo kiểm toán, trong khi các biến điều tiết là các chỉ số tài chính Dữ liệu được xử lý bằng phần mềm thống kê SPSS 20.0.
Bước đầu tiên trong phân tích dữ liệu là loại bỏ các giá trị ngoại lai, hay còn gọi là outliers, vì chúng không giống với phần lớn các giá trị khác trong tập dữ liệu Để phát hiện và loại bỏ các điểm ngoại lai này, người dùng có thể sử dụng công cụ SPSS 20.0 Những giá trị này sẽ được xem như là các giá trị thiếu, hay missing values.
Bước tiếp theo trong quá trình phân tích dữ liệu là chuẩn hóa dữ liệu, đặc biệt đối với các biến điều tiết và biến độc lập định lượng không tuân theo phân phối chuẩn Để đạt được điều này, cần sử dụng hàm Logarit hoặc Sqrt để chuẩn hóa dữ liệu và loại bỏ các giá trị ngoại lai, nhằm đảm bảo rằng các biến này có phân phối chuẩn.
Biến ban đầu Biến chuẩn hóa
X 1 = ROE, Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu LnROE
X 2 = ROA, Tỷ suất sinh lời trên tài sản LnROA
X 3 = MN, Tỷ suất sinh lời trên doanh thu LnMN
X 4 = FAR, Tỷ suất tự tài trợ LnFAR
(nguồn: tác giả tự tổng hợp)
Phân tích dữ liệu
Quy trình phân tích dữ liệu bao gồm các bước sau:
Thống kê mô tả là quá trình tóm tắt thông tin về mẫu và các thước đo, bao gồm số lượng báo cáo tương ứng với từng loại ý kiến kiểm toán như ý kiến chấp nhận toàn phần, không chấp nhận toàn phần, và ý kiến có đoạn nhấn mạnh Ngoài ra, thống kê cũng phân loại số lượng ý kiến được kiểm toán bởi Big 4 và các doanh nghiệp khác Bên cạnh đó, các chỉ số tài chính như ROE, ROA, MN, FAR và biến động giá cổ phiếu, CGY được thống kê theo từng nhóm ý kiến kiểm toán và nhóm doanh nghiệp kiểm toán Qua bước thống kê mô tả này, chúng ta có thể đưa ra những dự đoán ban đầu về tác động giữa các biến.
Phân tích hiệp phương sai và kiểm định ANCOVA là phương pháp mở rộng của phân tích phương sai một chiều, cho phép bao gồm nhiều biến liên tục để giải thích biến kết quả Luận văn này kiểm tra mối quan hệ giữa biến phụ thuộc là biến động giá cổ phiếu và các biến độc lập, trong đó có các biến giả đại diện cho loại ý kiến kiểm toán và loại doanh nghiệp phát hành báo cáo kiểm toán Mục tiêu là xác định xem các biến độc lập có tác động đến biến động giá cổ phiếu (CGY) hay không, với tiêu chí Sig.
