VISecurities T r o n g s ố n à y Lợi nhuận ngân hàng 9 tháng 2018 tăng trưởng gần 40%, đóng góp 25% lợi nhuận toàn thị trường B á o c á o N g â n H à n g 1 1 2 0 1 8 • Tăng trưởng lợi nhuận 9 tháng 20[.]
VISecurities Báo cáo Ngân Hàng 11 2018 Trong số • Tăng trưởng lợi nhuận tháng 2018 • Xuất nhiều gương mặt ngân hàng bật • Lợi nhuận ngân hàng tháng 2018 tăng trưởng gần 40%, đóng góp 25% lợi nhuận tồn thị trường OCB, VIB, ACB Năm 2018 thị trường chứng khoán lập hai kỷ lục tốc độ tăng Tỷ lệ NIM ROE trì tăng trưởng bất trưởng số Vnindex cao giới nửa kỳ đầu năm sau chấp việc tăng vốn mạnh lập kỷ lục ngược lại bị giá nhanh sau tháng Một nguyên nhân tác động nhiều vào thị trường • Bàn thêm chất lượng quản trị chi phí • Tổng quan nợ xấu tháng đầu năm • Tăng trưởng EPS tục tăng mạnh nối tiếp từ năm 2017 • Book Value P/Bv, PE Đến sau báo cáo tài q doanh nghiệp gần cơng • Về giá CP ngân hàng • Các số tài quan trọng Ngân Hàng kỳ vọng vào nhóm ngành Ngân Hàng thơng qua số kỳ vọng xử lý nợ xấu, tăng vốn đáp ứng chuẩn Basel II lợi nhuận tiếp bố hoàn tất, ngân hàng báo cáo với lợi nhuận hầu hết khả quan Nhiều tên tuổi lên thị trường OCB niêm yết (sắp niêm yết) hay số NH hồi phục sau giai đoạn cấu ACB, STB Bên cạnh có mối lo ngại nợ xấu tồn đọng nhiều vấn đề khác ngành ngân hàng chưa xử lý triệt để VCB TCB CTG BID VPB MBB ACB HDB OCB VIB TPB SHB STB Lợi nhuận Ngân Hàng EIB 14 149 178 387 471 1,126 788 375 907 771 931 1,061 1,093 620 1,290 501 1,376 trích lập dự phịng 633 1,477 1,398 2,062 1,527 CTG, BID, VPB chậm lại chút tăng 9T.2018 3,772 4,759 5,644 4,501 4,900 5,855 6,108 định nhất, số ngân hàng lớn 3,159 Ngoài VCB giữ tăng trưởng ổn 4,221 có ACB, OCB, VIB 6,209 trưởng LN so với kỳ, bật 3,890 Đồ thị 1: Hầu hết NH tăng 6,366 9,365 9T.2017 LPB BAB KLB NVB Đồ thị 2: Tổng LN 18 Ngân Hàng theo quý (tỷ VND) 14,000 6,000 yết) đạt 51,345 tỷ đồng, tăng 40.5% so với kỳ Các ngân hàng giữ tăng trưởng ấn tượng Q3 năm có MBB 4,000 10,812 lợi nhuận chung tháng 18 Ngân hàng (tính thêm OCB niêm 10,007 8,000 10,014 10,000 xấu trường hợp VPB, BID hay STB Dù giảm bớt 11,953 12,000 7,121 chút có nhiều ngân hàng điều chỉnh tăng trích lập dự phịng nợ 16,092 lại Tính tổng lợi nhuận Q3 Ngân hàng thấp Q2 16,431 16,000 18,822 kỳ từ quý đến lợi nhuận chung ngân hàng chậm 15,626 18,000 13,782 20,000 Sau quý “làm mưa làm gió” với lợi nhuận tăng đến 57% so với 2,000 - đạt 1,761 tỷ - tổng cộng 4,759 tỷ tháng – tăng 50.7% so với kỳ 2017 Một ngân hàng khác giữ ổn định lợi nhuận qua quý TCB với tổng LN tháng đạt 6,200 tỷ - tăng gần Ở vị trí đầu ngành, VCB đạt lợi nhuận 9T lên số 9,365 tỷ 60% so với 9T.2017 đồng, thể vượt trội so với phần cịn lại Trong nhóm ngân Có tổng cộng 12 Ngân Hàng vào Câu lạc lợi nhuận ngàn tỷ sau hàng phía sau TCB, CTG BID tháng, có gương mặt góp mặt năm gồm Có Ngân hàng tăng trưởng LN 100% so với kỳ bật TPB, VIB OCB Cả ngân hàng có lợi nhuận từ 500 – OCB 1,477 tỷ (+133% yoy), VIB 1,376 tỷ (+175% yoy), ACB 600 tỷ tháng 2017 năm tăng tốc nhanh vượt qua 3,772 tỷ (+147% yoy) số gương mặt lớn khác STB, EIB Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Chi tiết nguồn thu ngân hàng Cổ phiếu 35,000 Thu nhập lãi Lãi từ HD Ngoại Hối 30,000 Lãi từ HD dịch vụ Thu từ CK, hoạt động khác Đồ thị 3: Nguồn thu ngân hàng đến từ hoạt động thu 25,000 lãi 20,000 Một số ngân hàng đa dạng thêm nguồn thu khác dịch vụ, ngoại hối, 15,000 trái phiếu VCB, TCB, BID 10,000 5,000 BID CTG VCB VPB MBB TCB ACB STB HDB LPB VIB SHB TPB OCB (5,000) So với kỳ nguồn thu từ lãi cho vay có giảm nhẹ tỷ trọng Một khoản gây lo ngại cho cổ đông đầu tư từ chứng từ 79.5% cịn 76.8% Việc hạn chế tăng trưởng tín dụng làm khoán biến động khó lường thị trường từ đầu năm Lãi số ngân hàng tăng trưởng chậm lại gia tăng nguồn thu khác tháng đầu năm từ chứng khoán đầu tư ngân hàng đạt Một số ngân hàng có nguồn thu từ hoạt động khác VCB, ACB, 3,687 tỷ đồng, tăng đến 43.4% so với kỳ Tuy nhiên MBB mà phần đáng kể đến từ thu hồi nợ xấu quý số ngân hàng ghi nhận lỗ từ hoạt động có CTG, EIB, Một nguồn thu quan trọng chiếm 10% thu nhập hoạt TCB, VIB, MBB mức lỗ khoảng từ 20–30 tỷ đồng NH động ngân hàng thu từ hoạt động dịch vụ VCB BID hai Nguồn thu quan trọng năm đến từ việc hồn nhập dự phịng ngân hàng dẫn đầu nguồn thu với 2,500 tỷ 9T đầu năm nợ xấu Ví dụ MBB ghi nhận lãi từ hoạt động khác mà chủ yếu Các ngân hàng VIB, TPB, HDB dù có nguồn thu từ dịch vụ khơng đáng kể có tốc độ tăng trưởng nhanh 100% so với kỳ Các nguồn thu từ dịch vụ toán, tiền mặt bảo hiểm từ khoản nợ xử lý đến 882.4 tỷ đồng, tăng 52% với 9T.2017 Chưa kể phần nguồn thu khác có thêm từ mua bán cho thuê BĐS 125 tỷ đồng mục tiêu gia tăng ngân hàng năm sau Ở ngân hàng TCB, sau tất toán trái phiếu VAMC 400 tỷ năm Nhiều ngân hàng đầu tư hệ thống hạ tầng công nghệ để tạo lợi ngối, TCB có nguồn thu gia tăng từ cơng cụ phái sinh gấp cạnh tranh cách mạng công nghệ số lần so với kỳ Cơ cấu thu nhập TCB thuộc loại đa dạng ngân hàng tỷ trọng doang thu từ hoạt động tín dụng giảm từ 53% cịn 48% Một số so sánh tăng trưởng tín dụng 3,000 9T.2017 9T.2018 2,500 Lãi từ hoạt động Dịch Vụ so với đầu năm tăng chưa đến 4% tăng trưởng thu nhập lãi TCB tăng đến 26% cho thấy TCB đa dạng từ nhiều nguồn 2,000 thu khác có thêm khoản thu từ khoản nợ xử lý 1,500 Các ngân hàng tất tốn tồn trái phiếu VAMC bao gồm VCB, ACB, TCB, MBB VIB Nhờ việc xử lý trái phiếu mà 1,000 ngân hàng đỡ áp lực trích lập dự phịng mà hồn nhập vào thu nhập sau Nhiều ngân hàng ACB gia tăng trích lập dự 500 phịng trước trở thành để dành lợi nhuận năm sau VCB BID TCB CTG STB MBB ACB VPB VIB TPB HDB EIB OCB Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 tăng mạnh nhờ vào khoản dự phịng hồn nhập VISecurities Tỷ lệ NIM ROE có cải thiện 10.0% 2016 9.0% 2017 NIM từ 2016 so sánh 9T.2018 9T.2018 Đồ thị 5: NIM 8.0% 7.0% Hầu hết NIM ngân hàng 6.0% tăng mạnh tháng đầu năm bật ngân hàng VPB, OCB, 5.0% VIB, TPB 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% VPB MBB HDB TCB ACB OCB VIB TPB LPB VCB KLB BID CTG EIB STB NVB SHB BAB Đối với ngân hàng, tỷ lện NIM từ 2% - 4% phù hợp xem Vì lợi nhuận tính vốn chủ sở hữu trở thành thước đo quan tốt Các ngân hàng nhỏ hay giai đoạn cấu xử lý nợ xấu trọng việc ngân hàng có bị thụt lùi sau tăng vốn nhanh để đáp có tỷ lệ NIM thấp hệ thống EIB, STB, NVB, SHB ứng yêu cầu Basel II năm sau hay không Trong nhóm STB có tăng trưởng dần NIM từ 2% cuối năm lên 2.3% Nhóm ngân hàng quốc doanh BID, CTG có NIM khoảng 2.5% 30.0% 2017 BID sau tháng đạt gần 2.8% VCB tăng mạnh từ 2.4% cuối năm 20.0% 2017 lên 3.1% Trong MBB bật với NIM lên đến 4.3% 15.0% bù lại tỷ lệ nợ xấu có phần tăng lên Nổi bật ngân hàng OCB, VIB, TPB NIM 3% vào cuối 2017 có tăng tốc mạnh năm OCB đạt NIM 9T.2018 ROE (%) 25.0% 10.0% 5.0% 0.0% gần 4% nhờ thu nhập lãi tăng gần 50% so với kỳ VPB dẫn đầu nhóm ngân hàng thương mại với NIM vượt trội 8.5% Dù thời gian vừa qua có kiểm sốt hoạt động tín dụng tiêu dùng với vị ngân hàng dẫn đầu lĩnh vực VPB tiếp tục trì mức lãi suất cao chấp nhận hy sinh nợ xấu Chúng quay lại vấn đề nợ xấu VPB phần sau mà nguyên nhân ảnh hưởng đến lợi nhuận giá cổ phiếu Một tiêu đánh giá hiệu hoạt động ngân hàng không phần quan trọng số ROE (LN quý gần nhất/VCSH tại) Năm năm đỉnh cao việc tăng vốn cấp thông qua TCB có biến động ROE tăng VCSH nhanh năm lên 50 ngàn tỷ (tăng 84% so với cuối năm 2017) Nếu tính ROE dựa VCSH trượt quý ROE TCB đứng sau ACB Các ngân hàng quốc doanh lớn BID, MBB, VCB có ROE từ 10% - 15% VCB đàn anh dẫn đầu với ROE% dù không tăng nhiều mức cao 20% OCB, ACB, VIB có ROE khoảng 13% vào đầu năm đạt mức 20% năm Đây ngân hàng bật báo cáo ngân hàng năm hình thức bán vốn cho nước ngồi VCB, BID, hay trả cổ tức Đứng nhóm EIB, STB Đây giai đoạn cao điểm cổ phiếu ACB, TCB, VPB Tổng vốn chủ sở hữu nhà xử lý nợ xấu khơng bất ngờ STB khơng đạt lợi nhuận băng lên mức 442 ngàn tỷ đồng, tăng 16.5% so với hồi đầu cao lực vốn có ngân hàng Vì tiêu ROE năm Riêng Vốn điều lệ tăng 17% lên 291 ngàn tỷ đồng không đánh giá nhiều thời điểm với STB Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Đánh giá việc quản trị chi phí 110.0% 2016 2017 9T.2018 Tỷ lệ OPEX Ngân Hàng 100.0% Đồ thị 7: OPEX (Chi phí hoạt động/ 90.0% Thu nhập hoạt động) 80.0% Chỉ số đánh giá chi phí hoạt động chiếm tỷ trọng so với thu nhập cura 70.0% ngân hàng Với quản trị tốt kiểm sốt chi phí hiệu OPEX 60.0% 50% xem hiệu 50.0% 40.0% 30.0% NVB KLB STB EIB LPB SHB TPB HDB VCB ACB MBB VIB BAB OCB CTG VPB BID TCB Tỷ lệ OPEX cho nhìn tổng quan việc ngân hàng bỏ ngân hàng có tỷ lệ OPEX thấp OCB, CTG, VPB, BID, TCB chi phí hoạt động so với thu nhập hoạt động Những ngân hàng có tỷ lệ OPEX 50% Khơng ngân hàng có tỷ lệ OPEX cao xem việc quản trị nhi phí hiệu có xu hướng giảm mạnh tỷ lệ chi phí so với thu nhập hoạt động cho giai đoạn biến động mạnh cấu hoạt thấy ngồi việc kiểm sốt tốt chi phí hoạt động ngân hàng động hay tốn nhiều chi phí cho việc mở rộng hoạt động gia tăng sử dụng cơng nghệ để tự động hóa nhiều công đoạn Biểu đồ thống kê cho thấy ngân hàng nhỏ có tỷ lệ OPEX cao việc quản lý phục vụ khách hàng hẳn so với nhóm ngân hàng lớn NVB, KLB Ở hai ngân Nói áp dụng cơng nghệ số nhiều ngân hàng hàng STB, EIB chi OPEX đạt mức cao 70% Ở STB chạy đua ứng dụng công nghệ áp dụng số để bắt kịp CMCN 4.0 có cải thiện tỷ lệ OPEX giảm dần cịn 77.3% Chi phí lớn lan rộng VCB có sản phẩm VCBPay hệ sinh thái Mobile tổng chi phí hoạt động 5,466 tỷ tháng STB đến từ Banking với việc áp dụng AI với tính chatbot hỗ trợ giúp khách chi phí trả lương nhân viên Chi phí cho nhân viên STB tháng hàng hoàn tất giao dịch cách nhanh chóng 3,372 tỷ, tăng 16% so với kỳ Riêng EIB ngồi 60% chi phí cho nhân viên cịn có khoảng gần 30% chi phí cho cơng tác quản lý chi tài sản Một ngân hàng khác đầu việc áp dụng kỹ thuật công nghệ OCB với sản phẩm ngân hàng hợp kênh OCB OMNI – mơ hình tích hợp tất kênh giao dịch từ eBanking, mobile Trong xu hướng chung ngân hàng hạ thấp OPEX số ngân banking, tổng đài viên, ATM quầy giao dịch Hầu hàng gia tăng chi phí tăng cao LPB, SHB Riêng chi phí giao dịch trước sử dụng tiền mặt tốn hoạt động SHB thường có chu kỳ tăng mạnh quý cuối năm online dễ dàng Đây ngân hàng tiên Ngoài chi phí cho nhân viên chiếm 57% chi phí tài sản quản phong hướng đến đối tượng khách hàng trẻ lý công vụ chiếm 35% chi phí hoạt động Khi ngân hàng cơng nghệ hóa giao dịch trực tuyến tương lai Nhìn tranh chung ngân hàng hầu hết ngân hàng giảm bớt chi phí nhân gia tăng doatnh thu có cải thiện dần quản trị chi phí hạ thấp nhanh tỷ lệ thể mở rộng hệ thống khách hàng nhanh chóng Đây OPEX Đặc biệt ngân hàng lớn HDB, ACB, VIB, OCB hướng tất yếu hệ thống ngân hàng tương lai Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Nợ xấu ngân hàng tăng trở lại 8.00% 2016 2017 Tỷ lệ nợ xấu từ 2016 Q3/2018 7.00% Đồ thị 8: Nợ xấu ngân hàng có dấu 6.00% hiệu tăng trở lại 4.70% 5.00% Hầu hết ngân hàng có tỷ lệ nợ xấu tăng lên trở lại trừ số ngân 4.00% 3.18% 3.00% 2.66% 1.18% 1.00% 1.24% 1.36% 1.50% 1.57% hàng cao 4.7% tăng mạnh so 2.07% 2.05% 2.00% hàng STB VPB có tỷ lệ nợ xấu thuộc 2.75% với đầu năm 1.76% 0.84% 0.00% ACB VCB TPB CTG HDB MBB BID TCB EIB OCB SHB STB VPB Về trị tuyệt đối bảng báo cáo tài chính, nợ xấu ngân Đồ thị 9: Giá trị trích lập dự phịng số NH (tỷ VND) tỷ lệ hàng tăng thêm gần 15 ngàn tỷ đồng so với đầu năm Tương ứng tăng trích lập: với ngân hàng gia tăng trích lập dự phịng cho vay Q3.2018 đến 20 ngàn tỷ đồng tương ứng tăng tỷ lệ trích lập đến 42% 90.5% 14,827 Những ngân hàng tất toán nợ xấu với VAMC ACB, VCB 15,818 Tỷ lệ gia tăng trích lập DP đứng đầu bảng với tỷ lệ nợ xấu khoảng 1.1% Nhóm ngân hàng Trong báo cáo quốc hội gần nhất, thống đốc NHNN công bố 38.4% số tỷ lệ xấu chung toàn ngành ngân hàng mức 2.13% giảm Hiện có ngân hàng nợ VAMC nhiều khoản nợ xấu khác đến thời điểm xử lý theo kế hoạch năm Tính tổng nợ xấu VAMC nợ xấu nội bảng NH tổng nợ xấu nợ có nguy lên đến gần 500 ngàn tỷ - chiếm 6.6% tổng dư nợ tín dụng nước Vì dù có bước đầu xử lý nợ xấu khả quan tiến trình xử lý thời gian qua chậm chưa VPB ACB BID STB 2,657 3,410 24.6% 3,844 đồng nợ xấu 42.3% 29.9% 2,396 42 có hiệu lực tồn hệ thống xử lý thêm 141 ngàn tỷ 41.0% 34.2% 3,925 so với số 2.5% hồi 2016 Một số thống kê khác từ nghị 60.4% 11,542 thương mại có nợ xấu tăng cao ngồi VPB có MBB, TCB, SHB TCB VCB MBB CTG Ở ngân hàng niêm yết, điều dễ nhận thấy NH quốc doanh đứng đầu CTG, MBB, VCB, BID có tỷ lệ tăng trích lập dự phòng lớn lên đến 40% Cả NH hàng đầu có tổng nợ xấu lên đến 42,000 tỷ nợ nhóm chiếm đến ½ 21,000 tỷ đồng có giải pháp xử lý nợ xấu tồn động VAMC trung Một vấn đề lo ngại khoản nợ xấu có dấu hiệu gian khơng có khả mua bán nợ thị trường mua bán nợ trở lại hình thành từ bất động sản, xây dựng mà bật chưa hình thành Vì VAMC muốn xử lý nợ xấu thời gian qua dự án BOT bị ngừng giải ngân nghi ngờ sai phải thông qua bên chủ nợ NH nợ để giải phạm Theo thống kê dù có xu hướng giảm tín dụng từ Ở NH cho vay tín dụng tiêu dùng VPB, LN quý đạt 4,900 tỷ nợ xấu so với đầu năm tăng thêm 3,200 tỷ Đây lý khiến khoản cho vay xây dựng BOT, BT tăng 6.6% so với cuối năm 2017 với khoảng 110 ngàn tỷ đồng nhà đầu tư lòng tin nơi CP mức độ rủi ro tăng lên cao Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Giao dịch khối ngoại Ngân hàng thuộc nhóm ngành khối ngoại nắm giữ nhiều TỶ LỆ NẮM GIỮ THEO VỐN HÓA Đồ thị 10: Nắm giữ khối ngoại theo vốn hóa Khối ngoại nắm giữ nhiều giá trị ngân hàng VCB, CTG, TCB (trên 25k tỷ ngân hàng) Top thứ hai với ngân hàng ACB, VPB, MBB với giá trị nắm giữ từ 10k tỷ đển 14k tỷ đồng Dịch vụ tài chính, 2.7% Du lịch Giải trí, 13.2% Thực phẩm đồ uống, 35.7% Bảo hiểm, 2.8% Xây dựng Vật liệu, 3.5% Tài nguyên Cơ bản, 3.7% Bán lẻ, 5.8% Bất động sản, 12.8% Ngân hàng, 19.8% Ngân hàng nhóm ngành khối ngoại nắm giữ gần đầy room nhiều cổ phiếu cịn room dư MBB, ACB, TCB, CTG, VPB hết room khối ngoại chờ đợi ngân hàng nới room nhiều Trong đợt tăng vốn vừa qua VCB BID bước đầu tăng vốn thành công cho đối tác ngoại Các giao dịch sàn khối ngoại chủ yếu diễn nhóm cổ phiếu VCB, STB, BID, SHB, HDB Những cổ phiếu lại chủ yếu chuyển nhượng qua giao dịch thỏa thuận Đồ thị 11: Giao dịch khối ngoại vài tuần gần Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities EPS định giá cuối năm Đồ thị 11: EPS ngành NH từ 2008 350,700 2,500 Vốn Điều Lệ (tỷ VNĐ) EPS 2,300 300,700 2,295 2,222 2,184 2,100 250,700 2,094 1,900 200,700 1,856 1,700 1,548 1,500 150,700 1,272 1,300 1,294 100,700 1,100 50,700 900 700 700 Chart EPS ngành ngân hàng tổng hợp từ 18 Ngân hàng niêm Đối với ngân hàng giai đoạn bước dần hoàn thiện yết 10 năm gần cho thấy giai đoạn 2012 – 2015 giai tiêu chuẩn Basel II tốn vừa kiếm lợi nhuận đạt EPS cao đoạn khó khăn Suốt giai đoạn từ 2012 đến 2015 EPS ngành phải cân đối tốn giữ nợ xấu mức an tồn đôi với việc phải tăng 1,300 Nổi bật giai đoạn có MBB có EPS vốn toán nan giải Chưa kể tiêu tăng trưởng tín dụng năm trung bình 2,000 Một hình ảnh so sánh từ năm 2008 đến nay bị siết lại theo sách thắt chặt tiền tệ NHNN tháng trải qua 10 năm vốn điều lệ ngân hàng tăng gấp lần đến cuối năm làm ngân hàng phải tìm nguồn thu khác bên cạnh hết Q3.2018 gần chạm mức 300 ngàn tỷ đồng (tính dựa 18 nguồn thu truyền thống tín dụng Các hoạt động dịch vụ, ngoại ngân hàng) hối, trái phiếu, bảo hiểm Ngân Hàng chạy đua cạnh tranh Kể từ 2016 hoạt động ngân hàng có bước khởi sắc dù vào cao điểm xử lý nợ xấu Chỉ sau hai năm EPS chung ngành trở lại mức 2,000 năm EPS ngành vượt hứa hẹn tranh ngân hàng năm tiếp sau nhiều điều đáng bàn Ngoài yếu tố mạng lưới lớn, sâu rộng NH có chất lượng tín dụng an tồn, quản trị rủi ro tốt, nhanh chóng đón đầu cơng nghệ nhanh chóng vươn lên thành tổ chức NH lớn tương lên cao 2,300 VND 10 năm lai EPS CP niêm yết Q3/2018 Đồ thị 13: Những gương mặt VIB, OCB EPS cao nhóm ngân hàng ACB 4,101 với 3,875 Các ngân hàng bật sau tháng năm có VIB OCB với EPS 2,118 gia tăng vốn cấp thông qua việc phát hành cổ phiếu cho đối tác ngoại BID, 627 707 666 1,097 1,205 1,248 1,375 1,306 Lưu ý ngân hàng 1,374 1,996 2,064 1,649 2,294 1,939 2,341 2,458 dẫn đầu với EPS 3,359 1,985 2,435 1,780 2,516 1,634 2,507 3,548 2,516 VCB nằm nhóm 2,703 3,359 3,548 2,527 1,992 2,062 3,875 5,530 2017 VCB hay chia cổ tức cổ phiếu Bức tranh EPS ngân hàng có nhiều khác biệt sau Q4 năm ACB VIB VCB VPB OCB TCB HDB BID MBB TPB CTG LPB SHB BAB EIB Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 STB VISecurities Book Value gia tăng ổn định 15,000 14,503 Book Value Avg 14,500 14,419 Đồ thị 14: Book Value trung bình NH tăng trung bình 3% năm 14,000 13,512 13,500 Các ngân hàng giữ giá trị Bv 13,000 12,860 13,000 12,500 kể từ 2015 theo hướng tăng 12,790 12,350 dần dù tốc độ tăng vống hai năm gần nhanh 12,433 12,000 11,500 11,000 Book Value trung bình ngân hàng niêm yết giữ từ mức Trong nhóm dẫn đầu BV nhóm ngân hàng thương mại cỡ lớn 12,300 thời điểm 2008 suốt năm sau vượt lên 13,000 CTG, ACB, VCB, HDB, VIB Những ngân hàng nhỏ hệ từ năm 2016 Đỉnh cao ngân hàng năm 2017 với thống có Bv chênh lệch từ 11,000 – 12,000 NVB, KLB, EIB, BAB Book Value 14,500 Tính đến quý năm giá trị BV giảm nhẹ Trường hợp STB đặc biệt hơn, từ ngân hàng có Bv 14,000 chút khơng đáng kể hoạt động tăng vốn chủ sở hữu năm 2010 rơi dần sau sát nhập Phương Nam thấp lên nhanh 11,700 vào 2015 Các dấu hiệu tích cực dần trở lại với Bv Q3.2018 STB 12,600 Ở ngân hàng lớn VCB, CTG, BID, MBB, ACB có mức độ biến động BV không lớn theo hướng tích cực tăng dần từ 2013 Q3/2018 hàng mạnh sau nâng vốn chủ sở 10,691 10,665 11,839 11,424 11,535 12,292 12,749 12,503 12,326 12,614 12,643 12,279 12,819 Bv TCB có điều chỉnh 13,121 13,338 14,525 13,423 18,907 Đồ thị 15: Book Valua ngân 14,151 11,429 15,185 16,305 15,371 14,284 15,713 15,045 16,264 14,608 17,101 15,604 17,336 15,568 17,928 17,126 18,777 23,106 2017 hữu lên gần gấp đôi năm Hiện TCB đứng hàng thứ VCSH với 49,481 tỷ sau ba ông lớn VCB, CTG BID CTG VIB ACB VCB HDB BID MBB TPB TCB LPB SHB OCB VPB STB BAB EIB KLB NVB Cổ phiếu NH vùng giá thấp Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng Đồ thị 16: Đồ thị giá nhóm ngành ngân hàng Giá nhóm ngân hàng gần trở lại vùng giá đầu năm sau tăng mạnh tháng đầu 2018 Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng ln mang tính dẫn dắt thị trường từ đầu năm đến Chính nhờ bùng nổ nhóm cổ phiếu ngân hàng mà số Vnindex vượt đỉnh 1200 lý mà thị trường sau lao dốc mạnh sau cổ phiếu ngân hàng động lực Về thị giá nhiều cổ phiếu ngân hàng giảm từ 10% - 30% so với đỉnh giá cao năm so với đầu năm giá nhiều cổ phiếu thấp Khi lạc quan qua lo ngại khó khăn trở lại với ngành ngân hàng tiềm ẩn sang năm làm nhà đầu tư trở nên thận trọng Một nguyên nhân khác tác động lớn từ thị trường quốc tế phần làm chệch hướng định hướng nhiều ngân hàng buộc họ phải thay đổi chiến lược Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng P/E Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 P/B SHB 5.90 0.58 Ngân hàng ngành dẫn đầu thị trường chứng khoán VN LPB 6.70 0.69 PE trung bình mức 11-12 P/Bv KLB 14.65 0.92 mức chấp nhận 1.5 STB 17.54 0.98 EIB 12.49 1.11 Những vấn đề khó khăn vĩ mô thể tỷ giá, lãi CTG 11.38 1.25 suất, CPI kiểm soát thành công năm MBB 9.31 1.42 Một giả định vấn đề chiến tranh thương mại giữ Mỹ - Trung giải hay thỏa thuận đẹp lòng VIB 7.55 1.49 TPB 10.46 1.58 BAB 16.34 1.63 VPB 7.77 1.66 ACB 7.84 1.75 tỷ giá kéo theo nhiều vấn đề hệ lụy khác Do tín hai bên cán cân thương mại bớt thâm hụt phía Mỹ điểm tích cực với VN khơng cịn áp lực căng thẳng TCB 10.61 1.88 hiệu vĩ mô ổn định trở lại ngân hàng nhóm ngành HDB 13.63 2.06 tiên phong dẫn đầu thị trường trở lại BID 13.33 2.07 VCB Trung bình 16.73 3.29 11.39 1.52 VISecurities Thơng tin tài Cổ phiếu ngân hàng CP - Giá VCSH Huy động Cho Vay Tnhập lãi 9T.2018 LN 9t.2018 ROE P/Bv PE Tỷ lệ Nợ Xấu Nợ Nhóm OPEX ('000 (tỷ VND) (tỷ VND) (tỷ VND) (tỷ VND) (tỷ VND) % lần lần % (tỷ VND) % ACB 30.4 19,519 267,975 220,939 7,424 3,772 22.4% 1.75 7.84 0.84% 1,265 54.4% BAB 20.4 6,876 70,460 60,978 1,219 471 10.0% 1.63 16.34 0.71% 420 51.3% BID 32.5 53,720 953,513 968,752 25,616 5,644 15.5% 2.07 13.33 1.76% 7,708 44.3% CTG 23.5 69,915 825,749 891,617 21,948 6,108 11.0% 1.25 11.38 1.36% 8,739 49.4% EIB 13.7 15,187 119,168 98,577 2,307 907 8.9% 1.11 12.49 2.07% 1,046 74.7% HDB 33.5 15,955 129,966 120,893 5,485 2,062 15.1% 2.06 13.63 1.50% 713 56.4% KLB 10.5 3,698 27,671 27,405 719 178 6.3% 0.92 14.65 1.02% 175 85.3% LPB 9.2 10,067 127,542 115,195 3,587 788 10.2% 0.69 6.70 1.32% 592 58.8% MBB 21.8 33,208 232,638 204,885 10,430 4,759 15.2% 1.42 9.31 1.57% 1,319 52.1% NVB 9.6 3,210 47,145 34,773 741 14 0.9% 0.90 102.23 0.00% 283 94.4% OCB na 8,460 60,850 53,716 2,477 1,477 19.6% na na 2.66% 547 50.6% SHB 7.7 16,054 219,406 197,030 3,335 1,093 9.8% 0.58 5.90 2.75% 3,783 58.7% STB 12.4 23,781 357,220 253,392 5,524 931 5.6% 0.98 17.54 3.18% 7,478 77.3% TCB 26.6 49,481 193,583 166,939 8,168 6,209 17.7% 1.88 10.61 2.05% 2,027 39.8% TPB 24 10,202 70,159 73,806 3,117 1,290 15.1% 1.58 10.46 1.24% 410 57.2% VCB 56.2 61,526 773,406 627,951 20,429 9,365 19.6% 3.29 16.73 1.18% 4,578 56.3% VIB 26.8 10,119 79,575 90,748 3,530 1,376 19.8% 1.49 7.55 2.50% 2,002 51.6% VPB 21 31,987 156,442 200,075 18,189 4,900 21.4% 1.66 7.77 4.70% 1,729 45.4% Số liệu cập nhật đến hết Q3.2018 Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Khuyến cáo Chúng sử dụng báo cáo thông tin quan điểm cho đáng tin cậy nhất, nhiên không bảo đảm tuyệt đối tính xác đầy đủ thông tin Những quan điểm cá nhân báo cáo cân nhấc cẩn thận dựa nguồn thông tin cho tốt hợp lý thời điểm viết báo cáo Tuy nhiên quan điểm thay đổi lúc nào, chúng tơi khơng chịu trách nhiệm phải thông báo cho nhà đầu tư Tài liệu khơng coi hình thức BP Phân tích chào bán lơi kéo khách hàng đầu tư vào cổ phiếu Head: Nguyễn Hồng Khanh Công ty VIS công ty tồn thể cán cơng nhân viên hồn tồn Tel: 0983.999.350 tham gia đầu tư thực nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cổ phiếu đề cập khanhnh@vise.com.vn báo cáo VIS khơng chịu trách nhiệm với thông tin không nằm phạm vi báo cáo Nhà đầu tư cân nhắc kĩ lưỡng việc sử dụng thơng tin dự báo tài tài liệu trên, VIS hồn tồn khơng chịu trách nhiệm với khoản lỗ trực tiếp gián tiếp sử dụng thơng tin Tài liệu nhằm mục đích lưu hành phạm vi hẹp không công bố rộng rãi phương tiện truyền thông, nghiêm cấm chép phân phối lại tài liệu VISecurities Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Quốc tế Việt Nam (Hội Sở) Tầng 3, 59 Quang Trung, Quận Hai Bà Trưng - Hà Nội Tel: +(84 4) 944 5888, Fax: +(84 4) 944 5889 https://www.vise.com.vn Chi nhánh Sài Gịn Số Nguyễn Cơng Trứ, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Tel: + (84 8) 3915 2930 Fax: + (84 8) 3915 2931 ... nhanh chóng Đây OPEX Đặc biệt ngân hàng lớn HDB, ACB, VIB, OCB hướng tất yếu hệ thống ngân hàng tương lai Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 VISecurities Nợ xấu ngân hàng tăng trở lại 8.00% 2016 2017 Tỷ... nhiều ngân hàng buộc họ phải thay đổi chiến lược Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng P/E Báo cáo Ngân Hàng 11.2018 P/B SHB 5.90 0.58 Ngân hàng ngành dẫn đầu thị trường chứng khoán VN LPB 6.70 0.69 PE trung... thấp Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng Đồ thị 16: Đồ thị giá nhóm ngành ngân hàng Giá nhóm ngân hàng gần trở lại vùng giá đầu năm sau tăng mạnh tháng đầu 2018 Giá nhóm cổ phiếu ngân hàng ln mang tính dẫn