Bài giảng Chương 8 Sản phẩm phái sinh Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

Chương Cấu trúc thị trường kỳ hạn & giao sau Định nghĩa • Hợp đồng kỳ hạn (forward contract): thỏa thuận bên bán & bên mua việc giao nhận tài sản thời điểm tương lai, với giá thỏa thuận hơm • Hợp đồng giao sau (futures contract): hợp đồng kỳ hạn chuẩn hóa, giao dịch sàn có tổ chức, thực thủ tục toán hàng ngày (lỗ bên trả cho lời bên kia) Sự phát triển thị trường kỳ hạn & giao sau • Thị trường giao sau Chicago • Giao sau tài • Các thị trường OTC – Liên ngân hàng – Thị trường kỳ hạn Thị trường kỳ hạn OTC • • • • Nhiều tùy chọn Riêng tư Khơng có quy chế Rủi ro tín dụng Giao dịch giao sau có tổ chức • Phát triển hợp đồng (Xem Hình 8.3 để thấy khối lượng giao dịch hàng ngày hợp đồng giao sau VIX) • Điều kiện & điều khoản hợp đồng – Quy mô – Đơn vị niêm yết – Dao động giá tối thiểu – Cấp độ – Giờ giao dịch • Điều khoản giao – Ngày giao – Giao hàng hay tiền mặt (cash settlement) Giao dịch giao sau có tổ chức • Giới hạn giá hàng ngày điểm dừng giao dịch • Các nghĩa vụ giao dịch khác – Nghĩa vụ tài – Giới hạn vị – Quy định sàn giao dịch Sàn giao dịch phái sinh • Giao dịch giao sau có quy mơ tồn cầu ngồi hành • Khối lượng giao dịch giao sau năm 2020 ước tính 25,55 tỉ hợp đồng Nhà giao dịch giao sau • Các loại nhà giao dịch giao sau: – Futures commission merchants – Locals – Dual trading • Phân loại theo chiến lược kinh doanh: – Hedger/speculator – Spreader – Arbitrageur Nhà giao dịch giao sau • Phân loại theo cách thức giao dịch: – Scalpers – Day traders – Position traders • Giao dịch ngồi sàn: – Các cá nhân – Các tổ chức – Introducing Broker (IB), Commodity Trading Advisor (CTA), Commodity Pool Operator (CPO), Associated Person (AP) • Giao dịch kỳ hạn: – OTC – Chủ yếu tổ chức tham gia Cơ chế giao dịch giao sau • Đặt lệnh: – Sàn giao dịch truyền thống – Giao dịch điện tử • Vai trị trung tâm tốn bù trừ: – Xem Hình 8.4 – Đặt ký quỹ Cơ chế giao dịch giao sau • Thanh tốn hàng ngày – Initial margin (ký quỹ ban đầu) – Maintenance margin (ký quỹ trì) – Settlement price (giá tốn) – Variation margin (ký quỹ thay đổi) – Xem ví dụ Bảng 8.1 – Open interest (hợp đồng lưu hành) Cơ chế giao dịch giao sau • Giao hàng giao tiền mặt – Quy trình giao ngày – Nhiều cách thức giao nhận khác – Offsetting (đóng vị thế) – Exchange for physicals (trao đổi thỏa thuận) – Thủ tục kỳ hạn Yết giá giao sau • Báo chí • Website Các loại hợp đồng giao sau • Nơng sản • Tài ngun thiên nhiên • Các loại hàng hóa • Ngoại tệ • Fed funds Eurodollar • Trái phiếu • Vốn cổ phần • Quyền chọn giao sau … Chi phí giao dịch kỳ hạn giao sau • Phí hoa hồng • Chênh lệch giá mua bán • Chi phí giao nhận Điều phối thị trường giao sau • Cấp quốc gia/liên bang • Việc giải tranh chấp có phủ tịa án đảm nhiệm thông thường tổ chức tự quản National Futures Association Mỹ • Vai trị quan quản lý: – Cấp phép hoạt động cho sàn giao dịch – Thông qua hợp đồng – Bảo đảm thông tin công khai – Cấp phép cho việc cung cấp dịch vụ liên quan – Giám sát thị trường Trung tâm tốn bù trừ OTC • Đạo luật Dodd-Frank năm 2010 thúc đẩy việc toán bù trừ cho thị trường phái sinh OTC • Tạo thêm tính minh bạch trách nhiệm • Có nhiều công ty cạnh tranh lĩnh vực ... lời bên kia) Sự phát triển thị trường kỳ hạn & giao sau • Thị trường giao sau Chicago • Giao sau tài • Các thị trường OTC – Liên ngân hàng – Thị trường kỳ hạn Thị trường kỳ hạn OTC • • • • Nhiều... vụ liên quan – Giám sát thị trường Trung tâm tốn bù trừ OTC • Đạo luật Dodd-Frank năm 2010 thúc đẩy việc toán bù trừ cho thị trường phái sinh OTC • Tạo thêm tính minh bạch trách nhiệm • Có nhiều... Quyền chọn giao sau … Chi phí giao dịch kỳ hạn giao sau • Phí hoa hồng • Chênh lệch giá mua bán • Chi phí giao nhận Điều phối thị trường giao sau • Cấp quốc gia/liên bang • Việc giải tranh chấp