155 ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH cơ bản cổ PHIẾU NGÀNH THÉP NIÊM yết TRÊN sở GDCK TP hồ CHÍ MINH

BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH  HUỲNH THUÝ HẰNG CQ55/19.01 LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ BẢN CỔ PHIẾU NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GDCK TP HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH : Đầu tư tài MÃ SỐ : 19 GVHD : PGS.TS Nguyễn Lê Cường HÀ NỘI – 2021 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tôi, kết số liệu sử dụng luận văn tốt nghiệp hoàn tồn trung thực xuất phát từ tình hình hoạt động thực tế đơn vị thực tập Tác giả Huỳnh Thuý Hằng SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i MỤC LỤC .ii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG BIỂU .v MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ BẢN CỔ PHIẾU .3 1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu phổ thông quyền lợi cổ đông 1.1.2 Các hình thức giá trị cổ phiếu phổ thông 1.2 Phân tích cổ phiếu 1.2.1 Phân tích vĩ mô kinh tế 1.2.2 Phân tích ngành kinh doanh 11 1.2.3 Phân tích cơng ty .18 1.3 Định giá cổ phiếu 25 1.3.1 Nền tảng lý thuyết hoạt động định giá 26 1.3.2 Các phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền cổ phiếu 26 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng việc ứng dụng phân tích đánh giá hội đầu tư cổ phiếu 35 CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GDCK TP HỒ CHÍ MINH 39 2.1 Giới thiệu chung Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT 39 2.1.1 Giới thiệu chung .39 2.1.2 Tầm nhìn, sứ mệnh dấu ấn lịch sử cơng ty 40 2.1.3 Cơ cấu tô chức chứng phòng ban 44 SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài 2.1.4 Tình hình tài cơng ty cổ phần chứng khốn VNDirect: 47 2.2 Kinh tế vĩ mô Việt Nam 51 2.2.1 Tổng quan ngành Thép .52 2.2.2.Qui trình sản xuất thép .54 2.2.3 Thực trạng ngành thép nay: 59 2.2.4 Môi trường cạnh tranh ngành thép Việt Nam 62 2.2.5 Triển vọng ngành thép .65 2.2.6 Định hướng phát triển đến năm 2022 Việt Nam 68 2.3 Phân tích cơng ty sản xuất thép có cổ phần niêm yết sàn HOSE71 2.3.1 Phân tích CTCP Tập Đồn Hịa Phát 71 2.3.2 Phân tích CTCP Tập đồn Hoa Sen 80 2.3.3 Phân tích CTCP Thép Nam Kim ( NKG) 89 2.4 Nhận xét hội đầu tư 97 KẾT LUẬN 99 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 100 SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT CTCP: Cơng ty cổ phần HOSE: Sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh TTCK: Thị trường chứng khốn GDCK: Giao dịch chứng khốn BCTC: Báo cáo tài GDP: Tổng sản phẩm nội địa FDI: Đầu tư trực tiếp nước HPG: CTCP Tập đoàn Hoà Phát HSG: CTCP Tập đoàn Hoa Sen SMC: CTPP Đầu tư Thương mại SMC SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Doanh thu hoạt động cơng ty giai đoạn 47 2018-2020 47 Bảng 2.2 Kết hoạt động kinh doanh công ty từ năm .49 2018 – 2020 49 Bảng 2.3 Cơ cấu nguồn vốn công ty từ năm 2018-2020 51 Bảng 1: Biến động doanh thu HPG giai đoạn 2016-2020 72 Bảng 2: Khả toán HPG giai đoạn 2016-2020 .72 Bảng 3: Hiệu hoạt động HPG giai đoạn 2016-2020 .73 Bảng 4: Khả sinh lời HPG giai đoạn 2016-2020 73 Bảng 5: Tỷ suất sinh lời HPG giai đoạn 2016-2020 74 Bảng 6: Phân tích Dupont HPG giai đoạn 2016-2020 74 Bảng 7: Dữ liệu đầu vào cho dòng tiền tự (FCFF) HPG giai đoạn 2016-2020 77 Bảng 8: Cấu thành định giá HPG giai đoạn đầu 79 Bảng 9: Biến động doanh thu HSG giai đoạn 2016-2020 82 Bảng 10: Khả toán HSG giai đoạn 2016-2020 83 Bảng 11: Hiệu hoạt động HSG giai đoạn 2016-2020 .83 Bảng 12: Khả sinh lời HSG giai đoạn 2016-2020 84 Bảng 13: Tỷ suất sinh lời HSG giai đoạn 2016-2020 84 Bảng 14: Tỷ lệ chi trả cổ tức HSG giai đoạn 2016-2020 86 Bảng 15: Tỷ lệ chi trả cổ tức HSG giai đoạn 2016-2020 theo tính tốn lại tác giả 86 Bảng 16: Cấu thành định giá HSG giai đoạn đầu 88 Bảng 17: Biến động doanh thu HSG giai đoạn 2016-2020 90 Bảng 18: Khả toán NKG giai đoạn 2016-2020 90 Bảng 19: Hiệu hoạt động NKG giai đoạn 2016-2020 91 SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Bảng 20: Khả sinh lời NKG giai đoạn 2016-2020 .92 Bảng 21: Tỷ suất sinh lời NKG giai đoạn 2016-2020 92 Bảng 22: Tỷ lệ chi trả cổ tức NKG giai đoạn 2016-2020 .94 Bảng 23: Tỷ lệ chi trả cổ tức NKG giai đoạn 2016-2020 theo tính tốn lại tác giả 94 Bảng 24: Cấu thành định giá HSG giai đoạn đầu 96 SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Nền kinh tế Việt Nam phát triển tiền đề để TTCK trở thành kênh đầu tư hấp dẫn mắt nhà đầu tư Cơ hội đầu tư TTCK Việt Nam nhiều, nhiên qua thời gian số nhà đầu tư thu lời thị trường Nhà đầu tư thường nhầm lẫn đầu tư đầu Trong đầu mua vào chứng khoán kỳ vọng có nhà đầu tư khác trả giá cao đầu tư cơng tìm kiếm giá trị từ doanh nghiệp Suy cho cùng, TTCK kênh luân chuyển vốn từ nhà đầu tư sang doanh nghiệp mà từ doanh nghiệp sử dụng số vốn để sinh lời, làm giàu cho cổ đơng Vì vậy, kết cuối mà nhà đầu tư nhận kết kinh doanh doanh nghiệp Để tìm kiếm hội đầu tư hấp dẫn, nhà đầu tư cần trang bị kỹ phân tích tài doanh nghiệp, hiểu mơ hình kinh doanh phương pháp định giá cổ phần để lựa chọn thời điểm đầu tư Những vấn đề nêu thúc đẩy tác giả lựa chọn đề tài: “Ứng dụng phương pháp phân tích cổ phiếu ngành thép niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh” cho luận án tốt nghiệp 2.Mục đích đề tài nghiên cứu Ứng dụng lý thuyết cổ phiếu, giá trị cổ phiếu, phân tích cổ phiếu định giá cổ phiếu để tìm hội đầu tư vào doanh nghiệp ngành thép có cổ phiếu niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh 3.Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài phương pháp phân tích ứng dụng xác định hội đầu tư cổ phiếu SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Trong phạm vi khn khổ nghiên cứu có giới hạn mặt thời gian, khơng gian đứng góc độ nhà đầu tư cá nhân, nên tác giả tập trung vào nghiên cứu phạm vi: Sử dụng phương pháp phân tích phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền tương lai để tìm hội đầu tư vào doanh nghiệp ngành thép có cổ phiếu niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh Phương pháp nghiên cứu Đề tài nghiên cứu theo phương pháp thu thập số liệu lịch sử, kết hợp với phương pháp thống kê, phân tích giả định biến số mơ hình định giá tương lai Kết cấu luận văn Kết cấu luận văn chia làm chương chính: Chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp phân tích cổ phiếu Chương 2: Ứng dụng phương pháp phân tích cổ phiếu ngành thép niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ BẢN CỔ PHIẾU 1.1 Cổ phiếu giá trị cổ phiếu 1.1.1 Cổ phiếu phổ thông quyền lợi cổ đông Cổ phiếu phổ thông chứng xác nhận quyền sở hữu cổ đông đối vối công ty xác nhận cho phép cổ đông hưởng quyền lợi thông thường công ty Người nắm giữ cổ phiếu phổ thông cổ đông phổ thông đồng chủ sở hữu công ty cổ phần, cổ phiếu phổ thơng có đặc điểm chủ yếu sau: - Cổ tức cổ phiếu phổ thông không cố định, phụ thuộc vào mức lợi nhuận sau thuế thu hàng năm cơng ty sách chia lợi tức cổ phần công ty Khi công ty thành đạt hoạt động kinh doanh, cổ đông phổ thông chia cổ tức cổ tức cao Khi công ty thua lỗ hoạt động kinh doanh, cổ đơng phổ thơng khơng có cổ tức cổ tức thấp Ngay trường hợp công ty hoạt động tốt, lợi nhuận sau thuế thu cao, cổ tức mà cổ đông phổ thông nhận khơng cao sách chia lợi tức cổ phần công ty dành tỷ lệ cho tích lũy cao - Cổ phiếu cơng ty khơng có thời hạn hồn trả khơng phải khoản nợ công ty Cổ đông phổ thông cơng ty có quyền chủ yếu sau: - Quyền tham dự biểu vấn đề thuộc thẩm quyền đại hội đồng cổ đông, thông tin kiểm tra sổ sách hồ sơ Cơng ty thơng qua Ban kiểm sốt Đại hội cổ đông bầu Quyền tham gia định tất vấn đề quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động công ty sáp nhập, lý hay phát hành thêm cổ phiếu - Quyền tài sản công ty: Quyền thể trước hết SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Đồng thời, HĐHCĐ NKG thông qua việc phát hành tối đa triệu cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động (ESOP), không bị hạn chế quyền chuyển nhượng với giá 10.000 đồng/CP Đối tượng chào bán cán quản lý (không bao gồm Chủ tịch Hội đồng quản trị Tổng giám đốc) Thép Nam Kim công ty con, công ty liên kết Tiêu chí cụ thể, danh sách số lượng cổ phiếu mua chi tiết HĐQT phê duyệt 2.3.3.2 Phân tích báo cáo tài Tăng trưởng doanh thu Bảng 17: Biến động doanh thu HSG giai đoạn 2016-2020 Doanh thu 2016 8,936 2017 2018 2019 2020 12,619 12,177 11,560 16,766 Nguồn: BCTC NKG, tác giả tự tính tốn Doanh thu NKG giai đoạn 2016-2020 cho thấy doanh nghiệp giai đoạn trưởng thành chu kỳ kinh doanh với tỷ lệ tăng trưởng trung bình 10%/năm Doanh thu tăng tới từ việc NKG tăng sản lượng tiêu thụ lẫn tăng giá bán Có điều nhờ việc NKG liên tục đầu tư mở rộng, nâng cao công suất chất lượng sản phẩm Nhóm số khả tốn Bảng 18: Khả toán NKG giai đoạn 2016-2020 Khả toán Hệ số toán ngắn hạn Hệ số toán nhanh 2016 2017 2018 2019 2020 1.36 1.36 1.42 1.29 1.18 0.93 1.03 1.05 0.89 0.78 Nguồn: BCTC NKG, tác giả tự tính tốn Khả toán NKG giữ mức an tồn, nhiên có chiều hướng suy giảm, khơng phải điều xấu cho tình hình hoạt động NKG Đơn cử năm 2017, nợ ngắn hạn tăng chủ yếu khoản phải trả người bán tăng, nguyên nhân năm sản lượng đặt hàng giá nguyên vật liệu tăng, NKG phải tiền hành dự trữ nguồn nguyên vật liệu để giảm thiểu rủi ro Có thể nói NKG có khả chiếm dụng nhà cung cấp để tích trữ SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài hàng tồn kho, dẫn đến dòng ngân sách trì hiệu Tỷ trọng hàng tồn kho tài sản ngắn hạn ngày gia tăng công ty liên tục áp dụng sách tích trữ hàng tồn kho nhằm bình ổn giá nguyên vật liệu biến động mạnh theo thị trường nguyên nhân khiến hệ số tốn nhanh NKG suy giảm Nhóm số hiệu hoạt động Bảng 19: Hiệu hoạt động NKG giai đoạn 2016-2020 Hiệu hoạt động Vòng quay tài sản Vòng quay hàng tồn kho 2016 2017 2018 2019 2020 1.77 1.88 1.83 1.84 1.93 5.0 3.6 3.8 4.2 4.5 Nguồn: BCTC HSG, tác giả tự tính tốn Hiệu hoạt động NKG ngày cải thiện Điều thể vòng quay tài sản ngày tăng chứng tỏ NKG sử dụng tài sản có ngày hiệu Có nhờ NKG liên tục đầu tư cơng nghệ đại trình sản xuất để nâng cao suất sản xuất, định kỳ bảo trị máy móc thiết bị, tỷ trọng tài sản cố định tài sản giữ nguyên qua nhiều năm nói lên điều Vịng quay hàng tồn kho khơng có xu hướng tăng vòng quay tài sản NKG áp dụng sách tín dụng nới lỏng hơn, gia tăng thời gian thu tiền từ khách hàng để cạnh tranh mở rộng thị phần kinh doanh mình, cộng thêm sách dự trữ ngun vật liệu trước biến động tăng giá Nhóm số khả sinh lời Bảng 20: Khả sinh lời NKG giai đoạn 2016-2020 Khả sinh lời Biên lợi nhuận gộp Biên lợi nhuận hoạt động Biên lợi nhuận ròng SV: Huỳnh Thuý Hằng 2016 2017 2018 2019 2020 11.3% 10.8% 9.2% 9.2% 9.5% 10.5% 9.4% 7.6% 7.3% 7.8% 5.8% 5.6% 4.2% 4.4% 4.7% Nguồn: BCTC HSG, tác giả tự tính tốn Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Khả sinh lời nói lên HSG giai đoạn bão hịa chu kỳ kinh doanh Do áp lực cạnh tranh từ đối thủ xuất khiến NKG khơng cịn khả áp đặt mức giá cao trước cộng thêm giá dầu khiến giá nguyên vật liệu đầu vào NKG tăng làm cho biên lợi nhuận gộp HSG suy giảm Biên lợi nhuận hoạt động NKG ổn định chứng tỏ khả quản lý chi phí hoạt động NKG tốt Nhóm số tỷ suất sinh lời Bảng 21: Tỷ suất sinh lời NKG giai đoạn 2016-2020 2016 Tỷ suất sinh lời Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) 7.3% Tỷ suất sinh lời vốn chủ 18.3 2017 6.5% 19.5 2018 6.9% 20.1 2019 6.6% 17.2 2020 7.2% 17.66 (ROE) % % % % % Nguồn: BCTC HSG, tác giả tự tính tốn Tỷ suất sinh lời tài sản NKG suy giảm tới từ nguyên nhân biên lợi nhuận ròng suy giảm yếu tố môi trường kinh doanh tác động lên Trong đó, hiệu sử dụng tài sản tăng không đủ bù đắp thiệt hại NKG phải chịu từ áp lực cạnh tranh ngành Tỷ suất sinh lời vốn chủ NKG có giảm trì mức tốt so với bình quân ngành, điều có khả huy động tài tốt NKG giúp cho cấu vốn dần tối ưu SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài 2.3.3.3 Những thuận lợi khó khăn Thuận lợi - Là doanh nghiệp sản xuất tôn mạ đầu ngành nên NKG có lợi việc giữ chân khách hàng lớn tìm kiếm khách hàng tiềm - Nhân có trình độ cao cơng nghệ sản xuất đại giúp công suất sản xuất chất lượng sản phẩm NKG nằm vị trí doanh nghiệp đầu ngành, đóng góp phần lớn việc phát triển HSG Khó khăn - Phải đối diện với đối thủ cạnh tranh có tiềm lực tài mạnh tương lai dẫn đến biên lợi nhuận gộp suy giảm, đòi hỏi phải đầu tư vốn lớn vào tài sản cố định để cải thiện lực sản xuất - Do không tự chủ nguồn nguyên liệu, NKG phải đối mặt với trường hợp nhà cung cấp có xu hướng giữ hàng chờ tăng giá dẫn đến số đơn hàng giao trễ, uy tín với khách hàng - Phải chịu bất ổn giá nguyên vật liệu đầu vào nên biên lợi nhuận gộp dễ biến động dẫn tới việc thường xuyên phải tích trữ hàng tồn kho nhằm bình ổn biên lợi nhuận Điều khiến vốn NKG bị ứ đọng hàng tồn kho, chưa kể tới chi phí bảo quản hàng tồn kho nguyên vật liệu thép tốn - Việc thay máy móc gặp khó khăn nhiều so với doanh nghiệp sau dẫn tới việc chậm áp dụng công nghệ so với đối thủ 2.3.2.4 Định giá Để định giá vốn cổ phần NKG ta sử dụng mơ hình chiết khấu dịng cổ tức giai đoạn Giai đoạn đầu NKG tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng trung bình 11,5%/năm vịng năm Sau giai đoạn đầu giai đoạn NKG bước SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài vào thời kỳ tăng trưởng bền vững với tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng trung bình 5%/năm Lý sử dụng mơ hình chiết khấu dịng cổ tức giai đoạn - HSG giai đoạn trưởng thành chu kỳ kinh doanh, mức độ cạnh tranh ngành thép cao với tham gia nhiều doanh nghiệp có tiềm lực tài lớn Với đặc thù sản phẩm khơng có nhiều khác biệt hóa, cạnh tranh giá diễn khốc liệt Điều làm cho tăng trưởng doanh thu trung bình 10%/năm NKG khó trì thời gian dài - HSG trì sách trả cổ tức tốt cho cổ đông khứ Bảng 22: Tỷ lệ chi trả cổ tức NKG giai đoạn 2016-2020 Tỷ lệ chi trả cổ tức 2016 35% 2017 7.6% 2018 2019 2020 0% 0% 5% Nguồn: BCTN HSG Ước tính tốc độ tăng trưởng cổ tức Năm 2019,2018, NKG giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư, năm trước NKG lại chi trả cổ tức vượt mức bình thường Nhà đầu tư bình thường hóa tỷ lệ chi trả cổ tức NKG trung bình năm 35%/năm Tính tốn ta Bảng 23: Tỷ lệ chi trả cổ tức NKG giai đoạn 2016-2020 theo tính tốn lại tác giả Tỷ lệ chi trả cổ tức Lợi nhuận Cổ tức 2016 20% 37 18.3 2017 20% 708 24.5 2018 2019 2020 20% 35% 35% 57 47 295 24.2 25.3 26.4 Nguồn: Tác giả tự tính tốn Tốc độ tăng trưởng cổ tức trung bình giai đoạn 2016-2020 HSG 14%/năm Ước tính tốc độ tăng trưởng cổ tức tương lai với công thức: SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng (g) = Tỷ suất sinh lời vốn chủ kỳ vọng × Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại kỳ vọng Sử dụng liệu chi trả cổ tức tính tốn lại năm 2020là 35%, ta tỷ lệ lợi nhuận giữ lại trung bình năm 2020 65%, với ROE năm 2020 6.9%, ta tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng xấp xỉ 11,5%/năm Từ tốc độ tăng trưởng cổ tức tốc độ tăng trưởng lợi nhuận q khứ dựa vào mơ hình hoạt động kinh doanh ổn định HSG, ta giả định tương lại HSG có khả tăng tỷ lệ chi trả cổ tức Vì vậy, ta sử dụng mức chi trả cố tức trung bình 35%/năm giai đoạn tăng trưởng tới trước đạt giai đoạn bão hòa Trong thời kỳ tăng trưởng bền vững, ta giả định tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng với tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (giả sử 5%/năm) ROE xuống 15%/năm, thấp mức 17,66%/năm phù hợp với mức độ cạnh tranh ngành Tỷ lệ lợi nhuận giữ lại thời kỳ tăng trưởng bền vững 33,33%/năm, tỷ lệ chi trả cố tức giai đoạn tăng trưởng bền vững 66,67%/năm Ước tính chi phí vốn cổ phần (k) Để ước tính k ta dựa vào mơ hình CAPM: k = Lãi suất phi rủi ro + β × Phần bù rủi ro Với lãi suất phi rủi ro lấy theo lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm thời điểm định giá 5%/năm Phần bù rủi ro tính tốn cách lấy phần bù rủi ro thị trường trừ lãi suất phi rủi ro với phần bù rủi ro thị trường tính cách vận dụng lãi suất thị trường vốn Việt nam với mức đánh giá tín nhiệm B1 Moody công bố 13,3%/năm Như phần bù rủi ro 8,3%/năm β đánh giá mức độ rủi ro giá cổ phiếu HSG β HSG tính SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài thời điểm định giá 0,8 Với liệu trên, chi phí vốn cổ phần HSG thời điểm định giá 11,64% Định giá Thành phần thứ giá trị giá trị dòng cổ tức kỳ vọng đạt giai đoạn tăng trưởng đầu Dựa lợi nhuận EPS 4,77 nghìn đồng/cổ phiểu, tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng 11,5%/năm tỷ lệ chi trả cổ tức kỳ vọng 35%/năm, ta có giá trị cổ tức kỳ vọng năm giai đoạn đầu theo lãi suất chiết khấu 11,64%/năm Bảng 24: Cấu thành định giá HSG giai đoạn đầu Nă m DP EPS S 4.7 Giá trị 5.3 1.67 5.9 1.86 1.667 6.6 2.08 1.665 7.3 2.31 1.663 8.2 2.58 1.661 2.88 1.659 Nguồn: Tác giả tự tính tốn Tổng giá trị chiết khấu dòng cổ tức giai đoạn đầu = 9.32 nghìn đồng Với tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng trung bình 5%/năm thời kỳ bền vững, lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần vào cuối năm thứ = nghìn đồng SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài Với tỷ lệ chi trả cổ tức 66.67%/năm, cổ tức kỳ vọng cổ phần = nghìn đồng Giá trị thời điểm cuối năm thứ = nghìn đồng, chiết khấu thời điểm ta giá trị = nghìn đồng Giá trị cổ phần HSG = 8,32 + 15.83 = 26.4 nghìn đồng 2.4 Nhận xét hội đầu tư Qua phân tích ngành thép, ta thấy ngành đánh giá tăng trưởng với nhu cầu tiêu thụ nội địa lớn cộng thêm thực tiễn dự án đầu tư tăng cường công suất doanh nghiệp thời gian gần đây, phù hợp cho nhà đầu tư tìm kiếm hội sinh lời tương lai Tuy vậy, doanh nghiệp ngành thép giai đoạn tăng trưởng Dựa phân tích cổ phiếu daonh nghiệp kinh doanh thép niêm yết sàn HOSE, ta thấy trường hợp hoạt động khác biết mà ứng với quan điểm đầu tư khác nhau: - HPG doanh nghiệp thép có tiềm tăng trưởng kỳ vọng tương lai lớn HPG phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm giá trị từ tăng trưởng lợi nhuận Thơng qua việc định giá cổ phiếu, nhà đầu tư thấy HPG mang lại hội sinh lời tốt Tuy nhiên điều kèm với việc nhà đầu tư phải chấp nhận rủi ro không chắn việc lợi nhuận tăng trưởng không đạt kỳ vọng tương lai - HSG doanh nghiệp thép vào giai đoạn tăng trưởng vượt qua bĩ cực.HSG phù hợp với nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận từ việc doanh nghiệp trả cổ tức thường xuyên Thông qua định giá nhà đầu tư thấy HSG bị đánh giá thấp với tiềm tăng trả cổ tức tương lai SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài - NKG doanh nghiệp thép có ổn định, có quản lý hàng tồn kho giá rẻ có chiến lượng nhận định đắn thị trường Có thể cho thấy việc đầu tư vào NKG việc làm khả quan đem lại lợi nhận tốt cho nhà đầu tư SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài KẾT LUẬN Việc áp dụng phương pháp phân tích tài phương pháp định giá cổ phiếu đắn vào trình phân tích nhà đầu tư định thành bại tới kết đầu tư Nhà đầu tư tìm doanh nghiệp tốt để đầu tư khơng khẳng định nhà đầu tư thu kết đầu tư mong đợi Một doanh nghiệp tốt bán với mức giá kỳ vọng cao vào tương lai tiềm ẩn rủi ro không nhỏ với nhà đầu tư không thực định giá Vì định giá phân tích tài hai bước khơng thể tách rời q trình phân tích cổ phiếu, chúng có mối quan hệ hai chiều, giải thích bổ sung cho Việc ứng dụng lý thuyết phân tích cổ phiếu để tìm hội đầu tư thực tế doanh nghiệp Thép có cổ phần niêm yết sàn HOSE cho ta thấy phần tầm quan trọng mối quan hệ phân tích tài định giá hoạt động đầu tư Do kiến thức tài chính, quản trị kinh nghiệm đầu tư tác giả cịn hạn chế, q trình vận dụng lý thuyết khơng tránh khỏi sai sót, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp thầy cơ, bạn bè để đề tài hồn thiện SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Hoàng Văn Quỳnh ThS Lê Thị Hằng Ngân, Giáo trình Phân tích định giá tài sản tài chính, Học viện Tài PGS.TS Lê Trọng Thịnh PGS.TS Nguyễn Thị Hoài Lê đồng chủ biên, Giáo trình Nguyên lý quản trị rủi ro, NXB Tài Chính PGS.TS.Hồng Văn Quỳnh, Giáo trình Thị trường tài chính, Học viện Tài PGS.TS.Hồng Văn Quỳnh, Giáo trình Quản lý danh mục đầu tư, Học viện Tài TS Bùi Văn Vần TS Vũ Văn Ninh, Giáo trình Tài doanh nghiệp, Học viện Tài Tạp chí số 1-2019 (Lưu hành nội bộ), Hiệp hội thép Việt Nam Porter, M.E., 1985 Chiến lược cạnh tranh Dịch từ tiếng Anh Người dịch Nguyễn Dương Hiếu, 2016 Hồ Chí Minh: Nhà xuất Trẻ Porter, M.E., 1985 Lợi cạnh tranh Dịch từ tiếng Anh Người dịch Nguyễn Hồng Phúc, 2016 Hồ Chí Minh: Nhà xuất Trẻ Aswath Damodaran Định giá đầu tư, Dịch từ tiếng Anh Người dịch Đinh Thế Hiển 10 Báo cáo tài hợp Báo cáo thường niên HPG, HSG, NKG giai đoạn 2016-2020 Bản cáo bạch HPG, HSG, NKG Website http://www.cafef.vn http://www.gso.gov.vn http://www.indexmundi.com http://www.moodys.com http://www.worldbank.org/ http://www.asianbondsonline.com http://www.adb.org http://vppa.vn/ https://nhipcaudautu.vn/ SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài NHẬN XÉT CỦA ĐƠN VỊ THỰC TẬP Họ tên người nhận xét: Chức vụ: Nhận xét trình thực tập tốt nghiệp Sinh viên Phạm Hồng Ngọc Khóa: ; Lớp: Đề tài: Nội dung nhận xét: Về tinh thần thái độ thực tập sinh viên: Về ý thức kỷ luật, tuân thủ quy định đơn vị thực tập: Về kỹ giao tiếp, kỹ mềm: Về kiến thức chuyên môn: Người nhận xét (Ký tên, đóng dấu) SV: Huỳnh Thuý Hằng Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC Họ tên giảng viên hướng dẫn khoa học: Nhận xét trình thực tập tốt nghiệp sinh viên: Khóa:…………………Lớp: Đề tài: Nội dung nhận xét: Về tinh thần thái độ thực tập sinh viên Về chất lượng nội dung luận văn Hà Nội, ngày tháng năm 2021 Điểm: Bằng số:…………… Bằng chữ:……… SV: Huỳnh Thuý Hằng NGƯỜI NHẬN XÉT (Ký tên) Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp SV: Huỳnh Thuý Hằng Học viện Tài Lớp: CQ55/19.01 Luận văn tốt nghiệp Học viện Tài NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI PHẢN BIỆN Họ tên giảng viên phản biện: Nhận xét trình thực tập tốt nghiệp sinh viên: Khóa:…………………Lớp: Đề tài: Nội dung nhận xét: Hà Nội, ngày tháng năm 2021 Điểm: Bằng số:……… Bằng chữ:……… SV: Huỳnh Thuý Hằng NGƯỜI NHẬN XÉT (Ký tên) Lớp: CQ55/19.01 ... văn chia làm chương chính: Chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp phân tích cổ phiếu Chương 2: Ứng dụng phương pháp phân tích cổ phiếu ngành thép niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh SV: Huỳnh Thuý... hưởng việc ứng dụng phân tích đánh giá hội đầu tư cổ phiếu 35 CHƯƠNG 2: ỨNG DỤNG PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH CƠ BẢN TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NGÀNH THÉP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GDCK TP HỒ CHÍ MINH ... tích cổ phiếu ngành thép niêm yết sở GDCK TP Hồ Chí Minh? ?? cho luận án tốt nghiệp 2.Mục đích đề tài nghiên cứu Ứng dụng lý thuyết cổ phiếu, giá trị cổ phiếu, phân tích cổ phiếu định giá cổ phiếu