Bảng 2.16: Chi phí vốn bình quân năm 2011 – 2013 của công ty
(ĐVT: %) Năm Wd ngắn hạn Wd dài hạn We r* d ngắn hạn r*d dài hạn r*e WACC 2011 75,2 0,75 24,05 8,11 0 30,36 13,4 2012 63,89 3,36 32,75 6,68 0 34,44 15,55 2013 69,31 2,53 28,16 7,3 0 32,72 14,27
48
Dựa vào bảng tính toán chi phí vốn bình quân của công ty ta thấy chi phí vốn của công ty năm 2012 tăng so với năm 2011 là 2,15%, cụ thể là chi phí vốn bình quân năm 2011 là 13,4% và năm 2012 là 15,55%. Nguyên nhân của việc tăng lên này là tuy tỷ trọng và chi phí vốn ngắn hạn đều giảm nhưng không bù đắp được sự gia tăng của tỷ trọng và chi phí lợi nhuận để lại nên chi phí vốn bình quân năm 2012 tăng hơn so với năm 2011.
Sang năm 2013, chi phí vốn bình quân có dấu hiệu khả quan hơn khi giảm xuống còn 14,27%. Vì chi phí nợ dài hạn của công ty bằng 0 nên sự tăng giảm của chi phí vốn bình quân phụ thuộc vào 2 yếu tố còn lại là nợ ngắn hạn và lợi nhuận để lại. Chi phí vốn bình quân giảm 1,28% so với năm 2012 là do tỷ trọng nợ ngắn hạn và chi phí cho nguồn này có tăng lên nhưng lại tăng nhẹ hơn nên không đủ bù đắp được sự giảm đi nhiều hơn của yếu tố lợi nhuận để lại. Vì vậy, nhìn chung chi phí vốn bình quân năm 2013 giảm đi so với năm 2012.
Tác động của WACC đến hiệu quả sử dụng vốn của công ty:
Bảng 2.17: So sánh giữa chi phí vốn bình quân và lợi nhuận trên vốn
(ĐVT: %)
Chỉ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Chênh lệch 2011 - 2012
Chênh lệch 2012 - 2013 WACC 13,4 15,55 14,27 2,15 (1,28)
ROE 20,99 25,35 21,45 4,36 (3,9)
(Nguồn: Tổng hợp từ BCTC của công ty)
Từ bảng số liệu ta nhận thấy, WACC và ROE năm 2012 đều cao nhất trong 3 năm và đều tăng so với năm 2011. Điều này cho thấy WACC và ROE có mối quan hệ cùng chiều, do đó, công ty có thể tăng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền để kéo chỉ số ROE tăng lên nhằm thu được lợi nhuận cao hơn. Sang đến năm 2013, cả 2 chỉ số này đều giảm xuống, trong đó ROE giảm mạnh hơn, thể hiện rằng việc tiết kiệm chi phí không đem lại được hiệu quả tốt hơn như mong đợi.
2.3. Đánh giá về cấu trúc vốn và chi phí vốn của Công ty cổ phần 26