1640 ước lượng đường cong lãi suất bằng mô hình vasicek nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường trái phiếu VN luận văn thạc sỹ (FILE WORD)

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN LAN HƯƠNG ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT BẰNG MƠ HÌNH VASICEK NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾUVIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ HÀ NỘI - 2018 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN LAN HƯƠNG ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT BẰNG MƠ HÌNH VASICEK NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾUVIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học:TS NGUYỄN TÚ ANH HÀ NỘI - 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan nội dung luận văn hồn tồn khơng có chép, tất kết nghiên cứu tác giả khác đuợc sử dụng luận văn có giải rõ ràng trung thực Học viên Nguyễn Lan Hương ii LỜI CẢM ƠN Em xin bày tỏ lòng biết ơn TS Nguyễn Tú Anh, người tận tình hướng dẫn em suốt trình nghiên cứu đề tài Em xin gửi lời chân thành cảm ơn đến thầy cô giáo Học Viện ngân hàng giảng dạy truyền cho em kiến thức chuyên ngành bậc học sau đại học để em hồn thành luận văn Em xin chân thành cảm ơn cán bộ, công nhân viên Ngân hàng nhà nước Việt Nam tạo điều kiện giúp em hoàn thành luận văn Xin chân thành cảm ơn! iii MỤC LỤC MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TRÁI PHIẾUVÀ ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU 1.1.1 Kh niệm 1.1.2 Lã i suất lợi suất trái phiếu 10 1.1.3 Cá c loại lợi tức trái phiếu 12 1.2 NHỮNG LỢI ÍCH VÀ RỦI RO KHI ĐẦU Tư TRÁI PHIẾU 14 1.2.1 Lợi ích đầu tu trái phiếu 14 1.2.2 Rủi ro đầu tu trái phiếu 15 1.3 LÝ THUYẾT VỀ ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT .17 1.3.1 Khái niệm 17 1.3.2 Cấ u trúc kỳ hạn định giá trái phiếu 18 1.3.3 Ý nghĩa đuờng cong lãi suất 19 1.3.4 .Các đuờng cong lãi suất hoàn vốn 21 1.4 CÁC PHƯƠNG PHÁP ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT 23 1.4.1 Mơ hình vasicek 23 1.4.2 .Mơ hình chênh lệch giá 26 ιv v 2.2.4 Đường cong lãi suất thị trường phiếu Việt Nam thời gian qua DANH MỤC CÁC TỪ trái VIẾT TẮT 57 2.3 NHỮNG VẤN ĐỀ VỀ THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU CỦA VIỆT NAM 60 2.3.1 Một số hạn chế phát triển thị trường trái phiếu 60 2.3.2 M ột số nguyên nhân 61 CHƯƠNG 3: ÁP DỤNG MƠ HÌNH VASICEK XÂY DỰNG ĐƯỜNG CONG TRÁI PHIẾU .62 3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM VÀ LỰA CHỌN MƠ HÌNH XÂY DỰNG ĐƯỜNG CONG TRÁI PHIẾU PHÙ HỢP 63 3.1.1 Định hướng phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam 63 3.1.2 .Đề xuất lựa chọn mô hình ước lượng đường cong trái phiếu 66 3.2GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG MƠ HÌNH ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG TRÁI Từ viết tắt PHIẾU VASICEK 69 Nội dung từ viết tắt ^CP Chính phủ “CPĨ Chỉ số giá tiêu dùng ^DN Doanh nghiệp ĐVT GDP Đơn vị tính Tơng sản phâm quốc nội NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTM NHTW Ngân hàng thương mại Ngân hàng Trung Ương TPCP Trái phiếu phủ TPDN Trái phiếu doanh nghiệp vi DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Hình 1.1: Đường cong lợi suất thơng thường (Normal Yield Curve), đường cong lợi suất dốc lên 22 Hình 1.2: Đường cong lợi suất phẳng (Flat Yield Curve), đường cong lợi suất nằm ngang 22 Hình 1.3: Đường cong lợi suất nghịch chuyển (Inverted Yield Curve), đường cong lợi suất dốc xuống 22 Biểu đồ 2.1: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 34 Biểu đồ 2.2: Tình hình lạm phát Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 36 Biểu đồ 2.3: Quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam giai đoạn 2013 - 2017 .40 Biểu đồ 2.4: Quy mơ TTTP Chính phủ Doanh nghiệp so với GDP 44 Biểu đồ 2.5: Kỳ hạn trái phiếu phủ nước khu vực 45 Biểu đồ 2.6: Khối lượng trái phiếu phủ phát hành .47 Biểu đồ 2.6: Diễn biến lãi suất Trái phiếu phủ .50 Biểu đồ 2.7: Khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành .54 Biểu đồ 2.7: Khối lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành .55 Biểu đồ 2.7: Cơ cấu trái phiếu giao dịch thị trường thứ cấp năm 2016 56 Biểu đồ 2.8: Lãi suất VBMA lãi suất đến đáo hạn (YTM) năm 2016 58 Biểu đồ 2.9: Diễn biến lãi suất trái phiếu thị trường Việt Nam đến ngày 12/12/2017 59 Bảng 2.1: Các mã trái phiếu giao dịch chủ yếu thị trường 56 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong thị trường tài chính, lãi suất coi cơng cụ quan trọng để đưa định đầu tư Lãi suất chi phí người vay liên quan đến ngân hàng, người vay có xu hướng chọn mức lãi suất tối thiểu thị trường tín dụng để tối đa hố lợi ích họ Sự lựa chọn họ bị ảnh hưởng nhiều yếu tố địa điểm, sách ngân hàng chi phí hội, nhiên, mức lãi suất yếu tố quan trọng khoản vay họ Do đó, biến động lãi suất thị trường thay đổi lãi suất cho vay ngân hàng theo dõi, phân tích dự đoán hàng ngày Các thị trường chứng khoán có hàng nghìn định giây bị ảnh hưởng lớn lãi suất trái phiếu, đặc biệt trái phiếu phủ - trái phiếu có độ rủi ro thấp Lãi suất trái phiếu bị ảnh hưởng nhiều yếu tố rủi ro, khoản thuế Một yếu tố trái phiếu đáo hạn: Các trái phiếu, có rủi ro, khoản thuế có nhiều mức lãi suất khác kỳ hạn chúng Biểu đồ lãi suất trái phiếu, có kỳ hạn khác có rủi ro, tính khoản thuế, gọi đường cong lãi suất trái phiếu Đường cong lãi suất trái phiếu cho thấy kế hoạch nhà đầu tư việc đối phó với thay đổi tương lai lãi suất ngắn hạn Trong kinh tế học, đường cong lãi suất trái phiếu mối quan hệ lãi suất thời gian đáo hạn công cụ nợ Mặt khác, số mơ tả tốn học mối quan hệ thường gọi cấu trúc kỳ hạn lãi suất Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, biến động lãi suất ngắn hạn có ảnh hưởng mạnh đến giao dịch trái phiếu thị trường chứng khoán Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, số lượng giao dịch trái phiếu khối lượng giao dịch nhỏ so với tiềm TTCK Việt Nam Tổng giá trị trái phiếu Việt Nam chiếm 15% GDP, so với 52% Thái Lan, 34% Philippines 66% Singapore Các nhà đầu tư môi giới không quan tâm đủ để phân tích cấu trúc kỳ hạn lãi suất đường lợi nhuận cho định họ Hầu hết công ... cho thị trường trái phiếu Việt Nam Do đó, tơi chọn tiêu đề: "Ước lượng đường cong lãi suất mơ hình Vasicek nhằm thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếuViệt Nam" nhằm thúc đẩy phát triển thị trường. .. NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN LAN HƯƠNG ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT BẰNG MƠ HÌNH VASICEK NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾUVIỆT NAM LUẬN VĂN... dụng đường cong lãi suất thúc đẩy thị trường trái phiếu Việt Nam thời gian tới CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ TRÁI PHIẾU VÀ ƯỚC LƯỢNG ĐƯỜNG CONG LÃI SUẤT TRÁI PHIẾU 1.1 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TRÁI PHIẾU