Lý thuyết đầu tư quốc tế

CHỦ ĐỀ 1: Nhập môn đầu tư quốc tế Đầu tư quốc tế trình kinh tế nhà đầu tư nước ngồi đưa vốn hình thức giá trị khác vào nước tiếp nhận đầu tư để thực hoạt động sản xuất kinh doanh hoạt động khác nhằm thu lợi nhuận để đạt mục tiêu kinh tế - xã hội định Phân biệt đầu tư đầu Đầu tư: Sinh lời, rủi ro, dài hạn Đầu cơ: Diễn thời gian ngắn, thu lợi nhờ chênh lệch giá sản phẩm Các hình thức đầu tư quốc tế 1.1 FDI FII FDI FII/FPI - đưa vốn hình thức giá trị - đưa vốn (tài sản tài chính: khác (lao động, công nghệ cổ phiếu, trái phiếu - hoạt động → hoạt động sxkd) tài chính) - lợi nhuận mục tiêu ktxh - có mục tiêu lợi nhuận - có quyền kiểm sốt có ảnh - khơng có quyền kiểm sốt hưởng đáng kể tới hđ lý điều hành doanh nghiệp doanh nghiệp - đầu tư dài hạn - đầu tư ngắn hạn Theo oecd, chủ đầu tư nước ngồi có quyền kiểm sốt hay ảnh hưởng đáng kể tới doanh nghiệp nhận đầu tư sở hữu tỷ lệ quyền biểu tối thiểu 10% FII Đối với nhà đầu tư Đối với quốc gia nhận đầu tư Ưu điểm dễ dàng chuyển đổi danh - gia tăng nguồn vốn nội địa mục đầu tư, đa dạng hóa → giảm thiểu chi phí vốn danh mục - thúc đẩy phát triển hệ thống tài → giảm thiểu rủi ro nội địa - thúc đẩy cải cách thể chế nâng cao kỷ luật sách phủ Nhược điểm đối mặt với rủi ro - vốn đầu tư tiền chủ yếu thị trường chứng khốn → khơng có hội tiếp thu cơng nghệ như: rủi ro đầu cơ, rủi ro lãi - nguy phát triển kt nóng suất, rủi ro sức mua - httc bị tổn thương → khủng hoảng tài gặp phải cú sốc - giảm tính độc lập cstt tỷ giá hối đoái 1.2 Vay nợ quốc tế: khoản vay từ ngân hàng thể chế tài dành cho chủ thể nước ngồi - Hỗ trợ phát triển thức (ODA): hỗ trợ: khoản viện trợ khơng hồn lại hoàn lại với lãi suất ưu đãi - phát triển: mục tiêu phát triển kinh tế nâng cao phúc lợi (thường ngành phát triển bền vững giáo dục, giao thơng, y tế) - thức: liên quan đến đối tượng vay cho vay CHÍNH PHỦ → ODA + Ưu điểm: lãi suất thấp, thời gian vay dài có ân hạn (ưu đãi), bao gồm phần viện trợ khơng hồn lại - TỐI THIỂU 25% tổng số vốn ODA + Nhược điểm: ➢ Thường kèm sách điều kiện ràng buộc cấp vốn (dỡ bỏ hàng rào bảo hộ, ưu đãi đầu tư ) ➢ Thường gắn với việc mua thiết bị máy móc, tư vấn chuyên gia từ nước viện trợ mà khơng hồn tồn phù hợp, chí khơng cần thiết nước nhận vốn ➢ Các danh mục dự án ODA thường phải có thỏa thuận, đồng ý nước viện trợ, dù không trực tiếp điều hành dự án họ tham gia gián tiếp hình thức nhà thầu hỗ trợ chuyên gia - Vay nợ tư nhân (vay thị trường) Ưu điểm: không gắn liền với ràng buộc trị, xã hội Nhược điểm: thủ tục vay khắt khe, lãi suất cao, thời gian trả nợ nghiêm ngặt → dựa vào khả trả nợ người vay → Chủ yếu phục vụ khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp 1.3 Tín dụng thương mại (Trade credit) : Các công ty quốc gia (hai doanh nghiệp cho vay lẫn nhau, khơng liên quan ngân hàng) bán hàng hóa trả chậm cho cơng ty quốc gia khác Những khoản nợ gọi Tín dụng thương mại 1.4 Các thỏa thuận hợp đồng NHƯỢNG QUYỀN coi hình thức ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP CẤP PHÉP KHƠNG Nhượng quyền (Franchising) Cấp phép (Licensing) - quyền sở hữu tên nhãn - quyền sử dụng … hiệu mơ hình kinh doanh - bên nhượng quyền - bên cấp phép khơng chia sẻ lợi nhuận có quyền can thiệp vào hoạt động sxkd kiểm soát bên mua lợi nhuận trả quyền kinh doanh bán hợp đồng cấp phép - bên mua quyền kinh doanh - bên mua cấp phép tùy ý PHẢI tuân thủ nguyễn sử dụng giấy phép kinh doanh tắc qui định nghiêm ngặt cách thức kinh doanh - hợp đồng thường mang tính - hợp đồng ký lần, chất dài hạn thường ngắn hạn → coi FDI → KHÔNG coi FDI CHỦ ĐỀ 2: Tổng quan đầu tư trực tiếp nước (FDI) Khái niệm FDI FDI: đầu tư xuyên biên giới, có quyền kiểm sốt ảnh hưởng đáng kể, lợi ích dài hạn Phân loại FDI 2.1 Theo động nhà đầu tư FDI theo chiều ngang FDI theo chiều dọc FDI hỗn hợp (Horizontal FDI) (Vertical FDI) (Conglomerate FDI) - expansion to produce - exploiting raw materials - involves both horizontal - same or similar kinds of (backward vertical FDI) and vertical FDI good abroad - nearer to the consumers - product differentiation through the acquisition of - exploit more fully certain distribution outlets monopolistic or oligopolistic (forward vertical FDI) - mở rộng quy mô sản xuất Backward vertical FDI - - ĐA DẠNG HÓA → tiếp - sản phẩm loại dọc lùi nhận hoạt động tương tự nước - tận dụng nguồn lực giá rẻ ngành nghề, lĩnh nước - giành quyền kiểm sốt vực khác - dị biệt hóa sản phẩm ngun liệu thơ → phân tốn rủi ro, thâm Forward vertical FDI - dọc nhập ngành có tỷ suất lợi Ưu điểm: tận dụng lợi tiến nhuận cao kinh tế theo quy mô - phá vỡ rào cản gia nhập - thực chiến lược: khai thác toàn lợi - thúc đẩy q trình phân quốc tế hóa đa dạng độc quyền phối tiêu thụ sản phẩm hóa → vừa thâm nhập sang thị trường mới, vừa mở hình thức kinh doanh 2.2 Theo định hướng nước nhận đầu tư FDI thay nhập FDI gia tăng xuất FDI phủ khởi xướng - liên quan đến hoạt động - hoạt động sản xuất giúp nước - chủ yếu nhằm mục sản xuất hàng hóa mà nhận đầu tư tăng cường xuất đích phát triển trước nước nhận đầu nguyên liệu thô hàng ngành sản xuất yếu tư phải nhập hóa sang quốc gia đầu tư kém, ngành kinh tế → nhập nước quốc gia thứ cịn khó khăn nhận đầu tư xuất → thu hút ngoại tệ, cải thiện - cải thiện cán cân nước đầu tư giảm cán cân toán quốc tế toán Các yếu tố tác động: Các yếu tố tác động: - Tài nguyên thiên nhiên - Quy mô thị trường quốc gia nhận đầu tư quốc gia nhận đầu tư - Chi phí yếu tố đầu vào - Nguồn nguyên liệu (nguyên vật liệu, nhân công ) nhân cơng sẵn có - Các ưu đãi sản xuất - Chi phí vận tải, bảo hiểm (thuế suất) liên quan đến hoạt động - Các hạn chế liên quan đến TMQT xuất - Các hàng rào thương mại - Thị trường lân cận - Các hiệp định thương mại tự mà quốc gia nhận đầu tư ký kết 2.3 Theo hình thức thâm nhập Đầu tư (Greenfield) Mua lại sáp nhập (M&A) Liên doanh (Joint ventures) - new production - cheaper - hợp tác doanh nghiệp - job-creating & - gain a quick access địa phương với tổ chức value-added - the vast majority of M&As phủ doanh are indeed acquisitions nghiệp khác quốc gia rather than mergers nhận đầu tư → thành lập doanh Brownfield investment: describe a situation where nghiệp liên doanh ● bên cung cấp khả investments that are tài formally an acquisition chuyên môn kỹ thuật resemble greenfield ● bên lại cung cấp investment hiểu biết quy định, luật pháp - thiết lập hoạt động sản - mua lại hợp máy quyền địa xuất, phân phối hoạt động kinh doanh với phương sở MỚI doanh nghiệp mục tiêu - tạo thêm hội việc làm nước nhận đầu tư → bên cung cấp gia tăng sản lượng - lúc mạnh riêng cho đầu chào đón quốc gia nhận đầu tư chào đón - Ưu điểm: bên đối tác số hiệu ứng tiêu cực cung cấp yếu → tiết kiệm chi phí đầu tư tố bổ sung cho (thích ban đầu cho phép nhà hợp với dự án có quy mơ đầu tư nhanh chóng thâm lớn) nhập thị trường → giảm thiểu rủi ro Brownfield: mua lại doanh nghiệp có sẵn thị trường thay toàn dây chuyền sản xuất → thực chất mua lại thương hiệu → Xâm chiến thị trường mở rộng thị phần quốc gia nhận đầu tư ● Ở thời điểm bắt đầu FDI: dòng vốn chảy từ quốc gia đầu tư sang quốc gia nhận đầu tư → Hiệu ứng tức thời ● Dòng lợi nhuận từ hoạt động FDI: giữ lại phần để tái đầu tư, phần lại dịch chuyển quê nhà (home country) → Hiệu ứng tiếp diễn Hiệu ứng trực tiếp/gián tiếp ● Trực tiếp: phát sinh trực tiếp có dịng vốn FDI, tác động đến doanh nghiệp FDI ● Gián tiếp: doanh nghiệp địa phương bị ảnh hưởng dòng vốn FDI 1.5 Năng suất lao động 1.6 Công nghệ Tích cực Tiêu cực - Là tác động - Các MNC thường chuyển giao quan trọng nhất, ưu điểm công nghệ cũ, cần FDI so với hình thức nhiều vốn so với quy mô kinh tế đầu tư quốc tế khác quốc gia nhận đầu tư - FDI kênh để quốc → làm sai lệch phân bổ gia phát triển tiếp cận nguồn lực vốn công nghệ tiên tiến ngành nghề kinh tế - Hiệu ứng lan truyền gia tăng làm gia tăng bất bình đẳng mức độ khuếch tán công thu nhập nghệ - Các quốc gia đầu tư chủ yếu muốn tận dụng nguồn Mức độ lan truyền phụ thuộc nguyên liệu nhân công giá rẻ vào: → công nghệ cũ chuyển - Khoảng cách công nghệ giao sang nước nhận đầu tư, bên nhận chuyển biến nước nhận đầu tư giao (-) Hiệu ứng hấp thụ công thành bãi rác công nghệ nghệ nước nhận đầu tư - Sản phẩm từ chuyển giao Nếu khoảng cách công nghệ công nghệ phức tạp so nước đầu tư nước với nhu cầu quốc gia nhận đầu tư lớn khó hấp thụ phát triển Ngồi ra, máy cơng nghệ (Tỷ lệ nghịch) móc đại dẫn đến - Mức độ cạnh tranh tình trạng thay người doanh nghiệp → gia tăng thất nghiệp ngành (+) Cạnh tranh cao - Quốc gia nhận đầu tư không DN ngành có khả tiếp thu cơng nghệ → cơng nghệ phát triển nước ngồi cách thích hợp nhanh để cạnh tranh tốt, thay → tác động tiêu cực tới tình đổi nhiều trạng cơng ăn việc làm → hấp thụ công nghệ tốt → lao động bị đào thải (Tỷ lệ thuận) - Chịu nhiều chi phí phát sinh muốn nhận chuyển giao công nghệ 1.7 Đào tạo nhân lực (chủ yếu tác động tới quốc gia nhận đầu tư) 1.8 Liên kết ngành (chủ yếu tác động đến quốc gia nhận đầu tư) Nhấn mạnh đến yếu tố, công ty (doanh nghiệp FDI) tiến hành thiết lập mối quan hệ với địa phương quốc gia nhận đầu tư ● FDI theo chiều ngang/FDI thay NK sử dụng nguyên vật liệu, phục vụ khách hàng quốc gia nhận đầu tư, nên thúc đẩy hoạt động liên kết ngành ● FDI theo chiều dọc liên kết lùi tận dụng nguồn nguyên vật liệu, chi phí giá rẻ để giảm thiểu chi phí nên tác động → FDI theo chiều ngang có tác động rõ rệt đến liên kết ngành 1.9 Cấu trúc thị trường (chủ yếu tác động đến quốc gia nhận đầu tư) ● Tích cực - Thúc đẩy cạnh tranh, cải thiện hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành (Khi doanh nghiệp nước vào đầu tư, thường họ có mạnh đặc thù mà doanh nghiệp nước khơng có, tiêu biểu yếu tố cơng nghệ Khi đó, doanh nghiệp ngành nước gặp phải đối thủ đáng gờm mà họ bị đối thủ chiếm thị phần lúc nào, khơng kể đến cơng ty nước ngồi mang quy mơ lớn, tiến vào gần độc chiếm thị trường Khi đó, địi hỏi doanh nghiệp nước nhận đầu tư phải liên tục đổi mới, phải triển để cạnh tranh với DN FDI Do đó, gia tăng cạnh tranh nước nhận đầu tư, đồng thờ cải thiện hiệu hoạt động DN cải thiện lực lượng cạnh tranh) - Giảm thiểu tình trạng méo mó độc quyền/độc quyền nhóm (Nguyên nhân cơng ty nước ngồi, hỗ trợ từ công ty mẹ lớn mạnh, thường cạnh tranh hiệu với độc quyền nhóm địa phương phá vỡ kìm kẹp thị trường địa phương, giảm tình trạng méo mó độc quyền, độc quyền nhóm → Cải thiện phân bổ nguồn lực thị trường) ● Tiêu cực: làm gia tăng mức độ tập trung thị trường, nảy sinh tình trạng độc quyền/độc quyền nhóm, suy giảm hiệu hoạt động ngành (Nếu nước nhận đầu tư có cơng ty địa phương DN nhỏ cơng ty nước ngồi vào, thống trị thị trường địa phương → tạo độc quyền) 1.10 Sản lượng tăng trưởng Nếu sách nước nhận đầu tư theo đuổi sách đảm bảo cơng ăn việc làm đầy đủ (sử dụng 100% nhân lực) → FDI KHƠNG có tác động tới sản lượng CHỦ ĐỀ 5: Hoạch định ngân sách vốn Những vấn đề hoạch định ngân sách vốn quốc tế 1.1 Khái niệm Là trình điều tra phân tích để đưa tới định tài quan trọng cho doanh nghiệp → Mục đích: ● Tìm kiếm hội đầu tư ● Thu thập xử lý thông tin để đưa dự báo dòng tiền ● Thẩm định dự án so sánh với dự án thay ● Xem xét thành dự án sau dự án thực Dự án đầu tư tập hợp đề xuất bỏ vốn trung hạn dài hạn để tiến hành hoạt động đầu tư kinh doanh địa bàn cụ thể, khoảng thời gian xác định ● Các dự án độc lập: Việc chấp nhận loại bỏ dự án không ảnh hưởng đến định chấp nhận hay loại bỏ dự án ● Các dự án phụ thuộc: Dòng tiền dự án bị tác động định chấp nhận loại bỏ dự án ● Các dự án loại trừ: Việc chấp nhận dự án loại trừ hoàn toàn khả chấp nhận dự án → CÁC DỰ ÁN ĐỘC LẬP dẫn đến CÁC DỰ ÁN LOẠI TRỪ KHÔNG ĐỦ NGUỒN LỰC VỀ VỐN 1.2 Nguyên tắc hoạch định ngân sách vốn ● Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp (tài sản cổ đông) (mục tiêu cuối tối đa hóa lợi nhuận nên doanh nghiệp chọn dự án có giá trị gia tăng hay tỷ suất sinh lời cao nhất) ● Xem xét giá trị tiền tệ theo thời gian (đồng tiền giá theo thời gian, lạm phát nên phải quy đổi dòng tiền năm sau thời điểm tại) ● Đánh đổi rủi ro – tỷ suất sinh lợi (lợi nhuận kèm rủi ro, lợi nhuận cao rủi ro cao nên phải quy đổi mức chiết khấu dòng tiền với mức rủi ro định thời điểm để so sánh) → Các nguyên tắc có mối liên quan chặt chẽ với định đầu tư 1.3 Hoạch định ngân sách vốn quốc tế (đọc giáo trình) Hoạch định ngân sách vốn quốc tế nội địa ● Quy mơ lớn ● Địi hỏi đánh giá rủi ro mức độ cao ● Cân nhắc tới nhiều yếu tố tỷ giá, yếu tố xuất phát từ quốc gia nhận đầu tư (lạm phát, lãi suất, thuế…) ● Phức tạp 1.4 Góc độ tiếp cận - Việc đánh giá dự án từ góc độ MNC hay cơng ty khác chênh lệch dịng tiền sau thuế nhận chủ thể - Khác biệt dịng tiền sau thuế do: ● Mức thuế suất: Sự khác mức thuế suất nước đầu tư nước nhận đầu tư Nếu quốc gia nhận đầu tư áp dụng mức thuế thấp quốc gia đầu tư dự án đánh giá khả thi từ góc nhìn cơng ty lại khơng khả thi từ góc nhìn MNC ● Các quy định hạn chế việc chuyển Tiền quốc tế: Điều xảy quốc gia nhận đầu tư yêu cầu phần thu nhập công ty phải giữ lại nước Cũng có trường hợp khoản thu nhập công ty buộc phải giữ lại tái đầu tư nước nhận đầu tư vài năm trước chuyển cơng ty mẹ, dẫn đến tình trạng nguồn vốn đóng băng Nếu tồn hạn chế việc chuyển tiền, công ty mẹ không nhận khoản tiền này, kéo theo khoản tiền sau thuế nhận công ty mẹ thấp so với công ty Và lần dự án khơng khả thi từ góc nhìn cơng ty mẹ, lại hồn tồn khả thi từ góc nhìn cơng ty ● Chuyển Tiền khối lượng lớn: Công ty mẹ thực nội với công ty con, công ty mẹ bán máy cho công ty với mức giá cao → doanh thu công ty mẹ chi phí cơng ty Khi cơng ty mẹ bán hàng hóa với giá cao thu nhập cao chi phí cơng ty cao Bởi cơng ty mẹ có nhiều lợi nhuận công ty → Đánh giá dự án có khác ● Sự thay đổi tỷ giá hối đoái: Nếu đồng tiền nước đầu tư lên giá so với đồng tiền nước nhận đầu tư, dịng tiền nhận cơng ty mẹ giảm (khi quy đổi) Công ty công ty mẹ sử dụng hai luồng tiền hai tiền tệ khác để đo lường → dòng tiền cơng ty mẹ thay đổi cịn cơng ty không thay đổi ● Mức lãi suất chiết khấu: Công ty so sánh tỷ lệ mức độ chiết khấu nước nhận đầu tư, cịn cơng ty mẹ phải xem xét tổng thể tập toàn, nước đầu tư → Tạo nên khác biệt lớn mức lãi suất chiết khấu → ĐÁNH GIÁ TRÊN GĨC ĐỘ CƠNG TY CON NHƯNG CÔNG TY MẸ LÀ NGƯỜI ĐƯA RA QUYẾT ĐỊNH THỰC HIỆN DỰ ÁN HAY KHÔNG Giá trị ròng NPV Ưu điểm ● Đánh giá tất dòng tiền: phản ánh tất dòng tiền qua năm dự án (Xt) ● Cân nhắc tới yếu tố giá trị thời gian tiền: dòng tiền chiết khấu thời điểm ● Điều chỉnh theo yếu tố rủi ro: NPV tùy chỉnh để phản ánh xác mối quan tâm nhu cầu tài cơng ty (tỷ lệ chiết khấu) ● Có thể xếp hạng dự án loại trừ lẫn nhau: so sánh dự án có lợi nhuận cao ● Đo lường giá trị gia tăng tuyệt đối công ty → Luôn phương pháp ưu tiên phổ biến ● Nhược điểm ● Thiếu xác, cơng thức tính giá trị rịng NPV dựa ước tính phải giả định số nhiều nên tính xác khơng cịn cao ● Phụ thuộc vào k, k tỷ lệ chiết khấu k bị ảnh hưởng thị trường bị thay đổi Trong đó, năm tỷ lệ chiết khấu thay đổi mà NPV lại giả thuyết cố định chiết khấu ● Chỉ so sánh dự án vịng đời, khơng so sánh dự án có vịng đời khác - 10 năm ● Khơng tính đến quy mơ dự án: dự án có NPV cao lại có tỷ suất sinh lời thấp IRR NPV ● NPV IRR tính đến dịng tiền, giá trị thời gian tiền, rủi ro dòng tiền cho thấy gia tăng giá trị công ty ● NPV cho thấy giá trị gia tăng tuyệt đối IRR cho thấy tỷ lệ gia tăng tương đối ● Khi đưa định chấp nhận dự án, NPV IRR thường cho kết giống trừ trường hợp: ➢ Các dòng tiền khác thường ➢ Các dự án loại trừ lẫn → Bất có mâu thuẫn NPV IRR → chọn NPV Một số yếu tố cần xem xét NPV Đầu tư ban đầu: không bao gồm phần vốn yêu cầu để bắt đầu dự án mà cịn bao gồm vốn lưu động trình khởi động dự án Nhu cầu tiêu dùng: dự đoán nhu cầu tiêu dùng bước cần thiết để dự đốn xác sản lượng Tiêu thụ sản phẩm tạo từ dự án Giá cả: yếu tố quan trọng để dự đốn xác dòng tiền tương lai Cách đơn giản chọn giá sản phẩm cạnh tranh tương đồng phải khả thi doanh nghiệp Chi phí biến đổi: phụ thuộc vào số đơn vị yếu tố sử dụng sản xuất chi phí đơn vị sản phẩm Chi phí đơn vị sản phẩm thay đổi theo tỷ lệ lạm phát Số lượng sản phẩm phụ thuộc vào nhu cầu tiêu dùng Chi phí cố định: phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát, không phụ thuộc vào nhu cầu tiêu dùng Vòng đời đự án: xác định từ trước dự án trì đến cịn sinh lợi nhuận Giá trị lý: dự án tiếp tục sau giai đoạn đánh giá, giá trị lý phản ánh giá trị dòng tiền tiếp sau thời điểm đánh giá Giá trị lý hòa vốn giá trị lý khiến NPV dự án khơng Khấu hao dịng tiền: chịu ảnh hưởng khoảng thời gian tài sản khấu hao hoàn toàn Khấu hao thường xác định dựa chuẩn mực kế toán quốc gia nhận đầu tư Tỷ lệ chiết khấu: tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu dự án, khác với chi phí vốn MNC, cơng ty dự án đầu tư 10 Hạn chế chu chuyển vốn nước nhận đầu tư: ảnh hưởng trực Iếp tới dòng Iền mà MNC nhận Hoạt động chu chuyển vốn chịu tác động từ rủi ro trị rủi ro quốc gia 11 Luật thuế 12 Tỷ giá: ảnh hưởng tới dòng Tiền quy đổi sang Tiền tệ khác Rủi ro tỷ giá loại bỏ thông qua hợp đồng phái sinh gặp số trở ngại khó dự đốn xác dịng Tiền cần bảo hiểm kỳ hạn bảo hiểm dài CHỦ ĐỀ 8: Chuyển giá Khái niệm Là trình ấn định giá hàng hóa dịch vụ (trung gian thành phẩm) cho giao dịch mua bán chuyển giao chủ thể tập đoàn (giao dịch nội bộ/giao dịch liên kết) Thường coi thủ thuật mang tính hệ thống nhằm tránh trốn thuế Một số thủ thuật chuyển giá phổ biến ● Giao dịch chuyển giao hàng hóa nội ● Định giá vốn đầu tư ban đầu ● Giao dịch tài trợ nội ● Trả phí cung cấp dịch vụ nội (tư vấn, môi giới, thiết kế ) ● Trả phí cho tài sản sở hữu trí tuệ (Intellectual Property) Các nhân tố ảnh hưởng 2.1 Thuế ● Thuế thu nhập doanh nghiệp Công cụ để MNC dịch chuyển lợi nhuận từ quốc gia có mức thuế TNDN cao sang quốc gia có mức thuế TNDN thấp ➢ MNC : Làm giảm mức thuế suất trung bình, tạo thêm giá trị gia tăng cho toàn tập đồn ➢ Cơng ty con: Có cơng ty lợi công ty bị thiệt ● Thuế quan ➢ MNC : Làm tăng tổng lợi nhuận MNC ➢ Cơng ty con: Có cơng ty lợi công ty bị thiệt doanh thu cơng ty lợi tăng nhiều chi phí cơng ty bị thiệt 2.2 Quy định tồn cầu ● Các chuẩn mực quốc tế thiết lập mức giá chuyển giao? ● Mỗi quốc gia áp dụng quy tắc riêng để quản lý hoạt động cơng ty phạm vi quốc gia → Ảnh hưởng tới mức độ điều chỉnh giá chuyển giao công ty đặt quốc gia khác 2.3 Sức mạnh đàm phán MNC công ty Chuyển giá làm xấu kết kinh doanh cơng ty quốc gia có mức thuế cao: ● Hiệu hoạt động bị đánh giá sai lệch, công ty động quản trị ● Ảnh hưởng tới quyền lợi cổ đơng, đối tác liên doanh → Chính sách chuyển giá nên thỏa thuận trước thành lập công ty liên doanh → Mức độ chuyển giá phụ thuộc vào sức mạnh đàm phán MNC công ty con: sức mạnh đàm phán công ty thấp, lợi nhuận sau thuế MNC tối đa hóa → thúc đẩy q trình chuyển giá ngược lại (tỷ lệ nghịch) 2.4 Mục tiêu chiến lược MNC ● Tái định vị nguồn vốn ● Chiến lược marketing cạnh tranh ● Xây dựng vị sức mạnh đàm phán cho công ty 2.5 Rủi ro bất trắc Rủi ro tỷ giá RR sức mua RR trị → Chuyển giá → Phòng ngừa giảm thiểu tổn thất từ rủi ro bất trắc Tác động chuyển giá • Thất thu thuế (thuế quan, thuế TNDN) • Khoản thất thu cổ đông địa phương góp vốn vào cơng ty • Làm giảm mức tiền lương dành cho lao động địa phương • Làm sai lệch tín hiệu thị trường, ảnh hưởng tới trình hình thành giá GIẢI CASE CHƯƠNG Case 1: Năm 2015, Ford Motor, hãng sản xuất ô tô hàng đầu Hoa Kỳ, định đầu tư 2,5 tỷ USD vào Mexico Vốn đầu tư phân bổ cho ba dự án bao gồm: Nhà máy sản xuất động bang Chihuahua; mở rộng dây chuyền sản xuất động diesel Chihuahua nhà máy sản xuất hộp số tiểu bang Guanajuato Xét theo động nhà đầu tư FDI theo chiều dọc liên kết lùi khai thác yếu tố đầu vào giá rẻ thị trường Mexico để sản xuất Xét theo định hướng nhà đầu tư FDI gia tăng xuất khẩu: Sau đầu tư cho dự án Ford Motor tăng cường xuất từ nước nhận đầu tư Mexico trở lại Hoa Kỳ để phục vụ sản xuất xe Case 2: Đầu năm 2016, công ty United More SDN.Bhd (Malaysia) đầu tư 21 triệu USD để xây dựng nhà máy Aureumaex Precision Plastics, chuyên sản xuất khung hình nhựa bóng vỏ sau nhựa cho loại TV thông minh, TV LCD TV LED Khu công nghệ cao TP HCM (SHTP) Mục tiêu United More nhắm đến việc trở thành nhà cung cấp cho Tổ hợp Samsung SEHC dự kiến tới vào hoạt động SHTP → FDI thay nhập FDI phòng vệ: Mục tiêu United More nhắm đến việc trở thành nhà cung cấp cho Tổ hợp Samsung SEHC dự kiến tới vào hoạt động SHTP Case 3: Đầu năm 2016, Chính phủ Việt Nam ký Hợp đồng BOT, cam kết bảo lãnh Chính phủ với Tập đồn Janakuasa (Malaysia) để triển khai dự án Nhiệt điện Duyên Hải 2, vốn đầu tư 2,4 tỷ USD Janakuasa tập đoàn sản xuất lượng hàng đầu Malaysia → FDI CP khởi xướng Case 4: Tháng 12/2014, Vinamilk thức nhận giấy chứng nhận đầu tư nước việc chi triệu USD mua lại 70% cổ phần Driftwood Dairy Đến tháng 5/2016, Vinamilk tăng vốn đầu tư thêm triệu USD, nâng tổng vốn đầu tư vào Driftwood lên 10 triệu USD tăng tỷ lệ sở hữu lên 100% Driftwood, có trụ sở bang California, Hoa Kỳ, công ty chuyên sản xuất phân phối sản phẩm từ sữa, nước hoa đồ ăn nhẹ Các sản phẩm phân phối thị trường California xuất Chi triệu USD mua lại 70% cổ phần Driftwood Dairy: M&A Vì Vinamilk Việt Nam - quốc gia phát triển, đầu tư sang Mỹ - quốc gia phát triển, mở rộng sản phẩm loại để tăng doanh thu công ty Driftwood công ty chuyên sản xuất phân phối sản phẩm từ sữa, nước hoa đồ ăn nhẹ, → FDI theo chiều ngang Mua lại kênh phân phối Driftwood → FDI theo chiều dọc liên kết tiến ... tốn quốc tế: Phản ánh dịng tiền quốc gia đầu tư quốc gia nhận đầu tư CA - XNK, dịch vụ, thu nhập từ hoạt động đầu tư FA - tiền, tài sản ● Ở thời điểm bắt đầu FDI: dòng vốn chảy từ quốc gia đầu tư. .. nguyên thiên nhiên - Vốn → Thường đứng góc độ quốc gia nhận đầu tư (có mạnh để đầu tư) Thường xảy quốc gia phát triển đầu tư vào quốc gia phát triển 2.4 Lý thuyết chiết chung Ba điều kiện cho FDI (1)... nước đầu tư giảm cán cân toán quốc tế toán Các yếu tố tác động: Các yếu tố tác động: - Tài nguyên thiên nhiên - Quy mô thị trường quốc gia nhận đầu tư quốc gia nhận đầu tư - Chi phí yếu tố đầu