CHỌN PHƯƠNG THỨC CHI TRẢ CỔ TỨC BẰNG CỔ PHIẾU
Như đã trình bày trong Chương 1, mỗi quyết định chi trả cổ tức của nhà quản trị Công ty đều chịu sự tác động của rất nhiều yếu tố nội sinh và ngoại sinh như: tính thanh khoản, triển vọng tăng trưởng, khả năng vay nợ, tính ổn định của thu nhập, chính sách thuế, các quy định của Chính phủ … Trong từng thời điểm nhất định, mỗi yếu tốảnh hưởng lại gây ra tác động thuận lợi hoặc khó khăn riêng
đối với mỗi phương thức chi trả cổ tức mà Doanh nghiệp lựa chọn. Việc phân tích các yếu tố tác động sẽ phần nào giúp các Công ty niêm yết thấy rõ được tình trạng thực tại của mình cũng như các ảnh hưởng có thể gặp phải xuất phát từ
những tác nhân bên trong và bên ngoài Doanh nghiệp, để từđó đưa ra quyết định chi trả cổ tức bằng cổ phiếu một cách phù hợp và hiệu quả.
Bên cạnh đó, thông qua phân tích những yếu tố tác động đến quyết định lựa chọn phương thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu, có thể rút ra kết luận rằng: những Công ty niêm yết nói riêng, Công ty cổ phần nói chung nên áp dụng phương thức chi trả cổ tức bằng cổ phiếu nếu có những đặc điểm như sau:
v Dòng thu nhập chưa thực sựổn định qua các năm
Những Công ty có dòng thu nhập chưa ổn định qua các năm thường là những Công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng và không thuộc nhóm ngành thiết yếu. Chính vì vậy, bên cạnh trả cổ tức bằng tiền mặt nên trả cổ tức bằng cổ phiếu để giảm thiểu sự rủi ro khi phát sinh các nhu cầu khẩn cấp về vốn.
v Thâm niên Doanh nghiệp còn mỏng
Những Doanh nghiệp thâm niên mỏng và vừa mới thành lập đều có nhu cầu về vốn rất lớn cho những kế hoạch mở rộng và tăng trưởng trong tương lai. Do đó, trả cổ tức bằng cổ phiếu thay vì bằng tiền mặt cũng là một biện pháp giúp bổ sung vốn hoạt động và giảm thiểu chi phí lãi vay cho Công ty trong giai đoạn đầu của quá trình phát triển.
v Tính thanh khoản chưa cao
Tính thanh khoản là một yếu tố rất quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động của một Công ty. Khi tình hình thanh khoản của Công ty có sự giảm sút, nhất thiết phải hạn chế việc dòng tiền đi ra khỏi Doanh nghiệp. Do vậy, chính sách chi trả cổ tức bằng cổ phiếu nên được sử dụng nhằm mục đích bảo toàn lượng tiền mặt đồng thời cải thiện tính thanh khoản cho Công ty đó.
v Công ty có nhu cầu tăng vốn
Đối với những Công ty đang có nhu cầu tăng vốn, lợi nhuận giữ lại là một nguồn quan trọng mà nhà quản trị nên ưu tiên sử dụng để phục vụ mục đích này trước khi tìm đến các phương án huy động vốn khác. Trong trường hợp đó, Doanh nghiệp sẽ hạn chế trả cổ tức bằng tiền mặt hoặc trả ở mức thấp và thay thế bằng phương thức phát hành cổ phiếu trả cổ tức để
giữ lại phần lớn lợi nhuận bổ sung vốn kinh doanh.
v Khả năng tiếp cận thị trường vốn còn hạn chế
Khi một Công ty khó có cơ hội huy động được vốn trên thị trường tài chính thông qua hoạt động tín dụng hay phát hành các loại chứng khoán nợ do quy mô hoạt động nhỏ, độ tin cậy về tài chính chưa cao, … thì tất yếu phải phụ thuộc vào các nguồn vốn nội bộ. Chính vì thế, trả cổ tức bằng cổ phiếu là một phương thức có khả năng đem lại hiệu quả, giúp cho Doanh nghiệp chủ động hơn về nguồn vốn trong hoạt động kinh doanh đồng thời cổđông của Doanh nghiệp vẫn có lợi sau một quá trình đầu tư.
v Nghĩa vụ chi trả nợ vay cao
Bên cạnh các điều khoản hạn chế từ phía chủ nợ, những Công ty có nghĩa vụ chi trả nợ vay cao cũng không nên ưu tiên trả cổ tức bằng tiền mặt để phòng ngừa rủi ro mất khả năng thanh khoản. Và khi đó, trả cổ tức bằng cổ phiếu sẽ giúp đảm bảo tỷ lệ chi trả cho cổ đông đồng thời nâng cao năng lực trả nợ và lành mạnh hóa cơ cấu tài chính cho Doanh nghiệp.
Tuy nhiên, bên cạnh những đặc điểm nói trên, để một chính sách trả cổ tức bằng cổ phiếu có thểđạt đến sự thành công và hiệu quả, Công ty niêm yết nói riêng và Công ty cổ phần nói chung cần thiết phải có khả năng tăng trưởng nhất định để sau khi phần lợi nhuận giữ lại được vốn hóa, hiệu quả hoạt động của Doanh nghiệp sẽ thực sự gia tăng và đem lại những kết quả cao trong tương lai. Có như vậy, những công bố chi trả cổ tức bằng cổ phiếu mới trở nên thực sự hấp dẫn, mới tạo được sựđồng thuận tối đa từ phía các cổđông của Công ty.