Giá tr (tri u USD) Qu c gia / Vùng lãnh th S th ng v Ngân hàng Ch ng khoán Qu n lý tài s n và Qu h t ng hiB mo T ng Trung Qu c 45 33.011 788 360 400 34.599 Úc 76 19.085 1.756 2.439 3.946 27.226 Nh t B n 44 3.475 1.790 6.825 34 12.124 H ng Kông 16 4.867 51 103 - 5.021 n 70 2.393 2.249 299 60 5.001 ài Loan 12 2.007 713 47 846 3.613 Indonesia 9 3.600 - - 8 3.608 Hàn Qu c 28 491 1.184 215 766 2.656 Malaysia 15 2.259 34 2 240 2.535 Pakistan 4 1.064 - - - 1.064 Thái Lan 16 324 54 521 102 1.001 Philipine 6 702 15 - - 717 Kazakhstan 1 634 - - - 634 Vi t Nam 11 131 65 14 88 298 Singapore 7 - 133 80 - 213
Tân Tây Lan 5 - 4 39 56 99
Sri Lanka 1 - - 5 - 5
T ng 366 74.043 8.836 10.494 6.546 100.374
Ngu n: M&A Asia Report, PWC, 06/2009
1.5 Bài h c kinh nghi m v ho t đ ng M&A cho Vi t Nam
Ho t đ ng M&A di n ra m nh m , có nh ng th ng v thành công nh ng
i v i các th ng v không thành công, M&A đã không th t s mang l i giá
tr gia t ng. Theo báo cáo c a Dragon Capital trong H i th o M&A Vi t Nam 2009, cho th y h n m t n a các th ng v M&A không t o ra giá tr gia t ng. Tính bình quân, M&A làm gi m giá tr c a công ty đi mua l i
th 1.1: Giá tr công ty đi mua l i sau M&A
Ngu n: M&A trên th gi i và Vi t Nam d i góc đ qu n tr - Dragon Capital
Nguyên nhân th t b i nh sau:
- Ch n sai đ i tác mua bán: đ i tác không th ng nh t chi n l c phát tri n, v n hóa doanh nghi p có nhi u đi m b t đ ng không hòa h p đ c, đ i tác
không có tinh th n h p tác…
- ánh giá doanh nghi p không h p lý: đ nh giá quá cao ho c quá th p,
th m đ nh đ i tác không k càng nên không phát hi n các r i ro ti m n.
- Quá trình mua bán không đ c t ch c t t: các tác v không đ c s p x p
h p lý và đi u ph i rõ ràng, t ch c phân công ch ng chéo.
- Chính sách nhân s không n.
- Quá trình ho t đ ng không đ c qu n lý t t: các h th ng marketing
không hòa h p làm m t khách hàng, th m nh v s n ph m d ch v c a các bên không đ c coi tr ng, k n ng và th m nh c a các bên không đ c
chuy n giao đ y đ , quy mô quá l n không qu n lý n i…
M t ví d v ho t đ ng M&A không thành công trong ngành tài chính ch ng
khoán là th ng v sáp nh p gi a Citicorp và Travelers Group đ hình thành t p đoàn Citigroup vào n m 1998. Nh ng b t n trong th ng v M&A cùng v i cu c
kh ng ho ng tài chính n m 2007 đã làm cho Citigroup ph i tách thành 2 b ph n
trong m t t p đoàn là Citicorp và Citi Holdings vào đ u n m 2009. Nh ng b t n đó nh sau:
Th nh t là v n hóa làm vi c gi a hai công ty: nhân viên c a Travelers
quen cách làm vi c đ n gi n và hi u qu , khác v i phong cách làm vi c c a Citi theo ki u t n m n, qu n lý hàng ngày.
Th hai là v n đ nhân s : ngay sau khi sáp nh p, Janes Dimon, nguyên là ch t ch c a Travelers, là m t ng i có đ u óc quy t đoán, t tin, có kh n ng x lý
s li u k di u, đã b sa th i. Janes Dimon là ng c viên s m t cho v trí ch t ch
Citigroup sau sáp nh p. vi c sa th i ông đã gây hoang mang cho nh ng ng i đi theo công ty và đ ng th i làm s t gi m liên t c giá c phi u Citigroup. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Th ba là mâu thu n l i ích trong quá trình ho t đ ng: Ban đ u khi m i
M&A, m i bên k v ng s có nhi u c h i ti p c n khách hàng m i. Citi có nhi u
khách hàng trên kh p th gi i h n Travelers. Do đó, Travelers s có nhi u c h i
ti p xúc khách hàng đ bán các d ch v b o hi m và nh ng d ch v mà Citi ch a có. Thay vào đó, Citi kinh doanh nh ng d ch v ngân hàng r t l n nh cho vay và qu n
lý ti n m t. M i bên có nh ng quan h đ c coi là “s h u riêng”. Vi c phía kia
tham gia vào quan h đó nh th nào? N u vi c cung c p d ch v có x y ra trùng l p thì phía nào s rút lui tr c?
M t ví d khác n a v th t b i M&A trong l nh v c tài chính ch ng khoán là
th ng v NationsBank thâu tóm Montgomery Securities v i tr giá giao d ch là 1,2 t USD vào tháng 06 n m 2007. Nguyên nhân th t b i là do b t đ ng v n hóa và cách qu n lý c a NationsBank, chuyên viên đ u t c a Montgomery Securities đã ngh vi c hàng lo t. Nhi u ng i trong s h chuy n sang làm vi c cho Thomas Weisel, đ i th c a Montgomery Securities, đ c đi u hành b i ng i ch c c a
Montgomery Securities. Montgomery Securities không th l y l i v th c c a nó.
V y đ th ng v M&A thành công, các doanh nghi p Vi t Nam c n ph i tránh đ c nh ng nguyên nhân th t b i trên. M t ví d là Citigroup đã thành công r c r khi mua l i t p đoàn ngân hàng l n nh t Mexico là Banacci v i giá 12,5 t
USD vào n m 2001. Theo ông Sandy Weill – Ch t ch Citigroup, cu c sáp nh p
giúp cho t p đoàn gi m ít nh t 200 tri u USD cho chi phí chuy n giao công ngh và
chi phí huy đ ng v n. Có đ c thành công này m t ph n là nh có tránh đ c
nh ng nguyên nhân gây th t b i t các v mua bán, sáp nh p tr c.
Ngoài ra, m t bài h c khác liên quan đ n thành công cho ho t đ ng M&A là ph i bi t ch p l y c h i m t cách nhanh chóng và quy t đoán.
Trong lch s đã có r t nhi u tr ng h p các tri u phú bi t n m b t th i c , s
d ng M&A nh m t c h i đ t tri u phú tr thành t phú. N m 1929, khi kinh t
th gi i lâm vào kh ng ho ng, l m phát, nhà kinh doanh v n t i bi n ng i Hy L p Aristote Onassis đã d c toàn b v n li ng c a mình mua 6 chi c tàu v n t i lo i l n
v i giá r t r c a Công ty đ ng s t Canada. Lúc đó ngành v n t i bi n c ng nh
nhi u ngành khác đang khó kh n tr m tr ng, nhi u ng i cho r ng vi c mua l i tàu c a ông là vi c làm đem ti n đi đ t. Onassis không h dao đ ng mà tin r ng kh ng
ho ng s qua đi, kinh t ph c h i và ngh v n t i bi n s phát tri n m nh. Khi Chi n
tranh th gi i II bùng n vào n m 1939, các ch thuy n kinh doanh v n t i bi n trên các tuy n đ ng bi n i Tây D ng, Thái Bình D ng đã phát tài. 6 chi c tàu l n
c a Onassi đã tr thành 6 m vàng, góp ph n đ a Onassis tr thành m t trong
nh ng ng i giàu nh t th gi i.
N m 1985, Công ty Buitoni chuyên s n xu t các lo i m và th c ph m đóng
h p Italia làm n thua l vì qu n lý kém, th ng gia Carlo de Benedetti đã mua l i
công ty này v i giá 30 tri u USD. Ch a đ y 3 n m sau, Benedetti bán l i Công ty
Buitoni cho T p đoàn Nestle c a Th y S v i giá 1,1 t USD – g p kho ng 36 l n
so v i s ti n Benedetti đã b ra đ mua Buitoni. Ch v i m t th ng v M&A này
Benedetti đã ki m đ c c t USD. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
nghi p Vi t Nam c n bi t ch p l y th i c , lên k ho ch và chi n l c rõ ràng, xác
đ nh đ c m c tiêu h p lý đ t đó có nh ng b c đi đúng đ n.