Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam

Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG LUẬN VĂN THẠC SĨ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã số: 1906035010 Họ tên học viên: Lê Hồ Điệp Người hướng dẫn: TS Lê Phương Lan Hà Nội - Năm 2022 ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Các yếu tố ảnh hưởng đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tác giả, thực sở thực tiễn suốt thời gian qua Các số liệu dẫn chứng sử dụng luận văn chân thực có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng, thu thập từ nguồn đáng tin cậy Luận văn thực hướng dẫn TS Lê Phương Lan Tác giả luận văn Lê Hồ Điệp LỜI CẢM ƠN Tác giả xin bày tỏ lời cảm ơn chân thành tới TS Lê Phương Lan, người nhiệt tình hướng dẫn, chia sẻ kinh nghiệm giúp đỡ tác giả hoàn thành luận văn Đồng thời, tác giả xin gửi lời cảm ơn tới thầy Khoa Sau Đại học nhiệt tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu, làm tảng cho trình nghiên cứu tác giả Trong trình hồn thành khóa luận này, hạn chế kiến thức chuyên môn kinh nghiệm thực tiễn, khóa luận khơng thể tránh khỏi thiếu sót Tác giả mong nhận đóng góp thầy người quan tâm đến đề tài để tác giả có điều kiện học hỏi hồn thiện khóa luận MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii MỤC LỤC iii DANH MỤC BẢNG vi DANH MỤC HÌNH viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ix TÓM TẮT KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU LUẬN VĂN x PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Tổng quan cơng trình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng tới quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Khoảng trống nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Bố cục luận văn CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG 10 1.1 Cơ sở lý luận quy mô thị trường TPDN 10 1.1.1 Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 10 1.1.2 Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp 12 1.1.3 Cấu trúc thị trường trái phiếu doanh nghiệp 13 1.2 Các yếu tố ảnh hưởng tới quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp 15 1.2.1 Quy mô kinh tế 15 1.2.2 Quy mô hệ thống ngân hàng 16 1.2.3 Biến động tỷ giá hối đoái 17 1.2.4 Tuổi trái phiếu 18 1.2.5 Rủi ro phá sản 19 1.2.7 Môi trường pháp lý 20 TÓM TẮT CHƯƠNG 22 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 - 2021 23 2.1 Thực trạng thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 23 2.1.1 Sự hình thành thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam 23 2.1.2 Môi trường pháp lý 25 2.1.3 Chủ thể tham gia thị trường 27 2.2.Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2010 - 2021 .31 2.2.1 Khối lượng giao dịch trái phiếu doanh nghiệp 31 2.2.2 Số lượng đợt phát hành trái phiếu DN VN 31 2.2.3 Số lượng đợt phát hành trái phiếu DN nước 33 2.2.4 Số lượng DN niêm yết phát hành TPDN 35 TÓM TẮT CHƯƠNG 39 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 40 3.1 Phương pháp nghiên cứu 40 3.1.1 Phương pháp thống kê mô tả 40 3.1.2 Phương pháp phân tích hồi quy 40 3.2 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 42 3.2.1 Các biến mơ hình nghiên cứu 42 3.2.2 Giả thuyết nghiên cứu 47 3.2.3 Mơ hình nghiên cứu 49 3.3 Mô tả số liệu thống kê 50 TÓM TẮT CHƯƠNG 51 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI QUY MÔ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 52 4.1 Kết mơ hình 52 4.1.1 Tương quan biến 52 4.1.2 Kết mơ hình 55 4.2 Kiểm định mô hình hồi quy 57 4.3 Khắc phục khuyết tật mơ hình 61 4.4 Phân tích yếu tố ảnh hưởng tới quy mơ TT TPDN VN 62 4.5 So sánh với kết nghiên cứu trước 67 TÓM TẮT CHƯƠNG 69 CHƯƠNG 5: ĐỀ XUẤT MỘT SỐ BIỆN PHÁP ĐỂ CẢI THIỆN QUY MÔ CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 70 5.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp VN tới năm 2030 .70 5.1.1 Quan điểm phát triển .70 5.1.2 Triển vọng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp .71 5.1.3 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp VN tới năm 2030 73 5.2 Một số giải pháp nhằm cải thiện quy mô TTTPDNVN 74 5.2.1 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 74 5.2.2 Thành lập tổ chức xếp hạng tín nhiệm chuyên nghiệp thực xếp hạng trái phiếu 75 5.2.3 Đa dạng hóa kỳ hạn trái phiếu doanh nghiệp 77 5.2.4 Ổn định tỷ giá 77 5.2.5 Thúc đẩy phát triển hệ thống ngân hàng phương diện nhà tạo lập thị trường 78 5.2.6 Tăng cường hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận minh bạch, công bố thông tin 79 5.2.7 Xây dựng hành lang pháp lý sách khuyến khích phát hành trái phiếu doanh nghiệp 80 TÓM TẮT CHƯƠNG 82 KẾT LUẬN 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 A Tài liệu tham khảo tiếng Anh 85 B Tài liệu tham khảo tiếng Việt 86 C Website 88 PHỤ LỤC 90 DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1: Các văn luật/ luật liên quan đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp có hiệu lực từ 01/01/2021 26 Bảng 2.2: Số lượng đợt phát hành trái phiếu DN VN giai đoạn 2010-2020 32 Bảng 2.3: Các doanh nghiệp phát hành TPDN nước năm 2021 .34 Bảng 2.4: Các doanh nghiệp phát hành TPDN khối lượng lớn năm 2021 36 Bảng 2.5: Tổng hợp 20 doanh nghiệp phát hành TPDN nhiều năm 2020 37 Bảng 3.1: Biến số thang đo biến phụ thuộc quy mô thị trường trái phiếu 43 Bảng 3.2: Tổng hợp biến số thang đo biến độc lập ảnh hưởng tới quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp 47 Bảng 3.3: Tổng hợp nghiên cứu yếu tố tác động tới quy mô thị trường TPDN giả thuyết tác giả .48 Bảng 3.4: Thống kê mô tả số liệu nghiên cứu 50 Bảng 4.1 Tương quan biến với biến phụ thuộc TIMES 52 Bảng 4.2 Tương quan biến với biến phụ thuộc IVOL .53 Bảng 4.3 Tương quan biến với biến phụ thuộc NBOND 53 Bảng 4.4 Tương quan biến với biến phụ thuộc TOVER 54 Bảng 4.5: Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc TIMES 55 Bảng 4.6: Kết hồi quy mô hình với biến phụ thuộc IVOL 56 Bảng 4.7: Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc NBOND 56 Bảng 4.8: Kết hồi quy mơ hình với biến phụ thuộc TOVER .57 Bảng 4.9: Kết kiểm định khuyết tật mơ hình hồi quy biến phụ thuộc TIMES 58 Bảng 4.10: Kết kiểm định khuyết tật mô hình hồi quy biến phụ thuộc IVOL .59 Bảng 4.11: Kết kiểm định khuyết tật mơ hình hồi quy biến phụ thuộc NBOND 60 Bảng 4.12: Kết kiểm định khuyết tật mơ hình hồi quy biến phụ thuộc TOVER 61 Bảng 4.13: So sánh giả thuyết ban đầu với kết mô hình nghiên cứu .65 Bảng 4.14: So sánh với kết nghiên cứu tác giả 68 Bảng 5.1: Tỷ lệ tăng trưởng GDP hàng năm Việt Nam 75 Bảng 5.2: Các tổ chức XHTD số quốc gia giới 76 DANH MỤC HÌNH Hình 3.1: Mơ hình yếu tố tác động tới quy mơ giao dịch TPDN .49 Hình 4.1: Tốc độ tăng GDP giai đoạn 2010 - 2020 44 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CTCP Công ty cổ phần ĐCT Đa cộng tuyến GDCK Giao dịch chứng khoán DNNVV Doanh nghiệp nhỏ vừa HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HSX Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM KLGD Khối lượng lưu hành NHTM Ngân hàng thương mại NĐT Nhà đầu tư TTTPDN Thị trường trái phiếu doanh nghiệp TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp XHTD Xếp hạng tín dụng HSX Sở Giao dịch Chứng khốn TP HCM UBCK Ủy ban Chứng khoán Tuy nhiên, vào tháng 11/2019, NHNN ban hành Thông tư 22/2019/TT NHNN quy định lộ trình giảm dần tỷ lệ tối đa vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn NHTM Lộ trình bao gồm giai đoạn 2020 đến 2022 với mục tiêu đưa tỷ lệ 30% sau quý đầu năm 2022 Điều làm doanh nghiệp gặp khó khăn huy động vốn trung dài hạn từ NHTM bắt buộc phải chuyển sang hướng huy động vốn trung dài hạn khác phát hành trái phiểu hay cổ phiếu Tuy mục đích Thơng tư 22 tăng cường an tồn, quản lý khoản NHTM phần tác động đến nhu cầu phát hành trái phiếu doanh nghiệp Việc giảm cho vay NHTM tác động tới doanh thu ngân hàng phương diện đối thủ cạnh tranh TTCK nói chung thị trường TPDN nói riêng việc cấp vốn cho doanh nghiệp Vì mục tiêu phát triển hệ thống NHTM để tăng quy mô thị trường TPDN, cần xác định vai trò NHTM nhà tạo lập thị trường Nhà tạo lập thị trường có vai trị lớn tạo tính khoản cho trái phiếu có tính khoản thấp khơng có khoản, từ thúc đẩy tăng quy mơ TPDN thị trường sơ cấp thứ cấp Đồng thời, vai trò nhà tạo lập thị trường mang lại cho NHTM hội hưởng chênh lệch giá, tìm kiếm lợi nhuận Cần tạo động lực cho NHTM việc trở thành nhà tạo lập thị trường thị trường TPDN 5.2.6 Tăng cường hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận minh bạch, công bố thông tin Kết kiểm định chương cho ta thấy biến động lợi nhuận có tác động thuận chiều với quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Để thực mục tiêu tăng tỷ lệ phát hành TPDN cơng chúng, ngồi việc nỗ lực doanh nghiệp phát hành, cần tăng cường biện pháp kiểm soát thị trường, cho phép NĐT cá nhân tham gia kiểm soát hoạt động chủ thể khác thị trường TPDN Trong đó, cần thiết tăng tính minh bạch hoạt động doanh nghiệp phát hành phát triển hoạt động định hạng tín nhiệm doanh nghiệp Bên cạnh đó, doanh nghiệp cần tăng hiệu hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận cho doanh nghiệp, lợi nhuận tăng lên có tác động lớn đến xếp hạng doanh nghiệp Có thể thấy thơng tin yếu tố ban đầu, có vai trị quan trọng việc định thành viên tham gia thị trường, đặc biệt NĐT cá nhân, thông tin định mức tín nhiệm, giá cả, … trái phiếu cần công bố rộng rãi, đảm bảo khả tiếp cận NĐT Theo Nghị định 163/2018/NĐ – CP quy định: “Doanh nghiệp phát hành riêng lẻ không công bố thông tin Internet để mời nhà đầu tư tham gia” Đây điểm khác biệt với nhiều thị trường TPDN phát triển quốc gia cố gắng minh bạch hóa thơng tin Các quan quản lý (Chính phủ, UBCKNN, BTC) cần bổ sung thêm quy định việc công bố thông tin TCPH, bao gồm phát hành riêng lẻ đại chúng Các doanh nghiệp cần chủ động thông báo thơng tin có liên quan trái phiếu cho quan quản lý NĐT Đối với phát hành đại chúng, thông tin cần công bố rộng rãi trước sau phát hành website doanh nghiệp phát hành Sở GDCK Đối với phát hành riêng lẻ, thông tin cần công bố rộng rãi sau phát hành Thông tin đầy đủ, minh bạch giúp doanh nghiệp XHTD có sở tin cậy việc thực xếp hạng doanh nghiệp trái phiếu theo tiêu chuẩn quốc tế, tạo điều kiện tăng tính khoản quy mô thị trường Niêm yết trái phiếu doanh nghiệp giải khuyết tật thị trường cân xứng thơng tin, ngồi u cầu cơng bố thông tin bắt buộc phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ, việc niêm yết trái phiếu doanh nghiệp tạo điều kiện quản lý giám sát thành viên thị trường với thông qua sở GDCK, hay chí quan quản lý nhà nước Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 5.2.7 Xây dựng hành lang pháp lý sách khuyến khích phát hành trái phiếu doanh nghiệp Theo mơ hình chương 04, tác giải khơng đưa yếu tố mơi trường pháp lý vào để tính tốn số liệu ước lượng mơ hình số liệu thuộc mơi trường pháp lý khó thu thập khó lượng hóa Tuy nhiên, mặt nghiên cứu định tính, tác giả nhận thấy yếu tố pháp lý có tác động phần đến quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Nên tác giả đưa biện pháp liên quan đến yếu tố pháp lý Để đáp ứng nhu cầu vốn ngày lớn DN thời kỳ hội nhập việc tài trợ vốn qua kênh phát hành trái phiếu có vai trò quan trọng Tuy nhiên, hệ thống văn pháp luật hành chưa thật hoàn thiện, đồng chặt chẽ nên chưa thu hút quan tâm đáng kể từ phía DN Do thời gian tới, cần tiếp tục khắc phục hạn chế khung pháp lý, đơn giản hóa tiêu chuẩn niêm yết trái phiếu để tạo điều kiện thuận lợi cho DN phát hành trái phiếu Bên cạnh đó, cần có số biện pháp cụ thể để khuyến khích DN củng cố nâng cao hình ảnh, uy tín, thương hiệu nhằm tiếp cận dễ dàng với nhà đầu tư Chính sách tín dụng NHNN có tác động lớn đến việc lựa chọn hình thức huy động DN, qua có ảnh hưởng đến phát triển thị trường TPDN Nếu NHNN thực sách mở rộng tín dụng khơng khuyến khích DN phát hành trái phiếu khả tiếp cận vốn vay ngân hàng dễ dàng khơng nhiều chí phí Trong thời gian đầu xây dựng phát triển thị trường, cần có chế độ miễn giảm loại thuế, phí lệ phí phát hành (như miễn, giảm thuế thu nhập DN, phí lưu ký, phí niêm yết…) TĨM TẮT CHƯƠNG Trong chương 5, vào kết kiểm định chương số học kinh nghiệm, luận văn xây dựng số biện pháp nhằm cải thiện quy mô thị trường TPDN Việt Nam thời gian tới Các biện pháp bao gồm: tăng trưởng kinh tế, ổn định tỷ giá; thúc đẩy phát triển hệ thống ngân hàng phương diện nhà tạo lập thị trường; thành lập tổ chức xếp hạng chuyên nghiệp thực xếp hạng trái phiếu; Tăng cường hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận minh bạch, công bố thông tin; chỉnh sửa bổ sung hành lang pháp lý liên quan đến thị trường TPDN KẾT LUẬN Thị trường TPDN đóng vai trị quan trọng phát triển kinh tế - xã hội quốc gia Tăng quy mô thị trường TPDN giúp doanh nghiệp đảm bảo nguồn vốn kinh doanh, giảm bớt việc phụ thuộc vào hệ thống NHTM, hạn chế rủi ro thị trường tài chính, thúc đẩy phát triển kinh tế Để xây dựng giải pháp phù hợp nhằm tăng quy mơ thị trường TPDN việc tìm hiểu yếu tố tác động tới quy mô thị trường cần thiết Trên sở tổng hợp nghiên cứu trước vận dụng phương pháp nghiên cứu phù hợp, luận văn thực mục tiêu nghiên cứu đề Thành công luận văn Thứ nhất, tổng quan nghiên cứu trước thị trường TPDN, quy mơ thị trường TPDN, yếu tố tác động tới quy mô thị trường TPDN Thứ hai, kiểm định mơ hình kinh tế lượng xác định yếu tố mức độ tác động tới quy mô thị trường TPDN Việt Nam Thứ ba, kết kiểm định mơ hình kinh tế lượng yếu tố tác động, đề xuất số biện pháp nhằm cải thiện quy mô thị trường TPDN Việt Nam Hạn chế luận văn Mơ hình yếu tố tác động tới quy mô thị trường TPDN xem xét theo quý giai đoạn 2010 - 2020 Trong đó, phát triển thị trường TPDN đo quy mô giao dịch quy mô phát hành TPDN niêm yết Tuy nhiên, quy mô TPDN niêm yết nhỏ so với quy mô toàn thị trường Nguyên nhân TPDN Việt Nam chủ yếu giao dịch theo hình thức riêng lẻ thông tin giao dịch riêng lẻ không công khai Đồng thời, Việt Nam chưa có XHTD trái phiếu nên XHTD doanh nghiệp sử dụng để thay Theo CIC, XHTD doanh nghiệp tổng hợp lần/năm, Điều dẫn tới thơng tin XHTD doanh nghiệp khơng có tính cập nhật Trên thực tế, có nhiều yếu tố tác động tới quy mô thị trường TPDN Tuy nhiên, luận văn tập trung vào nghiên cứu tác động số yếu tố mà chưa đề cập đến nhiều yếu tố nội doanh nghiệp Vì thế, biến mơ hình giải thích phần tác động yếu tố tới quy mô TPDN Việt Nam Để khắc phục hạn chế tồn nghiên cứu lần này, tác giả hy vọng cố gắng nghiên cứu thêm sâu yếu tố khác tác động đến quy mô thị trường TPDN Việt Nam lần nghiên cứu tới TÀI LIỆU THAM KHẢO A Tài liệu tham khảo tiếng Anh Alexander, G J., Edwards, A K., and Ferri, M G., The determinants of trading volume of high-yield corporate bonds, Journal of Financial Markets, Số 3, 2000, tr 177 – 204 Bhattacharyay, B N., Bond Market Development in Asia: An Empirical Analysis of Major Determinants, Asian Development Bank Institute (ADBI), Tokyo, 2011 Bhattacharyay, B N., Determinants of bond market development in Asia, Journal of Asian Economics, Số 24, 2013, tr 124 – 137 Braun, M and Briones, I., The development of Bond markets around the World, Cơng trình chưa xuất đồng ý tác giả, UCLA Anderson School of Management, 2006 Breusch, T S and Pagan, A R., A Simple Test for Heteroscedasticity and Random Coefficient Variation, Econometrica, Số 47(5), 1979, tr 1287-1294 Collin, P., Dictionary of Banking and Finance, Nhà xuất A&C Black, London, 2003 Eichengreen, B and Luengnaruemitchai, P., Why doesn't Asia have bigger bond markets?, NBER Working Paper, No 10576, 2004, tr – 43 El-Wassal, K A., The Development of Stock Markets: In Search of a Theory, International Journal of Economics and Financial Issues, Số 3(3), 2013, tr 606 624 Fredrick, O (2014), ‘The Effect of Selected Macro-Economic Variables On Bond Market Development In Kenya’, DBA Africa Management Review, Số 4, tr 54 - 62 10 Harris, M and Raviv, A., Differences of Opinion Make a Horse Race, The Review of Financial Studies, Số 6(3), 1993, tr 473-506 11 Harwood, A., Building Local Bond Markets: Some Issues and Actions, In Harwood, A (Ed.), Building Local Bond Markets: An Asian Perspective, IFC - Worldbank, Washington, 2000, tr – 38 12 Hawkins, J., Bond markets and banks in emerging economies, BIS paper, No.11, 2002, tr 42 – 48 13 Hotchkiss, E S and Jostova, G., Determinants of corporate bond trading: A comprehensive Analysis, Quarterly Journal of Finance, Số 7(2), 2007, tr 1-30 14 Kowalewski, O and Pisany, P., What is driving the corporate bond market development in Asia?, IÉSEG Working Paper, 2017, tr.1 – 39 15 Maurya, A K and Mishra, O N., The Macro-economic Determinants of Corporate Bond Market in India, Pacific Business Review International, Số 1(1), 2016, tr 163 - 176 16 Mizen, P and Tsoukas, S., What promotes greater use of the corporate bond market? A study of the issuance behaviour of firms in Asia, Oxford Economic Papers, 2014, tr.227 – 253 17 Mu, Y., Phelps, P and Stotsky, J G., Bond Markets in Africa, IMF Working paper, 2013, tr – 52 18 Rajan, R G and Zingales, L., Financial System, Industrial Structure, and Growth, Oxford Review of Economic Policy, Số 17, 2001, tr 467 - 482 19 Vuong, Q H and Tran, T D (2010), ‘Vietnam’s Corporate Bond Market, 19902010 : Some Reflections’, The Journal of Economic Policy and Research, Số 6, tr.1 - 47 20 Wahyudi, I and Robbi, A., Exploring Determinant Factors of Bond Trading with Inventory Management Theory (Case Study of Indonesian Capital Market, January – March 2009), Indonesian Capital Market Review, 2009, tr 87-108 B Tài liệu tham khảo tiếng Việt 21 Bạch Đức Hiển, Giáo trình thị trường chứng khốn, Nhà xuất Tài chính, Hà Nội 22 Chính phủ, Quyết định 1191/QĐ – TTg Phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu giai đoạn 2017 – 2020, tầm nhìn đến năm 2030, ban hành ngày 14 tháng 08 năm 2017 23 HNX, Hoàn thiện phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Đề án, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, 2016 24 Lê Thu Hà, Báo cáo năm 2017: Trái phiếu doanh nghiệp, VCBS, Hà Nội, 2018 25 Nguyễn Hòa Nhân, Lê Phương Dung Nguyễn Thị Thiều Quang, Phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp: Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam, Tạp chí Kinh tế Phát triển, Số 207, 2014, tr 37 - 45 26 Nguyễn Quang Dong Nguyễn Thị Minh, Giáo trình Kinh tế lượng (lần 2), Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân, Hà Nội, 2013 27 Nguyễn Thị Nhung Trần Thị Thanh Tú, Đo lường tính khoản thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Tài tiền tệ, Số 7, 2019, tr 33 – 28 Phan Thị Thu Hiền, Thị trường trái phiếu Việt Nam định hướng phát triển, Tạp chí Tài chính, Số 7, 2014, tr 13 - 16 29 Quốc hội, Luật chứng khoán số 70/2006/QH11, ban hành ngày 29 tháng năm 2006 30 Quốc hội, Luật số 62/2010/QH02 sửa đổi, bổ sung số điều Luật chứng khoán, ban hành ngày 24 tháng 11 năm 2010 31 Quốc hội, Luật chứng khoán số 27/VBHN - VPQH, ban hành ngày 18 tháng 12 năm 2013 32 Worldbank, Đánh giá quốc gia Việt Nam 2016, Worldbank, Hà Nội, 2016 33 Trần Thị Thu Hiền, Đàm Văn Huệ, Một số yếu tố tác động tới quy mô giao dịch trái phiếu doanh nghiệp niêm yết, Tạp chí Khoa học thương mại, Số128, 2019, trang 10 - 19 34 Trần Thị Thu Hiền, Kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp số quốc gia giới từ khía cạnh sách, Tạp chí Ngân hàng, Số12, 2019, trang 45 - 50 35 Trần Thị Thu Hiền, Kiểm soát thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Kỷ yếu Hội thảo Quốc gia - Kiểm soát tài Việt Nam bối cảnh hội nhập quốc tế, Nhà xuất Hồng Đức, Đại học Thương Mại, 2019 36 Trần Thị Thu Hiền, Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam sơ cấp, Kỷ yếu Hội thảo Quốc tế dành cho nhà khoa học trẻ khối kinh tế kinh doanh 2019 (ICYREB 2019), Nhà xuất Đại học Huế năm 2019, trang 1045- 1056 37 Trần Thị Thanh Tú, Sự phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam, Tạp chí Kinh tế phát triển, Số 7, 2007, tr 149 - 162 38 Trịnh Mai Vân, Phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Luận văn tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân, 2010 39 Từ điển Luật học Viện Khoa học pháp lý, NXB Tư pháp, Bộ Tư pháp C Website 40 Chính phủ, Tình hình kinh tế - xã hội năm 2007, địa chỉ: http://www.chinhphu.vn/portal/page/portal/chinhphu/ noidungtinhhinhthuchien?categoryId=889&articleId=10001626, truy cập ngày 01/02/2022 32 IMF, tỷ giá hối đoái, địa chỉ: https://data.imf.org/regular.aspx? key=61545850, truy cập ngày: 10/02/2022 33 ABO, số lượng trái phiếu phát hành, https://asianbondsonline.adb.org/economy/?economy=VN, 10/02/2022 truy địa cập chỉ: ngày: 34 HSX, khối lượng giao dịch giá trị giao dịch, địa chỉ: https://www.hsx.vn/Modules/Listed/Web/ListingSummary/153?fid=8761a1187cea4 f33839ffa5a936e62c1, truy cập ngày 10/02/2022 PHỤ LỤC Đồ thị phân phối chuẩn phần dư ... hai cách thức sử dụng để đo lường biến động tỷ giá: -Xác định chênh lệch tỷ giá mở cửa đóng cửa -Xác định chênh lệch mức cao thấp tỷ giá (Hi-low): Tỷ giá thay đổi liên tục theo thời điểm khác... ban hành nghị định như: Nghị định số 90/2011/NĐ-CP ngày 14/10/2011, Nghị định số 163/2018/NĐ-CP ngày 4/12/2018 phát hành TPDN Nghị định số 163/2018/NĐ-CP lần quy định việc thiết lập chuyên trang... đảm cổ phiếu Lãi suất phát hành dao động khoảng 8 %-1 3%/năm, bên cạnh có vài doanh nghiệp có mức lãi suất phát hành mức khoảng 5 %-6 %/năm Kỳ hạn 1-3 năm chiếm phần lớn giá trị phát hành năm với 142,389