Bài giảng Chương 3 Sản phẩm phái sinh Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

Chương 3Các nguyên tắc định giá quyền chọn... Các nguyên tắc định giáquyền chọn mua • Tác động của thời gian đến khi đáo hạn: ➢Hai quyền chọn mua kiểu Mỹ chỉ khác nhau ở thờigian đến khi

Chương 3

Các nguyên tắc định giá quyền chọn

• r: lãi suất phi rủi ro

• ST: giá cổ phiếu khi đáo hạn

• Giá quyền chọn: C(S0,T,X), P(S0,T,X)

• Ca, Pa: quyền chọn kiểu Mỹ

• Ce, Pe: quyền chọn kiểu Âu

➢Giá trị nội tại: Max(0,S0 - X)

➢Giá trị thời gian = Giá quyền chọn - Giá trị nội tại

• Giá trị tối đa của quyền chọn mua:

➢C(S0,T,X)  S0

• Giá trị của quyền chọn mua khi đáo hạn:

➢C(ST,0,X) = Max(0,ST - X)

Các nguyên tắc định giá

quyền chọn mua

• Tác động của thời gian đến khi đáo hạn:

➢Hai quyền chọn mua kiểu Mỹ chỉ khác nhau ở thờigian đến khi đáo hạn, T1 &T2 và T1 < T2

➢Ca(S0,T2,X)  Ca(S0,T1,X)

➢DITM & DOTM

➢Bào mòn giá trị thời gian (time value decay)

• Tác động của lãi suất

• Tác động của biến động giá cổ phiếu

Các nguyên tắc định giá

quyền chọn bán

• Giá trị tối thiểu của quyền chọn bán:

➢P(S0,T,X)  0 (cho bất cứ quyền chọn bán nào)

➢Đối với quyền chọn bán kiểu Mỹ:

▪ Pa(S0,T,X)  Max(0,X - S0)

➢Giá trị nội tại: Max(0,X - S0)

➢Giá trị thời gian = Giá quyền chọn - Giá trị nội tại

• Giá trị tối đa của quyền chọn bán

➢Pe(S0,T,X)  X(1+r) -T

➢Pa(S0,T,X)  X

• Giá trị quyền chọn bán khi đáo hạn:

➢P(ST,0,X) = Max(0,X - ST)

• Nếu giá cổ phiếu xuống mức rất thấp, có thể thực

hiện sớm quyền chọn bán kiểu Mỹ

• Khả năng thực hiện sớm giảm đi khi cổ phiếu có trả

cổ tức

• Tác động của lãi suất

• Tác động của biến động giá cổ phiếu

T '

0 a

' 0 a 0

N

1 j

t j

' 0 a

r) X(1

X) T, , (S C

X) T, , (S P S

r) (1

D X

X) T, , (S



+



+ +