PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH CHẾ BIẾN THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN SỞ GDCK TP HỒ CHÍ MINH

- - PHÂN TÍCH CÁC NHÂ NG N C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NGÀNH C V Thành TH S KINH Chí Minh N m 2012 - - PHÂN TÍCH CÁC NHÂ NG N C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NGÀNH C HCM Chuyên ngành : Tài Mã Ngân hàng : 60340201 V TH S KINH NG D N KHOA C: PGS.TS Thành Chí Minh N m 2012 Tơi xin cam NG oan dung v n ÂN TÍCH CÁC NHÂ N C U TRÚC V N C A CÁC CƠNG TY NGÀNH C cơng trình nghiên c u thân, có Các có ngu n trích tr rõ ràng k cơng trình khoa ng d n khoa h c PGS.TS dung nghiên c u trung th c q nghiên c u ch a t ng công tiên, tác xin g i PGS.TS khoa cho th c Cô giành nhi Tác khóa q trình Tác tơi s y h tơi có tài th y cô ng d y Sau nghiên c u t tr h TP HCM ã thành Xin cám h ki Cơng l cho tơi tài qua trình th tơi có ý viên, c hi n óng góp cho tơi tài cùng, xin chân thành cám n ng c ng chân thành cám n Th y Cô phịng Qu n lý tác sinh viên, tr tơi tình nh ng tơi hồn thành Ban Giám q trình t r n an tâm huy h c ng chân thành cám giúp th y Khoa Tài doanh nghi p Khoa giúp su cám n sâu nh ng thành viên gia tr ày trình h c .8 1.1 T ng quan nghiên c u 1.2 1.3 tv n M c tiêu nghiên c u 2.1 Nhóm nghiên c u v nhân t nh h ng n c u trúc v n t i n c phát tri n 2.2 Nhóm nghiên c u v nhân t tri n nh h ng n c u trúc v n t i n c ang phát 11 3.1 Mô hình nghiên c u 11 3.2 ol ng bi n nghiên c u 12 3.3 Ph ng pháp nghiên c u 13 3.4 Thu th p x lý s li u 13 3.5 Các nhân t nh h ng n c u trúc v n c l a ch n nghiên c u 14 3.5.1 C u trúc tài s n 14 3.5.2 ịn b y tài chính: 14 3.5.3 Tính kho n c a tài s n 15 3.5.4 Kh n ng sinh l i 15 3.5.5 Qui mô c a doanh nghi p 16 3.5.6 R i ro kinh doanh 17 3.5.7 S t ng tr 3.5.8 Kh n ng chi tr lãi vay 18 3.5.9 Thu thu nh p doanh nghi p 18 ng c a doanh nghi p 17 3.5.10 Giá tr m b o c a tài s n 18 20 4.1 Th ng kê mô t d li u nghiên c u 20 4.1.1 Th ng kê mô t bi n c l p c u trúc tài s n 20 4.1.2 Th ng kê mô t bi n c l p n b y tài 22 4.1.3 Th ng kê mơ t bi n c l p tính kho n c a tài s n 23 4.1.4 Th ng kê mô t bi n c l p kh n ng sinh l i 25 4.1.5 Th ng kê mô t bi n c l p qui mô công ty 26 4.1.6 Th ng kê mô t bi n c l p r i ro kinh doanh 28 4.1.7 Th ng kê mô t bi n c l p t ng tr 4.1.8 Th ng kê mô t bi n c l p kh n ng chi tr lãi vay 31 4.1.9 Th ng kê mô t bi n c l p thu thu nh p doanh nghi p 33 ng 30 4.1.10 Th ng kê mô t bi n c l p giá tr 4.1.11 Th ng kê mô t bi n ph thu c t ng n chia t ng ngu n v n ch s h u 36 4.2 m b o c a tài s n 35 K t qu nghiên c u 38 4.2.1 Phân tích t ng quan 38 4.2.2 Mơ hình h i quy 41 4.2.3 Ki m tra gi nh c a mơ hình 43 4.3 K t qu t nghiên c u 47 4.4 Phát hi n m i t nghiên c u 51 55 5.1 K t lu n 55 5.2 Ki n ngh m t s gi i pháp hoàn thi n c u trúc v n cho chi n l c phát tri n c a công ty ngành ch bi n th c ph m t i Vi t Nam 57 5.3 H n ch c a nghiên c u 58 60 63 DN :D Tp HCM : TTCK GDCK :T 12 19 - 20 22 23 - .25 26 - 28 30 .31 - 33 35 36 - 39 41 42 43 43 - .44 - Watson .45 - .47 .49 Hình .46 TĨM nh nhân t c n qu có vai trị s doanh n Bài c cơng tác qu n trúc tài xem xét cách phân tích ngành 30 cơng ty l 2007 niêm gian công ty cơng ty , , , tính - 1.1 ê làm cho có 49 - ng tác thuy t ng qu nghiên c tài c g nhân t doanh nghi Nhân thuy trúc tài c nghiên doanh nghiên c u nghi Ký c u H1 ASSET - H2 FL + + LIQ + + PRO - - H3 Tính kho H4 H5 Quy mô doanh nghi SIZE + H6 ro kinh doanh RISK - + H7 GROWTH + + H8 DSC + TAX + CVA + + Thu thu n H9 doa H10 cho ta th y có sáu nhân cơng ty (LIQ) t , (có ý ngh a th y doanh nghi có tính c là: Tính kho tài s tác kê v có tính cao c (+) m c ý n 1%) cao s doanh nghi t t qu cho n 50 Tính kho n có tác doanh có t doanh có doanh có nhi uy l cao có th tr cho trúc v vay ng nhi h n M tài s n kho n có th s tài s khác, tài tr c a (PRO) t (có ý ngh a th ng v lý thuy t tr (-) v t tài trúc k vay n Nh ng so v ng ni ti tin ê r i ro n ngu t vào doanh nghi p khơng cao, t bên ngồi th ó ý tài qu th c nghi m không phù h ê 5% kinh doanh l kh gi l i ó ý quan ngu n mình, v y s lý thuy t t doanh nghi ng có cho ho t t kê v i m c ý ngh a 1%) M t phân doanh nghi v vay ê ê 1% Các ê ê Khi doanh vào doanh l giai nt cao, doanh ti p c tài ý n n ng tài ng, cho tài tin nhà t bên ngồi c a ó ê 1% Nh ng tài s yêu c t ên có th 51 m s doanh nghi n nhi u h doanh có t tr doanh nghi tài s có t tr ng có t tr ng tài s tr cao, doanh nghi l n có chi phí ki phá s thuy t m chuy doan ích chuy ro gánh ch có th i di n ng ích c thơng tin n phí cao s ng 4.4 làm tài s n th ch p, gi m s m b mâu thu tài s ích v th có chi ng c tài khơng có t quan rõ g m: c m cý doanh làm gi m thông tin ho tài tr k t thu nh th m nh ng tài s Các doanh nghi nhân t ràng tài d i pt doanh c a ro sau hay tài s trái ch tr ông c di thích m h v y, cân chi phí có r N chi phí gi kho trái cao, nh ng tài tài th chi phí quan h Jensen Meckling (1976) cho r t th p Vì doanh nghi công ty ngành l 10%) ê Poornima G Manokaran (2012) (do có ý n 52 anh, - 10% sau: - 3.429, 0.0001350, - doanh nói l tài s tài tính c tài s ti nh chi c Trong t c t ng l doanh nghi p có h i bên ngồi Tính h u hình m tính h u hình tài hi thu d 53 nh ng hình th c nh : nhà x khác Nh ng tài s có th ngân nghi m s n nhi u h máy móc ph n doanh nghi th p Vì doanh th thi n tr ng tài có t tr tài s doanh nghi có t tr ng tài s i h u hình u c h u hình cao, doanh có t tr ng h u hình h u hình l n có chi phí ki tài phá s doa cơng ty cho th tài ó nhâ khác nên 54 55 5.1 li thu th th tr 30 cơng ty ngành ch ng khốn, tác gi t có tác c trúc v n, quan g a nhân mơ hì a b c tác ng quan trúc v (khơng có ý n i nhân ng th c nghi m m tài K cho th y có sáu nhân t ki niêm qu nghiên t ng u th c nghi m khơng có m th ác cơng ty có cao ngành c cao c phát tri nghiên u c a Myers Majluf nghiên u doanh nghi tiên tr tiên Donaldson n m 1961, lý gi d a s thông tin b b ng 1984 Lý thuy n s thông tin b cân ng, (l nhu n x cân m b i phát tri quy t ng Lý thuy t tài tr phân h theo m t trình t ), r u phát hành 56 ch ng khoán n sau phát hành v gi i thích doanh nghi vay th p h gi lý thuy m c tiêu th sinh l d án ( i có kh sinh l i h khơng có u tr ngồi ngồi nhân t th ng có t Lý gi doanh có t bên ngồi Các doanh h n phát hành n ng thích khơng ph mà h khơng t , n h khơng mà lý thuy cung c Lý thuy t giúp ng phân h ng có kh v cho tài tr bên 57 5.2 phát tr n pháp hoàn thi n cơng ty ngành trúc n cho chi 58 khác nh ng h linh ho ph lý linh ph phù l c, phát GDP không ch u hành n n kinh mà òi h nhi u Có ng, Nam tr tr nh h ngành quan th hành c doanh nghi v y kinh t n ngành Nam m 2020 góp tích c c vào t l ngày 5.3 ê át: u Nghiên - nhân, doanh khốn 59 cơng ty k â Trong này, Phân tích báo bên ngồi rõ ràng A TÀI LI U TI NG VI Hu nh H u M nh (2010), trúc ch ng nh ng nhân doanh Nam, th c niêm kinh h c Kinh tác ng Thành H Chí Minh Phân tích tác trúc v -2010, kin h Ph m Trí Cao Th Kinh Thành ph Minh Châu (2010), Kinh Chí Minh l ng ng Nhà kê Phân tích b 211 B TÀI LI U TI NG ANH Berger, A.N., Udell, G.F (1995), "Relationship lending and line of credit in small firm finance", Journal of Business, Vol 68 No.3, pp.351-81 Bhaduri, S.N (2002) from the Indi minants of corporate borrowings: Some evidence Journal of Economics and Finance, 26, 200-215 Campbell R Harvey and John R Graham (1999), The theory and practice of corporate finance: Evidence from the field, Journal of Financial Economics 61 Jean J Chen (2003), Determinants of Capital Structure of Chineselisted companies, Journal of Business Research 57 (2004) 1341-1351 Justyna Franc-Dabrowska (2009), Does Dividend Policy Follow the Capital Structure Theory?, Managing Global Transitions, Volume · Number Khan,M.Y & Jain, P.K., Financial Management, 2nd Edition, Tata McGraw Hill, New Delhi Kunt and Maksimovic (1994), Capital structures in developing countries Evidence from ten countries Michael C Jensen and William H Meckling (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Struture, Journal of Financial Economics Myers, S C and Majluf, N S (1984) ate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do Not Journal of Financial Economics, 13 pp 187-221 Cited in Allen, D E, (1991) 10 Modigliani, F and Miller, M H, ( Capital A Correcti ate Income Taxes and the Cost of American Economic Review, 53(3) pp 433-443 Cited in Allen, D E, (1991) 11 Panday, I.M., Financial Management, 6th Edition, Vikas Publications, New Delhi 12 S.Poornima and G.Manokaran (2 Management & Computer Science - ISSN No (0976 - 0458) Volume - January 2012 C CÁC TRANG THÔNG TIN http://www.stox.vn http://www.cafef.vn http://www.hsx.vn http://www.sbv.gov.vn http://www.navis.com.vn http://www.saga.vn http://www.stockbiz.vn http://www.ssc.gov.vn http://www.finance.vinabull.com http://www.cophieu68.com T DANH SÁCH 30 CÔNG TY NGÀNH IÊM Y TRÊN Mã ngành 10: S n xu HOÁN t h m STT Mã CK Tên t AAM CTCP T ABT CTCP XU T NH P KH U T AGD CTCP GÕ ÀNG AGF CTCP XU T NH P KH U T ANV CTCP NAM VI ATA CTCP NTACO AVF CTCP VI BAS CTCP BASA BBC CTCP BIBICA 10 BHS CTCP 11 CAD CTCP C BI VÀ XU T NH P KH U T 12 CMX CTCP C BI T 13 FBT CTCP XU T NH P KH U LÂM T 14 FMC CTCP TH C PH M SAO TA 15 HVG CTCP HÙNG V 16 ICF 17 KDC CTCP KI 18 LAF CTCP C 19 MPC CTCP T P 20 NHS CTCP 21 SBT CTCP BOURBON TÂY NINH 22 SEC CTCP MÍA 23 TAC CTCP D U TH C V T T 24 TS4 CTCP T 25 VCF CTCP VINACAFÉ BIÊN HÒA 26 VHC CTCP V NH HOÀN 27 VLF CTCP L 28 VNH CTCP T 29 VNM CTCP S A VI 30 VTF CTCP niêm y N MEKONG NB TRE N AN GIANG AN BIÊN HÕA UT BI N VÀ XU T NH P KH U CÀ MAU TH IT NB N HÀNG XU T KH U LONG AN ÀN T N MINH PHÖ INH HÕA I N N CADOVIMEX I GIA LAI AN TH C TH C PH M V NH LONG I S N VI NH T NAM CTCP TH C N CH N NUÔI VI TH NG TRE ... nh nhân t c n qu có vai trị s doanh n Bài c công tác qu n trúc tài xem xét cách phân tích ngành 30 công ty l 2007 niêm gian công ty công ty , , , tính - 1.1 ê làm cho có Nam nói chung niêm. .. a tác không ti n hành kh trúc v sát l a s doanh nghi p Bên m công ty ngành y 12 không giá trúc công ty phân tích , n cơng ty án bao u lý 3.2 Trong mô hình h i b quy c nghiên c u này, c u trúc. .. - - PHÂN TÍCH CÁC NHÂ NG N C U TRÚC V N C A CÁC CÔNG TY NGÀNH C HCM Chuyên ngành : Tài Mã Ngân hàng : 60340201 V TH S KINH NG D N KHOA C: PGS.TS Thành Chí Minh N m 2012 Tôi xin