Quy mô v n
Qu c gia Công ty ch ng khoán ng b n
t Quy đ i VND
ài Loan Yuanta Core Pacific 46.000.000.000 TWD 25.764.000.000.000
Hàn Qu c Mirae Asset Securities 1.017.100.000.000 KRW 16.811.000.000.000
Singapore Kimeng 900.000.000 SGD 11.835.000.000.000
Malaysia OSK Holdings Berhard 673.074.000 MYR 3.500.000.000.000
Thái Lan SEAMICO 1.917.592.390 THB 1.075.000.000.000
Vi t Nam CTCK SSI 1.367.000.000.000
Ngu n: T ng h p t Internet
Qua b ng s li u trên cho th y quy mô v n c a 1 CTCK hàng đ u Vi t Nam nh SSI c ng thua xa các CTCK hàng đ u trong khu v c, ch h n CTCK SEAMICO c a Thái Lan, nh ng công ty này l i ch x p h ng th 7 đ t n c này. i u đó cho
th y, n ng l c tài chính c a các CTCK trong n c vô cùng nh bé khi so sánh v i
các doanh nghi p cùng ngành trong khu v c.
Tóm l i, TTCK Vi t Nam hi n t n t i quá nhi u CTCK, và h u h t có quy mô
nh , n ng l c ho t đ ng th p, kh n ng c nh tranh v i CTCK có v n n c ngoài (khi cho phép thành l p CTCK 100% v n n c ngoài) y u, ti m n nhi u r i ro cho
th tr ng. Nhi u chuyên gia nh n đ nh, quy mô c a TTCK Vi t Nam hi n nay ch
phù h p v i kho ng 30 CTCK ho t đ ng, và nh ng công ty này ph i th t s l n
m nh v ngu n v n, nhân l c, c s h t ng. V y h n 70 công ty còn l i s không
t n t i n a. Vi c s p x p, c i ti n di n ra đ th c hi n đi u này.
2.5 Th c tr ng ho t đ ng M&A công ty ch ng khoán th i gian qua
2.5.1 C s pháp lý cho ho t đ ng M&A
C s pháp lý v M&A c a Vi t Nam không ch n m trong lu t Doanh nghi p
Lu t C nh tranh n m 2004 quy đ nh: “Sáp nh p doanh nghi p là vi c m t ho c
m t s doanh nghi p chuy n toàn b tài s n, quy n, ngh a v và l i ích h p pháp
c a mình sang m t doanh nghi p khác, đ ng th i ch m d t s t n t i c a doanh
nghi p b sáp nh p.Mua l i doanh nghi p là vi c m t doanh nghi p mua toàn b ho c m t ph n tài s n c a doanh nghi p khác đ đ ki m soát, chi ph i toàn b ho c m t ngành ngh c a doanh nghi p b mua l i”. Lu t C nh tranh c ng nói đ n
h p nh t doanh nghi p - là vi c “hai ho c nhi u doanh nghi p chuy n toàn b tài s n, quy n, ngh a v và l i ích h p pháp c a mình đ hình thành m t doanh nghi p
m i, đ ng th i ch m d t s t n t i c a các doanh nghi p b h p nh t”.
Lu t c nh tranh n m 2004 còn đ c p đ n vi c M&A d n đ n t p trung kinh
t . Theo i u 18 c a Lu t này “C m t p trung kinh t n u th ph n k t h p c a các
doanh nghi p tham gia t p trung kinh t chi m trên 50% trên th tr ng liên quan, tr tr ng h p quy đ nh t i i u 19 c a Lu t này ho c tr ng h p doanh nghi p
sau khi th c hi n t p trung kinh t v n thu c lo i doanh nghi p nh và v a theo quy đ nh c a pháp lu t”. Theo i u 19 c a Lu t này: “T p trung kinh t b c m quy đ nh t i i u 18 c a Lu t này có th đ c xem xét mi n tr trong các tr ng h p sau đây: i. M t ho c nhi u bên tham gia t p trung kinh t đang trong nguy c b gi i
th ho c lâm vào tình tr ng phá s n; ii. Vi c t p trung kinh t có tác d ng m r ng
xu t kh u ho c góp ph n phát tri n kinh t - xã h i, ti n b k thu t, công ngh .
Theo lu t u t n m 2005, t i i u 21 c a Lu t này l n đ u tiên quy đ nh “ u t th c hi n vi c sáp nh p và mua l i doanh nghi p” nh m t trong nh ng
hình th c đ u t tr c ti p. u t tr c ti p đ c th c hi n d i các hình th c:
- óng góp v n đ thành l p doanh nghi p m i ho c đ tham gia qu n lý
ho t đ ng đ u t
- Mua toàn b ho c m t ph n doanh nghi p đang ho t đ ng
- Mua c phi u đ thôn tính ho c sáp nh p doanh nghi p
Nh v y, theo pháp lu t Vi t nam hi n hành, sáp nh p và mua l i doanh
nghi p đ c xem xét d i nhi u góc đ : nh m t trong các hành vi t p trung kinh
nh ng hình th c đ u t tr c ti p. i v i ho t đ ng M&A CTCK
Hi n t i B tài chính đã đ a ra d th o l n th 2 Thông t h ng d n vi c v
vi c h p nh t, sáp nh p các t ch c kinh doanh ch ng khoán. Ph m vi đi u ch nh
c a d th o là
- H p nh t, sáp nh p gi a các t ch c kinh doanh ch ng khoán theo nguyên t c t nguy n, phù h p v i m c tiêu phát tri n và nguy n v ng c a ch s
h u;
- H p nh t, sáp nh p gi a các t ch c kinh doanh ch ng khoán theo ch
đ nh;
- Gi i th t ch c kinh doanh ch ng khoán;
i v i các nhà cung c p d ch v ch ng khoán n c ngoài mu n đ u t vào CTCK trong n c, thì đ c đ u t 49% c ph n CTCK trong n c, theo nh cam
k t c a Vi t Nam v i WTO trong l nh v c ch ng khoán, nhà đ u t n c ngoài
đ c. Quy đ nh này c ng th hi n rõ trong quy t đ nh 238/2005/Q -TTg ngày 29/09/2005 c a Th t ng Chính ph .
Ngoài ra khi th c hi n M&A CTCK, còn ph i tuân th theo các quy đ nh trong
Lu t Ch ng khoán, Lu t u t , Lu t C nh tranh … và các v n b n h ng d n thi
hành.
2.5.2 Ho t đ ng M&A t i Vi t Nam trong th i gian qua
2.5.2.1 Ho t đ ng M&A nói chung
Ho t đ ng M&A Vi t Nam đã đ c kh i đ ng t n m 2000, đ n n m 2005
c n c có 18 v M&A v i t ng giá tr là 61 tri u đô la. N m 2006, s v M&A là 32 v i t ng giá tr là 245 tri u đô la. Nh ng v M&A đi n hình trong th i gian qua
là Công ty c ph n Doanh nghi p tr ng Nai mua l i Cheerfield Rama, Dai-ichi mua l i B o Minh CMG, Kinh ô mua l i Kem Wall’s, Anco mua l i nhà máy s a
c a Nestlé, Savico mua l i khách s n Furama vào tháng 11/2005 v i giá 16 tri u
USD, Holcim mua l i Cotec Cement v i giá 50 tri u USD vào tháng 8/2008, Quantas mua 18%, r i mua thêm 31% thành 49% c a Jetstar Pacific (đang th c
hi n).
S th ng v M&A t ng lên cùng h i nh p.
th 2.5: S th ng v M&A t i Vi t Nam t n m 1998 đ n n m 2007
Ngu n: Dragon Capital
2.5.2.2 Ho t đ ng M&A trong ngành tài chính ngân hàng
T khi Vi t Nam m c a l nh v c tài chính nhi u nhà đ u t n c ngoài đã thâm nh p vào th tr ng tài chính c a Vi t Nam b ng cách mua c ph n c a các t
ch c tài chính. S d có tình hình nh th vì dù Vi t Nam đã m c a khi gia nh p WTO nh ng cánh c a này v n r t h n ch . Ch ng h n vi c thành l p 1 ngân hàng liên doanh ho c 100% v n n c ngoài có r t nhi u khó kh n v th t c pháp lý,
ch ng minh tài s n và ti m l c tài chính. H n n a, các t ch c tài chính n c ngoài
ch a n m đ c phong t c t p quán, thói quen tiêu dùng c a ng i Vi t Nam, d n đ n phát sinh nhi u c n tr trong vi c ti p c n khách hàng. Ngoài ra, v n đ m
r ng m ng l i c ng không h d dàng đ có th nhanh chóng chi m đ c th ph n,
v n là th m nh c a các t ch c tài chính n i đ a.
Ho t đ ng M&A c ng di n ra gi a các t ch c tài chính trong n c v i nhau