Phát triển tài chính và hiệu quả đầu tư doanh nghiệp tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHIỆP TP HCM KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM Người hướng dẫn ThS VŨ TRỌNG HIỀN Người thực hiện 1 HỒ THỊ PHƯƠNG DUNG 2 TRẦN NGUYỄN MINH TÂM 3 NGUYỄN THỊ THỦY TIÊN Lớp DHTD13A B Khoá 13 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 ix MỤC LỤC CHƯƠNG 1 GIỚI THIỆU 1 1 1 Tính cấp thiết của đề tài 1 1 2 Mục tiêu nghiên cứu 4 1 3 Câu hỏi nghiên cứu 4 1 4 Đóng góp của đề tài.

BỘ GIÁO DỤC-ĐÀO TẠO BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC CƠNG NGHIỆP TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ****** KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ DOANH NGHIỆP TẠI VIỆT NAM Người hướng dẫn: ThS VŨ TRỌNG HIỀN Người thực hiện: HỒ THỊ PHƯƠNG DUNG TRẦN NGUYỄN MINH TÂM NGUYỄN THỊ THỦY TIÊN Lớp: DHTD13A-B Khoá: 13 THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH, NĂM 2021 MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Tính cấp thiết đề tài .1 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đóng góp đề tài .5 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Nền tảng lí thuyết 2.1.1 Hạn chế tài doanh nghiệp 2.1.2 Chi phí đại diện doanh nghiệp 2.1.3 Hiệu đầu tư doanh nghiệp 2.2 Lược khảo nghiên cứu 10 2.2.1 Hạn chế tài .10 2.2.2 Chi phí đại diện 10 2.3 Phát triển giả thuyết .11 2.3.1 Phát triển tài đầu tư doanh nghiệp 11 2.3.2 Hạn chế tài chính, hiệu đầu tư phát triển tài 12 2.3.3 Các vấn đề đại diện, hiệu đầu tư phát triển tài 14 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Mẫu quan sát 18 3.2 Biến nghiên cứu 29 3.2.1 Biến phụ thuộc Corp_inv 29 3.2.2 Biến độc lập Fin_dev 29 3.2.3 Biến độc lập Bank_dev 29 3.2.4 Biến độc lập Stock_dev .30 3.2.5 Biến độc lập Over_inv .30 3.2.6 Biến kiểm soát Cash 31 3.2.7 Biến kiểm soát Sales 31 3.2.8 Biến kiểm soát Fin_lev 31 3.2.9 Biến kiểm soát Tang 32 3.2.10 Biến kiểm soát TobinQ 32 3.2.11 Biến kiểm soát Slack 33 ix 3.2.12 Biến kiểm soát Loss 33 3.2.13 Biến kiểm soát Div 34 3.2.14 Tóm lược biến nghiên cứu: 34 3.3 Mơ hình nghiên cứu .36 3.3.1 Đầu tư doanh nghiệp phát triển tài .36 3.3.2 Hiệu đầu tư phát triển tài .36 3.4 Phương pháp 39 3.5 Kiểm định tính vững 40 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 42 4.1 Thống kê mô tả 42 4.2 Kết hồi quy giả thuyết H1 .43 4.3 Kết hồi quy hiệu đầu tư phát triển tài .45 4.3.1 Kết giả thuyết hạn chế tài doanh nghiệp 48 4.3.2 Kết giả thuyết chi phí đại diện doanh nghiệp .50 4.4 Thông số kĩ thuật thay biến phát triển tài 53 4.4.1 Thông số kỹ thuật thay biến phát triển tài thành biến thị trường chứng khoán 53 4.4.2 Thông số kỹ thuật thay biến phát triển tài thành biến ngành ngân hàng .55 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 59 x DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Abn_inv: Đầu tư ngồi từ kỳ vọng (viết tắt biến Abn_investment) Bank_dev: Đại diện cho phát triển thị trường ngân hàng (viết tắt biến Bank_development) Corp_inv: Là tổng số tiền đầu tư doanh nghiệp công ty (viết tắt biến Corp_investment) CP: Cổ phần Div: Đại diện cho cổ tức (viết tắt biến Dividend) Fin_dev: Sự phát triển tài quốc gia (viết tắt biến Fin_development) Fin_lev: Đại diện cho địn bẩy tài (viết tắt biến Financial leverage) Free_CF: Là lượng dòng tiền tự Firm_size: Đại diện cho quy mô cơng ty 10 G.B: Tập đồn Group Sucrecries Bourbon 11 GDP: Là số để đánh giá phát triển kinh tế quốc gia 12 GMM: Áp dụng sử dụng kỹ thuật Generalized Method of Moments 13 HCM: Hồ Chí Minh 14 HOSE: Là tên gọi tắt Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh 15 HPG: Cơng ty CP Tập đồn Hoà Phát 16 KZ: Chỉ số Kaplan Zingales 17 LHMĐ II: Liên hiệp mía đường II 18 LHMĐTN: Liên hiệp mía đường Tây Ninh 19 Loss: Đại diên cho tổn thất 20 Mean: Có giá trị trung 21 MSN: Cơng ty CP Tập đồn Masan 22 NPV: Viết tắt cụm từ Net Present Value, giá trị ròng 23 OCF: Dòng tiền hoạt động 24 Over_inv: Là đầu tư mức, biến xếp hạng giá trị dòng tiền (viết tắt Over investment) xi 25 P50: Trung vị 26 PNC: Công ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam 27 PNJ: Cơng ty CP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận 28 PTC: Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện 29 PTSC Offshore: Xí nghiệp Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Biển 30 PTSC: Cơng ty Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí 31 PVD: Tổng Công ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 32 REE: Cơng ty Cổ phần Cơ điện lạnh 33 SACOM: Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Viễn thông 34 Sales: Đại diện cho tăng trưởng doanh thu (viết tắt biến Sales Gowth) 35 SAM Holdings: Công ty Cổ phần Đầu tư SAM 36 SAM: Logo Công ty Cổ phần SAM Holdings 37 SBT: Cơng ty CP Thành Thành Cơng Biên Hồ 38 Sd: Độ lệch chuẩn 39 Slack: Đại diện cho thiếu hụt tài 40 Stock_dev: Đại diện cho phát triển thị trường chứng khoán (Viết tắt biến Stock_development) 41 Tang: Đại diện cho tính hữu hình 42 TNHH: Trách nhiệm hữu hạn 43 Tobin Q: Đnh nghĩa Q thị giá công ty chi phí thay vốn cơng ty 44 VIC: Tập đồn Vingroup - Cơng ty CP 45 VN-Index: Chỉ số đại diện cho 30 doanh nghiệp niêm yết có vốn hoá thị trường biến động ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam xii DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Tóm tắc biến nghiên cứu 35 Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả 42 Bảng 4.2 Kết việc chạy mơ hình giả thuyết (H1) .43 Bảng 4.3 Kết việc chạy mô hình giả thuyết (H2) (H3) 46 Bảng 4.4 Kết việc chạy mơ hình giả thuyết (H2) .48 Bảng 4.5 Kết việc chạy mơ hình giả thuyết (H3) .50 Bảng 4.6 Kết chạy mô hình tính vững (Stock_dev) 53 Bảng 4.7 Kết chạy mơ hình tính vững (Bank_dev) 55 xiii DANH MỤC HÌNH Hinh 2.1 Tóm tắt tảng ba giả thuyết kiểm chứng 17 Hình 3.1 Logo Cơng ty CP Tập đồn Hịa Phát(HPG) 19 Hình 3.2 Logo Cơng ty CP Tập đồn Masan (MSN) .20 Hình 3.3 Logo Công ty CP Vàng đá quý Phú Nhuận (PNJ) 21 Hình 3.4 Logo Cơng ty CP Cơ điện lạnh (REE) 22 Hình 3.5 Logo Tập đồn Vinggroup - Cơng ty CP (VIC) .23 Hình 3.6 Logo Cơng ty CP Thành Thành Cơng Biên Hịa (SBT) 24 Hình 3.7 Logo Tổng Cơng ty Cổ phần Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) 25 Hình 3.8 Logo Cơng ty Cổ phần SAM Holdings (SAM) 26 Hình 3.9 Logo Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Bưu điện (PTC) 27 Hình 3.10 Logo Cơng ty Cổ phần Văn hóa Phương Nam (PNC) 28 xiv NỘI DUNG KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU Đầu tư tạo giá trị cho doanh nghiệp, nhà quản lý cố gắng theo đuổi nhiều hội đầu tư để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, với nguồn lực doanh nghiệp hạn chế, nhà quản lý phải phân bổ nguồn lực dự án đầu tư Đầu tư doanh nghiệp hiệu giúp khả sinh lợi tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp bền vững Tương lai doanh nghiệp phụ thuộc vào hiệu đầu tư nguồn lực doanh nghiệp cần sử dụng cách tốt với lãng phí tối thiểu Chúng tơi chọn đề tài “Phát triển tài hiệu đầu tư doanh nghiệp Việt Nam” Từ nắm bắt phát triển tài tác động đến tính hiệu đầu tư doanh nghiệp thông qua việc cắt giảm vấn đề dẫn đến đầu tư mức đầu tư mức Việt Nam 1.1 Tính cấp thiết đề tài Hiện nay, hiệu đầu tư doanh nghiệp Việt Nam đánh giá hạn chế như: Hiệu sử dụng vốn đầu tư chưa cao Hiệu đầu tư doanh nghiệp điều quan tâm hàng đầu để khẳng định giá trị doanh nghiệp nhà đầu tư, nhà quản lý, chủ nợ,…trong việc định đầu tư kinh doanh Hiệu đầu tư tất lợi ích việc thực đầu tư đem lại lợi ích kinh tế xã hội, lợi ích chủ đầu tư lợi ích cho người sử dụng Một dự án đầu tư coi có hiệu đạt mục đích đầu tư dự án Những lý gây hiệu đầu tư: Yếu tố nội thuộc phạm vi quản lý yếu tố bên vượt kiểm sốt - Trong thị trường vốn hồn hảo: Sự phát triển tài khơng tác động đến hiệu đầu tư doanh nghiệp tài trợ từ bên bên ngồi - Trong thị trường vốn khơng hồn hảo: Sự bất cân xứng thông tin doanh nghiệp Nhiều doanh nghiệp bị hạn chế tài thường phải dựa vào quỹ tạo nội cho đầu tư Như vậy, nhiều doanh nghiệp đối mặt với vấn đề đầu tư Trên lý thuyết, tính hiệu đầu tư dựa vào chi phí tài yếu tố định, doanh nghiệp bị hạn chế tài thường phải dựa vào quỹ tạo nội cho đầu tư Bao gồm nợ cấu vốn cho phép công ty tận dụng tiềm họ với số vốn hạn chế Do khơng có khả tăng nợ bên nguồn vốn nội khan dẫn đến doanh nghiệp đối mặt đầu tư hiệu Trên thực tế, chi phí tài động lực để định đầu tư, cịn có quan điểm phát triển tài cá nhân doanh nghiệp như: - Sở thích xây dựng đế chế quản lý nhân viên: Quản lý ngăn cản đóng góp dự án hay kiến nghị giải mục tiêu dự án quản lý khơng muốn giá trị họ bị doanh nghiệp Dẫn đến doanh nghiệp phải gánh chịu kết dự án thất bại - Mối quan tâm nghề nghiệp riêng quản lý doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu đầu tư doanh nghiệp: Nhiều quản lý bổ nhiệm đa số thường đầu tư mức tối ưu dự án , họ quan tâm đến danh tiếng thân mục tiêu doanh nghiệp khiến mục tiêu đầu tư doanh nghiệp không tối ưu - Nội doanh nghiệp tự tin khiến doanh nghiệp đầu tư mức vào dự án làm lãng phí tài nguyên doanh nghiệp: Các nhà quản lý thường có xu hướng sử dụng mức nguồn vốn vào dự án không mang lại giá trị, sử dụng mức nguồn vốn vào dự án mang lại khả sinh lời Điều làm hạn chế hiệu đầu tư doanh nghiệp Nghiên cứu kiểm định phát triển tài tác động đến tính hiệu đầu tư doanh nghiệp thông qua việc cắt giảm vấn đề dẫn đến đầu tư mức đầu tư mức Zhang (2016) có định nghĩa hiệu đầu tư, đề cập đến tình trạng mức độ đầu tư mức đầu tư mức doanh nghiệp cắt giảm Định nghĩa Zhang (2016) cho thấy đầu tư không hiệu phát sinh đầu tư mức đầu tư mức khơng kiểm sốt Dựa theo Levine (2005), phát triển tài liên quan đến hệ thống tài (ví dụ: ngân hàng, thị trường vốn, luật quy định ngân hàng) mà chủ yếu đóng vai trị việc giảm rào cản tài chính, cung cấp giám sát chế giảm chi phí để có thơng tin tài Levine (2005) đề cập số lượng lớn trung gian tài hoạt động quốc gia có mức độ phát triển tài cao có nghĩa nhiều nhà cung cấp quỹ sẵn sàng cung cấp quỹ giúp giảm chi phí tài cạnh tranh bên cho vay Phát triển tài giúp vận hành vốn trơi chảy từ người cung cấp vốn đến người sử dụng vốn, từ giảm nhẹ ràng buộc tài mà doanh nghiệp đối mặt Một quốc gia có mức độ phát triển tài cao có nhiều người cung cấp vốn đến người sử dụng vốn Điều giúp cắt giảm chi phí tài trợ có gia tăng cạnh tranh người cho vay Levine (2005) đề cập số lượng lớn trung gian tài hoạt động quốc gia có mức độ phát triển tài cao có nghĩa nhiều nhà cung cấp quỹ sẵn sàng cung cấp quỹ giúp giảm chi phí tài cạnh tranh bên cho vay Phát triển tài giúp vận hành vốn trơi chảy từ người cung cấp vốn đến người sử dụng vốn, từ giảm nhẹ ràng buộc tài mà doanh nghiệp đối mặt Một quốc gia có mức độ phát triển tài cao có nhiều người cung cấp vốn đến người sử dụng vốn Điều giúp cắt giảm chi phí tài trợ có gia tăng cạnh tranh người cho vay Việc đầu tư mức làm suy yếu hiệu đầu tư cách lãng phí nguồn lực chi phí cơng ty điều chỉnh sai lợi ích đại lý chính, tạo thành vấn đề đại diện cơng ty Cũng ràng buộc tài chính, vấn đề đại diện thường xuất rõ kinh tế có thị trường vốn phát triển hơn, số lượng định chế tài hơn, luật quy định nghiêm ngặt hơn, cấu giám sát tính minh bạch khơng hiệu Chi phí đại diện xuất có khơng đồng thuận mục đích nhà 41 Kaplan, S N., & Zingales, L (1997) Do investment-cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The Quarterly Journal of Economics, 112(1),169–215 https://doi.org/10.1162/003355397555163 42 Kashyap, A K., Lamont, O A., & Stein, J C (1994) Credit conditions and the cyclical behavior of inventories The Quarterly Journal of Economics, 109(3), 565–592 https:// doi.org/10.2307/2118414 43 Khan, M K., He, Y., Akram, U., & Sarwar, S (2017) Financing and monitoring in an emerging economy: Can investment efficiency be increased? China Economic Review, 45(Supplement C), 62–77 https://doi.org/10.1016/j.chieco.2017.05.012 44 King, R G., & Levine, R (1993a) Finance, entrepreneurship and growth Journal of Monetary Economics, 32(3), 513–542 https://doi.org/10.1016/0304-3932(93)90028-E 45 King, R G., & Levine, R (1993b) Finance and growth - Schumpeter might be right The Quarterly Journal of Economics, 108(3), 717–737 https://doi.org/10.2307/2118406 46 La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R W (1998) Law and finance Journal of Political Economy, 106(6), 1113–1155 47 Lambrecht, B M., & Myers, S C (2007) A theory of takeovers and disinvestment The Journal of Finance, 62(2), 809–845 48 Lambrecht, B M., & Myers, S C (2017) The dynamics of investment, payout and debt The Review of Financial Studies, 30(11), 3759–3800 https://doi.org/10.1093/rfs/ hhx081 49 Lamont, O., Polk, C., & Saaá-Requejo, J (2001) Financial constraints and stock returns The Review of Financial Studies, 14(2), 529–554 https://doi.org/10.1093/rfs/14.2 529 50 Lara, J M G., Osma, B G., & Penalva, F (2016) Accounting conservatism and firm investment efficiency Journal of Accounting and Economics, 61(1), 221–238 https:// doi.org/10.1016/j.jacceco.2015.07.003 66 51 Levine, R (2005) Chapter 12 Finance and growth: Theory and evidence In P Aghion, & S Durlauf (Vol Eds.), Handbook of economic growth Vol Handbook of economic growth (pp 865–934) Elsevier 52 Lewis, C M., & Tan, Y (2016) Debt-equity choices, R&D investment and market timing Journal of Financial Economics, 119(3), 599–610 https://doi.org/10.1016/j.jfineco 2016.01.017 53 Liu, J (2013) Fixed investment, liquidity, and access to capital markets: New evidence International Review of Financial Analysis, 29, 189–201 https://doi.org/10.1016/j irfa.2012.12.002 54 Love, I (2003) Financial development and financing constraints: International evidence from the structural investment model The Review of Financial Studies, 16(3), 765–791 https://doi.org/10.1093/rfs/hhg013 55 Malmendier, U., & Tate, G (2005) CEO overconfidence and corporate investment The Journal of Finance, 60(6), 2661–2700 56 Marcelin, I., & Mathur, I (2014) Financial development, institutions and banks International Review of Financial Analysis, 31, 25–33 https://doi.org/10.1016/j.irfa.2013.09.003 57 Masahiro, E., Fumihiko, K., & Tomoyasu, Y (2018) A cross-country study on the relationship between financial development and earnings management Journal of International Financial Management & Accounting, 29(2), 166– 194 https://doi.org/10 1111/jifm.12078 58 Modigliani, F., & Miller, M H (1958) The cost of capital, corporation finance and the theory of investment American Economic Review, 48(3), 261–297 59 Morck, R., Daniel, W., & Yeung, B (2005) Corporate governance, economic entrenchment, and growth Journal of Economic Literature, 43(3), 655–720 60 Mulier, K., Schoors, K., & Merlevede, B (2016) Investment-cash flow sensitivity and financial constraints: Evidence from unquoted European SMEs Journal of Banking & Finance, 73(Supplement C), 182–197 https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.09.002 61 Myers, S C (1977) Determinants of corporate borrowing Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175 67 https://doi.org/10.1016/0304-405X(77)90015-0 62 Myers, S C., & Majluf, N S (1984) Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221 https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0 63 Petersen, M A (2009) Estimating standard errors in finance panel data sets: Comparing approaches The Review of Financial Studies, 22(1), 435–480 https://doi.org/10 1093/rfs/hhn053 64 Qian, M., & Yeung, B Y (2015) Bank financing and corporate governance Journal of Corporate Finance, 32, 258–270 https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2014.10.006 Rajan, R G., & Zingales, L (1998) Financial dependence and growth American Economic Review, 88, 559–586 65 Richardson, S (2006) Over-investment of free cash flow Review of Accounting Studies, 11(2), 159–189 https://doi.org/10.1007/s11142-006-9012-1 66 Schumpeter, J A (1912) The theory of economic development (trans 1934 ed.) Cambridge: Harvard U.P 67 Shleifer, A., & Vishny, R W (1997) A survey of corporate governance The Journal of Finance, 52(2), 737–783 68 Stein, J C (1989) Efficient capital markets, inefficient firms: A model of myopic corporate behavior The Quarterly Journal of Economics, 104(4), 655–669 https://doi.org/10.2307/2937861 69 Stein, J C (2003) Chapter - agency, information and corporate investment Handbook of the economics of finance Vol 1, Part A Handbook of the economics of finance (pp 111–165) Amsterdam: Elsevier 70 Whited, T M (1992) Debt, liquidity constraints, and corporate investment: Evidence from panel data The Journal of Finance, 47(4), 1425–1460 https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04664.x 71 Whited, T M., & Wu, G (2006) Financial constraints risk The Review of Financial Studies,19(2), 531–559 https://doi.org/10.1093/rfs/hhj012 68 72 Wurgler, J (2000) Financial markets and the allocation of capital Journal of Financial Economics, 58(1), 187–214 https://doi.org/10.1016/S0304-405X(00)00070-2 73 Zhang, M., Zhang, W., & Zhang, S (2016) National culture and firm investment efficiency: International evidence Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics, 69 23(1) PHỤ LỤC Phụ lục Kết chạy thống kê mô tả Phụ lục Kết chạy mơ hình cho giả thuyết (H1) Phụ lục Kết chạy mơ hình kiểm tra giả thuyết (H2) (H3) Phụ lục Kết chạy mô hình kiểm tra giả thuyết (H2) Phụ lục Kết chạy mơ hình kiểm tra giả thuyết (H3) Phụ lục Kết chạy mơ hình tính vững (Stock_dev) Phụ lục Kết chạy mơ hình tính vững (Bank_dev) Phụ lục Danh sách công ty niêm yết mẫu quan sát nghiên cứu 13 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 Mã AAM ABT ACL ANV ASM ASP BBC BMC BMP BTP CII CLC COM CSM CTD D2D DCL DHA DHC DHG DIC DIG DMC DPM DPR DQC DRC DTT DVP DXG DXV FDC FMC FPT GDT Tên tổ chức niêm yết CTCP thủy sản Mekong CTCP xuất nhập thủy sản Bến Tre CTCP xuất nhập thủy sản Cửu Long An Giang CTCP Nam Việt CTCP Tập đồn Sao Mai CTCP Tập đồn dầu khí An Pha CTCP Bibica CTCP khống sản Bình Định CTCP nhựa Bình Minh CTCP nhiệt điện Bà Rịa CTCP đầu tư hạ tầng kỹ thuật TPHCM CTCP Cát Lợi CTCP vật tư-xăng dầu CTCP công nghiệp cao su miền Nam CTCP xây dựng COTECCONS CTCP phát triển đô thị công nghiệp số CTCP dược phẩm Cửu Long CTCP Hóa An CTCP Đông Hải Bến Tre CTCP dược Hậu Giang CTCP đầu tư thương mại DIC Tổng CTCP đầu tư phát triển xây dựng CTCP xuất nhập y tế DOMESCO Tổng cơng ty phân bón hóa chất dầu khí - CTCP CTCP cao su Đồng Phú CTCP bóng đèn Điện Quang CTCP cao su Đà Nẵng CTCP kỹ nghệ Đơ Thành CTCP đầu tư phát triển Cảng Đình Vũ CTCP tập đoàn Đất Xanh CTCP Vicem vật liệu xây dựng Đà Nẵng CTCP ngoại thương phát triển đầu tư TP.HCM CTCP thực phẩm Sao Ta CTCP FPT CTCP chế biến gỗ Đức Thành Ngày niêm yết 7/13/2009 6/12/2006 8/23/2007 11/28/2007 12/24/2009 2/1/2008 12/17/2001 12/12/2006 6/12/2006 11/17/2009 2/24/2006 10/18/2006 5/12/2006 8/4/2009 12/9/2009 6/24/2009 9/3/2008 4/12/2004 6/18/2009 12/1/2006 11/22/2006 8/12/2009 4/12/2006 10/29/2007 11/22/2007 2/14/2008 11/28/2006 12/6/2006 11/24/2009 12/14/2009 1/24/2008 12/25/2009 10/20/2006 11/21/2006 11/3/2009 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 GIL GMC GMD GTA HAG HAP HAS HAX HBC HDC HMC HPG HRC HSG HT1 HTV HVG IMP ITA ITC KBC KDC KHP KMR KSB L10 LAF LBM LCG LGC LGL LIX LSS MCG MCP MHC MSN NAV NBB NSC CTCP sản xuất kinh doanh xuất nhập Bình Thạnh CTCP Garmex Sài Gịn CTCP GEMADEPT CTCP chế biến gỗ Thuận An CTCP Hoàng Anh Gia Lai CTCP tập đoàn HAPACO CTCP HACISCO CTCP dịch vụ ơtơ hàng xanh CTCP Tập đồn xây dựng Hịa Bình CTCP phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu CTCP kim khí TPHCM CTCP tập đồn Hịa Phát CTCP cao su Hịa Bình CTCP Tập đồn Hoa Sen CTCP xi măng Hà Tiên CTCP vận tải Hà Tiên CTCP Hùng Vương CTCP dược phẩm Imexpharm CTCP đầu tư công nghiệp Tân Tạo CTCP đầu tư - kinh doanh nhà Tổng công ty phát triển đô thị Kinh Bắc - CTCP CTCP Tập đồn Kido CTCP điện lực Khánh hịa CTCP MIRAE CTCP khống sản xây dựng Bình Dương CTCP Lilama 10 CTCP chế biến hàng xuất Long An CTCP khoáng sản vật liệu xây dựng Lâm Đồng CTCP LICOGI 16 CTCP đầu tư cầu đường CII CTCP đầu tư phát triển đô thị Long Giang CTCP bột giặt LIX CTCP mía đường Lạm Sơn CTCP điện xây dựng Việt Nam CTCP in bao bì Mỹ Châu CTCP MHC CTCP Tập đồn MaSan CTCP Nam Việt CTCP đầu tư năm bảy bảy CTCP Tập đoàn giống trồng Việt Nam 12/28/2001 12/6/2006 3/8/2002 7/4/2007 12/15/2008 8/2/2000 12/18/2002 12/13/2006 11/22/2006 9/25/2007 11/28/2006 10/31/2007 11/22/2006 11/5/2008 10/31/2007 12/7/2005 11/16/2009 11/15/2006 1/11/2006 9/24/2009 12/7/2009 11/18/2005 12/8/2006 6/23/2008 12/17/2009 12/11/2007 12/11/2000 11/30/2006 10/17/2008 11/29/2006 9/23/2009 12/1/2009 12/21/2007 9/16/2009 12/18/2006 12/31/2004 10/30/2009 11/30/2006 11/20/2008 12/1/2006 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 NTL OPC PAC PET PGC PGD PHR PIT PJT PNC PNJ PPC PTC PVD PVT RAL RDP REE RIC SAM SAV SBT SC5 SCD SFC SFI SGT SHI SJD SJS SMC SRC SRF SSC ST8 SVC SZL TAC TBC TCM CTCP phát triển đô thị Từ Liêm CTCP dược phẩm OPC CTCP pin ắc quy miền nam Tổng CTCP dịch vụ tổng hợp dầu khí Tổng cơng ty Gas Petrolimex - CTCP CTCP phân phối khí thấp áp dầu khí Việt Nam CTCP cao su Phước Hòa CTCP xuất nhập Petrolimex CTCP vận tải xăng dầu đường thủy Petrolimex CTCP văn hóa Phương Nam CTCP vàng bạc đá quý Phú Nhuận CTCP nhiệt điện Phả Lại CTCP đầu tư xây dựng Bưu Điện Tổng CTCP khoan dịch vụ khoan dầu khí Tổng CTCP vận tải dầu khí CTCP bóng đèn phích nước Rạng Đông CTCP Rạng Đông Holding CTCP điện lạnh CTCP quốc tế Hoàng Gia CTCP SAM Holdings CTCP hợp tác kinh tế xuất nhập Savimex CTCP Thành Thành Cơng - Biên Hịa CTCP xây dựng số CTCP nước giải khát Chương Dương CTCP nhiên liệu Sài Gịn CTCP đại lý vận tải Safi CTCP cơng nghệ viễn thơng Sài Gịn CTCP quốc tế Sơn Hà CTCP thủy điện Cần Đơn CTCP đầu tư phát triển đô thị khu công nghiệp Sông Đà CTCP đầu tư thương mại SMC CTCP cao su Sao Vàng CTCP kỹ nghệ lạnh CTCP giống trồng miền Nam CTCP Siêu Thanh CTCP dịch vụ tổng hợp Sài Gòn CTCP Sonadezi Long Thành CTCP dầu thực vật Tường An CTCP thủy điện Thác Bà CTCP dệt may - đầu tư - thương mại Thành Công 12/6/2007 10/20/2008 11/9/2006 8/13/2007 10/20/2006 11/19/2009 8/4/2009 1/9/2008 12/11/2006 6/21/2005 12/26/2008 1/17/2007 12/8/2008 11/15/2006 11/27/2007 10/23/2006 8/21/2009 7/18/2000 7/23/2007 7/18/2000 4/26/2002 2/25/2008 4/10/2007 11/12/2006 6/16/2004 12/8/2006 1/10/2008 12/23/2009 12/11/2006 5/11/2006 9/29/2006 9/23/2009 10/5/2009 12/29/2004 12/10/2007 5/27/2009 8/15/2008 12/6/2006 9/25/2009 10/5/2007 CTCP đại lý giao nhận vận tải xếp dỡ Tân Cảng CTCP công nghiệp gốm sứ TAICERA CTCP phát triển nhà Thủ Đức CTCP sản xuất kinh doanh xuất nhập dịch vụ 119 TIX đầu tư Tân Bình 120 TMP CTCP thủy điện Thác Mơ 121 TMS CTCP Transimex 122 TNA CTCP thuương mại xuất nhập Thiên Nam 123 TNC CTCP cao su Thống Nhất 124 TPC CTCP nhựa Tân Đại Hưng 125 TRA CTCP Traphaco 126 TRC CTCP cao su Tây Ninh 127 TS4 CTCP thủy sản số 128 TSC CTCP vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần thơ 129 TTF CTCP tập đoàn kỹ nghệ gỗ Trường Thành 130 TYA CTCP dây cáp điện Taya Việt Nam 131 UIC CTCP đầu tư phát triển nhà đô thị Idico 132 VFG CTCP khử trùng Việt Nam 133 VHC CTCP Vĩnh Hoàn 134 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP 135 VID CTCP đầu tư phát triển thương mại Viễn Đông 136 VIP CTCP vận tải xăng dầu Vipco 137 VIS CTCP thép Việt Ý 138 VNE Tổng CTCP xây dựng điện Việt Nam 139 VNG CTCP du lịch Thành Thành Công 140 VNL CTCP Logistics Vinalink 141 VNM CTCP sữa Việt Nam 142 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 143 VPH CTCP Vạn Phát Hưng 144 VSC CTPCP container Việt Nam 145 VSH CTCP thủy điện Vĩnh Sơn Sơng Hinh 146 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 147 VTO CTCP vận tải xăng dầu Vitaco 116 TCL 117 TCR 118 TDH 12/11/2009 12/26/2006 11/23/2006 11/17/2009 6/8/2009 8/2/2000 5/4/2005 8/7/2007 11/20/2007 11/12/2008 7/17/2007 7/1/2002 9/24/2007 2/1/2008 12/2/2005 10/31/2007 12/11/2009 12/7/2007 9/7/2007 7/12/2006 11/9/2006 12/7/2006 8/1/2007 11/30/2009 8/10/2009 12/28/2005 7/23/2008 8/31/2009 12/12/2007 6/28/2006 12/8/2006 10/1/2007 ... tài ? ?Phát triển tài hiệu đầu tư doanh nghiệp Việt Nam? ?? Từ nắm bắt phát triển tài tác động đến tính hiệu đầu tư doanh nghiệp thông qua việc cắt giảm vấn đề dẫn đến đầu tư mức đầu tư mức Việt Nam. .. Phát triển giả thuyết .11 2.3.1 Phát triển tài đầu tư doanh nghiệp 11 2.3.2 Hạn chế tài chính, hiệu đầu tư phát triển tài 12 2.3.3 Các vấn đề đại diện, hiệu đầu tư phát triển tài. .. tài bên ngồi, có nhiều khả đầu tư mức Dự đốn phát triển tài làm gia tăng (sụt giảm) đầu tư doanh nghiệp doanh nghiệp đầu tư mức (đầu tư mức) β2 tổng β2 β3 tác động phát triển tài lên đầu tư doanh