Bài tập nghiệp vụ ngân hàng đầu tư

1 MỘT SỐ DẠNG BÀI TẬP NGHIỆP VỤ NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ DẠNG 1 TÍNH NPV VÀ IRR CỦA DỰ ÁN Tính NPV 1 2 0 0 1 2 1 (1 ) (1 ) (1 ) (1 ) n t n t n t CF CFCF CF NPV CF CF r r r r= = + = + + + + + + + + ∑ Tính IRR IRR LÀ SUẤT CHIẾT KHẤU MÀ TẠI ĐÓ NPV CỦA DỰ ÁN BẰNG 0  1 2 0 1 2 0(1 ) (1 ) (1 ) n n CFCF CF NPV CF IRR IRR IRR = + + + + = + + + PHƯƠNG PHÁP DÙNG CHỨC NẰNG SLOVE TRÊN MÁY TÍNH, PP NỘI SUY VÍ DỤ Năm 0 1 2 3 4 5 6 CF A 2000 300 300 300 300 300 2300 CF B 2000 350 60 350 700 1200 2250 CF C 2000 10000.

1 M TS D NG BÀI T P NGHI P V NGÂN HÀNG UT D NG TÍNH NPV VÀ IRR C A D ÁN Tính NPV n CFt CFn CF1 CF2 = CF0 + + + + t (1 + r ) (1 + r ) (1 + r ) n t =1 (1 + r ) NPV= CF0 + ∑ Tính IRR IRR LÀ SU T CHI T KH U MÀ T I Ó NPV C A D  NPV= CF0 + PH ÁN B NG CFn CF1 CF2 + + + = (1 + IRR) (1 + IRR) (1 + IRR) n NG PHÁP DÙNG CH C N NG SLOVE TRÊN MÁY TÍNH, PP N I SUY VÍ D : N m CF A CF B CF C CF D CF E CF F CF G CF H -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 300 -350 300 -60 300 350 300 700 300 1200 2300 2250 10000 1700 200 500 2200 1200 320 250 500 165 300 500 350 500 400 500 450 500 900 300 90 80 -500 Bi t lãi su t chi t kh u 10% Các dòng ti n phù h p v i nh ng lo i d án/ ph KHO N TI N EAreal = U N H NG N M (Annual equivalent annuity) NPV * ( r )(1 + r ) (1 + r ) n −1 ng án đ u t nào? n D NG 2: B NG BÁO CÁO K T QU KINH DOANH n v tính: t đ ng CH TIÊU Doanh thu thu n EBIT 2013 1,158.70 80 Công ty giai đo n v a qua làm n khơng hi u qu có kh c n s h p tác chi n l c v i công ty khác, đ i tác mu công ty Dt công ty d ki n s t ng 15% n m t 2013 20 t , gi s n m sau lãi vay không đ i, thu 2012 1,013.50 60 2011 911.3 112 n ng thua l th i gian t i Do v y n mua tri u Cp nh m h tr v n cho i, EBIT t ng 25% Chi phí lãi vay n m thu nh p DN 22% a Thu n l i khó kh n công ty nh n đ u t c a đ i tác gì? b Anh ch t v n giá phát hành bi t P/E ngành 9, P/B 1.7 c Mu n ROE t i thi u b ng 9% t 2015 n u giá phát hành 15.000 đ ng cơng ty đ t đ c m c tiêu không? Bi t r ng th i gian t i công ty không chia c t c, không phát hành thêm CP G i ý: b Hi n t i: 2013 EBIT I EBT T EAT SLCP EPS VCSH BV P(P/E) P(P/B) D ki n:2014 N/A N/A 21.060 45.908 N/A P/E P theo P/E P/B P theo P/B c 2013 EBIT I EBT T EAT SLCP (Tri u) EPS VCSH VCSHbq ROE 2014 2015 Không đ i n m =EBIT – I 22% 20 28 28 R 9%???/ EAT/ SLCP VCHS n m tr c + EAT + Phát hành thêm (n u có) (đ u n m + cu i n m)/2 =EAT/VCSHbq D NG Cơng ty X có thông tin nh sau: Th i m 1/1/2018 1/6/2018 (ng y GD không h ng quy n) 31/12/2018 V L: 2500 t Tr c t c b ng CP Phát hành CP c đông hi n h u Bi t: N m 2014 LNSt: 400 t , công ty khơng có CP u đãi Ghi 20% 1:1 , giá 10.000 Xác đ nh V L công ty t i 31/12, EPS t th ngày 01/06/2018, Ông Ken mua 10,000 c phi u Haohao, n u l nh đ c kh p thành công, cho bi t ơng Ken b t đ u có th bán 10,000 c phi u Haohao vào ngày n u chu k toán đ c áp d ng T+2? Hãy cho bi t th i m s c t c ông Ken đ c chia vào ngày 01/06/2018 s v tài kho n Tham kh o thêm (10-2) D NG Công ty A liên h v i ngân hàng đ u t IB đ nh t v n l a ch n ph ng án huy đ ng v n cho d án X, v n đ u t c a d án 10 t ; đó, cơng ty d tính tài tr t t ngu n v n t có, t l i s đ c huy đ ng Cơng ty c tính t su t sinh l i tr c thu lãi vay t ng v n đ u t c a d án g n b ng v i t l ROA (tính theo công th c ROA = EBIT/T ng TS) d tính n m 2014 c a cơng ty ch a th c hi n d án M t s ch tiêu tài c a cơng ty A d tính đ n 31/12/2014, ch a tính d án đ u t nh sau:  T ng n : t  V n ch s h u: 16 t + V n u l : t + L i nhu n ch a phân ph i: t  EBIT: 2.5 t  Ti n lãi vay: 0.5 t  Thu thu nh p doanh nghi p: 25% B n nhân viên c a ngân hàng IB đ c phân công t v n tr ng h p này, hãy: a Li t kê cách th c m t cơng ty có th huy đ ng v n (l u ý không li t k cách huy đ ng h n h p)? Trong cách này, cơng ty A có th s d ng cách nào? Vì sao? b Trong cách th c trên, theo b n cách phù h p v i cơng ty? Hãy gi i thích t i sao? Bi t r ng, H QT c a công ty A yêu c u l a ch n ph ng án mang l i ROE cao nh t cho công ty; lãi su t vay ngân hàng phát hành trái phi u d ki n th tr c T v n th t c phát hành tr b ng l n l t 17%, 15% ng h p (khơng c n nêu xác th i gian, ch nêu c t ng quát) G i ý: Ch tiêu tài N VCSH EBIT I EBT Thu EAT ROE Ch a th c hi n DA D ng 6: Chi phí s d ng v n bình qn WACC Re theo mơ hình CAPM PH c phi u PH trái phi u 15% ?????? Vay ngân hàng 17% D NG Xác đ nh giá c phi u bi t EPS, DPS P/E D ng (4-3) S li u cu i 2013, Công ty A&B ti n hành M&A v i s li u sau, bi t t l hoán đ i gi a Cp A B 1:2 STT Kho n m c V n u l M nh giá CP 200 10 30 100 100 8% Công ty B 100 10 15 100 100 10% Công ty A sau M&A (d ki n) ? 10 ? ? 100 N/A 12% 12% 12% n m t 60 15 N/A ? VT Công ty A t nghìn nghìn t nghìn Giá th tr ng T ng n b ng trái phi u M nh giá TP Lãi su t danh ngh a Lãi su t k v ng c a th tr ng v i TP (Rd) Th i h n l i L i nhu n sau thu Thay đ i TSL phi ti n n m t 30 10 ? 10 u t m i TSC n m Kh u hao n m Thu su t thu TNDN Beta Lãi su t tín phi u kho b c T su t l i nhu n k v ng c a th tr ng T c đ t ng tr ng hàng n m c a FCFF 10 t i T c đ t ng tr ng hàng n m c a FCFF t n m 11 tr t t 20 20 20% 1.2 8% 20 15 20% 8% ? ? 20% 1.6 8% 15% 15% 15% 18% 16% 20% 6% 6% 11 12 13 6% D NG Tháng 12/2012, Yte Co, m t công ty d c, ch đ i m t s ki n quan tr ng s p x y v i công ty T đ n 12 tháng t i, Yte Co đ ng tr c c h i r t l n đ h p tác v i m t công ty d c đ u ngành, Big Pharma Co N u s h p tác thành cơng Yte Co s có u ki n đ nghiên c u thành công thu c u tr b nh ti u đ ng b nh nhi m khu n huy t Khi đó, hàng n m, Big Pharma Co s tr ti n b n quy n cho Yte Co theo t l ph n tr m doanh thu c a vi c bán thu c, c th nh sau: B nh ti u đ ng B nh nhi m khu n huy t Doanh thu d ki n Ti n b n quy n t USD 12.0% 500 tri u USD 10.0% Giám đ c tài (CFO) c a Yte Co cho bi t xác su t thành công c a vi c h p tác v i Big Pharma 75% đ n 12 tháng t i N u có s h p tác 60% s x y v i thu c u tr b nh nhi m khu n huy t, 40% thu c u tr b nh ti u đ ng N u sau 12 tháng, Yte Co không th h p tác v i Big Pharma Co Yte Co s liên h đ h p tác v i công ty Pharma Small Co đ s n xu t thu c u tr ti u đ ng Kh n ng thành công c a s h p tác 95% Tuy nhiên, vi c h p tác v i Pharma Small Co t o doanh thu ch b ng m t n a so v i th ng v h p tác v i Big Pharma Co V n đ khó kh n mà Yte Co đ i m t cơng ty ch có 700,000 USD đ trì ho t đ ng, chi phí hàng tháng 60,000 USD cơng ty ch a t o doanh thu Vì v y, CFO đ ng tr c s l a ch n: Huy đ ng v n t qu đ u t m o hi m (Venture captial fund – VC): Hi n nay, VC r t quan tâm đ n ngành d c Yte Co m t doanh nghi p “tr ” đ y tri n v ng CFO cho r ng s m t kho ng tháng đ huy đ ng 10 tri u USD t VC, VC s đ nh giá Yte Co 15 tri u USD Anh ta nh n th c đ c vi c tài tr c a VC kèm v i nh ng u ki n khó kh n, ví d nh VC đ c tham gia cu c h p ban giám đ c, đ c quy n bi u quy t, chia l i nhu n… i tháng: Yte Co có th đ i tháng đ hồn thành h p đ ng h p tác v i Big Pharma Co V i ph ng án này, c đông c a Yte Co v n n m 100% quy n ki m soát giá tr c a công ty 25 tri u USD Sau tháng, n u h p đ ng v i Big Pharma v n ch a đ c ký k t, Yte Co bu c ph i tìm ki m ngu n v n khác Trong hoàn c nh y u th này, giá tr c a Yte Co ch tri u USD CFO bi t r ng n u Yte Co đ c VC góp v n vi c qu n tr s hi u qu h n, d n đ n doanh thu bán thu c v i Big Pharma Co s t ng thêm 10% V i t cách chuyên viên t v n tài cao c p c a Nguyen Brothers, anh/ch giúp CFO c a Yte Co xác đ nh đâu kênh huy đ ng v n t t nh t Bi t r ng vi c l a ch n kênh huy đ ng v n đ c d a vào giá tr k v ng (expected value – EV) mà c đông hi n h u c a Yte Co nh n đ c (EV th c) m i tình hu ng Trong đó, EV s ti n b n quy n mà Yte Co đ c tr hàng n m Vi c đ nh giá nh m ph c v t l bi u quy t c a c đông sáng l p c a Yte Co Trong tr ng h p này, giá tr c a Yte Co 15 tri u usd, VC góp 10 tri u usd t l bi u quyêt c a c đông sáng l p Yte Co 60% (15 tri u usd/ 15 tri u usd + 10 tri u usd) D NG 10: TÀI CHÍNH CÁ NHÂN T V N PH NG ÁN TI T KI M VÀ D NG 11: GIAO D CH TH UT CHO KHÁCH HÀNG C P C PHI U D NG 12: L U Ý 14-3, 15-3, 23-3 Bài 1: Công Ty A d ki n s thâu tóm cơng ty B Bi t cty B cơng ty niêm y t có 50% c ph n đ c n m gi b i ban u hành h đ nh giá tr công ty 50 tri u USD Ban u hành s bán Cp n u A đ a m c giá h p d n Trong cty A ch mua cty B n u m c giá h p d n D li u tài c a cty A B vào cu i n m 2012 nh sau: Doanh thu Dòng ti n ho t đ ng tr c thu Thu TNDN Dòng ti n ho t đ ng sau thu C t c S l ng c phi u l u hành Kho n n n m 2010 (12%) Kho n vay k h n ngân hàng (10%) Kho n vay k h n ngân hàng (11%) Giá c phi u hi n t i T c đ t ng tr ng dòng ti n sau thu sau u ch nh n m đ u T c đ t ng tr ng dòng ti n sau thu sau u ch nh t n m th tr Cty A 480,000,000 51,000,000 22% 38,250,000 11,000,000 250,000,000 20,000,000 15,000,000 7.85 Cty B 48,000,000 6,000,000 22% 4,500,000 1,600,000 3,500,000 4,800,000 3.90 3% 2% T l chi tr c t c T c đ t ng tr ng c t c H s Beta ( ) 10.90% 7.00% 0.95 27.00% 10.20% 0.80 Bi t: Ch s Vn-Index t ng kho ng 80% so v i tháng tr c Tuy nhiên, có k ch b n cho t c đ t ng tr ng Vn-Index c a n m nh sau: - K ch b n t t: t l l i nhu n c a th tr ng s 20%, kh n ng x y 30% - K ch b n bình th ng: t l l i nhu n c a th tr ng s 15%, kh n ng x y 40% - K ch b n x u: t l l i nhu n c a th tr ng s 10%, kh n ng x y 30% N u v thâu tóm x y thành công, cty B s đ c c u trúc l i nh sau: - nhân viên c a B s b c t gi m Chi phí cho vi c tái c u trúc nhân s 1,2 tri u USD (sau thu ) Hành đ ng đ c k v ng s giúp ti t ki m chi phí ti n l ng hàng n m 750,000 USD (tr c thu ) - Bán TSC c a B thu v s ti n 800,000 USD (sau thu ) - Ti t ki m đ c 130,000 USD (tr c thu ) chi phí ho t đ ng - Ph i tr 90,000 USD/n m vòng n m sau sáp nh p cho ban lãnh đ o c c a công ty Anh/ch đ nh giá doanh nghi p Cty B theo ph ng pháp, chi t kh u dòng ti n, h s P/E t ng tr ng c t c, đ t v n cho cty A có nên mua cty B hay khơng? Bi t P/E ngành = 10, lãi su t phi r i ro 8% G i ý: Chi t kh u dòng ti n Dòng ti n tr c thu + Ti t ki m ti n l ng + Ti t ki m chi phí hđ 6.000.000 +750.000 +130.000 Thu (22%) Dòng ti n sau thu 5.366.400 T su t sinh l i c a th tr Chi phí s d ng VCSH Chi phí s d ng v n n Giá tr th tr ng VCSH Giá tr th tr ng v n n wd we Wacc N ng 6 Dòng ti n sau thu Giá tr cu i Chi phí nhân s Ti t Bl cty c DỊNG TI N CU I CUNG 5.366.40 5.366.400*( 1+3%) ??? 2% -1.200.000 +800.000 -90.000 -90.000 90.000 ???????? ??? PP P/E P/E ngành EPS Chi t kh u c t c Re, g, Do, P, EV Bài Cơng ty có m t s thơng tin tài nh sau: N : 50 t (hình thành t vi c phát hành 500,000 trái phi u kì h n n m, lãi su t coupon 6.085%, m nh giá 100,000đ, th i h n l i c a trái phi u n m), l i su t đáo h n 12% V n ch s h u: 84 t , v n u l 60 t Giá c phi u c a công ty Xanh: 24,000 đ ng Thu thu nh p doanh nghi p: 22% H s Beta: 1.4, lãi su t phi r i ro: 4%, T su t sinh l i c a th tr ng Rm = 14% a WACC c a công ty bao nhiêu? 10 b Công ty d ki n huy đ ng thêm 50 t b ng cách phát hành c phi u trái phi u h i t tr ng huy đ ng nh th đ WACC c a công ty không đ i bi t trái phi u công ty huy đ ng MG 100.000 đ ng, lãi coupon 10% th i h n n m Gi s ke khơng đ i c Tìm c c u v n đ WACC th p nh t bi t n u n c a công ty t ng 10% chi phí s d ng n Rd t ng 1% - Xác đ nh giá th tr ng c a n - Xác đ nh giá th tr ng c a VCSH - Re - WACC P/A Wd Rd(1-t) 20.00% 10.06%(1-22%) 40.00% 12.06(1-22%) 60.00% 80.00% Beta Re We WACC 80% Wd=20%==>rd=10.06% Bài Sau 20 n m n a mu n có thêm m i n m 100 tri u đ ng t ti n g i ti t ki m đ tiêu xài du l ch Hi n b n ch a có đ ng d tr Trong 20 n m t i n n kinh t th i k phát tri n nhanh nên lãi su t ti n g i đ t m c 10%/n m k t b n v h u lãi su t ti n g i ch đ t 8%/n m FVA = ? 11 A=? Bài Công ty c ph n GJ ho t đ ng l nh v c may m c có v n u l 40 t đ ng có c c u c đơng nh sau: - Cơng ty c ph n A: 60% - Công ty c ph n B: 30% - Các c đông khác : 10% Công ty B s h u nhà máy d t B1, tình hình b ng cân đ i k toán t i B1 nh sau: n v : đ ng TÀI S N A TÀI S N NG N H N B TÀI S N DÀI H N T NG C NG 31/08/2011 8,182,755,829 43,902,761,943 NGU N V N A.N PH I TR B V N CH S 31/08/2011 36,582,062,583 H U 15,503,455,189 T NG C NG 52,085,517,772 52,085,517,772 Công ty GJ d ki n t ng v n b ng cách phát hành cho c đông hi n h u v i giá phát hành b ng m nh giá Công ty B th c hi n góp v n vào GJ đ t phát hành m i b ng toàn b giá tr c a nhà máy B1 (đã đ c h i đ ng qu n tr c a công GJ công ty B th ng nh t đ nh giá 30 t đ ng) a Anh/Ch chuyên viên Ngân hàng đ u t , tính tốn s v n u l t ng thêm c a công ty GJ đ t phát hành m i đ đ m b o t l s h u c a c đông hi n h u không thay đ i? Tính tốn l i ph n v n góp c a t ng c đơng cơng ty? b Anh/Ch cho bi t chênh l ch gi a giá mua giá tr s sách s đ c cơng ty h ch tốn nh th hoàn t t giao d ch x lý kho n chênh l ch nh th nào? c Anh/Ch cho bi t h p đ ng mua bán nhà máy B1 gi a công ty GJ Cơng ty B anh/ch s t v n cơng ty GJ l u ý nh ng u gì? d Hãy cho bi t tóm t t trình t đ công ty c ph n GJ th c hi n th t c đ hoàn t t giao d ch mua nhà máy B1 nêu theo quy đ nh c a pháp lu t hi n hành 12 Cty A s xây d ng thêm m t khu v n phòng ph c h p v i t ng kinh phí 800 t đ ng Anh/ch t v n v c c u D/E đ d án có chi phí s d ng v n bình quân (WACC) nh nh t Sau trình tìm ki m thơng tin, anh/ch có đ c m t s thông tin nh sau:  Thu thu nh p doanh nghi p hi n hành: 22%  Chi phí lãi vay: S ti n vay (t đ ng) 100 200 300 400 500 Lãi su t (%) 12.0 12.5 14.0 14.5 16.0  Lãi su t trái phi u kho b c: K h n Lãi su t 12 tháng 6.0% 24 tháng 6.6%  k ch b n cho t c đ t ng tr K h n Lãi su t K h n 60 tháng 8.0% 240 tháng 120 tháng 8.5% 360 tháng ng VnIndex c a n m nh sau: - K ch b n t t: t l l i nhu n c a th tr - K ch b n x u: t l l i nhu n c a th tr Lãi su t 10% 12% ng s 20%, kh n ng x y 40% ng s 10%, kh n ng x y 60%  H s r i ro beta c a công ty ngành: Các công ty t Công ty L uý Ueh Co Ftu Co Neu Co Uel Co Rmit co H s Beta 0.96 1.20 1.35 1.25 1.02 Giá tr th tr ng đ ng ng c a n (t đ ng) 1,050.0 980.0 715.0 600.0 450.0 Giá tr th tr ng c a v n ch s h u (t đ ng) 2,600.0 1,750.0 1,050.0 1,000.0 630.0 D  β= βU 1 + (1 − t )*  L E  Công ty H s Beta Các công ty t ng đ ng Giá tr Giá tr th th N / tr ng tr ng c av n c an ch s (t VCSH h u (t đ ng) đ ng) Thu Beta không TNDN địn b y tài Thu TNDN 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 25.0% 13 Ueh Co 0.96 1,050.0 2,600.0 40.4% 25.0% Ftu Co 1.20 980.0 1,750.0 56.0% 25.0% Neu Co 1.35 715.0 1,050.0 68.1% 25.0% Uel Co 1.25 600.0 1,000.0 60.0% 25.0% Rmit co 1.02 450.0 630.0 71.4% 25.0% Beta không địn b y tài Rm S ti n vay (t đ ng) 100 200 300 400 500 Wd Rd*(1t) Mean 0.800 Re We 0.800 14.00% D/E Beta WACC Bài H s Beta c a công ty không s d ng đòn cân n 0,6 Trong tr ng h p công ty t ng s d ng địn cân n r i ro c a cơng ty t ng lên, d n đ n h s Beta c ng t ng theo v i t c đ , gi s , b ng t tr ng n vay c a d án (D/E) nhân v i ch n thu (1-t) Ph ng án Giá tr th tr ng c a kho n vay (t đ ng) Công ty c n huy đ ng 500 t đ th c hi n ph th p nh t bi t: 100 200 300 400 10.0 12.5 14.0 16.0 ng án kinh doanh, xác đ nh ph  Lãi su t công c phi r i ro hi n có th tr  Thu thu nh p doanh nghi p: 22% Chi phí lãi vay th tr ng (%) ng: 7% ng án đ WACC 14  T su t l i nhu n k v ng c a th tr ng: 12.5% 15 Bài 1: M t ng i đ u t mu n mua c phi u c a công ty Y vào đ u n m t i d ki n s bán vào cu i n m th EPS c a n m hi n t i 6,000 đ/ CP Anh ta đ c nhà phân tích tài c a NH T cho bi t d ki n t c đ t ng tr ng EPS D/E c a công ty n m nh sau : N m T c đ t ng EPS D/E 30% 20% 30% 30% 20% 40% 20% 50% T su t l i nhu n yêu c u đ i v i công ty 12% P/E d ki n vào cu i n m th 12 Hãy t v n m c giá th tr ng nhà đ u t có th mua vào c phi u Y Bài 2: Công ty A c n huy đ ng s v n đ u t 150 t đ ng Ban lãnh đ o công ty xem xét c c u v n có th đ c l a ch n : - Ph ng án : Khơng dùng địn cân n mà ch phát hành c phi u th ng v i m nh giá 10,000 đ ng / CP - Ph ng án : Phát hành 60,000 trái phi u v i m nh giá 1.000.000 đ ng, trái phi u có lãi su t 11%, ch phát hành 9,000,000 c phi u c ng v i m nh giá 10,000 đ ng Bi t r ng l i nhu n tr c lãi thu d ki n 25 t đ ng Thu su t thu thu nh p 22% N u khơng s d ng địn cân n c đông yêu c u t su t l i nhu n ròng v n ch s h u 11% Nh ng n u có vay n yêu c u t su t l i nhu n ròng VCSH 13% Là nhân viên m t NH T, anh ch t v n l a ch n ph ng án có c c u v n t t h n? Bài 3: Công ty ABC có thơng tin nh sau : • Cơng ty có 25 tri u c phi u th ng l u hành, m nh giá 10,000 đ/CP Giá th tr ng hi n t i 29,000 đ/CP • T ng l i nhu n tr c thu n m 120 t đ ng Thu su t thu thu nh p doanh nghi p 22% T l toán c t c 60% T su t l i nhu n sau thu VCSH c a công ty 20% Gi s thông s không thay đ i th i gian t i • Cơng ty có 150,000 trái phi u, th i h n l i 10 n m M nh giá 1,000,000 đ ng Lãi su t Coupon 12 % L i su t đáo h n c a trái phi u hi n 10%/n m • Cơng ty có tri u c phi u u đãi M nh giá 10,000 đ/CP Giá th tr ng hi n t i c a c phi u u đãi 15,000 đ/CP C phi u u đãi có m c tr c t c c đ nh hàng n m 16% m nh giá Anh/ch tính chi phí v n c ph n th ng, chi phí v n c ph n u đãi chi phí s d ng v n bình qn ( WACC ) c a công ty Bài 4: Ngày công ty TKL thông báo tr c t c b ng ti n m t đ t 2/2012 cho c đông v i t l c t c 8% đ ng th i phát hành trái phi u chuy n đ i u tiên bán cho c đông hi n h u v i giá b ng m nh giá 100,000 đ ng/trái phi u, giá chuy n đ i 25,000 đ ng/c phi u Giá đóng c a c phi u TKL li n tr c ngày giao d ch không h ng quy n 35,000 đ ng/c 16 phi u Hãy xác đ nh giá tham chi u (pha loãng) c a c phi u X vào ngày giao d ch không h ng quy n? Bài 5: Công ty c ph n Bu Co công ty hàng đ u l nh v c đào t o nhân s c p cao cho l nh v c tài Hi n t i, cơng ty có k ho ch hi n đ i hóa c s v t ch t nh m nâng cao ch t l ng s n ph m đ u Trong k ho ch, Bu Co s xây d ng thêm m t khu v n phòng ph c h p v i t ng kinh phí 800 t đ ng Giám đ c công ty ký h p đ ng v i ngân hàng đ u t Nguyen Brothers đ nh t v n cho d án V i t cách chuyên viên t v n cao c p c a Nguyen Brothers, anh/ch t v n v t tr ng v n n v n ch s h u 800 t đ ng c n huy đ ng đ chi phí s d ng v n (WACC) c a d án th p nh t, b ng cách l a ch n ph ng án sau đây: Giá tr th tr ng Chi phí lãi vay Ph ng án c a kho n vay th tr ng (t đ ng) (%) 0 100 10.0 200 12.5 400 14.0 500 16.0 Bi t r ng:  Lãi su t công c phi r i ro hi n có th tr ng: 6%  Thu thu nh p doanh nghi p: 22%  T su t l i nhu n k v ng c a th tr ng: 16%  H s Beta c a cơng ty khơng s d ng địn cân n 0,8 Trong tr ng h p công ty t ng s d ng địn cân n r i ro c a công ty t ng lên, d n đ n h s Beta c ng t ng theo v i t c đ , gi s , b ng t tr ng n vay c a d án (D/E) nhân v i ch n thu (1-t) G i ý: Ph ng án S ti n vay (t đ ng) V n ch s h u Rd*(1t) Wd D/E Beta Re We WACC Bài 6: N m 2012, anh Toàn, m t ki n trúc s thành công, đ c 38 tu i ch An, 35 tu i, m t nhà t v n tâm lý H có m t bé gái tu i, Ng c Giao, h c l p 1, m t c u trai, Minh Thông, tu i m u giáo.G n đây, ch An l y b ng ti n s tâm lý h c Trong th i gian h c, cô bu c ph i làm nhân viên bán th i gian t i c quan c a Gia đình anh 17 ch có m t c n nhà, xe tơ, kho n ti n ti t ki m 400 tri u đ ng m t s tài s n có giá tr khác nhà H c ng mua b o hi m cho tr ng h p th t nghi p cho đ n v h u Tr c yêu c u c a th c t , anh/ch ph i l p k ho ch tài cho gia đình H c phí đ i h c ngày m t t ng th c t mà b c cha m ph i suy ngh l p k ho ch cho t ng lai H n n a, m c a anh Toàn 60 tu i s c kh e ngày y u Bà s không th s ng m t lâu h n n a Ch An ph i g i ti n đ u đ n v cho cha m c a ch quê nhà, h ngày l n tu i, v y có th c n nhi u s h tr v tài h n n a t ng lai Cu i cùng, cơng vi c q b n r n nên anh ch ch a ngh nhi u v k ho ch ngh h u, c ng nh h s x lý th n u b th t nghi p Câu h i: a Gia đình anh Toàn ph i đ i m t v i nh ng v n đ tài nào? b Gia đình anh Tồn th c hi n m t s quy t đ nh tài giúp h t ng lai Nh ng hành đ ng gì? c Chi phí c h i cho gia đình ch An tham gia khóa h c ti n s gì? d Quy t đ nh đ u t cho vi c h c hành c a cái, anh Toàn l p qu h c t p cho ng i c a mình, đ đ tu i, anh s cho chúng qua Úc h c đ i h c H c phí t i Úc n m 2012 400.000.000 đ/ng i/n m, đ c đóng vào đ u n m tài s t ng 5%/n m Gi s , Ng c Giao Minh Thông s b t đ u h c đ i h c vào đ u n m 2025 2028 (khi 19 tu i) Hãy tính: (i) H c phí t ng n m mà anh Tồn ph i tr n m h c đ i h c c a ng i (ii) Hãy tính giá tr t i thi u c a qu h c t p vào n m đ u 2025 đ có th trang tr i h c phí cho ng i con, bi t r ng qu đ c h ng lãi su t 5%/n m 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 N Đ H c phí Cịn l i Lãi Cu N u anh ch b th t nghi p ch a đ n tu i v h u cơng ty b o hi m s b i th ng s ti n theo cam k t Ng l i, anh ch s đ c nh n l i s ti n đóng v i lãi su t 6%/n m (lãi đ n) Giá tr t i thi u ngh a sau đóng h c phí n m cu i cho bé Thơng qu h c t p c ng h t (b ng đ) c 18 2031 1000 1000 2030 1000 2029 2028 2027 2026 2025 Bài 7: Công ty X t i th i m 31/12/2011 có s li u tài nh sau: - Ti n m t: Công ty X ch đ l ng ti n m t đ tài tr cho ho t đ ng kinh doanh hi n t i - V n ch s h u: 1718 t t ng, - V n u l : 515.4 t đ ng - Th ng d v n c ph n: 300 t đ ng - T n m 2007 đ n nay, Công ty đ u có l i nhu n ROE trì m c cao h n 10% - S l ng nhân viên: 250 ng i S l ng c đông hi n h u: 220 ng i g m 165 c đơng nh khơng có nhân viên c a công ty s h u CP T i th i m hi n t i ngày 05/01/2012, đ i th c nh tranh c a Cơng ty X ngành có giá giao d ch HOSE nh sau: Công ty C H K L M N Giá th tr ng hi n t i VND 14200 12800 10900 16800 14000 12000 Book value VND 17770 12490 19270 24600 14720 16520 S l ng c phi u l u hành (tri u CP) 507.4 604.3 345.7 218.2 450.6 518.1 Công ty đ c thành l p t n m 2000 d i hình th c CTCP N m 2007, Công ty X bán 16% c ph n cho Nhà đ u t chi n l c Y kèm v i cam k t s niêm y t c ph n HOSE vào n m 2012 ho c ch m nh t 2013 v i giá niêm y t không th p h n giá CP mà Y đ u t vào X Gi s u ki n b t bu c không đ c phép thay đ i b t k tình hu ng N m 2010, Công ty X chia c t c cho c đông v i t l 100% m nh giá 19 V i tình hình khó kh n c a ngành, Công ty X d ki n s khơng có l i nhu n n m 2012 D ki n tình hình c a ngành s đ c c i thi n t n m 2013, l i nhu n c a Công X t ng m nh tr l i Hãy t v n cho Cơng ty X đ có đ u ki n niêm y t Cơng ty có nên niêm y t th i m hi n t i hay không hay d i vi c niêm y t sang n m 2013 đ tình hình c a ngành đ c c i thi n? Gi s hoàn t t câu Hãy tính giá niêm y t cho C phi u c a Công ty X theo ph ng pháp P/B (bình quân gia quy n) H i đ ng qu n tr c a Công ty X r t quan tâm đ n v n đ kho n c a C phi u m i niêm y t Gi s kho n t l ngh ch v i giá niêm y t, v y giá niêm y t đ c kì v ng s t ng đ ng v i giá CP c a công ty khác ngành Giá niêm y t nh câu có th a mãn u ki n kho n nh k v ng c a H QT hay không? N u không, t v n cho công ty X đ có đ c giá niêm y t th a mãn k v ng c a H QT phù h p v i tình hình th tr ng ch ng khoán hi n t i 20 c Đ o giá tr tài s n: hàng t n kho, ph i thu, tài s n c Đ ng th i ph n hoàn thu VAT iv ic B thu thu nh p doanh nghi p doanh nghi p B ph i n p thu thu nh p doanh nghi p d T t trình t ph n GJ th c hi n th t hoàn t t giao d nh c a pháp lu t hi n hành B B c N i dung X lý vi c nh n n c a N T vi c Góp v n b ng tài s n c aB H L c v i Ngân hàng v v nh n n Ngân hàng s g u bi n th t c Có th bao g H ng nh n n H ng nh n n ho c C t b o lãnh tr n … ng h có nh ng th t N ng d n) V nC t i B v vi c b phi ĐHĐCĐ 02 Ngh 03 Ngh HĐQT ĐHĐCĐ 04 Ch chuy T vi c Nh n góp v n b ng tài s n c a GJ H t th t c Nh n tài s n góp v n Ki v n N cg i di n ph n v B HĐQT N n; vi c góp v n b ng tài s n a B v giá tr tài s n góp v n sau th nh giá c a s sách); c nh c l p (n u giá tr tài s n 05 Ngh sau th vi th c hi ĐHĐCĐ a GPJ v tài s n góp v n nh giá vi c nh n tài s n góp v n t GPJ; n, hình th c góp v n u HĐQT 06 Ngh HĐQT a GPJ v tri n khai th c hi i dung n c ĐHĐCĐ H ng góp v n gi a B GPJ B n giao nh n tài s n gi a B GPJ; 09 Báo cáo ki n v n sau hồn t t vi c góp v n; 21 Đ i Gi y ch ng nh ĐKKD VĐL i GĐKKD ul i ... sau thu C t c S l ng c phi u l u hành Kho n n n m 2010 (12%) Kho n vay k h n ngân hàng (10%) Kho n vay k h n ngân hàng (11%) Giá c phi u hi n t i T c đ t ng tr ng dòng ti n sau thu sau u ch nh... hành B B c N i dung X lý vi c nh n n c a N T vi c Góp v n b ng tài s n c aB H L c v i Ngân hàng v v nh n n Ngân hàng s g u bi n th t c Có th bao g H ng nh n n H ng nh n n ho c C t b o lãnh tr n... H QT c a công ty A yêu c u l a ch n ph ng án mang l i ROE cao nh t cho công ty; lãi su t vay ngân hàng phát hành trái phi u d ki n th tr c T v n th t c phát hành tr b ng l n l t 17%, 15% ng h