4.2 PHÂN TÍCH ẢNH HƯỞNG CỦA TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI ĐẾN
4.2.3 Ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các
các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Sau khi kiểm tra hiện tượng đa cộng tuyến giữa các biến trong mơ hình nghiên cứu cho thấy, khơng tồn tại hiện tượng đa cộng tuyến và phù hợp để phân tích hồi quy. Để phân tích ảnh hưởng của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, các phương pháp FEM, REM, Pooled OLS lần lượt được sử dụng sau đó lựa chọn kết quả phù hợp nhất để xác định tác động của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động. Theo đó, đầu tiên tác giả xác định sự phù hợp giữa mơ hình FEM và REM thơng qua kiểm định Hausman để kiểm tra sự tương quan của sai số đặc trưng giữa các đối tượng so với các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu. Khi giá trị kiểm định Hausman bé hơn 0,05 sẽ tồn tại sự tương quan của sai số đặc trưng giữa các đối tượng với các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu, do đó mơ hình FEM được lựa chọn. Ngược lại, nếu giá trị kiểm định Hausman lớn hơn 0,05 mơ hình REM sẽ được lựa chọn. Đối với trường hợp mơ hình REM được lựa chọn, cần thực hiện kiểm định Breusch Pagan Lagrange để xem xét lựa chọn giữa REM và Pooled OLS. Khi giá trị kiểm định Breusch Pagan Lagrange bé hơn 0,05 thì mơ hình REM được lựa chọn, ngược lại lựa chọn mơ hình Pooled OLS.
Mặt khác, hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam được thể hiện qua các chỉ số ROA, ROE, ROS. Bảng 4.3, Bảng 4.4, Bảng 4.5 thể hiện kết quả các mơ hình FEM, REM, Pooled OLS tương ứng của ROA, ROE, ROS.
4.2.3.1 ROA
Kết quả xác định tác dụng của tín dụng thương mại đến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam được thể hiện ở Bảng 4.3. Trước tiên, kiểm định Hausman được thực hiện, giá trị kiểm định Hausman là 0,421 lớn hơn 0,05 cho nên không tồn tại sự tương quan của sai số đặc trưng giữa các đối tượng với các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu. Điều này cho thấy, mơ hình REM là phù hợp và được lựa chọn. Tuy nhiên, kiểm định Breusch Pagan
Lagrange được thực hiện lựa chọn giữa REM và Pooled OLS cho thấy, giá trị kiểm định Breusch Pagan Lagrange là 0,089 lớn hơn 0,05. Do đó, mơ hình Pooled OLS được lựa chọn để xác định tác động của tín dụng thương mại đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Bảng 4.3: Kết quả hồi quy đối với “ROA” Bảng 4.13: Kết quả hồi quy đối với “ROA”
Biến FEM REM PooledOLS
Hằng số (0,410,245ns) (0,940,311ns) (1,420,409ns)
KPTHU: Khoản phải thu 0,202
(0,92ns)
-0,128 (-1,03ns)
-0,220 (-2,17**) KPTRA: Khoản phải trả (-1,81-0,303*) (-2,13-0,174**) (-2,48-0,163**) THOIGIANHD: Thời gian hoạt động 0,009
(0,94ns) 0,005 (1,15ns) 0,005 (1,38ns) QUYMO: Tổng tài sản (-0,37-0,038ns) (-0,51-0,023ns) (-0,86-0,033ns) TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu (2,150,063**) (1,500,035ns) (1,270,028ns)
TSCD: Tài sản cố định 0,012 (0,05ns) -0,293 (-1,89*) -0,384 (-2,91***) Số quan sát 132 132 132 R2 0,073 0,176 0,143 Prob > χ2 0,031 0,007 0,000 Kiểm định Hausman 0,421
Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian 0,089
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu
Chú thích: * Có ý nghĩa thống kê 10%; ** Có ý nghĩa thống kê 5%; *** Có ý nghĩa thống kê 1%; ns
Khơng có ý nghĩa thống kê
Kết quả mơ hình Pooled OLS cho thấy, tín dụng thương mại có mối tương quan nghịch chiều đối với hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Cụ thể, cả các khoản phải thu và khoản phải trả đều có tác động nghịch chiều đến suất sinh lời trên tổng tài sản. Mặt khác, tài sản cố định cũng là một yếu tố làm giảm đi suất sinh lời trên tổng tài sản của doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các yếu tố khác được đề cập trong mơ hình nghiên cứu khơng có ý nghĩa thống kê.
4.2.3.2 ROE
Kết quả tác động của tín dụng thương mại đến suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện ở Bảng 4.4. Tương tự, kiểm định Hausman được thực hiện để lựa chọn giữa mơ hình FEM và REM. Kết quả
kiểm định Hausman cho thấy, mơ hình REM được lựa chọn vì giá trị kiểm định Hausman là 0,584 lớn hơn 0,05. Bên cạnh đó, kiểm định Breusch Pagan Lagrange được sử dụng để lựa chọn giữa REM và Pooled OLS. Theo kết quả thể hiện, giá trị kiểm định Breusch Pagan Lagrange là 0,092 cho nên, mơ hình Pooled OLS là phù hợp và được sử dụng để giải thích cho tác động của tín dụng thương mại đến suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu.
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy đối với “ROE”
Biến FEM REM PooledOLS
Hằng số 0,589 (0,67ns) 0,525 (1,04ns) 0,684 (1,61ns) KPTHU: Khoản phải thu (0,830,272ns) (-0,89-0,170ns) (-2,12-0,317**) KPTRA: Khoản phải trả (-1,14-0,283ns) (-0,69-0,086ns) (-0,56-0,055ns) THOIGIANHD: Thời gian hoạt động 0,015
(1,09ns) 0,007 (0,99ns) 0,007 (1,16ns) QUYMO: Tổng tài sản (-0,64-0,099ns) (-0,72-0,050ns) (-1,17-0,067ns) TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu 0,078
(1,79*) 0,038 (1,10ns) 0,025 (0,77ns) TSCD: Tài sản cố định (-0,52-0,199ns) (-2,25-0,532**) (-3,35-0,655***) Số quan sát 132 132 132 R2 0,040 0,138 0,104 Prob > χ2 0,005 0,007 0,003 Kiểm định Hausman 0,584
Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian 0,092
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu
Chú thích: * Có ý nghĩa thống kê 10%; ** Có ý nghĩa thống kê 5%; *** Có ý nghĩa thống kê 1%; ns
Khơng có ý nghĩa thống kê
Với mơ hình Pooled OLS, tín dụng thương mại có tác động nghịch chiều đến suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Tuy nhiên, chỉ có yếu tố khoản phải thu là có ý nghĩa thống kê, cịn yếu tố khoản phải trả khơng có ý nghĩa thống kê. Bên cạnh đó, tài sản cố định cũng là một yếu tố tác động nghịch chiều đến suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
4.2.3.3 ROS
Kết quả phân tích tác động của tín dụng thương mại đến suất sinh lời trên doanh thu (ROS) của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam thể hiện ở Bảng 4.5. Theo đó, kiểm định Hausman được sử dụng để lựa chọn mơ hình phù hợp, kết quả cho thấy, giá trị
kiểm định Hausman là 0,401. Cho nên, không tồn tại sự tương quan của sai số đặc trưng giữa các đối tượng với các biến độc lập trong mơ hình nghiên cứu. Chính vì thế, mơ hình REM là phù hợp. Tuy nhiên, giá trị kiểm định Breusch Pagan Lagrange là 0,273 cho nên, mơ hình Pooled OLS là phù hợp để xác định tác động của tín dụng thương mại đến suất sinh lợi trên doanh thu của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Bảng 4.5: Kết quả hồi quy đối với “ROS”
Biến FEM REM PooledOLS
Hằng số (0,080,074ns) (0,490,228ns) (0,610,267ns)
KPTHU: Khoản phải thu 0,342
(0,98ns)
-0,143 (-0,86ns)
-0,179 (-1.16ns) KPTRA: Khoản phải trả (-1,49-0,393ns) (-2,04-0,222**) (-2,14-0,215**) THOIGIANHD: Thời gian hoạt động 0,020
(1,40ns) 0,012 (1,87*) 0,011 (1,93*) QUYMO: Tổng tài sản (-0,18-0,030ns) (-0,22-0,014ns) (-0,30-0,018ns) TANGTRUONG: Tăng trưởng doanh thu (0,580,027ns) (0,360,012ns) (0,460,015ns)
TSCD: Tài sản cố định -0,185 (-0,46ns) -0,479 (-2,23**) -0,504 (-2,50**) Số quan sát 132 132 132 R2 0,079 0,140 0,140 Prob > χ2 0,044 0,008 0,004 Kiểm định Hausman 0,401
Kiểm định Breusch and Pagan Lagrangian 0,273
Nguồn: Kết quả tác giả xử lý số liệu
Chú thích: * Có ý nghĩa thống kê 10%; ** Có ý nghĩa thống kê 5%; *** Có ý nghĩa thống kê 1%; ns
Khơng có ý nghĩa thống kê
Theo kết quả thể hiện ở Bảng 4.5, tín dụng thương mại có tác động tiêu cực đến suất sinh lời trên doanh thu của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Nhưng chỉ có khoản phải trả là có mối tương quan nghịch đối với suất sinh lợi trên doanh thu. Bên cạnh đó, thời gian hoạt động có mối tương quan thuận và tài sản cố định có mối tương quan nghịch đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mặt khác, các yếu tố kiểm sốt như: quy mơ doanh nghiệp, tăng trưởng doanh thu lại khơng có ý nghĩa thống kê. Có nghĩa là không ảnh hưởng đến suất sinh lợi trên doanh thu của các doanh nghiệp ngành Dược phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.