2008 Công ty VietBridge (British Virgin
3.3.2 Kho sát đánh giá doanhnghi mc tiêu
Là m t b c quan tr ng đ i v i bên mua nh m giúp bên mua nh n th c đ c
t t c các v n đ ti m n có th nh h ng đ n quy t đ nh mua bán c a mình. Vi c đánh giá đ c th c hi n đ i v i c thông tin tài chính và thông tin phi tài chính. Thông tin phi tài chính mang tính vô hình nh ng l i chi m t l cao, có th lên đ n
60% trong vi c đ a ra k t qu đánh giá doanh nghi p, trong khi thông tin tài chính ch chi m 40%.
th c hi n đánh giá thông tin phi tài chính, bên mua c n tr c ti p ti p c n bên bán đ thu th p thông tin ch doanh nghi p v kinh nghi m chuyên môn, trình
đ , t cách đ o đ c,… Thu th p các thông tin v doanh nghi p nh tính pháp lý (gi y phép thành l p doanh nghi p, h p đ ng lao đ ng v i nhân viên, các tranh ch p ch a đ c gi i quy t c ng nh các v n đ pháp lý khác …), đi u ki n kinh
doanh (m t b ng kinh doanh, v trí), tình hình chính tr, xã h i, chính sách u đãi
đ u t … Thông tin thu th p đ c t ch doanh nghi p c n ph i đ c ki m ch ng đ đ m b o đ tin c y, có th ki m ch ng thông qua l y thông tin thêm nhân viên c a doanh nghi p, thông qua các m i quan h , các c quan ch c n ng…
th c hi n đánh giá thông tin tài chính, bên mua c n ti n hành soát xét đ c
bi t (due dilligence) nh m xác nh n các thông tin tài chính đ c cung c p c ng nh
các thông tin m i phát sinh v doanh nghi p m c tiêu, làm c s đ nh giá chào mua c ng nh đ nh giá l i các r i ro đ ra quy t đ nh chi n l c.
Bên mua n u không có chuyên môn soát xét đ c bi t thì có th s d ng d ch
v này c a m t bên th 3 nh công ty ki m toán v i ki n th c chuyên sâu. Soát xét
đ c bi t đ c th c hi n khi th ng v đang di n ra nh ng tr c khi hoàn thành giao dch, vì v y công vi c này đ c th c hi n trong m t kho ng th i gian r t h p.
Các lnh v c c n soát xét đ c bi t:
+ Soát xét tài chính: t p trung vào báo cáo thu nh p, c c u tài s n, công n ,
chính sách k toán. c bi t soát xét các công n ti m n;
+ Soát xét danh m c đ u t , danh sách tài kho n: danh m c đ u t nh h ng tr c ti p đ n k t qu ho t đ ng t doanh c a công ty, t đó tác đ ng đ n giá
tr doanh nghi p. Danh sách tài kho n th hi n n ng l c ho t đ ng môi gi i c a
doanh nghi p. Bên bán c n th m đ nh k nh ng danh m c này, đ c bi t là danh m c đ u t , h n ch mua ph i 1 CTCK v i nh ng kho n đ u t không hi u qu ,
ti m n rui ro giá tr doanh nghi p suy gi m sau này.
+ Soát xét công n thu : ki m tra các công n thu ti m n ch a th hi n trên báo cáo tài chính
ây là khâu c c k quan tr ng, góp ph n hình thành giá tr c a th ng v . Các doanh nghi p có th s d ng các ph ng pháp đ nh giá nh ph ng pháp chi t
kh u dòng ti n, đ nh giá doanh nghi p theo giá tr tài s n, đ nh giá doanh nghi p
d a vào h s P/B. đ nh giá h p lý, thông tin trên báo cáo tài chính c n ki m tra
nghiêm túc v vi c vi c tuân th chu n m c k toán, chuy n nh ng v n, trích l p
d phòng, các kho n vay t t ch c và cá nhân... Bên c nh đó, c n đánh giá tính n đ nh c a lu ng ti n (có tính đ n chu k kinh doanh), ki m tra kh u hao tài s n và kh n ng thu h i công n .
- i v i ph ng pháp chi t kh u dòng ti n, đây là ph ng pháp đ c s
d ng khá nhi u. Ph ng pháp này g m hai bi n chính là dòng ti n t ng lai và su t
chi t kh u. V lý thuy t, ph ng pháp này có th đ c áp d ng d dàng khi hai bi n
này có th d đoán đ c v i đ tin c y nh t đ nh. Theo s li u c a
PricewaterhouseCoopers, có kho ng 90% nhà đ u t s d ng ph ng pháp phân
tích chi t kh u dòng ti n.
V th c ti n khi áp d ng, ph ng pháp này khá ph c t p vì nó đòi h i kh n ng phân tích, d đoán t t tình hình ho t đ ng kinh doanh trong t ng lai.
Tr ng h p áp d ng: đ ng v phía bên bán, ph ng pháp đ nh giá này nên áp d ng đ i v i các CTCK đang ho t đ ng n đ nh, dòng ti n d ng và d báo s t ng tr ng. Ph ng pháp này giúp đ a ra đ c m c giá h p lý vì đã tính đ n y u t t ng tr ng trong t ng lai c a CTCK. N u CTCK đang ho t đ ng thua l , vi c áp
d ng ph ng pháp này s g p khó kh n vì dòng ti n lúc này b âm, do đó c n ph i
d báo cho đ n khi dòng ti n đ t giá tr d ng thì m i có th đ nh giá đ c (vì n u
chi t kh u dòng ti n âm s cho ra k t qu giá tr CTCK âm).
- i v i ph ng pháp đ nh giá theo giá tr tài s n, giá tr doanh nghi p đ c xác đ nh thông qua giá tr tài s n ròng c ng v i giá tr l i th . Giá tr tài s n
ròng ch y u d a vào s sách đ xác đ nh, nh xác đ nh giá tr còn l i c a tài s n c đ nh. Còn giá tr l i th l i mang tính ch t vô hình, th ng không đ c ph n ánh đ y đ trên s sách. xác đ nh h p lý giá tr tài s n c đ nh, đòi h i ng i đ nh
xác đ nh giá tr tài s n vào th i đi m đ nh giá, xác đ nh giá tr đã qua s d ng, giá
tr còn l i c a tài s n th c t có th s d ng đ c bao lâu đ t o ra hi u qu làm vi c trong t ng lai. i v i tài s n h u hình, c ng c n có cách th c xác đ nh giá tr
h p lý, tránh vi c ph thu c quá nhi u vào ch quan c a ng i đ nh giá d n đ n
vi c giá tr c a chúng có th đ c đ nh giá quá cao ho c quá th p so v i giá tr th c. Tr ng h p áp d ng: đ ng v phía bên bán, ph ng pháp đ nh giá theo giá tr
tài s n có th áp d ng cho CTCK đang trong giai đo n thua l có dòng ti n t ng
lai âm vì đ i v i các doanh nghi p này vi c d đoán dòng ti n t ng lai s r t khó kh n do CTCK có kh n ng b phá s n. Trong tr ng h p này, giá tr doanh nghi p
ph n l n ph thu c vào tài s n đang n m gi , đ nh giá theo ph ng pháp này xác đ nh m c giá cao h n so v i đ nh giá theo ph ng pháp chi t kh u dòng ti n.
- Ph ng pháp đ nh giá so sánh th tr ng nh ph ng pháp P/B, P/E đ c s d ng ph bi n do tính ch t đ n gi n và ti n d ng.