GIỚI THIỆU VỀ LUẬN ÁN 1
1 1 Tính cấp thiết của luận án
Bất đối xứng thông tin là khái niệm quan trọng trong đầu tư, xảy ra khi một bên giao dịch không nắm rõ thông tin cần thiết về bên còn lại, dẫn đến quyết định không chính xác Tính minh bạch trên thị trường chứng khoán trở nên quan trọng hơn bao giờ hết, đặc biệt khi nhà đầu tư cá nhân ngày càng chiếm ưu thế tại thị trường Việt Nam Để đảm bảo tính minh bạch, các chế tài răn đe và trừng phạt được chú trọng Trong bối cảnh này, nghiên cứu về ảnh hưởng của sự bất đối xứng thông tin, tập trung vào môi trường thông tin và cơ chế quản trị công ty, đối với thị trường sáp nhập và mua bán (M&A) ở Việt Nam là rất cần thiết.
Thị trường M&A Việt Nam đang ghi nhận những cột mốc mới, trở thành kênh thu hút vốn lớn và hấp dẫn cho cả nhà đầu tư trong và ngoài nước Mặc dù bị ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, dòng vốn đầu tư nước ngoài, bao gồm cả M&A, vẫn tăng trưởng 9,2% so với năm 2020, đạt 31,15 tỷ USD Trong 10 tháng đầu năm 2021, thị trường đã thu hút hơn 8,8 tỷ USD, tăng 17,9% so với năm 2020 và 13,7% so với năm 2019 Tiềm năng lớn của thị trường M&A Việt Nam nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nghiên cứu động cơ và các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường này.
Kể từ khi Luật Đầu tư năm 2014 được áp dụng, thủ tục đầu tư nước ngoài tại Việt Nam thông qua góp vốn và mua cổ phần đã được đơn giản hóa, tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư quốc tế.
Vào đầu năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam chấn động trước scandal liên quan đến ông Trịnh Văn Quyết, Chủ tịch Hội đồng quản trị Công ty cổ phần Tập đoàn FLC, khi nhà chức trách quyết định khởi tố hình sự và bắt tạm giam ông về hành vi thao túng thị trường chứng khoán và che giấu thông tin Sự kiện này được xem là hồi chuông cảnh báo cho những hành vi không minh bạch và gây nhiễu loạn trên thị trường chứng khoán.
2 https://nhandan vn/kinhte/xu-huong-moi-tren-thi-truong-mua-ban-sap-nhap-doanh-nghiep-681708/
Luật Đầu tư mới năm 2020 đã được ban hành, nhưng tại Việt Nam, các quy định về M&A vẫn còn phân tán và chưa đồng bộ, nằm rải rác trong các luật như Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư và Luật Cạnh tranh Hiện nay, chưa có các quy định hiệu quả để chống thâu tóm trên thị trường, điều này khiến các công ty nội địa gặp khó khăn do năng lực quản trị hạn chế và thiếu nhận thức về việc xây dựng môi trường thông tin minh bạch, dẫn đến sự sụt giảm niềm tin từ nhà đầu tư.
Các quy định pháp lý liên quan đến hoạt động M&A chưa được đồng bộ, cùng với hệ thống thông tin về M&A còn yếu, đã ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định M&A của các công ty, đặc biệt là các công ty nước ngoài.
Để đảm bảo thành công cho một thương vụ M&A, tính minh bạch trong giá trị của cả công ty thâu tóm và công ty mục tiêu là điều kiện thiết yếu Sự bất đối xứng thông tin giữa hai bên có thể dẫn đến việc định giá công ty không chính xác, ảnh hưởng đến tính bền vững của thương vụ Do đó, việc nhận diện các cơ chế và kênh thông tin là rất quan trọng, nhất là trong bối cảnh Chính phủ và Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đang nỗ lực kiểm soát thị trường để bảo đảm tính minh bạch và công bằng cho nhà đầu tư.
Luận án này tập trung vào môi trường thông tin nội bộ và cơ chế quản trị của công ty, nhằm xác định ảnh hưởng của chúng đối với quyết định M&A Các nghiên cứu thực nghiệm đã chỉ ra rằng môi trường thông tin và cấu trúc quản trị là yếu tố quan trọng trong chiến lược M&A của các công ty thâu tóm.
Nghiên cứu của Mkrtchyan (2017) và Dang cùng các cộng sự (2016, 2019, 2021, 2022) chỉ ra rằng chất lượng quản trị công ty có tác động lớn đến quyết định trong các thương vụ M&A, ảnh hưởng trực tiếp đến thành công hay thất bại của các giao dịch này Sự khác biệt về môi trường thông tin và cơ chế quản trị ở cấp độ quốc gia và công ty dẫn đến những kết quả nghiên cứu khác nhau về tác động của chất lượng quản trị và môi trường thông tin đến các quyết định chiến lược trong thương vụ M&A.
Trong các quốc gia đang phát triển, công ty mục tiêu thường gặp phải tình trạng thông tin bất đối xứng, dẫn đến việc rò rỉ hoặc bóp méo thông tin trước sự kiện M&A, đồng thời có chất lượng báo cáo tài chính thấp hơn so với các công ty minh bạch hơn Điều này tạo ra những thách thức lớn cho thị trường sáp nhập và mua bán tại Việt Nam, đặc biệt là trong các thương vụ M&A xuyên biên giới Sự thành bại của các giao dịch M&A phụ thuộc vào nhiều động cơ khác nhau, do đó, việc hiểu rõ động cơ tham gia và vai trò của môi trường thông tin cùng cơ chế quản trị công ty sẽ giúp các công ty mục tiêu tại Việt Nam cải thiện quản trị, tạo ra một môi trường thông tin minh bạch, từ đó lựa chọn được các đối tác đầu tư phù hợp và tăng cường khả năng chống đỡ rủi ro trong quá trình đàm phán.
Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm quan trọng về ảnh hưởng của môi trường thông tin và cơ chế quản trị nội bộ của công ty mục tiêu đối với quyết định chiến lược của công ty thâu tóm tại thị trường Việt Nam Kết quả nghiên cứu làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này trong các thương vụ M&A ở các quốc gia đang phát triển Dựa trên những phát hiện, nghiên cứu cũng đưa ra khuyến nghị cho nhà đầu tư, công ty và cơ quan quản lý nhằm nâng cao tính minh bạch và cạnh tranh trong thị trường M&A Việt Nam trong tương lai.
Mục tiêu chung của Luận án là đánh giá tác động của môi trường thông tin và cơ chế quản trị nội bộ của công ty mục tiêu đến việc ra quyết định chiến lược của các công ty thâu tóm trên thị trường M&A Việt Nam, tập trung vào việc làm rõ mối quan hệ giữa các yếu tố này và quyết định chiến lược trong bối cảnh thị trường M&A tại Việt Nam.
Hai nhóm quyết định chính trong thị trường M&A Việt Nam bao gồm quyết định nắm giữ vốn cổ phần và quyết định khu vực thâu tóm Nghiên cứu này đề xuất một số khuyến nghị cho các bên liên quan khi tham gia vào thị trường M&A, cũng như cho các cơ quan quản lý nhà nước nhằm nâng cao hiệu quả và tính minh bạch trong các giao dịch.
Các mục tiêu cụ thể của Luận án bao gồm:
Thứ nhất, đánh giá được tác động của môi trường thông tin nội bộ đến hoạt động sáp nhập và mua bán
Thứ hai, đánh giá được tác động cơ chế quản trị công ty đến hoạt động sáp nhập và mua bán
Để nâng cao hiệu quả hoạt động M&A tại Việt Nam, cần đề xuất một số gợi ý về quản trị công ty và minh bạch hóa môi trường thông tin Việc cải thiện quản trị sẽ giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư, trong khi minh bạch thông tin sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch M&A diễn ra suôn sẻ và hiệu quả hơn.
1 3 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu
1 3 1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của Luận án cụ thể như sau:
Đối tượng phân tích của nghiên cứu này tập trung vào môi trường thông tin và cơ chế quản trị nội bộ của công ty mục tiêu, cũng như ảnh hưởng của chúng đến các quyết định chiến lược trong hoạt động thâu tóm trên thị trường M&A Việt Nam Nghiên cứu sẽ xem xét các quyết định M&A, bao gồm việc nắm giữ cổ phần trong các giai đoạn trước, trong và sau thương vụ, cùng với việc lựa chọn khu vực thâu tóm, bao gồm cả nội địa và xuyên biên giới.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 11
Chương này cung cấp một số lý thuyết nền tảng về M&A, môi trường thông tin và quản trị công ty, đồng thời tổng hợp các nghiên cứu thực nghiệm hiện có liên quan đến chủ đề nghiên cứu của Luận án Các kết quả đạt được và hạn chế của các nghiên cứu trước đó cũng được thảo luận chi tiết, từ đó xác định các khoảng trống nghiên cứu của đề tài.
THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 49
Chương 3 tập trung vào việc phát triển các giả thuyết nghiên cứu dựa trên lý thuyết và kết quả từ các nghiên cứu trước đó Tác giả trình bày các giả thuyết nghiên cứu cùng với nguồn dữ liệu, điều kiện chọn mẫu, các biến liên quan, và thiết lập mô hình Ngoài ra, chương này cũng đề xuất phương pháp nghiên cứu phù hợp với nội dung và mục tiêu của Luận án.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 72
Chương 4 trình bày kết quả nghiên cứu thực nghiệm về ảnh hưởng của môi trường thông tin nội bộ và cơ chế quản trị công ty đối với các quyết định chiến lược trong các thương vụ M&A tại thị trường Việt Nam.
