1. Tính cp thi tc ađ tài
3.2.6Thành lp c quan chuyên trách th ch in công tá cđ nh giá
Thành l p c quan đ c l p chuyên th c hi n công tác đnh giá bao g m nh ng chuyên gia gi i đ c đào t o đ đ m b o vi c xác đ nh giá tr doanh nghi p chính xác là m t vi c làm vô cùng quan tr ng.
nh giá không ch là đ nh giá tài s n h u hình, đ t đai mà c giá tr vô
hình, đ nh giá th ng hi u. Dù thuê t ch c đ nh giá hay không thì khi đ nh
giá doanh nghi p ph i h t s c th n tr ng, chú ý t i c tài s n h u hình và tài s n vô hình. các n c phát tri n, vi c đ nh giá tài s n do các t ch c, hi p h i ngh nghi p th c hi n, các c quan này ngoài vi c ti n hành ki m toán doanh nghi p còn ph i th c hi n vi c đ nh giá và đ a ra ý ki n c a mình v giá tr tài s n đ nh giá. H ph i ch u trách nhi m v k t qu đ nh giá c a mình
và đôi khi ph i b o v tr c tòa án n u có đ n ki n c a b t c bên nào v k t qu đnh giá c a h .
Th c t Vi t Nam không có ki u c quan đ nh giá lo i này. Chính vì v y nhi u tr ng h p k t qu đ nh giá đ a ra không ph n ánh giá tr c a doanh nghi p, không đ c ng i mua, ng i bán ch p nh n d n t i tình tr ng
kéo dài quá trình đ nh giá. Ngoài ra không có c quan ch c n ng nào ch u
trách nhi m x lý vi c đ a ra k t qu đnh giá không chính xác c a c quan đnh giá ho c c a ngay các thành viên trong doanh nghi p. T th c t trên, vi c Chính ph nên thành l p các c quan t ch c đ nh giá đ c l p là v n đ c n thi t. B c đ u c quan này có th thu c Nhà n c qu n lý sau đó tr thành công ty kinh doanh đ c l p chuyên v đnh giá doanh nghi p và giá tr tài s n nói chung. Sau khi công ty phát tri n, mô hình ho t đ ng c a công ty
thành công thì Nhà n c s đ t nhân thành l p các công ty đ nh giá đ đnh
giá đ c l p tài s n có tính c nh tranh và ng i s d ng d ch v có quy n l a
ch n công ty cung c p d ch v này cho mình.
3.3 Gi i pháp cho công ty niêm y t
3.3.1 T ng c ng tính minh b ch trong công b thông tin
Có l h n ai h t, các công ty niêm y t hi u rõ tác h i to l n trong vi c công b thông tin không chính xác c a mình nh h ng x u t i nhà đ u t
nh th nào. Tuy nhiên, th c t th i gian v a qua, các doanh nghi p, nh t là
các doanh nghi p niêm y t luôn c tình báo cáo thông tin sai s th t, ch đ n khi các công ty ki m toán, c quan thanh tra, giám sát vào cu c thì thông tin
đính chính m i đ c đ a ra. i u này, gây m t lòng tin r t l n c a các nhà
đ u t đ i v i chính doanh nghi p và v lâu dài nhà đ u t s “xa lánh” và
“t y chay” các doanh nghi p công b thông tin không minh b ch. Chính vì
nhi m công b thông tin chính xác theo các v n b n pháp quy đư có. Thông
tin đó s giúp nhà đ u t có cái nhìn xác th c h n đ i v i doanh nghi p và t
đó có th đ a ra quy t đnh l a ch n phù h p. Thông tin chính xác, giúp nhà
đ u t gi i phóng dòng ti n trong t ng lai m t cách xác th c h n, t đó
thu n l i cho nhà đ u t trong vi c đ nh giá doanh nghi p, nh t là c phi u Ngân hàng. Th c t thì h u h t các đ n v đ nh giá ch a nói gì đ n các nhà
đ u t cá nhân đ u khó kh n trong vi c ti p c n thông tin xác th c đ đnh giá
doanh nghi p. Vi c báo cáo thông tin đnh k có th phù h p v i các quy đnh
pháp lý liên quan, nh ng doanh nghi p luôn có cách đ báo cáo theo ý đ c a
mình. Vì th v n đ đ t ra không ch cho chính c quan qu n lý trong công tác giám sát doanh nghi p mà chính b n thân công ty niêm y t c n ph i có
“đ o đ c” h n trong công b thông tin c a mình.
3.3.2 L a ch n t ch c t v n phù h p cho quá trình phát hành ch ng khoán ra công chúng.
nh giá ch ng khoán là m t vi c làm mang r t nhi u y u t ch quan (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
c a ng i đ nh giá. Có th nói là doanh nghi p mu n đ nh giá bao nhiêu c ng
có th đ c, vì đ nh giá ch ng khoán th ng ch là chi t kh u dòng ti n trong
t ng lai v hi n t i. Mà dòng ti n đó trong t ng l i l i đ c xây d ng trên
các y u t gi đnh c a ng i đ nh giá. Có nh ng doanh nghi p, k t khi niêm y t trên sàn đ n nay, giá ch ng khoán t ngày giao d ch đ u tiên đ u gi m đi m. Lý do có th gi i thích là t ch c đ nh giá đư đ a ra m c giá quá cao cho c phi u này. Vì th vi c l a ch n t ch c t v n cho quá trình phát hành ch ng khoán ra công chúng là c n thi t đ doanh nghi p đ a ra m c giá h p lý cho vi c chào bán ch ng khoán. i u này là thi t y u đ đ t chào bán
đó có th thành công và nhà đ u t có ni m tin vào doanh nghi p.
Quan tr ng nh t là quy trình đ nh giá c n ch ng minh đ c kh n ng th u hi u c a ng i đ nh giá đ i v i ho t đ ng kinh doanh c a doanh nghi p. nh giá không ph i t o nên m t m c giá làm hài lòng khách hàng, mà c n s tin c y d a trên nh ng thông tin tài chính đáng tin c y.
Có r t nhi u y u t nh h ng đ n giá tr doanh nghi p nh qu n tr tài chính và ho t đ ng doanh nghi p, áp l c t bên ngoài c a th tr ng, đi u ki n kinh t vi mô, y u t tâm lý c ng nh s ch p nh n r i ro c a nhà đ u t . M t khi hi u rõ các y u t này thì vi c thi t l p các k ho ch kinh doanh và minh b ch v i nhà đ u t là nh ng y u t quy t đ nh. Trong b i c nh h u h t các th tr ng tài chính đang suy thoái thì v n còn r t nhi u t ch c toàn c u duy trì kh n ng t ng tr ng, duy trì giá tr . T i m t s th i đi m, giá tr c a doanh nghi p có th gi m xu ng d i giá tr th c, nh ng th i đi m khác l i
t ng trên giá tr th c. Tuy nhiên, trong dài h n, v i m t th tr ng n đ nh và
v i các nhà đ u t có hi u bi t v th tr ng thì giá tr doanh nghi p luôn dao
K T LU N CH NG 3
C n c vào k t qu đư trình bày, phân tích v t ng quan và th c
tr ng ho t đ ng đ u t c a TTCK Vi t Nam, tác gi đư đ xu t m t s các gi i pháp nh m gi i quy t nh ng v n đ t n t i trong ho t đ ng đ u t trên TTCK.
i v i công tác đnh giá TTCK Vi t Nam, đ nh giá doanh nghi p
là m t l nh v c khá m i m , nh ng đóng vai trò ngày càng quan tr ng trong ho t đ ng đ u t c ng nh nh h ng đ n đ i s ng kinh t qu c gia, đ c bi t là khi n n kinh t đang trong quá trình chuy n đ i và h i nh p qu c t .
Trên c s khái quát hóa khuôn kh khung lý thuy t v đnh giá
doanh nghi p, tác gi đư c g ng đ i chi u, phân tích và đánh giá th c tr ng v n d ng các mô hình này trong vi c đ nh giá c phi u nh m ph c v cho ho t đ ng đ u t trên th tr ng c ng nh ho t đ ng tái c u trúc
ngân hàng th ng m i trong th i gian t i, và ch ra m t s v n đ t n t i
c n đ c quan tâm kh c ph c nh m nâng cao ch t l ng đnh giá trong th i gian t i, có nh v y các gi i pháp đ a ra m i phát huy hi u qu .
Bên c nh đó, đ áp d ng nhi u h n v n đ đnh giá trong ho t đ ng
đ u t ch ng khoán, đ tài c ng đư đ c p m t cách t ng quát nh ng khái
ni m liên quan trong ho t đ ng đ u t c ng nh xây d ng chi n l c đ u t ch ng khoán. Qua quy trình đ nh giá đ u t ch ng khoán, tác gi đư làm n i b t lên vai trò quan tr ng c a ho t đ ng đ nh giá ch ng khoán trong v n đ l a ch n chi n l c đ u t phù h p. Nguyên t c quan tr ng
đó là nhà đ u t không nên mua ch ng khoán cao h n giá tr th c c a nó.
Bên c nh nh ng đóng góp nêu trên, vì nhi u lý do, đ tài nghiên c u
này c ng không tránh kh i nh ng h n ch nh t đ nh, ch ng h n nh tính
nghi p, s thi u v ng các nhà chuyên môn am hi u k thu t th m đ nh giá, và s khan hi m tài li u ti ng Vi t gi i thi u m t cách toàn di n v v n đ này, có l là nh ng nguyên nhân ch y u c n tr công tác đ nh giá c a Vi t Nam trong th i gian qua, c ng nh h n ch ch t l ng và đ tin c y c a k t qu đ nh giá đ c th c hi n b i các đ n v t v n n i đ a.
K T LU N CHUNG
Th tr ng ch ng khoán là n i nh ng nhà đ u t v i ph ng th c
hay quan đi m đ u t khác nhau s có c m nh n khác nhau và vì th s
hành đ ng hoàn toàn khác nhau t i cùng m t th i đi m. Nguyên t c c b n
c a đ u t là nhà đ u t không đ c mua m t tài s n cao h n giá tr c a (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
nó.
C n c vào k t qu đư trình bày đ i v i công tác đ nh giá c phi u
ngân hàng cho ho t đ ng đ u t trên Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam – Tr ng h p c a Ngân hàng TMCP Sài Gòn Th ng Tín. i v i các nhà
đ u t tham gia ph ng pháp đ nh giá c phi u ngân hàng thì vi c đ a ra
các mô hình đ nh giá FCFF, FCFE đ đ a dòng ti n t ng lai v hi n t i
đ xem xét thì các ph ng pháp này đ c s d ng đ đ u t dài h n vì
vi c đi u ch nh s li u quá kh đ rút ra tính quy lu t c a l i nhu n trong
t ng lai. Còn đ i v i các nhà đ u t tham gia l t sóng trên th tr ng thì
c n xem xét k các ph ng pháp gián ti p là P/E và P/B. c bi t là
ph ng pháp P/B xác đ nh giá tr s sách m i c ph n c a ngân hàng là
y u t đ c chú tr ng nhi u nh t. Bên c nh đó, nhà đ u t c ng nên xem
xét đ xu t c a tác gi đ c trình bày t i ch ng 3.
V i k t qu đ t đ c c a lu n v n,tác gi hy v ng đây s là c n c khoa h c và nh ng g i ý chính sách có giá tr nh m phát tri n h n n a TTCKVN trong th i gian t i. Tuy tác gi đư n l c và đ u t th i gian r t
nhi u, nh ng do n ng l c nghiên c u còn nhi u h n ch , nên nh ng n i
dung trong đ tài đ c trình bày trong lu n v n không th tránh nh ng
thi u sót. Tác gi r t mong nh n đ c s đóng góp ý ki n, ph n h i t Quý Th y Cô và b n đ c.
Danh m c tài li u Ti ng Vi t
1. inh Th Thúy H ng (2012), L a ch n chi n l c đ u t c phi u phù h p
v i th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c Kinh t TP. HCM.
2. Nguy n Th Ng c Khuyên (2009), nh giá trong ho t đ ng mua l i và sáp nh p doanh nghi p t i Vi t Nam, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c Kinh t TP. HCM.
3. Lê Th Mai Linh (2003), Phân tích và đ u t ch ng khoán, Nhà xu t b n chính tr Qu c gia.
4. Nguy n Th Kim Ng c (2011), ng d ng đnh giá trong vi c mua l i và sáp nh p ngân hàng th ng m i t i Vi t Nam, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng
i h c Kinh t TP. HCM.
5. Võ Thái Phong, 2011, Xây d ng danh m c đ u t hi u qu trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam góc đ nhà đ u t cá nhân, Lu n v n th c s kinh
t , Tr ng i h c Kinh t TP. HCM.
6. Nguy n Th Kim Thanh (2011), nh h ng phát tri n khu v c ngân hàng
đ n n m 2020.
7. Tr n Ng c Th (2007), Tài chính doanh nghi p hi n đ i, Nhà xu t b n th ng kê.
8. Hoàng Th Anh Th (2011), Tính h s Beta theo ch s VN-Total đ i di n t ng th th tr ng ch ng khoán Vi t Nam, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng
i h c Kinh t TP. HCM. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
9. Hu nh Th M Trang (2013), Tác đ ng c a ch s giá tiêu dung và lãi su t
đ n ch s giá ch ng khoán VN-Index, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c Kinh t TP.HCM.
10.Tr n Th Tuy t Trang (2011), nh giá c phi u Ngân hàng th ng m i c ph n Sài Gòn Th ng tín, Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c Ngân hàng TP. HCM.
Lu n v n th c s kinh t , Tr ng i h c Kinh t TP. HCM.
12.Bùi Kim Y n (2005), Phân tích ch ng khoán, Nhà xu t b n Giao thông v n t i.
13.Bùi Kim Y n (2009), Phân tích và đ u t ch ng khoán, Nhà xu t b n Th ng kê.
14.Bùi Kim Y n (2009), Phân tích ch ng khoán và qu n lý danh m c đ u t , Nhà xu t b n Th ng kê.
15.Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam (2011), D th o chi n l c phát tri n Ngân
hàng Vi t Nam 2011- 2020.
16.Quy t đ nh s 16/2007/Q -NHNN ngày 18/04/2007 c a Ngân hàng nhà n c v : “Ch đ báo cáo tài chính đ i v i các t ch c tín d ng”.
17.Quy t đ nh s 18/2007/Q -NHNN ngày 25/04/2007 c a Ngân hàng nhà n c v : “S a đ i, b sung m t s đi u c a Quy đ nh v phân lo i n , trích l p và s d ng d phòng đ x lý r i ro tín d ng trong ho t đ ng ngân hàng c a t ch c tín d ng ban hành theo Quy t đ nh s 493/2005/Q -NHNN
ngày 22/4/2005”.
18.Quy t đnh s 493/2005/Q -NHNN ngày 22/04/2005 c a Ngân hàng nhà n c v : “Quy đnh v phân lo i n , trích l p và s d ng d phòng đ x lý r i ro tín d ng trong ho t đ ng ngân hàng c a t ch c tín d ng”.
19.Thông t s 13/2010/TT-NHNN ngày 20/05/2010 c a Ngân hàng nhà
n c v : “Quy đ nh v các t l b o đ m an toàn trong ho t đ ng c a t ch c tín d ng”.
20.Thông t s 19/2010/TT-NHNN ngày 27/09/2010 c a Ngân hàng nhà n c
v : “S a đ i, b sung m t s i u c a Thông t 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010 c a Th ng đ c Ngân hàng Nhà n c quy đ nh v các t l b o
đ m an toàn trong ho t đ ng c a t ch c tín d ng”.
21.Thông t s 22/2010/TT-NHNN ngày 29/10/2010 c a Ngân hàng nhà n c