Giai đoạn này doanh thu và tài sản tăng với tốc độ cao, cơng ty cĩ rất nhiều cơ hội đầu tư với lãi suất cao địi hỏi nhu cầu vốn đầu tư lớn. Các chi phí nghiên cứu phát triển cũng rất nhiều để tiếp tục duy trì sự phát triển, dành thị phần do đĩ dịng tiền vẫn âm hoặc dương rất thấp. Rủi ro kinh doanh cịn cao, nếu sử dụng nợ cao sẽđẩy cơng ty đến rủi ro tài chính cao dễ mất khả năng thanh tốn. Nguồn tài trợ thích hợp cho giai đoạn này là lợi nhuận giữ lại và vốn cổ phần mới. Do đĩ chính sách cổ tức đề nghị cho giai đoạn này là chia cổ tức ở mức thật thấp. Giai đoạn đầu cĩ thể tiếp tục duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng khơng, và chia cổ tức cổ phần. Giai đoạn sau cĩ thể bắt đầu chi trả cổ tức tiền mặt ở mức thấp để nhà đầu tư yên tâm là cơng ty đang hoạt động hiệu quả nhưng đang cần tiền để đầu tư vào các dự án sinh lời. Và việc chi trả cổ tức ở mức thấp này sẽ cĩ những tác động tích cực đến giá cả của cơng ty trên thị trường.
3.1.4.3 Giai đoạn bão hịa
Sau thời kỳ tăng trưởng cao, cơng ty bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định và tiến tới bão hịa. Doanh thu vẫn tăng trưởng nhưng với tỷ lệ giảm dần, tỷ suất sinh lời trên tài sản giảm vì cĩ nhiều đối thủ cạnh tranh xâm nhập thị trường và tìm cách chiếm thị phần của doanh nghiệp. Trong giai đoạn này, rủi ro kinh doanh giảm
xuống mức trung bình, cơng ty cĩ thể sử dụng cấu trúc tài chính với rủi ro tài chính cao hơn 2 giai đoạn đầu, cụ thể là cĩ thể sử dụng địn cân nợ cao trong cấu trúc vốn. Dịng tiền thuần trong giai đoạn này tăng lên đáng kể vì tốc độ tăng trưởng tài sản chậm lại, cơng ty khơng cịn nhiều cơ hội đầu tư cĩ tỷ suất sinh lợi vượt mức cổ đơng kỳ vọng, và cơng ty cĩ thể dễ dàng huy động vốn từ bên ngồi hơn. Như vậy, trong giai đoạn này cơng ty cần thay đổi chiến lược tài trợ và chính sách phân phối. Từ việc tài trợ hầu như hồn tồn bằng vốn cổ phần nên chuyển sang kết hợp với một tỷ lệ ngày càng tăng tài trợ bằng nợ. Dịng tiền dương và tài trợ bằng vốn vay cĩ khả năng khuyếch đại tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu giúp cơng ty cĩ khả năng chi trả cổ tức cao hơn cho cổ đơng so với giai đoạn trước. Trong thời kỳ tăng trưởng ổn định, cổ tức cổ phiếu vẫn nên được các cơng ty áp dụng và tỷ lệ chi trả cổ tức thường tăng từ 5% - 15% lên mức 25% - 40% lợi nhuận. Bước sang thời kỳ bão hịa, cơng ty nên gia tăng cổ tức tiền mặt, tỷ lệ chi trả cổ tức cĩ thể từ 40% - 60% lợi nhuận. Bên cạnh việc trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ cao, cơng ty cĩ thể mua lại cổ phần nhằm hồn trả tiền mặt thặng dư cho cổ đơng và đạt đến cấu trúc vốn tối ưu. Trong giai đoạn bão hịa, chính sách mua lại cổ phần mang nhiều yếu tố tích cực, là một giải pháp hiệu quả trong việc thực hiện mơ hình chiến lược tài chính thích ứng với giai đoạn này. Mua lại cổ phần cĩ khả năng dẫn đến tác động tích cực là trong tương lai, số lượng cổ phần thấp hơn, thu nhập mỗi cổ phần sẽ cao hơn. ðiều này hấp dẫn các cổđơng tiềm năng và do đĩ sẽ làm cho giá cổ phần tăng lên.