(Luận văn thạc sĩ) các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức tại các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán tp HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - HUỲNH THỊ THIỆN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh, năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - HUỲNH THỊ THIỆN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh, năm 2013 1  LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty niêm yết thị sàn khốn Thành phố Hồ Chí Minh” kết nghiên cứu riêng tơi có hỗ trợ từ cô hướng dẫn PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt Các số liệu thơng tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép cơng bố Nội dung luận văn có tham khảo sử dụng tài liệu, thông tin đăng tải tác phẩm, tạp chí trang web theo danh mục tài liệu luận văn Trân trọng TP Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 Tác giả luận văn Huỳnh Thị Thiện 2  LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành cảm ơn Cô – PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Tơi xin gửi lời tri ân đến quý Thầy Cô trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, người tận tình truyền đạt kiến thức cho ba năm học cao học vừa qua Sau cùng, tơi gửi lời cảm ơn đến gia đình hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn tốt nghiệp Trân trọng cảm ơn! Tác giả luận văn Huỳnh Thị Thiện 3  MỤC LỤC TÓM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1.  Lý chọn đề tài 7  1.2.  Mục tiêu nghiên cứu 7  1.3.  Vấn đề nghiên cứu 8  1.4.  Câu hỏi nghiên cứu 9  1.5.  Bố cục luận văn 9  CHƯƠNG 2: NHỮNG NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRÊN THẾ GIỚI VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC10  2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm gần liên quan đến mối liên hệ cấu trúc sở hữu sách cổ tức 10  2.1.1 Tác giả Mohammad Al- Gharaibeh; Ziad Zurigat; Khaled AlHarahsheh - năm 2013 10  2.1.2 Tác giả Hamid Ullah; Asma Fida; Shafiullah Khan, năm 2012 10  2.1.3 Tác giả Mahmoud Al - Nawaiseh, năm 2013 11  2.1.4 Tác giả Dr Hossein Mirzaei, năm 2012 11  2.1.5 Tác giả Lina Warrad, Suzan Abed, Ola Khriasat, Imad Al-Sheikh, năm 2012 11  2.1.6 Tác giả Dr Syed Zulfiqar Ali Shah, Wasim Ullah, Baqir Hasnain, năm 2011 12  2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm giới liên quan đến mối liên hệ cấu trúc sở hữu sách cổ tức 12  2.2.1 Tác giả Gugler, K., Yurtoglu, B., (2003) .12  2.2.2 Tác giả Maury, C.B, & Pajuste, A., (2002) 13  2.2.3 Tác giả Mancinelli, L., & Ozkan, A., (2006) 13  2.2.4 Tác giả Renneboog, L., & Trojanowski, G., (2007) 13  2.2 Tác giả Faccio, M., Lang, L.H.P., & Young, L (2001) .14  2.2.6 Tác giả Truong, T., & Heaney, R., (2007) 14 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 16  3.1   Phương pháp nghiên cứu 16  4  3.1.1 Phương pháp thống kê 16  3.1.2 Phương pháp phân tích định lượng 16  3.1.3 Phương pháp mô tả 16  3.2   Dữ liệu nghiên cứu 16  3.2.1 Dữ liệu sơ cấp: 17  3.2.2 Dữ liệu thứ cấp: 17  3.3   Phương pháp xử lý số liệu 17  3.4   Mơ hình nghiên cứu 18  3.4.1 Phương trình hồi quy đa biến .18  3.4.2 Giải thích biến 18  3.5 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 21  CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ HỒI QUY 23 4.1   Thiết lập mô hình 23  4.2   Các giả thuyết mơ hình 23  4.3   Kết mơ hình 24  4.4   Kiểm định mơ hình 27  4.4.1 Đa cộng tuyến: 27  4.4.2 Tự tương quan: .28  4.4.3 Phương sai thay đổi: 28  4.5   Giải thích tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc 29  4.6   Kết luận 30  4.6.1 So sánh kết nghiên cứu 31  4.6.2 Điểm đề tài: 33  CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 34 5.1   Những hạn chế 34  5.2   Định hướng nghiên cứu 35  KẾT LUẬN CHUNG 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO 39 Phụ lục 1: Một số khái niệm 43 5  Phụ lục Cơ sở lý thuyết 46  Lý thuyết Modigliani & Miller (1961) 46  Chính sách cổ tức, vấn đề đại diện 46  Lý thuyết chi phí đại diện 47  Lý thuyết thông tin bất cân xứng (G.A Akerlof, 1970) 47 Phụ lục 3: Danh sách công ty mẫu nghiên cứu 51 Phụ lục 4: Số liệu sử dụng cho mơ hình 51 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT HOSE: Sàn giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HNX: Sàn giao dịch chứng khốn Hà Nội OTC: Thị trường chứng khoán tự (thị trường mở) SPSS: Statistical Products for the Social Services M & M: Modigliani & Miller DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1: Thống kê mô tả biến mô hình nghiên cứu Bảng 2: Thống kê số lượng cơng ty theo ngành mẫu nghiên cứu Bảng 3: Kết chạy phương trình mơ hình hồi quy Bảng 4: Tác động biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức (sau loại biến Size) Bảng 5: Tác động biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức (sau loại biến Size biến giả Maj) DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1: Tỷ trọng số lượng cơng ty theo ngành mẫu nghiên cứu Hình 2: Mơ hình nhân tố tác động đến DIV công ty cổ phần HOSE Hình 3: Biểu đồ thể phần dư 6  TĨM TẮT Trên thị trường chứng khốn Việt Nam, sách cổ tức doanh nghiệp thời gian qua lên thành vấn đề nhà đầu tư trọng Trong cịn tranh cãi sách cổ tức cơng ty thị trường vốn hồn hảo, tranh cãi cịn nhiều nơi khơng có tồn thị trường hồn hảo Sự diện thông tin bất cân xứng, vấn đề chi phí đại diện, thuế, chi phí giao dịch cấu trúc sở hữu công ty, tất làm cho sách cổ tức trở nên quan trọng Đã có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm cố gắng xác định yếu tố định đến sách cổ tức cơng ty, nhiên, đến nay, chưa có đồng thuận yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức cơng ty Vấn đề chí cịn phức tạp đề cập đến thị trường kinh tế Bài nghiên cứu nhằm xem xét tình hình chi trả cổ tức doanh nghiệp niêm yết thời gian qua, phân tích ảnh hưởng nhân tố đến sách cổ tức doanh nghiệp mối quan hệ cấu trúc sở hữu với sách chi trả cổ tức doanh nghiệp Phạm vi nghiên cứu giới hạn sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Kết nghiên cứu cho thấy giai đoạn 2008 – 2012 doanh nghiệp trì mức chi trả cổ tức tương đối ổn định khoảng 30 – 60% Đồng thời, từ mơ hình hồi quy, tác giả tìm thấy chứng thực nghiệm cho tỷ lệ cổ tức thấp dòng tiền cao hội tăng trưởng tương lai cao Ngược lại, tỷ lệ sở hữu tổ chức sách chi trả cổ tức lại có mối quan hệ đồng biến 7  CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài Ai hiểu rằng, cổ tức cổ phiếu phần thu nhập từ lợi nhuận sau thuế công ty chia cho số lượng cổ phiếu lưu hành đại hội cổ đông thông qua tỷ lệ chi trả Ở quốc gia, kinh tế khác yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức khác Nó bị ảnh hưởng, tác động bởi: kinh tế giai đoạn trình phát triển kinh tế; biểu thuế quốc gia đó; mức độ tăng trưởng, khả khoản; sách quốc gia đó; cấu trúc sở hữu doanh nghiệp cụ thể Các nghiên cứu nước phát triển quốc gia tìm thấy tồn mối quan hệ sách chi trả cổ tức doanh nghiệp cấu trúc sở hữu doanh nghiệp Trong tài doanh nghiệp, có ba định bản: định đầu tư, định tài trợ, định phân phối lợi nhuận (trong có định chi trả cổ tức) Cả ba định phải quán với mục tiêu nhằm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Ta cần phải thấy rằng, định liên quan với theo cách Bài nghiên cứu xem xét khía cạnh, cấu trúc sở hữu ảnh hưởng đến việc chi trả cổ tức công ty niêm yết Cổ tức tiêu nhạy cảm nói quan trọng nhà đầu tư Chính sách cổ tức công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có ảnh hưởng lớn đến diễn biến thị trường chứng khoán Nhưng sách cổ tức lại chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố trực tiếp gián tiếp khác, bên nội doanh nghiệp bên doanh nghiệp; từ ảnh hưởng lớn đến lợi ích nhà đầu tư cơng ty niêm yết 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Qua việc hệ thống hóa lý thuyết liên quan đến sách cổ tức tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm giới sách cổ tức Nghiên cứu thực 8  nghiệm giới nhân tố định sách cổ tức cơng ty tìm hiểu mối quan hệ cấu trúc sở hữu sách cổ tức Cũng việc phân tích ảnh hưởng đặc tính cơng ty như, dịng tiền, quy mơ cơng ty, hội tăng trưởng tương lai, địn bẩy tài chính, tỷ lệ sở hữu tổ chức… mơ hình chi trả cổ tức để xác định mức độ ảnh hưởng khác yếu tố đến sách chi trả cổ tức Việt Nam Mục đích cuối nghiên cứu để trả lời câu hỏi nghiên cứu đề Bên cạnh đó, nghiên cứu cịn phân tích hạn chế, tồn đồng thời đề xuất định hướng giải pháp giúp cho doanh nghiệp việc đưa sách chi trả cổ tức Qua đó, đề nghị hướng nghiên cứu tương lai bổ sung cho đề tài 1.3 Vấn đề nghiên cứu Glen et al (1995) tìm thấy sách chi trả cổ tức thị trường khác thị trường vốn phát triển Tài liệu báo cáo rằng, tỷ lệ toán cổ tức nước phát triển 2/3 nước phát triển Aivazian et al (2003) so sánh mẫu công ty hoạt động tám thị trường với mẫu 99 công ty Mỹ đưa kết luận ngược lại với nghiên cứu Glen et al (1995), ông cho tỷ lệ tốn cơng ty thị trường tương đương với công ty Mỹ Điều làm tăng thêm tính gây tranh cãi sách cổ tức Thị trường khác nước phát triển nhiều khía cạnh: thơng tin hiệu hơn, biến động nhiều hơn, có vốn hóa thấp hơn; mơ hình quản trị doanh nghiệp, thuế áp cho cổ tức, lợi nhuận đầu tư, cấu trúc sở hữu Hơn nữa, thị trường nổi, bao gồm Việt Nam thường có đặc tính tính sở hữu tập trung cao tổ chức cá nhân hệ thống tài dựa vào ngân hàng khơng phải dựa vào thị trường vốn Ngồi ra, công ty thị trường lại bị hạn chế tài nhiều so với công ty thị trường phát triển, nơi việc tiếp cận vốn dồi dào, điều ảnh hưởng đến sách cổ tức họ 46  Phụ lục Cơ sở lý thuyết Lý thuyết Modigliani & Miller (1961) Năm 1961, M & M cho thấy dựa số giả định đơn giản, sách cổ tức cơng ty không ảnh hưởng đến giá trị công ty Tiền đề cho lập luận họ giá trị doanh nghiệp xác định việc lựa chọn dự án đầu tư tối ưu Việc chi trả cổ tức ngồi phần cịn lại thu nhập khoản đầu tư, đơn giản phần lại Từ quan điểm nhà đầu tư, sách cổ tức khơng liên quan dịng tiền mong muốn khoản tốn lặp lặp lại việc mua bán vốn chủ sở hữu Vì vậy, nhà đầu tư khơng trả thêm tiền cho sách cổ tức cụ thể M & M kết luận với sách tối đa hóa đầu tư, việc cơng ty lựa chọn sách cổ tức khơng tác động đến lợi ích cổ đơng Chính sách cổ tức, vấn đề đại diện Mức toán cổ tức phần xác định yêu cầu cổ đông thực đại diện quản lý Tuy nhiên, tác động lên sách tốn cổ tức lại từ phía loạt chủ sở hữu có quyền yêu cầu bồi thường, chủ nợ, nhà quản lý nhà cung cấp Mối tương quan đại diện tồn mối xung đột giữa: cổ đông so với bên cho vay nợ; cổ đông so với nhà quản lý… Cổ đông người nhận cổ tức muốn nhận khoản toán cổ tức lớn, ngược lại, chủ nợ mong muốn việc toán cổ tức hạn chế để đảm bảo nguồn lực công ty sẵn sàng trả nợ theo yêu cầu Trong mối quan hệ tương quan cổ đông nhà quản lý, mức lương thưởng tiền cho nhà quản lý gắn với lợi nhuận quy mô công ty, nên nhà quản lý mong muốn trả cổ tức thấp Mức tốn thấp, tối đa hóa quy mơ tài sản thuộc quyền quản lý kiểm soát, tối đa hóa việc quản lý đầu tư linh hoạt, làm giảm cần thiết phải tiếp cận thị trường vốn 47  Lý thuyết chi phí đại diện Lý thuyết đại diện Jensen Meckling (1976) đưa xuất phát từ mâu thuẫn lợi ích nhà quản lý công ty cổ phần (người đại diện) cổ đông (người chủ) Trong môi trường bất cân xứng thông tin, mâu thuẫn làm phát sinh chi phí đại diện Chẳng hạn như, doanh nghiệp có dịng tiền tự cao lại thiếu hội đầu tư sinh lợi, nhà quản trị nảy sinh động đầu tư dịng tiền vượt trội vào hoạt động mà làm giảm giá trị công ty, chẳng hạn thực vụ mua lại công ty khác vụ mua lại khơng hiệu quả, hay đầu tư vào lĩnh vực nhằm mục tiêu bành trướng quy mơ (trong tình vậy, sách đầu tư rõ ràng khơng độc lập với sách cổ tức) Các nhà nghiên cứu thường gọi tình vấn đề đầu tư mức Lý thuyết đại diện cho vấn đề đầu tư mức giải thông qua việc gia tăng cổ tức, lẽ chi trả cổ tức nhiều làm giảm dòng tiền tự bên cơng ty (là dịng tiền nằm quyền định đoạt nhà quản lý) có nhu cầu vốn đầu tư mới, cơng ty huy động nguồn tài trợ bên ngồi Gia tăng nguồn vốn bên ngồi buộc cơng ty phải chịu kiểm soát thị trường vốn, điều làm giảm khả thực đầu tư không hiệu ban quản lý Sự giám sát nhà cung cấp vốn bên giúp đảm bảo nhà quản lý hành động lợi ích cao cổ đông Các nhà đầu tư lo ngại vấn đề đại diện, họ có phản ứng tích cực với thơng tin tăng cổ tức ngược lại Tuy nhiên, mặt thực nghiệm, Brav, Graham, Harvey Michealy (2005) tìm thấy 87% nhà quản lý nghĩ tính kỷ luật việc chi trả cổ tức nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến việc thiết lập sách cổ tức Lý thuyết thông tin bất cân xứng (G.A Akerlof, 1970) Trong thị trường thông tin bất cân xứng, tất bên tham gia bao gồm nhà quản lý, cổ đông, ngân hàng người khác có thơng tin cơng ty Tuy nhiên, nhóm có thơng tin nhiều trạng, tình hình triển vọng cơng ty tương lai thơng tin khơng cân xứng 48  tồn Hầu hết học giả chuyên gia tài tin rằng, nhà quản lý có thơng tin cơng ty họ nhiều bên có liên quan khác Các giám đốc tài (CFO) tập đồn lớn Mỹ thường cho việc chi trả cổ tức báo hiệu triển vọng công ty Trong khảo sát giám đốc điều hành (CEO) thực Abrutyn Turner (1990) có 63% số người hỏi xếp hạng việc muốn đưa tín hiệu cho thị trường nguyên nhân để trả cổ tức Thông tin triển vọng doanh nghiệp bao gồm dự án công ty hội đầu tư tương lai Chính sách cổ tức cơng ty kết hợp với tín hiệu khác thông báo vốn đầu tư, mua bán cổ phiếu nắm giữ nội bộ… thơng tin đến thị trường vốn thơng tin Các nghiên cứu Michaely, Thaler, Womack (1995) cho thấy thị trường phản ứng mạnh thông báo Phụ lục 3: Danh sách 60 Công ty niêm yết liên tục HOSE chọn mẫu STT Mã CK ABT ACL AGF Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản Bến Tre Công ty cổ phần Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang Công ty cổ phần Xuất nhập thủy sản An Giang BBC Công ty Cổ phần Bibica BMP Công ty cổ phần nhựa Bình Minh BT6 CII Cơng ty cổ phần Beton Công ty cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi COM 10 DCT Công ty cổ phần Vật Tư Xăng Dầu Công ty cổ phần Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai Tên Cơng ty Nhóm Ngành Ngày Niêm yết khối lượng niêm yết lần đầu Giá niêm yết - lần đầu Thủy Sản 25/12/2006 3.300.000 90,00 Thủy Sản 25/12/2006 3.300.000 90,00 Thủy Sản 25/12/2006 3.300.000 90,00 Thực Phẩm Nhựa - Bao Bì Vật Liệu Xây Dựng 19/12/2001 5.600.000 27,00 11/07/2006 10.718.000 67,00 18/04/2002 5.882.690 23,50 Xây Dựng 01/11/2007 3.600.000 282,70 Thực Phẩm Vận Tải/ Cảng / Taxi/xăng dầu Vật Liệu Xây Dựng 19/12/2001 5.600.000 27,00 07/08/2006 3.400.000 39,00 18/04/2002 5.882.690 23,50 49  11 DHA Cơng ty Cổ phần Hố An Cơng ty cổ phần Đầu tư Thương mại DIC Tổng Công ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 12 DIC 13 DPM 14 DPR 15 DTT 16 FMC 17 FPT 18 GIL 19 GMC 20 GTA 21 HDC 22 HMC 23 HPG Công ty cổ phần FPT Công ty Cổ phần Sản Xuất Kinh Doanh Xuất Nhập Khẩu Bình Thạnh Công ty Cổ phần Sản xuất Thương mại May Sài Gịn Cơng ty Cổ phần chế biến gỗ Thuận An Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Tập đồn Hịa Phát 24 HRC Cơng Ty Cổ Phần Cao su Hịa Bình 25 HTV 26 KHA 27 KHP Cơng ty cổ phần vận tải Hà Tiên Công ty cổ phần xuất nhập Khánh Hội Công ty cổ phần Điện lực Khánh Hòa 28 L10 29 LBM 30 LGC 31 MCP 32 NSC 33 PAC 34 PET 35 RAL 36 SAV 37 SCD Công ty cổ phần Cao su Đồng Phú Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta Công ty cổ phần LILAMA 10 Cơng ty cổ phần Khống sản Vật liệu xây dựng Lâm Đồng Công ty cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia Cơng Ty Cổ Phần In Bao bì Mỹ Châu Cơng ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương Công ty Cổ phần Pin Ắc quy miền Nam Tổng Công ty cổ phần Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Cơng ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng Cơng ty cổ phần Hợp tác kinh tế Xuất nhập SAVIMEX Công ty Cổ phần Nước Giải khát Chương Dương Vật Liệu Xây Dựng Vật Liệu Xây Dựng Nhóm Dầu Khí 18/04/2002 5.882.690 23,50 18/04/2002 5.882.690 23,50 05/11/2007 380.000.000 100,00 Cao Su Nhựa - Bao Bì 30/11/2007 40.000.000 100,00 11/07/2006 10.718.000 67,00 Thủy Sản Công Nghệ Viễn Thông 25/12/2006 3.300.000 90,00 13/12/2006 60.810.230 400,00 Thương Mại Sản Xuất Kinh doanh Sản Xuất Kinh doanh Bất Động Sản 18/12/2007 30.000.000 79,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 08/10/2007 8.128.000 70,00 Ngành Thép Sản Xuất Kinh doanh 21/12/2006 15.800.000 40,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 30/11/2007 40.000.000 100,00 22/04/2002 19.726.840 42,50 Thương Mại Năng lượng Điện/Khí/Gas 18/12/2007 30.000.000 79,00 02/11/2005 16.322.100 13,60 Xây Dựng 01/11/2007 3.600.000 282,70 Khoáng Sản 28/12/2006 1.311.400 50,00 khí Nhựa - Bao Bì Sản Xuất Kinh doanh Sản Xuất Kinh doanh Nhóm Dầu Khí Sản Xuất Kinh doanh Sản Xuất Kinh doanh 27/12/2006 5.639.990 103,00 11/07/2006 10.718.000 67,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 05/11/2007 380.000.000 100,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 Thực Phẩm 19/12/2001 5.600.000 27,00 Cao Su Vận Tải/ Cảng / Taxi 50  38 SFC 39 SFI 40 SJD 41 SMC 42 SSC 43 TAC 44 TBC 45 TDH 46 TNA 47 TNC Công Ty Cổ Phần Nhiên Liệu Sài Gịn Cơng ty cổ phần Đại lý Vận tải SAFI Công Ty Cổ Phần Thủy Điện Cần Đơn Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Công ty cổ phần Giống trồng miền Nam Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường An Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà Công ty Cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức Công ty Cổ Phần Thương Mại Xuất Nhập Khẩu Thiên Nam Công ty cổ phần Cao su Thống Nhất 48 TRC 49 TS4 50 TSC 51 TTP 52 UIC 53 VHC 54 VIP 55 VIS 56 VPK 57 VSH 58 VTB 59 VTO 60 TMS nhiên liệu Vận Tải/ Cảng / Taxi Năng lượng Điện/Khí/Gas Ngành Thép Sản Xuất Kinh doanh 21/09/2004 1.700.000 22,80 22/04/2002 19.726.840 42,50 02/11/2005 16.322.100 13,60 21/12/2006 15.800.000 40,00 22/12/2006 2.000.000 45,00 Thực Phẩm Năng lượng Điện/Khí/Gas Bất Động Sản 19/12/2001 5.600.000 27,00 02/11/2005 16.322.100 13,60 08/10/2007 8.128.000 70,00 Thương Mại 18/12/2007 30.000.000 79,00 Cao Su 30/11/2007 40.000.000 100,00 Công ty Cổ phần Cao su Tây Ninh Cao Su 30/11/2007 40.000.000 100,00 Công ty cổ phần Thủy sản số Công ty cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ Thủy Sản 25/12/2006 3.300.000 90,00 nông nghiệp 04/10/2007 8.312.915 40,00 Công ty cổ phần bao bì Nhựa Tân Tiến Cơng ty cổ phần Đầu tư phát triển Nhà Đô thị IDICO Nhựa - Bao Bì Bất Động Sản 11/07/2006 10.718.000 67,00 08/10/2007 8.128.000 70,00 Cơng ty cổ phần Vĩnh Hồn Cơng ty Cổ phần Vận tải Xăng dầu VIPCO Thủy Sản Vận Tải/ Cảng / Taxi 25/12/2006 3.300.000 90,00 22/04/2002 19.726.840 42,50 Công ty Cổ phần Thép Việt Ý Công ty Cổ phần bao bì dầu thực vật CTCP Thủy điện Vĩnh sơn Sông Hinh Công ty Cổ phần Viettronics Tân Bình Cơng ty cổ phần Vận tải xăng dầu VITACO Công ty cổ phần Kho vận Giao nhận Ngoại thương TP.HCM Ngành Thép Nhựa - Bao Bì Năng lượng Điện/Khí/Gas Sản Xuất Kinh doanh Vận Tải/ Cảng / Taxi Vận Tải/ Cảng / Taxi 21/12/2006 15.800.000 40,00 11/07/2006 10.718.000 67,00 02/11/2005 16.322.100 13,60 22/12/2006 2.000.000 45,00 22/04/2002 19.726.840 42,50 22/04/2002 19.726.840 42,50 51  Phụ lục 4: Số liệu sử dụng cho mơ hình Dữ liệu bảng lấy từ báo cáo công bố UBCK Thành phố Hồ Chí Minh cơng ty mẫu nghiên cứu từ năm 2008 đến năm 2012 No Firm Year DIV FCF LEV Q SIZE INST MAJ 1,0000 ABT 2008 1,3241 0,0851 0,1254 0,5170 26,6795 0,0318 ACL 2008 0,2519 0,2369 1,6237 1,3071 26,6952 0,1325 AGF 2008 1,0395 0,0710 1,1458 0,3119 27,9291 0,1206 1,0000 BBC 2008 0,6959 0,0753 0,2260 0,4429 27,1304 0,1644 1,0000 BMP 2008 0,3256 0,2510 0,1590 1,0555 27,0619 0,2745 1,0000 BT6 2008 0,4568 0,0918 0,9773 1,9730 27,2007 0,2115 CII 2008 0,5070 0,1228 1,4645 1,3784 28,3298 0,4146 1,0000 CLC 2008 0,6077 0,2340 1,3483 1,2430 26,6404 0,5493 1,0000 COM 2008 0,6145 0,0701 0,1355 1,0399 26,5224 0,1907 1,0000 10 DCT 2008 0,9042 0,1255 0,1758 0,4887 26,5916 0,0754 1,0000 11 DHA 2008 0,5384 0,1346 0,0766 0,6807 26,4222 0,2007 1,0000 12 DIC 2008 0,3299 0,1006 2,2703 0,7979 26,5014 0,2008 1,0000 13 DPM 2008 0,5487 0,4806 0,0956 2,7779 29,2782 0,7404 1,0000 14 DPR 2008 0,3418 0,2586 0,5305 1,7860 27,6751 0,5158 1,0000 15 DTT 2008 0,8897 0,0789 0,0519 0,5143 25,3801 0,2120 1,0000 16 FMC 2008 0,7304 0,1356 1,1791 0,5928 26,5378 0,2393 1,0000 17 FPT 2008 0,3117 0,2239 1,3009 2,8725 29,4434 0,2230 1,0000 18 GIL 2008 0,8248 0,0983 0,1912 0,4585 26,6497 0,1426 1,0000 19 GMC 2008 0,4091 0,1595 0,6497 0,5878 25,9488 0,1046 1,0000 20 GTA 2008 0,8000 0,0927 0,2371 0,6669 25,9888 0,4739 1,0000 21 HDC 2008 0,4496 0,0753 3,5342 1,3743 27,0599 0,1382 1,0000 22 HMC 2008 0,7615 0,1060 1,8294 0,8758 27,4253 0,4411 1,0000 23 HPG 2008 0,3859 0,1969 0,3148 1,5046 29,3608 0,0539 1,0000 24 HRC 2008 0,5849 0,2574 0,2038 1,3003 26,6834 0,4114 1,0000 25 HTV 2008 1,3889 0,0511 0,0419 0,4667 25,9785 0,3578 1,0000 - - 52  26 KHA 2008 0,7003 0,1207 0,5480 0,6714 26,5720 0,1769 1,0000 27 KHP 2008 0,3894 0,1857 2,3911 0,7765 27,4057 0,4090 1,0000 28 L10 2008 0,4839 0,1343 2,1009 0,9240 26,5966 0,4037 1,0000 29 LBM 2008 0,5415 0,1538 1,3870 0,8405 25,8461 0,1366 1,0000 30 LGC 2008 0,5250 0,0426 1,4471 1,2428 26,5509 0,4056 1,0000 31 MCP 2008 0,5491 0,1719 0,6581 0,6366 26,0452 0,1773 1,0000 32 NSC 2008 0,2822 0,1483 0,4041 0,8961 26,0378 0,0458 1,0000 33 PAC 2008 0,4388 0,1936 0,6299 1,7689 26,9497 0,4014 1,0000 34 PET 2008 0,5470 0,1121 1,7504 1,1547 28,0996 0,6070 1,0000 35 RAL 2008 0,4701 0,1244 1,1457 0,5403 27,5203 0,0567 1,0000 36 SAV 2008 0,6887 0,0565 0,9801 0,4867 27,0790 0,2669 1,0000 37 SCD 2008 0,4982 0,1901 0,3499 1,0708 25,8649 0,3422 1,0000 38 SFC 2008 0,2033 0,1687 0,5916 1,9066 25,6293 0,2809 1,0000 39 SFI 2008 0,0748 0,1497 1,1089 0,7373 26,3947 0,0293 1,0000 40 SJD 2008 0,6395 0,1755 2,0660 1,1497 27,7622 0,6764 41 SMC 2008 0,2432 0,1505 1,8899 0,8822 27,3450 0,1224 1,0000 42 SSC 2008 0,4931 0,2060 0,2181 1,2799 25,8566 0,3764 1,0000 43 TAC 2008 3,2051 0,0476 1,2213 1,4484 27,2555 0,3130 1,0000 44 TBC 2008 0,7825 0,2463 0,0740 1,0175 27,4700 0,6015 1,0000 45 TDH 2008 0,3529 0,1515 0,4113 0,6862 27,9908 0,1633 1,0000 46 TNA 2008 0,4133 0,1763 1,1008 0,5509 26,0407 0,0703 1,0000 47 TNC 2008 0,6881 0,0659 0,2003 0,7122 26,3069 0,6007 1,0000 48 TRC 2008 0,4541 0,3346 0,3096 1,4451 27,2165 0,5296 1,0000 49 TS4 2008 0,8210 0,0634 0,5538 0,4949 26,2231 0,0840 1,0000 50 TSC 2008 0,3927 0,1820 4,0113 1,5450 27,5021 0,3055 1,0000 51 TTP 2008 0,6656 0,2065 0,1584 0,6134 26,9061 0,2029 1,0000 52 UIC 2008 0,6607 0,0642 2,6144 0,6331 26,8065 0,3364 1,0000 53 VHC 2008 0,4498 0,1303 2,0411 1,4544 27,8259 0,1484 1,0000 54 VIP 2008 0,6329 0,1421 0,8340 0,7509 28,0008 0,5493 1,0000 55 VIS 2008 0,2858 0,2107 2,4634 1,3360 27,6532 0,5059 1,0000 56 VPK 2008 2,2945 0,1054 1,1509 0,7309 25,9708 0,5325 1,0000 - 53  57 VSH 2008 0,6672 0,2146 0,1591 1,7970 28,5406 0,6099 1,0000 58 VTB 2008 0,7042 0,1079 0,3089 0,7987 26,2953 0,3893 1,0000 59 VTO 2008 0,6645 0,0813 3,3782 0,9022 28,8586 0,5261 1,0000 60 TMS 2008 0,3478 0,1973 0,1571 1,2920 26,1450 0,1996 61 ABT 2009 0,1718 0,1839 0,2411 1,3628 27,0093 0,0279 62 ACL 2009 0,5369 0,1116 2,6137 1,4674 27,1432 0,0895 63 AGF 2009 0,8905 0,0784 0,9808 0,7000 27,8200 0,0946 1,0000 64 BBC 2009 0,4298 0,1077 0,4127 0,8426 27,3256 0,1665 1,0000 65 BMP 2009 0,1037 0,3604 0,2267 1,6947 27,4377 0,1511 1,0000 66 BT6 2009 0,2541 0,1649 0,9541 1,5877 27,4558 0,1752 1,0000 67 CII 2009 0,2622 0,1862 0,9423 2,4311 28,4943 0,3934 1,0000 68 CLC 2009 0,5164 0,1845 1,4606 1,7300 26,8753 0,3501 1,0000 69 COM 2009 0,1453 0,1478 0,3719 1,4748 26,8772 0,0489 1,0000 70 DCT 2009 0,9603 0,0594 1,3104 0,8674 27,3030 0,1265 1,0000 71 DHA 2009 0,4437 0,2032 0,0893 1,3796 26,5779 0,1762 1,0000 72 DIC 2009 0,6140 0,0726 2,2689 1,4198 26,7339 0,1549 1,0000 73 DPM 2009 0,5623 0,3775 0,1528 2,3451 29,4797 0,4233 1,0000 74 DPR 2009 0,3796 0,2083 0,4830 2,7995 27,8512 0,4311 1,0000 75 DTT 2009 - 0,0359 0,0877 0,8072 25,5533 0,2249 1,0000 76 FMC 2009 0,6339 0,0770 3,1560 0,7680 27,1585 0,2364 1,0000 77 FPT 2009 0,3342 0,1751 1,7960 0,5487 29,9724 0,1960 1,0000 78 GIL 2009 0,3540 0,1415 0,3015 1,0249 26,8097 0,1460 1,0000 79 GMC 2009 0,4622 0,2142 0,7141 2,0194 26,0843 0,1841 1,0000 80 GTA 2009 0,7701 0,0954 0,4306 0,7947 26,1115 0,4094 1,0000 81 HDC 2009 0,1081 0,1247 2,9626 2,4889 27,3863 0,0677 1,0000 82 HMC 2009 0,8391 0,0571 2,0316 1,3499 27,5523 0,3834 1,0000 83 HPG 2009 0,1544 0,1504 1,0732 2,3807 29,9576 0,1564 1,0000 84 HRC 2009 0,5244 0,1748 0,2104 1,7787 26,8026 0,3512 1,0000 85 HTV 2009 0,4806 0,1385 0,0928 1,0315 26,1098 0,2777 1,0000 86 KHA 2009 0,5475 0,1367 0,3503 1,2316 26,6722 0,0986 1,0000 87 KHP 2009 0,4499 0,1922 2,3210 1,2262 27,4669 0,4465 1,0000 1,0000 - 54  88 L10 2009 0,5568 0,1039 2,9098 1,4078 26,9165 0,3678 1,0000 89 LBM 2009 0,6055 0,1389 0,5744 1,1039 26,0114 0,2784 1,0000 90 LGC 2009 0,4169 0,0797 1,7288 1,7722 26,7504 0,4088 1,0000 91 MCP 2009 0,6670 0,1435 0,6533 0,9573 26,0314 0,2763 1,0000 92 NSC 2009 0,3673 0,1463 0,4572 1,7735 26,2324 0,3006 1,0000 93 PAC 2009 0,2217 0,2561 0,6547 3,6875 27,2304 0,4397 1,0000 94 PET 2009 0,5068 0,0701 3,0582 0,6459 28,7604 0,4686 1,0000 95 RAL 2009 0,6311 0,1003 1,5055 0,7839 27,6810 0,1130 1,0000 96 SAV 2009 0,6784 0,0433 1,0353 1,4009 27,0958 0,3190 1,0000 97 SCD 2009 0,4630 0,1876 0,3707 1,5977 25,9996 0,5077 1,0000 98 SFC 2009 0,3766 0,2038 0,8293 2,9045 26,2146 0,4379 1,0000 99 SFI 2009 0,0856 0,1207 0,9393 1,7567 26,5113 0,0724 1,0000 100 SJD 2009 - 0,2241 1,3389 1,2804 27,6940 0,0578 1,0000 101 SMC 2009 0,2892 0,0711 4,0474 1,4455 28,0777 0,2184 1,0000 102 SSC 2009 0,2941 0,2295 0,3911 3,1558 26,2091 0,3149 1,0000 103 TAC 2009 0,9550 0,1079 1,2244 1,5918 27,1959 0,3327 1,0000 104 TBC 2009 0,7832 0,2019 0,1022 1,5801 27,4845 0,5794 1,0000 105 TDH 2009 0,2482 0,1646 0,4491 2,0625 28,2372 0,1479 1,0000 106 TNA 2009 0,3487 0,0764 1,7811 0,9808 26,8660 0,4305 1,0000 107 TNC 2009 0,6510 0,1468 0,1040 1,1318 26,3162 0,5286 1,0000 108 TRC 2009 0,3914 0,2222 0,3044 2,8699 27,3964 0,4709 1,0000 109 TS4 2009 0,3155 0,0827 1,1225 1,9362 26,6279 0,0762 1,0000 110 TSC 2009 0,5714 0,0779 3,9538 1,5507 27,5587 0,2637 1,0000 111 TTP 2009 0,5005 0,2216 0,1859 1,3904 27,0099 0,2455 1,0000 112 UIC 2009 0,6303 0,0809 2,5724 1,3522 26,8561 0,3174 1,0000 113 VHC 2009 0,2329 0,2121 1,3068 2,7380 28,0473 0,1956 1,0000 114 VIP 2009 0,6834 0,1132 1,7322 1,9174 28,4347 0,5743 1,0000 115 VIS 2009 0,0799 0,1884 2,4390 2,8419 28,0348 0,2213 1,0000 116 VPK 2009 0,3162 0,1610 1,3395 1,0497 25,7323 0,7739 1,0000 117 VSH 2009 0,3920 0,2063 0,1408 1,5223 28,5792 0,2818 1,0000 118 VTB 2009 0,6122 0,1061 0,4991 0,8503 26,4813 0,3320 1,0000 55  119 VTO 2009 0,7260 0,1401 3,1804 0,9877 28,8194 0,5956 1,0000 120 TMS 2009 0,2481 0,1406 0,3445 1,1998 26,9148 0,1158 121 ABT 2010 0,6146 0,1693 0,3548 1,3170 27,1234 0,0997 1,0000 122 ACL 2010 0,4983 0,1530 2,1802 1,2960 27,3109 0,0241 1,0000 123 AGF 2010 0,6096 0,0963 1,1721 0,4846 27,9345 0,1536 1,0000 124 BBC 2010 0,3679 0,1090 0,3935 0,6145 27,3551 0,1471 1,0000 125 BMP 2010 0,2413 0,3361 0,1521 1,9373 27,6130 0,1215 1,0000 126 BT6 2010 0,1148 0,1246 1,4322 1,4983 27,8467 0,0384 1,0000 127 CII 2010 0,3451 0,1654 1,4201 1,8487 28,8947 0,1130 1,0000 128 CLC 2010 0,6114 0,1560 1,9906 1,2611 27,1249 0,3315 1,0000 129 COM 2010 0,5817 0,0925 0,2998 1,4820 26,8639 0,0768 1,0000 130 DCT 2010 - 0,0498 1,4079 0,6666 27,5734 0,0868 1,0000 131 DHA 2010 0,4107 0,1558 0,1834 1,0115 26,6557 0,2878 1,0000 132 DIC 2010 0,4711 0,1165 1,9027 1,3543 27,0318 0,0582 1,0000 133 DPM 2010 0,4447 0,3239 0,1907 2,3177 29,6350 0,3743 1,0000 134 DPR 2010 0,3116 0,2603 0,3434 2,3823 28,1475 0,3267 1,0000 135 DTT 2010 2,0952 0,0392 0,2108 0,6468 25,6676 0,1828 1,0000 136 FMC 2010 0,6186 0,1229 2,0206 0,5603 26,9418 0,2130 1,0000 137 FPT 2010 0,2004 0,1836 1,4370 2,4653 30,1410 0,2150 1,0000 138 GIL 2010 0,8469 0,0839 0,5031 0,8360 27,0312 0,1446 1,0000 139 GMC 2010 0,5072 0,1631 1,3087 1,2342 26,4602 0,1744 1,0000 140 GTA 2010 0,7450 0,1201 0,2680 0,5992 26,0185 0,3931 1,0000 141 HDC 2010 0,1461 0,1051 1,3329 1,6902 27,7416 0,0902 1,0000 142 HMC 2010 0,7757 0,0912 2,5903 1,0691 27,7135 0,3865 1,0000 143 HPG 2010 0,3674 0,1441 1,2763 1,9226 30,3326 0,2058 1,0000 144 HRC 2010 0,4507 0,2040 0,2234 2,5169 26,9421 0,2734 1,0000 145 HTV 2010 0,5705 0,0873 0,1145 0,6888 26,2341 0,2502 1,0000 146 KHA 2010 0,6231 0,1162 0,4245 0,8442 26,7898 0,1198 1,0000 147 KHP 2010 0,5222 0,1936 1,1442 0,8574 27,6930 0,4505 1,0000 148 L10 2010 0,4600 0,0997 3,5215 1,3524 27,2074 0,3180 1,0000 149 LBM 2010 0,9266 0,1660 0,5321 0,7727 26,0196 0,8454 1,0000 - 56  150 LGC 2010 0,3532 0,1209 1,4787 1,5902 26,6759 0,4144 1,0000 151 MCP 2010 0,7086 0,1504 0,7501 0,6589 26,1530 0,3541 1,0000 152 NSC 2010 0,3709 0,1585 0,4746 1,3817 26,4370 0,2770 1,0000 153 PAC 2010 0,2443 0,1547 1,2954 2,4925 27,7295 0,4145 1,0000 154 PET 2010 0,4941 0,0738 2,9570 0,9140 29,1083 0,3124 1,0000 155 RAL 2010 0,6254 0,1097 1,6984 0,5702 27,7880 0,1093 1,0000 156 SAV 2010 0,4912 0,0433 0,8344 1,1809 27,0084 0,2996 1,0000 157 SCD 2010 0,4870 0,1383 0,3315 1,5540 26,0384 0,5070 1,0000 158 SFC 2010 0,3236 0,2585 0,4118 1,7640 26,1620 0,4686 1,0000 159 SFI 2010 0,3990 0,0973 1,0139 0,8851 26,7089 0,0617 1,0000 160 SJD 2010 0,6993 0,1546 0,9848 0,8950 27,6648 0,5726 1,0000 161 SMC 2010 0,3121 0,0760 3,5316 1,0051 28,5331 0,1243 1,0000 162 SSC 2010 0,3207 0,2131 0,2537 1,8667 26,2844 0,5149 1,0000 163 TAC 2010 0,4330 0,1420 1,5538 1,3759 27,5736 0,2618 1,0000 164 TBC 2010 0,9231 0,1017 0,1086 1,2463 27,4653 0,6915 1,0000 165 TDH 2010 0,2971 0,1176 0,6158 0,9479 28,4803 0,1230 1,0000 166 TNA 2010 0,2882 0,1578 1,7094 1,0338 27,1097 0,0986 1,0000 167 TNC 2010 0,5566 0,1983 0,1314 1,1653 26,4546 0,4328 1,0000 168 TRC 2010 0,3273 0,2832 0,3747 2,7386 27,6845 0,3719 1,0000 169 TS4 2010 0,5875 0,0909 1,2665 1,0486 27,0319 0,0724 1,0000 170 TSC 2010 0,5679 0,1371 3,4456 0,8006 27,4458 0,2376 1,0000 171 TTP 2010 0,3514 0,1915 0,3116 1,0086 27,2085 0,2308 1,0000 172 UIC 2010 0,6732 0,0753 2,6561 1,0624 26,9777 0,2877 1,0000 173 VHC 2010 - 0,1905 0,8942 1,4529 28,2310 0,1869 1,0000 174 VIP 2010 0,5439 0,1412 1,5292 0,7440 28,4031 0,5492 1,0000 175 VIS 2010 0,3365 0,1088 1,8515 1,6305 28,1365 0,3006 1,0000 176 VPK 2010 - 0,1647 1,0696 0,9584 25,7697 0,6595 1,0000 177 VSH 2010 0,9524 0,1487 0,2464 1,0524 28,7392 0,2280 1,0000 178 VTB 2010 0,6941 0,1108 0,3163 0,6921 26,4055 0,3345 1,0000 179 VTO 2010 0,5629 0,1545 1,9742 0,6599 28,7516 0,4506 1,0000 180 TMS 2010 0,2685 0,1337 0,4667 1,2022 27,1224 0,3174 - 57  181 ABT 2011 0,7560 0,2367 0,2187 0,9596 26,8931 0,0501 1,0000 182 ACL 2011 0,4483 0,2159 1,6974 1,0617 27,4129 0,0158 183 AGF 2011 0,4130 0,0964 1,6489 0,4248 28,1648 0,1533 1,0000 184 BBC 2011 0,3977 0,1061 0,3690 0,2980 27,3905 0,0810 1,0000 185 BMP 2011 0,4157 0,3127 0,1116 1,1669 27,7850 0,0987 1,0000 186 BT6 2011 0,2094 0,0914 2,9493 0,4623 28,2139 0,0442 1,0000 187 CII 2011 0,8712 0,0798 3,0835 1,2026 29,2404 0,2245 1,0000 188 CLC 2011 0,5451 0,1984 1,7633 0,6997 27,1629 0,3554 1,0000 189 COM 2011 0,6201 0,1009 0,2535 1,0299 26,8293 0,2245 1,0000 190 DCT 2011 - 0,0531 2,1002 0,2870 27,8179 0,0875 1,0000 191 DHA 2011 0,7813 0,1431 0,2023 0,4033 26,6678 0,2253 1,0000 192 DIC 2011 0,8606 0,0987 1,9258 0,4583 27,1668 0,0616 1,0000 193 DPM 2011 0,4258 0,3613 0,1074 1,0924 29,8605 0,2835 1,0000 194 DPR 2011 0,2679 0,3459 0,2571 1,0423 28,5189 0,1605 1,0000 195 DTT 2011 - 0,0589 0,1263 0,4457 25,5731 0,1718 1,0000 196 FMC 2011 0,6361 0,1018 3,5301 0,4163 27,3801 0,2179 1,0000 197 FPT 2011 0,2369 0,1810 1,5789 1,9372 30,3353 0,2387 1,0000 198 GIL 2011 1,1007 0,1140 1,3081 1,0821 27,3593 0,1836 1,0000 199 GMC 2011 0,5133 0,1509 1,4423 0,7987 26,7058 0,0954 1,0000 200 GTA 2011 0,7951 0,1064 0,3938 0,4106 26,1026 0,3989 201 HDC 2011 0,2609 0,0807 1,2078 0,7261 27,8579 0,0924 1,0000 202 HMC 2011 0,5631 0,1394 2,4760 0,5359 27,8123 0,3390 1,0000 203 HPG 2011 - 0,1486 1,2896 0,7403 30,4946 0,2388 1,0000 204 HRC 2011 0,4040 0,2156 0,3582 1,7192 27,1537 0,2409 1,0000 205 HTV 2011 0,4329 0,1144 0,1118 0,2645 26,2685 0,2192 1,0000 206 KHA 2011 0,8338 0,0733 0,3713 0,3924 26,7005 0,1267 1,0000 207 KHP 2011 0,6776 0,1913 0,9901 0,5503 27,6260 0,4510 1,0000 208 L10 2011 0,4486 0,1677 3,9014 0,3446 27,3048 0,3126 1,0000 209 LBM 2011 0,6266 0,1902 0,4970 0,4611 26,0057 0,1657 1,0000 210 LGC 2011 - 0,0355 1,4515 1,3169 26,6937 0,4034 1,0000 211 MCP 2011 0,5714 0,1689 0,7947 0,8258 26,4438 0,2894 1,0000 - - 58  212 NSC 2011 0,2621 0,1891 0,6727 1,6217 26,6164 0,2846 1,0000 213 PAC 2011 0,5475 0,1345 1,1597 0,7363 27,8025 0,2520 1,0000 214 PET 2011 0,4392 0,1174 2,3301 0,6886 29,0445 0,2030 1,0000 215 RAL 2011 0,5749 0,1512 2,0610 0,5331 27,9675 0,0517 1,0000 216 SAV 2011 0,7209 0,0361 1,1876 0,6718 27,1629 0,3026 217 SCD 2011 0,5587 0,1067 0,3721 0,6021 26,1693 0,2565 1,0000 218 SFC 2011 0,4177 0,1531 0,2207 1,5614 26,0817 0,0270 1,0000 219 SFI 2011 0,4159 0,0816 1,0692 0,4770 26,8200 0,0565 1,0000 220 SJD 2011 0,5981 0,2201 0,8212 0,6298 27,6374 0,3311 1,0000 221 SMC 2011 0,1698 0,0878 3,1534 0,3929 28,4961 0,1183 1,0000 222 SSC 2011 0,5053 0,2055 0,3720 1,8085 26,4777 0,4937 1,0000 223 TAC 2011 1,2039 0,0933 1,9505 1,1672 27,6575 0,2782 1,0000 224 TBC 2011 0,7956 0,1548 0,0504 0,7854 27,4676 0,6638 1,0000 225 TDH 2011 - 0,0598 0,6451 0,3260 28,4489 0,1239 1,0000 226 TNA 2011 0,1994 0,1210 1,9209 0,6880 27,2452 0,1029 1,0000 227 TNC 2011 0,5343 0,2349 0,1138 0,7488 26,5628 0,3901 1,0000 228 TRC 2011 0,2011 0,3515 0,3054 0,8903 28,0171 0,2532 1,0000 229 TS4 2011 0,7233 0,1103 1,9134 0,3895 27,2846 0,2430 1,0000 230 TSC 2011 - 0,1329 3,6301 0,5222 27,5935 0,2078 1,0000 231 TTP 2011 0,4585 0,1716 0,2399 0,8054 27,1950 0,0786 1,0000 232 UIC 2011 0,6107 0,0554 2,8264 0,4229 27,0720 0,2802 1,0000 233 VHC 2011 0,2922 0,2354 0,8856 1,0499 28,5097 0,0888 1,0000 234 VIP 2011 0,5531 0,1428 1,4970 0,2711 28,3933 0,4668 1,0000 235 VIS 2011 1,6538 0,0998 1,5180 0,6589 27,9075 0,3240 236 VPK 2011 0,4635 0,2585 0,5422 0,5148 25,7716 0,5296 1,0000 237 VSH 2011 0,6146 0,1345 0,4269 0,7159 28,8387 0,4799 1,0000 238 VTB 2011 1,3351 0,0821 0,2824 0,3304 26,3530 0,3105 1,0000 239 VTO 2011 0,7194 0,1601 1,7427 0,3255 28,6809 0,3980 1,0000 240 TMS 2011 0,2051 0,1465 0,3782 1,0504 27,1976 0,2885 241 ABT 2012 0,8368 0,1719 0,3423 1,2166 26,9696 0,0572 1,0000 242 ACL 2012 0,5481 0,0704 2,0221 0,8424 27,4468 0,0506 1,0000 - - - 59  243 AGF 2012 0,3764 0,0856 1,3756 0,4171 28,0789 0,1755 1,0000 244 BBC 2012 - 0,0881 0,3270 0,4501 27,3675 0,1028 1,0000 245 BMP 2012 0,3413 0,3056 0,1166 1,2219 27,9836 0,0813 1,0000 246 BT6 2012 0,3467 0,1007 2,6705 0,4556 28,1574 0,0436 1,0000 247 CII 2012 0,1599 0,1160 3,3741 1,6708 29,5238 0,3380 1,0000 248 CLC 2012 0,5378 0,1751 1,4341 0,8248 27,0864 0,3379 1,0000 249 COM 2012 1,2318 0,0618 0,6981 0,7121 27,1312 0,2661 1,0000 250 DCT 2012 - 0,0985 2,2997 0,2287 27,7610 0,0986 1,0000 251 DHA 2012 0,6711 0,0977 0,1731 0,4680 26,6264 0,2276 1,0000 252 DIC 2012 0,8949 0,0869 2,1932 0,5341 27,1971 0,0717 1,0000 253 DPM 2012 0,5632 0,3102 0,1579 1,5085 29,9900 0,2603 1,0000 254 DPR 2012 0,3187 0,2071 0,2555 1,0651 28,6682 0,1881 1,0000 255 DTT 2012 - 0,0475 0,1800 0,5158 25,5950 0,1550 1,0000 256 FMC 2012 0,8294 0,1152 1,9333 0,4708 26,8522 0,1939 1,0000 257 FPT 2012 0,3161 0,1839 1,1510 1,5510 30,2849 0,2746 1,0000 258 GIL 2012 0,3550 0,0856 1,8098 1,1444 27,5133 0,1124 1,0000 259 GMC 2012 0,4259 0,1556 1,6309 0,9464 26,8671 0,1365 1,0000 260 GTA 2012 0,7930 0,1056 0,3515 0,4474 26,0883 0,3924 261 HDC 2012 - 0,0505 1,2609 0,6784 27,8927 0,1050 1,0000 262 HMC 2012 0,7722 0,1067 2,0416 0,4983 27,6686 0,3425 1,0000 263 HPG 2012 0,3448 0,1133 1,2910 1,0884 30,5763 0,2189 1,0000 264 HRC 2012 0,5828 0,1440 0,3561 1,3186 27,2107 0,2272 1,0000 265 HTV 2012 - 0,1691 0,1584 0,4831 26,4161 0,1971 1,0000 266 KHA 2012 0,6155 0,0819 0,4547 0,6023 26,7708 0,1411 1,0000 267 KHP 2012 0,5078 0,2231 0,9760 0,6030 27,7081 0,4153 1,0000 268 L10 2012 0,4114 0,1264 4,0741 0,4211 27,4132 0,2958 1,0000 269 LBM 2012 0,6357 0,1982 0,2178 0,6452 25,7796 0,1715 1,0000 270 LGC 2012 - 0,0540 1,4308 0,5677 26,6899 0,4592 1,0000 271 MCP 2012 0,7944 0,1535 0,7349 0,8177 26,3433 0,3093 1,0000 272 NSC 2012 0,1596 0,2222 0,4537 1,7050 26,6975 0,2678 1,0000 273 PAC 2012 0,8302 0,1211 1,1606 0,7533 27,7669 0,2613 1,0000 - 60  274 PET 2012 0,3676 0,0819 2,3656 0,6954 29,0818 0,1983 1,0000 275 RAL 2012 0,4638 0,1732 2,1414 0,5969 28,0571 0,0485 1,0000 276 SAV 2012 0,9960 0,0277 1,3821 0,2338 27,2487 0,2453 277 SCD 2012 0,5071 0,1164 0,3156 0,4794 26,1728 0,2451 1,0000 278 SFC 2012 0,4233 0,0684 0,9470 1,3839 26,5239 0,6470 1,0000 279 SFI 2012 0,3280 0,1023 1,0752 0,6442 26,9206 0,0513 1,0000 280 SJD 2012 0,3475 0,2585 0,5443 0,7647 27,6454 0,2786 1,0000 281 SMC 2012 0,8551 0,0835 2,6566 0,6318 28,3920 0,0499 1,0000 282 SSC 2012 0,2182 0,1793 0,5799 1,8464 26,7730 0,4363 1,0000 283 TAC 2012 0,4756 0,1110 1,6484 2,0471 27,6329 0,2559 1,0000 284 TBC 2012 0,8454 0,2096 0,0406 0,8668 27,5336 0,6156 1,0000 285 TDH 2012 - 0,0417 0,5977 0,3403 28,4269 0,1383 1,0000 286 TNA 2012 0,4192 0,1239 1,6536 0,4912 27,2129 0,0873 1,0000 287 TNC 2012 0,5475 0,2067 0,1523 0,9109 26,6631 0,3797 1,0000 288 TRC 2012 0,2965 0,2513 0,1343 0,9390 28,0263 0,2096 1,0000 289 TS4 2012 0,4580 0,0832 2,7068 0,4104 27,5429 0,2388 1,0000 290 TSC 2012 - 0,1466 2,8440 0,4098 27,0334 0,2958 1,0000 291 TTP 2012 0,7334 0,1243 0,2651 1,0781 27,2289 0,1777 292 UIC 2012 0,5688 0,0870 2,0666 0,4786 26,8903 0,2695 1,0000 293 VHC 2012 0,2183 0,1246 1,2555 0,8677 28,7539 0,0830 1,0000 294 VIP 2012 0,3272 0,1380 1,2313 0,4210 28,3024 0,4335 1,0000 295 VIS 2012 - 0,0717 3,2758 0,6208 28,6655 0,4111 296 VPK 2012 0,3284 0,3291 0,3648 1,5181 25,9542 0,3904 1,0000 297 VSH 2012 0,5186 0,0958 0,3803 0,8501 28,8496 0,4592 1,0000 298 VTB 2012 0,6849 0,0688 0,2839 0,4024 26,3052 0,3322 1,0000 299 VTO 2012 0,4800 0,1558 1,4919 0,3491 28,5824 0,3990 1,0000 300 TMS 2012 0,3029 0,1326 0,3125 0,9709 27,3509 0,3420 - - - - ... THỊ THIỆN CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH... hưởng đến việc chi trả cổ tức công ty niêm yết Cổ tức tiêu nhạy cảm nói quan trọng nhà đầu tư Chính sách cổ tức công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có ảnh hưởng lớn đến. .. hưởng nhân tố tác động đến sách cổ tức công ty cổ phần, sử dụng phương pháp bình phương nhỏ (OLS) Hình 2: Mơ hình nhân tố tác động đến DIV công ty cổ phần HOSE FCF Q LEV DIV SIZE INST MAJ 4.2 Các