TÀI CHÍNH-NGÂN HẢNG-BẢO HIỂM ĐẶC điỂm Của CHU KỲ TÀI CHÍNH VÀ MỘT số GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH NHẰM THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG KINH TE TẠI CÁC QUỐC GIA ĐANG PHÁT TRIEN • Đỗ THỊ THU HÀ - LÊ THANH BÌNH - PHẠM NGỌC HUYỀN TĨM TẮT: Tác động phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế quốc gia chủ đề thu hút nhiều quan tâm tranh luận không giới học thuật, mà nhà hoạch định sách Nhiều quan điểm khác nhau, chí trái chiều chu kỳ tài Nghiên cứu bàn luận đặc điểm chu kỳ tài quốc gia phát triển, sở đề xuất số giải pháp phát triển hệ thống tài kinh tế để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế dài hạn Từ khóa: chu kỳ tài chính, tăng trưởng kinh tế, quốc gia phát triển Quan niệm chu kỳ tài Các khủng hoảng vào cuối năm 90 gần nhâ't khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 khơng ảnh hưởng nặng nề đến hoạt động hệ thơng tài kinh tế, mà giúp nhà điều hành nhận thức tầm quan trọng ổn định tài nắm bắt chu kỳ tài Cũng giống chu kỳ kinh tế, chu kỳ tài phản ánh giai đoạn bùng nổ suy giảm biến sơ" tài tín dụng, bất động sản chứng khoán (Terrones, Claessens Kose, 2011) Tuy nhiên, Borio (2012) lại cho khơng có đồng thuận thống nhà kinh tế định nghĩa chu kỳ tài Theo ơng, chu kỳ tài hiểu tương tác rủi ro căng thẳng tài chính, truyền tải qua bùng nổ vỡ bong bóng Những tương tác làm gia tăng biến động kinh tế dẫn đến suy thối tài nghiêm trọng Việc nghiên cứu phác thảo chu kỳ tài giúp quan điều hành dự báo giai đoạn suy thối tài chính xác kịp thời (Drehmann cộng sự, 2012) Những nguy rủi ro những thay đổi lớn biến số tài thường kèm với biến động mạnh hoạt động kinh tế, đặc biệt nghiêm trọng chu kỳ xuống biến số suy giảm SỐ 17 - Tháng 7/2022 329 TAP CHi CDNG ĨHƯỮNG lúc Drehmann cộng (2012) nhận thây Á Cuộc khủng hoảng cho xuât rằng, đỉnh chu kỳ tài thường gắn liền phát từ kinh tế phát triển cao, nơi với khủng hoảng hệ thống ngân hàng sau mà ngành tài phát triển vừa rộng lớn, vừa khủng hoảng tài phức tạp Từ thực tiễn khủng hoảng này, Đặc điểm chu kỳ tài qc gia phát triển nhà nghiên cứu kinh tế nhà hoạch định sách phải cân nhắc, xem xét lại: triển phát triển hệ thông tài chưa liệu có phải tồn mức ngưỡng giới hạn cho phát triển tài để thúc đẩy tăng trưởng tương xứng đồng với tăng trưởng mạnh kinh tế trì ổn định hay không; mức độ mẽ kinh tế, nhiều quốc gia chưa thực thi phát triển hợp lý khu vực tài bao sách an tồn vĩ mơ, thay đổi lớn nhiêu; vai trị thể chế trị giúp thúc đẩy thị trường tín dụng, bất động sản hay phát triển hệ thống tài an tồn chứng khoán báo hiệu giai đoạn xuống chu nào; kinh tế mối có học hỏi kỳ tài chưa nhận diện khiến cho nguy đối mặt với suy thoái quốc gia gia kinh tế phát triển cao để phát huy Đặc điểm chung quốc gia phát học kinh nghiệm từ kinh nghiệm tăng Pontines (2016) Rummel (2017) thấy chu kỳ tín dụng kinh tế châu Á tận dụng lợi ích mà phát triển tài ngắn khoảng năm so với quốc gia phát cạm bẫy nguy hiểm việc phát triển triển Beirne (2019) đưa nhận định chu kỳ đà hệ thống tài đem lại cho kinh tế, tránh tài kinh tế dễ bị tổn Vì vậy, vấn đề phát triển hệ thống tài thương từ rủi ro thị trường tài tồn cầu quốc gia phát triển ảnh hưởng Mỹ Claessens cộng (2015) nghiên cứu giai đoạn suy thoái khủng hoạt động mở rộng hệ thống ngân hàng hay thị hoảng tín dụng 24 quốc gia giai trung hướng đến khai thác tính hiệu vai trị tích cực việc phát triển tài Có vậy, đoạn từ Ql/1978 đến Q4/2011 So với quốc gia phát triển, biên độ suy thối tài kinh tế lớn gấp lần, mức độ tổn thất tích lũy lớn gấp lần Nhận định phù hợp với nghiên cứu trước cho biến động kinh tế vĩ mô quốc gia rõ rệt so với quốc gia phát triển (Kose, Prasad Terrones, 2007) Một số gựi ý phát triển tài để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế quốc gia phát triển Khủng hoảng toàn cầu năm 2008 gợi lên trường chứng khoán, mà giải pháp cần tập dài hạn hướng đến mục tiêu mà nước theo đuổi tăng trưởng kinh tế bền vững, giảm khoảng cách với quốc gia phát triển thê giới Từ diễn biến thực tế chu kỳ tài tăng trưởng kinh tế quốc gia phát triển, nhóm tác giả đề xuất sô' ý kiến giải pháp liên quan đến phát triển tài để trì tăng trưởng kinh tế dài hạn Cụ thể sau: 3.1 Cơ cấu phát triển cách thức quản lý hệ thống tài cần linh hoạt, tăng khả câu hỏi đáng mức độ phát triển cạnh tranh sâu rộng hệ thống tài cho hiệu thúc đẩy, khơng phải kìm hãm kinh tế tăng trưởng Các kinh tế Thực trạng nước phát triển, có Việt Nam, việc cung ứng vốn cho kinh tế chủ yếu phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng Mặc dù cịn số quốc gia chưa hình thành thị trường chứng khốn kinh tế giới phạm sai lầm học từ khủng hoảng cho thị trường châu 330 SỐ 17 - Tháng 7/2022 TÀI CHÍNH -NGÂN HÀNG BẢO HIỂM chưa đủ tiềm lực lạc hậu Myanmar, Cambodia, Tajikistan, hay điều kiện đặc biệt cản thị trường tài nước phát triển châu Á bất cân xứng thông tin, vốn địa lý tài nguyên thiên nhiên Brunei, Maldives, hầu châu Á có thị dĩ ln tồn q trình huy động sử dụng trường tiền tệ, thị trường ngoại hối, thị trường hoạt động hệ thống tài cần mục tiêu chứng khốn (bao gồm chứng khoán phái sinh) hàng đầu việc xây dựng chiến lược hoạt thị trường trái phiếu Tuy nhiên, thị trường động, xây dựng hành lang pháp lý, quy chế quy phát triển không đồng đều, không tạo nên định cho hoạt động hệ thống ngân hàng môi trường cạnh tranh thực vốn định chế tài trung gian khác, cho hoạt động Các giải pháp cụ thể để phát triển tài đảm bảo yêu cầu nêu sau: - Cải thiện thể chế tổ chức hệ thống tài vốn Vì vậy, đảm bảo minh bạch thông tin giao dịch thị trường vốn thị trường chứng khoán Thậm chí, cơng tác đào tạo từ bậc giáo - Quy định luật pháp liên quan đến hoạt dục đại học hay đào tạo nhân chuyên sâu cần nhấn mạnh tầm quan trọng hình thành thói động tồn hệ thống tài cần chặt chẽ, quen, cách suy nghĩ hành động hướng tới rõ ràng để thực thi, đảm bảo việc giấm sát chặt minh bạch thông tin Tăng cường giám sát xử lý phạt nặng vi phạm che dấu thông tin hay chẽ để làm giảm bất cân xứng thông tin, tăng - Trao quyền hợp lý để tăng khả cho không đảm bảo minh bạch thông tin, gây thiệt hại cho chủ thể tham gia thị trường Có tổ chức tham gia vào giao dịch tài cải thiện dần tình trạng bất cân xứng thơng tin hợp đồng, giảm chi phí giao dịch, tăng phổ biến nước nghèo, chậm phát triển hoàn thiện thị trường cạnh tranh - Cải tiến, đổi sản phẩm tài chính, nâng 3.3 Đảm bảo an tồn cho hệ thơ'#ng tài cao lực chủ thể tổ chức hệ Đảm bảo an ninh tài thị trường tài hiểu việc trì ổn định thơng tài lành mạnh tài q trình vận hành Các giải pháp không rời rạc, mà nằm tổng thể trình cải thiện số lượng, thị trường hoạt động định chê tài chính, sở đó, giảm thiểu hạn chế rủi ro chát lượng hiệu dịch vụ, trung gian tài chính, liên quan đến hoạt động tương tác nhiều tổ chức, cá nhân khác thị trường tài thị trường hệ thơng tài Để 3.2 Minh bạch thông tin hoạt động hệ thống tài hàng, thị trường chứng khốn, thị trường tài khác thị trường bảo hiểm Tiêu chí quan Sự phát triển tài khả quốc gia chuyển từ kênh tiết kiệm sang kênh đầu trọng đảm bảo tỷ lệ vốn khả dụng báo cáo định kỳ cho quan quản lý thị trường, cần có tư cách hiệu thông qua quy mô thị trường tài chính, đa dạng cơng cụ tài chính, mức độ dễ dàng việc tiếp cận nhà đầu tư cá nhân Thị trường tài hoạt động tốt thể qua tính hiệu tính khoản thị trường (Dorruci cộng sự, 2009) Trong đó, vấn đề tồn thời gian dài rào quy định chặt chẽ xử phạt kịp thời mang tính răn đe vi phạm liên quan đến trích lập dự phịng nghiệp vụ, quy định khống chế mức đầu tư vào tài sản đưa để đảm bảo phân tán phát triển tài lành mạnh, hướng đến thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cần phải thực giám sát an toàn tài thị trường tiền tệ - ngân rủi ro, quy định tỷ lệ biên khả tốn tơi thiểu để đảm bảo khả tốn định chế tài trung gian Đối với thị trường SỐ 17 - Tháng 7/2022 331 TẠP CHÍ CÔNG THƯƠNG tiền tệ hoạt động hệ thống ngân hàng: Các tác nhân xuất phát từ đặc điểm hoạt động chuẩn mực quốc tế Basel II hệ thơng cải thiện tỷ lệ nợ xấu tiêu CAMELS nên sử dụng để đảm bảo an không cho tỷ lệ gia tăng tương lai toàn hoạt động ngân hàng Đó phải tăng cường phịng ngừa rủi ro tín 3.4 Chính sách tiền tệ linh hoạt dụng, không cách tăng số tiền vật chất Cần trì sách tiền tệ thích ứng linh (tăng trích lập dự phịng rủi ro tín dụng), mà cịn hoạt, củng cố tình hình tài khóa tăng trưởng tín dụng mức vừa phải để củng cố khung sách phải nâng cao ý thức thận trọng khoản cho vay khách hàng, thực quan tâm vào công tác kiểm sốt khoản vay sau giải vĩ mơ nâng cao khả chống chịu trước cú sốc kinh tế Các sách tiền tệ linh hoạt giải pháp nhạy bén theo diễn biến thực tế thị trường để phát triển tài chính, việc phát triển phải đảm bảo tối ưu hóa mức phù hợp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Việc tập trung cách mực vào hệ thông tài cần xem xét, tránh trường hợp khu vực tài cạnh tranh nguồn lực với khu vực khác, gây ảnh hưởng tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế Hoạt động điều tiết thị trường Ngân hàng Trung ương hay Ngân hàng Nhà nước cần đảm bảo tính hiệu quả, cơng khai, theo chuẩn mực rõ ràng Mạnh dạn tham gia thực nghiêm túc tham gia cam kết gia nhập WTO, mở cửa thị trường ngành tài - ngân hàng, cho phép tham gia hoạt động lành mạnh tổ chức tài nước ngồi Việc tham gia họ góp phần đa dạng hóa sản phẩm tài chính, tạo cạnh tranh lành mạnh ngân hàng, thúc đẩy nâng cao chất lượng dịch vụ tài Mn vậy, quy định luật pháp liên quan cần Chính phủ ban hành bổ sung thêm cho chặt chẽ, kết hợp việc quản lý nghiêm minh công ngân hàng thương mại Bản thân ngân hàng tổ chức tín dụng trung gian phải nỗ lực phát triển theo hướng lành mạnh, tuân theo chuẩn mực giới kế tốn tài chính, đảm bảo phát huy nguồn vốn chuyển từ kênh tiết kiệm sang đầu tư vào khu vực sản xuất, giảm thiểu tình hình nợ xấu ngân hàng Điều hàm ý thân ngân hàng thương mại phải ý cải thiện 332 SỐ 17 - Tháng 7/2022 ngân cách thiết thực rà soát cải tiến quy trình giám sát chéo nội ngân hàng đốì với khoản cho vay, từ giúp ngân hàng nhận diện khoản vay có vấn đề thương lượng, đàm phán với khách hàng nhằm mục đích tránh chuyển nhóm nợ, tránh hoạt động sai trái trục lợi cho cán nhân viên cho vay ngân hàng gây Thậm chí, quy trình giám sát ngày phải nâng cao thành giám sát chéo lãnh đạo cấp cao chi nhánh, phận Tín dụng, Ngân quỹ, Có vậy, giảm thiểu vấn đề nợ xấu ngân hàng, đồng thời hoạt động hệ thông ngân hàng thị trường tài vận hành cách hiệu phát huy tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế 3.5 Phát triển khu vực tài mực Hiện nay, theo Ngân hàng Thế giới công bố, tỷ lệ người trưởng thành khơng có tài khoản ngân hàng tập trung chủ yếu 25 qc gia (trong có Việt Nam) chiếm 73% sơ' người khơng có tài khoản tồn cầu, riêng Ân Độ Trung Quốc CỊuôc gia chiếm đến 32% tổng số thống kê Vì vậy, chủ trương Ngân hàng Thế giới cho phổ cập tài chính, tức làm tăng độ tiếp cận người dân đến hệ thống tài - nhân tơ quan trọng giúp giảm đói nghèo cải thiện tăng trưởng kinh tế, nên đặt mục tiêu Tiếp cận Tài Tồn cầu - UFA (Universal Financial Access) phải đạt đến năm 2020 toàn giới nhiều quốc gia châu Á Trong đó, Việt Nam đồng ý tham gia vào chương trình từ năm 2016 Phổ cập tài TÀI CHÍNH-NGÂN HÃNG-BẢO HIỂM trở thành chủ đề ưu Hiện đại hóa hệ thơng tài chính, phát triển tiên thảo luận chương trình nghị nhà lãnh đạo tồn cầu, tổ chức quốc tế sở hạ tầng tài xu hướng tất yếu phủ diễn đàn đa phương quốc tế nói riêng Điều góp phần thúc đẩy khu vực với quy mơ lớn Đó định hướng yếu tố đổi cạnh tranh, tạo điều kiện đắn cho phát triển tài kinh thuận lợi hơn, khuyến khích phát triển toán tế châu Á, hướng tới phát triển hệ thông tài không dùng tiền mặt, hỗ trợ cho sách phổ tồn diện, hệ thơng phục vụ cho tất cập tài Hiện đại hóa hệ thống tài thành viên xã hội, cung câp dịch vụ tài giải pháp cần thiết, đặc biệt nước phát triển Việt Nam, góp phần bảo đảm phù hợp thuận tiện cho thành viên xã hội với mức chi phí hợp lý, đặc biệt trọng đến nhóm cá nhân tổ chức yếu thế, chưa tiếp cận sử dụng dịch vụ tài chính thống Những đối tượng tiếp cận thị trường tài chính thức, góp phần phân bổ sử dụng nước giới nói chung nước châu Á an ninh, an toàn hoạt động toán, đáp ứng yêu cầu phát triển hội nhập kinh tế quốc tế 3.7 Nâng cao vai trò chủ thể tham gia hệ thống tài nguồn lực có hiệu quả, thúc đẩy tăng trưởng kinh Thực tế ngày nay, nhiều nước nghiên cứu tế Cho nên, xem sách quốc gia nhiều kinh tế châu Á không ngừng điều chỉnh cách thức quản lý Tuy nhiên, quốc gia châu Á phát triển sách nhằm mục tiêu tăng trưởng nhanh hơn, từ giảm bớt khoảng cách họ so cần thiết phải nhận thức rõ ràng phát triển với quốc gia phát triển trước Các nước tài q trình cải thiện số lượng, cịn tình trạng phát triển tài chất lượng hiệu đem lại hệ thơng tài châu Á học hỏi học kinh nghiệm từ liên quan đến hoạt động, tương tác nhiều tổ chức cá nhân khác thị Singapore Singapore quốc gia nhỏ Đông Nam Á 50 năm từ trở thành trường Phát triển tài chiều rộng lẫn quốc gia độc lập năm 1965, Singapore có GDP chiều sâu phát triển mực phát huy bình quân đầu người tăng 100 lần trở thành vai trị tích cực thúc đẩy tích lũy kinh tế sánh ngang nước phát triển vốn, phân phối vốn hiệu đến hội đầu phương Tây với hệ thống tài phát triển tư, tạo điều kiện thuận lợi cho sản xuất trao mạnh mẽ, vững mạnh Ngay từ bước đầu đổi hàng hóa dịch vụ kinh tế Phát triển tài mức, phát triển tràn lan giá vai trị tích cực thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tiên, phủ Singapore trọng thiết lập hệ thơng tài bị triệt tiêu 1997, hội đồng thu thập thơng tin để hình 3.6 Hiện đại hóa hệ thống tài Cơ sở hạ tầng tài công nghệ thông tin phát triển mạnh mẽ, an tồn, hiệu có độ bao phủ rộng góp phần đem lại hiệu đốì với việc cung ứng dịch vụ tài khoản giao dịch hỗ trợ cho việc cung ứng dịch vụ tài khác, góp phần mở rộng mạng lưới đa dạng hóa sản phẩm dịch vụ, tốn phục vụ nhu cầu đa dạng người dân hội đồng khu vực tư nhân, chuyên thu thập thông tin thị trường theo giai đoạn: cụ thể năm thành định hướng; năm 1998, thông tin tập trung vào việc hỗ trợ chủ thể quan trọng Các hội đồng thực hiệu vai trò họ đưa ý tưởng mang tính cải cách, đem lại kết tích cực đề xuất thiết lập hệ thống mở quản lý điều hành, giúp tăng vai trò tham gia nhà đầu tư định chế, tăng cường tính bảo mật Ngân hàng Trung ương (MAS), thu hút cố vấn từ tổ chức tài qc tế SỐ 17 - Tháng 7/2022 333 TẠP CHÍ CĨNG ỈHUŨNG Nhờ vào biện pháp nâng cao vai trò chủ thể tham gia vào thị trường tài mà Tokyo, vượt qua Hong Kong Năm 2016, Singpore đứng thứ hai bảng xếp hạng Singapore có hệ thống tài phát triển tốt nhát, huy động đa nguồn vốn nhàn rỗi thành phố có mơi trường kinh doanh tài tốt tồn cầu đến năm 2020 trở thành trung nước, sử dụng hiệu để đáp ứng cho tâm tài lớn thứ hai giới trình cơng nghiệp hóa đại hóa Tại Singapore, phát triển thị trường tài chính, Từ kinh nghiệm thực tiễn Singapore, có thị trường vơn gắn chặt với mục tiêu vĩ mô dài hạn việc là#m tăng trưởng GDP, coi động lực kinh tế Singapore trở nước thuộc nhóm cịn chậm phát triển thị trường tài học hỏi để đưa sách lược cụ thể cho qc gia phải trọng vào tất chủ thể thị trường thành thị trường vốn dẫn đầu khu vực châu Á, trở thành trung không nên tạo ưu đãi đặc thù cho định chế tài phủ quản lý Như tâm tài lớn giới, thị trường ngoại hôi đứng thứ giới sau London, New York tạo sân chơi công khuyến khích khích tăng tính cạnh tranh thị trường tài ■ TÀI LIỆU THAM KHẢO: Aizenman, J„ Y Jinjarak, and D Park (2015) Financial Development and Output Growth in Developing Asia and Latin America: A Comparative Sectoral Analysis Cambridge, Massachusetts: NBER Working Paper 209J National Bureau ofEconomic Research Arestic, p & p Demetriades (1997) Financial development and economic growth: Assessing the evidence The Economic Journal, 107 (May), 783-799 Arrow, K.J (1962) The Economic Implications of Learning by Doing Review ofEconomic Studies, 29,155-173 Barro, R J (1991) Economic growth in a cross section of countries Quarterly Journal of Economics, 106, 407-443 Barro, R J., & Lee, J w (1993) International comparisons of educational attainment Journal of monetary economics, 32(3), 363-394 Bayar, Y (2014) Financial Development and Economic Growth in Emerging Asian Countries Asian Social Science, 10(9) Ergungor, O.E (2008) Financial system structure and economic growth: structure matters International Review of Economics and Finance 17(2), 292-305 Easterly, w., & Levine, R (2001) What have we learned from a decade of empirical research on growth? Its not factor accumulation: Stylized facts and growth models World Bank Economic Review, 15(2), 177-219 Hsueh, Shun-Jen, Yu-Hau Hu, Chien-Heng Tu (2013) Economic growth and financial development in Asian countries: A bootstrap panel Granger causality analysis Economic Modelling, 32,294-301 10 Irwin, D A., & Tervio, M (2002) Does trade raise income? Evidence from the twentieth century Journal of International Economics, 58(1), 1-18 11 Jalil, A and Feridun, M (2011) Impact of financial development on economic growth: Empirical evidence from Pakistan Journal of the Asia Pacific Economy, 16( 1), 71 -80 334 So 17 - Tháng 7/2022 TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG-BẢO HIỂM Ngày nhận bài: 1/5/2022 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 1/6/2022 NỉàythấpnliậnđăngtịiilVừỉơỉỉ Thơng tin tác gìẵ: l TS.Đỗ THỊ THU HÀ1 TS.LÊ THANH BÌNH' THS PHẠM NGỌC HUYEN1 'Khoa Ngân hàng, Học viện Ngân hàng CHARACTERISTICS OF A FINANCIAL CYCLE AND SOME FINANCIAL DEVELOPMENT SOLUTIONS TO PROMOTE THE ECONOMIC GROWTH OF DEVELOPING COUNTRIES • Ph D DOTHI THU HA' • Ph.DLE THANH BINH' • Master PHAM NGOC HUYEN' 'Faculty of Banking Banking Academy ABSTRACT: The impact of financial development on national economic growth is a topic of great interest not only in academia but also among policy makers There are many different, even conflicting views on the financial cycle This paper discusses the financial cycle’s characteristics of developing countries Based on the paper’s findings, some solutions are proposed to develop the financial system in order to promote the economic growth in long-term Keywords: financial cycle, economic growth, developing countties So 17 - Tháng 7/2022 335 ... trước cho biến động kinh tế vĩ mô quốc gia rõ rệt so với quốc gia phát triển (Kose, Prasad Terrones, 2007) Một số gựi ý phát triển tài để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế quốc gia phát triển Khủng hoảng... với suy thoái quốc gia gia kinh tế phát triển cao để phát huy Đặc điểm chung quốc gia phát học kinh nghiệm từ kinh nghiệm tăng Pontines (2016) Rummel (2017) thấy chu kỳ tín dụng kinh tế châu Á tận... mà giải pháp cần tập dài hạn hướng đến mục tiêu mà nước theo đuổi tăng trưởng kinh tế bền vững, giảm khoảng cách với quốc gia phát triển thê giới Từ diễn biến thực tế chu kỳ tài tăng trưởng kinh