H ng
toàn c u H ng c a Châu Á Ngân hàng Qu c gia Tài s n
(Tri u USD) % Thay đ i
3 1 Industrial & Commercial Bank
of China Limited Trung Qu c 2,458,597 15.00%
6 2 Japan Post Bank Co Ltd Nh t 1,362,977 1.23%
7 3 China Construction Bank Corporation Trung Qu c 2,242,254 13.77%
11 4 Agricultural Bank of China Limited Trung Qu c 2,125,352 13.42%
10 5 Bank of China Limited , Beijing Trung Qu c 2,034,889 7.19%
11 6 The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd Nh t 1,948,128 5.21%
13 7 Sumitomo Mitsui Banking Corporation Nh t 1,668,295 4.17%
27 8 China Development Bank
Corporation , Beijing Trung Qu c 993,091 22.31%
29 9 Mizuho Bank Ltd Nh t 916,556 3.40%
30 10 Mizuho Corporate Bank Ltd Nh t 914,210 3.20%
Ngu n: http://www.bankersaccuity.com/resources/bank-rankings/
1.3.4 Bài h c kinh nghi m cho Vi t Nam trong ho t đ ng đ nh giá c phi u ngân hàng.
Trên th gi i vi c đ nh giá c phi u Ngân hàng th ng đ c đánh giá m t cách t ng quát d a vào nhi u tiêu chí khác nhau. Thông th ng qua 3 b c. Th nh t, đánh giá s c m nh tài chính c a ngân hàng thông qua các ch s tài chính. Th hai, xem xét đ n các y u t h tr đ n ho t đ ng c a ngân hàng trong hi n t i c ng nh trong t ng lai đ đ a ra gi i phóng dòng ti n h p lý. Bên c nh đó, vi c đ nh giá giá tr ngân hàng còn thông qua các ý ki n ph n h i t khách hàng c a ngân hàng. T đó m i có cái nhìn toàn di n v ngân hàng c n đ nh giá đ đ a ra m c giá h p lý nh t.
nh giá c phi u ngân hàng có vai trò quan tr ng trong vi c phân tích đ mua l i doanh nghi p. T ch c ho c cá nhân ti n hành mua ph i quy t đnh giá tr t ng đ i c a doanh nghi p đ nh mua tr c khi mua, doanh nghi p b mua ph i xác đ nh giá tr c a b n thân doanh nghi p tr c khi đ ng
ý ho c t ch i bán doanh nghi p. Khi đ nh giá m t doanh nghi p đ mua l i, có m t s y u t đ c bi t c n l u ý.
Tr c h t, tr c khi quy t đnh mua, ph i xem xét tính hi u qu khi k t
h p giá tr c a hai doanh nghi p. Nh ng ai cho r ng, không th đ nh giá đ c giá tr k t h p này và do đó không c n ph i tính toán gì là sai.
Th hai, khi xác đ nh m c giá c n quan tâm đ n vi c thay đ i trong
Ban giám đ c và c c u l i ho t đ ng c a doanh nghi p đ c mua s nh
h ng nh th nào đ n giá tr . i v i nh ng ng i thâu tóm doanh nghi p
v i m c đích không t t đi u này đ c bi t quan tr ng.
Cu i cùng, xác đnh giá tr đ thâu tóm r t d b chi ph i b i các đ nh ki n. Doanh nghi p b thâu tóm th ng đánh giá cao v giá tr c a mình, đ c bi t khi doanh nghi p thâu tóm là đ i th và do v y h s c tìm cách thuy t ph c các c đông c a mình r ng giá chào mua là quá th p. T ng t , n u doanh nghi p thâu tóm đư quy t đ nh mua vì m c đích chi n l c thì các nhà phân tích bu c ph i tính toán giá tr sao cho giá tr này là ch p nh n đ c.
i v i ho t đ ng c a các doanh nghi p nói chung và các ngân hàng nói riêng, đây không ph i là m t v n đ đ n gi n b i cái đ c và cái m t luôn đan xen. M&A s mang l i nh ng giá tr l n cho c bên bán l n bên mua và đ c bi t h u ích khi các ngân hàng r i vào suy thoái do s c ép c nh tranh, hay th tr ng thay đ i… Nh ng cái đ c l n nh t có th k đ n là:
Th nh t, gia t ng quy mô v n c ng nh t ng tài s n
Sau M&A, các ngân hàng đ u có c h i gia t ng quy mô v n và t ng tài s n. Vi c sáp nh p c a Habubank vào SHB hay nh vi c sát nh p c a 3 ngân hàng SCB, TinNghiaBank và FicomBank thành SCB đư làm t ng giá tr tài s n, v n đi u l c ng nh các ch s tài chính khác. Sau sáp nh p, t ng tài
s n c a SHB t ng 28% t 80.985 t lên 103.785 t đ ng và v n đi u l c a
SHB t ng g n g p đôi lên 8.865 t đ ng, rút ng n chênh l ch v i các ngân
hàng th ng m i c ph n hàng đ u. V n đi u l c a SCB t ng 2.5 l n t 4 ngàn t lên h n 10 ngàn t đ ng, giúp SCB “m i” v n lên v trí th 5 xét v quy mô v n đi u l , ch đ ng sau EximBank, VietinBank, VietcomBank, BIDV và Agribank. T ng t , vi c bán c ph n cho các nhà đ u t n c ngoài c ng khi n t ng v n đi u l c a các ngân hàng Vi t Nam gia t ng đáng k . Sau 2 th ng v bán c ph n cho đ i tác chi n l c, v n đi u l Vietinbank gi t ng lên 32.661 t VND, t ng v n t có lên kho ng 45.000 t
VND, đ a VietinBank s tr thành ngân hàng th ng m i có v n đi u l l n
nh t và c c u c đông m nh nh t Vi t Nam.
Th hai, nâng cao v th ngân hàng nh v th c a đ i tác
Vi c đ nh giá c phi u ngân hàng ph c v cho M&A v i các công ty
hay ngân hàng l n s góp ph n nâng cao v th c a ngân hàng, không ch
trong n c mà c trên tr ng qu c t . i u này đư đ c th hi n rõ nét qua các th ng v M&A ngân hàng t i Vi t Nam, đ c bi t các th ng v mua bán c ph n có y u t n c ngoài. Có th nói r ng h u h t các th ng v trên
đ u góp ph n làm t ng v th ngân hàng. n c nh v i vi c IFC n m gi
10% hay Mitsubishi Tokyo UFJ n m gi 20% c ph n, v th c a VietinBank đư t ng lên đáng k trong con m t nhà đ u t . Ngày 28/12/2012, Công ty x p h ng danh ti ng Standard & Poor’s đư t ng m c x p h ng tín nhi m nhà phát
hành dài h n c a VietinBank t B+ lên BB- v i tri n v ng “ n đ nh”. S&P
c ng t ng m c x p h ng dài h n theo khu v c ASEAN c a VietinBank t “axBB” lên “axBB+”. M c x p h ng tín nhi m nhà phát hành ng n h n c a VietinBank v n gi nguyên m c B. ng th i, trái phi u không đ m b o có
đ u tiên cao c a VietinBank c ng đ c nâng t B+ lên BB-. T ng t v y,
ngày 16/11/2012, S&P c ng nâng x p h ng tín nhi m EximBank m c B+ v i tri n v ng n đ nh v i quan đi m EximBank s đ c h ng l i t s h p
tác v i c đông chi n l c n c ngoài n m gi 15% v n là T p đoàn Sumitomo Mitsui Banking Corp.
Th ba, m r ng m ng l i chi nhánh và ti t ki m chi phí hành chính
V i vi c đ nh giá ph c v cho M&A, thay vì vi c gây d ng chi nhánh và phòng giao d ch t đ u v i r t nhi u chi phí thành l p, xây d ng, m r ng h th ng, tri n khai m ng l i phân ph i, ngân hàng có th t n d ng ngay h th ng m ng l i, con ng i s n có c a các đ i tác. i u này không ch ti t ki m chi phí mà còn giúp gi m đ n m c t i đa th i gian thâm nh p th tr ng.
i v i th ng v ngân hàng Liên Vi t sáp nh p v i công ty D ch v Ti t
ki m B u đi n (VPSC), b i b n thân đ i tác đư có h th ng m ng l i l n nh t trong c n c v i h n 10.000 đi m giao d ch t i các b u c c, vì th , sau khi sáp nh p h đư tr thành m t trong các ngân hàng có m ng l i l n nh t c n c, l n h n r t nhi u so v i con s 60 đi m giao d ch trên toàn qu c tr c khi sáp nh p. T ng t , v i vi c sáp nh p v i Habubank, s l ng chi nhánh và phòng giao d ch c a SHB t ng g p r i t 141 chi nhánh và phòng giao d ch lên 211 chi nhánh và phòng giao d ch.
Song song v i vi c t ng đi m giao d ch, vi c sáp nh p c ng giúp gi m chi phí thuê v n phòng, chi phí ti n l ng nhân viên, chi phí ho t đ ng c a chi nhánh, phòng giao d ch. Chi phí gi m xu ng đ ng ngh a v i doanh thu
t ng lên là y u t s làm cho ho t đ ng c a ngân hàng sau sáp nh p-mua l i
ho t đ ng hi u qu cao h n. Nh n đ nh v khía c nh này, ông Quang Hi n
–Ch t ch H QT SHB cho bi t th ng v sáp nh p SHB và Habubank đ c
cho là đư rút ng n đ c th i gian 5 n m và ti t ki m nhi u chi phí trong chi n l c phát tri n c a SHB.
Th t , t ng c s khách hàng
Bên c nh vi c gia t ng s l ng đi m giao d ch, vi c mua bán và sáp nh p còn làm t ng c s khách hàng nh t n d ng h th ng khách hàng c a nhau. Vì m i ngân hàng có m t đ c thù kinh doanh riêng phù h p v i ti m n ng v n có c a nó, do v y khi k t h p l i s có nh ng l i th riêng đ khai
thác, b sung cho nhau. Th c t cho th y, l y k t th i đi m sáp nh p v i Habubank ngày 28/8 đ n ngày 28/9/2012, s l ng khách hàng cá nhân t i SHB t ng thêm là 9.611 khách hàng; s l ng khách hàng t ch c t ng thêm là 182 khách hàng; s l ng tài kho n cá nhân t ng thêm là 115.592 tài kho n và t ng thêm 2.713 tài kho n c a các t ch c kinh t . Còn đ i v i các th ng v mua bán c ph n, s l ng khách hàng t ng lên không ch là k t qu c a phép c ng đ n thu n t khách hàng c a các đ i tác mà chính là nh t n d ng l i th c ng h ng và s gia t ng v th c a ngân hàng trên th tr ng.
Ngoài nh ng l i th trên, ho t đ ng M&A còn đem l i cho ngân hàng l i th v đa d ng hóa h th ng d ch v , ch n l c nhân tài c ng nh đ c h ng nh ng l i ích v thu . Ch ng h n, sau khi Standard Chartered Bank tr thành c đông chi n l c c a ACB, các khách hàng VIP c a ACB s đ c ph c v tr n gói các yêu c u giao d ch tài chính và t v n riêng theo ph ng th c đ u t tài chính sinh l i nh t t i Standard Chartered Bank c ng nh có c h i nh n u đưi t i các đ a đi m giao d ch c a Standard Chartered Bank t i
Singapore và Malaysia… i v i v n đ nhân s , vi c sáp nh p s t o cho
ngân hàng có c h i l a ch n đ c đ i ng nhân s th c s có tài, đ c bi t là đ i ng cán b qu n lý c p trung, t ng b c xây d ng đ c ngu n nhân l c v a có tâm, v a có t m và l i v a có tài.
Rõ ràng, đ i v i các ngân hàng M&A s m ra m t chu k phát tri n m i, làm thay đ i c c u s h u, kh n ng ki m soát, đi u hành, n ng l c tài chính và quy mô kinh doanh, t đó góp ph n m ra nh ng c h i kinh doanh m i, t ng c ng v th c nh tranh và hi u qu kinh doanh.
K T LU N CH NG 1
Có nhi u ph ng pháp đ nhà đ u t l a ch n ch ng khoán cho mình.
Trong đó hai ph ng pháp hi n đang đ c áp d ng ch y u hi n nay là phân
tích c b n và phân tích k thu t. Tuy nhiên, dù nhà đ u t l a ch n cho mình
ph ng pháp nào thì c ng c n ph i l a ch n và tuân th cho mình m t chi n
l c đ u t phù h p. Và quan tr ng nh t là nhà đ u t không nên mua giá
ch ng khoán cao h n giá tr th c c a nó. xác đ nh giá tr th c, giá tr n i
t i c a doanh nghi p thì c n ph i s d ng ph ng pháp đ nh giá. Hi n nay có
hai ph ng pháp chính đang áp d ng đó là ph ng pháp chi t kh u và
ph ng pháp so sánh. Tuy nhiên, do nh ng h n ch trong ph ng pháp thu
th p s li u, gi i phóng dòng ti n thì ph ng pháp chính đang đ c các t ch c, nh t là các công ty ch ng khoán s d ng là ph ng pháp so sánh (P/E, P/B).
Ch ng 1 trình bày t ng quan v các khái ni m liên quan t i nhà đ u t
ch ng khoán, các chi n l c trong đ u t ch ng khoán và các ph ng pháp đnh giá ch ng khoán, nh t là các ph ng pháp áp d ng trong đnh giá ngân
hàng th ng m i. Bên c nh đó, ch ng này còn trình bày m t s d n ch ng
trong đnh giá x p h ng ngân hàng c a các n c trên th gi i, c ng nh các
bài h c đ nh giá c phi u ngân hàng cho ho t đ ng mua l i và sáp nh p M&A. M t s d n ch ng M&A các ngân hàng t i Vi t Nam th i gian v a qua
đ t đó xây d ng bài h c kinh nghi m cho vi c áp d ng các mô hình đ nh giá
CH NG 2: TH C TR NG HO T NG U T VÀ V N NH GIÁ C PHI U NGÂN HÀNG CHO HO T NG U T
TRểN TH TR NG CH NG KHOÁN VI T NAM
2.1 Th c tr ng ho t đ ng đ u t trên th tr ng ch ng khoán Vi t Nam Vi t Nam
2.1.1 T ng quan v th tr ng ch ng khoán Vi t Nam
So v i nh ng ngày đ u th tr ng m i thành l p vào ngày 28/07/2000
thì tính đ n cu i tháng 06/2013 s doanh nghi p niêm y t đ t 737 doanh
nghi p, đó là ch a k 135 doanh nghi p niêm y t trên sàn UPCOM. Sau 13
n m ho t đ ng đ u t trên th tr ng ch ng khoán đư có nh ng b c phát
tri n c v chi u r ng l n chi u sâu. S l ng nhà đ u t tham gia th tr ng
ch ng khoán, tính đ n cu i n m 2012 vào kho ng trên 1,2 tri u tài kho n đ u
t ch ng khoán đư đ c m , giá tr giao d ch c a th tr ng có t c đ t ng
bình quân hàng n m vào kho ng 135%, t ng giá tr v n hóa c a th tr ng đư
t ng nhanh qua các n m, d i 1 nghìn t đ ng vào cu i n m 2005 lên t i 904
nghìn t đ ng đ n cu i tháng 06/2013. T l v n hóa c a th tr ng cu i
tháng 06/2013 đ t g n 28% GDP n m 2012.
Kh i l ng giao d ch toàn th tr ng 6 tháng đ u n m 2013 đư t ng
kho ng h n 30% so v i cùng k n m tr c, trong đó riêng kh i l ng giao
d ch c phi u, ch ng ch qu c t ng 12%. Tính đ n ngày 16/6/2013, ch s VN-Index đư đ t m c t ng 216,6% so v i đáy ngày 24/2/2009 và t ng 26,8% so v i th i đi m 6/1/2012. Ch s HNX-Index t ng 35% so v i ngày 9/1/2012, ngày l p đáy m i c a ch s này. Tính t đ u n m đ n nay, m c cao nh t ch s VN-Index đ t đ c là 524,56 đi m, xác l p vào ngày 10/6/2013 (kh i l ng giao d ch lên t i h n 94 tri u c phi u, t ng đ ng g n 1.661 t đ ng).