BÀI GIẢNG KINH DOANH NGOẠI HỔI

2/19/2014 NỘI DUNG MÔN HỌC TÊN CHƯƠNG Mơn học KINH DOANH NGOẠI HỐI Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Chương 1– Tỷ giá hối đoái Chương – Thị trường ngoại hối Chương – Thị trường hối đoái giao (FX Spot) Chương – Thị trường hối đoái kỳ hạn (FX forward market) Chương – Thị trường hối đoái hoán đổi (FX swap market) Chương 6: Thị trường hối đoái quyền chọn (FX options market) Giảng viên : ThS PHAN CHUNG THỦY  Đơn vị : BỘ MÔN NGÂN HÀNG QUỐC TẾ KHOA NGÂN HÀNG  Điện thoại:  Cơ quan : 083 8.530.561  Email: phanthuy@ueh.edu.vn 2/19/2014 2 4 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy NỘI DUNG MÔN HỌC THÔNG TIN GIẢNG VIÊN  SỐ TIẾT TÊN CHƯƠNG SỐ TIẾT Chương 7: Thị trường hối đoái giao sau (FX futures market) Chương 8: Phân tích (Fundamental analysis) Chương 9: Phân tích kỹ thuật (Technical analysis) Tổng cộng Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 2 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO MỤC TIÊU • Nhận biết áp dụng kiến thức tiền tệ giới, • Thực nghiệp vụ mua bán ngoại tệ forex exchange market • Đặc biệt, trang bị kỹ phân tích kĩ thuật KDNH • Nghề nghiệp:  Chuyên viên kinh doanh ngoại hối NHTMVN Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Giáo trình Thanh tốn quốc tế: PGS – TS Trần Hồng Ngân (chủ biên) 2012  Nguyễn Minh Kiều (2008), Thị trường ngoại hối giải pháp phòng ngừa rủi ro, NXB Thống kê  Foreign exchange premier – Shani Shamah  Derivatives – John Hull  Technical analysis of the financial markets – John J.Murphy  Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 2/19/2014 TÀI LIỆU THAM KHẢO     Willey Finance, Technical analysis of the financial markets – John J Murphy, Technical analysis from A to Z – Steven B Achelis, Technical analysis explained – Martin J Pring, McGraw – Hill, Technical analysis for the trading professional Brown Constance McGraw-Hill Professional, Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Khái niệm  Khái niệm Tỷ giá hối đoái tỷ lệ thể giá đơn vị tiền tệ số lượng đơn vị tiền tệ khác  Ví dụ: EUR/USD = 1.3489 USD/VND=20780 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 10 Phương pháp yết giá  base currency = x counter currency hay đồng tiền yết giá = x đồng tiền định giá Chương Tỷ giá hối đối (Foreign exchange) Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Ví dụ: USD/CHF = 1.2067 - 70 Hỏi: đồng yết giá đồng định giá??  Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Tỷ giá hối đoái 11 2.1 Phương pháp yết giá trực tiếp Khái niệm Những qui ước giao dịch hối đoái Phương pháp yết giá Phương pháp tính chéo tỷ giá hối đối Các loại tỷ giá thông dụng Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Nguyên tắc  Ngun tắc:  Ví dụ: USD/JPY = 1.9841 Nhật USD/CNY = 0.5410 Trung Quốc Áp dụng hầu giới  ngoại tệ = x nội tệ Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 12 2/19/2014 Qui ước giao dịch hối đoái 2.2 Phương pháp yết giá gián tiếp   Nguyên tắc:  Ví dụ: GBP/USD = 1.9841 Anh AUD/USD = 0.7667 Úc Chỉ áp dụng: Anh, Úc, Newzealand,  nội tệ = y ngoại tệ    13 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Qui ước giao dịch hối đoái Ký hiệu đơn vị tiền tệ  United States USD Dollar Great Britain GBP Pound EUR EURO European Union  Tỷ giá mua - Tỷ giá bán BID ASK GBP/USD = 1.9843 1.9847 Mua GBP Bán GBP Bán USD Mua USD Quy tắc: Số nhỏ giá mua đồng yết giá (GBP), giá bán đồng định giá (USD) Số lớn giá bán đồng yết giá (GBP), giá mua đồng tiền định giá (USD) Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 16 Phương pháp tính chéo 4.1 Khái niệm Tỷ giá chéo tỷ giá hai đồng tiền USD xác định thông qua USD 4.2 Nguyên tắc xác định  Ngun lý A/B = A/C *C/B Ký hiệu tiền tệ : www.exchangerates.com 14 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Qui ước giao dịch hối đoái  Phương pháp đọc tỷ giá: In pips 23 - 26 Spread??? Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 17 Vận dụng nguyên tắc tính chéo để tính tỷ giá mua tỷ giá bán  Một yết giá trực tiếp yết giá gián tiếp Ví dụ: Một cơng ty Pháp xuất lô hàng thu 100.000 EUR, cần bán cho ngân hàng để lấy CHF nhằm toán cho hợp đồng nhập đến hạn Khi đó, ngân hàng tốn cho cơng ty CHF? Với EUR/USD = 1.3482 -1.3484 USD/CHF = 1.2070 -1.2072 GBP/USD GBP/USD price 1.9023 to 1.9026 Big Figure 1.90 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 15 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 18 2/19/2014 Đặc điểm Phí giao dịch thấp Thị trường giao dịch 24h/5: 5h sáng thứ – 5h sáng thứ VN  Khơng có khả định hướng thị trường  Độ khoản cao  Thị trường chiều, mặt  Excution Quality  Chương Thị trường ngoại hối (FX market)  19 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Chức Khái niệm  22 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Chức Forex Thị trường ngoại hối (Foreign exchang market) Phục vu TMQT (primary role) Cung Cầu Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế Nơi hình thành tỷ giá Giá Điều kiện mua bán Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Nơi KD phòng ngừa rủi ro tỷ giá Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 20 Thành viên tham gia Phân loại  o o  Thị trường ngoại hối: chia thành cấp: Thị trường liên ngân hàng, thị trường bán buôn Thị trường khách hàng, thị trường bán lẻ Đặt lệnh  Đặt lệnh  Đặt lệnh Giaù tay Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 23 21 Đấu giá mở chiều  Bien soan: ThS Phan Chung Thuy ? Thành viên quan trọng  Đặt lệnh  Đặt lệnh  Đặt lệnh Giá tay 24 2/19/2014 Khái niệm Cách thức giao dịch = Giao dịch sàn với hệ thống rao giá công khai (open outcry system)  Giao dịch thông qua hệ thống giao dịch điện tử (Electronic market)  Spot Transactioin  An exchange of one currency for another with settlement in two business days 25 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Bien soan ThS Phan Chung Thuy Cơ chế giao dịch Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối Giao dịch qua điện thoại, fax, telex, swift  Thoả thuận loại, số lượng ngoại tệ, tỷ giá giao dịch  Xác định tài khoản toán  Xác định đối khoản  Ghi nợ, có vào tài khoản  FOREX DERIVATIVE OPERATIONS (Nghiệp vụ phái sinh) PRIMARY OPERATIONS (Nghiệp vụ sơ cấp) SPOT FORWARD 28 SWAP OPTION OTC – OTC – OTC – OTC – OTC – OTC – OTC – OTC Bien soan: ThS Phan Chung Thuy FUTURES EXCHANGE 26 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 29 Chi phí giao dịch  Chương Thị trường hối đoái giao (FX Spot market) Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 27  Theo quy định NHNN, Các TCTD ko phép thu phí giao dịch giao dịch hối đối giao ngay, hoán đổi, kỳ hạn Chênh lệch giá mua giá bán ngoại tệ cao hay thấp tùy thuộc vào ???? Bien soan ThS Phan Chung Thuy 30 2/19/2014 Sử dụng giao dịch giao Tổng quan Đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ tiện lợi, nhanh chóng  Tạo điều kiện cho NH thu lợi nhuận  Cân đối ngoại tệ - kiểm soát trạng thái ngoại tệ NH       Bien soan ThS Phan Chung Thuy 31 Khái niệm: Arbitrage nghiệp vụ kết hợp việc mua bán ngoại tệ với thực bán mua ngoại tệ nhằm thu lợi nhuận Hay Arbitrage nghiệp vụ sử dụng chênh lệch giá thị trường ngoại hối để kiếm lợi nhuận Nguyên tắc thực hiện: mua nơi giá thấp bán nơi giá cao Phân loại: Arbitrage đơn giản hay Arbitrage địa phương Arbitrage phức tạp hay Arbitrage đa phương Bien soan ThS Phan Chung Thuy 34 Hạn chế giao dịch giao Không đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ việc chuyển giao tương lai  Không đáp ứng nhu cầu đầu ngoại tệ điều kiện hạn chế vốn  Không đáp ứng nhu cầu bảo hiểm rủi ro tỷ giá  Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Chương Thị trường hối đoái kỳ hạn (FX Forward market) 32 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 35 Mục tiêu II Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage operations) Bien soan ThS Phan Chung Thuy 33 Các khái niệm Cách xác định tỷ giá kỳ hạn  Yết giá thị trường kỳ hạn  Sử dụng giao dịch kỳ hạn  Thực hành hợp đồng kỳ hạn  Ưu nhược điểm giao dịch kỳ hạn   Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 36 2/19/2014 Yết giá thị trường kỳ hạn Khái niệm    Giao dịch hối đoái kỳ hạn giao dịch ngoại tệ mà thỏa thuận hai bên mua bán loại ngoại tệ, tỷ giá, thời hạn hợp đồng diễn việc chuyển giao ngoại tệ thực tương lai Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate) Hợp đồng kỳ hạn (Forward FX contract): Trade date (deal date – t) , counterparties, currencies, Amounts, Forward rate, maturity date (t+n), value date (t+n+2), charges Bien soan ThS Phan Chung Thuy  Đối  với khách hàng ngân hàng Yết giá kiểu outright 37 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 40 Yết giá thị trường kỳ hạn Xác định tỷ giá kỳ hạn  Đối với khách hàng ngân hàng  Yết giá kiểu swap (điểm kỳ hạn)  Công thức 1:  F= S(1+nrB)/(1+nrA) Trong đó:  F: tỷ giá kỳ hạn  S: tỷ giá giao  rB: lãi suất đồng tiền định giá  rA: lãi suất đồng tiền yết giaù  Bien soan ThS Phan Chung Thuy 38 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Xác định tỷ giá kỳ hạn  Cách tính tỷ giá kỳ hạn:  Forward Rate = (Spot rate) + / - (Forward points)  Forward points: discount/premium  F=  Sử dụng hợp đồng có kỳ hạn  o S + S.N [LS(B) – LS(A)] o Công thức xác định tỷ giá mua bán kỳ hạn:  Fm=Sm + Sm.N.[LSTG(B)– LSCV(A)]  Fb= Sb + Sb N.[LSCV(B) – LSTG(A)]  Bien soan ThS Phan Chung Thuy 41 39 Thoả mãn nhu cầu mua bán ngoại tệ tương lai với khả đảm bảo: Chắc chắn mua bán ngoại tệ theo nhu cầu Chắc chắn tỷ giá áp dụng Hợp đồng kỳ hạn sử dụng công cụ ngừa rủi ro tỷ giá Bien soan ThS Phan Chung Thuy 42 2/19/2014 Sử dụng hợp đồng có kỳ hạn Thực hợp đồng kỳ hạn PROFIT F Tỷ giá thời điểm đến hạn S  Cancellation  Extension  Advance Payment Lợi nhuận từ vị mua hợp đồng kỳ hạn LOSS 43 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 46 Sử dụng hợp đồng có kỳ hạn PROFIT Lợi nhuận từ vị bán hợp đồng kỳ hạn F LOSS Bien soan ThS Phan Chung Thuy   44 Ưu điểm  Tự thoả thuận  Tỷ giá cố định biết trướctránh rủi ro tỷ giá Nhược điểm  Hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng bắt buộc thực  Có thể tổn thất tỷ giá biến động không dự đoán Đáp ứng nhu cầu mua, bán ngoại tệ tương lai ko có nhu cầu m/b ngoại tệ Bien soan ThS Phan Chung Thuy Thị trường hối đoái hoán đổi (FX Swap) Tỷ giá thời điểm đến hạn S Ưu - nhược điểm giao dịch có kỳ hạn  Chương 45 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy 47 Noäi dung Khái niệm Phân loại Cơ chế giao dịch Sử dụng giao dịch hoán đổi Nhược điểm giao dịch hoán ñoåi Currency Swap Interest rate Swap Bien soan ThS Phan Chung Thuy 48 2/19/2014 Khái niệm  Phân loại Nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ giao dịch đồng thời mua bán lïng ngoại tệ (chỉ có hai đồng tiền sử dụng giao dịch), kỳ hạn toán hai giao dịch khác tỷ giá hai giao dịch xác định thời điểm ký kết hợp đồng  Theo đối tượng, giao dịch hoán đổi gồm loại:  Giao dịch hoán đổi NH NH  Giao dịch hoán đổi NH KH  Theo tính chất, giao dịch hoán đổi gồm loại:  Giao dịch hoán đổi gồm: Spot, Forward  Giao dịch hoán đổi gồm: Forward, Forward 49 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Bien soan ThS Phan Chung Thuy Sử dụng giao dịch hoán đổi tiền tệ Khái niệm Bổ sung cho hạn chế giao dịch giao đồng thời bổ sung hạn chế giao dịch kỳ hạn  Vừa đáp ứng nhu cầu mua bán ngoại tệ thời điểm lẫn thời điểm tương lai   Chiều giao dịch KH mua giao bán có kỳ hạn NH bán giao mua có kỳ hạn KH bán giao mua có kỳ hạn NH mua giao bán có kỳ hạn Bien soan ThS Phan Chung Thuy 50 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Khái niệm           53 Hạn chế giao dịch hoán đổi Swap contract: Trade date, Type of swap, Counterparties, Direction of deal, Currencies, Spot rate, Forward point (swap rate), Amounts, Maturity date, value date, charges Bien soan ThS Phan Chung Thuy 52 Chỉ quan tâm đến tỷ giá hai thời điểm thoả thuận toán  Hợp đồng có kỳ hạn hợp đồng bắt buộc  Là công cụ bảo hiểm tỷ giá tốt đồng thời đánh hội đầu  51 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 54 2/19/2014 Một số thuật ngữ liên quan  Người mua quyền (option buyer) Người bán quyền (option seller - writer)  Tài sản sở (underlying asset)  Tỷ giá thực (strike Price)  Trị giá hợp đồng quyền chọn (volume)  Thời hạn quyền chọn (maturity)  Chương Thị trường hối đoái quyền chọn (FX options market) 55 Bien soan: ThS Phan Chung Thuy Moät số thuật ngữ liên quan Khái niệm  A currency option gives the holder of the option Call o the right but not the obligation to buy or sell a specific amount of currency Put at a specific exchange rate on or before a specific future date Strike or exercise price o Expiry date Bien soan ThS Phan Chung Thuy           59 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Moät số thuật ngữ liên quan Option contract: Trade value, Type of option, Counterparties, Direction, Currencies, Amounts, Strike price, Premium cost, Maturity date (expriry date), Value date Bien soan ThS Phan Chung Thuy Loại quyền chọn: loại quyền mà người mua nắm giữ Quyền chọn mua (call options): kiểu quyền chọn mà cho phép người mua có quyền không bắt buộc mua số lượng ngoại tệ mức giá thời hạn xác định trước Quyền chọn bán (put options): kiểu quyền chọn mà cho phép người mua có quyền không bắt buộc bán số lượng ngoại tệ mức giá thời hạn xác định trước 56 Khái niệm  58 Bien soan ThS Phan Chung Thuy o o o Kiểu quyền chọn: có liên quan đến thời điểm thực quyền American Style Option European Style Option Ngày ký kết Ngày đáo hạn Thời hiệu hợp đồng Kiểu Âu Kiểu Mỹ 57 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 60 10 2/19/2014 Phí Option          3.1 Sử dụng quyền chọn để đầu Ce = Se-bT N(d1) – E e-aTN(d2) Trong đó: a, b lãi kép liên tục rủi ro A, B, E=2.17828 số Nepe, S tỷ giá giao ngay, E tỷ giá thực : độ lệch chuẩn hàng năm phần trăm thay đổi tỷ giá giao N((d1), N(d2) giá trị hàm phân phối xác suất chuẩn d1, d2 d1= d2 = d1 - d1 LONG CALL Lãi/lỗ Giá hòa vốn + ATM Giá thị trường OTM ITM SHORT CALL Call breakeven = Strike + Premium 61 Bien soan ThS Phan Chung Thuy Option Values & Changing Market Conditions 3.1 Sử dụng quyền chọn để đầu Market Factor Call Option Prices Put Option Prices Spot  Interest rates  Volatility  Maturity  Time Passes           Lãi/lỗ LONG PUT Giá hòa vốn + ATM Giá thị trường - ITM OTM SHORT PUT Put breakeven = Strike - Premium 62 Sử dụng hợp đồng quyền chọn    Mục đích sử dụng Bảo hiểm rủi ro/bảo toàn vốn khỏi biến động tỷ giá ngoại tệ/vàng Đầu tư sinh lợi sở dự đoán xu hướng tỷ giá ngoại tệ/vàng “Loại trừ rủi ro tỷ giá Cơ hội kinh doanh mở ra” CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN 4.1 Chiến lược hợp đồng quyền chọn đơn lẻ 4.1.1 Chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với ngoại tệ sở hữu 4.1.2 Chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc nắm giữ ngoại tệ Bien soan ThS Phan Chung Thuy 66 11 2/19/2014 CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN 4.1 Chiến lược hợp đồng quyền chọn đơn lẻ Hình 1.1 : Chiến lược bán quyền chọn mua tương ứng với mỗi cổ phiếu đang sở hữu  Chiến lược phân chia 4.2.1 Chiến lược Bull spread 4.2.2 Chiến lược Bear spread 4.2.3 Chiến lược Calendar spread X ST Bien soan ThS Phan Chung Thuy 67 4.1 Chiến lược hợp đồng quyền chọn đơn lẻ 70 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 4.2 Bull Spread sử dụng call-option Hình 1.2 : Chiến lược mua quyền chọn bán để bảo hộ việc nắm giữ cổ phiếu Lợi nhuận  Mua Call X1, Bán Call X2 X1F2 ST X1 X X2 ST Điểm hòa vốn: ST = X1 + (F1- F2) Bien soan ThS Phan Chung Thuy 68 TỔNG HỢP 71 Bien soan ThS Phan Chung Thuy 4.2.1 Bull Spread sử dụng put-option CHIẾN LƯỢC QUYỀN CHỌN ĐƠN LẺ Lợi nhuận Mua Put X1, Bán Put X2 X1