Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế

Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.Phát triển tài chính, cấu trúc tài chính và tăng trưởng kinh tế.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THÚY VY PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ TP HCM, Năm 2022 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THÚY VY PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01 LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP HCM, Năm 2022 i LỜI CẢM ƠN Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Ban Lãnh đạo, Viện Đào tạo Sau Đại học Khoa Tài Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh hỗ trợ tạo điều kiện thuận lợi để tơi hồn thành luận án Tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo tận tình hướng dẫn giúp đỡ tơi suốt q trình nghiên cứu thực luận án Tôi xin cảm ơn Ban Giám đốc, Bộ môn Quản lý Nhà nước Kinh tế - Tài cơng, Phịng Nghiên cứu Khoa học & Hợp tác quốc tế Phân viện Học viện Hành Quốc gia TP Hồ Chí Minh – nơi tơi cơng tác tạo điều kiện để tơi hồn thiện luận án Cuối xin cảm ơn gia đình đồng nghiệp bên cạnh động viên giúp tơi tồn tâm tập trung thực luận án ii LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận án Tiến sĩ với đề tài “Phát triển tài chính, cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế” cơng trình nghiên cứu độc lập tơi hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Các kết luận án thực nghiêm túc, trung thực dựa nguồn số liệu rõ ràng, đáng tin cậy chưa công bố cơng trình khoa học khác Các tài liệu tham khảo từ tác giả khác trích dẫn khách quan đầy đủ luận án Nghiên cứu sinh Huỳnh Thị Thúy Vy iii MỤC LỤC LỜI CẢM ƠN……………………………………………………………………… LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG viii DANH MỤC HÌNH VẼ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu .3 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp luận án 1.5.1 Đóng góp sở lý luận 1.5.2 Đóng góp mặt thực tiễn 1.6 Bố cục luận án CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2.1 Tăng trưởng kinh tế .11 2.2 Phát triển tài .13 2.3 Cấu trúc tài 16 2.4 Cơ sở lý thuyết phát triển tài tăng trưởng kinh tế 17 2.4.1 Các lý thuyết ban đầu 17 2.4.2 Lý thuyết tăng trưởng Tân cổ điển 18 2.4.3 Mơ hình Mckinnon-Shaw 18 2.4.4 Lý thuyết tăng trưởng nội sinh .19 2.5 Cơ sở lý thuyết cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế 22 2.5.1 Cấu trúc tài dựa ngân hàng 22 2.5.2 Cấu trúc tài dựa thị trường 23 iv 2.5.3 2.6 Quan điểm chủ nghĩa cấu trúc 26 Tổng quan chứng thực nghiệm có liên quan 29 2.6.1 Tác động tuyến tính phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế29 2.6.2 Tác động phi tuyến phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế.31 2.6.3 Mối quan hệ cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế .35 2.7 Khoảng trống nghiên cứu 41 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 3.1 Phương pháp nghiên cứu .45 3.1.1 Mơ hình nghiên cứu tác động phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế 45 3.1.1.1 Xây dựng số PTTC 45 3.1.1.2 Mơ hình nghiên cứu tác động phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế 55 3.1.2 Mơ hình nghiên cứu mối quan hệ cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế 62 3.1.2.1 Cấu trúc tài tối ưu .62 3.1.2.2 Phép biến đổi Wavelet 69 3.1.2.3 Kiểm định nhân Dumitrescu-Hurlin liệu bảng 71 3.1.2.4 Mơ hình PMG – ARDL bảng phi tuyến 74 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 75 3.2.1 Các biến sử dụng mơ hình tác động phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế .76 3.2.2 Các biến sử dụng mơ hình CTTC TTKT 82 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1 Kết kiểm định tác động PTTC lên TTKT 88 4.1.1 Kết xây dựng số PTTC 88 4.1.2 Kết kiểm định phụ thuộc chéo 90 4.1.3 Kết kiểm định nghiệm đơn vị bảng .92 v 4.1.4 Kết kiểm định đồng liên kết 93 4.1.5 Kết kiểm định tác động tuyến tính PTTC lên TTKT 96 4.1.6 Kết kiểm định tác động phi tuyến PTTC lên TTKT 99 4.2 Kết kiểm định mối quan hệ cấu trúc tài phát triển kinh tế………………………………………………………………………………… 108 4.2.1 Kết kiểm định tác động cấu trúc tài lên tăng trưởng kinh tế có ảnh hưởng mức độ phát triển kinh tế .108 4.2.2 Kết kiểm định nhân Granger Dumitrescu Hurlin với phụ thuộc chéo dựa phép biến đổi Wavelet .109 4.2.3 Kết kiểm định mơ hình PMG-NARDL 117 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 121 5.1 Kết luận 121 5.2 Hàm ý sách 123 5.3 Hạn chế hướng nghiên cứu tương lai 125 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ 126 TÀI LIỆU THAM KHẢO 127 PHỤ LỤC…… 144 vi DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT STT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt ARDL Autoregressive Distributed Lag Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ CADF Covariate Augmented Dickey-Fuller CD Cross-sectional Dependence Sự phụ thuộc chéo CIPS Cross Sectionally Augmented IPS CTTC Cấu trúc tài DWT Discrete Wavelet Transform Phép biến đổi Wavelet rời rạc GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội FD-GMM First difference generalized method GMM sai phân bậc of moments FMOLS Fully Modified Ordinary Least Phương pháp bình phương nhỏ Square hiệu chỉnh hồn tồn 10 FSD Financial Structure Database Cơ sở liệu CTTC 11 GFDD Global Financial Development Cơ sở liệu PTTC toàn cầu Database 12 13 GMM Generalized Method of Moments Phương pháp GMM GNP Gross National Product Tổng sản phẩm quốc dân DOLS Dynamic Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ động 14 IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế 15 IPS Im – Pesaran – Shin 16 KNN K – Nearest Neighbour Thuật tốn KNN 17 MG Mean Group Mơ hình nhóm trung bình 18 MODWT Maximal Overlap Discrete Wavelet Phép biến đổi Wavelet rời rạc phủ Transform toàn diện vii 19 20 NARDL OLS Nonlinear Autoregressive Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ Distributed Lag phi tuyến Ordinary Least Square Phương pháp bình phương nhỏ 21 PARDL Panel Autoregressive Distributed Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ Lag liệu bảng PMG Pooled Mean Group Mơ hình nhóm trung bình gộp 22 PTTC Phát triển tài 23 SML Sasabuchi-Lind-Mehlum 25 TTCK Thị trường chứng khoán 26 TTKT Tăng trưởng kinh tế 27 TTTC Thị trường tài 28 WB World Bank Ngân hàng giới 29 WDI World Development Indicators Chỉ số phát triển giới DANH MỤC BẢNG viii Bảng 2.1: Tổng hợp mơ hình TTKT………………………………………………14 Bảng 2.2: Tổng hợp sở lý thuyết mối quan hệ PTTC TTKT 23 Bảng 2.3: Tổng hợp sở lý thuyết mối quan hệ CTTC TTKT…………… 30 Bảng 3.1: Các số đo lường PTTC 54 Bảng 3.2: Tổng hợp biến sử dụng mơ hình nghiên cứu 94 Bảng 4.1: Kết phần trăm phương sai số PTTC giải thích thành phần PCA .98 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến PTTC 99 Bảng 4.3: Kết kiểm định phụ thuộc chéo .100 Bảng 4.4: Kết kiểm định nghiệm đơn vị liệu bảng 101 Bảng 4.5: Kết kiểm định đồng liên kết Westerlund 102 Bảng 4.6: Kết độ trễ tối ưu cho mơ hình PARDL .104 Bảng 4.7: Kết ước lượng mơ hình PARDL 106 Bảng 4.8: Kết ước lượng mơ hình PARDL đa thức bậc hai 112 Bảng 4.9: Kết kiểm định SML 116 Bảng 4.10: Kết kiểm định tác động CTTC lên TTKT có ảnh hưởng mức độ PTTC .118 Bảng 4.11: Thống kê mô tả biến theo thang thời gian khác 119 Bảng 4.12: Kết kiểm định nghiệm đơn vị thang thời gian khác 120 Bảng 4.13: Kết kiểm định phụ thuộc chéo thang thời gian khác 122 Bảng 4.14: Kết kiểm định nhân Dumitrescu-Hurlin với phụ thuộc chéo thang thời gian khác 125 Bảng 4.15: Kết kiểm định mô hình PMG-NARDL 128 DANH MỤC HÌNH VẼ ix Hình 3.1: Ma trận số PTTC theo IMF 52 Hình 3.2: Ma trận số PTTC 54 PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ x TĨM TẮT Luận án phân tích tác động PTTC lên TTKT mối quan hệ CTTC TTKT 33 quốc gia trải dài khắp châu lục với kinh tế phát triển, phát triển giai đoạn từ 2004 đến 2017 Bằng cách xây dựng số PTTC kết hợp từ IMF WB, luận án phân tích tác động đa chiều PTTC lên TTKT với đầy đủ bốn khía cạnh độ sâu tài chính, khả tiếp cận, tính hiệu tính ổn định Từ tìm thấy tác động theo dạng hình chữ U U ngược khía cạnh PTTC lên TTKT Thơng qua xây dựng phát triển mơ hình tăng trưởng tân cổ điển mở rộng, luận án tìm thấy mức độ PTTC tăng CTTC dựa thị trường có tầm quan trọng so sánh với CTTC dựa ngân hàng tác động thúc đẩy TTKT Luận án tìm thấy ảnh hưởng phát triển ngân hàng TTCK đến TTKT không đơn ngắn hạn dài hạn mà phải dựa tần số khác khung thời gian khác Bên cạnh đó, quan điểm chủ nghĩa cấu trúc tìm thấy nhóm DE, ngược lại CTTC nhóm AE dựa ngân hàng dựa thị trường Từ kết PTTC, CTTC TTKT, luận án đưa số hàm ý sách quan trọng liên quan đến hệ thống tài mục tiêu TTKT bền vững quốc gia, giai đoạn mà hệ thống tài giới định hình lại Từ khóa: Phát triển tài chính, số phát triển tài chính, cấu trúc tài chính, tăng trưởng kinh tế, chủ nghĩa cấu trúc FINANCIAL DEVELOPMENT, FINANCIAL STRUCTURE AND ECONOMIC GROWTH xi ABSTRACT The dissertation analyzes the impact of financial development on economic growth and the relationship between financial structure and economic growth of 33 countries covering all continents with the developed and developing and emerging countries during the period 2004 - 2017 In constructing a new set of financial development indicators combined from the IMF and WB, the dissertation examines the multi-dimensional impact of financial development on economic growth with all four aspects: financial depth, access, efficiency, and stability From this, the impact of both U-shaped and inverted U-shapes of each aspect of financial development on economic growth can be found Through the building and development of an expanded neoclassical growth model, the dissertation finds that the higher the level of financial development, the more important the market-based financial structure, as compared to the bank-based in promoting economic growth The dissertation also discovers the influence of banking sector and stock market development on economic growth not only in the short- term and long-term, but on different frequencies and timescales Furthermore, the view of new structuralism exists within the group of developing and emerging countries By contrast, the financial structure of developed countries is either bank-based or marketbased From the results on financial development, financial structure and economic growth, the dissertation is a valuable reference to policy implications that are related to the financial system as well as the goal of sustainable economic growth in each country, in a period of reshaping of the global financial system Keywords: Financial Development, Financial Development Index, Financial Structure, Economic Growth, New Structuralism 1 CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Đặt vấn đề Theo Schumpeter (1911), phát triển tài (PTTC) kích thích tăng trưởng kinh tế (TTKT) vai trị trung gian hệ thống tài phù hợp với người cho vay người vay, từ việc chuyển nguồn lực đến nơi sử dụng hiệu Mặc dù, tài liệu học thuật nói chung mối quan hệ PTTC TTKT có từ đầu kỷ 20, nhiên đáng ngạc nhiên chưa có kết luận đưa Các chứng tìm thấy khác quốc gia tùy thuộc vào phương pháp nghiên cứu sử dụng Trong số nghiên cứu cho thấy PTTC có tác động tích cực đến TTKT (Bist, 2018; Guru & Yadav, 2019) Các nghiên cứu khác lại tìm thấy chứng tác động tiêu cực không đáng kể PTTC lên TTKT (như Nili & Rastad, 2007; Naceur & Ghazouani, 2007; Kar cộng sự, 2011; Naraya & Naraya, 2013) Sau khủng hoảng tài tồn cầu 2008, dòng nghiên cứu nhấn mạnh phức tạp tác động PTTC lên TTKT, đề cập đến tính phi tuyến với tác động ngưỡng dạng hình chữ U ngược (Rousseau & Wachtel, 2011, Beck, 2014; Law & Singh, 2014; Rioja &Valev, 2014; Arcand cộng sự, 2015; Samargandi cộng sự, 2015; Ibrahim & Alagidede, 2018; Panizza, 2018; Swamy & Dharani, 2020) Liên kết PTTC TTKT trở thành câu đố phức tạp không nghiên cứu riêng lẻ quốc gia mà cần có đánh giá cách khái quát đầy đủ nghiên cứu khu vực toàn giới Mặc dù, tăng trưởng bền vững xem mục tiêu thách thức lớn nhiều quốc gia, khủng hoảng làm cho tình hình trở nên tồi tệ Vì vậy, tốc độ tồn cầu hóa ngày phát triển nhiều quốc gia phải đối mặt với nhiều thách thức lớn để hòa nhập vào kinh tế chung giới Ngay quốc gia phát triển phải chịu áp lực lớn việc trì tốc độ phát triển có để tăng cường TTKT tiếp tục thiết lập xu hướng chung tồn cầu Do đó, vấn đề đặt liệu PTTC có cịn quan trọng TTKT hay không, tác động thật PTTC lên TTKT Là tác động tích cực lên TTKT hay ngược lại TTKT bị ảnh hưởng bất lợi việc có “q nhiều tài chính” hay khơng? Bên cạnh đó, theo Goldsmith (1969), vấn đề quan trọng lĩnh vực tài ảnh hưởng CTTC PTTC đến TTKT Do đó, bên cạnh PTTC, chủ đề học giả quan tâm mối quan hệ tăng trưởng – tài CTTC Nếu nghiên cứu trước phân tích TTKT có xuất CTTC chủ yếu xem xét riêng lẻ hệ thống CTTC dựa ngân hàng dựa thị trường thúc đẩy TTKT Hoặc mở rộng thay hình thức CTTC, chất lượng chung dịch vụ tài chính, hệ thống tài hệ thống pháp luật có ảnh hưởng đến TTKT Tuy nhiên, gần xuất đề xuất đưa quan điểm chủ nghĩa cấu trúc để giải thích mối quan hệ CTTC TTKT Theo Lin & Monga (2010), Cull Xu (2013), Demir Hall (2017) CTTC xem trình động xác định nhu cầu loại dịch vụ tài khác mối liên kết với giai đoạn phát triển kinh tế Theo đó, CTTC có xu hướng dựa ngân hàng nhiều giai đoạn đầu kinh tế thực Sau đó, CTTC có xu hướng chuyển từ CTTC dựa ngân hàng sang dựa thị trường kinh tế phát triển Cụ thể hơn, Lin Monga (2010) quan sát thấy sách quốc gia thường ưu tiên ngân hàng lớn thị trường vốn cấu trúc kinh tế, điều cho thấy quốc gia thu nhập thấp thường chọn ngân hàng nhỏ, ngân hàng địa phương làm xương sống hệ thống tài họ, thay cố gắng tái tạo CTTC nước công nghiệp tiên tiến Khi kinh tế phát triển hơn, kinh tế ngày phụ thuộc vào ngành sử dụng nhiều vốn hơn, CTTC thay đổi để tạo sức nặng lớn cho ngân hàng lớn thị trường vốn tinh vi Như vậy, vấn đề đặt CTTC tối ưu quốc gia gì, có phải quốc gia khác trình phát triển kinh tế, CTTC dựa ngân hàng dựa thị trường xuyên suốt trình, tùy vào giai đoạn phát triển có thay đổi việc chuyển đổi CTTC hệ thống tài quốc gia Và điều thật diễn ra, xem thách thức q trình hoạch định sách quốc gia Do đó, xem động lực để luận án sâu vào phân tích khách quan tồn diện tác động PTTC lên TTKT mối quan hệ CTTC TTKT, qua đó, đưa hàm ý quan trọng việc hoạch định sách liên quan đến hệ thống tài mục tiêu TTKT bền vững quốc gia, giai đoạn mà hệ thống tài giới định hình lại 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu tổng quát luận án nghiên cứu tác động PTTC lên TTKT mối quan hệ CTTC với TTKT, từ luận án đúc kết đưa hàm ý sách quan trọng việc thúc đẩy TTKT bền vững tảng PTTC CTTC hệ thống tài quốc gia Trong đó, luận án làm rõ hai mục tiêu cụ thể sau: Thứ nhất, kiểm định tác động PTTC lên TTKT bao gồm tác động tổng thể tác động riêng lẻ khía cạnh PTTC, từ xác định xác khía cạnh thực có tác động lên TTKT Thứ hai, kiểm định mối quan hệ CTTC TTKT Bằng cách xây dựng mơ hình tăng trưởng tân cổ điển mở rộng để tìm CTTC tối ưu có ảnh hưởng mức độ PTTC Và kiểm định mối quan hệ nhân thang thời gian khác với tần số khác TTTC, TGTC TTKT Qua phân tích thay đổi CTTC giai đoạn phát triển kinh tế với quan điểm chủ nghĩa cấu trúc Từ kết tìm được, luận án đúc kết rút hàm ý quan trọng việc thúc đẩy tăng trưởng bền vững tảng PTTC CTTC 4 Để thực mục tiêu nghiên cứu, câu hỏi nghiên cứu cụ thể bao gồm: PTTC có tác động đến TTKT? Tác động PTTC lên TTKT thể thơng qua dạng hình (hình chữ U hay hình chữ U ngược)? Tác động CTTC lên TTKT có bị ảnh hưởng mức độ PTTC hay không? Quan điểm chủ nghĩa cấu trúc có tồn hay khơng? Và CTTC tối ưu gì? 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Để thực mục tiêu nghiên cứu thứ nhất, đối tượng nghiên cứu luận án tác động PTTC lên TTKT Để thực mục tiêu nghiên cứu thứ hai, đối tượng nghiên cứu luận án mối quan hệ CTTC TTKT Phạm vi nghiên cứu: Luận án xây dựng số PTTC dựa đề xuất Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF - International Monetary Fund) Ngân hàng giới (World Bank - WB), loại trừ kinh tế khơng có thị trường chứng khốn (TTCK) khơng cung cấp đầy đủ thơng tin Vì nhược điểm quốc gia phát triển để kết nghiên cứu đáng tin cậy tính số PTTC phân tích kết từ mơ hình kinh tế lượng, luận án loại bỏ quốc gia khỏi nghiên cứu Bên cạnh đó, dựa tính sẵn có từ Cơ sở liệu CTTC (FSD - Financial Structure Database) Cơ sở liệu PTTC toàn cầu (GFDD - Global Financial Development Database), mẫu nghiên cứu cuối bao gồm tổng cộng 33 quốc gia trải dài khắp châu lục khác nhau, không dừng lại quốc gia riêng lẻ nhóm quốc gia nghiên cứu khu vực định 5 Vì số sử dụng phân tích số PTTC CTTC từ FSD GFDD gần đầy đủ liệu năm 2004 cập nhật đến năm 2017 Do đó, thời gian nghiên cứu luận án giai đoạn 2004-2017 1.4 Phương pháp nghiên cứu Thứ nhất, luận án xây dựng số PTTC với kết hợp bốn khía cạnh độ sâu tài chính, khả tiếp cận, tính hiệu tính ổn định dựa tổng cộng 29 số thành phần Phương pháp tính số PTTC dựa kết hợp phương pháp OECD (2008), Cámara & Tuesta (2014) Svirydzenka (2016) Sau xây dựng 11 số PTTC mới, luận án tiếp tục phân tích tác động tổng hợp tác động riêng lẽ khía cạnh PTTC lên TTKT theo hai mơ sau: Mơ hình 1, luận án sử dụng mơ hình ARDL liệu bảng (PARDL) có tính đến phụ thuộc chéo với hai phương pháp ước tính thay thế: mơ hình nhóm trung bình gộp (Pooled Mean Group - PMG) mơ hình nhóm trung bình (Mean Group - MG) Bằng cách sử dụng hai công cụ này, nghiên cứu cho phép tính đến tính khơng đồng quốc gia cho phép phụ thuộc chéo có khả phát sinh từ nhiều yếu tố khơng quan sát Mơ hình 2: Để xem xét khả TTKT bị ảnh hưởng bất lợi “q nhiều tài chính” hay khơng, luận án tính đến tác động phi tuyến PTTC lên TTKT Cụ thể, nghiên cứu áp dụng cách tiếp cận đa thức bậc hai PTTC yếu tố định tăng trưởng theo đề xuất Lind Mehlum (2010), Samargandi cộng (2015), đề xuất áp dụng thử nghiệm cho mối quan hệ hình chữ U U ngược Bằng cách áp dụng thử nghiệm này, hai điều kiện cần đủ cho tồn mẫu hình chữ U U ngược xác minh, giải nhược điểm mơ hình thực nghiệm trước xác định xác ảnh hưởng thật PTTC lên TTKT 6 Thứ hai, để giải mục tiêu nghiên cứu thứ hai, luận án thực kiểm định theo trình tự bước sau: Bước 1: Luận án xây dựng phát triển mơ hình tăng trưởng tân cổ điển mở rộng theo đề xuất Liu Zhang (2020) với Tiến kỹ thuật trung tính Hicks (Hicks Neutral Technical Progress) để tìm CTTC tối ưu mối quan hệ với TTKT Qua đó, luận án tiến hành phân tích tác động CTTC lên TTKT có ảnh hưởng mức độ PTTC Bước 2: Để xem xét liệu CTTC quốc gia phạm vi nghiên cưu có dựa quan điểm chủ nghĩa cấu trúc hay không, luận án phân tích mối quan hệ nhân có tính đến phụ thuộc chéo thị trường tài (TTTC), trung gian tài (TGTC) với TTKT khung thời gian khác với tần số khác nhau, cách phân tách chuỗi liệu ban đầu phép biến đổi Wavelet Qua đó, có sở để tìm quan điểm chủ nghĩa cấu trúc có tồn hệ thống CTTC quốc gia, cách áp dụng mơ hình PMG-NARDL hai nhóm quốc gia AE DE 1.5 Đóng góp luận án 1.5.1 Đóng góp sở lý luận Thứ nhất, Luận án xây dựng số đo lường PTTC với khía cạnh là: độ sâu tài chính, khả tiếp cận, tính hiệu tính ổn định Tính đến nay, số xem gần đầy đủ khái quát tất khía cạnh PTTC Cụ thể, số PTTC mà luận án xây dựng thể quy mơ tài tổ chức tài (TCTC) TTTC, mức độ mà cá nhân sử dụng dịch vụ tài chính, hiệu TGTC TTTC vai trò trung gian nguồn lực, ổn định hệ thống tài Bộ số khắc phục khuyết điểm số đo lường PTTC truyền thống số PTTC gần IMF đưa ra, là, (i) không đơn sử dụng một vài tiêu đơn giản theo phương pháp truyền thống, mà sử dụng phương pháp đa chiều để đo lường PTTC với tổng cộng 29 tiêu bao gồm ngân hàng, TCTC phi ngân hàng TTTC; (ii) bổ sung thêm khía cạnh ổn định tài vào phương pháp xây dựng số PTTC so với liệu IMF; (iii) khắc phục vấn đề xử lý liệu không loại trừ chuỗi liệu khỏi số trung bình hay đánh đồng liệu 0, với mặc định khả tiếp cận tính hiệu thị trường phát triển thị trường không tồn tại, mà xử lý thuật toán K – Nearest Neighbour (KNN), từ làm tăng tính vững cho liệu xây dựng Thứ hai, Luận án tìm thấy lý PTTC có tác động tích cực, tiêu cực hay không đáng kể lên TTKT khía cạnh khác PTTC gây Cụ thể: (i) Về mặt tổng thể, PTTC có tác động lên TTKT phi tuyến tuân theo dạng hình chữ U ngược hay nói cách khác q nhiều tài gây hại đến TTKT (ii) Đối với khía cạnh PTTC riêng rẽ, luận án tìm thấy quy mô TCTC TTTC, khả tiếp cận TCTC hiệu TTTC tác động lên TTKT theo dạng chữ U hay nói cách khác quy mơ hệ thống tài nhỏ, khả tiếp cận TTTC khó khăn TCTC hạn chế việc tạo hiệu trung gian nguồn lực hạn chế tạo điều kiện cho giao dịch tài cản trở TTKT Tuy nhiên, quy mơ hệ thống tài phát triển đến mức độ thích hợp, TCTC ngày hiệu dễ dàng việc tiếp cận TTTC kích thích TTKT Thêm nữa, hệ thống tài bao gồm TCTC TTTC ổn định thúc đẩy TTKT (iii) Luận án tìm thấy hay mức độ mà cá nhân sử dụng dịch vụ tài TTTC hay khả tiếp cận tài hiệu TCTC khơng có ảnh hưởng đáng kể đến TTKT dài hạn  ... thống tài mục tiêu TTKT bền vững quốc gia, giai đoạn mà hệ thống tài giới định hình lại Từ khóa: Phát triển tài chính, số phát triển tài chính, cấu trúc tài chính, tăng trưởng kinh tế, chủ nghĩa cấu. .. Tác động tuyến tính phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế2 9 2.6.2 Tác động phi tuyến phát triển tài lên tăng trưởng kinh tế. 31 2.6.3 Mối quan hệ cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế .35 2.7 Khoảng...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HUỲNH THỊ THÚY VY PHÁT TRIỂN TÀI CHÍNH, CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: