Nối tiếp phần 1, Bài giảng Tài chính tiền tệ: Phần 2 tiếp tục trình bày những nội dung về ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ; quá trình hình thành và các mô hình tổ chức ngân hàng trung ương; chính sách tiền tệ; tài chính doanh nghiệp; quản lý vốn kinh doanh; chi phí, thu nhập, lợi nhuận kinh doanh; tài chính công; chính sách tài chính quốc gia; tài chính quốc tế; thị trường ngoại hối và tỷ giá hối đoái;... Mời các bạn cùng tham khảo!
HỌC VIỆN CƠNG NGHỆ BƯU CHÍNH VIỄN THƠNG KHOA TÀI CHÍNH KẾ TỐN BÀI GIẢNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ TS Đặng Thị Việt Đức (chủ biên) ThS Phan Anh Tuấn (tham gia) HÀ NỘI - 2014 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ CHƯƠNG NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ngày nay, nước có ngân hàng trung ương đứng tách ngân hàng trung gian, không kinh doanh lấy lãi mà thực chức quản lý vĩ mơ tiền tệ, tín dụng ngân hàng đặc biệt chịu trách nhiệm thiết kế thực sách tiền tệ quốc gia Mỗi động thái ngân hàng trung ương dấu hiệu cho thấy biến động tình hình tiền tệ - tín dụng quốc gia Mục tiêu chương cung cấp kiến thức cách có hệ thống ngân hàng trung ương sách tiền tệ quốc gia Kết thúc chương 5, sinh viên cần nắm vấn đề sau: Bản chất ngân hàng trung ương chức Khái niệm mục tiêu sách tiền tệ Các cơng cụ sách tiền tệ 5.1 Q TRÌNH HÌNH THÀNH VÀ CÁC MƠ HÌNH TỔ CHỨC NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 5.1.1 Quá trình hình thành ngân hàng trung ương Ngân hàng trung ương (NHTW) định chế công cộng, độc lập trực thuộc phủ; thực chức độc quyền phát hành tiền, ngân hàng ngân hàng, ngân hàng phủ chịu trách nhiệm việc quản lý nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng, ngân hàng NHTW có nguồn gốc từ ngân hàng phát hành Cho đến đầu kỷ 20, ngân hàng phát hành thuộc sở hữu tư nhân Từ sau Chiến tranh giới thứ hai, ảnh hưởng học kinh nghiệm từ Đại suy thoái năm 1929 - 1933 phát triển học thuyết kinh tế Keynes (vào cuối năm 1930) Milton Friedman (năm 1960) cần thiết vai trị quản lý vĩ mơ nhà nước kinh tế ảnh hưởng khối lượng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô, nước nhận thức tầm quan trọng phải thành lập NHTW đóng vai trị quản lý lưu thơng tiền tệ, tín dụng hoạt động hệ thống ngân hàng quốc gia Các NHTW thành lập cách quốc hữu hố ngân hàng phát hành có thành lập thuộc quyền sở hữu nhà nước Các nước tư phát triển có hệ thống ngân hàng phát triển lâu đời Pháp, Anh thành lập NHTW cách quốc hữu hoá ngân hàng phát hành thông qua mua lại cổ phần ngân hàng bổ nhiệm người điều hành Một số nước tư khác Nhà nước nắm cổ phần khống chế để thuộc sở hữu tư nhân Nhà nước bổ nhiệm người điều hành Ví dụ: Ngân hàng trung ương Nhật Bản (tên thức Ngân hàng Nhật Bản) có 55% cổ phần thuộc quyền sở hữu Nhà nước, 45% lại thuộc sở hữu tư nhân máy quản lý ngân hàng Hội đồng sách có thành viên lại Chính phủ bổ nhiệm Ở Mỹ, Ngân hàng trung ương gọi Hệ thống dự trữ liên bang (Fed), ngân hàng cổ phần tư nhân quan lãnh đạo cao Ngân hàng Hội đồng Thống đốc có thành viên Tổng thống đề cử Thượng nghị viện bổ nhiệm Cịn lại hầu khác thành lập NHTW Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 114 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ thuộc sở hữu nhà nước Ở Việt Nam, NHTW thành lập thuộc sở hữu nhà nước, gọi Ngân hàng nhà nước Việt Nam 5.1.2 Các mô hình tổ chức ngân hàng trung ương Là định chế công cộng Nhà nước, mối quan hệ NHTW với phủ khơng hồn tồn giống với định chế công cộng khác Nhà nước Mối quan hệ nước khác không giống Tuỳ thuộc vào đặc điểm đời NHTW, thể chế trị, nhu cầu kinh tế truyền thống văn hoá quốc gia mà NHTW tổ chức theo mơ hình trực thuộc hay độc lập với phủ Mơ hình NHTW trực thuộc phủ mơ hình NHTW nằm nội phủ chịu chi phối trực tiếp phủ nhân sự, tài đặc biệt định liên quan đến việc xây dựng thực sách tiền tệ Các nước áp dụng mơ hình phần lớn nước Đông Á (Hàn quốc, Đài loan, Singapore, Indonesia, Việt Nam ) nước thuộc khối XHCN trước Chính phủ Hội đồng sách tiền tệ gồm: Thống đốc NHTW thành viên khác Ngân hàng trung ương Hình 5.1 Mơ hình ngân hàng trung ương trực thuộc phủ Theo mơ hình này, phủ dễ dàng phối hợp sách tiền tệ NHTW đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác nhằm đảm bảo mức độ liều lượng tác động hiệu tổng thể sách mục tiêu vĩ mơ thời kỳ Mơ hình xem phù hợp với yêu cầu cần tập trung quyền lực để khai thác tiềm xây dựng kinh tế thời kỳ tiền phát triển Điểm hạn chế chủ yếu mơ hình NHTW chủ động việc thực sách tiền tệ Sự phụ thuộc vào phủ làm cho NHTW xa rời mục tiêu dài hạn ổn định giá trị tiền tệ, góp phần tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lớn mạnh nhanh chóng nước thuộc nhóm NIEs Singapore, Hàn quốc, Đài loan nơi NHTW phận guồng máy phủ chứng có sức thuyết phục phù hợp mơ hình tổ chức truyền thống văn hố Á Đơng Mơ hình NHTW độc lập với phủ mơ hình NHTW khơng chịu đạo phủ mà quốc hội Quan hệ NHTW phủ quan hệ hợp tác Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 115 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Quốc NHTW Chính phủ Hình 5.1 Mơ hình ngân hàng trung ương độc lập với phủ Các NHTW theo mơ hình Cục dự trữ liên bang Mỹ, NHTW Thuỵ sĩ, Anh, Pháp, Đức, Nhật Bản gần NHTW châu Âu (ECB) Xu hướng tổ chức ngân hàng trung ương theo mơ hình ngày tăng lên nước phát triển Theo mơ hình này, NHTW có tồn quyền định việc xây dựng thực sách tiền tệ mà khơng bị ảnh hưởng áp lực chi tiêu ngân sách áp lực trị khác Mặt khác, theo quan điểm dân chủ cổ truyền châu Âu sách phải phục vụ cho quyền lợi công chúng phải định quốc hội - quan đại diện cho quyền lực toàn dân - khơng phải nhóm nhà trị phủ Chính vậy, NHTW có vai trò quan trọng tới đời sống kinh tế nên khơng thể đặt quyền phủ mà phải quốc hội kiểm sốt Tuy nhiên, khơng phải tất NHTW tổ chức theo mơ hình đảm bảo độc lập hoàn toàn khỏi áp lực phủ điều hành sách tiền tệ Mức độ độc lập NHTW phụ thuộc vào chi phối người đứng đầu nhà nước vào chế lập pháp nhân NHTW Điểm bất lợi chủ yếu mơ hình khó có kết hợp hài hồ sách tiền tệ - NHTW thực sách tài khố - phủ chi phối để quản lý vĩ mô cách hiệu Không có mơ hình coi thích hợp cho quốc gia Việc lựa chọn mối quan hệ thích hợp NHTW phủ phải tuỳ thuộc vào chế độ trị, yêu cầu phát triển kinh tế, đặc điểm lịch sử phát triển hệ thống ngân hàng nước Tuy nhiên, chừng mực định bị ảnh hưởng trào lưu giới CHỨC NĂNG CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 5.2 Ngân hàng trung ương thực hai chức bản: ngân hàng quốc gia thực chức quản lý vĩ mơ hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng nhằm đảm bảo ổn định tiền tệ an toàn cho hệ thống ngân hàng, qua mà thực mục tiêu kinh tế vĩ mô kinh tế NHTW thực chức thơng qua nghiệp vụ mang tính kinh doanh song tính chất kinh doanh phương tiện nâng cao hiệu hoạt động quản lý khơng phải mục đích NHTW Nói cách khác, mục đích hoạt động NHTW khơng phải mưu tìm doanh lợi mà ổn định lưu thơng tiền tệ, tín dụng hoạt động ngân hàng từ tạo điều kiện thúc đẩy phát triển kinh tế 5.2.1 Chức ngân hàng quốc gia Chức ngân hàng quốc gia NHTW thể nhiệm vụ sau đây: Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 116 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.2.1.1 Ngân hàng phát hành tiền Ngân hàng trung ương giao trọng trách độc quyền phát hành tiền theo qui định luật phủ phê duyệt (về mệnh giá, loại tiền, mức phát hành ) nhằm đảm bảo thống an tồn cho hệ thống lưu thơng tiền tệ quốc gia Đồng tiền NHTW phát hành đồng tiền lưu thơng hợp pháp nhất, mang tính chất cưỡng chế lưu hành, người khơng có quyền từ chối tốn Nhiệm vụ phát hành tiền bao gồm trách nhiệm NHTW việc xác định số lượng tiền cần phát hành, thời điểm phát hành phương thức phát hành để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Dưới chế độ lưu thông tiền vàng, NHTW yêu cầu phát hành tiền giấy sở có vàng đảm bảo Tuy nhiên, yêu cầu phải có vàng đảm bảo phát hành tiền giấy dẫn đến thiếu linh hoạt phát hành tiền khối lượng tiền phát hành không gắn với nhu cầu lưu thơng trao đổi hàng hố mà phụ thuộc vào số lượng vàng dự trữ NHTW Khi nhu cầu tiền tệ kinh tế vượt khả đảm bảo lượng vàng dự trữ, NHTW đáp ứng Do yêu cầu đảm bảo vàng bị nới lỏng tiến tới bãi bỏ Ngày nay, lượng tiền phát hành định dựa sở nghiên cứu nhu cầu tiền tệ kinh tế 5.2.1.2 Ngân hàng ngân hàng Ngân hàng trung ương không tham gia kinh doanh tiền tệ, tín dụng trực tiếp với chủ thể kinh tế mà thực nghiệp vụ ngân hàng với ngân hàng trung gian Bao gồm: - Mở tài khoản nhận tiền gửi ngân hàng trung gian NHTW nhận tiền gửi từ ngân hàng trung gian hai dạng sau: Tiền gửi dự trữ bắt buộc: Là khoản tiền dự trữ mà ngân hàng trung gian bắt buộc phải gửi NHTW để nhằm đảm bảo khả chi trả ngân hàng trước nhu cầu rút tiền mặt khách hàng Tiền dự trữ bắt buộc tính tốn sở số dư tiền gửi huy động bình quân kỳ ngân hàng trung gian nhân với tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTW quy định thời kỳ Khoản tiền gửi không NHTW trả lãi Chức ban đầu khoản dự trữ bắt buộc nhằm hạn chế khả xảy rủi ro khả toán hệ thống ngân hàng Nhưng theo thời gian, ý nghĩa chức giảm dần Cùng với phát triển thị trường tài xu hướng chứng khốn hố hoạt động ngân hàng, khả khoản tài sản có ngân hàng nắm giữ khả đáp ứng nhanh chóng nhu cầu tiền mặt ngân hàng tăng lên Bên cạnh đó, hình thức bảo hiểm tiền gửi đời làm yên lòng người gửi tiền nhờ làm giảm bớt khả xảy nhu cầu rút tiền bất thường Vì lý đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngày giảm hầu hết quốc gia, tới mức khơng cịn ý nghĩa đảm bảo an toàn Hiện nay, dự trữ bắt buộc nói đến với tư cách cơng cụ NHTW điều hành sách tiền tệ nhiều Trên thực tế, ngân hàng trì mức dự trữ lớn yêu cầu NHTW, điều kiện kinh doanh cụ thể ngân hàng, khơng cho vay hết khơng tìm kiếm hội đầu tư an toàn Phần dự trữ gọi dự trữ vượt mức Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 117 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ gửi NHTW để két sắt ngân hàng trung gian Sự tăng lên hay giảm xuống lượng dự trữ vượt mức phản ánh tình trạng thừa hay thiếu vốn khả dụng hệ thống ngân hàng tiêu định hướng điều hành sách tiền tệ NHTW Tiền gửi tốn: Ngồi khoản dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung gian phải trì thường xuyên lượng tiền gửi tài khoản NHTW cho nhu cầu chi trả toán với ngân hàng khác hệ thống đáp ứng nhu cầu giao dịch với NHTW, chẳng hạn khoản chi trả liên quan đến khoản vay từ NHTW - Cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian NHTW cấp tín dụng cho ngân hàng trung gian hình thức chiết khấu lại (tái chiết khấu) chứng từ có giá ngắn hạn ngân hàng trung gian nắm giữ Thông qua hành vi mua lại này, NHTW làm tăng lượng vốn khả dụng cho hoạt động ngân hàng trung gian, tạo điều kiện cho ngân hàng mở rộng hoạt động tín dụng Việc cấp tín dụng NHTW cho ngân hàng trung gian không giới hạn nghiệp vụ tái chiết khấu chứng từ có cịn bao gồm khoản cho vay ứng trước có đảm bảo chứng khoán đủ tiêu chuẩn, khoản tiền gửi ngoại tệ NHTW Do việc cấp tín dụng NHTW gắn trực tiếp với việc phát hành lượng tiền giấy nên điều kiện tín dụng thường chặt chẽ, giới hạn hạn mức tái chiết khấu, thời hạn chủng loại chứng từ có giá chấp nhận chiết khấu Ngồi ra, NHTW cịn góp phần quan trọng việc đảm bảo cho an tồn hệ thống ngân hàng thơng qua hoạt động cấp tín dụng đóng vai trị “Người cho vay cuối cùng” ngân hàng Trong trường hợp ngân hàng có nguy phá sản, NHTW cung cấp khoản tín dụng khơng hạn chế nhằm giúp cho ngân hàng tránh khỏi đổ vỡ Tuy nhiên ngân hàng nhận hỗ trợ NHTW để thoát khỏi nguy phá sản Chỉ sụp đổ ngân hàng có ảnh hưởng lớn tới tồn an toàn hệ thống ngân hàng NHTW can thiệp Mức lãi suất cho vay NHTW thường lãi suất phạt ngân hàng nhận hỗ trợ phải chịu nhiều qui định ngặt nghèo NHTW - Là trung tâm toán bù trừ cho hệ thống ngân hàng trung gian Vì ngân hàng trung gian mở tài khoản ký gửi khoản dự trữ bắt buộc dự trữ vượt mức NHTW nên chúng thực tốn khơng dùng tiền mặt qua NHTW thay tốn trực tiếp với Khi đó, NHTW đóng vai trị trung tâm tốn bù trừ ngân hàng trung gian Thông qua dịch vụ tốn bù trừ, NHTW góp phần tiết kiệm chi phí tốn cho ngân hàng trung gian toàn xã hội, đảm bảo vốn luân chuyển nhanh chóng hệ thống ngân hàng phản ánh xác quan hệ tốn chủ thể kinh tế xã hội Mặt khác, thông qua hoạt động NHTW kiểm tra biến động vốn khả dụng ngân hàng trung gian, sở để có kiến nghị kịp thời Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 118 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.2.1.3 Ngân hàng phủ Là định chế tài cơng cộng, NHTW xác định từ đời ngân hàng phủ Với chức này, NHTW có nghĩa vụ cung cấp dịch vụ ngân hàng cho phủ, đồng thời làm đại lý, đại diện tư vấn sách cho phủ - Làm thủ quỹ cho kho bạc nhà nước thông qua quản lý tài khoản kho bạc Tuỳ theo đặc điểm tổ chức nước, phủ uỷ quyền cho Bộ tài Kho bạc đứng tên chủ tài khoản NHTW Hàng ngày, khoản thu nhà nước dạng thuế, lợi nhuận khoản thu khác gửi vào tài khoản NHTW có trách nhiệm theo dõi, chi trả, thực toán cấp vốn theo yêu cầu kho bạc sử dụng số dư nhàn rỗi tương tự tài khoản khách hàng ngân hàng trung gian Các khoản tiền gửi phủ dạng vàng, ngoại tệ, chứng khoán tổ chức phát hành khác nước nước ngồi Nó chiếm tỷ trọng đáng kể tổng tài sản nợ NHTW thơng thường khoản nợ khơng kỳ hạn Vì khoản ký gửi phủ trở thành nguồn vốn cho hoạt động cho vay đầu tư NHTW Tuy nhiên NHTW nơi thực vai trị thủ quỹ cho phủ Ở số nước, đặc biệt nước áp dụng mơ hình NHTW độc lập với phủ phận lớn vốn kho bạc gửi ngân hàng tư nhân hấp dẫn lãi suất tiền gửi Mặc dù vậy, phần lớn nước NHTW tỏ thích hợp với vai trò bên cạnh việc giữ quản lý tài khoản cho phủ, NHTW cịn thực chức đại lý cấp tín dụng cho phủ cần thiết Hơn để đảm bảo nguyên tắc quản lý nguồn dự trữ quốc gia, kho bạc buộc phải gửi vàng, ngoại tệ chứng có giá ngoại tệ NHTW - Quản lý dự trữ quốc gia Dự trữ quốc gia bao gồm loại tài sản chiến lược mà quốc gia phải dự trữ cho nhu cầu chi tiêu trường hợp khẩn cấp: vàng, ngoại tệ, chứng từ có giá nước ngồi NHTW tổ chức giao nhiệm vụ quản lý khoản dự trữ Dự trữ quốc gia loại tài sản tĩnh Về nguyên tắc, NHTW cần giữ cho dự trữ không rơi xuống mức tối thiểu mà luật qui định Cịn q trình hoạt động mình, NHTW hồn tồn sử dụng dự trữ quốc gia để phục vụ cho thao tác sách tiền tệ - Cấp tín dụng cho phủ NHTW cấp cho phủ khoản tín dụng nhằm bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài bội chi ngân sách vào cuối năm tài Tuy nhiên việc cho ngân sách vay trực tiếp làm tăng lượng tiền cung ứng, dẫn đến nguy lạm phát nên ngày NHTW hạn chế khoản tín dụng trực tiếp cho phủ Phần lớn khoản tín dụng cấp gián tiếp thông qua việc tái chiết khấu trái phiếu kho bạc ngân hàng trung gian nắm giữ - Làm đại lý, đại diện tư vấn cho phủ Dịch vụ đại lý mà NHTW cung cấp thường xuyên có hiệu cho phủ đại lý việc phát hành chứng khốn phủ phủ có nhu cầu bù đắp thiếu hụt ngân Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 119 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ sách NHTW thực dịch vụ đại lý toàn phần cho hoạt động phát hành chứng khốn phủ, gồm: o Thơng báo việc phát hành chứng khoán loại chứng khoán, mệnh giá, số lượng, thời hạn, lãi suất, phương thức phát hành o Nhận đơn tổ chức đầu thầu o Thông báo kết đấu thầu o Phân phối chứng khoán trúng thầu nhận tiền cho kho bạc o Tổ chức tốn chứng khốn đến hạn thơng qua ngân hàng trung gian NHTW tổ chức đấu thầu chứng khốn phủ thường xun, hàng ngày Cục dự trữ liên bang Mỹ, ngày lần NHTW Pháp Ngân hàng dự trữ liên bang Đức 10 ngày lần Việt Nam Ngồi ra, NHTW cịn đại diện cho phủ tổ chức tài tiền tệ quốc tế, ký kết điều ước quốc tế tiền tệ hoạt động ngân hàng theo uỷ quyền phủ Ở hầu hết nước, phủ giao cho Tài làm đại diện tổ chức Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF), ngân hàng giới (WB), ngân hàng phát triển châu Á (ADB) khoản vốn cung ứng từ tổ chức giành cho chương trình phủ, có liên quan chặt chẽ đến sách tài thuế, trợ cấp, trợ giá nguồn thu ngân sách Do Tài quan chịu trách nhiệm chủ yếu việc theo dõi, tổng hợp thống quản lý khoản vay trả nợ phủ, quản lý tài nguồn viện trợ vay quốc tế Và Bộ tài đại diện cho phủ tổ chức Tuy nhiên, số nước có Việt Nam, vai trị giao cho NHTW Vai trò qui định cụ thể điều 3, khoản 10 Pháp lệnh ngân hàng nhà nước năm 1990 khẳng định lại điều luật Ngân hàng nhà nước NHTW hoạt động với tư cách ngân hàng phủ khơng có lợi kinh tế để hồn thành tốt chức mà cịn mối liên hệ vấn đề tài công cộng với vấn đề tiền tệ Nhà nước quốc gia chủ thể có khoản thu nhập lớn đồng thời chủ thể có nhu cầu vay lớn Các khoản chi đóng vai trị quan trọng đời sống kinh tế đất nước NHTW có trách nhiệm việc kiểm sốt khối lượng tiền cung ứng thực sách tiền tệ Trong nhiều trường hợp, sách tài khố có ảnh hưởng mạnh đến khả kiểm soát lượng tiền cung ứng NHTW Vì thế, việc tập trung hoạt động ngân hàng cho phủ vào NHTW tạo hội tốt cho NHTW để điều chỉnh tình trạng tài chung tư vấn cho phủ cần thiết 5.2.2 Chức quản lý vĩ mô tiền tệ, tín dụng hoạt động ngân hàng Đây chức định chất ngân hàng trung ương ngân hàng phát hành Việc thực chức tách rời khỏi nghiệp vụ ngân hàng NHTW Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 120 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5.2.2.1 Xây dựng thực sách tiền tệ quốc gia Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm sốt khối lượng tiền lưu thơng nhằm đảm bảo ổn định giá trị tiền tệ đồng thời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đảm bảo công ăn việc làm Mối liên hệ khối lượng tiền cung ứng biến số kinh tế vĩ mô sản lượng, giá cả, công ăn việc làm Milton Friedman tìm hiểu chứng minh qua thực tế gần 100 năm phát triển kinh tế Mỹ (1870 - 1954) Theo đó, tăng lên hay giảm xuống khối lượng tiền cung ứng có tác động sâu sắc tồn diện đến hoạt động kinh tế vĩ mô thông qua kênh truyền dẫn: tín dụng, tỷ giá, lãi suất, giá tài sản Nghiên cứu khả thơng qua việc chủ động kiểm sốt điều tiết khối lượng tiền tệ cung ứng để đạt mục tiêu phát triển kinh tế NHTW với chức phát hành tiền khả tác động mạnh tới hoạt động hệ thống ngân hàng xem có khả lớn việc kiểm sốt điều tiết khối lượng tiền cung ứng vào lưu thông nên giao trọng trách xây dựng thực thi sách tiền tệ quốc gia Có thể nói, sách tiền tệ trọng tâm hoạt động NHTW Điều có nghĩa hoạt động NHTW (kể phát hành tiền) nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ bị chi phối mục tiêu Chính sách tiền tệ hoạch định theo hai hướng sau: o Chính sách tiền tệ mở rộng: nhằm tăng lượng tiền cung ứng để khuyến khích đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh, tạo việc làm Mục đích sách lúc chống suy thối kinh tế thất nghiệp o Chính sách tiền tệ thắt chặt: nhằm giảm lượng tiền cung ứng để hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển đà kinh tế Mục đích sách lúc chống lạm phát 5.2.2.2 Thanh tra, giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng Với tư cách ngân hàng ngân hàng, NHTW không cung ứng dịch vụ ngân hàng tuý cho ngân hàng trung gian, mà thông qua hoạt động đó, NHTW cịn thực vai trò điều tiết, giám sát thường xuyên hoạt động ngân hàng trung gian nhằm: Đảm bảo ổn định hoạt động ngân hàng bảo vệ lợi ích chủ thể kinh tế, đặc biệt người gửi tiền, quan hệ với ngân hàng Đảm bảo ổn định hệ thống ngân hàng - Khác với tổ chức kinh doanh khác, kinh doanh lĩnh vực tài tiền tệ cần thiết phải kiểm soát điều tiết chặt chẽ vì: o Các ngân hàng đảm nhiệm vai trị đặc biệt thị trường tài nói riêng tồn kinh tế nói chung: kênh chuyển giao vốn từ tiết kiệm đến đầu tư, cơng cụ phủ việc tài trợ vốn cho mục tiêu chiến lược; hoạt động trung gian tài chính, đặc biệt tổ chức nhận tiền gửi, có ảnh hưởng định đến việc điều hành sách tiền tệ o Hoạt động ngân hàng liên quan đến hầu hết chủ thể kinh tế xã hội nên sụp đổ ngân hàng làm ảnh hưởng đến quyền lợi người Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 121 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ gửi tiền đồng thời đến tồn hệ thống ngân hàng Các ngân hàng có mối liên hệ phụ thuộc với chặt chẽ thông qua luồng vốn tín dụng ln chuyển thơng qua hoạt động hệ thống toán Chỉ trục trặc nhỏ q trình tốn ngân hàng gây nên vấn đề tính khoản hệ thống Mặt khác, sụp đổ ngân hàng gây khó khăn vốn cho doanh nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ, đồng thời ảnh hưởng tới quyền lợi người gửi tiền o Bản chất hoạt động ngân hàng chứa đựng rủi ro Mức độ rủi ro tăng lên ngân hàng có xu hướng chạy theo lợi nhuận làm phương hại đến quyền lợi người gửi tiền Nguyên tắc hoạt động ngân hàng vay ngắn cho vay dài Bảng tổng kết tài sản ln chứa đựng mức rủi ro tiềm chênh lệch thời hạn nguồn vốn sử dụng vốn, yêu cầu khoản mong muốn sinh lời tối đa Vì điều tiết chặt chẽ giám sát thường xuyên NHTW ngăn cản xu hướng chạy theo lợi nhuận mức, đẩy ngân hàng vào tình trạng rủi ro phá sản o Sự tồn phát triển trung gian tài nói chung ngân hàng nói riêng phụ thuộc vào lịng tin cơng chúng với tư cách người gửi tiền Một sai sót nhỏ q trình kinh doanh cung ứng dịch vụ ngân hàng gây nên nghi ngờ có tính chất lan truyền Điều thật đe doạ tồn ngân hàng Để thực mục đích này, NHTW sử dụng hệ thống tiêu điều tiết phân bổ theo tiêu thức sau: o Chỉ tiêu phản ánh hiệu sử dụng vốn o Chỉ tiêu phản ánh tính chất đầy đủ vốn o Chỉ tiêu phản ánh khả toán o Chỉ tiêu phản ánh chất lượng tài sản có o Các tiêu khác: Giới hạn cho vay bảo lãnh, Các phương pháp tự bảo hiểm o Hệ thống tiêu liên quan đến việc thực sách tiền tệ o Hệ thống tiêu liên quan đến mục đích phân bổ vốn tín dụng cho mục tiêu ưu tiên o Qui chế cấp giấy phép: qui định thắt chặt hay nới lỏng việc cấp giấy phép tham gia vào ngành công nghiệp ngân hàng Căn vào hệ thống tiêu trên, trước hết thân ngân hàng trung gian phải tự điều chỉnh hoạt động cách thường xuyên nhằm tôn trọng tiêu điều tiết Mức kiểm tra cao thực NHTW thơng qua hình thức tra chỗ hay giám sát từ xa - Bảo vệ khách hàng Chức tra, giám sát NHTW cịn nhằm đảm bảo cơng bình đẳng quan hệ ngân hàng khách hàng Điều thể hai khía cạnh: Thứ nhất, nhằm bảo vệ lợi ích hợp pháp khách hàng với tư cách người vay Chẳng Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 122 Chương Tài quốc tế thơng qua điện thoại, telex Ngược lại, theo hệ thống lục địa (Pháp, Đức, Ý ) thị trường ngoại hối có địa điểm định Hàng ngày, người mua bán ngoại hối tới để giao dịch ký hợp đồng Khi ngân hàng, cơng ty, phủ mua bán tiền thị trường ngoại hối, họ cầm nắm giấy bạc bán để lấy ngoại tệ mà thường thực giao dịch thông qua mua bán tiền gửi ngân hàng ghi đồng tiền nước khác Như vậy, nói ngân hàng mua hay bán ngoại tệ thị trường ngoại hối, ngân hàng mua bán tiền gửi ghi ngoại tệ Việc mua bán thị trường ngoại hối tiến hành thông qua số nghiệp vụ chủ yếu nghiệp vụ giao (spot transaction), nghiệp vụ kỳ hạn (forward transaction), nghiệp vụ hoán đổi (swap), nghiệp vụ chuyển hối (arbitrage), nghiệp vụ tương lai (future transaction), nghiệp vụ quyền chọn (option) Thị trường ngoại hối nhiều thị trường khác thường phải chịu can thiệp phủ Nói chung, đa phần nước thực chế độ tỷ giá thả có quản lý nhà nước, tức chế độ tỷ giá biến động hàng ngày, ngân hàng trung ương can thiệp đến tỷ giá đồng tiền nước cách mua vào bán đồng tiền 8.2.2 Khái niệm vai trị tỷ giá hối đối a Khái niệm tỷ giá hối đoái Hối đoái việc đổi tiền nước tiền nước ngồi để toán Muốn đổi tiền phải vào tỷ lệ định hai đồng tiền với gọi tỷ giá Tỷ giá hối đoái quan hệ tỷ lệ giá trị đồng tiền nước với nước khác Hay nói khác đi, tỷ giá hối đoái giá tiền tệ nước thể đơn vị tiền tệ nước khác Ví dụ, tỷ giá USD/VND = 16.000 hay 1USD = 16.000 VND b Vai trị tỷ giá hối đối - Vai trò so sánh sức mua đồng tiền : Thơng qua vai trị này, tỷ giá trở thành cơng cụ hữu hiệu để tính tốn so sánh giá trị nội tệ với giá trị ngoại tệ, giá hàng hóa nước với giá quốc tế, suất lao động nước với suất lao động quốc tế ; sở đó, tính tốn hiệu ngoại thương, hiệu việc liên doanh với nước ngoài, vay vốn nước ngoài, hiệu sách kinh tế đối ngoại nhà nước - Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập : Thông qua tỷ giá, nhà nước tác động đến tổng kim ngạch xuất nhập cán cân thương mại quốc tế Khi đồng tiền nội tệ giá (tỷ giá tăng) giá hàng xuất quốc gia trở nên rẻ hơn, sức cạnh tranh hàng hoá thị trường quốc tế nâng cao Chẳng hạn, lô hàng xuất trị giá 16.000 triệu VND Thời điểm 1/2006 tỷ giá thị trường USD/VND 16.000 lơ hàng bán thị trường quốc tế với giá triệu USD Thời điểm 12/2006 tỷ giá USD/VND 17.000 lơ hàng bán với giá 16.000/17.000= 0,941 triệu USD, rẻ ban đầu Khi ấy, mức cầu mở rộng khối lượng hàng hoá xuất gia tăng Trong đó, giá hàng nhập từ nước ngồi trở nên đắt hơn, hạn chế Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 186 Chương Tài quốc tế nhập Như vậy, tăng lên tỷ giá làm kinh tế thu nhiều ngoại tệ, cán cân thương mại cán cân toán quốc tế cải thiện Ngược lại, giá đồng nội tệ tăng lên so với đồng ngoại tệ (tỷ giá hối đoái giảm) làm cho xuất giảm đi, nhập tăng lên cán cân toán trở nên xấu Tuy nhiên, xem xét tác động tỷ giá đến thay đổi hoạt động thương mại quốc tế cán cân toán cần lưu ý hiệu ứng Cán cân khơng thể xảy mà tốn phải trải qua khoảng thời gian định Đường J Khoảng thời gian thời gian thích ứng việc thay đổi giá hàng hoá người tiêu dùng nước Trong thời gian đầu, cán cân tốn bị T Thời gian t T giảm đi, sau đạt trạng thái cải thiện dần Hiệu ứng gọi đường J (đường J cho biết cán cân thương mại thay đổi theo thời gian sau đồng nội tệ giảm giá) Có thể xem hình vẽ - Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng tới tình hình lạm phát tăng trưởng kinh tế Khi sức mua đồng tiền nước giảm (có thể nhà nước chủ trương phá giá tiền tệ để đẩy mạnh xuất chẳng hạn), tỷ giá hối đoái tăng lên làm giá hàng nhập đắt Nếu hàng nhập để trực tiếp tiêu dùng làm tăng số giá tiêu dùng (CPI) trực tiếp Nếu hàng nhập dùng cho sản xuất làm tăng chi phí sản xuất dẫn tới tăng giá thành sản phẩm Kết tăng lên số giá tiêu dùng Vì vậy, lạm phát xảy Nhưng tỷ giá tăng, ngành sản xuất hàng xuất lợi phát triển, kéo theo phát triển ngành sản xuất nước nói chung, nhờ thất nghiệp giảm kinh tế tăng trưởng Ngược lại tỷ giá hối đoái giảm (giá đồng nội tệ tăng lên), hàng nhập từ nước trở nên rẻ Từ lạm phát kiềm chế, lại dẫn tới sản xuất thu hẹp tăng trưởng thấp Tóm lại, tỷ giá hối đối có ảnh hưởng mạnh mẽ sâu sắc đến quan hệ kinh tế đối ngoại, tình trạng cán cân tốn, tăng trưởng kinh tế, lạm phát thất nghiệp Khi điều chỉnh tỷ giá hối đoái để thực mục tiêu kinh tế xã hội, Nhà nước phải xem xét nhiều mặt, tính tốn đến nhiều tác động khác nhau, trái chiều tỷ giá Mặt khác cịn phải cảnh giác đối phó với nạn đầu tiền tệ giới làm cho nội tệ bất ngờ lên giá hạ giá tác động di chuyển luồng vốn ngoại tệ gây làm cho kinh tế nước không ổn định Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 187 Chương Tài quốc tế Hộp 8.1 Vai trò IMF ổn định tài quốc tế Quỹ tiền tệ giới (IMF) thành lập theo Hiệp định Bredtton Woods để giúp đỡ quốc gia xử lý vấn đề liên quan tới cán cân toán, tỷ giá hối đoái cách cho quốc gia bị thâm hụt vay nợ Với sụp đổ hệ thống Bredton Woods năm 1971, IMF có vai trị Hiện nay, IMF quan thu thập liệu tài tiền tệ, hỗ trợ tư vấn sách người cho vay quốc tế với tư cách người cho vay cuối quốc gia thành viên Vai trò cho vay IMF ngày nhấn mạnh Thập niên 1980 khủng hoảng nợ nước thuộc giới thứ ba lên tới đỉnh điểm, chẳng hạn khủng hoảng tài Mexico năm 1994-1995 Đông Á năm 1997-1998, IMF cho vay hỗ trợ với nước Tuy vậy, vai trò cho vay với tư cách người cho vay cuối IMF từ lâu chủ đề tranh cãi Ở quốc gia phát triển, khủng hoảng tài xảy hệ thống tài bị đe dọa, ngân hàng trung ương quốc gia thực vai trò người cho vay cuối để hạn chế bất ổn hệ thống ngân hàng Tuy vậy, với quốc gia phát triển, niềm tin vào khả kiềm chế lạm phát ngân hàng trung ương không chắn, khoản nợ hệ thống ngân hàng lại phần nhiều ngắn hạn nước ngồi rót vào, việc thực vai trò người cho vay cuối ngân hàng trung ương dao hai lưỡi Khi chủ thể kinh tế thấy ngân hàng trung ương cho hệ thống ngân hàng thương mại vay số tiền lớn, kỳ vọng lạm phát rốt nguyên nhân dẫn tới lạm phát thực thị trường Vì vậy, tổ chức quốc tế IMF cần phải trở thành người cho vay cuối quốc gia phát triển Tuy nhiên, hỗ trợ IMF dẫn tới rủi ro đạo đức điều dẫn tới nhiều khủng hoảng tài Cụ thể, phủ nước bị khủng hoảng nhận khoản vay, họ dùng khoản vay IMF để bảo vệ người gửi tiền ngân hàng Do ln nghĩ bảo vệ trường hợp xấu xảy ra, người gửi tiền không thực quan tâm tới uy tín ngân hàng cịn ngân hàng có xu hướng cho vay khoản rủi ro Các nhà phân tích cho rằng, khoản cho vay IMF khủng hoảng tài Mexico làm nhà đầu nước yên tâm bảo vệ sẵn sàng rót tiền vơ tội vạ vào ngân hàng Thái Lan sau dẫn tới khủng khoảng tài Đơng Á Nguồn: Minskin, 2012 8.2.3 Các chế độ tỷ giá hối đối Vì tỷ giá có vai trị quan trọng kinh tế quốc gia trình phát triển cần phải lựa chọn chế độ tỷ giá thích hợp Nhìn cách khái quát, hệ thống tiền tệ giới trải qua chế độ tỷ giá hối đoái sau: a Chế độ tỷ giá cố định chế độ tiền tệ vị vàng Chế độ tỷ giá đời tồn đồng thời với chế độ vị tiền vàng (từ 1870 đến 1914) bắt đầu đại chiến giới thứ chế độ chấm dứt Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 188 Chương Tài quốc tế Trong chế độ vị vàng, quốc gia xác lập hàm lượng vàng đơn vị tiền tệ họ Từ đó, tỷ giá trao đổi đơn vị tiền giấy xác định sở so sánh thông qua hàm lượng vàng mà đồng tiền chứa đựng Chẳng hạn, năm đầu kỷ 20, đồng tiền vàng nước Anh (đồng bảng Anh - GBP) nặng 7,31gram, đồng tiền vàng nước Mỹ (đôla Mỹ-USD) nặng 1,504gram Như đồng giá vàng bảng Anh đôla Mỹ là: 7,31/1,504 = 4,8745 Tỷ giá hối đoái GBP USD là: 1GBP = 4,8745USD Khi đại chiến giới thứ bùng nổ, chế độ vị vàng sụp đổ chế độ tỷ giá cố định vào đồng giá vàng khơng cịn sở để tồn Để tiếp tục trì quan hệ thương mại, dịch vụ, tín dụng, đầu tư, nước phải áp dụng chế độ tiền tệ quốc tế biến dạng có nhiều khiếm khuyết so với vị vàng, hình thức khác chế độ vị vàng thoi, vị vàng hối đoái, chế độ tiền tệ khơng ổn định, giấy bạc ngân hàng không đổi lấy tiền vàng mà đổi lấy vàng thoi cách hạn chế đổi lấy thứ ngoại tệ mạnh qui định, từ ngoại tệ đổi lấy vàng Tình hình làm cho chế độ tỷ giá cố định sở ổn định khủng hoảng kinh tế giới (1929-1933) xảy hình thức khác chế độ vị vàng sụp đổ hoàn toàn, chế độ tỷ giá cố định khơng cịn b Chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods (Bản vị hối đoái vàng) Sau Chiến tranh Thế giới lần thứ 2, để ổn định cho phát triển thương mại quốc tế, nước hệ thống tư chủ nghĩa thiết lập chế độ tiền tệ toán chung cho quốc tế dựa Hiệp ước Bredtton Woods vào tháng 7/1944 Nội dung Hiệp ước công nhận đôla Mỹ (USD) phương tiện dự trữ tốn quốc tế đổi vàng không hạn chế với tỷ giá 35 đôla ounce (31,010gram) Tỷ giá đồng tiền nước thành viên hình thành sở so sánh đồng giá vàng tiền nước phép dao động biên độ 1% cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) Nếu vượt biên độ ngân hàng trung ương nước phải can thiệp vào thị trường tiền tệ cách mua vào bán lượng USD định để ổn định lại tỷ giá Như vậy, Hiệp ước Bredtton Woods thỏa thuận hướng tới xác lập chế độ tỷ giá cố định Trong chế độ này, vàng đóng vai trị trung tâm để so sánh sức mua đồng tiền với thông qua cầu nối đồng USD, người ta gọi chế độ tỷ giá ngoại hối vàng (tức vị vàng- ngoại tệ) Trong suốt thập kỷ 60 đầu thập kỷ 70, kinh tế nước Tây Âu Nhật Bản tăng trưởng nhanh kinh tế Mỹ Cán cân toán Mỹ bội chi liên tục Mỹ tiêu nhiều cho chiến tranh nước Hàng trăm tỷ đơla Mỹ lạm phát nước ngồi tràn ngập thị trường giới làm cho đôla Mỹ giá liên tục Kho vàng dự trữ Mỹ giảm đến mức thấp Mỹ phải đình đổi đơla lấy vàng cho Ngân hàng trung ương nước đình việc ổn định giá vàng giới Đơla Mỹ khơng cịn liên hệ với vàng Chế độ vị đôla Mỹ sụp đổ chế độ tỷ giá cố định Bretton Woods bị chấm dứt từ tháng năm 1971 Sau Tổng thống Mỹ Nixson thức tun bố bãi bỏ hồn tồn hình thức chuyển đổi đơla giấy Mỹ vàng, từ tháng 3/1973 tồn giới thực chế độ tỷ giá mới: chế độ tỷ giá thả c Chế độ tỷ giá chế độ lưu thông tiền dấu hiệu giá trị Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 189 Chương Tài quốc tế Chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá hối đoái quan hệ cung cầu đồng tiền xác định Cơ sở chế độ tỷ giá học thuyết ngang giá sức mua (purchasing power parity - PPP) Học thuyết ngang giá sức mua cho rằng, tỷ giá giữa hai đồng tiền điều chỉnh để phản ánh thay đổi mức giá hai nước Sự khác chế độ tỷ giá thả chế độ tỷ giá cố định biểu chỗ, chế độ tỷ giá cố định có liên hệ trực tiếp hay gián tiếp với vàng vào đồng giá vàng hay đồng giá đôla Mỹ đổi lấy vàng làm sở xác định tỷ giá hối đối Cịn chế độ tỷ giá thả lực lượng cung cầu ngoại hối thị trường xác định lấy tỷ giá hối đối cách tự có can thiệp định cần thiết Chính phủ vào thị trường hối đoái Trong chế độ tỷ giá thả có phân biệt chế độ tỷ giá thả tự chế độ thả có quản lý: Chế độ tỷ giá thả tự chế độ tỷ giá hối đối hồn tồn quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường định, can thiệp phủ Chế độ tỷ giá thả có quản lý cung cầu định, nội tệ lên giá hay hạ giá q mạnh phủ can thiệp để nội tệ không bị lên giá hay hạ giá đáng ảnh hưởng xấu đến kinh tế nước Hiện nay, hầu giới thực chế độ tỷ giá thả có quản lý trừ Mỹ, Nhật, Anh, Canada Các nước khối cộng đồng kinh tế Châu Âu (EU), trước đây, thực thả tập thể đồng tiền họ đồng tiền ngồi khối đơla Mỹ, n Nhật, trì tỷ giá cố định đồng tiền khối, nghĩa phủ nước khối có nhiệm vụ trì cho đồng tiền nước biến động phạm vi hẹp cố định ± 10%, phạm vi phải can thiệp để giữ cho tỷ giá hối đoái đồng tiền khối ổn định Chế độ tỷ giá thường gọi "con rắn tiền tệ châu Âu" Hộp 8.2 Chính sách tỷ giá mục tiêu Chính sách tỷ giá mục tiêu sách tiền tệ có lịch sử lâu đời Nó có dạng cố định giá trị đồng tiền nội tệ với hàng hóa chẳng hạn vàng hay với đồng tiền mạnh ổn định đồng la Mỹ Một biến thể khác sách đặt neo tỷ giá, theo đồng tiền nội tệ phép giảm giá cách từ từ cho tỷ lệ lạm phát nước neo tỷ giá cao chút so với nước có đồng tiền mạnh Những nước theo đuổi sách tỷ giá mục tiêu thường nước có hệ thống trị tiền tệ yếu, thường xuyên phải đối phó với siêu lạm phát Tuy vậy, chế độ tỷ giá mục tiêu không minh bạch khơng kiên quyết, chúng sụp đổ thường dẫn tới khủng hoảng kinh tế Trong trường hợp có hai chiến lược mà nước lựa chọn Hội đồng tiền tệ Đô la hóa Hội đồng tiền tệ (currency board) chế độ đồng tiền nội tệ đảm bảo 100% đồng ngoại tệ (chẳng hạn đô la Mỹ) quan phát hành tiền (ngân hàng trung Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 190 Chương Tài quốc tế ương) thiết lập tỷ giá hối đoái cố định đồng nội tệ đồng ngoại tệ Cơ quan sẵn sàng đổi đồng nội tệ lấy đồng ngoại tệ cách tự theo tỷ giá quy định Ưu điểm hội đồng tiền tệ cung tiền nội tệ tăng với tăng lên lượng ngoại tệ dự trữ ngân hàng Ngân hàng trung ương ko tự phát hành tiền, ko có khả gây lạm phát Hơn lạm phát kiếm sốt cách chặt chẽ, khả bị công đầu đồng nội tệ giảm thiểu Tuy vậy, nhược điểm hội đồng tiền tệ lấy quyền lực ngân hàng trung ương phủ việc thực thi sách tiền tệ độc lập, bị phụ thuộc vào tình hình kinh tế nước có đồng tiền mạnh dùng để neo tỷ giá Đơ la hóa việc sử dụng đồng ngoại tệ mạnh, chẳng hạn đồng đô la Mỹ làm đồng tiền quốc gia Đơ la hóa biến thể chế độ tỷ giá cố định chí cịn mạnh mẽ hội đồng tiền tệ Chế độ hội đồng tiền tệ bị xóa bỏ tỷ giá trở lại biến động theo thị trường cịn la hóa, giá trị đồng la ln đô la cho dù tiêu dùng Mỹ hay nước ngồi Đơ la hóa Argentina áp dụng từ năm 1999 Ecuador từ tháng năm 2000 Ưu điểm quan trọng đô la hóa giúp tránh hồn tốn khả đồng nội tệ bị công đầu (bởi thực tế không tồn đồng nội tệ) hội đồng tiền tệ, khả Nhược điểm la hóa tính độc lập sách tiền tệ nước áp dụng giống hội đồng tiền tệ Nhưng quan trọng hơn, phủ nước thực la hóa cịn thu nhập liên quan tới việc phát hành tiền nội tệ Do phủ khơng phải trả lãi tiền mình, họ có thu nhập cách sử dụng tiền phát hành để mua tài sản sinh lời, ví dụ trái phiếu Thu nhập Mỹ khoảng 30 tỷ đô la năm Nếu nước phát triển áp dụng la hóa từ bỏ đồng tiền mình, họ phải bù đắp phần thu nhập này, điều không dễ nước nghèo Nguồn: Minskin, 2012 8.2.4 Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái Sau chế độ tiền tệ Bredtton Woods sụp đổ năm 1971, quan hệ tiền tệ nước “thả nổi” Với chế này, tỷ giá hối đoái nước biến động lên xuống chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác a Chênh lệch lạm phát hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái Theo lý thuyết cân sức mua, tỷ giá hối đoái phản ánh so sánh sức mua đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ hay mức giá nước mức giá nước ngồi Vì vậy, chênh lệch lạm phát hai nước thay đổi, tức mức giá hai nước thay đổi, tỷ giá hối đoái hai đồng tiền hai nước biến động theo Nếu mức lạm phát nước cao mức lạm phát nước ngoài, sức mua đồng nội tệ giảm so với ngoại tệ tỷ giá hối đối có xu hướng tăng lên Ngược lại, mức lạm phát nước thấp mức lạm phát nước ngoài, sức mua đồng nội tệ tăng tương đối so với đồng ngoại tệ tỷ giá giảm xuống Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 191 Chương Tài quốc tế Ví dụ, trước lạm phát, mặt hàng A bán Mỹ với giá 1USD, bán Việt Nam với giá 16.000 VND Tỷ giá hối đoái USD/VND lúc USD = 16.000 VND Giả sử, năm 2006, mức lạm phát Mỹ 3%, Việt Nam 7% mức giá mặt hàng A lúc thay đổi Ở Mỹ, mặt hàng A bán với giá USD + 1USD×3% = 1,03 USD Tại Việt Nam, giá mặt hàng A tác động lạm phát lúc 16.000 VND + 7%×16.000 VND = 17.120 VND Tỷ giá USD/VND sau tác động lạm phát USD = 17.120/1,03 = 16.621 VND Như vậy, chênh lệch lạm phát dương Việt Nam Mỹ, tỷ giá hối đoái hai đồng tiền tăng lên Nếu giả sử ngược lại, tức mức lạm phát Mỹ 7% Việt Nam 3% tỷ giá giảm đi, nhỏ mức USD tương đương với 16.000 VND b Chênh lệch lãi suất nước Nước có lãi suất ngắn hạn cao luồng vốn ngắn hạn có xu hướng chảy vào nhằm thu phần chênh lệch tiền lãi tạo ra, làm cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm tỷ giá hối đối có xu hướng giảm Để xác định mức lãi suất nước cao hay thấp, thông thường người ta so sánh mức lãi suất nước với lãi suất quốc tế lãi suất vay thị trường liên ngân hàng London LIBID, lãi suất quốc tế thị trường liên ngân hàng Singapore SIBID… Cần lưu ý rằng, chênh lệch lãi suất có tác động tới biến động tỷ giá tác động gián tiếp trực tiếp lãi suất nhiều trường hợp nhân tố định tới di chuyển dòng vốn Chênh lệch lãi suất phải điều kiện ổn định kinh tế trị thu hút nhiều vốn ngắn hạn từ bên ngồi đổ vào c Tình hình thiếu thừa cán cân toán quốc tế Nhân tố tác động trực tiếp đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, thơng qua tác động tới tỷ giá Khi cán cân toán bội thu, theo tác động quy luật cung cầu ngoại tệ làm cho đồng ngoại tệ giá, đồng nội tệ lên giá, tỷ giá hối đoái giảm Ngược lại, cán cân toán quốc tế bội chi làm cho đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ giá, tỷ giá hối đối tăng d Tình hình tăng trưởng hay suy thối kinh tế Nếu yếu tố khác không đổi mà thu nhập quốc dân nước tăng lên so với nước khác nhu cầu nhập hàng hóa từ nước khác tăng dẫn tới cầu ngoại hối tăng Kết tỷ giá hối đối có xu hướng tăng lên e Yếu tố tâm lý hoạt động đầu Yếu tố tâm lý thể phán đoán thị trường kiện kinh tế, trị … từ kiện này, người ta dự đoán chiều hướng phát triển thị trường thực hành động đầu tư ngoại hối, làm cho tỷ giá đột biến tăng, giảm thị trường Ngoài ra, tỷ giá hối đối cịn phụ thuộc vào sách có liên quan tới quản lý ngoại hối, kiện kinh tế - xã hội, rủi ro bất khả kháng chiến tranh, thiên tai… Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 192 Chương Tài quốc tế 8.2.5 Chính sách tỷ giá hối đối Để điều chỉnh tỷ giá hối đối, Chính phủ nước sử dụng nhiều biện pháp khác Ở thời điểm định, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế tài quốc gia, nước áp dụng hai biện pháp chủ đạo, kết hợp biện pháp điều chỉnh với để đạt ổn định định tỷ giá hối đoái nhằm phục vụ cho mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia a Công cụ lãi suất (tái) chiết khấu (discount policy) Khi tỷ giá biến động mạnh, ngân hàng trung ương thông qua việc thay đổi lãi suất tái chiết khấu để điều chỉnh cung cầu ngoại hối, từ tác động vào tỷ giá hối đoái Nếu tỷ giá thị trường lên cao mức, ngân hàng trung ương tăng lãi suất tái chiết khấu Khi lãi suất tái chiết khấu tăng lên, lãi suất thị trường tăng lên, vốn từ nước ngồi chảy vào nước để thu lãi trường hợp điều kiện khác tương tự Cung ngoại tệ tăng lên, nhu cầu ngoại tệ giảm bớt tỷ giá hối đoái có xu hướng giảm Đương nhiên, lưu ý, lãi suất quan hệ cung cầu vốn vay định cịn tỷ giá hối đối quan hệ cung cầu ngoại hối định Như vậy, yếu tố để hình thành tỷ giá lãi suất khơng giống nhau, biến động lãi suất không thiết kéo theo biến động tỷ giá Lãi suất cao làm cho việc thu hút vốn ngắn hạn từ nước thuận lợi hơn, tình hình kinh tế - trị - xã hội khơng ổn định khó thực b Công cụ nghiệp vụ thị trường mở (open market operation) Sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trường mở, ngân hàng trung ương mua bán ngoại hối thị trường để tác động đến cung cầu ngoại hối, tiền tệ, qua tác động tới tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá cao, ngân hàng trung ương thông qua hệ thống ngân hàng thương mại tung ngoại tệ dự trữ bán trực tiếp thị trường tạo tăng cung giả tạo ngoại hối Tỷ giá hối đối có xu hướng ổn định trở lại Ngược lại, tỷ giá thấp, ngân hàng trung ương mua ngoại tệ vào Tỷ giá có xu hướng tăng cao trở lại Tùy theo điều kiện nước mà việc tổ chức thực công cụ với phạm vi quy mô khác Việc can thiệp khơng nên máy móc mà phải cân nhắc, tính tốn kỹ lưỡng nhân tố thực chiều hướng phát triển tương lai kinh tế, thị trường tiền tệ giá Điều chỉnh tỷ giá công cụ thị trường mở thường gặp phải phản ứng trái ngược nhà xuất nhập khẩu, người nắm giữ tay khối lượng ngoại tệ lớn với người có lượng nội tệ lớn Để mâu thuẫn không gây ảnh hưởng xấu đến kinh tế cần phải cân nhắc, chọn thời điểm can thiệp, xem xét diễn biễn cung cầu ngoại tệ thị trường, lựa chọn tỷ giá… để đạt mục tiêu đặt Để can thiệp có hiệu quả, điều kiện thiếu cho quốc gia phải có lượng ngoại tệ dự trữ đủ lớn để can thiệp thị trường cần thiết Trong điều kiện giá biến động nay, nước thường tổ chức quỹ dự trữ bình ổn tỷ giá hối đối để điều chỉnh tỷ giá kịp thời Quỹ dự trữ ngoại hối ngoại tệ Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 193 Chương Tài quốc tế phương tiện toán quốc tế phát hành ngoại tệ (chẳng hạn chứng khoán phát hành ngoại tệ) hay vàng c Chính sách phá giá tiền tệ (devaluation, depreciation) Phá giá tiền tệ sách mà ngân hàng trung ương thức tuyên bố đánh sụt sức mua đồng tiền nước xuống so với ngoại tệ (hay thức tun bố nâng tỷ giá hối đối) Khi nhận thấy đồng tiền bị giá (tỷ giá hối đối tăng), phủ thực phá giá mạnh đồng nội tệ nhằm mục đích sau bình ổn tỷ giá Ví dụ, vào tháng 12/1971, Chính phủ Mỹ tuyên bố phá giá đồng USD 7,89% nhằm đối phó với việc giảm sút liên tục sức mua đồng USD Trước phá giá, GBP = 2,40 USD Sau phá giá 1GBP = 2,61 USD Việc nước phá giá đồng nội tệ có tác động nhiều mặt Phá giá tiền khuyến khích xuất hàng hóa, hạn chế nhập Phá giá đồng nội tệ làm tăng nguồn vốn từ nước chảy vào nước, hạn chế chuyển vốn bên để đầu tư; thu hút du lịch từ nước vào nước, hạn chế du lịch nước Kết chung làm tăng cung ngoại hối, giảm cầu ngoại hối tỷ giá hối đoái ổn định trở lại Tuy vậy, phá giá tiền tệ dẫn tới nhiều hậu Giữa hai quốc gia liên quan đến tỷ giá, nước phá giá lợi, bên bị thua thiệt Họ tìm cách phá giá đồng tiền mình, dẫn tới tình tình bất ổn kinh tế giới Phá giá tiền tệ làm tăng nguy lạm phát tiền nội tệ giá, người dân rút tiền mua đất, vàng, ngoại tệ để tích trữ dẫn tới bất ổn kinh tế Hơn nữa, nước có tiềm lực kinh tế mạnh phát huy hiệu Phá giá điều kiện cần để tăng xuất đầu tư nước Điều kiện đủ hàng hóa phải có sức cạnh tranh quốc gia phải thực chiến lược xúc tiến thích hợp Do vậy, nước cần cân nhắc kỹ thực sách d Nâng giá tiền tệ (revaluation/ appreciation) Nâng giá tiền tệ biện pháp phủ tuyên bố thức nâng cao sức mua đồng nội tệ (hay hạ thấp tỷ giá hối đoái) Mục tiêu cuối nâng giá tiền tệ ổn định tỷ giá hối đối, chế tác động ngược lại với trường hợp phá giá tiền tệ Trên thực tế, nâng giá tiền tệ xảy nước nâng giá chịu sức ép lớn từ nước bạn hàng nước chịu thâm hụt lớn mậu dịch quan hệ thương mại với nước nâng giá tiền tệ e Sự can thiệp nhà nước mặt hành hoạt động kinh tế quốc tế Nhà nước tác động tới tỷ giá thơng qua sách hành túy chế độ giấy phép xuất nhập khẩu, hạn ngạch, sách kết hối ngoại tệ, sách thuế xuất nhập khẩu… Tuy vậy, sách can thiệp thô bạo vào hoạt động kinh tế loại bỏ dần Hộp 8.3 Hợp tác sách tiền tệ quốc tế Cho tới năm 1985, suy giảm tính cạnh tranh doanh nghiệp Mỹ giá trị đồng đô la Mỹ tăng cao dẫn tới nhiều ý kiến hạn chế nhập quốc hội Tư tưởng bảo hộ đe doạn hệ thống thương mại quốc tế tự do trưởng tài thống đốc ngân hàng nhóm G5 nước cơng nghiệp phát triển gồm Mỹ, Anh, Pháp, Đức Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 194 Chương Tài quốc tế Nhật Bản Trước tình hình đó, nhóm tới hiệp định khách sạn Plaza New York (Hiệp định Plaza) vào tháng 9/1985 nhằm đưa giá trị đồng đô la xuống Từ tháng 9/1985 đầu năm 1987, giá trị đồng đô la thực tế giảm mạnh, khoảng 35% so với đồng tiền khác Tại thời điểm này, có nhiều tranh cãi việc xuống giá đồng đô la Một họp khác nhà hoạch định sách nước G5 cộng thêm Canada diễn vào tháng 2/1987 bảo tàng Louvre, Paris, Pháp thống Thỏa ước Louvre Theo đó, nhà hoạch định đồng ý tỷ giá hối đoái nên ổn định mức Mặc dù giá trị đồng đô la tiếp tục dao động so với đồng tiền khác sau Thỏa ước Lourve, xu hướng giảm giá theo dõi đảm bảo theo thỏa ước Do biến động tỷ giá sau phù hợp với thỏa thuận Hiệp định Plaza Thỏa ước Lourve, nỗ lực hợp tác sách tiền tệ quốc tế xem thành cơng Tuy nhiên, có nhiều khía cạnh khác thỏa thuận khơng bên ký kết tôn trọng Chẳng hạn, nhà hoạch định sách Đức Nhật Bản đồng ý họ theo đuổi sách tiền tệ mở rộng cách tăng chi tiêu phủ cắt giảm thuế, Mỹ cam kết giảm thâm hụt ngân sách Tuy vậy, sau Mỹ không thành công việc giảm thâm hụt ngân sách, cịn Đức khơng sẵn sàng thực sách tiền tệ mở rộng lo ngại lạm phát tăng cao Nguồn: Minskin 2012 8.3 CÁN CÂN THANH TỐN QUỐC TẾ 8.3.1 Khái niệm cán cân tốn quốc tế (balance of payment) Thuật ngữ cán cân toán quốc tế xuất với đời phát triển phạm trù tài quốc tế Vào kỷ 15, 16, hoạt động thương mại quốc tế trở nên phát triển, nhà kinh tế quan tâm đến cân kim ngạch xuất nhập (cán cân thương mại), lẽ ảnh hưởng đến trạng thái thị trường kim loại vàng quốc gia Cuối kỷ thứ 18, đầu kỷ thứ 19, chủ nghĩa kinh tế tự phát triển mạnh, bên cạnh khoản thu nhập từ hoạt động xuất, nhập khẩu, quốc gia có khoản thu nhập từ hoạt động cung cấp dịch vụ quốc tế lẫn nhau, từ đó, làm cho cán cân đối ngoại mở rộng phạm vi cán cân thương mại Đến đầu kỷ thứ 20, phát triển hình thức đầu tư vốn trực tiếp, gián tiếp quốc gia, nhu cầu thiết lập cán cân toán tổng hợp để phản ánh tất ràng buộc lẫn quan hệ kinh tế quốc tế ngày trở nên cấp bách Tuy vậy, sau chiến tranh Thế giới lần thứ hai, nước thiết lập cán cân tốn quốc tế hồn chỉnh Để thực chức giám sát tiền tệ nước thành viên, vào năm 1948, Quỹ tiền tệ quốc tế - IMF đưa hướng dẫn cụ thể cho nước thành viên việc thống báo cáo cán cân toán quốc tế Cán cân tốn quốc tế hiểu bảng cân đối kế tốn ghi chép tồn giao dịch hình thức giá trị quốc gia với quốc gia khác giới khoảng gian định, thường năm Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 195 Chương Tài quốc tế 8.3.2 Cấu trúc cán cân tốn quốc tế Cán cân tốn có hạng mục sau: Cán cân vãng lai (current account) Hạng mục phản ánh giá trị hàng hóa xuất nhập khoản thu chi dịch vụ khoản chuyển giao vãng lai chiều nước với nước khác Cán cân vãng lai bao gồm: - Cán cân thương mại (được xem cán cân hữu hình) phản ánh khoản thu chi xuất nhập hàng hóa thời kỳ định Khi cán cân thương mại thặng dư có nghĩa nước thu từ xuất nhiều phải trả cho nhập ngược lại cán cân bội chi có nghĩa nước nhập nhiều xuất - Cán cân dịch vụ (còn gọi cán cân vơ hình) phản ánh khoản thu xuất dịch vụ khoản phải trả cho nhập dịch vụ dịch vụ vận tải, bảo hiểm, dịch vụ ngân hàng, bưu viễn thông, giáo dục, y tế, xuất lao động… - Cán cân chuyển tiền chiều phản ánh khoản thu chi mà khơng có đền đáp lại tương ứng khoản viện trợ, giúp đỡ nhân đạo, biếu tặng; tiền lương lao động, lãi cổ tức chuyển vào nước chuyển từ nước nước Cán cân vốn (capital account) Cán cân vốn ghi chép giao dịch liên quan tới lưu chuyển vốn nước nước khác Cán cân vốn bao gồm nội dung sau: - Vốn ngắn hạn: phản ánh khoản thu, chi có thời hạn tối đa 12 tháng - Vốn trung dài hạn: phản ánh khoản thu, chi dạng vốn đầu tư trực tiếp, gián tiếp, khoản vay cho vay với thời hạn 12 tháng Cán cân vãng lai với cán cân vốn gọi cán cân toán sở (basic balance) Số chênh lệch (discrepancy) Phản ánh sai lệch thống kê nhầm lẫn không tập hợp xác số liệu cán cân vãng lai cán cân vốn Cán cân tổng thể (overall balance of payment) Là tổng hợp khoản mục Tình hình cán cân tổng thể tốt hay xấu (dư thừa hay thiếu hụt) phản ánh lực tài quốc gia thời kỳ Dự trữ cán cân (official reserve transaction) Hạng mục phản ánh dự trữ ngoại hối quốc gia tăng thêm hay giảm Phần dự trữ cán cân tổng hợp sở thay đổi tài sản Có ngoại tệ rịng, thay đổi nợ hạn nguồn tài trợ khác Tài sản Có ngoại tệ rịng phần chênh lệch tài sản Có ngoại tệ tài sản Nợ ngoại tệ thể bảng cân đối thống kê tiền tệ tổng hợp ngân hàng trung ương tổ chức tín dụng Thay đổi Tài sản Có ngoại tệ rịng tăng giảm tài sản Có ngoại tệ ròng đầu kỳ cuối kỳ báo cáo Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 196 Chương Tài quốc tế Nợ hạn phản ánh khoản nợ nước đến hạn mà chưa trả được, cấu lại Các nguồn tài trợ bao gồm nguồn tín dụng từ quỹ khoản dự trữ quốc tế khác 8.3.3 Tác động cân toán quốc tế Cán cân toán nước phản ánh kết hoạt động trao đổi đối ngoại nước với nước khác Trường hợp cán cân thặng dư hay bội chi cho biết nước chủ nợ hay mắc nợ nước có tác động tới phát triển kinh tế - xã hội Tình trạng dư thừa hay thiếu hụt cán cân toán thời điểm định ảnh hưởng tới quan hệ cung cầu ngoại hối thị trường, ảnh hưởng đến tình hình biến động tỷ giá hối đối nước Nhìn chung, dư thừa cán cân tốn dẫn đến ổn định giảm tỷ giá hối đoái dư thừa nhiều cán cân tăng sức ép lên mức giá nước Ngược lại, thiếu hụt cán cân toán làm cho tỷ giá hối đối tính ổn định tăng lên từ tạo biến động phát triển kinh tế - xã hội Mặt khác, thực trạng cán cân tốn kích thích nhà hoạch định sách thay đổi nội dung sách kinh tế họ Thâm hụt cán cân tốn làm cho phủ nâng lãi suất lên giảm bớt chi tiêu công cộng để giảm chi nhập Do vậy, cán cân toán xem tài liệu quan trọng nhà hoạch định sách tầm vĩ mơ Giữ cho cán cân toán cân xem mục tiêu quan trọng sách kinh tế quốc gia Khi cán cân toán bội thu bội chi, nước thường phải áp dụng biện pháp điều chỉnh cán cân toán 8.3.4 Điều chỉnh cân toán quốc tế Khi cán cân toán bội thu, nước thường sử dụng số bội thu để tăng cường đầu tư nước bổ sung quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia Khi cán cân tốn bội chi, có xu hướng tác động tiêu cực tới phát triển kinh tế - xã hội quốc gia nên nước thường áp dụng biện pháp để điều chỉnh a Sử dụng cơng cụ lãi suất Điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu công cụ nước sử dụng nhiều để điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán quốc tế Khi lãi suất tái chiết khấu tăng (và lãi suất nước khu vực giữ nguyên) lãi suất chung thị trường ngoại hối tăng, vốn ngắn hạn chạy từ nước ngồi vào nước nhờ mà cung cầu ngoại tệ cán cân toán quốc tế cải thiện Tuy nhiên, cần lưu ý muốn thu hút nguồn vốn từ bên vào nước nước phải có ổn định kinh tế - trị - xã hội Trong điều kiện tình hình kinh tế tài khơng ổn định, lãi suất cao nhân tố định đến di chuyển vốn ngắn hạn, đơi lãi suất cao, song tình hình kinh tế tài đất nước khơng ổn định vốn ngắn hạn khơng chảy vào nước việc điều chỉnh lãi suất để cải thiện cán cân tốn quốc tế vơ hiệu b Sử dụng công cụ tỷ giá Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 197 Chương Tài quốc tế Khi cán cân tốn thiếu hụt, phủ thực phá giá (develuation) hay giảm giá (depreciation) tiền tệ, tức làm tỷ giá hối đối tăng lên Chính sách tác động hai khía cạnh Một mặt, tỷ giá hối đối tăng lên đẩy mạnh xuất hàng hóa, khuyến khích đầu tư nước vào nước nhằm tăng thu ngoại hối Mặt khác hạn chế nhập hàng hóa, hạn chế đầu tư nước làm giảm nhu cầu ngoại hối Tác động tổng hợp giúp điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán c Vay nợ Vay nợ công cụ để đối phó với tình trạng thiếu hụt cán cân tốn quốc tế Vay nợ trước tiên thông qua nghiệp vụ qua lại đồng nghiệp với đại lý ngân hàng nước để vay ngoại tệ nhằm bổ sung vào lượng ngoại hối cung cấp cho thị trường Sau đó, phủ thực khoản vay song phương từ phủ khác vay tổ chức tín dụng quốc tế Nếu dùng biện pháp mà tình hình thiếu hụt cán cân toán trầm trọng, nước phải xuất vàng để trả nợ Khi áp dụng tất biện pháp điều chỉnh mà không giải tình trạng xấu cán cân tốn quốc tế, quốc gia phải tuyên bố “phá sản” hay “vỡ nợ” đình trả nợ nước ngồi Các biện pháp điều chỉnh thiếu hụt cán cân toán quốc tế trình bày có tác dụng ngắn hạn nhằm tránh khủng hoảng thâm hụt cán cân Về lâu dài, để đảm bảo tình trạng tốt cán cân toán quốc tế, quốc gia phải thực cải tổ cấu kinh tế cho phù hợp, khuyến khích xuất hàng hóa dịch vụ cải thiện môi trường đầu tư để thu hút vốn từ bên ngồi vào TĨM TẮT CHƯƠNG Ngoại hối bao gồm ngoại tệ (là đồng tiền nước nước khác) phương tiện có giá trị ghi ngoại tệ dùng để chi trả toán quốc tế hối phiếu, séc, kỳ phiếu, cổ phiếu, trái phiếu, vàng… Các giao dịch ngoại hối diễn thị trường ngoại hối với trung tâm thị trường ngoại hối thị trường liên ngân hàng Tỷ giá hối đoái giá đồng tiền nước biểu thị đồng tiền nước khác Tỷ giá thay đổi ảnh hưởng tới hoạt động xuất nhập khẩu, tình hình cán cân tốn quốc tế, tình hình lạm phát tăng trưởng quốc gia Bất nhân tố ảnh hưởng tới cung cầu tiền tệ trực tiếp gián tiếp làm thay đổi tỷ giá hối đoái Các nhân tố bao gồm chênh lệch lạm phát lãi suất nước so với nước ngồi, tình hình thiếu hụt hay dư thừa cán cân tốn quốc tế, tình hình tăng trưởng hay suy thối kinh tế, yếu tố tâm lý, đầu biện pháp phủ Ngân hàng trung ương tác động để bình ổn tỷ giá hối đối thơng qua nhiều cơng cụ sách khác sách lãi suất chiết khấu, sách thị trường mở, phá giá nâng giá tiền tệ Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 198 Chương Tài quốc tế Cán cân tốn quốc tế bảng cân đối kế toán ghi chép tồn giao dịch hình thức giá trị quốc gia với quốc gia khác giới khoảng gian định, thường năm Hai hạng mục quan trọng cán cân toán quốc tế cán cân vãng lai cán cân vốn Các cân vãng lai phản ánh giá trị hàng hóa, dịch vụ xuất nhập khoản chuyển giao vãng lai chiều nước với nước khác Cán cân vốn ghi chép giao dịch liên quan tới lưu chuyển vốn nước nước khác Tình hình cán cân toán quốc tế dư thừa hay thiếu hụt phản ánh lực tài quốc gia thời kỳ Chính phủ hạn chế thâm hụt cán cân tốn cách sử dụng công cụ lãi suất, tỷ giá vay nợ biện pháp có tác dụng ngắn hạn nhằm tránh khủng hoảng thâm hụt cán cân Về lâu dài, để đảm bảo tình trạng tốt cán cân toán quốc tế, quốc gia phải thực cải tổ cấu kinh tế cho phù hợp, khuyến khích xuất hàng hóa dịch vụ cải thiện môi trường đầu tư để thu hút vốn từ bên ngồi vào CÂU HỎI CHƯƠNG Cơ sở hình thành phát triển tài quốc tế ? Khái niệm đặc trưng thị trường ngoại hối ? Phân biệt khác hệ thống chế độ tỷ giá hối đoái cố định chế độ tỷ giá hối đoái thả ? Tỷ giá hối đối đơla Mỹ (USD) frăng Pháp (FRF) đôla Mỹ đổi 1/20 ounce vàng frăng đổi 1/40 ounce vàng ? Tỷ giá tác động đến doanh nghiệp hoạt động doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu? Trả lời hay sai câu nói sau: ‘Một nước tồi tệ đồng tiền suy yếu (giảm giá trị) ‘ Giải thích Doanh nghiệp xuất nước nên vay nội tệ hay ngoại tệ để thực dự án đầu tư trường hợp sau: a Tỷ giá tăng (đồng nội tệ giảm giá) b Tỷ giá giảm (đồng nội tệ tăng giá) c Tỷ giá ngoại tệ ổn định Trình bày nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái ? Tại phải điều chỉnh thiếu hụt cán cân tốn quốc tế? Chính phủ dùng biện pháp để điều cán tốn quốc tế? 10 Anh (chị) có nhận xét thực trạng cán cân toán Việt Nam năm gần ? (Dựa vào số liệu thu thập từ Tổng cục thống kê) Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 199 Tài liệu tham khảo TÀI LIỆU THAM KHẢO Phan Thị Cúc, Đoàn Văn Huy, 2007, Lý thuyết Tài tiền tệ, Giáo trình Đại Học Cơng nghiệp Thành phố Hồ chí Minh, Nhà xuất Thống kê Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn, 2007, Lý thuyết tài tiền tệ, Bài giảng Học viện cơng nghệ Bưu viễn thơng Vũ Quang Kết, Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn, 2009, Lý thuyết tài tiền tệ, Bài giảng Học viện cơng nghệ Bưu viễn thơng Hubbard R.G., O’brien A.P, 2012, Money, Banking, and the Financial System, Prentice Hall Minskin F.S., 2012, The Economics of Money, Banking and Financial Market, 10th ed., Pearson Addison Wesley Tô Kim Ngọc, 2005, Lý thuyết Tiền tệ ngân hàng, Giáo trình Học viện Ngân hàng NXB Thống Kê Nguyễn Hữu Tài, 2007, Lý thuyết Tài - Tiền tệ, Giáo trình Đại học Kinh tế Quốc dân, NXB Đại học Kinh tế Quốc dân Sử Đình Thành, Vũ Thị Minh Hằng, 2006, Nhập mơn Tài – tiền tệ, NXB Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 200 ... tương đương 22 -23 tỷ USD vào cuối năm 20 12 Đặng Thị Việt Đức, Phan Anh Tuấn 131 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Quy mô dự trữ ngoại hối Việt Nam (gồm vàng) theo tháng, 20 06 -20 12 (tỷ USD)... năm 20 00, rút xuống ngày vào năm 20 01, từ năm 20 02 đến toán ngày thực giao dịch Định kỳ giao dịch rút ngắn, từ 10 ngày/phiên năm 20 00 xuống phiên/tuần vào năm 20 01, phiên/tuần vào năm 20 02, phiên/tuần... Tuấn 120 Chương 5: Ngân hàng trung ương sách tiền tệ 5 .2. 2.1 Xây dựng thực sách tiền tệ quốc gia Chính sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ NHTW sử dụng cơng cụ để điều tiết kiểm sốt khối lượng tiền