Chi phí nợ phải trả của công ty chính là chi phí nợ ngắn hạn, do công ty không phát sinh chi phí trong nguồn vốn vay nợ dài hạn. Nguồn vốn ngắn hạn của công ty gồm nguồn vốn tín dụng thương mại và nợ tích lũy. Đặc điểm của nguồn nợ tích lũy là không làm mất chi phí cho doanh nghiệp, do đó mà công ty tiết kiệm được một khoản chi phí đáng kể. Tuy nhiên, việc nguồn này chiếm một tỷ trọng khá lớn lại khiến cho doanh nghiệp luôn phải đối mặt với trở ngại về khả năng thanh toán do tính chất nguồn vốn ngắn hạn là thời gian đáo hạn nhanh. Nguồn vốn tín dụng thương mại tuy chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong nợ ngắn hạn nhưng lại là nguồn phát sinh chi phí vốn chính của công ty. Do chi phí nợ tích lũy bằng 0% nên chi phí vốn ngắn hạn bình quân chỉ phụ thuộc vào chi phí nợ nguồn vốn tín dụng thương mại, vì vậy mà chi phí nợ ngắn hạn bình quân của công ty khá thấp.
Chi phí vốn chủ sở hữu của công ty chủ yếu phát sinh từ vốn cổ phần thường do công ty không phát hành cổ phiếu ưu đãi.
50
CHƯƠNG 3. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CẤU TRÚC VỐN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN 26
3.1. Định hướng phát triển của công ty cổ phần 26
Cần tạo dựng hình ảnh về năng lực công ty thông qua việc chứng minh cho các nhà đầu tư về khả năng quản lý, kỹ năng hoạt động, năng lực tài chính cũng như sự nhạy bén trong kinh doanh.
Tập trung vào nâng cao giá trị tài sản khi vay vốn, bên cạnh việc chứng minh tính hợp pháp của tài sản cố định hữu hình, thời gian tới tập trung xác định tính hợp pháp của tài sản cố định vô hình như: giá trị thương hiệu, thị phần, kênh phân phối...
Lấy nhân tố con người làm hạt nhân, coi con người là tài sản quý báu của công ty, khuyến khích nâng cao trình độ chuyên môn cho nhân viên của công ty.
Tăng cường đầu tư chiều sâu của hoạt động tìm kiếm thị trường, tìm hiểu nhu cầu thị trường, khách hàng. Chấn chỉnh hoạt động các khâu cho đồng bộ hơn từ lúc dự đoán nhu cầu, lập kế hoạch nhập khẩu, hoàn thiện hợp đồng kinh tế, giao nhận và phân phối hàng hóa, đối chiếu các khoản phải thu, tiết kiệm tối đa các khoản phải chi. Đây là một khâu rất quan trọng trong công tác tổ chức hoạt động kinh doanh của công ty.
Chiến lược kinh doanh của công ty cổ phần 26 là luôn đổi mới công nghệ, phương thức làm việc và quản lý để tăng năng suất, nâng cao chất lượng và tính an toàn của sản phẩm, tiết kiệm nguyên vật liệu để hạ giá thành nhằm tăng tính cạnh tranh.
Điều chỉnh kịp thời tỷ giá ngoại tệ cho phù hợp với giá nhập khẩu nguyên vật liệu. Là một doanh nghiệp sản xuất hàng hóa từ nguyên vật liệu nước ngoài, công ty phụ thuộc rất nhiều vào tỷ giá ngoại tệ. Công ty nên đưa ra chương trình hoạt động cụ thể kịp thời điều chỉnh giá bán để phù hợp với giá ngoại tệ nhập khẩu đảm bảo tỷ lệ lãi suất của công ty.
3.2. Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu trúc vốn và chi phí vốn của công ty cổ phần 26
- Nâng cao năng lực quản trị công ty
Để xây dựng được một cấu trúc vốn tối ưu cần phải hoạch định được kế hoạch phù hợp. Kế hoạch đó phải xác định được nhu cầu vốn thật sự cũng như nguồn tài trợ vốn của công ty trong các giai đoạn khác nhau. Nghĩa là công ty phải đưa ra được quyết định nguồn vốn trong từng giai đoạn cụ thể. Muốn vậy, năng lực quản trị công ty cần được nâng cao bởi vì quản trị công ty tốt sẽ tạo được niềm tin đối với các nhà đầu tư. Các cổ đông cũng sẵn sàng trả giá cao hơn để mua cổ phiếu của công ty, khi họ biết
rằng mức độ rủi ro của cổ phiếu công ty đã được giảm thiểu đáng kể do công ty có hệ thống quản trị tốt.
-Nâng cao năng lực quản trị cấu trúc vốn và đa dạng hóa cấu trúc vốn công ty
Quyết định nguồn vốn của công ty gồm có quyết định nguồn vốn ngắn hạn và dài hạn. Trong hoạt động SXKD, công ty cần vốn để đầu tư vào tài sản lưu động và tài sản cố định. Do nhu cầu nguồn vốn dài hạn để đầu tư vào tài sản cố định lớn, nhưng khả năng tiếp cận nguồn vốn dài hạn của công ty bị hạn chế nên công ty thường dùng vốn ngắn hạn để đầu tư cho tài sản cố định. Sự mất cân đối giữa tỷ lệ nợ ngắn hạn và dài hạn trong tổng nguồn vốn đặt ra đối với quản trị cấu trúc vốn công ty phải đưa ra giải pháp điều chỉnh lại tỷ lệ này cho phù hợp. Hiện nay, công ty chưa đa dạng được cấu trúc nguồn tài trợ nên cấu trúc vốn chưa được tối ưu. Trong cấu trúc vốn của mình, công ty cũng cần đảm bảo tỷ lệ giữa vốn chủ sở hữu và nợ. Tỷ lệ này phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh, mức độ rủi ro mà công ty sẵn sàng chấp nhận.
- Đa dạng hóa công cụ huy động vốn và ngoại tệ trong cấu trúc vốn
Cần phải đa dạng hóa công cụ huy động vốn và ngoại tệ để giảm thiểu rủi ro tỷ giá. Không ngừng tái cấu trúc tài chính, cấu trúc vốn luôn phải được điều chỉnh để đảm bảo loại vốn có được phải nhất quán hay hòa hợp với loại tài sản đang sử dụng. Ngoài ra, cần đảm bảo khả năng điều chỉnh nguồn vốn tăng hay giảm nhằm đáp ứng các thay đổi trong nhu cầu vốn.
- Huy động cổ phiếu bằng cách phát hành cổ phiếu ưu đãi
Công ty nên xem xét hình thức phát hành cổ phiếu ưu đãi trong quá trình huy động và sử dụng vốn do cổ phiếu ưu đãi có chi phí thấp hơn cổ phiếu thường. Từ đó, có thể giảm thiểu chi phí cho doanh nghiệp. Giả sử công ty phát hành 500.000 cổ phiếu ưu đãi ra thị trường với mệnh giá 10.000 đồng/cổ phiếu, chi phí phát hành bằng 5% trên mệnh giá, tỷ lệ trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi là 7%. Ta có bảng phân tích như sau:
52
Bảng 3.1: Sự tác động của hình thức phát hành cổ phiếu ưu đãi
(ĐVT: VNĐ)
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013
Cổ tức trả cho cổ phần thường 10.824.215.624 8.058.696.738 9.638.623.502 Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi 1.203.486.630 1.666.871.646 1.517.165.029
EAT 17.192.666.143 23.812.452.088 21.673.786.122 Pcs 62,96% 33,84% 44,47% EPS 3.197 4.429 4.031 D 2.004,2 1.498,77 1.792,59 P0 10.000 10.000 10.000 ROE 20,99% 25,35% 21,45% g 7,77% 16,77% 11,91% rp 25,34% 35,09% 31,94% re 27,81% 31,76% 29,84% WCPƯĐ 6,81% 7,98% 7,66% WCPT 93,19% 92,02% 92,34% rVCSH 25,92% 29,23% 27,55% rVCSH ban đầu 30,36% 34,44% 32,72% WACC 12,33% 13,91% 12,82%
WACCban đầu 13,4% 15,55% 14,27%
(Nguồn: Người viết tự đặt giả thiết và tính toán) Với việc giả định huy động một phần vốn chủ sở hữu bằng cách phát hành cổ phiếu ưu đãi, ta thấy rằng chi phí VCSH giảm rõ rệt, cụ thể trong 3 năm 2011, 2012,
2013 chi phí VCSH giảm lần lượt là: 4,44%, 5,21% và 5,17%. Chi phí vốn chủ sở hữu giảm xuống đã tác động tích cực đến chi phí vốn bình quân của công ty, cụ thể như sau: năm 2011 giảm 1,07%, năm 2012 giảm 1,64% và năm 2013 giảm 1,45%. Từ kết quả này, công ty nên xem xét đến phương án phát hành cổ phiếu ưu đãi thể giảm thiểu chi phí.
- Xây dựng phương án huy động vốn dài hạn
Như đã phân tích ở trên, hiện nay cơ cấu vốn của công ty chủ yếu là nợ ngắn hạn và vốn chủ sở hữu. Tỷ trọng vốn chủ sở hữu của công ty khá cao sẽ làm cho công ty thụ động hơn và không tạo ra được áp lực kinh doanh tốt. Để khắc phục tình trạng này, công ty nên giảm bớt lượng vốn chủ sở hữu, tập trung huy động vốn từ bên ngoài.
Căn cứ vào tình hình thực tế, công ty chưa có khoản vay nợ nào từ các ngân hàng và các tổ chức tín dụng thương mại. Công ty nên tiến hành vay nợ từ các nguồn này. Vay nợ dài hạn từ các ngân hàng có chi phí sử dụng cao, nhưng công ty có đủ thời gian và uy tín để có thể có kế hoạch trả nợ tốt. Để tiếp cận nguồn vốn vay dài hạn từ ngân hàng, công ty cần xây dựng kế hoạch đầu tư dài hạn. khả thi nhất là đầu tư mở rộng thêm các chi nhánh giới thiệu sản phẩm mang lại lợi ích cho công ty. Một mặt có thể tiếp cận được nguồn dài hạn từ các ngân hàng, ngoài ra việc tập trung vào kinh doanh giúp tỷ lệ sinh lời, kết quả kinh doanh cuối kỳ sẽ đạt được cao nhất.
Tuy nhiên, tỷ trọng vốn vay vẫn không nên quá cao, với một doanh nghiệp chưa vay vốn từ bên ngoài bao giờ, trong giai đoạn đầu công ty nên vay với một tỷ trọng vừa phải. Việc vay vốn ngân hàng sẽ khiến công ty đối mặt với áp lực trả lãi, tuy nhiên điều này có thể tạo ra động lực, kích thích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh tốt hơn để vừa chi trả nợ vừa tạo ra lợi nhuận.
- Phát hành trái phiếu
Công ty nên xem xét đến hình thức phát hành trái phiếu để huy động vốn do tính ổn định về lãi suất của hình thức này khiến chi phí vốn của hình thức này cũng cực kỳ ổn định. Đặc biệt là khi lãi suất thấp, công ty có thể phát hành trái phiếu kỳ hạn dài với lãi suất ổn định để tận dụng nguồn vốn với chi phí thấp. Trong khi đối với hình thức đi vay ngân hàng, lãi suất thường được thả nổi và rà soát thay đổi định kỳ. Một ưu điểm của phát hành trái phiếu được kể đến nữa là: công ty sẽ được giải ngân ngay toàn bộ thay vì giải ngân có lộ trình từng đợt. Như vậy, công ty sẽ tự chủ được nguồn vốn huy động từ trái phiếu hơn là khi đi vay ngân hàng. Trong rất nhiều trường hợp, khi công ty đi vay vốn ngân hàng, quá trình đợi ngân hàng phê duyệt rồi giải ngân đã làm mất cơ hội kinh doanh của doanh nghiệp.
54
- Tăng doanh thu, cân đối chi phí
Bất kỳ doanh nghiệp nào khi hoạt động đều phát sinh chi phí, kiểm soát được chi phí sẽ nâng cao hiệu quả chi tiêu, từ đó sẽ làm tăng lợi nhuận của công ty. Khi lợi nhuận của công ty nhận được tăng lên sẽ kéo theo tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA) tăng, góp phần làm tăng hiệu quả sử dụng vốn từ việc tạo ra khoản lợi nhuận chênh lệch giữa chi phí vốn và thu nhập tạo ra từ tổng tài sản của công ty.
+ Biện pháp tăng doanh thu
Để tăng doanh thu hiệu quả, công ty phải không ngừng củng cố và nâng cao chất lượng dịch vụ đồng thời đẩy mạnh hoạt động đầu tư tài chính, phân phối sản phẩm của công ty trên nhiều địa bàn khác nhau. Tiếp tục xây dựng thương hiệu ngày càng lớn mạnh gắn với việc mở rộng các hình thức kinh doanh, liên doanh, liên kết góp vốn cổ phần.
Một trong những cách tốt nhất để tăng doanh thu và cắt giảm chi phí của công ty chính là công ty nên thường xuyên giám sát và hạn chế các khách hàng có thái độ cư xử không tốt nhằm giảm được các khoản giảm trừ doanh thu xuống mức thấp nhất. Ví dụ như: khách hàng mua rồi trả lại những món hàng có thể tạo ra chi phí khổng lồ đối với hoạt động quản lý và kiểm kê.
+ Biện pháp giảm chi phí
Tiết kiệm chi phí mua nguyên vật liệu: Trên thực tế, chi phí mua nguyên vật liệu,
chi phí bảo quản, bốc dỡ, vận chuyển, lưu kho là rất tốn kém, vì vậy việc giảm bớt những chi phí này là vô cùng quan trọng. Công ty nên chọn những nhà cung cấp có giá bán rẻ và có địa điểm cung cấp dịch vụ gần công ty để giảm thiểu chi phí vận chuyển. Công ty cũng nên đặt hàng với số lượng lớn để giảm được một khoản chi phí nhất định thông qua việc hưởng chiết khấu thương mại, đồng thời có thể chủ động được về nguyên vật liệu. Tuy nhiên, lượng hàng không nên quá nhiều do sẽ làm tăng chi phí lưu kho và chi phí quản lý.
Ngoài ra, công ty cũng cần tăng cường công tác bảo quản, công ty nên thường xuyên tiến hành kiểm kê, đánh giá, phân loại các nguyên vật liệu còn sử dụng được và không sử dụng được để giảm thiểu chi phí lưu kho đồng thời tránh thất thoát nguyên vật liệu.
Phát triển nguồn nhân lực, cắt giảm chi phí nhân công: Một trong những chi phí
tốn kém nhất của công ty là chi phí về nhân sự. Để tiết kiệm chi phí nhân sự, công ty có thể cắt giảm nhân sự tại các phòng ban sao cho hợp lý. Ngoài ra, công ty nên đào tạo cho đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp hơn để đáp ứng nhu cầu của công việc mà không cần tuyển thêm nhân sự mới.
KẾT LUẬN
Qua những nội dung phân tích về cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty cổ phần 26, có thể thấy được tình hình kinh doanh của công ty trong 3 năm 2011 – 2013 là khá ổn định và tăng trưởng bền vững, cấu trúc vốn của công ty cũng khá phù hợp với tình hình kinh tế hiện nay. Song vẫn còn tồn tại một số vấn đề trong quá trình thiết lập cơ cấu tài sản và việc sử dụng nguồn vốn chưa thực hiệu quả nên lợi nhuận của công ty vẫn chưa thực sự đạt được như mong muốn.
Tuy vậy, nhưng Công ty Cổ phần 26 vẫn là một trong những doanh nghiệp lớn nhất cung cấp quân tư trang thiết yếu cho quân đội. Công ty đã đạt được tốc độ phát triển ổn định và bền vững, đã xây dựng được hệ thống các phòng ban hoàn thiện hơn, đáp ứng yêu cầu phát triển của công ty. Mặt khác, công ty cũng góp phần không nhỏ vào sự phát triển kinh tế xã hội của đất nước, tạo nhiều việc làm, cải thiện đời sống của người lao động và nâng cao doanh thu.
Khóa luận của em còn nhiều thiếu sót, em hy vọng các thầy cô có thể đóng góp ý kiến để kiến thức cũng như các đề tài nghiên cứu sau này của em được hoàn thiện hơn.
Em xin chân thành cảm ơn!
Hà Nội, ngày 30 tháng 3 năm 2015 Sinh viên thực hiện