6. Kt cu ca l un vn
2.2.3.3Các nhâ nt ca mô hình
Theo Fama- French, t su t sinh l i v t tr i ch ng khoán (Ri - Rf) là ph n
đóng góp c a t su t sinh l i c a ph n bù th tr ng i (Rm - Rf), c ng v i ph n bù qui mô si (SMB) và ph n bù giá tr hi (HML).
Ph n bù th tr ng (Rm - Rf),
Ph n chênh l ch (Rm - Rf) đôi khi còn g i là t su t sinh l i th tr ng v t v t tr i, t c là ph n t ng thêm c a t su t sinh l i do r i ro c a th tr ng mang l i.
Nhân t này c ng gi ng nh nhân t th tr ng trong mô hình CAPM.
Beta nhân t
Beta nhân t c a mô hình ba nhân t Fama- French đo l ng m c đ tác
đ ng c a r i ro th tr ng đ i v i r i ro ch ng khoán. Tuy nhiên, h s này khác v i beta trong mô hình CAPM do k t qu c a vi c thêm các nhân t vào mô hình.
Ph n bù qui mô (SMB)
Ph n bù qui mô SMB đo l ng l i nhu n t ng thêm c a nhà đ u t khi đ u t vào công ty có giá tr v n hóa th tr ng nh . Ph n l i nhu n t ng thêm này còn g i là ph n bù quy mô, t c là l i nhu n do y u t qui mô mang l i. D li u SMB
đ c tính b ng t su t sinh l i bình quân c a danh m c g m nh ng ch ng khoán có giá tr v n hóa th tr ng nh (qui mô nh ) tr t sinh l i bình quân c a danh m c ch ng khoán có giá tr v n hóa th tr ng l n (qui mô l n). M t SMB d ng cho th y r ng nh ng ch ng khoán có qui mô nh luôn có t su t sinh l i cao h n nh ng ch ng khoán có qui mô l n. M t SMB âm thì ng c l i, ngh a là ch ng khoán có qui mô l n s có t su t sinh l i cao h n nh ng ch ng khoán có qui mô nh .
Ph n bù giá tr (HML)
20
nhà đ u t khi đ u t vào nh ng công ty có t s giá tr s sách trên giá tr th tr ng (BE/ME) cao (hay là c phi u giá tr ). HML còn đ c g i là ph n bù giá tr , t c là l i nhu n do y u t giá tr mang l i. D li u HML đ c tính b ng cách l y t su t sinh l i bình quân công ty có t s BE/ME cao tr t su t sinh l i bình quân công ty có BE/ME th p. M t HML d ng cho th y r ng nh ng ch ng khoán có BE/ME cao luôn có t su t sinh l i cao h n nh ng ch ng khoán có BE/ME th p. M t HML âm cho th y r ng nh ng ch ng khoán có BE/ME th p s có t su t sinh l i cao h n ch ng khoán có BE/ME cao.