Tóm tắt luận án: Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.

Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG ********* TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP KHỞI NGHIỆP SÁNG TẠO VIỆT NAM Ngành: Quản trị Kinh doanh Mã số : 9340101 NGUYỄN THỊ HẠNH Hà Nội – Năm 2022 Luận án hoàn thành tại: Trường Đại học Ngoại Thương, Số 91, Chùa Láng, Đống Đa, Hà Nội Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Lê Thái Phong Phản biện 1: Phản biện 2: Phản biện 3: Luận án bảo vệ trước Hội đồng đánh giá luận án cấp trường họp ……….……….……….……….……….……….……….……… Vào hồi ngày tháng năm Có thể tìm hiểu luận án Thư viện Quốc gia Thư viện Trường Đại học Ngoại Thương DANH MỤC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ Nguyễn Thị Hạnh (2020), “A comparative analysis of startups financing in Vietnam”, Journal of International Economics and Management, 20(1), 65-79 Nguyễn Thị Hạnh (2019), “Kinh nghiệm quốc tế tài trợ vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp số đề xuất cho Việt Nam”, Tạp chí Kinh tế Dự báo, Số 32(11/2019) 91-95 Nguyễn Thị Hạnh Lê Thái Phong (2017), “Khởi nghiệp tinh gọn tư thiết kế: Hai phương pháp hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam”, Tạp chí Những đề Kinh tế Chính trị giới, Số 10(258), 24-36 Nguyễn Thị Hạnh Lê Thái Phong (2017), “Determinants of Fund Raising for Vietnames Startups”, International conference for young researchers in economics and busines 2017 Proceedings, Đà Nẵng CHƯƠNG GIỚI THIỆU CHUNG VỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo góp phần gia tăng động kinh tế kiến tạo ngành doanh nghiệp (Decker cộng sự, 2014) Ngay gặp thất bại, doanh nghiệp có đóng góp định Bởi lẽ, doanh nhân tham gia doanh nghiệp thất bại rút học kinh nghiệm áp dụng vào dự án tương lai để gây dựng doanh nghiệp thành cơng Có thể thấy doanh nghiệp khởi nghiệp thực cần hỗ trợ tài từ bên ngoài, đặc biệt doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo (DNKNST) đặc điểm doanh nghiệp tăng tốc nhanh nên cần vốn cho giai đoạn này, chí với mơ hình sản phẩm tốt doanh nghiệp có khả nhận vốn sớm Mặc dù có tiềm lớn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo thường phải đối mặt với nhiều thách thức huy động nguồn lực để phát triển tăng trưởng, đặc biệt nguồn lực tài (Praag cộng sự, 2005) Trở ngại lớn để doanh nghiệp khởi nghiệp tiếp cận với nhà đầu tư thông tin bất cân xứng hai bên Trong bối cảnh Việt Nam nay, hệ sinh thái khởi nghiệp sáng tạo có nét tương đồng với giới, có tham gia đầy đủ thành phần hệ sinh thái, đặc biệt phần thiếu quỹ đầu tư mạo hiểtm Sự tham gia quỹ đầu tư mạo hiểm vào vòng gọi vốn mang lại bước tiến vượt bậc thị trường vốn Việt Nam, doanh nghiệp không phụ thuộc vào kênh vốn vay ngân hàng hay tổ chức tín dụng khác Bên cạnh vai trị việc làm rõ yếu tố có khả ảnh hưởng đến hoạt động thu hút vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo chưa quan tâm Nếu làm rõ giúp doanh nghiệp, nhà đầu tư tổ chức hỗ trợ có sở để đề nâng cao hiệu hoạt động huy động vốn Đồng thời với đặc điểm thị trường vốn động, nghiên cứu thực đóng góp lớn cho hệ thống lý thuyết huy động vốn cho DNKNST giới Chính vậy, luận án với đề tài “Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam” muốn tập trung vào nghiên cứu phân tích yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST, áp dụng vào phân tích thực trạng hoạt động huy động vốn DNKNST Việt Nam để từ đề xuất kiến nghị cho DNKNST, nhà đầu tư phủ 1.2 Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài Các nghiên cứu liên quan đến doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Nghiên cứu lĩnh vực xuất từ thời gian mà lý thuyết khởi nghiệp tinh thần doanh nhân xuất Các chủ đề nghiên cứu nghiên cứu tập trung vào loại hình doanh nghiệp đa dạng, tóm tắt lại ba nhóm sau: (i) Sự hình thành doanh nghiệp mới; (ii) Nhận thức khái niệm đặc điểm doanh nghiệp mới; (iii) Sự tồn tại, thành công thất bại hiệu hoạt động kinh doanh, vai trò việc thu hút nguồn lực; (iv) Các yếu tố thuộc môi trường hệ sinh thái Các nghiên cứu liên quan đến huy động vốn cho khởi nghiệp: Lý thuyết vốn cho khởi nghiệp chứng kiến phát triển mạnh mẽ số lượng lẫn nội dung chủ đề nghiên cứu 60 năm qua (Vuong, 2020) Có nhiều học giả có đóng góp lớn cho lĩnh vực này, chủ yếu nhà nghiên cứu đến từ Châu Âu Bắc Mỹ, phải kể đến nhà nghiên cứu bật có ảnh hưởng lớn ngành thơng qua số lượng báo trích dẫn (Nguyen cộng sự, 2021) Đứng đầu Zahra, nghiên cứu ông mở rộng hiểu biết độc giả yếu tố đánh giá doanh nghiệp khởi nghiệp, hay mối quan hệ với hiệu kinh doanh (Zahra, 1991, 1993; Zahra Covin, 1995) Nhìn chung nghiên cứu huy động vốn cho khởi nghiệp tác giả bắt đầu xuất từ sau năm 1990s, giai đoạn bùng nổ công ty công nghệ “Dot-com” hậu thuẫn quỹ đầu tư tư nhân lớn mạnh mang nhiều thương vụ thành công sau doanh nghiệp niêm yết Cho đến nay, nghiên cứu tiếp tục phát triển chủ yếu tập trung vào bốn nhóm chủ đề chính, là: (i) Các nguồn vốn hỗ trợ khởi nghiệp; (ii) Những vấn đề liên quan đến thương vụ đầu tư, (iii) Những vấn đề liên quan đến sách cơng; (iv) Kết thương vụ đầu tư Các nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến huy động vốn khởi nghiệp sáng tạo: Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn khởi nghiệp sáng tạo nhiều học giả quan tâm nhánh nghiên cứu huy động vốn cho khởi nghiệp Các nghiên cứu lĩnh vực thường có ba cách tiếp cận, thứ từ phía nhà đầu tư thứ hai từ phía doanh nghiệp khởi nghiệp thứ ba yếu tố thuộc môi trường hỗ trợ cho khởi nghiệp Tại Việt Nam, nghiên cứu hoạt động huy động cho khởi nghiệp, đặc biệt yếu tố ảnh hưởng đến khả huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp bắt đầu sôi động với nhiều công bố ngồi nước Các nhóm nghiên cứu chủ yếu là: (i) Chính sách luật hỗ trợ cho huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp; (ii) Giới thiệu hình thức huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp; (iii) Thực trạng chung hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp; (iv) Định giá yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn Có thể thấy rằng, nghiên cứu hoạt động huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp nói chung yếu tố ảnh hưởng tới huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp nói riêng thu hút số lượng lớn tác giả giới Việt Nam Tuy nhiên so với phát triển nghiên cứu giới nghiên cứu Việt Nam nhiều hạn chế mở hội nghiên cứu rộng mở cho học giả Đồng thời bổ sung cho tính cấp thiết đề tài luận án Khoảng trống nghiên cứu Từ phân tích tổng quan tình hình nghiên cứu phần trên, thấy chủ đề tài cho doanh nghiệp khởi nghiệp, đặc biệt yếu tố ảnh hưởng đến tài cho DNKNST nhiều vấn đề cần trao đổi Thứ nhất, nghiên cứu lý thuyết doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo lĩnh vực giới Việt Nam, hệ thống khái niệm lý luận liên quan đến chủ đề nhiều điều cần khám phá Thứ hai, cách tiếp cận nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST giới chủ yếu số lượng nghiên cứu tập trung từ khía cạnh nàh đầu tư, có nghiên cứu tiếp cận theo yếu tố từ phía doanh nghiệp Thứ ba, vai trò doanh nhân khả huy động vốn DNKNST chủ đề cần tiếp tục nghiên cứu Các nghiên cứu trước chưa có thống cao nhà nghiên cứu, số cho vốn nhân lực doanh nhân ảnh hưởng lớn đến khả huy động nguồn vốn tài từ bên ngồi doanh nghiệp Thứ tư, vai trò vốn xã hội tới hoạt động huy động vốn tài DNKNST Nghiên cứu tài cho khởi nghiệp thị trường cho thấy rằng, DNKNST với lịch sử kinh doanh tài sản đảm bảo không lớn khó tiếp cận vốn tài từ tổ chức tín dụng Thứ năm, với bối cảnh nghiên cứu mà giới đối diện với khó khăn từ đại dịch Covid-19 nhóm doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo đối tượng bị ảnh hưởng lớn Thứ sáu, nghiên cứu liên quan đến tài cho khởi nghiệp chủ yếu tập trung Hoa Kỳ số nước Châu Âu, quốc gia khu vực Châu Á ngoại trừ Trung Quốc chưa thu hút nhiều nghiên cứu Thứ bảy, liệu nghiên cứu Sự khan liệu nghiên cứu DNKNST yếu tố khiến khối lượng nghiên cứu chủ đề hạn chế so với chủ đề nghiên cứu khác mảng tài khởi nghiệp Câu hỏi nghiên cứu Cơ sở lý thuyết hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo gì? Các yếu tố ảnh hưởng mức độ ảnh hưởng yếu tố từ phía DNKNST đến hoạt động huy động vốn DNKNST gì? Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST bối cảnh đại dịch Covid-19 nào? Hoạt động huy động vốn DNKNST diễn Việt Nam nào, có khác biệt với giới hay khơng? 1.3 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu chung: Mục tiêu luận án nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST nhằm đề xuất giải pháp để nâng cao khả giá trị huy động vốn doanh nghiệp Mục tiêu cụ thể: (i) Hệ thống sở lý thuyết liên quan đến hoạt động huy động vốn DNKNST; (ii) Nghiên cứu mức độ ảnh hưởng yếu tố đến hoạt động huy động vốn DNKNST; (iii) Đề xuất số kiến nghị với bên liên quan nhằm tăng cường hoạt động huy động vốn DNKNST 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu luận án yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Về nội dung: Thứ nhất, từ “hoạt động” luận án hàm ý “kết quả” liên quan đến việc huy động vốn tài doanh nghiệp, khơng bao gồm mơ tả q trình huy động vốn tài Thứ hai, kết huy động vốn tài mà luận án tập trung vào kết huy động vốn đầu tư mạo hiểm từ quỹ đầu tư mạo hiểm (Venture capital – VC) , nhà đầu tư thiên thần (Business Angel – BA) quỹ tăng tốc khởi nghiệp (Accelerator), không bao gồm đầu tư vốn chủ sở hữu tư nhân (Private Equity – PE) Thứ ba, doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo phạm vi nghiên cứu luận án doanh nghiệp: (i) đăng ký kinh doanh; (ii) chưa thực phát hành cổ phần công khai lần đầu (IPO); (ii) thời gian hoạt động 10 năm; (iv) có yếu tố cơng nghệ mơ hình kinh doanh Thứ tư hạn chế liệu thu thập được, luận án tiếp cận yếu tố bên doanh nghiệp bao gồm doanh nhân doanh nghiệp KNST Về thời gian: Luận án thực nghiên cứu doanh nghiệp khởi nghiệp sảng tạo khoảng thời gian từ năm 2011 đến tháng 06/2021 Các tài liệu nghiên cứu thu thập từ trước tới cập nhật đến tháng 06/2021 Về không gian: Luận án thực nghiên cứu với DNKNST nước, thu thập tảng liệu đầu tư CrunchBase Chủ yếu doanh nghiệp đến từ hai thành phố lớn Hà Nội Thành phố Hồ Chí Minh 1.5 Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng kết hợp hai phương pháp nghiên cứu phương pháp nghiên cứu định tính phương pháp nghiên cứu định lượng Với nghiên cứu định tính, luận án tiếp cận phương pháp nghiên cứu bàn, phương pháp vấn chuyên gia Với phương pháp nghiên cứu định lượng, luận án sử dụng phương pháp thống kê mô tả, phương pháp hồi quy phương pháp ước lượng tương quan phương pháp kiểm định khác biệt 1.6 Những đóng góp luận án - Đóng góp lý luận: Thứ nhất, luận án tổng hợp tổng quan tình hình nghiên cứu khởi nghiệp, DNKNST huy động vốn DNKNST giới Việt Nam Thứ hai, luận án xây dựng kiểm định mơ hình nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng tới khả huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo bối cảnh kinh tế phát triển Việt Nam Thứ ba, luận án có cập nhật tình hình huy động vốn DNKNST bối cảnh Covid -19, yếu tố quan trọng kịp thời có ảnh hưởng lớn đến hoạt động khởi nghiệp doanh nghiệp toàn giới Việt Nam Thứ tư, nghiên cứu giới chủ yếu thực nước phát triển nơi có kinh tế, văn hoá xã hội phát triển người dân khơng cần thiết phải tìm kiếm mơi trường học tập đại Thứ năm, việc doanh nghiệp tham dự thi khởi nghiệp sáng tạo có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn mức độ phù hợp - Đóng góp thực ttiễn: Luận án có ý nghĩa thực tiễn cung cấp chứng thực nghiệm yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn cho DNKNST thông qua liệu Kết luận án đóng góp chứng khoa học cho việc xây dựng sách khởi nghiệp sáng tạo cho việc huy động vốn doanh nhân khởi nghiệp 1.7 Kết cấu luận án Luận án bao gồm sáu chương, danh mục từ viết tắt, bảng hình tài liệu tham khảo Bao gồm: Chương 1: Giới thiệu nghiên cứu; Chương 2: Cơ sở lý thuyết; Chương Mơ hình giả thuyết nghiên cứu; Chương Phương pháp nghiên cứu; Chương Kết nghiên cứu thảo luận; Chương Một số khuyến nghị kết luận nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN VÀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỦA DOANH NGHIỆP KHỞI NGHIỆP SÁNG TẠO 2.1 Khái quát doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Khái niệm doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Luận án tiếp cận khái niệm DNKNST dựa định nghĩa giới “start-up” định nghĩa trích dẫn dây xoay quanh nghiên cứu “startup” Thuật ngữ “doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo” “Start-up” sử dụng với hàm ý tương đương nhằm đề cập đến doanh nghiệp trẻ có tiềm tăng trưởng cao hoạt động dựa khai thác tài sản trí tuệ, cơng nghệ và/hoặc mơ hình kinh doanh Cụ thể, doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo phạm vi nghiên cứu luận án doanh nghiệp: (i) đăng ký kinh doanh; (ii) chưa thực phát hành cổ phần công khai lần đầu (IPO); (ii) thời gian hoạt động 10 năm; (iv) có yếu tố cơng nghệ mơ hình kinh doanh Đặc điểm doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo có đặc điểm (i) Đột phá sáng tạo; (ii) Tiềm tăng trưởng lợi nhuận lớn; (iii) Mơ hình kinh doanh có tính lặp; (iv) Yếu tố công nghệ; (v) Doanh nghiệp trẻ nhiều rủi ro Hệ thống sách pháp luật điều chỉnh doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam: Pháp luật hỗ trợ doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo với tính chất quy định, chế, sách cách thức can thiệp từ góc độ nhà nước để hỗ trợ cho DNKNST qua thúc đẩy phát triển DNKNST Thứ nhất, xây dựng pháp luật hỗ trợ vốn Thứ hai, xây dựng pháp luật hỗ trợ tín dụng Thứ ba, xây dựng pháp luật hỗ trợ thuế Thứ tư, xây dựng pháp luật hỗ trợ lĩnh vực khác 2.2 Khái quát huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Khái niệm vốn huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Đối với DNKNST, cách tiếp cận nguồn lực doanh nghiệp bao gồm nguồn lực nhân sự, nguồn lực xã hội, nguồn lực tài nguồn lực khác thuộc đặc điểm chung doanh nghiệp (Clough cộng sự, 2018) Những nguồn lực thường gọi vốn 10 yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST cụ thể khả mức độ tiếp cận nguồn vốn từ bên doanh nghiệp học giả giới đặc biệt quan tâm phát triển góc độ khác như: (i) Vốn tài chính, (ii) Vốn nhân lực, (iii) Vốn xã hội, (iv) Vốn tổ chức doanh nghiệp hoạt động huy động vốn Ảnh hưởng vốn nhân lực hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Cách tiếp cận với vốn nhân lực sử dụng rộng rãi nghiên cứu khởi nghiệp, quan điểm cho ý định thành lập doanh nghiệp phụ thuộc vào vốn nhân lực cá nhân, cụ thể kiến thức kinh nghiệm trước (Helfat Lieberman, 2002; Marvel, 2013) Các doanh nhân có mức vốn nhân lực cao cho có khả xác định hội kinh doanh lớn (Davidsson Honig, 2003; Shane, 2000) Ảnh hưởng vốn xã hội hoạt động huy động doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Vốn xã hội đóng vai trò quan trọng giai đoạn đầu khởi nghiệp chúng cung cấp cho người sáng lập nguồn lực quý khả tiếp cận thơng tin, vốn tài lực pháp lý Theo lý thuyết vốn xã hội, điều quan trọng người sáng lập kết nối trực tiếp gián tiếp với nhà đầu tư tiềm giai đoạn đầu phát triển công ty (Hall & Hofer, 1993; Hite & Hesterly, 2001; Pirolo & Presutti, 2010; Steier & amp ; Greenwood, 2000) Bên cạnh đó, vốn xã hội doanh nhân cịn có vai trò quan trọng việc tiếp cận nguồn hỗ trợ tài cho doanh nghiệp (Chua cộng sự, 2010; Zhang, 2015) Ảnh hưởng đặc điểm doanh nghiệp hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo: Xét mức độ tiếp cận hệ sinh thái tổ chức, số nhân tố thuộc đặc tính tổ chức (độ lớn, số lượng thành viên số vốn kinh doanh khởi nghiệp) có tác động tới phát triển dự án khởi kinh doanh tương lai (Stichcombe, 1965, Brudert cộng sự, 1996) Bên cạnh đó, nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp có tài lành mạnh nhân tố quan trọng thành cơng (Cressy, 1994) 11 CHƯƠNG MƠ HÌNH VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 3.1 Mơ hình nghiên cứu Dựa tổng quan tình hình nghiên cứu, lý thuyết tảng sở lý thuyết yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST, đồng thời kết hợp với kết lấy ý kiến chun gia, luận án xây dựng mơ hình nghiên cứu dựa ba nhóm yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn thể qua ba số kết huy động vốn DNKNST hội Mạng lưới xã hội Vốn xã Năng lực xã hội Giá trị huy động vốn vốn Kinh nghiệm khởi nghiệp Hoạt động huy động Kinh nghiệm ngành kinh doanh Huy động vốn Vốn nhân lực Giáo dục Số lần huy động vốn Huy động vốn thời gian Covid Danh tiếng xã hội Ngành Giới tính Vị trí Tuổi NSL Ngành Số năm HĐKD DN Tính Đặc điểm Biến kiểm sốt Hình 2.2 Mơ hình nghiên cứu (Nguồn: Tác giả đề xuất) 3.2 Giả thuyết nghiên cứu Doanh nghiệp khởi nghiệp với lịch sử hoạt động hạn chế nên xem loại hình doanh nghiệp có thơng tin kinh tế Chính thế, doanh nghiệp gặp khó khăn tiếp cận vốn từ bên ngồi thơng tin bất cân xứng doanh nhân nhà đầu tư Theo lý thuyết tín hiệu, lý thuyết mạng lưới xã hội, lý thuyết thông tin bất cân xứng, lý thuyết huy động nguồn lực doanh nghiệp luận án phát triển nhóm 12 giả thuyết dựa nhóm tín hiệu thuộc vốn nhân lực, vốn xã hội đặc điểm DNKNST Giả thuyết H1a Giáo dục nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn DNKNST H1b Kinh nghiệm ngành nhà sáng lập có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động huy động vốn DNKNST H1c Kinh nghiệm khởi nghiệp nhà sáng lập có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp H2a Năng lực xã hội nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn DNKNST H2b Mạng lưới xã hội nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn DNKNST H2c Danh tiếng DNKNST có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn doanh nghiệp KNST H3a Doanh nghiệp có tính có ảnh hưởng tích cực đến hoạt động vốn H3b Số năm hoạt động kinh doanh củ DN có ảnh hưởng tiêu cực tới hoạt động huy động vốn DNKNST Kỳ vọng + + + + + + + - (Nguồn: Tác giả tự tổng hợp) CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4.1 Quy trình nghiên cứu Trước tiên, luận án áp dụng lý thuyết nghiên cứu trước để hình thành mơ hình nghiên cứu sơ yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động huy động vốn doanh nghiệp Tiếp theo luận án vấn nhóm nhỏ các lãnh đạo nhóm DNKNST, nhằm đánh giá tính khả thi mơ hình điều kiện Việt Nam, từ đó, hồn thiện công cụ đo lường, đánh giá Theo sau đó, luận án tiến hành thu thập liệu, phân tích liệu kiểm định giả thuyết xây dựng từ nhận diện đâu yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn DNKNST Việt Nam Cuối luận án sử dụng phần vấn chuyên gia để khám phá tương quan kết nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu, từ đề xuất giải pháp liên quan luận án 4.2 Đo lường biến mơ hình nghiên cứu Đo lường biến phụ thuộc 13 Nghiên cứu hoạt động huy động cho doanh nghiệp khởi nghiệp nhiều học giả quan tâm có nhiều cách tiếp cận Với lập luận luận án, DNKNST có đặc điểm chưa hình thành lịch sử kinh doanh rõ ràng cần đầu tư lớn vào đổi sáng tạo, tiếp cận vốn vay từ ngân hàng điều khó Hình thức đầu tư phổ biến cho loại hình doanh nghiệp đầu tư vốn sở hữu hình thức đầu tư mạo hiểm, đầu tư thiên thần, đầu tư từ tổ chức tăng tốc khởi nghiệp hay sở ươm tạo Hellman Puri (2000) cho quỹ đầu tư mạo hiểm thường có xu hướng đầu tư cho doanh nghiệp có sản phẩm đổi sáng tạo khả thương mại hố nhanh Do luận án tiếp cận với kết huy động vốn DNKNST tập hợp khoản đầu tư từ nhà đầu tư mạo hiểm dạng cổ phần trái phiếu chuyển đổi, hay đầu tư sở hữu cổ phần từ nhà đầu tư thiên thần, tổ chức tăng tốc khởi nghiệp sở ươm tạo Biến phụ thuộc hoạt động huy động vốn doanh nghiệp thể qua bốn biến, cụ thể: biến giả huy động vốn sở hữu hay không (Cassar, 2004; Cumming cộng sự, 2005; Cosh cộng sự, 2009; Ko McKelvie, 2018) Thứ hai biến giả huy động vốn thời gian từ năm 2020 đến 2021 hay không Tiếp theo biến tổng số tiền đầu tư từ bên nêu trên, khoản không bao gồm khoản tài trợ từ nhà sáng lập hay phủ (Nofsinger Wang, 2011; Tailaia cộng sự, 2016; Ko McKelvie, 2018) Ngồi biến số vịng huy động vốn kiểm định luận án biến phụ thuộc đại diện cho kết huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp Đo lường biến độc lập Vốn nhân lực nhóm sáng lập Cụ thể trình độ học vấn chia thành học vấn chung, học vấn chuyên ngành, học vấn kinh doanh học vấn nghiên cứu (tiến sĩ) nhà sáng lập Biến kinh nghiệm làm việc tính số năm làm việc trung bình cộng nhóm sáng lập trước khởi nghiệp (Cassar, 2004) người nhóm có kinh nghiệm ngành (Nofsinger Wang, 2011); có kinh nghiệm khởi nghiệp (Ko McKelvie, 2018) không liên quan 14 Vốn xã hội doanh nghiệp nhóm sáng lập Luận án tiếp cận lực xã hội nhà sáng lập DNKNST thông qua biến giả sinh sống nước ngoài, thể có thời gian học tập làm việc nước ngồi khơng Về mạng lưới xã hội, luận án sử dụng biến giả vốn đầu tư trực tiếp nước để đại diện cho mối quan hệ doanh nghiệp với tổ chức nhà đầu tư bên Với danh tiếng doanh nghiệp, điều thú vị mà nghiên cứu sử dụng số lượng báo mà doanh nghiệp nhắc đến, luận án sử dụng biến để đo lường cho danh tiếng doanh nghiệp Đặc điểm doanh nghiệp Việc tham dự thi khởi nghiệp sáng tạo mang tính đại diện cho tính doanh nghiệp khởi nghiệp Tiếp đến đặc điểm tuổi doanh nghiệp Rất nhiều nghiên cứu sử dụng tuổi doanh nghiệp yếu tố ảnh hưởng đến khả huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp, tuổi doanh nghiệp luận án tính thời gian tính theo tháng kể từ thời gian đăng ký kinh doanh đến thời điểm nhận khoản đầu tư sở hữu (Hsu, 2007) Biến kiểm soát Luận án sử dụng biến quan sát gồm biến liên quan đến đặc điểm nhân học nhà sáng lập tuổi, giới tính Tuổi nhà sáng lập tính trung bình cộng tất nhà sáng lập tính đến tháng 06/2021 (Cassar, 2004) Giới tính tính tỷ lệ nữ giới nhóm sáng lập (Hsu, 2007) Nhóm hai biến liên quan đến đặc điểm chung doanh nghiệp loại hình pháp lý địa điểm đăng ký kinh doanh Loại hình pháp lý biến gỉa nhận giá trị doanh nghiệp doanh nghiệp cổ phẩn doanh nghiệp trách nhiệm hữu hạn hai thành viên, doanh nghiệp doanh nghiệp trách nhiệm hữu hạn thành viên Với giả định thành phố Hồ Chí Minh thành phố động nước luận án thu thập biến nhị phân địa điểm đăng ký kinh doanh thành phố Hồ Chí Minh có giá trị 1, cịn khác 4.3 Phương pháp chọn mẫu, thu thập xử lý liệu nghiên cứu Mẫu nghiên cứu luận án lựa chọn danh sách 2000 doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo tảng CrunchBase 15 Bước 1: Lựa chọn doanh nghiệp hoạt động đặt trụ sở Việt Nam thành lập từ năm 2013 – 06/2021 CrunchBase Bước 2: Lọc doanh nghiệp theo tiêu chí: doanh nghiệp hoạt động lợi nhuận, doanh nghiệp tư nhân chưa niêm yết Bước 3: Tiến hành thu thập liệu thủ công theo danh sách biến, kiểm tra chéo liệu qua tảng Bước 4: Cuối bước làm liệu Dữ liệu thu tổng hợp excel, số biến thu thập số liệu loại khỏi mẫu mẫu cuối doanh nghiệp có đầy đủ thơng tin 4.4 Phương pháp phân tích liệu Để trả lời câu hỏi nghiên cứu, luận án sử dụng kỹ thuật thống kê mơ hình hồi quy phần mềm Stata Mục đích tìm ý nghĩa thống kê số biến tới kết hoạt động huy động vốn mối quan hệ biến độc lập tới hoạt động huy động vốn Ngoài phân tích thống kê mơ tả, thống kê tần số kiểm định chuẩn bị hồi quy Luận án kế thừa nghiên cứu sử dụng mơ hình hồi quy với biến nhị phân Logit (hoặc Probit), mơ hình hồi quy biến chặn Tobit mơ hình hồi quy thứ bậc Orderd logit 4.5 Phương pháp vấn chuyên gia Phỏng vấn sâu chuyên gia (nhà đầu tư, startup, chuyên gia hỗ trợ) Khung nghiên cứu thiết kế để khám phá khẳng định lại yếu tố ảnh hưởng đến khả huy động vốn thành công Việt Nam 16 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 5.1 Thực trạng chung hoạt động huy động vốn doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam 1000 140 120 800 100 600 80 400 60 40 200 20 0 2013 2014 2015 2016 2017 Tổng số vốn đầu tư 2018 2019 2020 Tổng số thương vụ đầu tư Hình 5.1 Tổng số tiền đầu tư số lượng thương vụ đầu tư vào Việt Nam (đơn vị: triệu USD) (Nguồn: NIC & Do Ventures, 2021) Theo phân tích quỹ đầu tư mạo hiểm ESP (2019) thương vụ đầu tư chia thành phân khúc vốn hạt giống, vòng gọi vốn A, vòng gọi vốn B, vòng gọi vốn C, vòng gọi vốn D lớn 10 2013 2015 2017 2019 80 60 40 20 60 40 20 Tổng số vốn đầu tư Tổng số vốn đầu tư Tổng số thương vụ đầu tư Tổng số thương vụ đầu tư 0-$500K – Hạt giống $500k-$3M - vòng A 150 100 50 20 10 2013 2015 2017 2019 80 60 40 20 2013 2015 2017 2019 15 Tổng số vốn đầu tư Tổng số thương vụ đầu tư $3M-$10M - vòng B 17 600 10 400 200 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 15 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 400 300 200 100 Tổng số vốn đầu tư Tổng số vốn đầu tư Tổng số thương vụ đầu tư Tổng số thương vụ đầu tư $10M-$50M - vòng C >$50M - vịng D D Hình 5.3 Thống kê thương vụ huy động vốn theo quy mô (đơn vị: triệu USD) (Nguồn: NIC & Do Ventures, 2021) 5.2 Kết thống kê mô tả - Tổng quan mẫu khảo sát Nhóm Thành phần Loại hình doanh nghiệp Công ty TNHH thành viên Công ty TNHH thành viên Cơng ty Cổ phần TP Hồ Chí Minh Hà Nội tỉnh thành khác < = 10 11 - 50 51 - 100 >100 Đã huy động vốn Chưa huy động vốn Vị trí địa lý Quy mô doanh nghiệp Kết huy động vốn Số doanh nghiệp 78 Tỷ lệ 40 18% 104 136 86 41% 61% 39% 61 115 27 19 85 137 27.5% 52% 12% 8.5% 38% 62% 35% 5.4 Kết phân tích hồi quy - Biến phụ thuộc khả huy động vốn: Kết ước lượng hai mô hình cho thấy có tương quan biến kinh nghiệm khởi 18 nghiệp thuộc vốn nhân lực (β=1.058) mức ý nghĩa 1% Kết ảnh hưởng vốn xã hội tới khả huy động vốn, kết mơ hình cho thấy học tập nước ngồi (β=1.02,p