Mã CK Tên Ngân hàng (t i 31/12/2012) T tr ng (**)KLCPLH L i nhu n sau thu (n m 2012)
EPS (VND) Giá c phi u (t i 28/12/2012) P/E ACB Á Châu 937,669,470 96.27% 1,042,676,000,000 1,112 16,300 14.7 CTG Vietinbank 2,621,771,920 37.15% 6,169,679,000,000 2,353 20,700 8.8 MBB Quân đ i 1,050,000,000 92.76% 2,305,879,000,000 2,196 12,500 5.7 SHB SHBank 886,083,361 90.98% 1,686,269,000,000 1,903 5,900 3.1 STB Sacombank 973,967,664 100.00% 1,002,370,000,000 1,029 19,900 19.3 EIB Eximbank 1,535,528,043 63.43% 2,138,655,000,000 1,393 15,700 11.3 VCB Vietcombank 2,317,417,076 42.03% 4,425,198,000,000 1,910 27,200 14.2 Bình quân (*) 5 11.09
Ngu n: L i nhu n sau thu và kh i l ng c phi u đang l u hành l y trên
BCTC n m 2012 đã đ c ki m toán t i ngày 31/12/2012 c a các ngân hàng công b trên website c a HSX và HNX. Trong đó s l ng c phi u đang l u
hành b ng s l ng c phi u đã phát hành tr cho c phi u qu .
(*)M c giá P/E bình quân đ c tính theo công th c bình quân gia quy n v i tr ng s là t tr ng c a m i ngân hàng.
(**) T tr ng c a m i ngân hàng đ c tính d a trên m c đ t ng đ ng v kh i l ng c phi u l u hành c a ngân hàng đó so v i ngân hàng Sacombank.
Theo b ng th ng kê trên, P/E bình quân c a các ngân hàng đang niêm y t trên sàn HSX và HNX t i ngày 31/12/2012 là 11.09.
Giá c phi u Ngân hàng Sacombank theo ph ng pháp P/E đ c tính nh sau:
VT: đ ng Ch tiêu Giá tr 1,002,370,000,000 973,967,664 1,029 11.09x 11,412
Giá c phi u NH TMCP Sài Gòn Th ng Tín theo ph ng pháp P/E L i nhu n sau thu
S l ng c phi u đang l u hành
EPS
P/E tham chi u
2.4.4.4 nh giá theo ph ng pháp P/B
B ng 2.14: nh giá P/BV theo t tr ng kh i l ng c phi u đang l u
hành Mã CK Tên Ngân hàng KLCPLH (t i 31/12/2012) T tr ng (**) V n ch s h u Giá tr s sách/ 1 c phi u (B) Giá c phi u (t i 28/12/2012) P/B ACB Á Châu 937,696,500 103.87% 12,624,452,000,000 13,463 16,300 1.2 CTG Vietinbank 2,621,754,537 37.15% 33,840,373,000,000 12,908 20,700 1.6 MBB Quân đ i 1,050,000,000 92.76% 12,863,906,000,000 12,251 12,500 1.0 SHB SHBank 886,083,361 109.92% 9,506,050,000,000 10,728 5,900 0.5 STB Sacombank 973,967,664 100.00% 13,698,739,000,000 14,065 19,900 1.4 EIB Eximbank 1,535,528,043 63.43% 15,812,205,000,000 10,298 15,700 1.5 VCB Vietcombank 2,317,417,076 42.03% 42,336,909,000,000 18,269 27,200 1.5 Bình quân (*) 5 1.17
Ngu n: V n ch s h u và kh i l ng c phi u đang l u hành đ c l y trên
BCTC n m 2012 đã đ c ki m toán t i ngày 31/12/2012 c a các ngân hàng công b trên website c a HSX và HNX. Trong đó s l ng c phi u đang l u
hành b ng s l ng c phi u đã phát hành tr cho c phi u qu .
(*)M c giá P/B bình quân đ c tính theo công th c bình quân gia quy n v i tr ng s là t tr ng c a m i ngân hàng.
(**) T tr ng c a m i ngân hàng đ c tính d a trên m c đ t ng đ ng v kh i l ng c phi u l u hành c a ngân hàng đó v i ngân hàng Sacombank. Theo b ng th ng kê trên, P/B bình quân c a các ngân hàng đang niêm y t trên sàn HSX và HNX t i ngày 31/12/2012 là 1.17
Giá c phi u Ngân hàng Sacombank theo ph ng pháp P/B đ c tính nh sau: VT: đ ng Ch tiêu Giá tr 13,698,739,000,000 973,967,664 14,065 1.17x 16,422
Giá c phi u NH TMCP Sài Gòn Th ng Tín theo ph ng pháp P/B V n ch s h u
S l ng c phi u đang l u hành Giá tr s sách /1 c phi u P/B tham chi u
2.4.5 Ma tr n k t qu đnh giá c phi u Ngân hàng Th ng m i C ph n Sài Gòn Th ng tín
Tác gi ch n 04 mô hình đ c l ng giá tr c phi u c a Ngân hàng Sacombank. Mô hình FCFF và FCFE d a trên dòng ti n d tính và c đoán lãi su t chi t kh u. Mô hình P/E và P/BV đ c so sánh v i bi n đ ng chung c a các Ngân hàng cùng niêm y t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đ
đ a ra giá tr so sánh.
Gi s ma tr n giá tr v i tr ng s c a mô hình FCFF và FCFE đóng góp 35% giá tr , hai mô hình P/E và P/B đóng góp 15% giá tr , theo giá tr bình quân gia quy n c a t ng ph ng pháp. Giá tr c phi u Ngân hàng
B ng 2.15: K t qu đ nh giá giá tr c ph n Sacombank (đ ng/c phi u)
Mô hình Giá c phi u Tr ng s Giá tr đóng góp
K t qu đ nh giá theo FCFF 16,948 35% 5,932
K t qu đ nh giá theo FCFE 15,970 35% 5,589
K t qu đ nh giá theo P/E 11,831 15% 1,775
K t qu đ nh giá theo P/B 17,217 15% 2,583
Giá tr c phi u Sacombank 15,879
Nh v y, c n c k t qu đnh giá c phi u Ngân hàng Th ng m i c
ph n Sài Gòn Th ng Tín – Sacombank v i th giá c phi u Ngân hàng này
hi n nay m c 18.600 đ ng/c phi u thì các nhà đ u t nên xem xét đánh giá k l ng và không nên v i vàng mua vào c phi u này t i th i đi m hi n nay.
Trong ch ng này tác gi đánh giá hi u qu đ u t vào c phi u Ngân
hàng TMCP Sài Gòn Th ng Tín, xây d ng mô hình đnh giá c phi u Ngân
hàng TMCP Sài Gòn Th ng Tín và d ki n k ho ch đ u t vào c phi u
này trên th tr ng niêm y t. Trong ph n xây d ng mô hình đ nh giá cho
tr ng h p Ngân hàng TMCP Sài Gòn Th ng Tín, tác gi ch n 4 k thu t
đnh giá v i các mô hình sau: FCFF, FCFE, P/E, P/BV. Tác gi s d ng mô hình ma tr n giá tr đ k t h p theo tr ng s các mô hình nh m h n ch m t tiêu c c c a t ng mô hình riêng l và xác đnh giá tr c ph n Ngân hàng
TMCP Sài Gòn Th ng Tín làm c s cho ho t đ ng đ u t trong vi c l a
ch n c phi u. Nh ng mô hình đ nh giá tác gi ch n hi n t i đ c s d ng r t ph bi n t i các t ch c là đ nh ch đ u t trong l nh v c ch ng khoán t i Vi t Nam hi n nay và c ng đang đ c tác gi ng d ng cho công vi c th c t t i Ngân hàng TMCP Nam Á mà tác gi đang công tác.
K T LU N CH NG 2
Th c tr ng ho t đ ng đ u t ch ng khoán trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua, n i b t h n c là nhà đ u t ch ng khoán đa d ng và
đa ph n là các nhà đ u t cá nhân nh l , ki n th c v ch ng khoán và th
tr ng ch ng khoán còn nhi u h n ch . Chính vì th mà ho t đ ng đ u t ch y u ch y theo tin đ n, đ u t theo xu h ng b y đàn mà không có m t chi n
l c đ u t c th , rõ ràng. Ho t đ ng này khi n cho th tr ng thi u tính b n
v ng mà nhà đ u t c ng d b thua l khi th tr ng có nh ng xáo tr n b t
ng . K t qu t b ng kh o sát c ng cho th y, nhà đ u t c ng không m n mà v i vi c đ nh giá trong ho t đ ng đ u t ch ng khoán. C ng m t ph n b i
ho t đ ng đ nh giá hi n nay ch a đ c quan tâm đúng m c t các c quan
qu n lý c ng nh các nhà đ u t . Các khóa h c v đ nh giá còn t ng đ i h n ch , n i dung ch a sâu sát v i th c t . Vì v y, qua th c tr ng ho t đ ng đ nh giá hi n nay, nh t là v n đ đ nh giá đ i v i c phi u các ngân hàng th ng m i, tác gi đư trình bày m t s ph ng pháp đ nh giá đ làm d n ch ng cho
ho t đ ng đ nh giá nh m ph c v cho ho t đ ng đ u t trên th tr ng ch ng
khoán m t cách c th . Qua đó, trên c s nh ng t n t i và h n ch trong ho t
đ ng đ u t c ng nh đ nh giá, tác gi đư đ a ra m t s gi i pháp g i ý cho
CH NG 3: GI I PHÁP NG D NG NH GIÁ C PHI U NGÂN HÀNG CHO HO T NG U T TRểN TH TR NG CH NG
KHOÁN VI T NAM
3.1 Gi i pháp cho ho t đ ng đ u t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam Nam
3.1.1 Nâng cao ki n th c chuyên ngành v ch ng khoán và th tr ng ch ng khoán. tr ng ch ng khoán.
Th c tr ng ho t đ ng đ u t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam cho th y ki n th c v ch ng khoán và chuyên ngành ch ng khoán c a đa s nhà
đ u t ch ng khoán còn t ng đ i h n ch . Chính vì th đ th tr ng phát
tri n b n v ng thì nhà đ u t tham gia th tr ng c n ph i trang b cho mình nh ng ki n th c chuyên môn liên quan v ch ng khoán đ t đó đ a ra quy t
đ nh đ u t có c n c và phù h p.
nâng cao ki n th c chuyên ngành v ch ng khoán và th tr ng
ch ng khoán tr c thì c quan qu n lý, nh t là y ban ch ng khoán Nhà
n c v i đ n v tr c thu c là Trung tâm Nghiên c u khoa h c và đào t o
ch ng khoán c n đ y m nh tuyên truy n các ki n th c liên quan đ n ch ng khoán. Bên c nh các l p tuyên truy n, c n đ y m nh các chuyên đ chuyên sâu v ch ng khoán và đ nh giá đ nhà đ u t có ki n th c chuyên môn c n thi t trong vi c l a ch n ch ng khoán, tránh ch y theo tâm lý đám đông. Ngoài ra, các công ty ch ng khoán, c n th ng xuyên t ch c các bu i h i
th o, các chuyên đ đ gi i thi u, nâng cao ki n th c cho nhà đ u t khi giao
d ch t i công ty c a mình. Và cu i cùng, h n ai h t, b n thân nhà đ u t c n tích c c h n n a trong vi c h c h i, tìm hi u các ki n th c liên quan v ch ng khoán đ làm hành trang cho ho t đ ng đ u t c a mình.
3.1.2 Xây d ng chi n l c đ u t phù h p cho t ng giai đo n c a th tr ng
Nhà đ u t c n l a ch n và xây d ng m t chi n l c đ u t c th đ
có th đ i phó v i nguy c th t b i trong quá trình đ u t . Chi n l c đ u t
s giúp nhà đ u t tách bi t c m xúc v i vi c đ a ra quy t đ nh đ u t . Tùy
vào quan đi m đ u t mà nhà đ u t l a ch n cho mình m t chi n l c đ u t
phù h p v i t ng giai đo n c a th tr ng, v i tiêu chí đ u t c a mình. Chi n
l c đ u t c n linh ho t đ nhà đ u t có th thay đ i cho phù h p v i t ng
giai đo n bi n đ ng c a th tr ng ch ng khoán Vi t Nam.
Nhà đ u t có th xây d ng chi n l c đ u t c th cho mình theo ba
b c nh sau:
B c m t: Thu th p thông tin.
Nhà đ u t c n ch đ ng thu th p thông tin, t trang b ki n th c và
h c t p kinh nghi m t sách, báo vi t v đ u t ch ng khoán, ho c các báo
cáo chuyên đ c a các công ty ch ng khoán… đ t đó đ a ra m t ph ng
pháp l a ch n ch ng khoán phù h p v i nh ng tiêu chu n ph n ánh rõ nét các m c tiêu có kh n ng sàng l c đ tìm ra đ c lo i ch ng khoán phù h p v i
m c đích đ u t .
Sau khi l a ch n đ c c phi u theo các tiêu chí đ ra, nhà đ u t s ti p t c tìm hi u thêm các thông tin v công ty đó thông qua vi c nghiên c u các lo i báo cáo c a công ty nh b n cáo b ch, báo cáo th ng niên… và thu nh p c a công ty mà nhà đ u t đ nh mua và các báo cáo c a các đ i th c nh tranh trong ngành.
đánh giá các thông tin c a c phi u mà mình l a ch n thì nhà đ u t c n tìm hi u các v n đ c a công ty nh : Công vi c kinh doanh c a công ty th nào? M c tiêu kinh doanh c a công ty là gì?...Nhà đ u t nên tham kh o các nh n xét c a ban qu n lý v m c tiêu kinh doanh, doanh s , l i nhu n và các con s ho t đ ng khác c a công ty trong vòng 5 n m g n nh t ho c có th
nhi u h n. Bên c nh đó, nhà đ u t c ng nên nghiên c u các chính sách qu n
lý, s n ph m c a công ty, đ i ng qu n lý, uy tín v i khách hàng, s n ph m
duy trì đ c s trung thành v i khách hàng. T t c nh ng đi u đó có vai trò
quan tr ng trong vi c phát tri n b n v ng c a công ty.
B c ba: Quy t đ nh th i đi m mua bán.
Sau khi đư xác đ nh đ c c phi u th c s phù h p v i các tiêu chí
m c tiêu mà mình l a ch n thì vi c quy t đ nh th i đi m mua và bán đ đ t đ c l i nhu n t i đa hay có th h n ch thua l là v n đ r t quan tr ng. Do
đó, dù l a ch n chi n l c đ u t nào thì nhà đ u t c ng nên s d ng các
công c phân tích k thu t đ h tr trong vi c ra quy t đ nh mua bán.
3.1.3 Tuân th chi n l c đ u t đư l a ch n
Trong quá trình th c hi n đ u t , vi c tuân th theo chi n l c là h t s c c n thi t. Nhà đ u t c n h n ch nh ng quy t đ nh theo ng u h ng. Khi th c hi n theo chi n l c đ u t đư l a ch n nhà đ u t s t tin h n v i
quy t đ nh c a mình. u t c phi u theo m t khuôn m u nh t đ nh không
ph i là gi i pháp t i u, nh ng đi u này đ m b o an toàn v n cho nhà đ u t tr c nh ng bi n đ ng b t ng c a th tr ng. N u thi u k lu t trong quá trình th c hi n chi n l c đ u t , nhà đ u t d n m trong tình th luôn luôn
thay đ i chi n l c đ u t đ tìm ki m chi n l c đ u t t t h n.
3.2.1 Gi i pháp t Chính Ph
Chính ph và Nhà n c ch đ ng h i nh p khu v c và qu c t v m c a th tr ng v n, ki m soát ngu n v n qu c t , t o s liên thông gi a TTCK Vi t Nam và Th Gi i. Bên c nh đó, thúc đ y c ph n hóa các doanh
nghi p Nhà n c đ thu hút đ i tác chi n l c, các đ n v đnh giá chuyên
nghi p nh m phát tri n th tr ng theo chu n hóa qu c t và t o cho TTCK Vi t Nam có quy mô l n theo c chi u sâu l n chi u r ng. Vì v y, Chính ph , các B và các c quan tham m u ph i nghiên c u, so n th o h th ng v n b n h ng d n đ đ c suôn s và nhanh chóng, g b nh ng nút th t mà các v n b n hi n hành đang có.
Xây d ng và phát tri n TTCK phù h p v i đi u ki n phát tri n kinh t - xã h i c a đ t n c, hình thành m t h th ng TTCK đ ng b , th ng nh t trong t ng th th tr ng tài chính c a đ t n c.
Phát tri n m r ng TTCK có t ch c, thu h p th tr ng t do, đ ng th i coi tr ng v n đ ch t l ng và an toàn c a th tr ng, t ng b c ti p c n v i các thông l , chu n m c qu c t .
Phát tri n TTCK theo h ng g n li n v i c i cách, Nhà n c th c hi n qu n lý b ng công c pháp lu t, có các chính sách h tr t o đi u ki n đ TTCK phát tri n n đ nh nh m đ m b o quy n và l i ích h p pháp và khuy n