L ỜI CAM đ OAN
2.3.Các nhân tố ảnh hưởng tới giá chứng khoán
Có rất nhiều nhân tốảnh hưởng tới giá chứng khoán, ựặc biệt là các nhân tố như: chỉ số sản xuất công nghiệp IPI, chỉ số giá tiêu dùng CPI, cung tiền M2, tỷ giá EXC, lãi suất IR, giá dầu OIL và chỉ số MSCI EM
2.3.1. Chỉ số sản xuất công nghiệp IPI và giá chứng khoán :
Chỉ số sản xuất công nghiệp ựại diện cho hoạt ựộng kinh tế. Lý thuyết cho rằng chỉ số sản xuất công nghiệp gia tăng trong giai ựoạn nền kinh tếựang tăng trưởng và chỉ số sản xuất công nghiệp giảm suốt thời gian kinh tế suy thoái, do ựó sự thay ựổi trong chỉ số sản xuất công nghiệp là dấu hiệu sự thay ựổi nền kinh tế. Công suất sản xuất của một nền kinh tế sẽ gia tăng trong suốt thời gian kinh tế tăng trưởng và ựem lại tăng trưởng trong dòng tiền kỳ vọng trong tương lai, do ựó mối tương quan giữa chỉ số sản xuất công nghiệp và tỷ suất sinh lợi là ựồng biến. Khả năng sản xuất của nền kinh tế vốn phụ thuộc chặt chẽ vào quá trình tắch lũy tài sản thực, những tài sản này sẽ ựóng góp vào khả năng tạo dòng tiền của doanh nghiệp. Các phát hiện của Chen, Roll và Ross (1986) dựa trên một danh mục các chứng khoán Mỹ ựã chỉ ra rằng tăng trưởng sản lượng công nghiệp trong tương lai là một nhân tố quan trọng giúp giải thắch tỷ suất sinh lợi của chứng khoán, và các ông chứng minh rằng có một mối quan hệựồng biến giữa các biến kinh tế thực và giá cả chứng khoán.
Theo số liệu ta có trong nghiên cứu thì giai ựoạn năm 2009 thì chỉ số sản xuất công nghiệp có quan hệựồng biến với VN-Index và kết quả này cũng giống nghiên cứu thực nghiệm của Husainey và Le (2009) và Tunah (2010). Tuy nhiên từ thời ựiểm tháng 4/2010 ựến tháng 6/2012 thì ta lại thấy mối quan hệ nghịch
biến giữa 2 chỉ số này. Trong khi chỉ số sản xuất công nghiệp vẫn tiếp tục tăng thì VN-Index thì lại giảm.