Bài giảng tài chính quốc tế bài 4 th s nguyễn hoàng thụy bích trâm

Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Mối quan hệ LS, LP TGHĐ Tài Chính Quốc Tế 2010 (International Finance) Nội dung  Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP (Power Purchasing Parity)  Lý thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tế IFE (International Fisher Effect)  Mối quan hệ IRP, PPP IFE Lý thuyết Ngang giá sức mua PPP Ngang giá sức mua PPP phân tích mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái PPP có hai hình thức là: • PPP tuyệt đối • PPP tương đối Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối PPP tuyệt đối gọi Luật giá (Law of one price) Luật giá xây dựng dựa giả định thị trường cạnh tranh hoàn hảo Luật giá cho giá sản phẩm giống hai nước khác tính đơn vị tiền tệ chung Nếu có chênh lệch giá mức cầu dịch chuyển để giá trở nên cân PUS = S($/£) PUK Ngang giá sức mua PPP tương đối Hình thức tương đối lý thuyết Ngang giá sức mua giải thích cho khả bất hồn hảo thị trường chi phí vận chuyển, thuế quan hạn ngạch v.v… Hình thức cho điều kiện bất hoàn hảo thị trường nên giá sản phẩm giống nước khác không thiết tính đồng tiền chung Ngang giá sức mua PPP tương đối Theo hình thức này, tỷ lệ thay đổi giá sản phẩm phần giống tính đồng tiền chung, miễn chi phí vận chuyển hàng rào mậu dịch không thay đổi Chỉ số giá tính dựa một“rổ hàng hóa”, rổ hàng hóa bao gồm sản phẩm chủ yếu kinh tế Ngang giá sức mua PPP tương đối PPP thời điểm cuối năm: PUS(1+ΔPUS) = S($/£)[1+ΔS($/£)] × PUK (1+ΔPUK) (1) (1+ΔPUS) = [1+ΔS($/£)](1+ΔPUK) (2) (3) (4) Ngang giá sức mua PPP tương đối Nếu gọi ef phần trăm thay đổi tỷ giá giao tương lai đồng ngoại tệ St 1  S t ef  St St+1 > St  ef > : ngoại tệ tăng giá St+1 < St  ef < : ngoại tệ giảm giá Ngang giá sức mua PPP tương đối PPP tương đối phát biểu: “phần trăm thay đổi giá trị đồng ngoại tệ thay đổi để trì ngang giá số giá hai nước” ef  Ih    -1  I 1  I f  h  If Ví dụ VD1: Nếu lạm phát Mỹ 5%, lạm phát Anh 10% giá bảng Anh theo la Mỹ giảm xuống mức bao nhiêu? VD2: Nếu lạm phát Mỹ 5%, lạm phát Anh 25% mức tỷ giá bảng Anh thay đổi nào? Ngang giá sức mua PPP tương đối Dự báo tỷ giá PPP: St 1  S t (1  e f )  1  I h    St 1  St 1   1  1  I f    S t 1  St (1  I h  I f ) Lý thuyết ngang giá sức mua PPP Sức mua hàng nước tăng C Ih – If (%) A Đường ngang giá sức mua -4 B  -2 -4 D %  tỷ giá giao đồng ngoại tệ Sức mua hàng nước giảm Bằng chứng thực nghiệm ngang giá sức mua PPP PHƯƠNG PHÁP BURGERNOMIC Các nhà kinh tế học sử dụng bánh Hamburger Mc’Donald làm hàng hóa chuẩn để so sánh giá hàng hóa nước Phương pháp gọi “Burgernomic” ngang giá sức mua Hamburger gọi Big Mac PPP Ngang giá sức mua PPP tuyệt đối PPP khơng trì liên tục  Kiểm soát Chính phủ  Chỉ số giá hàng hóa phi mậu dịch  Lãi suất tương đối hai quốc gia  Không có hàng thay nhập  Các vấn đề thống kê Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Tỷ suất sinh lợi thực nhà đầu tư đầu tư vào chứng khốn, thị trường tiền tệ nước ngồi tùy thuộc khơng vào lãi suất nước ngồi (if) mà vào phần trăm thay đổi giá trị ngoại tệ (ef):  r  1 if 1  e f   Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế phát biểu rằng: “trong điều kiện thị trường hiệu quả, tỷ suất sinh lợi từ đầu tư nước tính trung bình tỷ suất sinh lợi có hiệu lực từ đầu tư nước ngoài” r = ih  rf   i f ef  1  e f    ih 1  ih  1  i f    ih  i f Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE sử dụng lãi suất để giải thích tỷ giá hối đoái thay đổi theo thời gian Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá sức mua lãi suất thường có mối quan hệ với tỷ lệ lạm phát Chênh lệch lãi suất quốc gia kết chênh lệch lạm phát Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Hệ từ IFE: Khi ih > if ef > nghĩa đồng ngoại tệ tăng giá lãi suất nước thấp lãi suất nước Khi ih < if ef < nghĩa đồng ngoại tệ giảm giá lãi suất nước cao lãi suất nước Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE ih - if J -5 H -1 -1 -3 E F -3 -5 Đường hiệu ứng Fisher quốc tế %  tỷ giá giao đồng ngoại tệ G IFE khơng trì liên tục  Do hiệu ứng Fisher quốc tế lý thuyết ngang giá sức mua, ngang giá sức mua không trì liên tục nên IFE không luôn  Do rào cản đầu tư (kiểm soát vốn Chính phủ, sách thuế…) Mối quan hệ IRP, PPP IFE Ngang giá lãi suất (IRP) Chênh lệch lãi suất Hiệu ứng Fisher Tỷ giá kỳ hạn Phần bù Chiết khấu Chênh lệch lạm phát PPP Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) Tỷ giá hối đoái kỳ vọng ... Fisher quốc tế IFE Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế – IFE s? ?? dụng lãi suất để giải th? ?ch tỷ giá hối đoái thay đổi theo th? ??i gian Lý thuyết IFE có liên quan mật thiết với lý thuyết ngang giá s? ??c... có hàng thay nhập  Các vấn đề th? ??ng kê Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Tỷ suất sinh lợi th? ??c nhà đầu tư đầu tư vào chứng khốn, th? ?? trường tiền tệ nước ngồi tùy thuộc khơng vào lãi suất nước... trăm thay đổi giá trị ngoại tệ (ef):  r  1 if 1  e f   Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế IFE Lý thuyết hiệu ứng Fisher quốc tế phát biểu rằng: “trong điều kiện th? ?? trường hiệu quả, tỷ suất