CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2. Kết quả hồi quy giả thuyết H1
Giả thuyết (H1): Nhìn chung, sự phát triển tài chính đã cải thiện mức độ của việc đầu tư doanh nghiệp của quốc gia.
Kết quả của việc chạy mơ hình cho giả thuyết (H1) được thể hiện ở bảng sau: Bảng 4.2. Kết quả của việc chạy mơ hình cho giả thuyết (H1)
Hệ số L. Corp_inv 0.37959*** (1467.69) Fin_dev 0.00526*** (91.47) Cash 0.02813*** (32.66) Sales 0.00194*** (26.23) Fin_lev 0.00708*** (18) Tang 0.02974*** (243.55) TobinQ 0.00009*** (577.04) Slack -0.00106***
44 (-52.88) Loss -0.01069*** (-11.41) Div 0.00642*** (26.27) _cons 0.00302*** (9.89)
(Nguồn: Chạy mơ hình của phương trình (1))
* p < 10% ** p < 5% *** p < 1%
Trên đây báo cáo về kết quả ước tính của phương trình (1):
Corp_inv = β0 + β1 *L.Corp_inv + β2 *Fin_dev + β3 * Cash + β4 * Sales + β5 * Fin_lev + β6 * Tang + β7 * TobinQ + β8 * Slack + β9 * Loss + β10 * Div+ εt (1)
Từ kết quả mơ hình, với β0 = 0,00302 mang ý nghĩa khi các yếu tố tác động khác bằng 0 thì đầu tư doanh nghiệp tại thị trường trong nước sẽ có giá trị là 0,00302 đơn vị tính. Ta thấy được rằng việc đầu tư doanh nghiệp luôn là hoạt động không thể thiếu từ các doanh nghiệp để có thể phát triển và duy trì hoạt động tại thị trường Việt Nam. Ngồi ra, việc đầu tư cịn bị kiểm soát bởi nhiều yếu tố từ các doanh nghiệp trong nước, ta thấy được rằng những biến kiểm sốt ảnh hưởng tích cực đến Corp_inv như lượng tiền (Cash), doanh thu (Sales),...cũng làm tăng mức độ đầu tư doanh nhiệp; khi lượng tiền tăng (giảm) 1% thì đầu tư doanh nghiệp tăng 0,028%; tương tự nếu như doanh thu (Sales) tăng (giảm) 1% thì mức độ đầu tư cũng tăng (giảm) 0,002%. Cịn đối với các biến kiểm sốt mang tính trái chiều như thiếu hụt tài chính (Slack),… sẽ làm hạn chế mức độ đầu tư doanh nghiệp (làm giảm biến Corp_inv); khi việc thiếu hụt tài chính tăng 1% tác động đến mức độ đầu tư giảm 0,001%.
45
Đối với phân tích mối quan hệ giữa việc đầu tư vào doanh nghiệp và sự phát triển về tài chính thơng qua khả năng kiểm sốt. Việc phát triển tài chính có sự liên kết tích cực với việc đầu tư của doanh nghiệp ở mức ý nghĩa 1% (β2 = 0,005). Điều này cho thấy cải thiện biến Fin_dev bằng độ lệch chuẩn có khả năng làm tăng biến
Corp_inv khoảng 0,005%.
Kết quả kiểm định cho thấy biến địn bẩy tài chính có giá trị dương, trái ngược với kỳ vọng nghiên cứu (3.2). Fin_lev tác động dương, kết quả này khá tương đồng với kết quả nghiên cứu của Castro và cộng sự (2015) chứng minh rằng tăng nguồn cung cấp vốn cho các cơng ty có hạn chế vế tài chính sẽ cải thiện và phát triển tài chính. Như vậy, đối với vài doanh nghiệp kết quả thực nghiệm cho thấy khi doanh nghiệp có hệ số địn bẩy tài chính càng cao thì áp lực trả nợ và lãi càng cao, dẫn đến nhiều khả năng khơng thể đảm bảo được các nghĩa vụ tài chính, từ đó rủi ro hệ thống sẽ tăng theo. Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp quản lý và sử dụng tài sản một cách hiệu quả, gia tăng được khả năng sinh lợi trên nguồn tài sản này thì thị trường sẽ đón nhận như một tín hiệu tốt và rủi ro hệ thống của doanh nghiệp sẽ giảm, giúp doanh nghiệp phát triển tài chính.
Nhìn chung, thơng qua bảng kết quả hồi quy cho thấy giá trị lớn của chi tiêu đầu tư được liên kết với mức độ tăng trưởng của sự phát triển tài chính.