Bài viết cung cấp bức tranh chung về khởi nghiệp tại Việt nam và thực trạng nguồn vốn đầu tư mạo hiểm tại Việt nam. Khởi nghiệp tại Việt nam được đánh giá là khá phát triển trong thời gian qua, tuy nhiên lại thiếu khả năng biến ý tưởng thành hiện thực. Trong bối cảnh đó, mặc dù đã có gần 40 quỹ đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam và đã có những hỗ trợ đắc lực cho các startups song thị trường vốn đầu tư mạo hiểm được dánh giá là chưa phát triển đúng tiềm năng.
VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM CHO STARTUPS VIỆT NAM Trịnh Thị Phan Lan* TÓM TẮT: Bài viết cung cấp tranh chung khởi nghiệp Việt nam thực trạng nguồn vốn đầu tư mạo hiểm Việt nam Khởi nghiệp Việt nam đánh giá phát triển thời gian qua, nhiên lại thiếu khả biến ý tưởng thành thực Trong bối cảnh đó, có gần 40 quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam có hỗ trợ đắc lực cho startups song thị trường vốn đầu tư mạo hiểm dánh giá chưa phát triển tiềm Trên sở đó, viết nêu rõ tầm quan trọng vốn đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp startups, giai đoạn đầu tư vốn mạo hiểm so sánh thực trạng vốn đầu tư mạo hiểm Việt Nam số nước khu vực; từ rào cản startups tiếp cận vốn đầu tư mạo hiểm Từ khóa: Startups, vốn mạo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm, nguồn vốn cho doanh nghiệp GIỚI THIỆU Các doanh nghiệp startups công ty thành lập giai đoạn nghiên cứu thị trường Các sartups khác biệt so với mơ hình kinh doanh truyền thống, họ thiết kế để phát triển thật nhanh đổ vỡ thật nhanh Khơng có khác biệt tăng trưởng, nguồn vốn đầu tư vào startups có khác biệt định so với doanh nghiệp vừa nhỏ khác Thông thường, nguồn vốn huy động doanh nghiệp khởi nghiệp chia thành hai nhóm: Nguồn vốn bên bao gồm vốn tự có, vốn từ gia đình bạn bè ; Nguồn vốn bên bao gồm vốn đầu tư thiên thần, đầu tư mạo hiểm, khoản vay từ ngân hàng hay nguồn vốn hỗ trợ khác Trong nguồn vốn đó, vốn đầu tư mạo hiểm hình thức đầu tư đóng vai trị quan trọng việc thúc đẩy thành cơng doanh nghiệp khởi nghiệp, đặc biệt doanh nghiệp khởi nghiệp dựa vào công nghệ cao, công nghệ nhiều quốc gia giới Nhiều công ty công nghệ danh tiếng Mỹ Microsoft, Apple, Yahoo… thành lập phát triển từ nguồn vốn mạo hiểm THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 Thu thập liệu nghiên cứu Trong nghiên cứu này, thông tin thu thập dựa nguồn thông tin thứ cấp, bao gồm nghiên cứu từ tạp chí quốc tế nước Một nguồn thơng tin quan trọng sử dụng từ trang web thức Cổng thông tin hỗ trợ doanh nghiệp từ Văn phòng Đề án 8441 Đại học Kinh tế - ĐHQGHN, 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy, Hà Nội Đề án Hỗ trợ hệ sinh thái khởi nghiệp đổi sáng tạo quốc gia * 1082 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ KHỞI NGHIỆP ĐỔI MỚI SÁNG TẠO QUỐC GIA Những từ khóa nhắc đến phần tóm tắt từ khóa tìm kiếm lựa chọn: Nguốn vốn cho doanh nghiệp sartups, startups, vốn mạo hiểm từ khóa tiếng Anh tương đương Các nghiên cứu tìm kiếm thơng qua hai ngơn ngữ tiếng Anh tiếng Việt, đồng thời công bố từ năm 2000 trở lại 2.2 Câu hỏi nghiên cứu: Nghiên cứu tập trung trả lời hai câu hỏi sau đây: • Tại vốn đầu tư mạo hiểm lại quan trọng startups ? • Lĩnh vực đầu tư mạo hiểm Việt Nam phát triển so với nước khác khu vực? CÁC GIAI ĐOẠN PHÁT TRIỂN VÀ HUY ĐỘNG VỐN CỦA STARTUPS Theo Maurya (2012), doanh nghiệp startups trải qua giai đoạn phát triển Giai đoạn cho giai đoạn tìm kiếm nhu cầu/vấn đề thị trường (Problem/Solution Fit), tức tìm hiểu xem liệu thị trường có nhu cầu cần giải Trong trường hợp này, ý tưởng nhân tố quan trọng nhất, điều quan trọng giải pháp cho vấn đề liệu startups sản xuất hay cung cấp sản phẩm/dịch vụ mà khách hàng/người sử dụng sẵn sàng trả tiền hay không? Giai đoạn trả lời cho câu hỏi liệu sản phẩm/dịch vụ có thực mà khách hàng /người tiêu dùng cần? Đây gọi giai đoạn kiểm nghiệm hay tìm kiếm thị trường (Product/Market Fit) Nếu giai đoạn giai đoạn kiểm tra xem liệu vấn đề dự đốn có thực tồn khơng, xác định mục đích việc giải vấn đề đưa sản phẩm thử giai đoạn tìm kiếm nhóm khách hàng/ thị trường phù hợp Giai đoạn giai đoạn phát triển thị trường, dẫn đến tăng số lượng nhân viên, doanh thu, lợi nhuận thị phần Theo Berger Udeli (1998) trích lại TS Nguyễn Thị Ngọc Đức (2018), qúa trình tăng trưởng tài doanh nghiệp khởi nghiệp gồm giai đoạn (Hình 1) Trong giai đoạn đầu, vốn huy động thường vốn tự có, từ người thân bạn bè Một nguồn vốn quan trọng giai đoạn vốn đầu tư thiên thần Trong giai đoạn tiếp theo, có doanh thu định hình thị trường, nguồn vốn huy động thường từ tín dụng ngân hàng, tín dụng thương mại quan trọng từ nguồn vốn mạo hiểm Trong giai đoạn tiếp theo, doanh nghiệp lớn mạnh, nguồn vốn cổ phần dần thay nhà đầu tư mạo hiểm dần thối vốn Hình 1: Chu kỳ tăng trưởng tài doanh nghiệp khởi nghiệp Nguồn: Nguyễn Thị Ngọc Đức (2018) 1083 INTERNATIONAL CONFERENCE STARTUP AND INNOVATION NATION VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM CHO DOANH NGHIỆP STARUPS 4.1.Khái niệm vốn đầu tư mạo hiểm (Venture capital – viết tắt VC) Vốn đầu tư mạo hiểm loại vốn đầu tư vào các doanh nghiệp thành lập phát triển Đây nguồn vốn đến từ công ty đầu tư mạo hiểm ưa thích đầu tư vào danh mục có rủi ro cao- thường doanh nghiệp thành lập, chưa niêm yết thị trường chứng khoán Vốn đầu tư mạo hiểm khác với vốn đầu tư thiên thần, vốn đầu tư thiên thần thường đến từ giai đoạn đầu startups khởi doanh nghiệp nhà đầu tư cá nhân thực (Bảng 1) Khác với đầu tư tài thơng thường, đối tượng đầu tư mạo hiểm phần lớn cơng ty cơng nghệ cao, cơng nghệ tiên tiến có quy mô vừa nhỏ giai đoạn khởi nghiệp.Vì đầu tư vào cơng nghệ cao, cơng nghệ tiên tiến nên độ rủi ro cao, ngược lại thành cơng, lợi nhuận lớn Một đặc điểm đầu tư mạo hiểm nhà cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm không trực tiếp cung cấp vốn cho doanh nghiệp mà thông qua tổ chức chuyên nghiệp để thực quản lý vốn đầu tư, việc địi hỏi phải có trình độ chuyên môn cao Công ty đầu tư mạo hiểm Mỹ Hiệu trưởng Trường Đại học MIT thành lập năm 1946 Bảng Phân biệt vốn đầu tư mạo hiểm vốn đầu tư thiên thần Tiêu chí Vốn đầu tư mạo hiểm Vốn đầu tư thiên thần Khái niệm Là khoản đầu tư đầu tư vào cơng ty chưa có lợi nhuận công ty đầu tư mạo hiểm thông qua nguồn tiền huy động từ cá nhân tổ chức Đây khoản đầu tư cho rủi ro so với đầu tư thiên thần dù lợi nhuận chưa có cơng ty đầu tư có doanh thu Quy mơ vốn cao thể dễ dàng huy động từ vài trăm vài tỷ đồng Là nguồn vốn mà nhà đâu đầu tư vào doanh nghiệp chưa có doanh thu Mức độ rủi ro Quy mô đầu tư Vô rủi ro hoạt động kinh doanh chí chưa có doanh thu Nguồn vốn hạn chế đến từ cá nhân riêng lẻ Thường thơng qua hình thức cổ phần Loại hình Thường dạng cổ phần nợ chuyển hợp đồng đơn giản nhằm cung cấp quyền đầu tư mua cổ phần tương lai cho nhà đầu tư đổi thiên thần Thời gian Mất nhiều thời gian họ cần xem xét Thường thời gian để định đầu tư bên liên quan với lợi ích khác định đầu tư gắn với cá nhân riêng lẻ Lợi nhuận tiềm Mặc dù mang lại lợi nhuận cao tỷ suất Hứa hẹn lợi nhuận lớn, gấp 100 lần lợi nhuận đánh giá thấp so với giai so với khaonr đầu tư đoạn đâu tư thiên thần Nguồn: WallstreetMojo 4.2 Tầm quan trọng vốn đầu tư mạo hiểm với startups: Nguồn vốn mạo hiểm quan trọng với startups dựa 05 yếu tố sau đây: • Nguồn tài quan trọng: Vốn đầu tư mạo hiểm cung cấp nguồn vốn lớn cho startups để mở rộng kinh doanh Bởi họ khơng thể thông qua khoản vay ngân hàng phương pháp khác thiếu thơng tin tài minh bạch • Khả chun mơn hóa quản lý: Trước cung ứng vốn vào dự án doanh nghiệp, nhà đầu tư mạo hiểm dành nhiều thời gian lực nghiên cứu khả thành công dự án Các nhà đầu tư mạo hiểm tham gia lập kế hoạch chiến lược, phân tích thị trường, đánh giá rủi/ro lợi nhuận tăng cường bổ sung vào công tác quản lý 1084 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ KHỞI NGHIỆP ĐỔI MỚI SÁNG TẠO QUỐC GIA • Kế hoạch kinh doanh: Q trình trình tham gia vốn mạo hiểm đảm bảo chủ doanh nghiệp có suy nghĩ đắn kế hoạch họ xây dựng cụ thể với kế hoạch kinh doanh chuẩn bị đầy đủ rõ ràng • Dịch vụ giá trị gia tăng: Nhà đầu tư mạo hiểm cung cấp tư vấn nhân sự, chuyên gia việc tuyển dụng nhân viên tốt cho startups • Khơng có nghĩa vụ trả nợ: Nếu khoản vay ngân hàng yêu cầu startups nghĩa vụ hoàn trả nợ nhà đầu tư mạo hiểm gánh rủi ro vai họ họ tin vào thành cơng tương lai startups 4.3 Quy trình tài trợ vốn mạo hiểm: Quy trình tài trợ vốn mạo hiểm trải qua giai đoạn khác nhau: (i)Giai đoạn ươm mầm: Trong giai đoạn này, số vốn nhỏ cung cấp cho doanh nghiệp để tiếp thị ý tưởng tốt có triển vọng tương lai Nhà đầu tư xem xét kế hoạch kinh doanh trước thực khoản đầu tư khơng hài lịng với ý tưởng khơng thấy tiềm ý tưởng/sản phẩm nhà đầu tư từ chối đầu tư Trong trường hợp phần ý tưởng có giá trị, nhà đầu tư dành thời gian tiền bạc cho phần ý tưởng Ở giai đoạn này, rủi ro cao có nhiều yếu tố không chắn (ii)Giai đoạn khởi động Nếu ý tưởng / sản phẩm phù hợp để xem xét thêm, nhà đầu tư chuyển sang giai đoạn thứ hai, gọi giai đoạn Khởi động Ở giai đoạn này, để nhận vốn đầu tư mạo hiểm, startups phải đệ trình kế hoạch kinh doanh bao gồm: • Tóm tắt kế hoạch kinh doanh, • Xem xét kịch cạnh tranh tại, • Dự báo tài chính, • Chi tiết cơng tác quản lý cơng ty, • Mơ tả quy mơ tiềm thị trường Tất phân tích cần đệ trình để định có hay không vốn đầu tư mạo hiểm cho việc thực dự án Nguồn vốn cung cấp để phát triển sản phẩm bắt đầu chiến lược thị trường ban đầu (iii) Giai đoạn thứ hai Ở giai đoạn này, ý tưởng biến thành sản phẩm cụ thể bán thị trường Việc quản lý giám sát công ty đầu tư mạo hiểm để biết khả startups việc phát triển sản phẩm phản ứng với đối thủ cạnh tranh Đến giai đoạn yếu tố nguy giảm startups tập trung vào việc quảng bá bán sản phẩm (iv).Giai đoạn thứ ba Giai đoạn gọi tài giai đoạn sau Vốn cung cấp cho doanh nghiệp có thiết lập hoạt động marketing bản, điển hình cho việc mở rộng thị trường, phát triển sản phẩm, v.v Ở giai đoạn sau, startups cố gắng nhân thị phần cách tăng doanh thu sản phẩm quảng bá tiếp thị tốt hơn.Công ty đầu tư mạo hiểm theo dõi mục tiêu giai đoạn trước đó, tức giai đoạn thứ hai giai đoạn để đánh giá xem liệu startups có giảm chi phí dự kiến hay khơng Các nhà đầu tư mạo hiểm thích giai đoạn giai đoạn khác tỷ lệ thất bại giai đoạn sau thấp Hơn nữa, statrups giai đoạn có hồ sơ theo dõi việc quản lý liệu khứ thiết lập thủ tục cho liệu tài Rủi ro giai đoạn giảm dựa vào thu nhập từ việc bán sản phẩm INTERNATIONAL CONFERENCE STARTUP AND INNOVATION NATION 1085 (iv).Giai đoạn IPO Đây giai đoạn bắc cầu, vịng tài cuối trước rút vốn Các công ty đầu tư mạo hiểm đạt lượng cổ phần định mang lại hội cho họ Tại giai đoạn này, startups định vị sản phẩm, chí nghĩ tới việc thu hút thị trường VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM TẠI VIỆT NAM 5.1 Tình hình khởi nghiệp Việt Nam Startup trở thành sóng phát triển mạnh mẽ Việt Nam năm qua Theo số liệu thống kê khơng thức, nay, Việt Nam có khoảng 15.000 startup hoạt động tập trung chủ yếu hai trung tâm lớn Hà Nội TP Hồ Chí Minh Theo nghiên cứu VCCI 60 kinh tế giới, Việt Nam thuộc nhóm 20 kinh tế có tinh thần khởi nghiệp dẫn đầu.1 Một báo cáo từ Tập đoàn Amway cho thấy, Việt Nam xếp vị trí thứ tinh thần khởi nghiệp đứng thứ hai thái độ tích cực khởi nghiệp, số 45 nước tham gia khảo sát Hình 2: Khởi nghiệp Việt nam Nguồn: Tổng hợp số liệu GEM, 2017 Hình cho thấy, tỷ lệ có ý định khởi kinh doanh Việt Nam người trưởng thành, tỷ lệ hoạt động kinh doanh giai đoạn khởi tỷ lệ sáng tạo startups Việt Nam mức so với nước trình độ phát triển có xu hướng tăng lên rõ rệt từ năm 2015 tới năm 2017 Năm 2017, tỷ lệ người có ý định khởi kinh doanh Việt Nam 25%, tỷ lệ khởi kinh doanh giai đoạn đầu Việt Nam 23,7% mức độ sáng tạo doanh nghiệp khởi nghiệp 21% Hình 2: Số thương vụ khởi nghiệp startups Nguồn: Tổng hợp từ Topica Founder Institution Theo ông Vũ Tiến Lộc 1086 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ KHỞI NGHIỆP ĐỔI MỚI SÁNG TẠO QUỐC GIA Năm 2016 đánh giá năm startups lĩnh vực công nghệ tài Lĩnh vực nhận nhiều khoản đầu tư với 129,1 triệu USD, chiếm 63,8% tổng số tiền đầu tư Cũng năm 2016, lĩnh vực thương mại điện tử đứng thứ hai với 34,7 triệu USD, 26,87% so với lĩnh vực cơng nghệ tài vươn lên dẫn đầu với 83 triệu USD, chiếm 33% số vốn đầu tư năm 2017 Trong đó, lĩnh vực cơng nghệ tài nhận 57 triệu USD tiền đầu tư, 50% so với năm 2016, tụt xuống xếp hạng thứ hai (Nguyễn Thu Hà, 2018) Nhìn khía cạnh khác, khởi nghiệp sáng tạo nhiều điểm yếu Mặc dù đánh giá cao tinh thần khởi nghiệp Việt Nam lại nằm top 20 kinh tế nửa sau khả thực hoá ý tưởng khởi nghiệp đưa mơ hình kinh doanh vào thực tế Báo cáo Tổng cục Thống kê, Bộ Kế hoạch Đầu tư ra, số 5.443 doanh nghiệp giải thể (6 tháng đầu năm) có đến 5.020 doanh nghiệp quy mô vốn 10 tỷ đồng (chiếm 92,2%) loại hình cơng ty trách nhiệm hữu hạn chiếm 69,6%, doanh nghiệp tư nhân 17,4% cơng ty cổ phần chiếm 13% Ngồi ra, công ty trách nhiệm hữu hạn chiếm tới 73% tổng số 37.907 doanh nghiệp tạm ngừng hoạt động, kể từ đầu năm Theo thống kê từ TechinAsia, Crunchbase, doanh nghiệp startups đánh giá tốt khu vực Đơng Nam Á Việt Nam đóng góp một, cịn lại doanh nghiệp cịn lại đến từ Singapore, Indonesia Malaysia Như vậy, Việt Nam có lợi sẵn có lực lượng lao động, kỹ thuật cơng nghệ thị trường, tiềm tăng trưởng (Eddie, 2016; Do, 2016, trích lại Đào Nhật Minh,2016) chất lượng dự án khởi nghiệp chưa thực hấp dẫn nhà đầu tư 5.2 Các quỹ đầu tư mạo hiểm Việt nam 5.2.1 Quỹ đầu tư mạo hiểm quốc tế: Hiện nay, Việt nam có khoảng 40 quỹ đầu tư mạo hiểm Các quỹ hầu hết quỹ quốc tế có trụ sở thành phố Hồ Chí Minh Bảng thơng tin quỹ đầu tư mạo hiểm lớn nay: Bảng 2: Bốn quỹ đầu tư mạo hiểm lớn Việt nam Tên Dragon Capital (1994) Mekong Capital IDG Venture Vina Capital Thông tin chung Quỹ đầu tư Anh, quỹ lớn t Việt Nam với tổng tài sản lên tới 1,3 tỷ USD với quỹ thành viên http://www.dragoncapital.com/ Quỹ đầu tư chủ yếu vào công ty tư nhân công ty giai đoạn đầu trình cố phần hóa, hoạt động xuất Quỹ có quỹ thành viên là: Mekong Enterprise Fund (2001), Mekong Enterprise Fund II - vốn 50 triệu USD (2006) Azalea Fund (VAF) - vốn 100 triệu USD (2007) http://www.mekongcapital.com/ Tập đoàn IDG Venture - Mỹ, đầu tư vào Việt Nam từ năm 2004 IDG dự tính đầu tư mạo hiểm 80-100 triệu USD vào Việt Nam giai đoạn 2003-2010 lĩnh vực xuất ấn phẩm chuyên ngành, tổ chức triển lãm hội nghị lĩnh vực cơng nghệ thơng tin http://www.idgventures.com/ hoặc http://www.idgvv.com.vn/ Vina Capital có quỹ đầu tư Việt Nam: Quỹ đầu tư sở hạ tầng (2007) , Vietnam Opportunity Fund (VOF), VinaLand (2006) DFJ Vina Capital L.P (2006) - với tổng vốn tỷ USD Vina Capital chủ yếu đầu tư vào doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực bất động sản, công nghệ thông tin, viễn thông http://vinacapital.marofin.com/contact.html Nguồn : Tổng hợp tác giả INTERNATIONAL CONFERENCE STARTUP AND INNOVATION NATION 1087 5.2.2 Quỹ đầu tư mạo hiểm nước: Trong thời gian hai năm trở lại đây, bắt dầu hình thành quỹ đầu tư mạo hiểm nước bao gồm: Đề án Thương mại hóa cơng nghệ theo mơ hình mẫu Thung lũng Silicon Việt Nam 1có nguồn tài cho startup theo hình thức quỹ đầu tư Accelerator (vốn mồi) sau startup hỗ trợ kết nối với quỹ đầu tư khác để lớn mạnh Quỹ Đầu tư Khởi nghiệp Sáng tạo TP.HCM (HSIF) do UBND TP.HCM thành lập với số vốn ban đầu 30 tỷ đồng nâng lên mức 100 tỷ đồng thời gian tới Nguồn vốn quỹ HSIF chung tay Ngân hàng Phương Đông (OCB), HDBank và Công ty Đầu tư Tài Nhà nước TP Hồ Chí Minh (HFIC) Quỹ FPT Ventures của Tập đoàn FPT, chuyên đầu tư mạo hiểm thành lập vào đầu năm 2018 FPT Ventures có tổng số vốn đầu tư triệu USD chuyên đầu tư cho startup lĩnh vực công nghệ Các startup FPT Ventures cung cấp nguồn vốn đầu tư ban đầu, hỗ trợ nơi làm việc, ban cố vấn, kinh nghiệm mở rộng thị trường, tập khách hàng, hạ tầng kỹ thuật, lực marketing truyền thông mối quan hệ với quỹ đầu tư giới để triển khai sản phẩm nước bước mở rộng khu vực Ở mảng khởi nghiệp nơng nghiệp có quỹ đầu tư thiên thần Câu lạc doanh nghiệp dẫn đầu Mục đích quỹ đầu tư vốn cho startup dùng kinh nghiệm, khả quản trị tổng giám đốc, ông chủ doanh nghiệp Việt thành công, chuyên gia kinh tế câu lạc doanh nghiệp để hỗ trợ định hướng cho startup Một số quỹ đầu tư mạo hiểm Việt nam thành lập năm vừa qua SeedCom, CMC Innovation Fund, VPBank Startup VIISA, ESP, VSV, 500 Startups Vietnam… 5.2.3 Một số quỹ đầu tư đặc biệt: + Quỹ đầu tư mạo hiểm cho startups giai đoạn đầu: Quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam dành riêng cho startup giai đoạn ban đầu ghi nhận quỹ đầu tư mạo hiểm được hình thành hợp tác Lotte Accelerator Vietnam Silicon Valley Accelerator + Quỹ đầu tư mạo hiểm cho startups nữ: Quỹ đầu tư mạo hiểm Investing in Women Fund Patamar Capital hợp tác với Women Initiative (chương trình Sáng kiến đầu tư vào phụ nữ) Chính phủ Úc với hy vọng tăng hội tiếp cận nắm bắt tài nguyên kinh tế cho phụ nữ ba nước Việt Nam, Indonesia, Philippines Đây quỹ đầu tư khu vực có hoạch định rõ ràng mục tiêu thúc đẩy bình đẳng giới + Quỹ mạo hiểm dành cho sinh viên: Quỹ mạo hiểm đời với phối hợp Kairos ASEAN - cộng đồng kết nối doanh nhân trẻ khu vực Viện Sáng tạo - Doanh nhân (Đại học Quản lý Singapore) nhằm hỗ trợ sinh viên khu vực Đông Nam Á khởi nghiệp 5.3 Sự phát triển nguồn vốn mạo hiểm cho startups Việt nam Từ năm 2012 đến nay, lượng vốn đầu tư mạo hiểm vào khởi nghiệp Việt Nam đứng thứ khu vực, sau Singapore, Indonesia Malaysia Là đề án nhằm kích thích tăng trưởng startup Việt thơng qua chương trình huấn luyện phát triển doanh nghiệp đã kiểm chứng, kết hợp với mạng lưới chuyên gia toàn cầu 1088 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ KHỞI NGHIỆP ĐỔI MỚI SÁNG TẠO QUỐC GIA Bảng 3: Các thương vụ gọi vốn mạo hiểm thành công năm qua VN Tên startups Ví điện tử Momo Nền tảng kết nối ẩm thực trực tuyến Foody Tiền mã hóa Kyber Network Trang thương mại điện tử Tiki.vn Đại lý du lịch trực tuyến Vntrip Hệ thống Anh ngữ thông minh YOLA Năm gọi vốn 2016 2017 2017 2017 2017 2017 Tổng vốn huy động 28 triệu đô-la Mỹ 64 triệu đô-la Mỹ 52 triệu đô-la Mỹ 44 triệu đô-la Mỹ 10 triệu đô-la Mỹ 4,9 triệu đô-la Mỹ Nguồn: Tổng hợp tác giả Năm 2017, Việt Nam tiếp nhận 92 thương vụ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo với tổng số vốn 291 triệu USD tăng gần gấp đôi mặt số lượng thương vụ gần 50% mặt tổng số vốn đầu tư so với năm 2016 Biểu đồ Số lượng tổng giá trị thương vụ khởi nghiệp đầu tư vốn mạo hiểm vốn thiên thần Việt Nam Nguồn: Topica Founder Institute, 2018 Mặc dù có tăng trưởng tương đối mạnh mẽ, nguồn vốn đầu tư cho doanh nghiệp startups Việt Nam tương đối khiêm tốn so với khu vực giới Theo Techin Asia, năm 2017, khu vực Đông Nam Á thu hút 7,86 tỷ USD đầu tư vào khởi nghiệp, số vốn đầu tư Việt Nam thu hút chiếm tỷ phần nhỏ, chưa đến 5%. Biểu đồ 2: Số thương vụ thỏa thuận Vốn mạo hiểm Đông Nam Á ( 31/7/2017) Nguồn: Theo CBinsigns 1089 INTERNATIONAL CONFERENCE STARTUP AND INNOVATION NATION Theo biểu đồ 2, Singapore nước kêu gọi nhiều vốn mạo hiểm Vị trí thứ Indonesia giá trị vốn huy động nửa so với Singapore Tiếp theo Malaysia, Việt Nam Thái Lan Phần lớn tăng trưởng bắt nguồn từ xu hướng kinh tế vĩ mô mở rộng kinh tế số tầng lớp trung lưu Số vốn đầu tư mạo hiểm đầu tư vào Singapore đứng đầu Đông Nam Á khu vực Trong thời gian qua, 30% vốn mạo hiểm đầu tư vào Đông Nam Á nhắm mục tiêu vào Singapore (Preqin, 2016) Không dừng lại trung tâm ASEAN, đất nước có tham vọng trở thành trung tâm khởi nghiệp châu Á (Purnell, 2014) Các lợi Singapore sở hạ tầng tốt, pháp luật chặt chẽ dễ dàng tiếp cận thị trường Xem xét tính hấp hẫn thu hút vốn đầu tư mạo hiểm quốc gia (xếp hạng IESE thực hiện), Singapore có điểm số cao cho môi trường đầu tư khu vực Tiếp theo Malaysia Thái Lan.Việt Nam có số điểm thấp số sáu nước ASEAN niêm yết Các số đưa vào tính tốn bao gồm tổng tăng trưởng kinh tế tốc độ tăng trưởng, kích thước thị trường chứng khốn, khối lượng giao dịch, IPO hoạt động phát hành công khai hoạt động khác thị trường tài Bảng Tính hấp hẫn thu hút vốn đầu tư mạo hiểm quốc gia Quốc gia Mức độ hấp dẫn Singapore 99.3 Indonesia Malaysia Thailand 85,6 71,5 64,9 Philipines 63,4 Vietnam 59,5 Nguồn: Groh et al., 2016 5.4 Rào cản tiếp cận vốn mạo hiểm startups Việt nam: 5.4.1.Các rào cản từ phía mơi trường vĩ mô: Một là: Thiếu khung pháp lý đầy đủ: Mặc dù hoạt động khởi nghiệp phát triển Việt Nam chưa có hệ sinh thái khởi nghiệp nghĩa Điều thiếu khung pháp lý đầy đủ, khung pháp lý không đề cập tới quỹ đầu tư mạo hiểm thủ tục phức tạp mà nhà đầu tư công ty khởi nghiệp phải trải qua Hiện khơng có văn pháp luật thức quy định cụ thể việc thành lập hoạt động quỹ Các quy định việc thành lập quỹ tồn Luật chứng khoán với điều kiện thành lập quỹ cao nhà đầu tư nhỏ Ví dụ, quỹ đại chúng cần có 100 nhà đầu tư tổng số chứng quỹ bán cần đạt 50 tỷ đồng (khoảng triệu USD) Hơn nữa, luật quy định chậm cập nhật dễ bị thay đổi để nhà đầu tư nước ngồi khơng tin tưởng vào môi trường đầu tư Việt Nam (Tuyết Nhung, 2016) Trong sách đầu tư đưa kể từ 1/7/2015, phấn đấu để tạo môi trường thuận lợi cung cấp thêm biên độ cho nhà đầu tư nước ngồi, tình hình cải thiện nhẹ Nhiều quỹ đầu tư nước muốn đầu tư vào cơng ty khởi nghiệp Việt Nam chí u cầu công ty khởi nghiệp phải đăng ký Singapore, để trình tài trợ dễ dàng (Hải Đăng, 2016) Ngồi ra, chưa có quy định bảo vệ nhà đầu tư mạo hiểm Hai là: Trạng thái non trẻ hiệu thị trường vốn trở ngại lớn Lĩnh vực tài Việt Nam chủ yếu dựa ngân hàng thị trường vốn (Klingler-Vidra, 2014) Do tính chất trung tâm ngân hàng kinh tế, khoản vay ngân hàng nguồn cho công 1090 HỘI THẢO KHOA HỌC QUỐC TẾ KHỞI NGHIỆP ĐỔI MỚI SÁNG TẠO QUỐC GIA ty gây quỹ Một thị trường vốn chưa phát triển khiến cho công ty đầu tư mạo hiểm gặp khó khăn khơng để quyên tiền cho việc thành lập quỹ mà cịn để tìm giải pháp thay cho khoản đầu tư họ Không thể phát triển thị trường chứng khoán trái phiếu, Việt Nam đấu tranh để xây dựng hệ sinh thái khởi động mạnh mẽ, đòi hỏi phải dễ dàng tiếp cận nguồn vốn tuyến đường có lợi nhuận cho nhà đầu tư (Nguyen, 2016) 5.4.2.Các rào cản từ thân startups: Một là: Người sáng lập thiếu kinh nghiệm: Có thực tế Việt nam nhà sáng lập biết lập trình khơng có khả bán hàng, khơng biết marketing ngược lại, người biết làm marketing lại chẳng biết lập trình1.Trong đó, quốc gia mà startup phát triển mạnh mẽ, Mỹ chẳng hạn, người khởi nghiệp đa phần có kinh nghiệm làm việc công ty lớn Môi trường công ty giúp họ hiểu công ty vận hành Sau trình trải nghiệm thực tế cơng ty đó, nhà sáng lập có nhiều kỹ Trái lại Việt Nam, hội va chạm nhìn thực tế sản phẩm, triển khai sản phẩm khơng có nhiều Vì không lạ nhà sáng lậpViệt Nam không lường trước hết khó khăn phải trải qua hay công việc phải làm Hai là: Thiếu minh bạch tài Các startups thường thiếu minh bạch họ ln cố giấu cung cấp thơng tin không hoạt động kinh doanh họ Bên cạnh thiếu thông tin kỹ báo cáo nghèo nàn, khơng cơng ty cịn giữ đến hai, chí ba hồ sơ kế tốn không doanh nghiệp làm việc với bên kiểm toán viên độc lập hay tuân thủ chuẩn mực kế tốn Trong việc báo cáo tài chính, hỏi làm để họ tạo hồ sơ (thuyết trình, kế hoạch kinh doanh dự phóng tài chính) có sức thu hút với nhà đầu tư, đa phần chủ sở hữu doanh nghiệp nói họ làm Chỉ 4/12 công ty vấn hiểu rõ tài có kiến thức đầy đủ quy trình gọi vốn (TS Hồ Điệp cộng sự, 2017) c) Rào cản tương đồng/đồng cảm Đa số startups ưu tiên tìm đến nguồn tài từ ngân hàng, nhà đầu tư thiên thần, gia đình bạn bè Ngồi ra, yêu cầu thủ tục giao dịch phức tạp góp phần hình thành nên thái độ tiêu cực việc tận dụng nguồn vốn từ quỹ đầu tư mạo hiểm Mặt khác, thông tin từ quỹ cho đa số doanh nghiệp tìm đến họ khơng đủ tiêu chuẩn vơ tình, nhìn chung quỹ có thái độ tiêu cực doanh nghiệp (TS Hồ Điệp cộng sự, 2017) Sự thiếu minh bạch thơng tin góp phần gây nên thiếu tin tưởng Cũng quỹ đầu tư lưu ý - doanh nghiệp gian lận quan thuế, họ gian lận với nhà đầu tư Khẳng định việc hợp tác nên dựa tin tưởng lẫn nhau, chủ doanh nghiệp nghĩ quỹ đầu tư muốn tận dụng điều khoản phức tạp đặt lên hợp đồng để bảo việc đầu tư họ, địi hỏi vị trí ban lãnh đạo, hay yêu cầu báo cáo thẩm định độc lập q Trong đó, startups lo lắng quỹ đầu tư VC&PE dành quyền kiểm sốt cơng ty họ Ngược lại, quỹ lại cho rằng, suy nghĩ suy nghĩ lệch lạc, tạo giá trị tối đa cho doanh nghiệp mục tiêu việc giành kiểm sốt khơng phải nhân tố quan trọng định đầu tư họ d) Thiếu ý tưởng thực sáng tạo: Những nhà sáng lập thường khơng cởi mở chia sẻ ý tưởng Trong buổi thảo luận, Theo ông Đinh Anh Huân, nhà sáng lập Công ty Seedcom- công ty nhiều vào startup Việt Nam INTERNATIONAL CONFERENCE STARTUP AND INNOVATION NATION 1091 người thường không dám thách thức quan điểm Tơn trọng quyền trí tuệ thách thức startups Việt Nam Như phần lớn nước Châu Á, việc chép ý tưởng Việt Nam coi bình thường; đó, không thỏa mãn điều kiện tiên đầu tư vềmặt khác biệt có cải tiến vượt bậc KẾT LUẬN Năm 2016, Việt nam lấy “ năm khởi nghiệp” Mặc dù hoạt động khởi nghiệp có nhiều điểm sáng, startups cịn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt việc tiếp cận nguồn vốn Tại Việt nam, xuất nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm nhằm cung cấp nguồn vốn cho startups Mặc dù vậy, cần thay đổi tầm vĩ mô khung pháp lý hay hỗ trợ cần thiết cho phát triển hệ sinh thái khởi nghiệp quốc gia Từ thân doanh nghiệp, cần tư đổi sáng tạo mặt ý tưởng, nâng cao kiến thức khởi nghiệp nói chung tiếp cận vốn mạo hiểm nói riêng Bởi vì, lợi vốn mạo hiểm không việc cung cấp nguồn vốn, mà vè quản lý, xây dựng kế hoạch kinh doanh tiếp cận thị trường TÀI LIỆU THAM KHẢO: Tài liệu tiếng Anh: Tamoor Tariq (2013), Startup Financing Available: https://essay.utwente.nl/63483/1/final_thesis1_t_tariq.pdf Marina Klačmer Čalopa at al (2014), Analysis of financing sources for startups companies Available: https://moj.efst hr/management/Vol19No2-2014/3-KlacmerCalopa_et_al.pdf Preqin (2016), Global Private Equity & Venture Capital Available:https://www.preqin.com/item/2016-preqinglobal-private-equity-and-venture-capital-report/1/13358 Monika Burżacka (2016), The importance of venture capital financing of startups companies , Forum Scientiae Oeconomia Volume (2016) No Per-Olof Bjuggren at al (2014), Startups, Financing and Geography– Findings from a survey, Ratio Working Paper No 255 Robyn Klingler-Vidra (2014), Building a Venture Capital Market in Vietnam: Diffusion of a Neoliberal Market Strategy to a Socialist State, Asian Studies Review · October 2014 Đao Nhat Minh (2016), Venture Capital to finance startups, Lahti University of Applied Sciences Tài liệu tiếng Việt TS Hồ Điệp cộng (2017), Nhận thức khoảng cách nhà đầu tư mạo hiểm doanh nghiệp ngành Công nghệ thông tin (IT) Việt Nam, Tạp chí Cơng thương, số 06 tháng 05/2017 Th.S Nguyễn Quang Long (2017), Quỹ đầu tư mạo hiểm, kinh nghiệm quốc tế khuyến nghị cho Việt Nam, Đề tài nghiên cứu thuộc Ủy ban chứng khoán nhà nước TS Tạ Doãn Trịnh cộng (2014), Vốn đầu tư mạo hiểm từ góc nhìn lý thuyết đại diện, JSTPM Tập 4, Số 4, 2014 TS Đặng Thị Việt Đức cộng (2018), Nguồn tài cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam, Tạp chí Tài số 1/4/2018 Th.S Hồng Thị Hồng (2018), Huy động vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp Việt Nam Tạp chí Tài số 22/4/2018 [13].TS Nguyễn Thị Thu Hà (2018), Bàn hoạt động khởi nghiệp Việt nam, Tạp chí Tài số 29/7/2018 ... Phân biệt vốn đầu tư mạo hiểm vốn đầu tư thiên thần Tiêu chí Vốn đầu tư mạo hiểm Vốn đầu tư thiên thần Khái niệm Là khoản đầu tư đầu tư vào cơng ty chưa có lợi nhuận công ty đầu tư mạo hiểm thông... 500 Startups Vietnam… 5.2.3 Một số quỹ đầu tư đặc biệt: + Quỹ đầu tư mạo hiểm cho startups giai đoạn đầu: Quỹ đầu tư mạo hiểm Việt Nam dành riêng cho startup giai đoạn ban đầu ghi nhận quỹ đầu tư. .. STARTUP AND INNOVATION NATION VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM CHO DOANH NGHIỆP STARUPS 4.1.Khái niệm vốn đầu tư mạo hiểm (Venture capital – viết tắt VC) Vốn đầu tư mạo hiểm loại vốn đầu tư vào các doanh nghiệp