L ỜI CAM đ OAN
2.3.3.Cung tiền M2 và giá chứng khoán:
Lý thuyết danh mục tiền tệ cho rằng sự thay ựổi cung tiền sẽảnh hưởng ựến giá của các tài sản trong danh mục ựầu tư :
Ớ Chắnh sách tiền tệ mở rộng :Nếu cung tiền mở rộng, nó sẽ dẫn ựến một sự gia tăng trong tiêu dùng hàng hóa cũng như làm gia tăng việc sử dụng các tài sản tài chắnh mà chứng khoán là một trong số ựó. Khi cung tiền tăng, thanh khoản vượt trội sẽảnh hưởng ựến TTCK khá mạnh do tác ựộng của chắnh sách tiền tệ tương ựối nhanh và trực tiếp. Chắnh sách mở rộng tiền tệ làm giảm lãi suất của nền kinh tế tế, làm giảm lãi suất chiết khấu của chứng khoán qua ựó làm tăng giá kỳ vọng và tăng thu nhập.
Ớ Chắnh sách tiền tệ thắt chặt: Lãi suất cao hơn do ảnh hưởng của chắnh sách tiền tệ thắt chặt thường có tác ựộng xấu cho TTCK. Lý do: thứ nhất, nó làm giảm giá của chứng khoán do làm tăng lãi suất chiết khấu trong các mô hình ựịnh giá; thứ hai, nó làm cho các chứng khoán thu nhập cố ựịnh trở thành một lựa chọn hấp dẫn hơn làm giảm thanh khoản vào cổ phiếu; thứ ba, làm giảm xu hướng vay mượn ựể ựầu tư vào chứng khoán; và cuối cùng, nó làm tăng chi phắ vận hành doanh nghiệp do ựó ảnh hưởng ựến lợi nhuận công ty.
Theo số liệu nghiên cứu ta có thì lượng tiền M2 ựược ngân hàng nhà nước tung vào thị trường tăng dần qua các năm. điều này về dài hạn ựã làm cho nền kinh tế bị lạm phát tăng cao và dẫn ựến giá chứng khoán (chỉ số VN-Index) ựi theo hướng ngược lại. Quan ựiểm này cũng tương ựồng với nghiên cứu của Thaker và cộng sự (2009).
Tuy nhiên bên cạnh ựó chúng ta cũng thấy một lập luận trái ngược lại là: khi cung tiền tăng lên sẽ giúp cho lãi suất giảm ựi và các doanh nghiệp có nhiều khả năng tiếp cận với nguồn vốn rẻ hơn. điều này sẽ tạo ựiều kiện cho các doanh nghiệp gia tăng sản xuất và tăng doanh thu. Và nó sẽ giúp cho giá chứng khoán của các doanh nghiệp tăng lên bằng chứng là khi chắnh phủ thực hiện chắnh sách nới lỏng tài chắnh, tăng cung tiền ra thị trường từ tháng 2 ựến tháng 10/2009. Nhận ựịnh này cũng tương ựồng với nghiên cứu của Bilson và cộng sự (2001); Tunah (2010). Bên cạnh những tương quan mạnh giữa 2 chỉ số này thì cũng có những nghiên cứu của Menike (2006); Kandir (2008) thì tìm thấy tương quan rất yếu hoặc không có tương quan giữa cung tiền M2 và chỉ số giá chứng khoán.