828 những nhân tố ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư trên TTCK VIệt nam,khoá luận tốt nghiệp

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA TÀI CHÍNH — ^Q^ — KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI “NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ TRÊN TTCK VIỆT NAM” Sinh viên thực hiện: Phạm Thị Ngát Lớp: K19TCK Khóa học: 2016 - 2020 Mã sinh viên: 19A4010396 Giảng viên hướng dẫn: PGS.TS Tô Kim Ngọc Hà Nội, tháng năm 2020 LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan luận văn: “Những nhân tố ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư TTCK Việt Nam” kết trình học tập, nghiên cứu khoa học độc lập, nghiêm túc đầu tư kĩ lưỡng hướng dẫn PGS.TS Tô Kim Ngọc Các số liệu sử dụng phân tích khố luận có nguồn gốc rõ ràng, công bố theo quy định Các kết nghiên cứu chuyên đề em tự tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan phù hợp với thực tiễn Việt Nam Các kết chưa công bố nghiên cứu Tác giả Phạm Thị Ngát i LỜI CẢM ƠN Để thực hoàn thành luận văn này, em nhận nhiều hỗ trợ, quan tâm quan, đơn vị, tổ chức, cá nhân suốt khoảng thời gian nghiên cứu qua Bài luận văn hoàn thành dựa tham khảo, học tập kinh nghiệm từ kết nghiên cứu liên quan nước nước ngồi, tạp chí, sách, báo, nhiều tác giả tổ chức nghiên cứu, trường Đại học, Với tình cảm sâu sắc, chân thành, em xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến tất quan, đơn vị, tổ chức, cá nhân tạo điều kiện, giúp đỡ, động viên trình nghiên cứu đề tài Trước hết, em xin gửi lời cảm ơn chân thành đặc biệt tới PGS.TS Tô Kim Ngọc, người cô hướng dẫn em thực đề tài hy sinh nhiều thời gian, công sức, tâm huyết hướng dẫn em suốt q trình nghiên cứu hồn thiện đề tài khóa luận Khơng thế, cịn ln động viên tinh thần, đốt lên đốm lửa đam mê cháy bóng để em ln ln cố gắng, tìm tịi học hỏi để chạm lấy ước mơ, khát vọng biến chúng thành thực Em xin cảm ơn chân thành tới Ban Giám đốc, phòng, khoa nói chung khoa Tài nói riêng thuộc Học viện Ngân hàng tạo điều kiện thuận lợi giúp đỡ suốt trình học tập, nghiên cứu hồn thiện luận văn Khơng thể khơng nhắc tới chia sẻ truyền cảm hứng qua giảng giảng đường để em tới định thực luận văn thầy thuộc chun ngành Kinh doanh Chứng khốn Bằng tình cảm chân thành, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới thầy cô Em xin bày tỏ lịng biết ơn quan tâm, khích lệ, ủng hộ gia đình tạo điều kiện tốt để em hoàn thành luận văn Em xin chân thành cảm ơn bạn bè, hệ anh chị trước ủng hộ, chia sẻ, giúp đỡ để em ii xin bày tỏ lịng biết ơn kính chúc sức khỏe tới ban lãnh đạo, thầy cơ, gia đình, anh chị bạn bè Mặc dù cố gắng nhiều, luận văn không tránh thiếu sót hạn chế Kính mong nhận đóng góp ý kiến thầy giáo, bạn bè, anh chị để luận văn em hoàn thiện iii MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài -1 Mục tiêu nghiên cứu Phạm vi đối tượng nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu - Ket cấu nghiên cứu CHƯƠNG TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU -3 1.1 Tổng quan nghiên cứu nước - 1.2 Tổng quan nghiên cứu nước - CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TÂM LÝ NĐT TRÊN TTCK 2.1. Cá c khái niệm tâm lý nhà đầu tư -8 2.2. Cá c tâm lý nhà đầu tư đặc điểm -8 2.2.1. Tâ m lý tự tin thái 2.2.2 Tâm lý hối tiếc 2.2.3 Tâm - lý bầy đàn 10 2.2.4 Tâm lý sợ thua lỗ, không muốn mát 12 2.2.5 Tâm lý bi quan 12 2.3. Cá c nhân tố tác động tới tâm lý NĐT 12 2.3.1. Cá c nhân tố thuộc môi trường đầu tư 12 2.3.1.3. - Cá c nhân tố thuộc TTCK 15 2.3.1.4. - Cá c nhân tố thuộc văn hóa 16 2.3.3 Các nhân tố thuộc thân NĐT -17 iv 4.1 Đặc điểm TTCK ViệtDANH Nam. 24 MỤC VIẾT TẮT 4.1.1 Tổng quan phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn từ 2015 đến — 24 4.1.2 TTCK Việt Nam thị trường cận biên 25 4.2 Phân tích tâm lý NĐT TTCK Việt Nam tác động tới TTCK Việt Nam giai đoạn từ 2015 tới - 26 4.2.1 Tâm lý bầy đàn 27 4.2.2 Tâm lý tự tin thái 29 4.2.3 Tâm lý sợ thua lỗ, không muốn mát (tâm lý lo sợ rủi ro) -30 4.3 Nguyên nhân hình thành tâm lý NĐT TTCK Việt Nam -31 4.3.1 Đặc điểm mơi trường đầu tư chứng khốn Việt nam 31 4.3.2 Đặc điểm NĐT TTCK Việt Nam 35 CHƯƠNG GIẢI PHÁP HẠN CHẾ YẾU TỐ TÂM LÝ CỦA NĐT TRÊN TTCK VIỆT NAM 39 5.1 Định hướng phát triển TTCK bền vững tới 2025 39 5.2 Giải pháp hạn chế yếu tố tâm lý đầu tư chứng khoán Việt Nam — 40 5.2.1 Phát triển quỹ đầu tư - 40 5.2.2 Minh bạch nguồn kênh công bố thông tin TTCK Việt Nam 40 5.2.3 Nâng cao vai trò NĐT chuyên nghiệp 41 5.2.4 Truyền thông, phổ biến kiến thức, pháp luật đầu tư, nâng cao hiểu biết tài chính, kinh doanh chứng khốn cho NĐT 41 5.2.5 Nâng cao chất lượng khả tiếp cận dịch vụ hỗ trợ đầu tư cho NĐT cá nhân - 42 5.2.6 Hoàn thiện đồng quy định bảo vệ quyền lợi cho NĐT -42 5.3.7 Giải pháp khuyến nghị NĐT chứng khoán 43 TÀI LIỆU THAM KHẢO -45 Từ viết tắt Nguyên nghĩa TTCK TTCK NĐT Nhà đầu tư CBTT Công bố thông tin v QTCT Quản trị cơng ty Biểu đồ Biểu đồ 3.1 Vốn hóa thị trường (tỷ đồng) Trang 24 DANH MỤC BẢNG BIỂU vi vii 13 Li Jun Ji, Zhiyong Zhang, Tieyuan Guo, To by or to sell: Cultural diffirences in stock market decisions based on price trends, Journal of Behavioral Decision Making, (vol.21) 14 Malcolm Baker, Jeffrey Wurgler (2007), Investor Sentiment in the Stock Market, Journal of Economic Perspectives, (vol.21) 15 Markus Glaser Martin Weber (2007), Overcongidence and Trading volume, The Geneva Risk and Insurance Review, (vol.32) 16 Matthias Burghardt cộng (2007), Retail Investor Sentiment and The Stock Market, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1100038 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.11000 38, view 26/04/2020 17 Muhammad Zubair Tauni, Hong Xing Fang, Zia Ur Rehman Rao, Salman Yousaf (2017), The influence of investor personality traits on information acquisition and trading behavior Evidence from Chinese futures exchange, Persionality and Individual Diffirences, (vol.87) 18 Nicholas Barberis cộng (2002), Handbook of the Economic of Finance 19 Odean, Terrance, 1998a Are investors reluctant to realize their losses Journal of Finance LIII (5), 1775-1798 (October) 20 Odean, Terrance, 1998b Volume, volatility, price, and profit when all traders are above average Journal of Finance LIII (6), 1887-1934 (December) 47 Investor’s Personality and PerceptualPHỤ Biases LỤC Effect on Financial Decisions, Journal of Economics andcâu Finance, (vol.3) Hệ thống hỏi khảo sát tin NĐT: 23.Thông Shih-Wei, W.,bản Johnnie, EVJ, & Ming-Chien, S (2008), “Overconfidence in Judgements” 24 Tran Thi Xuan Anh, Nguyen Thanh Phuong, Pham Tien Manh, Semi-strong from effciency: market Viet Nam stock to devidend and earnings announcements in Viet Nam stock Exchange, Review of Business and Economics Studies, (vol.4) 25 Turan G.Bali, K Ozgur Demirta, Haim Levy, Avner Wolf (2009), Bonds versus stock: Investor’s age and rish taking, Journal of Monetary Economics, (vol.56) 26 Zhifang He, Linjie He Fenghua Wen (2019) Zhifang He, Linjie He & Fenghua Wen (2019) Risk Compensation and Market Returns: The Role of Investor Sentiment in the Stock Market, Emerging Markets Finance and Trade, (vol.55) Nguồn báo chí Tạp chí Kinh tế Sài Gịn Tạp chí tài Tạp chí NĐT BBC Future Nguồn điện tử website https://online.hsc.com.vn/index.html https://www.ssc.gov.vn/ Năm sinh Giới tính 48 Tỷ suất sinh lời đầu tư chứng khốn Ơng/bà năm 2019 bao nhiêu? A, Lỗ B, hòa vốn C, lãi Bình qn ơng/bà thường nắm giữ sau bán a, Bán sau chứng khốn tài khoản b, tuần -4 tuần c, 1-2 tháng Ơng/bà cho biết trình độ học vấn thân (bằng cấp cao d, Nhiều 2hãy tháng tạo)độ vai trò kinh nghiệp thân định Đánh giá đào mức chứng khốn? Trong đóđẳng 1: Hồn tồn khơng Rấthọc A, mua Phổ thông B, Cao C, Đại họcquan trọng, D, sau2:đại không quan trọng, 3: Không quan trọng, 4: Bình thường, 5: Quan trong, Ơng/bà có tham gia khóa học đào tạo chứng khốn khơng? 6: trọng A.rất Cóquan trọng, 7: hồn tồn quan B Khơng Các nguồn thơng tin Các báo cáo tài Mức độ tin cậy Nếu có, chương trình đào tạo nào? (có thể tích lựa chọn) + Cơ chứng khoán + Phân tích đầu tư chứng khốn Đánh giá ông/bà mức độ tin cậy nguồn thông tin + Chuyên sâu phân tích kỹ thuật trình định đầu tư Trong đó: 1: Hồn tồn khơng tin tưởng, 2: + Chuyên sâu chiến lược giao dịch không tin tưởng, 3: khơng tin tưởng, 4: bình thường, 5: tin tưởng, 6: + Chương trình CFA tin tưởng, 7: hồn tồn tin tưởng + Các chương trình đào tạo khác Hiện Ông/bà làm lĩnh vực nào? A, Lĩnh vực Tài - Ngân hàng B, Cơng ty chứng khốn C, Cơ quan quản lý nhà nước D, Lĩnh vực khoa học kỹ thuật E, Khác Ông/bà cho biết số năm kinh nghiệm tham gia đầu tư TTCK A, Dưới năm B, Từ 1-3 năm C, Từ 3-5 năm D, từ năm trở lên 49 Thông tin giao dịch khứ Các báo cáo nhận định thị trường công ty chứng khoán Tư vấn đầu tư cơng ty chứng khốn chun gia phân tích đầu tư chứng khốn Thông tin giao dịch NĐT nước Thông tin bất thường từ doanh nghiệp Thơng tin tích cực vể triển vọng tăng trưởng kinh tế Thông tin dự án doanh nghiệp Thông tin tiêu cực khủng hoảng kinh tế Các nhận xét Mức độ tác động Ông/ bà tự tin vào khả thực tốt NĐT khác lựa9.chọn chứng khốn Ơng/ bà đánh giá thân ông/bà đầu tư chứng khốn Xin khoanh trịn số thích hơp tương ứng~với mức độ từ 1: Hồn Ơng/bà tự tin vào khả định giá, phân tích, tồn khơng đồng ý, 2: không đồng ý, 3: không đồng ý, 4: bình đánh giá thị trường thường, 5: đồng ý, 6: đồng ý, 7: hoàn toàn đồng ý ~ Ơng/bà nắm giữ danh mục đa dạng hóa dễ dàng TTTTT T TTTTT T Mức độ ảnh hưởng cảm xúc tới việc định đầu tư Ông/bà Ông/bà vội vàng bán chứng khốn có lời Ơng/bà ln có triết lý đầu tư rõ ràng tuân thủ triết lý (ngun tắc đâu tư) Ơng bà ln có chiến lược đầu tư rõ ràng ln tn thủ chiến lược T T T T T ~6 T T T T T T ~6 T T T T T T ~6 T T T T T T ~6 T 50 Khi có thơng tin xấu cổ phiếu ông/bà nắm giữ, ông bà bán Thông tin Tuổi Kết Số lượng Dưới 25 72 Bảng thống kê kết khảo sát 25-35 35-55 Trình độ học vấn Lĩnh vực làm việc Tích lũy 53.73% 53.73% 5.22% 58.96% Bảng 3.1: Thông tin nhân học 55 41.04% 100.00% Trên 55 Giới tính Phần trăm 0.00% 100.00% Tổng 134 100.00% 100.00% Nam 54 40.30% 40.30% Nữ 80 59.70% 100.00% Tổng 134 100.00% 100.00% Phổ thông 0.00% 0.00% Cao đẳng 15 11.19% 11.19% Đại học 38 28.36% 39.55% Sau đại học 81 60.45% 100.00% Tổng 134 100.00% 100.00% Ngân hàng tài 44 43.56% 43.56% 51 CQQL Nhà 8.91% 52.48% 24 23.76% 76.24% 7.92% 84.16% Linh vực khác 16 15.84% 100.00% Tổng 101 nước Cơng ty chứng khốn Lĩnh vực kinh tế kĩ thuật 100.00% 100.00% Bảng 3.2: Tỷ lệ sinh lời Số lượng Tỷ lệ sinh lời Chịu lỗ Hòa vốn Lãi Tổng 26.73% 26.73% 28.71% 55.45% 44.55% 100.00% 100.00% 100.00% 01 Bảng 3.3: Thơng tin NĐT chứng khốn Số lượng Phần Tích lũy trăm Có 92 52 68.66% 68.66% Tham gia khóa Khơng Tổng 42 134 học khốn Các khóa Cơ chứng khóa 47 Phân tích đầu tư chứng khoán 47 Chuyên sâu kĩ thuật chứng khoán Chuyên sâu chiến lược giao dịch 47 Chương trình CFA 16 Chương trình đào tạo khác 48 Tổng 92 Dưới năm 72 1-3 năm 35 3-5 năm 12 Trên năm 15 học đào tạo chứng khoán Số năm kinh nghiệm Tổng Thời gian nắm giữ 134 Bán sau chứng khoán tài 15 khoản 31.34 % 100.00 % 51.09 % 51.09 % 6.52% 51.09 % 17.39 % 52.17 % bán Tuần- tuần 32 tuần-2 tháng 42 Nhiều tháng 45 53 100.00% - 53.73 % 26.12 % 8.96% 11.19 % 291.30 % 11.19 % chứng khoán trước 100.00% 23.88 % 31.34 % 33.58 % 53.73% 79.85% 88.81% 100.00% 100.00% 11.19% 35.07% 66.42% 100.00% Bảng 3.4: Thái độ NĐT chứng khoán (%) Tổng Hồn 134Hồn100.00% 100.00% tồn tồn khơng tác tác động động 0.0 0.0 3.0 17.9 Vai trò kinh nghiệm thân 29 31.3 17.9 Bảng 3.5: Đánh giá mức độ tin cậy nguồn thơng tin (%) Hồn tồn Hồn khơng tồn tác tác động Các báo cáo tài 0 38.8 30.6 23 động 3.0 0 Thông tin giao dịch khứ 0 70 0.7 21.6 3.7 27.6 6.7 23.1 6.0 Các báo cáo nhận định thị trường công ty chứng khoán 0 Tư vấn đầu tư cơng ty chứng khốn 0 0 61 54 56 5.2 13.4 0 chuyên gia phân tích đầu tư chứng khốn Thơng tin giao dịch NĐT nước ngồi 0 2 56 29.9 9.0 Thông tin bất thường từ doanh nghiệp 0 2 54 22.4 14 Thơng tin tích cực vể triển vọng tăng trưởng kinh tế 0 5 54 15.7 21 Thông tin dự án doanh nghiệp Thông tin tiêu cực khủng hoảng kinh tế 0 17.9 2 52 20.9 17 61 11 Bảng 3.6: Nhà đâu tư chứng khoán tự đánh giá thân (%) Hồn Hồ tồn n khơng toàn tác tác động động Ông/ bà tự tin vào khả thực tốt NĐT khác lựa chọn chứng khoán 0 6.0 26.9 29.1 55 35.1 3.0 Ông/bà tự tin vào khả định giá, phân tích, đánh giá thị trường 0 Ơng/bà khơng thích bán chứng khoán trạng thái bị lỗ 35 0 Ơng/bà nắm giữ danh mục đa dạng hóa dễ dàng 16.4 8.2 0 17.2 39 35 51 22 52 0 Mức độ ảnh hưởng cảm xúc tới việc định đầu tư Ông/bà 0 Ông/bà vội vàng bán chứng khốn có lời 18 0 12.7 14.9 59 36 41 0 0 Ơng/bà ln có triết lý đầu tư rõ ràng ln tn thủ triết lý (ngun tắc đâu tư) 16 29 39 5 Ơng bà ln có chiến lược đầu tư rõ ràng tuân thủ chiến lược 0 17 27 41 2 Khi có thơng tin xấu cổ phiếu ông/bà nắm giữ, ông bà bán 7 15 28 56 44 5 Component Tư vấn đầu tư công ty 907 Bảng 3.7: Ma trận xoay nhân tố Rotated Component Matrixa chứng khoán chuyên gia phân tích đầu tư chứng khốn Thơng tin giao dịch NĐT nước 825 Các báo cáo nhận định thị trường cơng ty chứng khốn 800 Anh/chị tự tin vào khả định giá, phân tích, đánh giá thị 911 trường Anh/chị tự tin vào khả thực tốt NĐT khác 895 lựa chọn chứng khoán Anh/chị vội vàng bán chứng khốn có lời 835 Khi có thơng tin xấu cổ phiếu anh/chị nắm giữ, ơng bà bán 882 57 Kaiser-Meyer-Olkin Measure of Sampling 666 Adequacy Approx Chi-Square Bartlett's Test ~ of Sphericity 319.533 KMO and Bartlett's Test 21 df 000 Sig Nhóm tâm lý bầy đàn Scale Mean if Item Deleted Scale Variance if Item Deleted Corrected Squared Cronbach's Item-Total Multiple Correlatio Correlatio n n Alpha if Item Deleted Tư vấn đầu tư 9.373 1.6 757 Kiểm 04 674 hệ số cronbach’s anpha Bảng 3.8: định thang đo lường 575 nhóm thơng qua cơng ty chứng khốn Item-Total Statistics chun gia phân tích đầu tư chứng khốn Các báo cáo nhận định thị trường công ty chứng 9.485 1.8 91 653 464 783 khoán Thơng tin giao dịch NĐT nước ngồi 9.425 1.8 10 633 424 58 803 Scale Nhóm tâm lý tự tin Scale Mean Variance if if Item Cronbach’Item anpha = 0,824 Deleted Delete Cronbach’s anpha = 0,802 d Anh/chị tự tin vào thái Corrected Squared Item-Total Multiple Correlatio Correlatio n n Cronbac h 's Alpha if Item Deleted khả thực tốt NĐT khác lựa chọn chứng 4.15 67 870 671 450 671 450 khoán Anh/chị tự tin vào khả định giá, 4.02 24 984 phân tích, đánh giá thị trường Nhóm tâm lý sợ thua lỗ, không muốn Scale Mean if mát Item Delete d Scale Varianc e if Item Cronbach's Item-Total Multiple Alpha if Correlation Correlatio n Item Deleted 531 Statistics 282 Item-Total 4.343 Squared Deleted Anh/chị vội vàng bán chứng khốn Corrected 1.0 54 có lời 59 Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Total % of Total Cumulative % of Cumulative Khi có thơng tin xấu Variance % Variance % cổ phiếu anh/chị 2.77 39.5 39.57 2.7 39.5 39.57 4.3806 719 531 282 1nắm giữ,79ông bà 71 79 1.55 22.2 61.84 1.5 22.2 61.84 9bán 67 59 67 1.19 17.1 78.97 1.1 17.1 78.97 31 99 31 6.5 85.56 Cronbach’s anpha = 0,686 461 88 6.2 91.84 Bảng 3.9 Total Variance Explained 440 81 4.2 96.10 298 57 3.8 100.0 273 96 00 6160 ... Scharfstein stein (1990), nhà đầu tư có tâm lý bầy đàn họ quan tâm tới nhà đầu tư khác nghĩ đinh đầu tư Nếu nhà đầu tư nhà đầu tư hợp lý, ảnh hưởng giao dịch nhà đầu tư lên giá cổ phiếu thị trường... có nghiên cứu cụ thể nhân tố tác CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHỮNG NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TÂM LÝ NĐT TRÊN TTCK 2.1 Các khái niệm tâm lý nhà đầu tư Tâm lý người phản ánh chủ quan giới khách quan, có... tác động đáng kể tới hành vi nhà đầu tư 2.2 Các tâm lý nhà đầu tư đặc điểm 2.2.1 Tâm lý tự tin thái Tâm lý tự tin thái yếu tố phổ biến ảnh hưởng đến hành vi mục tiêu nhiều nhà đầu tư Khái niệm tự