Mục tiêu của bài viết là xác định các nhân tố ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trên cơ sở hệ thống dữ liệu thứ cấp thu thập từ 22 công ty hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh dược phẩm và nguyên vật liệu dùng trong sản xuất dược phẩm niêm yết trên sử giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh và sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Kết quả nghiên cứu cho thấy rằng tín dụng thương mại có vai trò quan trọng trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành Dược phẩm. Tỷ trọng của các khoản phải trả tương đối cao và khoản phải thu tại các doanh nghiệp này còn thấp cho thấy còn có sự hạn chế trong việc cấp tín dụng thương mại. Chênh lệch giữa khoản phải thu và khoản phải trả tại các doanh nghiệp trên là khá lớn cho thấy các doanh nghiệp ngành Dược phẩm quan tâm nhiều hơn đến việc nhận tín dụng thương mại. Ngoài ra thời gian hoạt động cũng có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, các doanh nghiệp đã hoạt động nhiều năm thường tỷ lệ thuận với doanh thu.
GIỚI THIỆU
ĐẶT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU
Nền kinh tế Việt Nam đang trên đà phát triển với nhiều hình thức quan hệ kinh tế đa dạng, tuy nhiên cũng gia tăng rủi ro trong hoạt động kinh doanh Tín dụng thương mại trở thành một yếu tố quan trọng trong các giao dịch kinh doanh hiện nay, thể hiện qua mối quan hệ mua bán chịu giữa các doanh nghiệp hoặc giữa doanh nghiệp và cá nhân trong quá trình trao đổi hàng hóa.
Tín dụng thương mại của doanh nghiệp đã thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu cả về lý luận lẫn thực tiễn, nhưng tại Việt Nam, các nghiên cứu về hình thức này vẫn còn hạn chế Đặc biệt, ngành Dược phẩm có những đặc thù riêng, ảnh hưởng lớn đến đời sống xã hội và sức khoẻ cộng đồng, đồng thời được Nhà nước quản lý chặt chẽ để đảm bảo cung ứng thuốc đầy đủ Ngành Dược phẩm không chỉ là một lĩnh vực kinh tế trọng điểm mà còn mang lại doanh thu cao và có tính luân chuyển mạnh mẽ trên cả thị trường nội địa và quốc tế.
Trong bối cảnh thị trường dược phẩm đang đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt, các công ty dược phẩm cần xây dựng chiến lược kinh doanh hiệu quả để phát triển bền vững Để tồn tại và phát triển, việc áp dụng chính sách bán chịu sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa doanh thu, chi phí và lợi nhuận, từ đó tạo ra lợi thế cạnh tranh trong tương lai.
Nhận thấy vai trò quan trọng của tín dụng thương mại trong ngành Dược phẩm hiện nay, tôi quyết định chọn đề tài “Ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” cho luận văn tốt nghiệp của mình.
MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU
Mục tiêu chính của nghiên cứu là phân tích tác động của tín dụng thương mại đối với hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2015-2020.
(1) Đánh giá thực trạng tín dụng thương mại của doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nghiên cứu này nhằm xác định tác động của tín dụng thương mại đối với hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2015-2020 Thông qua việc phân tích dữ liệu tài chính và các chỉ tiêu kinh doanh, nghiên cứu sẽ làm rõ mối quan hệ giữa tín dụng thương mại và hiệu suất hoạt động của các doanh nghiệp trong ngành dược phẩm, từ đó đưa ra những khuyến nghị nhằm cải thiện hiệu quả kinh doanh.
Để tăng cường hiệu quả sử dụng tín dụng thương mại cho các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cần đề xuất một số khuyến nghị quan trọng Trước hết, các doanh nghiệp nên cải thiện quy trình quản lý tín dụng, nâng cao khả năng phân tích rủi ro và tối ưu hóa các điều khoản tín dụng Thứ hai, việc xây dựng mối quan hệ chặt chẽ với các đối tác tài chính và nhà cung cấp sẽ giúp tăng cường khả năng thương lượng và giảm chi phí tín dụng Cuối cùng, doanh nghiệp cần đầu tư vào công nghệ thông tin để tự động hóa quy trình thanh toán và theo dõi tình hình tài chính, từ đó nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn vốn vay.
CÂU HỎI NGHIÊN CỨU
(1) Thực trạng tín dụng thương mại của doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam như thế nào?
Tín dụng thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Việc quản lý tín dụng thương mại hợp lý giúp các doanh nghiệp tối ưu hóa dòng tiền, cải thiện khả năng thanh toán và tăng cường sức cạnh tranh Đồng thời, tín dụng thương mại cũng ảnh hưởng đến quyết định đầu tư và phát triển sản phẩm mới, từ đó góp phần vào sự tăng trưởng bền vững của các công ty dược phẩm trên thị trường.
(3) Làm sao để tăng cường sử dụng hiệu quả tín dụng thương mại của doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán ViệtNam?
PHẠM VI NGHIÊN CỨU
1.4.1 Phạm vi về không gian
Các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh dược phẩm ở Việt Nam có niêm yết trên thị trường chứng khoán
1.4.2 Phạm vi về thời gian Đề tài sử dụng số liệu từ báo cáo tài chính năm của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm đang niêm yết ở Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Sở Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có số liệu báo cáo đủ 06 năm
1.4.3 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của đề tài là ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động kinh doanh mà chủ thể là doanh nghiệp ngành dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
CẤU TRÚC LUẬN VĂN
Chương 2: Tổng quan tài liệu.
Chương 3: Cơ sở lý thuyết và phương pháp nghiên cứu.
Chương 4: Phân tích ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Chương 5: Kết luận và khuyến nghị.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
CƠ SỞ LÝ THUYẾT
3.1.1 Tổng quan về tín dụng thương mại
Lý thuyết tín dụng thương mại được Goff khởi xướng vào năm 1957 và đã được nhiều học giả phát triển trong những năm tiếp theo.
Theo Nadiri (1969), tín dụng thương mại được định nghĩa là khoản phải thu ngắn hạn từ người mua (Accounts Receivable - AR) và khoản phải trả ngắn hạn cho người bán (Accounts Payable - AP) trên bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp.
Tín dụng thương mại, theo Mian & Smith (1992), là sự thỏa thuận giữa người mua và người bán, cho phép người mua thanh toán chậm cho sản phẩm thay vì phải trả tiền mặt ngay lập tức.
Tín dụng thương mại là hình thức tín dụng trong đó người bán đồng ý cho người mua trả chậm giá trị hàng hóa đã mua trong một khoảng thời gian nhất định, như định nghĩa của Theo Petersen & Rajan (1997) Vai trò của tín dụng thương mại đã được giải thích bởi nhiều lý thuyết khác nhau, nổi bật trong số đó là ba lý thuyết được thừa nhận rộng rãi bao gồm Lý thuyết về lợi thế tài trợ, Lý thuyết phương tiện phân định giá và Lý thuyết về chi phí giao dịch.
Kết (2014) khẳng định rằng tín dụng thương mại không chỉ là phương thức tài trợ hiệu quả từ nhà cung cấp mà còn là nguồn tín dụng thiết yếu cho doanh nghiệp Nghiên cứu thực tiễn cho thấy tín dụng thương mại là nguồn bổ sung phổ biến và là phần quan trọng trong vốn tín dụng của doanh nghiệp, bất kể quy mô và lĩnh vực hoạt động, đặc biệt trong các quốc gia có nền kinh tế thị trường Mặc dù chưa có sự thống nhất về các yếu tố ảnh hưởng đến nhu cầu và khả năng tiếp cận tín dụng thương mại, nhưng các yếu tố kinh tế - xã hội của doanh nghiệp rõ ràng tác động đến tín dụng này Do đó, việc nghiên cứu thực tiễn về tín dụng thương mại tại Việt Nam là cần thiết để nâng cao nhận thức về vai trò của nó trong nền kinh tế thị trường.
3.1.2 Tổng quan về hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp
Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp là một chỉ số quan trọng trong kinh tế, thể hiện khả năng tối ưu hóa việc sử dụng nguồn lực hiện có nhằm đạt được hiệu suất cao nhất với tổng chi phí thấp nhất (Bình, 2005).
Hiệu quả hoạt động kinh doanh là chỉ số quan trọng đánh giá chất lượng và tình hình thực tế của tổ chức, quản lý sản xuất kinh doanh, đồng thời là yếu tố quyết định sự sống còn của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường.
Kinh doanh là quá trình thực hiện các công đoạn từ đầu tư sản xuất đến tiêu thụ sản phẩm hoặc dịch vụ với mục tiêu sinh lời Hiệu quả kinh doanh là yếu tố quan trọng nhất mà các doanh nghiệp quan tâm, vì nó quyết định sự tồn tại và phát triển của họ Hiểu một cách đơn giản, hiệu quả kinh doanh tương đương với lợi nhuận, được tính bằng hiệu số giữa doanh thu và chi phí Mức độ hiệu quả trong hoạt động sản xuất kinh doanh phụ thuộc vào trình độ tổ chức và quản lý của từng doanh nghiệp.
Hiệu quả hoạt động kinh doanh được hiểu là sự chênh lệch giữa kết quả đạt được và chi phí đã bỏ ra, phản ánh lợi nhuận của doanh nghiệp.
Hiệu quả hoạt động trong sản xuất kinh doanh được đánh giá qua trình độ và khả năng sử dụng các yếu tố sản xuất Mặc dù có sự đồng thuận rằng hiệu quả hoạt động phản ánh chất lượng kinh doanh của doanh nghiệp, nhưng khái niệm về hiệu quả hoạt động vẫn chưa đạt được sự thống nhất.
Hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp là một vấn đề phức tạp, liên quan đến nhiều yếu tố trong quá trình kinh doanh Để đạt được hiệu quả cao, cần có sự kết hợp giữa chi phí và kết quả, trong đó chi phí đóng vai trò là tiền đề cho việc thực hiện các mục tiêu đề ra Để đánh giá chính xác hiệu quả hoạt động, chúng ta có thể áp dụng công thức chung.
Hiệu quả hoạt động = Kết quả đầu ra
Hiệu quả hoạt động được định nghĩa là tỷ lệ giữa chi phí đầu vào và kết quả đầu ra Để nâng cao hiệu quả hoạt động, cần tăng kết quả đạt được, giảm chi phí, hoặc trong trường hợp chi phí tăng, phải đảm bảo rằng tốc độ tăng của kết quả nhanh hơn tốc độ tăng của chi phí.
Dựa trên lý thuyết và các mô hình nghiên cứu đã được áp dụng, có ba chỉ tiêu chính thường được sử dụng để đo lường hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm ROS (Return On Sales), ROA (Return On Assets) và ROE (Return On Equity) Những chỉ tiêu này giúp phản ánh chính xác hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong và ngoài nước.
- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS – Return On Sales)
ROS = Lợi nhuận sau thuế
Hệ số này rất quan trọng đối với các giám đốc điều hành, vì nó phản ánh chiến lược giá và khả năng kiểm soát chi phí hoạt động của công ty Chỉ tiêu này cho biết một trăm đồng doanh thu mang lại bao nhiêu đồng lợi nhuận; tỷ số càng lớn thì hiệu quả kinh doanh càng cao.
- Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản (ROA – Return On Assets)
ROA = Lợi nhuận sau thuế
Tổng tài sản là chỉ tiêu quan trọng cho biết mỗi 100 đồng tài sản doanh nghiệp sử dụng trong sản xuất kinh doanh tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Chỉ số này phản ánh hiệu quả trong việc phân phối và quản lý nguồn lực của công ty; tỷ suất càng cao cho thấy trình độ quản lý và sử dụng tài sản của doanh nghiệp càng tốt.
- Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE – Return On Equity)
ROE = Lợi nhuận sau thuế
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.2.1 Phương pháp thu thập số liệu Đề tài sử dụng số liệu thứ cấp được lấy từ các nguồn sau đây:
Dữ liệu trong mô hình nghiên cứu được thu thập từ báo cáo tài chính hàng năm của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, bao gồm các năm từ 2015 đến 2020 Tất cả dữ liệu này được truy cập từ các trang web chính thức https://hnx.vn/vi-vn/ và https://www.hsx.vn/, và được tổ chức thành bảng để phục vụ cho phân tích trong nghiên cứu.
Dữ liệu phân tích tổng quan nền kinh tế và ngành Dược phẩm được tác giả thu thập từ các nguồn uy tín như Tổng cục Thống kê, Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài chính và Bộ Y tế.
3.2.2 Phương pháp phân tích số liệu
3.2.2.1 Phương pháp thống kê mô tả Để tìm hiểu thực trạng tín dụng thương mại tại các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả sử dụng phương pháp thống kê mô tả để đánh giá thực trạng thông qua các số liệu thu thập được Việc mua bán chịu của doanh nghiệp được thực hiện cụ thể qua tài khoản là khoản phải trả người bán và khoản phải thu khách hàng trong bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp.
Từ các nghiên cứu thực nghiệm của Akinlo (2012), Alphonse và cộng sự
Mô hình nghiên cứu của (2004) và Vaidya (2011) được áp dụng để phân tích tác động của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành Dược phẩm.
- Biến phụ thuộc để khảo sát tín dụng thương mại ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Yi,t lần lượt là:
+ ROA: Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản
+ ROE: Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.
+ ROS: Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu.
- Các biến độc lập Xk được dùng để giải thích cho sự tác động của tín dụng thương mại lần lượt là:
- Các biến độc được dùng để xác định các nhân tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại là:
+ THOIGIANHD i,t: Thời gian hoạt động.
+ QUYMO i,t: Quy mô doanh nghiệp.
+ TSCD i,t: Tài sản cố định.
3.2.2.3 Định lượng và đo lường các biến trong mô hình a) Biến phụ thuộc trong nghiên cứu này là hiệu quả hoạt động (ROA; ROE; ROS)
ROA (Return on Assets) là chỉ số tài chính quan trọng giúp đo lường khả năng sinh lời trên tài sản của doanh nghiệp Chỉ số này phản ánh hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, được tính bằng tỷ lệ giữa lợi nhuận ròng và tổng giá trị tài sản.
ROE (Return on Equity) là chỉ số tài chính quan trọng, giúp đánh giá khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu trong hoạt động kinh doanh Chỉ số này phản ánh hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, được tính bằng tỷ lệ giữa lợi nhuận ròng và giá trị vốn chủ sở hữu.
ROS là chỉ số tài chính quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời trên doanh thu của doanh nghiệp Chỉ số này được tính bằng tỷ lệ giữa lợi nhuận ròng và doanh thu, từ đó phản ánh hiệu quả hoạt động của công ty.
KPTHU i,t đại diện mức tín dụng thương mại mà công ty i tài trợ, được đo lường bằng tỷ lệ khoản phải thu khách hàng với tổng tài sản.
KPTRA i,t đại diện mức tín dụng thương mại mà công ty i nhận được, được đo lường bằng tỷ lệ giữa khoản phải trả người bán với tổng nguồn vốn.
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp i trong năm t (THOIGIANHD i,t) được xác định bằng số năm mà doanh nghiệp đó đã hoạt động Thời gian này được căn cứ vào giấy đăng ký kinh doanh và giấy phép hoạt động của doanh nghiệp.
QUYMO i,t là quy mô của doanh nghiệp i trong năm t, được đo lường bằng logarit của tổng tài sản.
TANGTRUONG i,t là tăng trưởng của doanh nghiệp i trong năm t, được tính bằng cách lấy hiệu số doanh thu năm t và doanh thu năm (t-1) chia cho doanh thu năm (t-1).
TSCD i,t là tài sản cố định của doanh nghiệp i trong năm t, được tính bằng tỷ lệ giữa tài sản cố định với tổng tài sản.
Khi thực hiện phân tích hồi quy tuyến tính đa biến, việc xác định mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến biến Y là rất quan trọng Để đánh giá mức độ ảnh hưởng này, cần chú ý đến các trị số liên quan.
Hệ số tương quan R (coefficient of correlation): yếu tố có R càng lớn thì ảnh hưởng càng nhiều.
Bình phương của R (R square): yếu tố có R 2 càng lớn thì mối quan hệ giữa yếu tố đó và biến y càng chặt chẽ.
Hệ số hồi quy β (regression coefficient): yếu tố nào có β cao thì ảnh hưởng nhiều hơn.
Trị số p (p value) càng nhỏ thì mức ảnh hưởng càng mạnh Để ước lượng phương trình hồi quy, tác giả đã lựa chọn ba mô hình hồi quy phổ biến trong phân tích dữ liệu bảng, bao gồm mô hình hồi quy dạng gộp (Pooled), mô hình tác động cố định (FEM), và mô hình tác động ngẫu nhiên (REM).
- KPTHU: Tỷ lệ khoản phải thu khách hàng với tổng tài sản.
Nghiên cứu của Petersen & Rajan (1997) và Santos & Silva (2014) đã chỉ ra rằng KPTHU có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Do đó, tác giả hy vọng rằng tỷ lệ khoản phải thu khách hàng so với tổng tài sản sẽ ảnh hưởng thuận chiều đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tỷ lệ khoản phải thu khách hàng so với tổng tài sản có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu cho thấy mối quan hệ này không chỉ phản ánh khả năng thu hồi nợ mà còn tác động đến lợi nhuận và sự phát triển bền vững của các công ty trong ngành Việc quản lý hiệu quả khoản phải thu sẽ góp phần nâng cao hiệu suất kinh doanh và tạo ra giá trị cho cổ đông.
- KPTRA: Tỷ lệ khoản phải trả với tổng nguồn vốn.
Nghiên cứu đã chỉ ra rằng KPTRA có ảnh hưởng tiêu cực đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp Cụ thể, Vaidya (2011) đã xác định các yếu tố tác động đến tín dụng thương mại của 1.522 công ty Ấn Độ, Giannetti et al (2011) nghiên cứu tín dụng thương mại của doanh nghiệp nhỏ tại Hoa Kỳ, và Ahmed et al (2014) đã xác định các yếu tố ảnh hưởng đến tín dụng thương mại của các công ty phi tài chính niêm yết tại Pakistan Do đó, tác giả nghiên cứu cũng hy vọng rằng tỷ lệ khoản phải trả người bán so với tổng nguồn vốn sẽ có tác động tiêu cực đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tỷ lệ khoản phải trả người bán so với tổng nguồn vốn có ảnh hưởng ngược lại đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam Nghiên cứu cho thấy rằng khi tỷ lệ này tăng, hiệu suất tài chính của các công ty trong ngành dược phẩm thường giảm, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý nợ phải trả để duy trì hiệu quả hoạt động kinh doanh Các doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng trong việc tối ưu hóa tỷ lệ này nhằm cải thiện kết quả kinh doanh và tăng cường vị thế cạnh tranh trên thị trường.
Kết (2017) đề cập đến mô hình nghiên cứu của Ahmed et al (2014) về ba phương pháp ước lượng trong phân tích hồi quy tuyến tính dữ liệu bảng: OLS gộp, hiệu ứng cố định (FEM) và hiệu ứng ngẫu nhiên (REM) Để lựa chọn giữa OLS gộp và FEM hoặc REM, kiểm định Fisher (F-test) được áp dụng; nếu xác suất F < 5%, ưu tiên FEM hoặc REM, ngược lại ưu tiên OLS gộp Kiểm định Hausman cũng được sử dụng để chọn giữa FEM và REM, với giả thiết H0: REM phù hợp và H1: FEM phù hợp; nếu xác suất Hausman < 5%, bác bỏ H0 và chấp nhận H1, còn nếu > 5% thì bác bỏ H1 và chấp nhận H0 Nếu FEM được chọn, kiểm định Wald sẽ kiểm tra sự tồn tại của phương sai sai số thay đổi trong mô hình FEM; nếu có, có thể điều chỉnh sai số chuẩn bằng phần mềm Stata.
3.2.3.1 Mô hình hồi quy Pooled-OLS
Mô hình hồi quy kết hợp tất cả các quan sát có dạng như sau:
Yit: Biến phụ thuộc của quan sát i trong thời kỳ t.
X1it,X2it, Xkit: Biến độc lập của quan sát i trong thời kỳ t.
QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU
Bước 1 Xác định vấn đề
Bước 2 Tổng quan lý thuyết và các nghiên cứu trước
Bước 3 Xác định các thành phần cho thiết kế nghiên cứu
Bước 4 Xây dựng đề cương nghiên cứu Bước 5 Thu thập thông tin dữ liệu
Bước 6 Phân tích thông tin dữ liệu
Bước 7 Giải thích kết quả và viết báo cáo
PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
THỰC TRẠNG TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI TẠI CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
4.1.1 Khái quát về thực trạng ngành Dược phẩm tại Việt Nam
Kể từ năm 1954, ngành dược học Việt Nam đã có sự phát triển mạnh mẽ từ Trung ương đến địa phương, đáp ứng nhu cầu chất lượng ngày càng cao và phù hợp với quá trình toàn cầu hóa Sự khởi sắc này thể hiện rõ nét trong quá trình hội nhập của ngành dược Việt Nam với thế giới.
Giai đoạn 01 (1975 – 1990) của ngành dược Việt Nam chủ yếu là sự hiện diện của các doanh nghiệp nhà nước với năng lực sản xuất hạn chế Trong bối cảnh thuốc khan hiếm, tiêu chuẩn chất lượng thuốc chưa được quan tâm đúng mức, ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng thuốc trong giai đoạn này.
Giai đoạn 1990 – 2005 chứng kiến sự phát triển nhanh chóng của các nhà thuốc và công ty sản xuất thuốc, với sự đa dạng và phong phú trong sản phẩm dược Sau Nghị quyết Trung ương IV và Quyết định 58 của Thủ tướng chính phủ về công nghiệp dược, ngành dược đã có những bước tiến đáng kể, đáp ứng phần lớn nhu cầu thuốc chữa bệnh và khắc phục tình trạng thiếu thuốc kéo dài trước đó Đồng thời, giai đoạn này cũng ghi nhận quá trình cổ phần hóa nhiều doanh nghiệp dược quốc doanh theo chủ trương của nhà nước.
Từ năm 2005 đến nay, các công ty dược tại Việt Nam đã tích cực nâng cấp tiêu chuẩn sản xuất lên GMP-ASEAN, GMP-WHO, PIC/S và EU-GMP Việc này nhằm đáp ứng yêu cầu chất lượng ngày càng cao và phù hợp với xu hướng toàn cầu hóa trong ngành dược, giúp Việt Nam hội nhập hiệu quả với thị trường quốc tế.
Công tác cung ứng thuốc đã đáp ứng đầy đủ nhu cầu khám chữa bệnh và phòng bệnh Theo số liệu, mức tiêu thụ thuốc bình quân đầu người tăng trưởng hàng năm đạt 12% trong giai đoạn 2015-2020 Đặc biệt, giá trị thuốc sử dụng trên đầu người năm 2020 đã tăng 56,4% so với 5 năm trước, với tổng giá trị thuốc tiêu thụ đạt 5,62 tỷ đô la Mỹ.
Giữa giai đoạn 2015-2020, số lượng cơ sở bán lẻ thuốc tại Việt Nam đã tăng đáng kể, giúp người dân dễ dàng tiếp cận thuốc hơn Mật độ dân cư trên mỗi cơ sở bán lẻ thuốc đã giảm từ 2.217 người xuống còn 1.564 người, cho thấy sự cải thiện trong khả năng tiếp cận thuốc So với mức trung vị quốc tế là 4.182 người trên mỗi cơ sở, Việt Nam có mức độ tiếp cận thuốc cao hơn nhiều so với trung bình toàn cầu.
Thị trường thuốc cơ bản ổn định, đảm bảo cung cấp đủ thuốc cho công tác điều trị mà không xảy ra tình trạng tăng giá đột biến Việc ban hành và triển khai các quy định về quản lý giá thuốc và đấu thầu đã góp phần tiết kiệm ngân sách và giảm chi phí mua thuốc tại các bệnh viện.
Việt Nam hiện đang trở thành thị trường dược phẩm lớn thứ hai tại Đông Nam Á và nằm trong nhóm 17 quốc gia có mức tăng trưởng ngành Dược cao nhất Sự già hóa dân số diễn ra nhanh chóng, với dự báo số người từ 65 tuổi trở lên đạt 7,4 triệu vào năm 2020 và 18,1% vào năm 2049 Điều này dẫn đến nhu cầu chăm sóc sức khỏe gia tăng, tỷ lệ bao phủ bảo hiểm y tế cao hơn và tuổi thọ trung bình tăng, tạo cơ hội cho ngành Dược phát triển mạnh mẽ hơn.
Ngành dược Việt Nam có nhiều tiềm năng phát triển, nhưng việc đầu tư mở rộng, tăng công suất và nghiên cứu phát triển vẫn còn hạn chế Để vượt qua thách thức này, các doanh nghiệp cần xây dựng chiến lược kinh doanh hiệu quả, nâng cao quản trị rủi ro, bao gồm dự trữ nguyên liệu và ứng dụng công nghệ thông tin trong sản xuất Đặc biệt, việc áp dụng chính sách cấp và sử dụng tín dụng thương mại là cần thiết để đạt được mục tiêu phát triển của doanh nghiệp, đồng thời phù hợp với xu hướng phát triển của ngành và hội nhập kinh tế toàn cầu.
4.1.2 Thực trạng hoạt động tín dụng thương mại của các doanh nghiệp ngành Dược niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
4.1.2.1 Hoạt động cấp tín dụng thương mại tại doanh nghiệp ngành Dược phẩm
Hoạt động cấp tín dụng thương mại trong ngành Dược phẩm được thể hiện qua tỷ trọng khoản phải thu khách hàng trong tổng tài sản Dữ liệu cho thấy tất cả 22 doanh nghiệp dược phẩm được nghiên cứu đều thực hiện cấp tín dụng thương mại, cho thấy rằng việc áp dụng chính sách tín dụng phù hợp có thể ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh Doanh nghiệp nào có tỷ trọng khoản phải thu khách hàng lớn sẽ trải qua tác động mạnh mẽ hơn từ chính sách cấp tín dụng thương mại đối với hiệu quả hoạt động.
Kết quả nghiên cứu cho thấy khoản phải thu của các doanh nghiệp dược phẩm chiếm khoảng 27% tổng tài sản, cho thấy tầm quan trọng của việc quản lý các khoản phải thu thông qua chính sách bán chịu Khi các khoản bán chịu bị chiếm dụng giảm, lượng tiền mặt sẽ tăng lên, giúp doanh nghiệp chủ động hơn trong việc tài trợ nguồn vốn lưu động cho hoạt động kinh doanh.
4.1.2.2 Hoạt động sử dụng tín dụng thương mại tại các doanh nghiệp ngành Dược phẩm
Việc sử dụng tín dụng thương mại phản ánh nhu cầu tín dụng của doanh nghiệp, được thể hiện qua tỷ trọng khoản phải trả người bán trong tổng tài sản Nghiên cứu cho thấy 22 doanh nghiệp trong ngành dược đều áp dụng tín dụng thương mại, bao gồm mua chịu và thanh toán chậm Doanh nghiệp có tỷ trọng khoản phải trả khách hàng lớn hơn sẽ thấy tác động tích cực hơn từ chính sách tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động kinh doanh.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng, khoản phải trả tại các doanh nghiệp ngành Dược phẩm chiếm khoảng 42% tổng tài sản, cho thấy khả năng chiếm dụng vốn của doanh nghiệp đối với nhà cung cấp Mặc dù chỉ số các khoản phải trả quá thấp có thể phản ánh khả năng chiếm dụng vốn tốt, nhưng điều này cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến xếp hạng tín dụng thương mại của doanh nghiệp.
4.1.2.3 Đánh giá tín dụng thương mại tại các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam a) Khoản phải thu
Khoản phải thu trong ngành Dược phẩm niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam là tỷ lệ % các khoản phải thu khách hàng so với tổng tài sản của doanh nghiệp Từ năm 2015 đến 2020, tỷ lệ này có xu hướng giảm dần qua các năm.
Hình 4.1: Bình quân khoản phải thu qua các năm (2015-2020)
Nguồn: Báo cáo thường niên các công ty Dược phẩm ở Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020 b) Khoản phải trả
Khoản phải trả của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tính bình quân từ năm 2015 đến 2016, đã tăng cao và sau đó giảm dần qua các năm tiếp theo.
Hình 4.2: Bình quân khoản phải trả qua các năm (2015-2020)
Nguồn: Báo cáo thường niên các công ty Dược phẩm ở Việt Nam giai đoạn 2015 – 2020
PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH DƯỢC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
4.2.1 Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu
Thông qua tham khảo nhiều nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, tín dụng thương mại có tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Nghiên cứu này sẽ phân tích ảnh hưởng của tín dụng thương mại đối với hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài ra, các yếu tố kiểm soát như thời gian hoạt động, quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng doanh thu và đầu tư tài sản cố định cũng sẽ được đưa vào mô hình nghiên cứu Kết quả thống kê mô tả các biến trong mô hình được trình bày trong Bảng 4.1.
Bảng 4.1: Thống kê mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu
Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
KPTHU: Khoản phải thu Lần 0,017 0,855 0,270 0,163
KPTRA: Khoản phải trả Lần 0,017 0,971 0,399 0,223
THOIGIANHD: Thời gian hoạt động Năm 4,000 23,000 13,455 4,078
QUYMO: Tổng tài sản Triệu đồng 4,31 6,989 5,921 0,497
TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu Lần -0,668 5,330 0,134 0,680
TSCD: Tài sản cố định Lần 0,005 0,662 0,221 0,155
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu
Khoản phải thu (KPTHU) là một yếu tố quan trọng đại diện cho tín dụng thương mại mà doanh nghiệp cung cấp cho đối tác Yếu tố này có mối quan hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Theo thống kê, tỷ lệ giữa khoản phải thu và tổng tài sản dao động từ 0,017 đến 0,855, với giá trị trung bình là 0,270 và độ lệch chuẩn là 0,163.
KPTRA, hay "Khoản phải trả", là yếu tố quan trọng trong mô hình nghiên cứu, đại diện cho tín dụng thương mại doanh nghiệp từ các đối tác Yếu tố này được dự đoán sẽ có tác động tiêu cực đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam Theo thống kê, tỷ lệ giữa khoản phải trả và tổng nguồn vốn có giá trị nhỏ nhất là 0,017 lần, lớn nhất là 0,971 lần, với giá trị trung bình là 0,399 lần và độ lệch chuẩn là 0,223 lần.
Thời gian hoạt động của doanh nghiệp là một biến kiểm soát quan trọng trong nghiên cứu hiệu quả kinh doanh của các công ty dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Biến này được đo bằng số năm hoạt động, với kỳ vọng có mối tương quan thuận chiều với hiệu quả kinh doanh Theo thống kê, thời gian hoạt động của các doanh nghiệp này dao động từ 4 năm đến 23 năm, với giá trị trung bình là 13,455 năm và độ lệch chuẩn là 4,078 năm.
Quymo, hay tổng tài sản, là chỉ số quan trọng phản ánh quy mô hoạt động của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Chỉ số này được xác định thông qua logarit tự nhiên của tổng tài sản Theo thống kê từ Bảng 4.1, tổng tài sản của các doanh nghiệp dược phẩm có giá trị nhỏ nhất là 4,310, giá trị lớn nhất là 6,989, với giá trị trung bình đạt 5,921 và độ lệch chuẩn là 0,497.
Tăng trưởng doanh thu là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến tốc độ phát triển của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Điều này cho thấy có mối liên hệ tích cực giữa tăng trưởng doanh thu và hiệu quả hoạt động kinh doanh trong ngành dược phẩm Theo thống kê, giá trị tăng trưởng doanh thu của các doanh nghiệp này dao động từ -0,668 đến 5,330, với giá trị trung bình là 0,134 và độ lệch chuẩn là 0,680.
Tài sản cố định (TSCD) là một yếu tố quan trọng thể hiện sự đầu tư của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, được kỳ vọng sẽ có tác động tích cực đến hiệu quả kinh doanh Theo thống kê, tỷ lệ giữa tài sản cố định và tổng tài sản có giá trị nhỏ nhất là 0,005 lần, lớn nhất là 0,662 lần, với giá trị trung bình là 0,221 lần và độ lệch chuẩn là 0,155 lần.
Trong phân tích hồi quy, một điều kiện quan trọng là không có hiện tượng đa cộng tuyến, tức là các biến độc lập không được có mối tương quan với nhau Ma trận tương quan là công cụ phổ biến để kiểm tra mối tương quan giữa các biến độc lập Nếu giá trị tương quan vượt quá 0,8, điều này cho thấy sự tồn tại của đa cộng tuyến Bảng 4.2 trình bày ma trận tương quan giữa các biến trong mô hình nghiên cứu, bao gồm: KPTHU (Khoản phải thu), KPTRA (Khoản phải trả), THOIGIANHD (Thời gian hoạt động), QUYMO (Tổng tài sản), TANGTRUONG (Tăng trưởng doanh thu), và TSCD (Tài sản cố định).
Bảng 4.2: Ma trận tương quan
KPTHU KPTRA THOIGIANHD QUYMO TANGTRUONG TSCD
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu
Kết quả nghiên cứu cho thấy giá trị tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình đều nhỏ hơn 0,8, điều này chứng tỏ không có mối quan hệ tương quan giữa các biến Do đó, hiện tượng đa cộng tuyến không xảy ra trong mô hình, phù hợp với phân tích hồi quy.
4.2.3 Ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Sau khi kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến, kết quả cho thấy không có hiện tượng này, cho phép tiến hành phân tích hồi quy Để đánh giá ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, các phương pháp FEM, REM và Pooled OLS được áp dụng Đầu tiên, kiểm định Hausman được sử dụng để xác định sự phù hợp giữa mô hình FEM và REM; nếu giá trị kiểm định nhỏ hơn 0,05, mô hình FEM sẽ được chọn Ngược lại, nếu giá trị lớn hơn 0,05, mô hình REM sẽ được lựa chọn Trong trường hợp mô hình REM được chọn, cần thực hiện kiểm định Breusch Pagan Lagrange để quyết định giữa REM và Pooled OLS; nếu giá trị kiểm định nhỏ hơn 0,05, mô hình REM sẽ được ưu tiên, ngược lại sẽ chọn mô hình Pooled OLS.
Hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá qua các chỉ số ROA, ROE và ROS Các kết quả từ các mô hình FEM, REM và Pooled OLS cho các chỉ số này được trình bày trong Bảng 4.3, Bảng 4.4 và Bảng 4.5.
Kết quả nghiên cứu về tác động của tín dụng thương mại đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết tại thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy giá trị kiểm định Hausman là 0,421, lớn hơn 0,05, cho thấy không có sự tương quan của sai số đặc trưng giữa các đối tượng và các biến độc lập trong mô hình Điều này khẳng định rằng mô hình REM là phù hợp và được lựa chọn cho phân tích tiếp theo.
Kết quả kiểm định Lagrange giữa REM và Pooled OLS cho thấy giá trị kiểm định Breusch Pagan Lagrange là 0,089, lớn hơn 0,05 Điều này dẫn đến việc lựa chọn mô hình Pooled OLS để phân tích tác động của tín dụng thương mại đối với hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Bảng 4.3: Kết quả hồi quy đối với “ROA”
Bảng 4.13: Kết quả hồi quy đối với “ROA”
(-2,48 ** ) THOIGIANHD: Thời gian hoạt động 0,009
-0,033 (-0,86 ns ) TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu 0,063
TSCD: Tài sản cố định 0,012
Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian 0,089
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu Chú thích: * Có ý nghĩa thống kê 10%; ** Có ý nghĩa thống kê 5%; *** Có ý nghĩa thống kê 1%; ns Không có ý nghĩa thống kê
Mô hình Pooled OLS chỉ ra rằng tín dụng thương mại có mối quan hệ nghịch chiều với hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Cụ thể, cả khoản phải thu và khoản phải trả đều làm giảm suất sinh lời trên tổng tài sản Ngoài ra, tài sản cố định cũng ảnh hưởng tiêu cực đến suất sinh lời này Các yếu tố khác trong mô hình không có ý nghĩa thống kê.
Kết quả nghiên cứu về tác động của tín dụng thương mại đến suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy mô hình REM được lựa chọn qua kiểm định Hausman với giá trị 0,584 lớn hơn 0,05 Đồng thời, kiểm định Breusch Pagan Lagrange cho thấy mô hình Pooled OLS có giá trị 0,092, do đó, mô hình này là phù hợp để giải thích tác động của tín dụng thương mại đến ROE.
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy đối với “ROE”
(-0,56 ns ) THOIGIANHD: Thời gian hoạt động 0,015
(-1,17 ns ) TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu 0,078
TSCD: Tài sản cố định -0,199
Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian 0,092
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu Chú thích: * Có ý nghĩa thống kê 10%; ** Có ý nghĩa thống kê 5%; *** Có ý nghĩa thống kê 1%; ns Không có ý nghĩa thống kê
