(LUẬN văn THẠC sĩ) các yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán TP HCM​

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN VĂN HÀ CÁC YẾU TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 TP HỒ CHÍ MINH, tháng 07năm 2016 download by : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM NGUYỄN VĂN HÀ CÁC YẾU TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã số ngành : 60340301 C ÁN BỘ HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: P.GS.TS Phan Đình Nguyên TP HỒ CHÍ MINH, tháng 07năm 2016 download by : skknchat@gmail.com i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài luận văn “Các yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán TP HCM” cơng trình việc học tập nghiên cứu thật nghiêm túc thân Những kết nêu nghiên cứu trung thực chƣa đƣợc công bố trƣớc Các số liệu luận văn nghiên cứu có nguồn gốc rõ ràng, đƣợc tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Tp HCM, tháng 07 năm 2016 Tác giả download by : skknchat@gmail.com ii LỜI CÁM ƠN Qua trình phấn đấu học tập không ngừng xa thành phố nhƣng thân cố gắng hoàn thành khóa học Trong thời gian theo học trƣờng Đại học công nghệ Tp HCM đến nay, nhận đƣợc nhiều quan tâm, giúp đỡ quý Thầy Cơ, gia đình bạn bè Với lịng biết ơn sâu sắc nhất, Tôi xin gửi đến quý Thầy Cô tham gia giảng dạy hỗ trợ công tác đào tạo Trƣờng Đại học Công nghệ Tp HCM tận tâm giảng dạy giúp đỡ thủ tục nhiều cho lớp chúng tơi nói chung cho thân tơi nói riêng Tơi chân thành cảm ơn PGS.TS.Phan Đình Ngun tận tâm hƣớng dẫn tơi suốt thời gian thực đề tài luận văn Nếu khơng có lời hƣớng dẫn tận tình thầy tơi khó hồn thiện đƣợc luận văn Mặc dù, cố gắng nhiều suốt trình nghiên cứu thực luận văn Nhƣng hạn chế mặt thời gian với việc thiếu kinh nghiệm nghiên cứu nên đề tài luận văn chắn nhiều hạn chế thiếu sót Tơi mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp q báu q Thầy Cơ để luận văn tơi đƣợc hồn thiện Tp HCM, tháng 07 năm 2016 Tác giả download by : skknchat@gmail.com iii TĨM TẮT Vai trị quan trọng quản trị cơng ty thu hút đƣợc nhiều quan tâm thể số lƣợng nghiên cứu giới ngày tăng lên thời gian qua Các nghiên cứu cho thấy thực tiễn quản trị công ty tốt giúp thúc đẩy giá trị kinh tế gia tăng doanh nghiệp, giúp doanh nghiệp hoạt động có suất cao giảm rủi ro tài hệ thống cho quốc gia Mục tiêu chung luận văn nghiên cứu yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty đƣợc niêm yết Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành phố Hồ Chí Minh Mục tiêu cụ thể xác định có tồn mối liên hệ quản trị công ty với giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết TP HCM Xác định mức độ ảnh hƣởng quản trị công ty đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết TP HCM Tổng hợp lý luận, thừa kế kết từ nghiên cứu trƣớc có liên quan trực tiếp gián tiếp đến đề tài Tác giả sử dụng số quản trị công ty biến nhƣ Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (PB), Quyền kiêm nhiệm (Duality), Chi phí đại diện (AC), Giá trị vốn hóa thị trƣờng Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA)và đặc tính cơng ty để đánh giá cách tồn diện tình hình thực quản trị 100 cơng ty niêm yết HOSE năm 2015 Kết nghiên cứu cho thấy có bốn nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp (TQ) Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (PB), Giá trị vốn hóa thị trƣờng, Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) Quy mô HĐQT (Boardsize) Riêng, biến Quyền kiêm nhiệm (Duality), Chi phí đại diện (AC) kết nghiên cứu cho thấy khơng có mối tƣơng quan với giá trị doanh nghiệp (TQ) Từ kết nghiên cứu trên, tác giả đề xuất số giải pháp có tác động trực tiếp đến nhân tố nhằm có định tối ƣu việc gia tăng giá trị doanh nghiệp download by : skknchat@gmail.com iv ABSTRACT The important role of corporate governance has attracted a lot of interest shown in the number of researchers in the world on the rise in recent years The research shows that practice good corporate governance helps to promote increased economic value of the enterprise, helping enterprises operate with greater productivity and reduced financial risk for the national system The general objective of the thesis is to study the elements of the corporate governance affect the enterprise value of the companies listed on the Ho Chi Minh City Stock Exchange The specific objective is to determine the relationship exists between the company management to the enterprise value of the companies listed in the city HCM Determining the extent of the impact of corporate governance on the enterprise value of listed companies HCM city Synthesis of reasoning, inheritance results from previous studies related directly and indirectly to the subject The author uses the corporate governance index and variables such as market value ratio on the book value (PB), Acting concurrently (Duality), representing Costs (AC), market capitalization and the rate of return on assets (ROA) and features the company to assess comprehensively the administration on the implementation of the 100 companies listed on HOSE 2015 the study results show that there are four factors affecting business value (TQ) is the market value ratio on the book value (PB), market capitalization, the total rate of return on assets (ROA) and scale Board (Boardsize) Particularly, the variable concurrently Rights (Duality), representing expenses (AC) study results showed no correlation with the value of the enterprise (TQ) From the study results , the authors have proposed a number of measures have a direct impact on the factors that have the most optimal decisions in increasing corporate value download by : skknchat@gmail.com v DANH MỤC VIẾT TẮT QTCT : Quản trị công ty UBCKNN : Ủy ban chứng khốn nhà nƣớc IFC : Tổng cơng ty tài quốc tế HĐQT : Hội đồng quản trị G-Index : Google Index CGR : Báo cáo số quản trị công ty (Corporate Governance Report) Gov- Score :chỉ số phủ TQ : Giá trị doanh nghiệp ROA : Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản BoardSize : Quy mô hội đồng quản trị CGI : Chỉ số quản trị công ty LS : Tỷ lệ cổ phiếu cổ đông lớn AGE : Tuổi công ty CAPEX : Chi phí vốn LEV : Địn bẩy tài WEDGE : Biến giả HNX : Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE : Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM CEO : Giám đốc điều hành OECD : Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế ROE : Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu download by : skknchat@gmail.com vi AC : Chi phí đại diện MC : Giá trị vốn hóa thị trƣờng PB : Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách CBTT :Công bố thông tin download by : skknchat@gmail.com vii DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt số nghiên cứu trƣớc mối quan hệ quản trị công ty giá trị doanh nghiệp Bảng 2.2 Mơ hình nghiên cứu đề xuất Bảng 3.1 Quy trình nghiên cứu Bảng 3.2 Bảng mô tả biến đo lƣờng sử dụng nghiên cứu Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả số TQ doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Bảng 4.2 Bảng kết thống kê biến độc lập Bảng 4.3 Ma trận tƣơng quan biến mơ hình Bảng 4.4 Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình lần Bảng 4.5 Các thơng số thống kê mơ hình hồi quy phƣơng pháp Enter Coeffcients 10 Bảng 4.6 Đồ thị phân tán mức độ CBTT phần dƣ từ hồi quy 11 Bảng 4.7 Đồ thị P-P Plot phần dƣ – chuẩn hóa 12 Bảng 4.8 Đồ thị Histogram phần dƣ – chuẩn hóa 13 Bảng 4.9 Bảng ma trận tƣơng quan biến phụ thuộc biến độc lập download by : skknchat@gmail.com MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CÁM ƠN .ii TÓM TẮT iii ABSTRACT iv DANH MỤC VIẾT TẮT v DANH MỤC BẢNG BIỂU vii PHẦN MỞ ĐẦU 1 Lý hình thành đề tài Mục tiêu nghiên cứu 3 Câu hỏi nghiên cứu Đối tƣợng, phạm vi thời gian nghiên cứu Phƣơng pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học đề tài Kết cấu đề tài nghiên cứu CHƢƠNG 1.1 Đề tài nghiên cứu nƣớc 1.2 Đề tài nghiên cứu nƣớc 1.3 Nhận xét cơng trình nghiên cứu 11 KẾT LUẬN CHƢƠNG 15 CHƢƠNG 16 2.1 Tổng quan quản trị công ty 16 2.1.1 Khái niệm quản trị công ty 16 2.1.2 Vai trị quản trị cơng ty 17 2.1.3 Các lý thuyết quản trị công ty 19 2.2 Tổng quan giá trị công ty 24 2.2.1 Khái niệm 24 2.2.2 Mối quan hệ quản trị công ty giá trị công ty 24 2.3 Các nhân tố quản trị doanh nghiệp tác động đến giá trị doanh nghiệp 38 download by : skknchat@gmail.com 68 Ví dụ: Giả sử cơng ty có giá trị tài sản ghi nhận bảng cân đối kế toán 200 tỷ VND, tổng nợ 150 tỷ VND, nhƣ giá trị ghi sổ công ty 50 tỷ Hiện cơng ty có triệu cổ phiếu lƣu hành, nhƣ giá trị ghi sổ cổ phiếu 25.000 VND Nếu giá thị trƣờng cổ phiếu 75.000 VND, P/B cổ phiếu đƣợc tính nhƣ sau: P/B = 75.000/25.000 = Đối với nhà đầu tƣ, P/B cơng cụ giúp họ tìm kiếm cổ phiếu có giá thấp mà phần lớn thị trƣờng bỏ qua Nếu doanh nghiệp bán cổ phần với mức giá thấp giá trị ghi sổ (tức có tỷ lệ P/B nhỏ 1), có hai trƣờng hợp xảy ra: thị trƣờng nghĩ giá trị tài sản công ty bị thổi phồng mức, thu nhập tài sản công ty thấp Nếu nhƣ điều kiện xảy ra, nhà đầu tƣ nên tránh xa cổ phiếu giá trị tài sản cơng ty nhanh chóng đƣợc thị trƣờng điều chỉnh giá trị thật Cịn điều thứ hai đúng, có khả lãnh đạo công ty điều kiện kinh doanh đem lại triển vọng kinh doanh cho cơng ty, tạo dịng thu nhập dƣơng tăng lợi nhuận cho cổ đông Ngƣợc lại, cơng ty có giá thị trƣờng cổ phiếu cao giá trị ghi sổ thƣờng dấu hiệu cho thấy công ty làm ăn tốt, thu nhập tài sản cao Chỉ số P/B thực có ích nhà đầu tƣ xem xét doanh nghiệp có mức độ tập trung vốn cao cơng ty tài chính, giá trị tài sản công ty tƣơng đối lớn Vì cơng tác kế tốn phải tn thủ tiêu chuẩn ngặt nghèo, nên giá trị ghi sổ tài sản hồn tồn khơng tính tới tài sản vơ hình nhƣ thƣơng hiệu, nhãn hiệu, uy tín, sáng chế tài sản trí tuệ khác cơng ty tạo Giá trị ghi sổ khơng có ý nghĩa nhiều với cơng ty dịch vụ giá trị tài sản hữu hình họ khơng lớn download by : skknchat@gmail.com 69 Giá trị vốn hóa thị trƣờng Giá trị vốn hoá thị trƣờng thƣớc đo quy mô doanh nghiệp, tổng giá trị thị trƣờng doanh nghiệp, đƣợc xác định số tiền bỏ để mua lại toàn doanh nghiệp điều kiện Giá trị vốn hoá thị trƣờng tƣơng đƣơng với giá thị trƣờng cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thông lƣu hành Khi tính giá trị vốn hố thị trƣờng ngƣời ta tính đến cổ phiếu phổ thơng khơng tính đến cổ phiếu ƣu đãi, cổ phiếu phổ thông đem lại cho ngƣời sở hữu quyền tham gia điều hành doanh nghiệp Không nên nhầm lẫn giá trị vốn hoá thị trƣờng với tổng giá trị vốn cổ phần doanh nghiệp (equity value), tổng giá trị vốn cổ phần cịn bao gồm quyền mua cổ phiếu chƣa thực trái phiếu, cổ phiếu chuyển đổi Quy mô tốc độ tăng giá trị vốn hoá thị trƣờng thƣớc đo vô quan trọng để đánh giá thành công hay thất bại doanh nghiệp niêm yết cơng khai Tuy giá trị vốn hố thị trƣờng cịn tăng giảm số ngun nhân khơng liên quan đến kết hoạt động, ví dụ nhƣ việc mua lại doanh nghiệp khác, bán bớt số phận tập đoàn, hay mua lại cổ phiếu thị trƣờng chứng khoán Giá trị vốn hoá thị trƣờng phản ánh giá cổ phiếu công ty, giá thay đổi theo kì vọng nhà đầu tƣ, số khơng phản ánh hồn tồn xác giá trị thực doanh nghiệp Số lƣợng cổ phiếu lƣu hành thị trƣờng doanh nghiệp thƣờng nhỏ tổng số cổ phiếu mà phát hành, phần không nhỏ số cổ phiếu nằm tay thành viên nội doanh nghiệp (insider), phần khác đƣợc doanh nghiệp mua lại trở thành cổ phiếu quỹ (treasury stock) Thêm vào đó, phần khơng nhỏ số lƣợng cổ phiếu lƣu hành ỏi lại tổ chức đầu tƣ nắm giữ lâu dài đem giao dịch Kết có tỉ lệ nhỏ cổ phiếu thực đƣợc đem mua bán ngày Việc lƣợng lớn toàn cổ download by : skknchat@gmail.com 70 phiếu doanh nghiệp xuất thị trƣờng, doanh nghiệp thành viên nội bán cổ phiếu ra, làm giá cổ phiếu tụt dốc Các cơng ty có giá trị vốn hố thị trƣờng cao cơng ty có quy mơ lớn, theo có nhiều kinh nghiệm thị trƣờng nhƣ sở hữu nhà quản trị tài ba, yếu tố làm tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp, cơng ty có mức độ đánh giá tín dụng cao vị tốttrên thị trƣờng; với lý đó, doanh nghiệp có nhiều khả tiếp cận đƣợc nguồn vốn Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) Khả sinh lời tài sản (ROA) tỷ lệ tài cho thấy tỷ lệ phần trăm lợi nhuận mà công ty kiếm đƣợc mối quan hệ với nguồn lực tổng thể (tổng tài sản) Khả sinh lời tài sản tỷ lệ lợi nhuận quan trọng, cho thấy khả công ty để tạo lợi nhuận trƣớc địn bẩy tài chính, khơng phải cách sử dụng địn bẩy tài Khơng giống nhƣ tỷ suất sinh lời khác, chẳng hạn nhƣ khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE), đo lƣờng ROA bao gồm tất tài sản công ty - bao gồm phát sinh từ khoản nợ nhƣ phát sinh từ khoản đóng góp nhà đầu tƣ Vì vậy, ROA cho ta thấy hiệu công ty việc quản lý, sử dụng tài sản để tạo lợi nhuận Quy mô HĐQT (Boardsize) Công ty với quy mô HĐQT lớn chiếm ƣu việc nắm bắt xây dựng hệ thống thông tin có hiệu hoạt động cao Từ đó, tỷ lệ chia cổ tức cho cao Tuy nhiên quy mô HĐQT tăng lên mức đó, xuất tính phi hiệu làm ảnh hƣởng bất lợi đến lợi nhuận ban đầu, dẫn đến sách cổ tức khơng đƣợc quan tâm Khả điều phối công việc trao đổi thông tin hai vấn đề mà quy mô HĐQT lớn phải đối mặt.Nói số lƣợng tối ƣu thành viên HĐQT, Jensen (1993) cho quy mô HĐQT download by : skknchat@gmail.com 71 khơng nên có q hay ngƣời HĐQT giảm chức thật giảm tính giám sát phận quản lý cơng ty 5.3 Hạn chế Kết nghiên cứu thực nghiệm cho thấy có bốn nhân tố tác động đến giá trị doanh nghiệp Nguyên nhân tác giả chọn mẫu 100 công ty niêm yết Thị trƣờng chứng khốn TP HCM, xét quy mơ doanh nghiệp hoạt động TP HCM kích thƣớc mẫu nhỏ Tính minh bạch thơng tin chƣa đƣợc thực triệt để hạn chế thông tin mẫu đƣợc chọn đƣa vào nghiên cứu Ngoài ra, biến xem xét chủ yếu biến số thuộc nội doanh nghiệp mà chƣa xem xét đến biến số mơi trƣờng bên ngồi doanh nghiệp Những hạn chế vừa nêu hƣớng phân tích cho nghiên cứu download by : skknchat@gmail.com 72 KẾT LUẬN Đề tài đƣợc thực nhằm mục đích kiểm định mối quan hệ QTCT giá trị doanh nghiệp Đề tài đƣợc thực sử dụng mơ hình mối quan hệ QTCT giá trị doanh nghiệp Rashid Islam (2013) Tác giả thực hồi quy mơ hình hồi quy mẫu gồm 100 quan sát doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE năm 2015 Theo kết mô hình hồi quy, tác giả thấy có mối quan hệ chiều có ý nghĩa thống kê Tỷ lệ giá trị thị trƣờng giá trị sổ sách (PB),Quy mơ HĐQT (Boardsize), Giá trị vốn hóa thị trƣờngvà giá trị doanh nghiệp Hàm ý kết thực nghiệm từ đề tài cho thấy bối cảnh nay, công ty muốn thu hút nhà đầu tƣ nâng cao giá trị mình, cần thiết phải quan tâm thực thi cách hiệu cơng tác QTCT, việc cơng bố thơng tin đầy đủ, xác mich bạch cần đƣợc ý để cải thiện môi trƣờng đầu tƣ, thu hút vốn từ nhà đầu tƣ nhằm phục vụ cho chiến lƣợc phát triển dài hạn doanh nghiệp, góp phần lành mạnh hố mơi trƣờng đầu tƣ, phát triển thị trƣờng chứng khoán kinh tế Việt Nam download by : skknchat@gmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO A TÀI LIỆU TIẾNGVIỆT Tổ chức tài quốc tế, 2010 Cẩm nang quản trị công ty [ pdf] Availableat: Tổ chức tài quốc tế, 2012 Báo cáo thẻ điểm quản trị công ty 2012 [ pdf] Availableat: B TÀI LIỆU TIẾNGANH Aggarwal, R., Erel I., Stulz, R., and Williamson R., 2007 Do U.S Firms Have the Best Corporate Governance? A Cross-Country Examination of the Relation between Corporate Governance and Shareholder Wealth Finance Working Paper #145/2007 of the European Corporate GovernanceInstitute Bebchuk, L., Cohen, A., Ferrell, A., 2009 What matters in corporate governance? Review of Financial Studies, 22:783–827 Beiner, S., Drobetz, W., Schmid, M.M., Zimmermann, H., 2004 An Integrated Framework of Corporate Governance and Firm Valuation Evidence from Switzerland Finance Working Paper #34/2004 of the European Corporate GovernanceInstitute Brown, L., Caylor, M., 2006 Corporate governance and firm operatingperformance Journal of Accounting and Public Policy, 25: 409–434 Cheng, M.C., Tzeng, Z.C., 2011 The Effect of Leverage on Firm Value and How The Firm Financial Quality Influence on This Effect World Journal ofManagement,2:30-53 download by : skknchat@gmail.com Claessens, S., Djankov, S., Fan, J., Lang, L.H.P., 2002 Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings Journal of Finance, 57:2741–2771 Connelly, J.T., Limpaphayom, P., Nagarajan, N.J., 2012 Form versus substance: The effect of ownership structure and corporate governance on firm value in Thailand Journal of Banking & Finance ,13:1722-1743 Drobetz, W., Schillhofer, A., Zimmerman, H., 2003 Corporate governance and expected stock returns: evidence from Germany European Financial Management 10:267–293 Gompers,P.,Ishii,J.,andMetrick,A.,2003.CorporateGovernanceandEquityPrice s The Quarterly Journal of Economics, 118:107-155 10 Jensen, M.C., Meckling, W., 1976 Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure Journal of Financial Economics, 13:305–360 11 OECD (Organization of Economic Co-operation and Development), 2004 Principles of Corporate Governance OECD,Paris 12 Sami, H., Wang, J., Zhou, H., 2011 Corporate Governance and Operating Performance of Chinese listed firms Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 20:106 - 114 download by : skknchat@gmail.com PHỤ LỤC Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả ch số TQ doanhnghiệp niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM Số quan sát Giá trị nhỏ TQ 100 Valid N (listwise) 100 Giá trị lớn Giá trị trung Độ lệch nhất bình chuẩn 79 1.32 1.0946 12485 Bảng 4.2 Bảng kết thống kê mô tả biến độc lập Số quan sát Giá trị nhỏ Giá trị lớn Giá trị Độ lêch trung bình chuẩn BSIZE 100 4.00 11.00 5.6200 1.31641 DUALITY 100 00 1.00 4100 49431 AC 100 1.37 187.55 43.6587 37.31343 ROA 100 -.21 30 0435 08721 MC 100 24.26 30.50 26.9699 1.18481 PB 100 81 1.38 1.0688 13510 Valid N (listwise) 100 Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục download by : skknchat@gmail.com Bảng 4.3 Ma trận tƣơng quan biến mơ hình TQ BSIZE DUALI AC ROA MC PB TY TQ 1.000 345 -.365 -.390 -.400 571 657 345 1.000 033 029 104 163 -.029 -.365 033 1.000 109 -.064 -.002 -.058 AC -.390 029 109 1.000 -.124 093 -.027 ROA -.400 104 -.064 -.124 1.000 080 086 MC 571 163 -.002 093 080 1.000 147 PB 657 -.029 -.058 -.027 086 147 1.000 BSIZE DUALI TY Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục download by : skknchat@gmail.com Bảng 4.4 Đánh giá mức độ ph hợp mơ hình lần THƠNG SỐ MƠ HÌNH Thống kê thay đổi Mơ hình Hệ số Hệ số R Hệ số Sai số R2 - chuẩn ƣớc hiệu R2 lƣợng chỉnh 798a 636 605 09221 Hệ số R2 sau đổi 636 Hệ số F đổi 14.753 Bậc Bậc tự tự Hệ số Sig F Durbin- sau Watson 93 Biến độc lập: PB, BSIZE, DUALITY, ROA, MC, AC Biến phụ thuộc: TQ Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục số download by : skknchat@gmail.com Hệ số đổi 000 1.759 Bảng 4.5 Các thông số thống kê mơ hình hồi quy phƣơng pháp Coefficientsa Hệ số chƣa chuẩn hóa Hệ số T Sig Thống kê đa cộng chuẩn hóa Mơ hình B Sai số chuẩn Hằng số 060 216 BSIZE 008 008 DUALITY -.008 AC tuyến Beta Tolerance VIF 275 784 185 2.060 002 865 1.155 020 -.131 -.396 693 893 1.120 000 000 -.173 -.885 379 820 1.220 ROA -.308 114 -.315 -2.709 002 872 1.146 MC 015 009 238 2.699 003 837 1.194 PB 585 072 633 8.138 000 909 1.100 Biến phụ thuộc : Tobin’Q Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục số download by : skknchat@gmail.com Hình 4.6 Đồ thị phân tán mức độ CBTT phần dƣ từ hồi quy download by : skknchat@gmail.com Hình 4.7 Đồ thị P-P Plot phần dƣ – chuẩn hóa Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục download by : skknchat@gmail.com Hình 4.8 Đồ thị Histogram phần dƣ – chuẩn hóa Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục download by : skknchat@gmail.com Bảng Bảng ma trận tƣơng quan biến phụ thuộc biến độc lập TQ BSIZE ROA MC PB TQ 1.000 345 -.400 571 657 BSIZE 345 1.000 104 163 -.029 ROA -.400 104 1.000 080 086 MC 571 163 080 1.000 147 PB 657 -.029 086 147 1.000 Nguồn: Phân tích liệu – phụ lục download by : skknchat@gmail.com ... ? ?Các yếu tố quản trị công ty tác động đến giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết thị trƣờng chứng khoán TP HCM” nhằm đề xuất giải pháp từ quản trị công ty nhằm nâng cao giá trị công ty niêm yết. .. sau: - Các yếu tố quản trị công ty ảnh hƣởng đến giá trị doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán TP HCM? - Mức độ ảnh hƣởng yếu tố quản trị công ty đến giá trị doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán Tp. HCM?... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP. HCM NGUYỄN VĂN HÀ CÁC YẾU TỐ QUẢN TRỊ CÔNG TY TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TP. HCM