TTCK Vi t Nam đ c đ c bi t quan tâm sau khi Vit Nam chính th c gia nh p WTO. C i cách kinh t đi đúng qu đ o và tri n v ng t ng tr ng kinh t r t sáng s a là hai trong s nh ng y u t chính làm các nhà đ u t n c ngoài đ ti n vào th tr ng Vi t Nam. Trong khi đó, th tr ng đang tr ng thái h ng ph n quá m c, đ c qu n lý còn khá l ng l o, và c c k r i ro cho nh ng nhà đ u t không chuyên mù m . K t qu là s th ng hoa c a VN-Index, bong bóng trên TTCK.
ng th i, m c dù th tr ng tài chính Vi t Nam ch a m c a m t cách r ng rãi nh ng kh ng ho ng tài chính và suy thoái kinh t toàn c u đã nh h ng đ n vi c n đ nh kinh t v mô c a n c ta. TTCK Vi t Nam b nh h ng c a s suy gi m nghiêm tr ng c a TTCK toàn c u vào cu i n m 2008 nên đã s t gi m và gây tâm lý b t n cho gi i đ u t trong n c. L m phát t ng cao khi n NHNN h n ch mua USD nên kênh v n quan tr ng cho TTCK đ n t các nhà đ u t n c ngoài g p b t t do khó kh n trong vi c chuy n đ i thành đ ng Vi t Nam.
V th tr ng c phi u:
Sau hai n m gn nh đ ng đ u th gi i v t c đ t ng tr ng, th tr ng ch ng khoán Vi t Nam đã tu t d c thê th m t m c h n 1000 đi m vào cu i n m 2007 xu ng ch còn 315,62 đi m vào cu i n m 2008. ây là m c m t đi m k l c c a ch s VN-
Index k t khi TTCK Vi t Nam đi vào ho t đ ng 7/2000 và đ c đánh giá là m c gi m đi m m nh nh t trên th gi i.
Có khá nhi u nguyên nhân d n t i s tu t d c c a th tr ng nh ng theo ý ki n c a đa s các chuyên gia, nguyên nhân quan tr ng nh t là s t ng tr ng nóng c a các c phi u trong hai n m tr c đó (m t ph n do chúng ta t do hóa tài chính, cho phép nhà đ u t n c ngoài đ u t vào th tr ng ch ng khoán, v i tâm lý b y đàn c a nhà đ u t Vi t nam, h đã c đ u t vào nh ng c phi u đ c g i là “hót” nh t lúc đó, làm cho giá th tr ng c a vài c phi u g p vài ch c l n giá tr th c c a nó), nguyên nhân th 2 là do nh h ng c a cu c kh ng ho ng tài chính th gi i 2008 và l ng cung l n hàng hoá cho th tr ng v i ch t l ng ch a đ c ki m soát ch t ch .
V i s gi m giá m nh c a đa s các c phi u, quy mô TTCK Vi t Nam đang b thu nh l i. Cùng v i đó, tính thanh kho n đang có xu h ng gi m d n và th tr ng có d u hi u lình xình, đi ngang có th s làm gi m tính h p d n c a kênh đ u t này.
Th tr ng trái phi u:
Cho đ n nay quy mô c a th tr ng trái phi u Vi t Nam tính v n còn nh , ch a t i 20% GDP; trong khi đó, th tr ng trái phi u c a các n c phát tri n t ng đ ng v i GDP, ví d , t i M chi m t i 80% GDP.
Trái phi u Chính ph : M c dù đã có nh ng b c phát tri n v t b c trong nh ng n m g n đây nh ng vi c phát hành trái phi u Chính ph còn có m t s h n ch nh : trái phi u ch a đa d ng v k h n và hình th c phát hành; quy đ nh v lãi su t tr n t o m t rào c n khá l n trong các ho t đ ng đ u th u trái phi u do m c Chính ph đ a rath ng th p h n yêu c u th c t trên th tr ng; th tr ng ch a thu hút đ c nhi u nhà đ u t . Nguyên nhân ch y u làm th tr ng trái phi u chính ph ch a phát tri n là do lãi su t trái phi u chính ph ch a đ c hình thành theo th tr ng, t c chúng ta v n ch a có t do hóa lãi su t hoàn toàn.
Trái phi u doanh nghi p: m c dù là m t m nh đ t đ y h a h n nh ng cho đ n nay th tr ng trái phi u doanh nghi p c a Vi t Nam ch a phát tri n b i m t s nguyên nhân sau: khung pháp lý cho trái phi u doanh nghi p ch a hoàn thi n. Ch a có s tách bi t rõ ràng gi a phát hành riêng l và phát hành ra công chúng; ch a có m t t ch c nào đ uy
tín đ đánh giá đ tín nhi m c a doanh nghi p Vi t Nam; lo i trái phi u doanh nghi p nghèo nàn v k h n và các lo i lãi su t.
Tóm l i: th tr ng d ch v tài chính Vi t Nam có th xem là phát tri n ch a cao và đang trong quá trình c i t , c c u l i đ nâng cao s c c nh tranh và thích ng v i môi tr ng kinh t , xã h i đang ngày càng thay đ i theo xu th qu c t hoá. Theo xu th này, Vi t Nam đã d n d n m c a n n kinh t nói chung và th tr ng d ch v tài chính nói riêng đ t ng b c h i nh p vào n n kinh t th gi i. Trong m t ch ng m c nh t đ nh, có th nói r ng chính sách đó đã t ng đ i thành công và tr thành m t nhân t mang l i s c i thi n v tính hi u qu , tính n đ nh và tính c nh tranh trong l nh v c d ch v tài chính, m t l nh v c v n đ c Nhà n c ki m soát ch t ch và mang n ng tính hành chính bao c p trong th i gian tr c đây. Ti n trình đó đã là m t đ ng l c thúc đ y quan tr ng làm cho công cuc c i t c a Vi t Nam nhanh đ i đ n đích h n và do đó có kh n ng thích
ng v i n n kinh t th gi i m t cách hi u qu h n.
K t lu n ch ng 2
Trong th i gian v a qua, Vi t Nam đã có nh ng b c ti n khá nhanh trong quá trình TDHTC, chúng ta đã có th i gian t do hóa lãi su t, đi u hành t giá linh ho t h n, b c đ u t do hóa dòng v n, m r ng t l v n ch s h u c a nhà đ u t n c ngoài trong các doanh nghi p trong n c…. Tuy nhiên, trong quá trình t do hóa, chúng ta v n còn t n t i khá nhi u h n ch c n ph i kh c ph c trong th i gian t i. c bi t trong giai đo n hi n nay, xu th c a th gi i đang quan tâm nhi u h n đ n quá trình TDHTC, m c đ TDHTC, nh m h n ch nguy c x y ra kh ng ho ng.
CH NG 3
GI I PHÁP V L TRÌNH TH C HI N T DO HÓA
TÀI CHÍNH VI T NAM HI N NAY
Cho đ n nay, Vi t Nam đã đi đ c n a ch ng đ ng TDHTC và TDHTC là l a ch n h p lý trong đi u ki n th c hi n các cam k t h i nh p trong khuôn kh WTO, g n TDHTC và c i cách khu v c tài chính trong m t l trình th ng nh t. Tuy nhiên, Vi t Nam ch a có k ho ch t ng th v c i cách và phát tri n khu v c tài chính. Vì v y, c n t p trung nghiên c u và gi i quy t nh ng v n đ ch y u sau đây: