Bài giảng Chương 3 Sản phẩm phái sinh Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

Chương Các nguyên tắc định giá quyền chọn Ký hiệu • S0: giá cổ phiếu hành • X: giá thực • T: thời gian đến đáo hạn = (số ngày đến đáo hạn)/365 • r: lãi suất phi rủi ro • ST: giá cổ phiếu đáo hạn • Giá quyền chọn: C(S0,T,X), P(S0,T,X) • Ca, Pa: quyền chọn kiểu Mỹ • Ce, Pe: quyền chọn kiểu Âu Các nguyên tắc định giá quyền chọn mua • Giá trị tối thiểu quyền chọn mua: ➢C(S0,T,X)  (cho tất quyền chọn) ➢Đối với quyền chọn mua kiểu Mỹ: ▪ Ca(S0,T,X)  Max(0,S0 - X) ➢Giá trị nội tại: Max(0,S0 - X) ➢Giá trị thời gian = Giá quyền chọn - Giá trị nội • Giá trị tối đa quyền chọn mua: ➢C(S0,T,X)  S0 • Giá trị quyền chọn mua đáo hạn: ➢C(ST,0,X) = Max(0,ST - X) Các nguyên tắc định giá quyền chọn mua • Tác động thời gian đến đáo hạn: ➢Hai quyền chọn mua kiểu Mỹ khác thời gian đến đáo hạn, T1 &T2 T1 < T2 ➢Ca(S0,T2,X)  Ca(S0,T1,X) ➢DITM & DOTM ➢Bào mòn giá trị thời gian (time value decay) Các nguyên tắc định giá quyền chọn bán • Tác động thời gian đến đáo hạn (với T1 < T2): ➢Pa(S0,T2,X)  Pa(S0,T1,X) • Tác động giá thực (với X1 < X2): ➢P(S0,T,X2)  P(S0,T,X1) ➢(X2 - X1)(1+r)-T  Pe (S0,T,X2) - Pe (S0,T,X1) ➢X2 - X1  Pa (S0,T,X2) - Pa (S0,T,X1) Các nguyên tắc định giá quyền chọn bán • Giới hạn quyền chọn bán kiểu Âu: ➢Pe(S0,T,X)  Max[0,X(1+r)-T - S0] • Kiểu Mỹ vs kiểu Âu: ➢Pa(S0,T,X)  Pe(S0,T,X) • Nếu giá cổ phiếu xuống mức thấp, thực sớm quyền chọn bán kiểu Mỹ • Khả thực sớm giảm cổ phiếu có trả cổ tức Các nguyên tắc định giá quyền chọn bán • Ngang giá quyền chọn mua & bán: ➢Kiểu Âu: S0 + Pe(S0,T,X) = Ce(S0,T,X) + X(1+r)-T ➢Kiểu Mỹ: N C a (S , T, X) + X +  D j (1 + r) ' j=1  S0 + Pa (S'0 , T, X)  C a (S'0 , T, X) + X(1 + r) − T • Tác động lãi suất • Tác động biến động giá cổ phiếu −t j ...Ký hiệu • S0: giá cổ phiếu hành • X: giá thực • T: thời gian đến đáo hạn = (số ngày đến đáo hạn) /36 5 • r: lãi suất phi rủi ro • ST: giá cổ phiếu đáo hạn • Giá quyền chọn: C(S0,T,X), P(S0,T,X) •